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世界通货膨胀的特点及启示
世界通货膨胀的特点及启示
摘要:
自商品经济从物物交换的时代迈入以货币为媒介的交换时代之后,货币就开始渗入商品交换的各个领域,充当着不可替代的媒介。
通货膨胀也就随之开始伴随着人类的经济生活并逐渐深入到其他方面。
通货膨胀往往给人们的生活带来以下几种成本:
(1)“皮鞋成本”(shoeleathercost),它是指人们为减少货币持有量所付出的成本;
(2)“菜单成本”,即商品价格调整的成本;(3)造成资源配置失误;(4)税收扭曲;(5)减少企业投资活动,降低经济增速;(6)造成任意的大规模财富再分配。
一般来说,我们把通货膨胀定义为纸币的发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值、物价上涨的现象。
这个定义对于纸币时代当然是非常正确适用的,然而,我们不应该忘记,在人类历史发展的长河中,纸币时代只是一小部分,纸币广泛的应用于商品交换只有不过短短几百年的时间。
回顾历史,在大部分时代,人们处在金银货币时代。
通货膨胀是否仅仅是纸币时代的“特产”呢?
在本文中,我们讨论的通货膨胀是指社会物价的普遍性上涨这一现象。
我们试图通过回顾历史上一些经典的通货膨胀案例,寻找引起通货膨胀的原因和通货膨胀的表现特点,并从历史中获得宝贵的经验和教训。
关键词:
通货膨胀、原因、表现
目录
引文3
一、金银货币时代的通货膨胀3
(一)古罗马的通货膨胀3
(二)西班牙的通货膨胀4
(三)黑死病时期的通货膨胀7
二、纸币时代的通货膨胀9
(一)约翰·劳通货膨胀9
(二)第一次世界大战后德国的通货膨胀12
总结14
引文
自人类进入发达的商品经济时代以来,货币作为人类财富的象征和商品交换的媒介就深入到了商品经济的每一个环节,成为人们日常生活所不可或缺的一部分。
而通货膨胀也伴随而来,成为经济活动中挥之不去的梦魇。
通货膨胀的最大危害在于,他在潜移默化之中实现了财富的不公平的再分配,肆意的将一些人的财富转移到了一些人的手中,同时也彻底的扰乱了经济秩序,造成经济数据统计上的失真,误导了人们的经济决策和活动。
本文旨在通过分析金银货币时代和纸币时代通货膨胀产生的原因,分析其特点,并从中汲取经验和教训,为防止通货膨胀、治理通货膨胀提供意见和建议。
一、金银货币时代的通货膨胀
金银货币时代(也称商品货币时代)的通货膨胀。
在这个时代货币主要由金、银等贵金属充当。
金银可以作为货币并加以流通是由于他们本身就具有价值。
其货币的价值就在于其中的贵金属含量。
(一)古罗马的通货膨胀
在金银货币时代,引起通货膨胀的原因主要是金银货币中贵金属含量的减少,即铸币成色和重量的下降。
以古罗马时代的通货膨胀为例,公元138~301年,军服的价格上涨了166倍(琼斯Jones,1974)。
自2世纪中叶至三世纪末,小麦价格——物价水平的重要标志——涨了200倍(琼斯Jones,1974)。
这次通货膨胀显然与纸币没有任何关系,因为这时纸币还没有被发明,纸币制度要等到1000年以后才会出现。
同样,当时也还没有发明诸如赤字财政、公共债务等把戏。
古罗马实行的是金属货币制度,包括金、银、铜和青铜。
政府的财政基本上采用现金形式。
所以,可以在相当程度上确认,此次通货膨胀的真正原因在于金属铸币成色的下降。
前后相继的皇帝们滥用了他们的铸币垄断权:
他们削减铸币的尺寸,或在铸币中添加一些贱金属,或者两者兼而有之,却希望凭借自己的权威保持其价值不变。
毫无疑问,这当然是不可能的。
这种做法增加了皇帝们手中所持有的货币量,从而强化了他们对帝国资源的控制。
罗马帝国的普通公民也加入了这一行列。
他们企图在铸币边缘刮下一点贵金属,于是官方改为发行压印花边的铸币以防止所有者作手脚。
奴隶主们将铸币装进羊皮袋子,不停地摇晃令其磨损,然后将袋子烧掉,从灰烬中捡出金屑。
只要捡出的金子能够抵得过奴隶们的口粮,奴隶主们就会乐此不疲。
当一种货币成色不断降低失去信用之后,一种新的铸币很快又出现了。
其实铸币掺假的行为早就开始了。
一种称为阿斯(As)的铸币最初的重量是10~11盎司,到公元前269年只剩1盎司,公元前217年进一步降到0.5盎司,到公元前89年只剩0.25盎司(列维Levi,1927)。
这种做法盛行于共和国时代,到了帝国时代则愈演愈烈,在奥勒利乌斯(MarcusAurelius)执政期间(公元161~180年)迪纳里厄斯的含银量只有原标准的75%,而到了亚历山大(SeverusAlexander)执政期间(公元222~235年)这一比例更下降为50%(琼斯Jones,1974)。
公元235~284年,罗马政治陷入无政府状态,经济上一片混乱,通货膨胀臻于极致,铸币急剧贬值。
在盖利努斯皇帝(Gallienus,公元253~268年)执政期间,“银币”的含银量还不到5%(琼斯Jones,1974)。
政权总要靠金钱才能维持。
但到哪去找这些钱呢?
征税吗?
在普遍无政府状态下,征税即使可行也是极其困难的。
削减政府开支?
军费是主要的开支项目,在面临野蛮人威胁的紧要关头,削减军费也是不可能的。
进行新的征服并加以掠夺?
维持已有的家业尚且困难重重,遑论其他。
没收有钱人的财产?
这种做法早已有之并在继续。
相对来说,降低铸币成色是最方便的一种方法。
(二)西班牙的通货膨胀
其次还有货币价值重估。
哥伦布发现新大陆之后,美洲的白银就源源不断的流入西班牙。
16世纪,西班牙物价上涨了4倍多,年上涨率为1.5%。
从马克思经济学的角度来看,纯粹的白银流入是不会产生通货膨胀的。
白银之所以能够成为货币并加以流通是因为它本身就具有价值。
如果我们假设在美洲白银流入之前1两白银的价值是1个价值单位(以当时旧世界生产1两白银的社会必要劳动时间来衡量),那么当美洲白银流入之后,会出现什么情况呢?
首先,白银的供给将增加。
那这是否会造成白银价值的下降并进而形成通货膨胀呢?
如果美洲的白银其价值也是1个价值单位(与旧世界的社会必要劳动时间相同),那么白银的持有者,无论他持有的白银来自旧世界还是新大陆,都不会同意以低于1个价值单位的价值来和别人交换1两白银,尽管此时白银的供给加大了。
他们会理智的将白银窖藏,而不会做一个看上去不公平的交换。
1两白银等同于1个价值单位,在这一点上,新、旧大陆的白银所有者有着共同的利益。
所以,最终的结果是多余的白银被窖藏了起来,市场上的白银依然价值1个价值单位。
那么如果美洲的白银由于种种原因导致其个别劳动生产时间小于旧世界的社会必要劳动时间呢?
即以旧世界的劳动价值来衡量,只需比如0.9个价值单位的劳动就可以生产1两白银。
这时,那些从美洲带来白银的人就会毫不犹豫的将白银换成其他的东西,从而实现了0.1价值单位的超额利润。
他们并不介意1两白银所能交换的东西少于1个价值单位,只要不少于0.9个价值单位,他们就会乐于从美洲开采白银并在旧世界使用。
这时旧世界的白银价值就发生了动摇。
新大陆的白银源源不断的涌入并交换商品,那些白银的所有者并不愿意窖藏白银,相反,他们极其乐意将白银换成别的商品。
这时,旧大陆的白银所有者就无可奈何了,他们不得不与新大陆的白银所有者竞争商品。
因为他们和新大陆的白银所有者的利益已经对立了。
新大陆白银的咄咄逼人迫使旧大陆跟从,没有人会窖藏白银。
新大陆的不会,而旧大陆的也不会——他们很清楚,窖藏不会对自己有什么好处,新大陆的白银会源源不断的涌入,窖藏的白银再也不会有机会按以往的价值交换,来自新大陆的白银会“驱逐”他们。
窖藏只会让那些新大陆的白银不断的以可能达到的最高价值争夺商品,而旧大陆的白银的所有者则永远丧失了减少价值损失的机会。
如果新大陆1两白银的社会必要劳动时间大于旧大陆呢?
那么新大陆的白银将不会有人去开采。
简单的来说,新大陆白银流入西班牙所起到的作用是改变了白银开采的社会必要劳动时间,从而改变了白银的价值,并通过白银的货币属性引起了通货膨胀。
这种通货膨胀和前面一种通货膨胀的区别在于——前面一种货币中贵金属的价值没有发生变化,而后一种则改变了。
一个极端的理想假设就是,在前一种通货膨胀中,如果将铸币中的贵金属含量增加至原来的状态,则物价水平在理论上应该保持不变。
在后一种情况下,物价水平则不可逆转的上升。
从西方经济学的角度来看,由于白银的不断涌入,造成白银价格的下降,从而使得以白银为计价单位的其他商品价格上涨。
1501~1600年,由于墨西哥和秘鲁神话般的矿山所生产的1700万公斤纯银和18.1万公斤纯金流入西班牙(沃伦与皮尔逊WarrenandPearson,1935),其中白银的数量超过黄金的100倍。
除了官方渠道之外,走私的数量估计相当于官方进口的10%(汉弥尔顿Hamilton,1934),相对于已有的储备来说,来自新世界的金银可谓数量巨大。
在边际效用递减规律的作用下,其价值单位下跌。
同以前相比,同样数量的小麦和劳务必须支付更多的金银货币才能取得,也就是说价格和工资上涨了。
表11501~1600年西班牙商品价格指数(1573~1581年=100)
年份
指数
年份
指数
年份
指数
1501
33
1535
49
1568
92
1502
36
1536
54
1569
90
1503
37
1537
53
1570
94
1504
38
1538
57
1571
98
1505
41
1539
56
1572
97
1506
47
1540
58
1573
99
1507
46
1541
56
1574
98
1508
45
1542
60
1575
104
1509
39
1543
61
1576
96
1510
39
1544
60
1577
94
1511
40
1545
59
1578
98
1512
38
1546
65
1579
108
1513
39
1547
63
1580
103
1514
40
1548
66
1581
104
1515
41
1549
71
1582
107
1516
41
1550
69
1583
109
1517
40
1551
69
1584
110
1518
43
1552
71
1585
111
1519
43
1553
70
1586
107
1520
42
1554
72
1587
111
1521
46
1555
71
1588
108
1522
51
1556
72
1589
113
1523
49
1557
80
1590
114
1524
49
1558
81
1591
113
1525
50
1559
78
1592
117
1526
50
1560
79
1593
113
1527
53
1561
87
1594
114
1528
51
1562
91
1595
114
1529
53
1563
90
1596
117
1530
57
1564
89
1597
124
1531
57
1565
92
1598
133
1532
55
1566
90
1599
135
1533
51
1567
91
1600
137
1534
54
资料来源:
汉密尔顿(Hamilton),1934.
(三)黑死病时期的通货膨胀
产出缺口所引发的通货膨胀。
14世纪中叶,欧洲出现了温和的通货膨胀。
有限的资料表明,在3年的时间里物价至少翻番。
作为通货膨胀,这这一时期并不引人注目,值得关注的是它的背景——黑死病。
后者夺去了2000万人的生命,占当时欧洲人口的1/3。
这种疫病来自远东,最初爆发于意大利,当时那里是欧洲开展远东贸易的主要口岸所在地。
由于欧洲人对这种疾病缺乏自然抵抗力,仅仅两年半的时间里疫情就扩散至整个大陆。
疫情在1347~1349年间发展到顶点,尤以1348年年中最为严重。
在这一疫病流行期间,商品价格出现了突然的、短暂的下降。
原因是很明显的,人口锐减导致需求下降,而流通中的货币以及商品存量却基本不变,太多的商品追逐静滞在幸存者手中的货币。
在英国,1346年以前的小麦价格(一般价格水平的相当理想的标志)稳定在1蒲式耳21美分。
到了1348年疫情最严重的时期,1蒲式耳小麦仅为12美分,下跌了28%。
1346~1351年英国小麦价格分列如表所示(美国农业部,1923)。
最严重的疫情过去之后,物价回升了。
其原因是显而易见的:
储存消耗殆尽,同时由于人口的减少,产量也随之下降。
富人们生活在比较卫生的环境里,其幸存的机会相对多一些,而卫生条件恶劣的穷人则不可能有什么好运气。
因此,富人们保持了稳定的需求,而相对来说供应却始终未能恢复。
于是同一数额的金钱所追逐的是显著减少了的商品。
在1348~1351年间,小麦价格上升到疫情最紧张时期的2.4倍。
1349年秋,英格兰地区小麦脱粒的工薪几乎翻番。
据英国史学家罗杰斯(J.E.T.Rogers,1908)的研究,1350~1400年间,东部各县谷物脱粒工资上涨60%,中部各县上涨37%,南部各县48%,北部各县59%。
大灾过后,英国人的工资并没有下降,按照罗杰斯的说法,整个英格兰地区的价格都在上涨。
表2
年份
1346
1347
1348
1349
1350
1351
价格(美分/蒲式耳)
21
20
13
16
25
31
在西班牙的纳瓦尔地区(Navarre)同样出现了类似于英国的一般工资模式。
汉弥尔顿指出,在疫情严重的年份,即1347~1349年,工资比疫情爆发前的1346年上涨了19%。
1346~1351年间工资指数变化见表,以1421~1430年=100(汉弥尔顿Hamilton,1936)。
表3
年份
1346
1347
1348
1349
1350
1351
价格(美分/蒲式耳)
15
16
15
14
-
20
这一时期的通货膨胀能给我们什么启示呢?
某些经济学家们宣称:
“通货膨胀总是政府行为。
”然而这显然不适用于黑死病时期的通货膨胀,因为它同政府行为无关。
另一些经济学家则宣称通货膨胀从来都是货币现象。
但是在这一特定的历史时期里,通货膨胀发生的原因却在于商品供应方面,而货币总量则保持不变,在这一意义上,它的确与古罗马时期的通货膨胀有明显的区别。
一般来说,通货膨胀是一种病态的经济现象,需要采取一定的治疗措施。
但是,黑死病时期温和的价格上升对经济产生了补救的作用,同时没有产生什么不良后果。
他刺激了必须品的生产,抑制了消费。
尽管工资和物价上升了,但值得庆幸的是,通货膨胀激活了市场。
通货膨胀对经济结构产生了显著的影响,死亡削弱了庄园贵族的权力,打击了封建制度,促成了商人阶层的兴起,提高了普通人的社会地位。
制度变革并非出于暴力或法令的强制,而仅仅是价格变化的一种效应。
二、纸币时代的通货膨胀
前面3个案例中所涉及的货币均可称为“实物”货币:
金、银、铜或青铜都有内在的价值。
即使他们不能作为货币,他们依然能在其他方面找的用途。
制造这种货币需要支付成本,因此其在数量上存在自然限制。
尽管可以刮削、磨损、摻杂,导致其购买力下降,引发通货膨胀,但这种作法毕竟是有限度的。
纸币却不受这种约束,纸币的印刷成本几乎为零,而其产出却是无限的。
由于纸币的出现,控制货币流通量的关键因素由矿山的采掘能力转变为政府官员的良心,而后者的约束力自然是不大靠得住的。
因此,与“实物”货币相比,纸币又称“代币”、“法币”、“信用币”,显然更容易与通货膨胀相勾结、助纣为虐。
这一点从最近3个世纪以来的通货膨胀史中可以看得很清楚。
“实物”货币是在市场的作用下自然地发展起来,他们不受中央政府的干扰。
而纸币则正好相反,它要求中央政府发布法币生效的法令并垄断货币制造权。
(一)约翰·劳通货膨胀
1717~1720年,巴黎物价上涨了1倍,史称“约翰·劳(JhonLaw)通货膨胀”。
1717~1720年巴黎物价指数变动数据见表(1716~1717年=100。
汉弥尔顿Hamilton,1936)。
表4
年月
1717.7
1718.7
1719.7
1720.7
物价指数
96
97
116
191
1715年,路易十四去世,其继承人路易十五年仅5岁,由奥尔良公爵摄政。
公爵接受了劳的建议,在1716年5月2日设立了一个私营机构:
通用银行(BanqueGénérale),资本金600万里弗赫,约25万英镑,股息为4%。
政府授权银行从事贷款、存款、贴现以及发行可以随时兑付黄金的银行券。
劳还特别指明兑付的黄金以纸币发行时所代表的黄金重量和成色为标准。
这无疑是天才的手笔。
因为法国人对本国货币成色降低记忆犹新。
在此之前两年的时间里,货币中的黄金含量减少了30%。
银行股份销售顺利,公众相信银行券可以兑付黄金并且享受其所提供的方便,因此最初机乎没有人要求兑付。
银行最大的债务人是政府,银行向它发行纸币,政府则利用这些纸币支付开支、削减债务。
1716年10月,政府要求包税人(TaxCollector)以银行券的形式支付税收,由此银行券成为法定货币。
起初注入的少量纸币并没有导致物价上涨。
事实上物价仍处于不规则下降的过程。
在银行成立的2年里,巴黎商品的价格下降了8%。
有关工资和物价的数据主要来自汉弥尔顿(E.J.Hamilton)的研究成果。
尽管通用银行未能解开法国经济的症结,但它确实起到了协助法国政府应付债务问题的作用,从而证明了纸币的效用。
这为劳赢得了卓著的声誉。
如果他肯就此打住,那么他在历史上的形象将和我们今天所看到的完全不同。
可是劳并不以此为满足,他还有更宏大的计划。
1717年8月,在通用银行的领导下成立了一家矿业与殖民公司,名为西印度公司,历史上亦称为东印度公司、西部公司、密西西比计划、密西西比气泡、路易斯安那气泡和大系统。
其资本金总值为1亿里弗赫,每股500里弗赫。
公司从王室手中取得路易斯安那省的管理权。
据说那里黄金、白银和宝石储量极为丰富人们心中燃起了希望,殖民团体纷纷建立,期待着重温西班牙从新世界攫取白银的美梦。
1718年12月4日,通用银行更名为皇家银行,准备为他的股东取得巨额利润。
劳出任银行的董事长,国王保证纸币的信用。
银行向人们许诺12%的股息,后来又提高到不可思议的40%(汉弥尔顿Hamilton,1936)。
银行大量印发纸币,现在劳已经完全不受议会约束了。
在摄政王支持下,他继续扩充企业,垄断了法国烟草业并取得了铸币权。
他接管了包税公司,这是一家国有企业,业主向国家缴款从而取得向公民征税的权利。
最后,他成功地将15亿里弗赫的国债转化为公司股票。
然而,这一超级信用,特别是路易斯安那冒险的经济基础却是异常脆弱的。
开发路易斯安那需要大量的金银和很长的时间。
在全部贷款总额中,投资于这片荒野湿地的只有相当于4%的利息额。
劳面临着困境,拿什么来支付这一非赢利性公司的股息呢?
他的解决方法是:
出售更多的股票。
开始发售额为20万股,其后增加到62.4万股,由此取得的收入用于支付以前的股息,同时这还有助于造成公司业务兴旺的印象。
为了强化公司的兴旺气象,劳不断散布有关路易斯安那计划取得成功的宣传。
他以高于市价33%的价格购入自己公司股票的期货(Future),造成只有他一个人了解将会取得何种成功的印象。
他还限制向原始股持有人出售新股的数量,仿佛购买股票是一种特权。
1719年头4个月里,他将纸币发行量扩大了30%。
到了9月份时,发行在外的银行券的票面总值已经10倍于通用银行金库中的金银储备,其储备比例下降到了崩溃的边缘(敏顿Minton,1975)。
信用扩张对经济起到了积极的作用。
经济开始增长,商品价格上升。
在此之前,巴黎商品价格持续下跌,然而从皇家银行成立的1717年到其达到极盛的3年里价格上涨了1倍。
这一变化验证了穆勒(J.S.Mill)的观点:
如果其他条件不变,那么物价的变化同流通中货币数量的变化成比例。
后来的学者对此进行了更精确的研究。
物价上涨的过程伴随着法国商业活动的扩张,这完全符合菲利普斯教授(A.W.Phillips)所指出的规律,也为经济史学家们的研究所证实(加尔布雷斯Galbraith,1975;汉弥尔顿Hamilton,1936;海德Hyde.1969;敏顿Minton,1975)。
1720年1月老投放了10亿里弗赫纸币,这个数字是前一年的9倍(敏顿Minton,1975)。
银行股每股的发售价达到5000里弗赫(汉弥尔顿Hamilton,1936),与此同时还不断增发新股,它们上涨到面值的40倍(安吉尔Angell,1930)股票市场呈现出一派异乎寻常的狂热景象,投机之风盛行。
然而末日已经临近。
原因很简单:
繁荣的表面再也维持不下去了。
最早的恶兆出现在1720年上半年,孔蒂亲王(PrinceofConti)要求将巨额纸币兑成硬通货。
尽管银行予以如数兑付,但这笔业务严重损耗了银行的储备。
严密关注此事的摄政王命令亲王归还相当大一部分贵金属。
然而怀疑的种子已经种下,开始有人将劳银行的纸币兑成金银运往其他国家。
银行股票价格疲软。
1720年2月20日,为了重振市场信心,劳宣布皇家银行与东印度公司合并,但没有灵验。
1720年3月5日,劳宣布以9000里弗赫1股的价格回购其股票,这个价格大大高于市场水平,人们蜂拥而至。
劳发行了15亿里弗赫纸币用于支付,大大增加了流通中的货币数量,加剧了物价上涨。
此后12个月里通货膨胀率达到68%。
在这一时期的通货膨胀中,我们发现通货膨胀不像前面3例那样直接表现在物价上。
起初,虽然物价由小幅的上涨,但通货膨胀更多的表现在股票市场上。
无数的纸币涌入资本市场,造成资本市场泡沫,而对物价的影响则要小得多。
然后股票市场泡沫破裂,物价的上涨则开始变得明显。
(二)第一次世界大战后德国的通货膨胀
第一次世界大战以德国的失败而告终。
德国被迫丧失了1/7的领土和1/10的人口及全部殖民地;舰队和陆军也缩小到只有象征意义的程度(林格Ringer,1969)。
此外,煤炭产量减少了1/3,铁矿生产能力减少了3/4,高炉数量减少40%,铸造厂减少了10%(劳森与彼德森LaursenandPederson,1964)。
另外,德国还必须按1921年金马克的价值赔偿1320亿马克的战争赔款。
J.M·凯恩斯指出,和约加诸德国的赔偿负担超过了德国的承受能力,道威斯(Dawes)委员会在1924年的报告中承认了这一点。
在战争中,德国支付军费开支主要靠借债。
到了1918年,这个国家已经完全陷入了通货膨胀的轨道。
在该年11月停战的时候,物价已经上涨至战前的2.5倍。
第二年物价上涨了3倍,一年后又涨了2倍多。
1921年11月价格开始疯狂攀升,物价达到战前水平的40倍。
此后几个月里略微停顿了一下,接着又开始跃升。
次年11月,螺旋上升进入加速阶段。
1923年年中,恶性通货膨胀爆发,直到年底才稳定下来。
在这段日子里,布莱西亚尼—特洛尼(Bresciani-Turroni)供职于德意志银行,他生动的描绘了当时的前景:
“到1923年10月底,全国已经有30家造纸厂生产印钞用纸。
尽管德意志银行的印钞机器设备优良但已经不能满足需求。
在柏林和全国各地大约有100家私人印刷厂开足马力印制马克纸币。
这些工厂雇佣了1000名妇女在发送车间清点即将外运或捆好的纸钞。
德国通胀史上最奇特的文件要数1923年10月25日报纸上登载的德意志银行备忘录了。
这家银行宣布,在这一天里纸钞发行数量达到了120,000,000,000,000,000纸马克,而当天的纸钞需求量却是1,000,000,000,000,000,000。
德意志银行表示它
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