阿里生态链蚂蚁金服经营分析报告.docx

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阿里生态链蚂蚁金服经营分析报告

阿里生态链————蚂蚁金服经营分析报告

2019年4月

正文目录

一、蚂蚁金服——中国第一独角兽5

1.1、从支付平台到互联网金融巨头5

1.2、业绩亮眼，利润井喷7

二、多元化业务打造互联网金融生态帝国8

2.1、支付：

海量客户，盈利核心9

2.2、投资理财：

万亿市场..10

2.2.1、余额宝：

普惠金融最典型代表..10

2.2.2、基金销售：

抢占新蓝海…11

2.2.3、投融资平台：

低成本高效率.12

2.3、微贷：

小客户大价值.13

2.3.1企业微贷：

服务小微企业，创造更大价值13

2.3.2消费金融：

盈利快速增长，市场前景广阔14

2.4保险：

多样化业务全方位覆盖日常生活16

2.5信用：

芝麻信用开启全新信用生活16

2.6、技术输出：

以科技助力合作伙伴，在生态体系中分享创造价值17

三、从蚂蚁金服得到的两点启示20

3.1快速发展的关键：

全产业链布局打造金融生态….20

3.2蚂蚁金服体现了创新对于Fintech的价值21

四、金融监管是Fintech做大做强的必经之路……..24

4.1参考美国金融监管改革历程，监管收缩并非坏事……..24

4.2中国金融监管改革历程……..28

图表目录

图1：

蚂蚁金服大事线6

图2：

蚂蚁金服营业收入（亿元）7

图3：

2014-2017年蚂蚁金服税前利润（亿元）8

图4：

2014Q1-2018Q1蚂蚁金服税前利润（亿元）8

图5：

蚂蚁金服业务版图8

图6：

蚂蚁金服发展战略9

Page2

图7：

2014-2017中国第三方移动支付市场交易规模10

图8：

2017Q4中国第三方移动支付市场交易份额10

图9：

用户规模（亿）11

图10：

2014-2017余额宝净值（亿）11

图11：

2014-2017余额宝净利润（亿）11

图12：

营业收入（亿）.12

图13：

招财宝业务模式12

图14：

蚂蚁达客业务模式.13

图15：

网商银行主要业务14

图16：

网商银行营业收入和税后净利润（亿元）14

图17：

网商银行净资产（亿元）15

图18：

花呗个人消费贷款ABS发行规模.15

图19：

借呗个人消费贷款ABS发行规模.15

图20：

花呗营业收入和净利润.15

图21：

借呗营业收入和净利润.15

图22：

中国互联网消费金融放贷规模（亿元）.16

图23：

蚂蚁金服保险业务发展历程.16

图24：

芝麻信用业务体系.17

图25：

蚂蚁金服主要收入构成.18

图26：

蚂蚁金融云特点和业务….20

图27：

蚂蚁金服的良性循环.21

图28：

部分互联网金融平台及业务……21

图29：

金融科技的三个浪潮.23

图30：

美国金融监管改革历程.24

图31：

美国道琼斯工业平均指数.25

图32：

美国国民生产总值（十亿美元）.25

图33：

美国GDP（十亿美元）.26

图34：

美国银行子公司总资产（百万美元）26

图35：

美国银行倒闭数量（家）.27

图36：

美国道琼斯工业指数28

图37：

中国GDP：

金融业（亿元）.29

图38：

上证综合指数29

图39：

影子银行规模（亿元）30

图40：

中国金融监管改革历程31

表1：

2017中国前十独角兽5

表2：

蚂蚁金服融资估值史6

表3：

蚂蚁金服股权结构6

表4：

支付宝收费费率10

表5：

蚂蚁金服区块链大事件18

表6：

AI人工智能的应用19

表7：

loT物联网19

表8：

蚂蚁金服的技术驱动22

表9：

BASIC核心技术23

表10：

估值对比表32

一、蚂蚁金服——中国第一独角兽

蚂蚁金服是一家定位于普惠金融服务的科技企业，起步于2004年成立的支付宝，于2014年10月正式成立。

蚂蚁金服以“为世界带来更多平等的机会”为使命，致力于通过科技创新能力，搭建一个开放、共享的信用体系和金融服务平台，为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。

根据阿里巴巴此前披露的业绩报告显示，截至2018年3月31日，在全球，支付宝（蚂蚁金服的主要业务）和合作伙伴们已经服务了约8.7亿活跃用户，其中，国内活跃用户数已达5.52亿。

2018年6月8日，蚂蚁金服完成140亿美元的C轮融资，将引入中投和其他中国投资者，市场估值普遍超过1500亿美元，蚂蚁金服成为中国最大的超级独角兽。

表1：

2017中国前十独角兽

排名

企业名称

估值（亿美元）

行业

1

蚂蚁金服

750

互联网金融

2

滴滴出行

560

交通出行

3

小米

460

智能硬件

4

阿里云

390

云服务

5

美团点评

300

电子商务

6

宁德时代

200

新能源汽车

7

今日头条

200

新媒体

8

菜鸟网络

200

物流

9

陆金所

185

互联网金融

10

借贷宝

107.7

互联网金融

来源：

《XXXX企业发展报告》，XXXX研究

1.1、从支付平台到互联网金融巨头

支付平台到一站式金融服务平台——蚂蚁金服的成长史：

2004年，支付宝正式注册成立，当时主要目的是解决淘宝平台交易当中的信任问题。

随后支付宝的支付业务不断扩张，用户不断增加。

直到2012年，支付宝获得基金第三方支付牌照，迈出了金融业务领域关键性的一步。

2014年，蚂蚁金服正式成立，同时网商银行获批。

2015年，蚂蚁金服入股国泰产险，进一步扩大金融业务领域。

图1：

蚂蚁金服大事线

资料来源：

XXXX官网

超级独角兽，估值逾1500亿美元：

从2015年完成将近18.5亿的A轮融资，估值300亿美元开始，蚂蚁金服的估值一路水涨船高。

2018年6月8日，蚂蚁金服宣布完成140亿美元的C轮融资，市场给出的估值普遍超过1500亿美元。

表2：

蚂蚁金服融资估值史

时间

融资金额

事件

估值

2015

120亿人民币

引入包括全国社保基金、国开金融、国内大型保险公

300亿美元

司等在内的8家战略投资者

2016

45亿美元

中投海外和建行下属公司等新股东加入

600亿美元

引入海外投资者，包括GIC、马来西亚国库控股、华

2018

140亿美元

平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖资本、淡马

超过1500亿美元

锡、泛太平洋资本集团、凯雷投资等国际知名机构

资料来源：

XXXX官网

公司股权结构：

公司目前股东为杭州君瀚和杭州君澳，两者合计控制了蚂蚁金服76.43%的股权，企业所有人均为阿里集团高管。

C轮融资前，蚂蚁金服引入国字号投资机构全国社保、中投海外、中国人寿、中邮资本、建银建信、太平洋保险、人保、新华人寿等资本巨头，合计占据了蚂蚁金服10.96%的股权。

未来60%的股权为战略投资者持有，40%将作为对全体员工的分享和激励。

表3：

蚂蚁金服股权结构

排名

股东

持股比例

1

杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）

42.28%

2

杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙）

34.15%

3

全国社会保障基金理事会

4.66%

4

置付（上海）投资中心（有限合伙）

3.08%

5

中国人寿保险（集团）公司

1.66%

6

上海麒鸿投资中心（有限合伙）

1.65%

7

上海祺展投资中心（有限合伙）

1.60%

8

上海众付股权投资管理中心（有限合伙）

1.47%

9

海南建银建信丛林基金合伙企业（有限合伙）

1.27%

10

北京京管投资中心（有限合伙）

1.15%

11

上海云锋新呈投资中心（有限合伙）

1.04%

12

北京中邮投资中心（有限合伙）

1.00%

13

中国太平洋人寿保险股份有限公司

0.86%

14

人保资本投资管理有限公司

0.85%

15

新华人寿保险股份有限公司

0.66%

16

上海金融发展投资基金二期（壹）（有限合伙）

0.51%

17

春华景信（天津）投资中心（有限合伙

0.47%

18

上海经颐投资中心（有限合伙）

0.42%

19

北京创新成长企业管理有限责任公司

0.42%

20

苏州工业园区国开鑫元投资中心（有限合伙）

0.28%

21

春华景信景福（天津）投资中心（有限合伙）

0.27%

22

北京中金甲子伍号股权投资合伙企业（有限合伙）

0.19%

23

上海莳泓投资中心（有限合伙）

0.06%

资料来源：

XXXX官网

1.2、业绩亮眼，利润井喷

营业收入快速增长，17年税前利润破百亿：

借助支付宝前期积累的海量用户以及阿里系电商的导流，加上多元化金融业务的拓展，2014年营业收入已破百亿，达到135.5亿元。

15年公司更是实现了高达249.94亿元的营业收入，同比增长84.46%。

根据蚂蚁金服与阿里巴巴的协议，阿里巴巴将能分享蚂蚁金服37.5%的税前利润，由阿里年报反推，17年蚂蚁金服税前利润首次破百亿，达131.9亿元，同比增速高达354%。

这主要得益与蚂蚁金服的微贷业务，尤其是蚂蚁花呗和蚂蚁借呗带来的利润。

而17Q4和18Q1的利润下滑是因为2017年底现金贷方面的严监管，导致微贷业务的ABS发行暂缓。

同时公司的持续推进用户增长计划也产生了很大费用。

图2：

蚂蚁金服营业收入（亿元）

450

419.54

400

350

320.78

300

249.94

250

200

150

135.5

10071.26

0

2013

2014

2015

2016E

2017E

资料来源：

互联网

图3：

2014-2017年蚂蚁金服税前利润（亿元）

140

131.9

120