课程设计报告1760818.docx
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课程设计报告1760818
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课程设计报告
名称
证券投资课程设计
题目
证券投资组合的构建与调整
院系
经济学院金融系11级
姓名(班级)
邢萍萍
(1)张悦
(1)张凤阳
(1)冯丹玉
(2)许梦婷
(2)白金明(7)
指导教师
宋威
设计周数
14-16周
成绩
2014年12月17日
证券投资学课程设计考核评分标准
课程设计纪律(整体配合性)
课程设计报告(内容、格式)
课程设计态度(分工明确性)
答辩(自述、回答)
指导教师意见:
导师签字年月日
用户名:
xpp082525
密码:
xpp1026xxs
基础资金:
10万
证券组合:
菲达环保;中国神华;浦发银行
任务分配:
邢萍萍、张悦解说浦发银行
张凤阳、白金明解说菲达环保
冯丹玉、许梦婷解说中国神华
一、浦发银行
(一)选股分析
浦发银行股票价值分析
一、公司概况
上海浦东发展银行是1992年8月28日经中国人民银行批准设立、1993年1月9日开业、1999年在上海证券交易所挂牌上市(股票交易代码:
600000)的股份制商业银行,总行设在上海。
在全国设立了33家直属分行,518个营业机构,员工达18420名,从而架构起全国性商业银行的经营服务格局。
浦发银行将继续推进金融创新,努力建设成为具有核心竞争优势的现代金融服务企业。
上市以来,浦发银行连续多年被《亚洲周刊》评为“中国上市公司100强”。
除国有股份制商业银行以外,浦发银行资产规模排名仅次于交通银行、招商银行之后,资产实力比较雄厚,总资产规模较大。
综合各项盈利能力指标来看,2014年前三季度,浦发银行净利息收入702.75亿元,同比增长16.9%;利息净收入占营业收入的79.4%,较上年同期下降4.74个百分点;此外,中间业务收入156.47亿元,同比增长54.34%,占营业收入比率为17.5%,同比增长3.45个百分点。
浦发银行在行业中各方面表现均较为稳定,有着较高的收益率。
浦发银行在全国银行业中有一定的实力和地位,并有着良好的盈利能力和收益率。
二、基本面分析
(一)本年度业绩回顾
收入趋势:
年度主营业务收入持续增多,净利润持续增多,毛利率有一定波动,14年主营收入略有增长。
盈利趋势:
每股收益在一年当中呈规律的季节性变化,但总水平每股收益呈增长趋势。
2014年每季度的每股收益将2013年同个季度的每股收益基础上有所增长。
(二)、热点、该股所属板块分析
银行业的投资优势有如下:
第一、净资产收益率高,银行业具有很高的净资产收益率。
近年来,金融业在我国上市公司中的净资产收益率排行都是居高不下。
第二、派现能力强。
第三、具有稳定的成长性。
宏观经济的稳定增长是影响银行业发展及盈利状况的最主要因素。
第四、资本市场中银行股的地位。
由于银行具有收益稳定、派现能力强以及稳定增长等特点,通常都是各国蓝筹股以及成分股的组成部分,在各国的资本市场中地位非常重要。
第五、银行行业投资策略。
不断规范的市场将凸现银行业的投资价值,预计未来1-2年内银行股表现将超过大盘,尤其值得机构投资者关注。
(三)、财务分析
浦发银行(600000)财务指标:
主要指标
每股收益(元)
1.87
净资产收益率(%)
15.04
净利率(%)
39.17
毛利率(%)
50.94
营业利润率(%)
50.94
应收帐款周转率(%)
--
存货周转率(%)
--
流动比率(%)
--
总资产周转率(%)
0.02
主要指标对比:
报告期
主要指标
公司
行业
沪深300
公司
行业
沪深300
公司
行业
沪深300
毛利率
50.94%
45.75%
31.63%
50.40%
45.77%
31.66%
50.75%
45.33%
31.67%
营业利润率
50.94%
44.40%
19.13%
50.40%
44.53%
17.09%
50.75%
44.16%
16.88%
净利率
39.17%
34.61%
16.65%
38.73%
34.88%
15.18%
39.16%
34.04%
15.12%
流动比率
--
3.72%
2.01%
--
3.53%
2.32%
--
4.11%
2.42%
净资产收益率
--
1.09%
6.18%
--
1.15%
4.17%
--
0.24%
1.92%
总资产周转率
0.02%
0.08%
0.47%
0.02%
0.06%
0.31%
0.01%
0.03%
0.15%
应收账款周转率
--
44.42%
101.31%
--
45.15%
68.23%
--
20.17%
30.89%
存货周转率
--
70.54%
20.29%
--
54.02%
13.07%
--
30.73%
4.92%
九项重要的财务指标对比中,有3项高于同行以及总盘(毛利率、营业利润率、净利率),显示浦发银行投资回报较为可观。
资产质量好的后起之秀在借鉴其他银行运行的经验及压力小的状态下,在同行中显示出投资优势。
运营能力方面,由于以利润为分子,资产收益率也表现出明显的季节性变化,但总体上高于同业平均水平但有1项指标低于同行以及总盘(总资产周转率),总资产周转率较低。
三、经济形势分析
(一)、宏观经济形势对其影响分析
总体来说,我国的经济形势比较稳定,国内生产总值实现了比较稳定的增长,国内投资继续大幅增长,由于我国出台的一系列的刺激经济政策的出台,以及一系列有利于刺激消费的政策,在全球经济环境不好的情况下仍然出现了稳定的增长,进出口虽然有所下滑,但一直在向好的发展。
但我们知道,我国的经济增长模式主要靠政府拉动,大规模的政府投资,减税,政府补贴,放宽信贷政策等。
所以经济增长的持续性是一个必须关注的问题。
银行业是一个受宏观经济波动影响比较大的行业,宏观经济的变动对货币供应量、银行贷款量、不良贷款率有着较为深远的影响。
而广义货币供应量(M2)余额的环比增长率、大盘指数走势、银行贷款总计余额的环比增长率等多项指标对银行指数的走势具有显著影响。
作为经营货币特殊的金融企业,银行是典型的宏观经济周期行业,不管是利率、汇率变动,或是全球经济波动,银行都会首当其冲,暴露在风险之下。
在我国间接融资占主体的融资框架下,商业银行信贷资产在不同的经济周期,风险大相径庭。
在经济繁荣时期,因为企业盈利情况良好,贷款质量往往不会发生问题;但在经济衰退时期,除直接影响银行经营收入外,还可能因为企业经营与效益受较大影响,给银行带来新一轮的不良资产。
此外,商业银行贷款规模的扩大成为我国固定资产投资高速增长的重要推动力量,但在经济过热随之而来的宏观调控,又让银行成为了风险的重要承担者,银行信贷规模增长速度和投向受到“压制”,必将给银行的经营带来较大的风险。
(二)、国际收支
为解决国际收支状况带来的问题,国家所采取的各项经济政策,也会影响股市价格的变化。
尤其在国际收支的赤字增加时,政府为减少赤字,实现国际收支平衡,往往会提高利率,实行紧缩政策,或者调整汇率使本国货币贬值,以有利于增加本国商品出口;减少外国商品进口和外资进入,这些政策措施将会导致股价下降;如果情况相反,则会使股价上升。
近年来随着我国经济的发展和对外开放的日益深入,我国国际收支持续“双顺差”现象越来越引起国内外的关注。
国际收支双顺差所引起的外汇储备的过快增长,对我国货币政策的实施将产生重要影响。
分析和比较来总结我国近几年的国际收支现状。
经常项目和资本与金融项目的“双顺差”已经成为我国近几年来国际收支状况的最主要的表现,从而导致我国外汇储备快速增长。
内在原因,主要包括三个方面:
一是经济结构不合理导致经常项目内部结构不合理;二是高储蓄导致内部失衡;三是对外贸易奖出限入、资本流动宽进严出政策推动了“双顺差”。
外在原因有两方面:
一是国际环境对人民币升值预期不断增强带来了全球过剩流动性的输入;二是FDI的增长进一步带来了大量“热钱”的涌入。
双顺差对货币政策的影响国际收支持续“双顺差”导致中央银行被动投放的基础货币大量增加,使国内流动性过剩,并引起了投资过度增长、资产价格膨胀、价格稳定面临潜在压力等一系列突出的经济金融问题,对中央银行的货币政策操作提出了严峻。
(三)、流动性分析
流动性是指商业银行应具备的变现或偿债能力,以满足客户的资金需求。
资产的偿债性是通过存贷比例来衡量的。
公司以现金流管理为目标,运用资金预算和累计现金流缺口表等多种工具对全行流动性进行管理,积极关注宏观货币政策变化,把握信贷政策和货币政策的调控节奏,结合自身资产负债结构和资金总体平衡状况,及时调整公司现金流缺口的方向、规模和结构,积极防范流动性风险,业务经营总体稳健,流动性水平保持合理充裕。
在管理模式上,公司流动性管理部门在资金集中管理的框架下,加强对全公司的头寸账户进行集中调度,统一管理。
在管理工具上,运用并完善现金流管理的工具与方法,加强大额头寸变动的管理,关注存款账户的变动情况及规律,对全公司头寸账户进行实时监控。
公司建立和完善了本外币资金全额集中管理模式,对全行头寸账户实行统一管理。
按旬滚动编制资金预算,对流动性总量水平建立事前分析与监测机制;按日编制全行现金流缺口表,运用缺口管理的方法预测未来资产负债表内外项目现金流缺口变化状况;建立大额头寸提前申报制度,确保流动性总量和结构平衡。
在负债业务方面,公司重点加强了存款的可持续增长与稳定性工作,在稳定同业存款的同时,积极拓展基础性存款,调整负债结构。
在突破以往业务思路的情况下,以创新方式多维度开拓负债来源。
在努力提升全行负债来源的稳定性的同时,合理控制公司负债平均成本。
通过调整内部资金转移价格等多种方式积极拓展基础性存款,坚持负债来源的多样性,推进同业存款等主动型负债业务的发展,报告期内公司定期存款和同业存款占比上升,定期存款占比提高使全行存款结构稳定性进一步提高。
在资产业务方面,公司秉承多元化、期限结构匹配、适度备付和审慎性的原则,坚持资产运用的多样性,避免资产、负债的过度集中,并持续保持良好的资产质量。
资产结构中保持了适当比例流动性较好的票据和债券类资产,其中票据资产占比明显提高,对中长期贷款占比等指标进行监测和管理,确保维持适当的优质流动资产组合用于应付紧急情况的需要。
2014年上半年,公司加大了资金在贷款和票据类产品上的配置力度,合理调配流动性,努力提高资金整体的收益率水平。
在加大资产配置的同时,注重资产结构的调整。
在关注到贷款和票据类产品利率上升时,公司抓住市场机遇,适时加大贷款和票据类产品配置力度,改善了资产效益。
积极调控资产、负债的期限结构,努力实现流动性、安全性与效益性的统一与平衡。
(四)、股票价值分析
根据股票价格的推算公式:
股票价值等于市盈率乘以每股收益。
根据稳定增长公司的股权资本的价值计算公式推导出来的。
2014年银行的盈利将有确定性增长。
最主要的驱动因素是息差的恢复性提升和资产规模的惯性增长,预计息差至少扩大15-20bp,而生息资产规模则有望增长20%。
在这二者的共同驱动下,银行盈利有望增长20-30%。
银行股当前的估值仅反映部分盈利增长预期。
无论是与其历史平均水平,还是与市场整体估值相比,银行股平均11-15x的2014年动态PE和2.5x的PB均未充分反应其未来增长潜力。
市场对银行资产质量恶化和巨额再融资的担忧是制约估值提升的重要原因,未来随着这些悲观预期的逐步消除,银行股将存在估值修复的投资机会。
四、发展趋势
浦发银行成长能力较强,盈利能力、股本扩张能力都高于上市银行的平均盈利
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