财管复习重点.docx
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财管复习重点
客观题(单选、多选、判断)复习重点
第1章总论
企业财务关系(P3-4)
1、企业同其所有者之间的财务关系:
指企业的所有者向企业投入资金,企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。
企业所有者:
国家、法人单位、个人、外商。
体现所有权的性质,反映着经营权和所有权的关系。
2、企业同其债权人之间的财务关系:
指企业向债权人借入资金,并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。
企业的债权人:
债券持有人、贷款机构、商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位或个人。
体现的是债务与债权关系。
3、企业同被投资单位的财务关系:
指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资。
体现的是所有权性质的投资与受资关系。
4、企业同其债务人的财务关系:
指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位。
体现的是债权与债务关系。
5、企业内部各单位的财务关系:
指企业内部各单位之间在生产经营个环节相互提供产品和劳务。
形成企业内部资金结算关系,体现企业内部各单位的利益关系。
6、企业与职工之间的财务关系:
指企业向职工支付劳动报酬。
体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。
7、企业与税务机关之间的财务关系:
指企业要按税法的规定依法纳税。
反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系。
财务管理目标(P5-11)
1、概念:
企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
2、以利润最大化为目标(是西方微观经济学的理论基础):
缺点:
1)没有考虑利润实现的时间,项目收益的时间价值。
2)没能有效地考虑风险问题。
3)没有考虑利润和投入资本的关系。
4)不能反映企业未来的盈利能力。
5)使企业财务决策带有短期行为的倾向。
6)可能存在利润操纵,不反映企业真实情况。
3、以股东财富最大化为目标(股票价格最大化):
资本市场有效假设Fama。
优点:
1)考虑了现金流量的时间价值和风险因素。
2)一定程度上克服了企业在追求利润的短期行为。
3)最大化地反映了资本与收益之间的关系。
前提:
追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提
约束条件:
1)利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到鼓动的盘剥。
2)没有机会成本。
4、财务管理目标与利益冲突:
1)委托-代理问题与利益冲突
股东与管理层:
保护机制——
激励(绩效股、股票期权)、股东直接干预(机构投资者、法律规定)、被解聘的威胁、被并购的威胁。
股东与债权人:
保护机制——
1、签订资金使用合约,设定限制性条款
2、拒绝业务往来,要求高利率
大股东与中小股东:
大股东侵害中小股东的形式:
利用关联交易转移上市公司的利润;非法占用上市公司的巨额资金或利用上市公司进行担保和恶意融资;发布虚假信息,操纵股价;为派出的高级管理者支付过高薪酬;不合理的鼓励政策,掠夺中小股东的既得利益。
保护机制——
完善上市公司的治理结构;规范上市公司的信息纰漏制度;优化上市公司的股权结构;发展基金投资机构;完善上市发行制度。
2)社会责任与利益冲突
解决途径——通过法律等强制命令进行约束;行为和道德评判。
第2章财务管理的时间价值
时间价值的概念(P25-26)
1、时间价值——股东投资一元钱,就失去了当时使用或消费这一元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益。
2、货币时间价值——指一定数量的资金在不同时点上的价值量上的差额。
3、理解:
(1)增量(价值差额);
(2)投入周转使用过程(货币→资金);
(3)经过一段时间(不同时点);
(4)转让资金使用权参与分配的一种形式(借贷关系)
4、衡量标准(定量):
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。
年金终值与现值(P29-35)——笔记本
年金——指一定时期内每期等金额的收付款项。
连续性、定期性、等额性。
1、后付年金(普通年金):
——指每期期末有等额收付款项的年金。
1)终值——零存整取本利和,一定时期内每期期末等额首付款项的复利终值之和。
2)现值
2、先付年金:
3、延期年金:
4、永续年金:
★公式计算。
证券组合的风险(P47-53)
1、当股票收益完全负相关时(ρ=-1.0时,通常为+0.6),所有风险都能被分散掉;而当股票收益完全正相关时(ρ=+1.0时),风险无法分散。
2、若投资组合包含的股票多于两只,通常情况下,投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。
3、可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险
市场风险——不能够被分散消除的风险
市场风险的程度,通常用β系数来衡量。
证券组合的β系是单个证券β系数的加权平均,权数为各种股票在证券组合中所占的比重。
β值度量了股票相对于平均股票的波动程度,平均股票的β值为1.0。
资本资产定价模型(P55-56)
1、
Def——市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿,用公式表示为:
(市场预期收益=无风险资产收益率+投资者风险溢价)
2、假设基础:
1)所有投资者都关注单一持有期。
2)所有投资者都可以给定的无风险利率无限制地借入或借出资金。
3)投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价一致,有相同期望。
4)所有资产都是无限可分的,并有完美的流动性。
5)没有交易费用。
6)没有税收。
7)所有投资者都是价格接受者。
8)
所有资产的数量都是确定的。
3、一般形式:
4、证券市场线:
——必要收益率R与不可分散风险β系数之间的关系。
★画图。
证券估价(P60-66)
1、债券
1)特征:
票面价值;票面利率;到期日。
2)方法:
★公式
3)优点——本金安全性高;收入比较稳定;许多债券都具有较好的流动性。
4)缺点——购买力风险较大;没有经营管理权;需要承受利率风险。
2、股票
1)构成要素:
股票价值(每期将要获得的股利以及出售股票时得到的价格收入);股票价格(市场上的交易价格);股利(股息和红利)。
2)类别:
普通股和优先股。
3)估值:
★公式
4)优点——能获得较高报酬;适当降低购买力风险;拥有一定的经营控制权。
5)缺点——普通股对公司资产和盈利的求偿权均居最后;普通股的价格很不稳定;普通股的收入不稳定。
★第3章财务分析
偿债能力分析(P80-86)
1、短期偿债能力分析——指企业偿付流动负债的能力。
财务比率:
1)流动比率=流动资产/流动负债(2:
1最合适)
流动资产:
货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货和1年内到期的流动资产。
流动负债:
短期借款、交易性金融负债、应付及预收款项、各种应缴款项、1年内到期的非流动负债。
2)速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债(1:
1最合适)
保守速动比率=(货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额)/流动负债
速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。
3)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债
4)现金流量比率(动态)=经营活动产生的现金流量净额/流动负债
5)到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)
2、长期偿债能力分析:
1)资产负债率=负债总额/资产总额*100%——比率越高,企业偿还债务能力越差。
2)股东权益比率=股东权益总额/资产总额★
3)权益乘数=资产总额/股东权益总额
4)产权比率=负债总额/股东权益总额
5)有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额-无形资产净值)
6)偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额
7)利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用
8)现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出
3、影响偿债能力的其他因素:
1)或有负债——企业过去的交易或事项形成的潜在义务。
2)担保责任——在被担保人没有履行合同时,就有可能会成为企业的负债,增加企业的财务风险。
3)租赁活动——如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性,则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。
4)可用的银行授信额度——可以提高企业的偿付能力,缓解财务困难。
营运能力分析(P87-90)
反映了企业资金周转状况。
1、应收账款周转率:
应收账款周转率是评价企业应收账款的变现能力和管理效率的财务比率。
反映了企业应收帐款的周转速度,越高速度越快流动性越强。
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2
应收账款周转天数=360/应收账款周转率=(应收账款平均余额*360)/赊销收入净额
2、存货周转率:
存货周转率是从存货变现速度的角度来评价企业的销售效率及存货使用效率。
存货周转率=销售成本/存货平均余额
存货平均余额=……/2
存货周转天数=360/存货周转率=(平均存货余额*360)/销售成本
★营业周期——指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
3、流动资产周转率=销售收入(营业收入)/流动资产平均余额
4、固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值
反映对固定资产的利用效率.
5、总资产周转率=销售收入/资产平均总额
说明:
总资产周转速度的快慢取决于二因素
1)流动资产周转率——存货与应收账款周转率
2)流动资产占总资产的比重
提高资产营运能力最终要为盈利能力这个目标服务。
杜邦分析法(P107-110)
1、定义:
利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。
2、核心指标及其分解:
1)股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数
2)资产净利率=销售净利率×总资产周转率(杜邦等式)
3)销售净利率=净利润÷销售收入
4)总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
★分解!
!
!
3、说明:
1)股东权益报酬率——是一个综合性极强、最具代表性的财务比率,是核心。
股东权益报酬率取决于企业资产净利率和权益乘数。
资产净利率反映企业运用资产进行生产经营活动的效率高低,而权益乘数则主要反映企业的筹资情况,即企业资本结构。
2)资产净利率——从企业的销售活动和资产管理两个方面分析。
3)销售净利率——反映了企业净利润与销售收入之间的关系。
开拓市场,增加销售收入。
加强成本费用的控制,降低耗费,增加利润。
4)资产管理——
1分析企业的资产结构是否合理。
即流动资产与非流动资产的比例是否合理。
如果企业流动资产中货币资金占的比重过大,就应当分析企业现金持有量是否合理,有无现金闲置现象;如果流动资产中的存货与应收账款过多,就会占用大量的资金,影响企业的资金周转。
2结合销售收入分析企业的资产周转情况。
资产周转速度直接影响到企业的获利能力。
如果企业资产周转较慢,就会占用大量资金,增加资金成本,减少企业的利润。
第4章财务战略与预算
敏感项目(P128)
敏感项目——运用营业收入比例法要选定与营业收入保持基本不变比例关系的项目。
包括敏感资产项目(现金、应收账款、存货)和敏感负债项目(应付账款、应付费用)
第5章长期筹资方式
筹资方式的优缺点(P147,P154,P158,P164-165)
1、投入资本筹资:
优点——能提高企业的资信和借款能力;尽快的形成生产经营能力;财务风险较低。
缺点——资本成本较高;未能以股票为媒介,产权关系不够明晰。
2、普通股筹资:
普通股筹资的优点——
1)普通股筹资没有固定的股利负担。
2)普通股股本没有规定的到期日,无需偿还,它是公司的永久性资本,除非公司清算,才予以清偿。
3)利用普通股筹资风险小。
4)发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉。
普通股筹资的缺点——
1)资本成本较高。
2)利用普通股筹资,出售新股票,增加新股东,可能会分散公司的控制权;另一方面,新股东对公司已累积的盈余具有分享权,会降低普通股的每股收益,从而可能引起普通股股价的下跌。
3)如果以后增发普通股,可能引起股票价格的波动。
3、长期借款筹资:
优点——
1)借款筹资速度较快。
2)借款资本成本较低。
3)借款筹资弹性较大。
4)可以发挥财务杠杆作用。
缺点——
1)风险较高。
2)限制条件较多。
3)数量有限。
4、债券筹资:
优点——
1)成本较低。
2)发挥财务杠杆作用。
3)保障股东的控制权。
4)便于调整公司资本结构。
缺点——
1)财务风险较高。
2)限制条件较多。
3)数量有限。
股票发行价格(P151-152)
1、股票发行价格的意义:
关系到多种利益关系。
2、股票发行价格的种类:
1)等价——以股票面值发行价格发行股票。
2)时价——市价。
3)中间价
公司法规定——股票发行价格可以按票面金额(等价),也可以超过票面金额(溢价发行),但不得低于票面金额(折价发行)。
3、股票发行的定价原则:
1)同次发行同价。
2)认购每股同价。
3)发行价≥票面价。
4、股票发行的定价方式:
1)固定价格方式。
2)累计订单方式(国内):
询价方式。
债券发行价格(P161-162)
1、决定债券发行价格的因素:
1)债券面额。
2)票面利率。
3)市场利率。
4)债券期限。
2、确定债券发行价格的方法:
融资租赁筹资(P165-169)
1、租赁的含义:
出租人已收取租金为条件,在契约或合同规定的期限内,将资产租借给承租人使用的一种经济行为。
实质上具有借贷属性,但是物不是钱。
2、租赁的种类和特点:
1)营运租赁:
短期,称经营租赁或服务租赁,有出租人向承租企业提供租赁设备,并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。
主要目的:
获得设备的短期使用以及技术服务。
特点:
随时;租赁期较短;可提前解除租赁合同;出租人提供专门服务;租赁设备由出租人收回。
2)融资租赁:
称资本租赁或财务租赁,有出租人按照承租企业的要求融资购买设备,并较长期限内提供信用性服务。
主要目的:
融通资本。
特点:
正式申请;期限较长;合同稳定;承租企业维修;退还或续租或留购。
3、融资租赁的方式:
1)直接租赁。
2)售后租回。
(抵押贷款)
3)杠杆租赁。
涉及承租人、出租人和贷款人三方。
出租人垫支20%-40%,其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。
4、程序:
选择租赁公司——办理租赁委托(租赁申请书))——签订购货协议——签订租赁合同——办理验货、付款与保险——支付租金——合同期满处理设备。
一般条款:
合同说明(性质、当事人身份、签订日期);名词解释;租赁设备条款;租赁设备交货、验收和税务、使用条款;租赁期限以及起租日期条款;租金支付条件。
特殊条款:
购货协议与租赁合同的关系;租赁设备的产权归属;租期终不得退租;对出租人和承租人的保障;承租人违约及对出租人的补偿;设备保障责任;保险条款;租赁保证金和担保条款;租赁期满时对设备的处理条款。
5、租金计划:
1)决定租金的因素:
租赁设备的购置成本;预计租赁设备的残值;利息;租赁手续费;租赁期限;租金的支付方式。
2)测算方法:
平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。
平均分摊法:
★(书P167)
等额年金法:
6、优缺点:
融资租赁筹资的优点:
1)融资租赁能够迅速获得所需资产。
2)融资租赁的限制条件较少。
3)融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险。
4)融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付,可以适当降低不能偿付的危险。
5)融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除,承租企业能够享受税上利益。
融资租赁筹资的缺点:
1)租赁筹资的成本较高。
2)承租企业在财务困难时期,支付固定的税金也将构成一项沉重的负担。
3)采用租赁筹资方式如不能享有设备残值,也可视为承租企业的一种机会损失。
第6章资本结构决策
MM资本结构理论(P180-182)
1、基本观点——在符合该理论的假设之下,公司的价值与其资本结构无关。
公司的价值取决于其实际资产,而非各类债务和股权的市场价值。
假设:
1)公司在无税收坏境下经营。
2)公司营业风险高低由息税前利润标准差来衡量,营业风险决定风险等级。
3)投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同。
4)投资者不支付证券交易成本,所有债务利率相同。
5)公司为零增长公司,即平均盈利额不变。
6)个人和公司均可发行无风险债券。
7)公司无破产成本。
8)公司股利政策与公司价值无关。
9)存在高度完善和均衡的资本市场。
重要命题:
1)无论公司有无债务资本,其价值(普通股资本与长期债务资本的市场价值)等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
预期收益额为息税前利润。
公司价值不受资本结构影响。
有债务公司的综合资本成本率等于他风险等级相同但无债务公司的股权资本成本率。
公司的股权资本成本率或综合是公司的经营风险而定。
2)利用财务杠杆的公司,其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。
2、修正观点。
取消了公司无所得税的假设。
重要命题:
1)有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的税上利益。
公司的资本结构与公司价值大大相关,公司债务比例与公司价值呈正相关关系。
2)MM资本结构理论的权衡理论观点。
个别资本成本的测算(P185-186)
1、★公式:
2、决定因素:
用资费用、筹资费用、筹资额。
3、分母说明:
1)筹资费用是一次性费用。
2)筹资费用是筹资时即支付的。
3)★
综合资本成本的测算(P190-193)
1、定义:
指一个企业全部长期资本的成本率,通常是一个中长期资本的比例为权重,对个别资本成本率进行加权平均测算。
2、决定因素:
在资本结构不变时,个别资本成本越高,综合资本成本越高。
在个别资本成本不变时,资本结构中成本率较高资本比例上升,则综合资本成本提高。
3、测算方法:
★
4、综合资本成本率中资本价值基础的选择:
1)按账面价值确定资本比例。
2)按市场价值确定资本比例。
3)按目标价值确定资本比例。
杠杆利益与风险(P196-203)
是企业资本结构决策的基本因素之一。
1、营业杠杆利益与风险:
1)原理:
营业杠杆——指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。
营业成本包括销售成本、价内销售税金、销售费用、管理费用等。
分为变动成本和固定成本。
营业杠杆利益——指在企业扩大营业总额的条件下,单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润。
营业风险——指与企业经营有关的风险。
2)系数测算:
营业杠杆系数——指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。
判断风险高低。
★
3)其他影响因素:
产品销量的变动;产品售价的变动;单位产品变动成本的变动;固定成本总额的变动。
2、财务杠杆利益与风险:
1)原理:
财务杠杆——指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。
企业的全部长期资本是由权益资本(变动)和债务资本(固定)构成的。
财务杠杆利益——指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。
财务风险——筹资风险,指企业经营活动中与筹资有关的风险。
2)系数测算:
财务杠杆系数——指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
★
3)其他影响因素:
资本规模的变动;资本结构的变动;债务利率的变动;息税前利润的变动。
3、联合杠杆利益与风险:
1)原理:
联合杠杆——指营业杠杆和财务杠杆的综合。
2)系数测算:
联合杠杆系数——指普通股每股收益变动率相当于营业总额(或营业总量)变动率的倍数。
★
资本结构决策分析(P203-214)
1、资本结构决策影响因素的定性分析:
1)企业财务目标的影响分析。
利润最大化目标——资本成本比较法中,实际上是以利润最大化为目标。
股东财富最大化目标——每股收益分析法。
公司价值最大化目标——公司价值分析法。
股权资本的价值加上债务资本的价值。
2)企业发展阶段的影响分析。
3)企业财务状况的影响分析——负债、资产、现金流量状况。
4)投资者动机的影响分析——股权投资者和债券投资者。
5)债权人态度的影响分析。
6)经营者行为的影响分析。
7)税收政策的影响分析——债务利息可以抵税,股票股利不能抵税。
8)行业差别分析。
2、资本成本比较法:
1)含义:
指在适度财务风险的条件下,测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率,并以此为标准互相比较确定最佳资本结构的方法。
2)初始筹资的资本结构决策:
第一步:
测算个方案各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比例及综合资本成本率。
第二步:
比较各个筹资组合方案的综合资本成本率并做出选择。
3)追加筹资的资本结构决策:
边际资本成本率比较法。
备选追加筹资方案与原有资本结构综合资本成本率比较法。
4)优缺点:
测算原理容易理解,测算过程简单。
仅以资本成本率最低为决策标准,没有考虑财务风险因素。
决策目标实质为利润最大化。
适用于资本规模较小,资本结构较简单的非股份制企业。
3、每股收益分析法:
1)含义:
是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。
每股收益无差别点——指两种或以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点,亦称息税前利润平衡点。
2)列表测算法。
3)公式测算法。
★
4)优缺点:
同上。
决策目标实际上是股东财富最大化。
适用于资本规模不大,资本结构不太复杂的股份有限公司。
4、公司价值比较法:
1)含义:
在充分反映公司财务风险的前提下,以公司价值的大小为标准,经过测算确定公司最佳资本结构的方法。
2)公司价值的测算:
公司价值等预期未来净收益按照一定折现率折现的价值,即未来净收益的折现值。
★
公司价值是其股票的现行市场价值。
公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。
★
3)公司资本成本率的测算:
★
4)公司最佳基本结构的确定:
5)优缺点:
充分考虑了公司财务风险和资本成本等因素的影响。
决策目标是公司价值最大化。
适用于资本规模较大的上市公司。
第7章投资决策原理
企业投资的分类(P219)
1、直接与间接投资:
按投资于企业生产经营关系分类。
直接投资比重大,间接投资又称证券投资。
2、长期投资于短期投资:
按投资回收时间长短分类。
1)短期投资又称流动投资,只能够并且也准备在一年以内收回的投资,主要指现金、应收账款、存货、短期有价证券。
长期证券如能随时变现亦可作为短期投资。
2)长期投资,主要指厂房、机器设备等固定资产的投资,&无形资产和长期有价证券。
3、对内投资和对外投资:
根据投资方向分类。
对内投资都是直接投资,对外投资主要是间接投资,也有直接投资。
4、初创投资和后续投资:
按投资生产
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