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国际金融教案
第一章
一、外汇的概念
(一)外汇的定义
通常所说的外汇,即狭义的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。
狭义的外汇强调的是能够在国际结算体系中被普遍接受的支付手段。
各国外汇管理法令中所称的外汇一般是广义的外汇。
例如,按照1996年1月发布、1997年修正的《中华人民共和国外汇管理条例》规定,外汇由以下几类构成:
1.外国货币,包括纸币、铸币;
2.外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;
3.外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等:
4.特别提款权、欧洲货币单位
5.其他外汇资产。
一、外汇的概念
(二)外汇的三个主要特征
(1)必须是以外国货币表示的资产;
(2)必须是在国外能够得到补偿的债权;
(3)必须是以可兑换货币表示的支付手段二、国际收支的概念
国际债权与债务的结算有两种主要方式:
一种是现金交易,一种是赊账交易。
据此产生两种国际收支概念,即狭义的国际收支的概念和广义的国际收支的概念。
(一)狭义的国际收支的概念
狭义的国际收支的概念是指一个国家在一定时期(一年、一季或一个月)内,由于各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的外汇收入与付给其他国家的外汇支出总额的对比。
狭义的国际收支的概念是建立在会计处理的现金收付制基础之上的。
凡是在本期涉及外汇资金实际流入与流出的,才反映在当期的国际收支中;凡是在本期不涉及外汇资金的实际流入与流出,即使发生在本期也不在本期的国际收支中反映二)广义的国际收支的概念
广义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期(1年、1季或1个月)内,各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计。
它是建立在会计处理的权责发生制基础上的。
广义国际收支概念的三个要点:
国际收支是一个流量的概念。
即国际收支是指一定时期内发生的国际经济交易的事后统计,是一个时期数而不是一个时点数。
国际收支所反映的内容是经济交易。
所谓经济交易是指经济资源在不同的经济主体之间的转移,只要经济资源的所有权发生了转移,就是发生了经济交易,就必须统计在国际收支表中。
国际收支所反映的经济交易是发生在居民与非居民之间的。
只要是一国居民与非居民之间的经济交易,都应包括在国际收支的范围之内。
第二节国际收支平衡表
一、国际收支平衡表的概念
国际收支平衡表是一个国家在一定时期内(1年、1季或1个月)全部经济交易的统计表。
二、国际收支平衡表的编制原理与记账方法
(一)国际收支平衡表的编制原理
国际收支平衡表是采用会计上的复式记账原理编制的,即有借必有贷,借贷必相等,借方记录资产的增加和负债的减少,贷方记录资产的减少和负债的增加,对任何一笔国际经济交易都分别计入借方和贷方。
(二)国际收支平衡表的记账方法
1.记账规则:
凡是引起本国外汇收入的项目,都计入贷方;凡是引起本国外汇支出的项目,都计入借方。
当收入大于支出而有盈余时,称为'顺差';反之,则称为'逆差',并在逆差数字前冠以'-'号。
一般把逆差称为赤字,把顺差称为黑字。
2.入账日期:
一项国际经济交易可能涉及的日期有很多个,按照IMF的规定,登录国际收支平衡表时,应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准,也即采取会计上的权责发生制作为入账的处理原则。
如果一项国际经济交易在报告期内已经结清,毫无疑问应该在报告期的国际收支平衡表中反应,如在报告期内已经发生所有权的转移,但没有进行实际支付的经济交易也应该反应在报告期的国际收支平衡表中。
三、国际收支平衡表的主要项目内容:
(一)经常项目。
包括以下子项目:
1、商品。
即商品的进出口,又称为有形贸易收支。
在一般的国际贸易统计中,大多数国家对出口商品价格以离岸价格(F.O.B.)计算,对进口商品价格则按到岸价格(C.I.F.)计算。
但IMF规定,在国际收支统计中,进出口商品价格均按离岸价格计算。
2、劳务。
又称为无形贸易收支。
主要包括运费、保险费及保险赔偿金等。
3、收益。
主要包括利息、股息、利润的汇出和汇入。
4、单方面转移。
又称无偿转移。
根据单方面转移的不同授受对象,可分为政府转移与私人转移。
在国际收支平衡表中,本国对外国的无偿转移记入借方,外国对本国的无偿转移记入贷方。
(二)资本项目
资本项目反映金融资产在国际间的移动。
根据资本使用期限的长短,资本可分为:
1.长期资本,即使用期限在一年以上的资本的移动。
主要包括直接投资和证券投资。
直接投资包括本国在外国的直接投资和外国在本国的直接投资;证券投资包括本国对外国证券的投资和外国对本国证券的投资。
此外,长期资本还包括其他一些形式,如出口信贷等。
2.短期资本,即使用期限为1年或1年以内的资本的移动。
目前国际间短期资本流动的规模十分巨大,成为影响有关国家国际收支状况的重要因素。
(三)平衡项目
平衡项目是为了平衡经常项目和资本项目借贷双方的差额而设立的项目,包括以下两个项目:
1.官方储备。
包括货币性黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权。
这个账户记录的是各储备资产的增减变化。
其总的增减变化就是国际收支平衡表的总体差额。
2.错误与遗漏。
由于各种国际经济交易的统计资料来源不一,有的数据还来自估算,再加上诸如走私等地下经济的存在,平衡表几乎不可避免地会出现净的借方差额或贷方差额。
基于会计上的需要,就人为设置了这个项目,以抵销上述偏差。
四、国际收支平衡表的格式与计算方法
(一)国际收支平衡表的格式
(1)IMF规定的标准构成:
㈠经常项目
1.商品
2.劳务
3.收益
4.单方面转移
㈡资本项目
1.长期资本
(二)国际收支平衡表的计算方法
1.经常项目差额:
经常项目差额是我们判断一个国家或地区在一段时期内国际金融地位及其货币汇率稳定的重要指针。
2.资本项目差额:
资本流动的方向和规模是影响一国国际收支状况的重要因素。
3.总差额:
总差额是一个国家在一定时期内,所有经济交易的总差额,代表这个国家在这段时期内的国际收支状况。
如果总差额为正数,则表示该国在这段时期内国际收支是顺差,国际储备就会增加。
反之,如果总差额是负数,则表示该国在这段时期内国际收支是逆差,国际储备要减少。
五、国际收支平衡表的分析
(一)国际收支平衡表是重要的经济分析工具
由于国际收支平衡表汇集了编表国家或地区在一定时期内全部的对外经济交易,因此不论是编表国家或地区本身还是其他国家,都可以借助这张表,获得一些重要的经济信息。
对于编表国家而言,通过编表并对国际收支平衡表进行深入分析,就可以掌握自己在国际交往的地位、存在的主要问题,这就有助于本国政府制定正确的对内对外政策。
对于非编表的国家而言,国际收支平衡表是本国了解它国政治经济实力和对外政策走向的重要依据。
特别值得提出的是,国际收支平衡表是分析不同国家货币汇率走向的重要分析工具。
(二)国际收支平衡表的分析方法
国际收支平衡表的分析方法概括起来有三种:
静态分析法、动态分析法和比较分析法。
1.静态分析法。
静态分析法就是对某个国家或地区在一定时期内国际收支平衡表的分析。
2.动态分析法。
动态分析法就是指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法。
3.比较分析法。
主要指对不同国家相同时期内的国际收支平衡表进行比较分析。
第三节国际收支调节
一、国际收支的平衡与不平衡
国际收支平衡表中的各种经济交易划分为两种类型:
一种是自主性交易,或事前交易。
自主性交易不可能刚好借贷双方的总额相等,必然要出现借方或贷方差额。
另一种是调节性交易,或弥补性交易。
判断一个国家或地区在一定时期内国际收支是否平衡的标准就是看它的自主性交易是否平衡。
如果自主性交易平衡或基本平衡,则认为该国或地区的国际收支是平衡的。
一般认为,经常项目和长期资本项目属于自主性交易,而官方储备项目属于调节性交易。
而短期资本的判定则比较困难。
人们往往根据分析问题的需要采用不同的差额来分析问题。
二、国际收支不平衡的成因
(一)经济周期
不论是社会主义国家还是资本主义国家,经济运行都会呈现一定周期性发展的特点。
经济周期一般呈现出危机、萧条、复苏、繁荣这四个阶段。
经济周期的各个阶段会给国际收支带来不同的影响,而且这种影响往往是互相渗透,互相影响,十分复杂的。
由经济周期的阶段更替而引起的国际收支的不平衡成为周期性不平衡。
二)国民收入
一个国家或地区国民收入的增减变化也会对其国际收支的平衡产生影响。
当一个国家国民收入快速增长时,国民对进口商品的承受能力提高,从而引起进口的增加。
如果在这个时候出口不能同步增长的话,就会导致贸易逆差。
同时当一个国家国民收入增长较快时,国民的出国旅游等非贸易支出也会同时增加,对外的投资也会更活跃,这些都有可能导致国际收支的逆差。
由于国民收入的增减变化而引起的国际收支的不平衡称为收入性不平衡。
三)经济结构
经济结构包括产品结构、产业结构等。
由于经济结构的原因所引起的国际收支的不平衡被称为结构性不平衡。
由经济结构所引起的不平衡主要体现在贸易帐户或经常帐户上。
其中主要有两种情况:
一种是因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。
另一种是一国的产业结构比较单一,或其产业生产的商品出口需求的收入弹性低或出口需求的价格弹性高、进口需求的价格弹性低,这种结构性失衡在发展中国家表现得尤为明显。
(四)货币价值
一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素的变化造成的国际收支失衡,被称为货币性不平衡。
货币性不平衡不仅与经常项目有关,也与资本项目有关。
货币性失衡可能是短期的,也有可能是中期甚至是长期的。
(五)偶发性因素
偶发性因素也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本在国际间的转移,从而使一国的国际收支出现不平衡。
例如,一国的政府非正常或正常的更替,有可能导致资本的大量流入或流出;又比如,大的自然灾害导致某些商品进口的增加或某些商品出口的减少,以及季节性因素都有可能导致该国出现国际收支的不平衡。
一、持久性失衡(中长期)的原因
经济周期--周期性失衡
国民收入--收入性失衡
经济结构--结构性失衡
二、暂时性失衡的原因
货币价值--货币性失衡
偶发性因素--偶发性失衡
三、国际收支不平衡的影响
(一)国际收支逆差的影响
国际收支逆差会导致本国外汇市场上外汇供给减少,需求增加,从而使得外汇的汇率上涨,本币的汇率下跌。
如果该国政府采取措施干预,即抛售外币,买进本币,政府手中必须要有足够的外汇储备,而这又会进一步导致本币的贬值。
政府的干预将直接引起本国货币供应量的减少,而货币供应量的减少将引起国内利率水平的上升导致经济下滑,失业增加。
从引起国际收支逆差的原因来看,如果国际收支逆差是由经常项目的逆差所引起的,那么必然导致与出口有关的部门就业机会的减少,导致经济下滑。
如果国际收支的逆差是由资本项目逆差所引起的,那么意味着大量资本外流,国内资金供应紧张,推动利率水平的上升,导致失业增加,经济下滑。
(演示动画01)(演示动画02)
(二)国际收支顺差的影响
国际收支顺差带来的不良后果主要有以下几个方面:
国际收支顺差过大,引起本国外汇市场中外汇的供应增加,本币将面临升值的压力;本币升值,又会增加出口的压力。
如果政府出面干预,会造成本国货币供应量的增加,导致通货膨胀;当国内物价上升时,必然导致本国商品出口的困难。
由大量贸易收支顺差引起的国际收支顺差,必然要受到贸易伙伴的报复,引起贸易摩擦。
同时经济资源是有限的,本国资源的大量外流必然导致本国经济增长乏力。
由资本项目引起的国际收支顺差意味着本国在本期引进了大量的外资,如果不能很好地加以利用和管理,有可能导致本国在将来出现外债偿付危机。
比较起来,国际收支逆差所产生的后果更为险恶和紧迫,调节的难度也较大。
四、调节国际收支的政策措施
(一)外汇缓冲政策
外汇缓冲政策是指一国运用官方储备的变动或临时向外酬借资金来抵销超额的外汇需求或供给,从而避免本币汇率的波动以及由此产生的不利影响。
(二)财政货币政策
1.调节国际收支的财政政策
当一国国际收支出现逆差时,政府可以实行紧缩性的财政政策,如压缩公共开支,抑制社会总需求,减少进口;提高进口产品的税率,减少进口;实行出口补贴,扩大出口等措施来扭转贸易收支的逆差。
当一国国际收支出现顺差时,政府可以实行扩张性的财政政策,如扩大公共开支,增加社会总需求,扩大进口;对进口产品减税,刺激进口的增加;取消或减少出口退税和出口补贴,减少出口等措施,减少贸易收支的顺差2.调节国际收支的货币政策
调节国际收支的货币政策主要有贴现政策、改变准备金比率和公开市场业务等措施。
(1)贴现政策。
贴现政策是中央银行通过改变再贴现率来达到其预期的目标。
通过调整再贴现率可以影响整个金融市场的利率水平,进而影响国内的社会总需求和的流出入规模,达到改善国际收支状况的目标。
(2)改变准备金比率的政策。
商业银行吸收存款后一般应该按照一定的比率向中央银行缴纳一定的存款准备金。
这个比率的高低决定了商业银行等金融机构的贷款规模,从而对全社会的信用规模与货币供应量,最终影响社会总需求和国际收支。
(3)公开市场业务。
即央行通过在公开市场上进行外汇的买卖来影响本国货币的汇率,从而达到调节国际收支的目的。
三)汇率政策
运用汇率政策来调节国际收支是指通过调整本币汇率来调节国际收支。
当国际收支出现逆差时,可以对本币实行贬值,降低以外币表示的本国产品的价格,同时可以提高以本币表示的外国产品的价格,从而达到增加出口,减少进口,改善国际收支的目的;当国际收支出现顺差时,可以对本币实行升值,提高以外币表示的本国产品的价格,同时可以降低以本币表示的外国产品的价格,从而达到减少出口,增加进口,减少和消除国际收支顺差的目的。
四)直接管制
在国际收支出现不平衡时,也可以通过直接管制的办法加以扭转。
直接管制的办法主要有外汇管制和贸易管制。
如在国际收支出现逆差时,可以对资本的外流采取强制措施,对进口采取配额制或限制进口用汇等。
第四节西方国际收支理论评介
一、"物价现金流动机制"理论
物价现金流动机制理论是关于国际收支自动平衡的一种理论。
该理论由18世纪英国经济学家休谟提出。
休谟认为,在金本位制下,一国出现国际收支逆差将引起该国黄金外流,黄金的外流意味着该国货币供给量的减少,货币供给量的减少导致物价的下跌,物价的下跌将使该国的出口产品价格下跌从而有更高的竞争力,同时进口产品的相对价格提高,从而导致进口减少,国际收支恢复平衡;如果该国国际收支出现顺差,则引起黄金的流入,导致该国物价的上涨,物价的上涨将引起该国出口的减少和进口的增加,使国际收支顺差减少,以致恢复平衡。
二、弹性分析理论
(一)弹性的概念:
弹性是一种比例关系,描述的是价格变动对需求和供给数量的影响。
弹性分析理论中所涉及的弹性有以下四个:
1、进口商品的需求弹性
2、出口商品的需求弹性
3、进口商品的供给弹性
4、出口商品的供给弹性
如果某一种商品的价格变化很小,但是其需求量和供给量却变化很大,那么这种商品的需求弹性和供给弹性就大,反之就小。
(二)弹性分析理论的主要观点
弹性分析理论主要研究货币贬值导致进出口商品的价格变动对贸易收支以及对整个国际收支的影响。
货币贬值对贸易收支的影响包括以下两个要点:
1、马歇尔-勒纳条件
即货币贬值只有在出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1的情况下,才能改善贸易收支。
即贬值取得成功的必要条件但非充分条件是:
EM+EX>1
2、J曲线效应
本币贬值以后,贸易收支改善需要一定的时间,在这段时间里,贸易收支有可能进一步恶化,从而形成一条类似于英文字母'J'的曲线。
这被称为货币贬值的J曲线效应。
(三)弹性分析理论评价
弹性分析理论纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看法,给出了货币贬值有助于改善贸易收支的条件。
但是这个理论也存在一定的局限性,主要表现在以下几个方面:
(1)弹性分析理论只探讨了货币贬值对贸易收支的影响,这在国际资本流动日益频繁的今天,显然是不够的。
(2)弹性分析理论假定出口商品的供给有完全的弹性,但是如果出口商品的供给弹性很小,尽管价格降低有助于出口,出口商没有足够的生产能力满足市场的需求,出口额也难以增长。
(3)弹性分析理论没有讨论货币贬值以后国内价格的变化对国际收支的影响。
如果本币贬值以后国内物价上涨,出现了通货膨胀,那么贬值的效应就要大打折扣。
三、吸收分析理论
(一)吸收分析理论的主要观点
吸收分析理论探讨的是国际收支与国内经济的关系:
当国民收入大于总吸收时,国际收支顺差;当国民收入小于总吸收时,国际收支逆差。
当国民收入等于总吸收时,国际收支平衡。
吸收分析理论的政策建议是通过改变总收入或总支出来解决国际收支不平衡的问题。
当国际收支逆差时,表明国内的总需求大于总供给,必须采取紧缩的货币和财政政策,以减少国内总需求。
特别是减少对贸易品的的过度需求,以纠正国际收支的逆差。
(二)吸收分析理论的评价
吸收分析理论把国际收支同国内经济联系在一起,为推行通过调整国内经济来调节国际收支的政策措施奠定了理论基础,所以具有重要的实践意义。
其缺点是只考察贸易收支,并把贸易收支等同于国际收支,忽视了国际资本的流动
四、货币分析理论
(一)货币分析理论的主要观点
货币分析理论认为国际收支是一种货币现象,国际收支的失衡是由于货币的需求与供给的不平衡造成的。
一国的货币供给有国内和国外两个来源,货币需求只能从这两个方面得到满足。
如果一国国内的名义货币供应量超过了名义货币需求量,将导致国际收支逆差;如果一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求量,货币供应的缺口就要从国外来寻找,将导致国际收支顺差。
用货币政策调节国际收支失衡:
在国际收支逆差时,紧缩国内信贷即实行紧缩性的货币政策;当国际收支出现顺差时,扩大国内信贷,实行扩张性的货币政策。
货币分析理论实际上是休谟的'物价现金流动机制'的现代翻版,是新的国际收支自动平衡理论。
货币分析理论考察了日益频繁的资本流动对国际收支的影响。
这是它较弹性分析理论和吸收分析理论进步之处。
但是它所分析的是长期的国际收支的调节问题,却忽视了短期的国际收支不平衡所带来的影响,这是货币分析理论的一个缺陷
五、内部平衡与外部平衡冲突与协调的理论
(一)丁伯根原则
一国政府的政策目标既有外部平衡的目标,如国际收支的平衡,也有内部平衡的目标,如经济增长、物价稳定、充分就业等。
纠正外部失衡的对策主要有:
(1)开支变更政策或开支调整政策;
(2)开支转换政策;(3)直接管制。
关于这三类政策同政府经济目标之间的联系,经济学家丁伯根认为,为达到一个经济目标,政府至少要运用一种有效的政策;为达到几个经济目标,政府至少要运用几种独立、有效的政策。
这就是所谓的'丁伯根原则'
(二)米德冲突
如果政府只运用开支变更政策而不同时运用开支转换政策和直接管制,不仅不能同时实现内部平衡与外部平衡,而且还会导致这两种平衡之间发生冲突。
这种冲突称为"米德冲突"。
(三)蒙代尔分配原则
由于存在着米德冲突,因此要想获得理想的内部平衡和外部平衡的目标,就必须配合使用经济政策。
经济学家蒙代尔揭示:
分配给财政政策以稳定国内经济的任务,而分配给货币政策以稳定国际收支的任务。
这就是所谓的"蒙代尔分配原则"。
蒙代尔认为,财政政策通常对国内经济的作用大于对国际收支的作用,而货币政策对国际收支的作用较大
(四)蒙代尔分配原则的述评
现实的经济生活要比理论上的论述复杂得多,在决定政策取向时,不仅要考虑本国的经济需要,还要顾及外国可能作出的反应。
比如,在理论假设中,经济衰退与通货膨胀是两种独立的情况,但实际上,它们有可能同时并存,即所谓的"滞账"。
这时政策的搭配就要复杂得多,政策工具的数目也可能超过两个。
再比如,货币贬值措施虽然易于实施,但是在全球经济衰退时期,由于各国在制定经济政策时都希望将经济问题转嫁给他国,因此一国货币的贬值可能引起其他国家的报复,形成竞争性货币贬值,从而给国际贸易的发展造成极大的破坏。
因此,理论上应采用贬值与实际上能否采用贬值有时并不一致,这也给国际收支的政策调节带来复杂性。
第五节中国的国际收支平衡表
在新中国成立很长时间里,我国都未编制国际收支平衡表,而只编制外汇收支平衡表。
外汇收支平衡表是建立在现金收付基础上的,它只反映在报告期间内已经实现外汇收支的国际经济交易的情况,而不反映已经发生但尚未实现外汇收支的国际经济交易。
因而不能反映我国对外交往的全貌。
1980年4月14日,我国恢复了在国际货币基金组织的席位和合法权益,国家统计局和外汇管理局开始按照国际货币基金组织的要求,着手编制并从1985年陆续公布我国的国际收支平衡表。
目前,我国每年两次向社会公开公布我国的国际收支平衡表。
第二章国际储备
第一节国际储备的概念、形式与作用
一、国际储备的概念
国际储备(International
Reserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差,维持本国汇率的稳定和作为对外偿债保证的各种形式资产的总称。
它是一国金融实力强弱的标志。
二、国际储备的形式
国际储备的形式亦即国际储备的构成,是指用于充当国际储备的资产种类。
在不同的历史阶段,国际储备的形式有所不同。
在第二次世界大战之前,国际储备的形式分为黄金和可兑换成黄金的外汇两种。
二战以后,国际储备的形式有四种,它们是:
黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。
(一)黄金储备
黄金储备(GoldReserves)是指一国货币当局持有的货币性黄金(MonetaryGold)。
由于黄金具有可靠的保值手段和不受超国家力量干预的特点,它一直是国际储备的主要来源之一,并作为国际支付和清算的最后手段。
在金本位制度下,黄金是最重要的国际储备形式。
在布雷顿森林体系下,黄金仍是很重要的国际储备形式。
在二十世纪70年代中期,IMF开始实行黄金非货币化政策,使黄金储备在各国国际储备中的地位有所下降。
目前世界黄金储备的实物量大约有10亿盎司(0unce,1金衡盎司=31.1035克),所以说黄金储备至今仍是各国国际储备的一个重要组成部分。
(二)外汇储备
外汇储备(ForeignExchange
Reserves)是一国货币当局持有的对外流动性资产,其形式主要表现为国外银行存款和外国国库券。
因此,人们可以这样认为:
外汇储备由各种能够充当储备货币的资产组成。
一般来说,充当国际储备的货币必须具备下列特征:
1.必须是可自由兑换货币;
2.必须为各国普遍接受,能自由兑换成其他国家的货币;
3.购买力必须具有稳定性。
目前,外汇储备在IMF会员国国际储备资产总额中所占比重最大。
2、储备货币的演变--多元化趋势
当今世界储备货币多元化的主要原因是世界各国特别是美国与其他主要西方国家之间经济发展不平衡,相对经济实力发生变化。
在第一次世界大战前,英国作为殖民统治大国和经济大国,其经济实力最
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