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热点问题
热点一:
通货膨胀
●通货膨胀的定义和类型
通货膨胀的衡量指标
我国通货膨胀的变化趋势及特征
我国通货膨胀的成因分析
我国本轮通胀的治理对策
●通货膨胀的定义和类型:
1.定义:
通货膨胀是指商品和劳务的一般价格水平的持续上升。
类型:
2.按通货膨胀的程度划分
按通货膨胀的原因划分
按通货膨胀的表现形式划分
按对通货膨胀的预期划分
●通货膨胀的衡量指标:
1.通货膨胀的指标是物价指数。
2.常用的物价指数:
GDP缩减指数
生产者价格指数
消费者价格指数
●GDP缩减指数:
GDPDeflator,又称GDP平减指数,GDP折算指数,是指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP(即不变价GDP
该指数也用来计算GDP的组成部分,如个人消费开支。
它的计算基础比CPI更广泛,涉及全部商品和服务,除消费外,还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。
因此,这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向,是对价格水平最宏观测量。
●生产者价格指数:
1.生产者物价指数(ProducerPriceIndex,PPI)与CPI不同,主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。
由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者,所以,通常认为生产物价指数的变动对预测消费物价指数的变动是有用的。
2.理论上来说,生产过程中所面临的物价波动将反映至最终产品的价格上,因此观察PPI的变动情形将有助于预测未来物价的变化状况,因此这项指标受到市场重视。
●消费者价格指数:
1.消费者物价指数(CPI,ConsumerPriceIndex)是世界各国普遍编制的一种指数,它可以用于分析市场价格的基本动态,是政府制定物价政策和工资政策的重要依据。
2.消费者价格指数(英文名称:
consumerpriceindex缩写:
CPI)指的是衡量所选定的一篮子消费品购买价格的指数。
计算指数时,每种商品的权数依据1982-1984年间该商品在城市消费者生活开支中所占的份额来确定。
它是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标,通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
3.CPI中的权数,是指每一类别商品或服务项目的消费支出在居民全部商品和服务项目总消费支出中所占的比重。
中国CPI中的权数,主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出详细比重确定的。
这些资料可以在国家统计局公开编辑出版的有关年鉴中查到。
现行制度规定,CPI中的权数每五年调整一次。
4.根据国家统计局消费价格统计方法制度,目前我国消费价格指数按对比基期不同,可分为:
以2000年价格为基期的指数(定基比)、以上月价格为基期的指数(月环比)、以上年同月价格为基期的指数(同期比)、本年一月至报告期以上年同期价格为基期的指数(累计比)和以上年12月价格为基期的指数共五种。
5.国家统计局目前公布的物价指数主要是以上年同月价格为基期的指数(同期比)和本年一月至报告期以上年同期价格为基期的指数(累计比)两种。
●我国通货膨胀的变化趋势及其特征:
●我国通货膨胀的变化趋势及其特征:
1.特征:
Ø急发性
1)以往历次通胀之间间隔时间较长,第二次(1985-1989年)与第一次(1980年)大约间隔5年时间;第三次与第二次之间也有近3年的时间。
本轮通胀与上次通胀(2007-2008年)仅间隔1年多时间,来得很急切,并且物价水平逐月上升,上升的速度也相当之快。
2)这主要是因为应对金融危机,所采取的重拳刺激经济政策所带来的必然后果。
Ø影响深重性
本轮通货膨胀表面上看对社会上持有货币的人同等征收“通胀税”,由于富人拥有的货币多,所以损失更大,遭受通胀的打击更大,其实不然。
富人阶层不仅对通货膨胀的承受能力强,而且在通胀期间可以利用手中拥有的货币财富进行各种投资经营活动以进行资产保值及转嫁通货膨胀的损失。
工薪阶层的中低收入者,只能无可奈何的接受“通胀税”。
Ø具有明显的输入性
1)在某种意义上讲,我国本轮的通货膨胀是由美国经济危机导入的。
2)导入的背景与条件:
中国与世界经济一体化逐渐深入,美国次债危机引发银行机构大量破产,将实体经济拉入失衡与衰退之中,失业严重。
3)导入的机制:
美元的大幅贬值迫使人民币不断升值。
8千亿的银行救助与经济刺激计划,多轮量化宽松的货币政策。
Ø具有明显的价格欺诈与投机性
1)消费品市场上的各种投机活动猖獗。
2)生产资料市场各种价格欺诈与不法投机活动日甚一日。
3)房地产市场炒家云集,各种炒房团肆虐兴风。
4)股票市场的投机更加活跃。
Ø具有明显的结构性
1)任何通货膨胀都是总需求膨胀,即社会总需求超过了总供给。
但这次通货膨胀的结构性特征十分明显,即不是一般的总需求过度膨胀,而是投资需求过度膨胀,消费需求并不过度膨胀。
2)这种状况充分反映出我国投资与消费的比例及结构出现严重失衡,投资严重挤占消费的局面的越来越严重。
●我国通货膨胀的成因分析:
Ø货币投放量过多是本轮通胀的直接原因
1)货币投放主要有财政性投放与信贷性投放。
2008年以来,我国这两项货币投放均创天量。
中央政府财政首先推出4万亿资金,使中国财政政策成为当时全世界最为积极、最为扩张性的,占GDP的比重高达13.3%,而经济危机发源地的美国其财政扩张规模仅占GDP的6.8%。
2)2010年,名义上推行“适度宽松”货币政策,实际执行的却是“超宽松”的货币政策。
在2005年以前,中国新增贷款一般在2万亿以下。
根据中国统计年鉴2010年的数据,货币当局的货币供应量2007年已达403442.2亿元,仅隔一年,2009年即猛增到606225亿元。
Ø农产品、能源及原材料等“源头”产品价格上涨是通胀的本源之一
1)世界农产品价格暴涨是导致我国发生通货膨胀的一个重要原因
2)世界能源价格暴涨,导致我国企业成本普遍增加,从而加剧通胀水平
3)国际市场原材料价格飙升,引发国内产生严重通货膨胀
Ø收入差距扩大-攀比机制是产生通胀的重要经济原因
1)中国本轮通货膨胀,我认为如果归类的话,可以看成是结构失衡型通货膨胀,因为它主要是由于社会经济结构失衡而引起的物价水平在一定时期内持续上涨。
2)当今中国的经济结构失衡可以说是全方位多方面的,主要表现为垄断部门与非垄断部门失衡、行业结构失衡、城乡结构失衡、区域结构失衡等。
3)不同部门不同行业不同区域或不同阶层(如经理阶层与普通工人阶层)收入差距愈大,其内生的收入攀比机制作用愈强烈,特别是在否定了按劳分配原则的情况下,就愈发促进与推动各种结构性失衡与价格水平持续地无可遏止地攀升。
Ø传统的经济发展方式是我国新一轮通胀的重要基础与根源
过度依赖资源与能源的消耗,以牺牲生态环境及未来发展条件盲目追求数量扩张,迷恋与崇拜于GDP的增长,把GDP的增长当做经济发展的“硬道理”加以贯彻这种发展方式必然使经济“过热”,一方面社会总需求全面急剧扩张,形成总需求拉上型通货膨胀;另一方面由于供给扩张存在盲目性及片面性,易形成结构性失衡,即市场迫切需要的产品由于价低利小而无人生产或问津,而市场上业已开始过剩的产品由于价高利大而拼命生产和增加供给,这就造成结构性通货膨胀。
●我国本轮通货膨胀的治理对策:
Ø调整政策思路:
从急速扩张—骤然收缩转向“慢点刹车”,进行“软着陆”
最大的“后遗症”是:
不仅经济增长率会急速下滑,失业明显增加,更重要的是损伤了经济可持续发展的基础与条件,可能使经济陷入难以自拔的“滞胀”泥潭。
所以,必须尽快转变政策调控思路,即慢关“闸门”,有针对性、有计划、逐步地收紧货币,让市场过多的流动性慢慢地减少,以保证市场尤其是金融市场有足够的资金支撑来之不易的良好就业态势,而使经济从过“热”状态适度降温,实现“软着陆”,避免“滞胀”发生。
Ø坚决围堵国际“热钱”大举入侵,维护房市与股市健康稳定发展
1)针对本轮通货膨胀的输入性特征,必须有效地防止国际“热钱”的大举入侵,否则的话,将进一步加剧中国的“流动性过剩”。
2)房价上涨既是通货膨胀的一个重要表现,也是生成通货膨胀的一个重要因素。
因为现实生活中,通货膨胀来了,人们为了使手中的货币免遭大幅贬值,往往寻求保值资产,其中,黄金与房产便是较好的选择所以,通货膨胀无疑是推动房价上涨的一个有力推动因素。
3)国际“热钱”大举入侵,目的之一是进入中国股市与房市,狂卷投机利润。
Ø增加农产品的有效供给,稳定能源及原材料等“源头”产品价格,防止通货膨胀螺旋发生与蔓延
1)首先,要增加农产品的有效供给,从基础上防止或抑制通货膨胀。
2)其次,稳定能源及原材料等“源头”产品价格,防止成本推进型通货膨胀螺旋式上升。
Ø坚持按劳分配为主,着重提高中低收入阶层的收入,缩小收入差距,缓解收入攀比机制作用,从利益机制上消除通货膨胀
1)坚持按劳分配为主,是防止收入差距过分扩大产生贫富两极分化的根本制度保证。
2)提高中低收入群体的劳动收入比重,缓解由收入差距过大引致的收入攀比机制作用,是从利益上抑制通货膨胀的重要途径。
Ø转变经济发展方式,走出“过热”—“过冷”——“过热”的不良循环,实现健康可持续发展
1)没有抓住改革与转变经济体制这个前提与根本
2)结构扭曲的约束
3)化解转变发展方式面临的集约化生产经营提高劳动生产率与发展劳动密集型产业扩大就业的矛盾
热点二:
中国经济的“软着陆”与“硬着陆”
●中国经济的“软着陆”与“硬着陆”
Ø何谓“软着陆”、“硬着陆”?
Ø中国经济面临“硬着陆”风险
Ø中国经济已经“软着陆”
Ø中国经济的“滞胀”风险
●何谓“软着陆”、“硬着陆”
Ø一般来说,当经济增长速度过快,出现了严重的通货膨胀时,一国就要利用紧缩性政策来压制通胀,但是这时候社会总需求会下降从而经济速度增长变缓或者出现负增长,这就可以形象地称为经济“着陆”。
Ø“软着陆”和“硬着陆”的指标主要看货币供应量的增长和信贷扩张。
Ø“经济软着陆”的是指国民经济的运行经过一段过度扩张之后,平稳地回落到适度增长区间。
国民经济的运行是一个动态的过程,各年度间经济增长率的运动轨迹不是一条直线,而是围绕潜在增长能力上下波动,形成扩张与回落相交替的一条曲线。
国民经济的扩张,在部门之间、地区之间、企业之间具有连锁扩散效应,在投资与生产之间具有累积放大效应。
当国民经济的运行经过一段过度扩张之后,超出了其潜在增长能力,打破了正常的均衡,于是经济增长率将回落。
“软着陆”即是一种回落方式。
Ø如果一国较好的实行了紧缩政策,使得过快增长的经济速度平稳的下降到一个合适的比例,而没有出现大规模的通缩和失业,就可以叫做经济软着陆。
Ø如果一国实行的政策过紧,出现大幅度通胀后,紧接着会出现大规模的通货紧缩,导致失业增加,经济速度下滑过快,这可以叫做经济硬着陆。
Ø软着陆的基本指标:
1)经济增长率>7%
2)失业率≤4.5%,但在中国现阶段不是很现实,在4.5-6%区间是可以接受的
3)通涨率≤4.5%,在中国现阶段,政府的调控目标是年均通胀率控制在5%以内
●中国经济面临“硬着陆”风险:
Ø6月11日,“末日博士”,纽约鲁比尼全球经济咨询公司董事长、纽约大学教授,努里尔·鲁比尼:
由于过度依赖投资推动经济增长而导致产能过剩,中国经济在2013年后将面临“硬着陆”风险。
Ø索罗斯:
“中国经济泡沫已显现,经济面临硬着陆风险。
”
●“硬着陆”担忧主要来自两个层面:
Ø宏观层面,工业增加值和制造业采购经理指数(PMI)双双下滑;
Ø微观层面,中小企业资金链紧张,经营困难。
Ø此外,担心中国货币政策“超调”。
●中国经济已经“软着陆”:
Ø樊纲:
中国经济“软着陆”正在进行,经济增长过热回归常态。
Ø从去年6月份开始,中国政府开始调整宏观经济政策,现在经济增长正在逐步地放缓,在预期趋于稳定的情况下,将来几个月还会降一些。
这说明中国经济软着陆正在进行中,现在还说硬着陆是缺乏常识。
Ø中国经济刚刚从过热的状态走到相对来讲比较平稳的状态,这离下跌、暴跌或者硬着陆还很远,而且从现在的趋势看,全国的投资增长速度仍然保持在很高的水平,消费增长基本稳定,出口还在恢复,今年还会有百分之九点多的增长,仍然是全世界最高的增长率。
这个趋于平缓的过程是健康而正常的,也意味着通货膨胀得到基本控制。
Ø樊纲说,对中国GDP再有30年保持7%--8%的增长保持乐观。
原因首先是中国城市化进程还会提供大量的投资机会和大量的投资需求,特别是包括基础设施建设在内的公共投资增长。
其次是各个领域的消费都在增长,社保体系的发展、社会福利支出的增加也会提高民众的消费水平,致使消费品市场将有大的增长。
Ø中国经济已基本实现"软着陆",明年将平稳增长,仍能保持8%甚至8.5%以上的增速。
Ø樊纲表示,由于及时调控房地产市场,中国没有像美国、日本当年那样形成全国性大泡沫。
经过一年半时间以来的房地产调控和货币政策的调整,中国经济已经基本实现"软着陆"。
●中国经济的“滞胀”风险:
Ø厉以宁:
货币持续紧缩或导致中国经济进入通货膨胀同时经济衰退的滞胀状态。
Ø中国“滞胀”风险的分析:
近期可能性很小,中长期不确定(面临增速放缓,通胀上升的风险),要防止因政策不当而导致“滞胀”。
●近期不会滞涨:
Ø通胀较为严重,但“滞”不明显。
中国GDP增速虽然回落,但在合理范围内,放缓是因政策调整得到的。
Ø短期内供给下降,但是粮食、石油、能源等供应正常。
实体经济与大宗商品价格变化趋势基本一致,能源价格波动较大,其他基本一致。
Ø劳动工资方面,实际工资增速>劳动生产率增速滞胀,而中国的情况相反。
●中长期有一定的滞胀风险:
Ø国际环境,处于技术革命的前夜,发达国家找不到新的经济增长点,全球经济放缓。
Ø中长期来看,中国面临GDP增速下滑、通胀压力并存的局面,应引起警惕。
●中国经济未来潜在经济增长率下降:
Ø高通胀短期内不会变化,随着人口结构的变化,高储蓄率可能降低;
Ø人口红利的减少;
Ø技术方面,全要素生产率提高所需要的技术革新、结构转化等多方面内容;
Ø各类要素成本上升、人民币升值、环保等成本上升;
Ø改革的边际效益有所递减,打破利益集团的改革步履维艰。
●中长期的通胀压力:
Ø
全球变暖农产品GDP下降1/3,农产品价格上升;
Ø城镇化进程、生产要素的改革,会形成物价上涨的压力。
1)
城镇化工资(尤其农业部门)成本、粮食成本、居住成本上升
2)
转变发展方式要素价格改革土地、劳动力等要素价格上升
3)
人口老龄化储蓄率下降资金成本上升
●如何防止政策不当导致的“滞胀”:
Ø总需求管理:
从紧的货币政策不能动摇;
Ø要素成本上升要因势利导,容忍相对价格的调整;
Ø更多地采用市场机制,而非行政手段干预;
Ø供给管理:
稳定粮价,有意识地减轻企业的负担。
(结构性减税)
热点问题三:
人民币的国际化
●人民币的国际化
Ø国际货币体系的演变
Ø人民币汇率制度的改革历程
Ø人民币国际化面临的障碍
Ø人民币国际化的可行性和必要性
Ø人民币国家化的风险与收益
●国际货币体系的演变:
Ø金本位制下的货币体系
Ø二战期间混乱的混乱的货币制度
Ø布雷顿森货币体系
Ø牙买加货币体系
●人民币汇率制度的改革历程
Ø1949-1952年建国初期的汇率制度。
新中国成立初期,政府实行外汇管理制度,以出口商品国内外价格的比价为主,同时兼顾进口商品国内外价格的比价和侨汇购买力平价,机动调整人民币汇率,支持国家经济的恢复和发展。
Ø1953-1978年计划经济体制下的外汇管理体制。
1953年起,我国实行计划经济体制,对外贸易由国营对外贸易公司专管,外汇业务由中国银行统一经营,逐步形成了高度集中、计划控制的外汇管理体制。
国家对外贸和外汇实行统一经营,用汇分口管理。
外汇收支实行指令性计划管理,一切外汇收入必须售给国家,需用外汇按国家计划分配和批给。
国际收支平衡政策“以收定支,以出定进”,依靠指令性计划和行政办法保持外汇收支平衡。
汇率脱离了进出口贸易的实际,形成人民币高估。
Ø1979—1993年经济转型时期外汇管理体制。
从1979年起开始实行外汇留成办法;1980年l0月起中国银行开办外汇调剂业务;1988年3月放开汇率,由买卖双方根据外汇供求状况议定,中国人民银行适度进行市场干预。
Ø1994—2004年建立社会主义市场经济体制以来的外汇管理体制。
1994年1月1日,人民币官方汇率与市场汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,特点是固定和单一钉住美元。
1996年后实现经常项目下的可兑换,汇率由政府干预下的市场供给与需求决定。
我国的汇率制度实际上是“盯住制”,即人民币基本上是盯住美元,体现在汇率政策上,对美元的名义汇率稳定成为汇率政策的首要目标。
制度安排和官方外汇市场操作是实现这一汇率政策目标的两种手段,这些措施基本上保证了外汇市场的供求足以可控和可测,便利于人民币汇率政策的实施,对我国经济发展起到了积极作用。
Ø2005年建立健全以市场供求为基础的,有管理的浮动汇率制度。
2005年7月21日19时,央行发布就完善人民币汇率形成机制改革有关事宜公告:
自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制;中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势,适时调整汇率浮动区间。
●人民币国际化面临的障碍
Ø经济结构不合理
我国经济结构的不合理主要源于经济增长模式。
我国的经济增长过度依赖于外需和政府投资,而经济可持续增长的内生动力消费没有被真正挖掘,消费需求始终不足。
我国的产业结构一直存在着高新技术产业和第三产业比重偏小,出口制造业和一般加工产业产能过剩与基础设施,基础工业的“瓶颈”并存的现象。
消费需求的压抑使得经济增长并未完全实现,从而导致整个经济运行质量不佳。
Ø国内金融体系不健全
拥有高度开放和发达的金融市场和金融中心是人民币国际化的重要基础。
就我国而言,无论是金融资产还是金融市场化程度与市场效率,都远远落后于发达国家。
金融发展滞后使得人民币的持有者找不到合适的人民币投资渠道,并有货币贬值的风险,这样人民币势必会被其他强势和流通范围更广的货币代替,人民币国际化深层次的拓展就会受到制约。
Ø人民币资本项目尚不可自由兑换
货币国际化和货币可自由兑换可以说是相辅相成,互相促进的。
人民币自由兑换是人民币国际化的必要条件,不能自由兑换的人民币只能是职能残缺的人民币,会严重抑制人民币的国际化进程。
我国已经实现了资本项目项下的有条件可兑换,但于完全可自由兑换央行一直表示没有明确的时间表。
进一步开放资本项目会大大增加人民币资产的流通性,降低资产风险,进而会增强境外居民对人民币的信心,鼓励其对有人民币资产的持有。
Ø其他货币国家化国家的排斥
货币其实就如商品,各国央行就如生产货币商品的企业。
企业所生产出来的商品在市场上越具有竞争力,市场份额越大,那么企业的收益必然越大。
当今的货币商品市场相当于寡头垄断一的市场,美元一家独大,欧元,日元占据少许份额。
根据经济学原理,垄断厂家为了获得垄断收益会凭借其先入的人力,物力,财力优势设置各种壁垒阻碍新厂家的进入,保证其市场份额不被瓜分,这就使得后来者在竞争中很难进入这个市场。
可以预料的是美国是不会让人民币在国际化的途中顺风顺水的。
●人民币国际化的可行性和必要性
Ø人民币国际化是指人民币在国际范围内行使记账单位、交易媒介和价值储藏职能。
也就是说,当人民币在国际贸易结算中达到一定比重,国际投资和国际借贷中大量地使用人民币,并且人民币在各国的国际储备中占有较多份额时,就实现了人民币的国际化。
Ø可行性
1)次贷危机给人民币国际化带来机遇
2)国内经济实力给人民币国家化创造条件
Ø必要性
1)国际货币体系改革的需要
2)中国自身发展的需要
●可行性:
次贷危机给人民币国际化带来机遇
Ø国际货币体系存在缺陷。
当今的国际货币体系中,美元处于核心地位,本质上仍属于美元本质制的国际货币体系。
Ø全球经济不平衡。
美国过度负债、超前消费的经济模式导致美国经济结构失衡,美国经济结构失衡又导致世界经济结构失衡。
Ø“美国模式”难以持续。
以美国为主要出口对象的国家不但面临“高储蓄两难”,而且缺乏多样的投资渠道。
Ø全球经济实力重新调整。
新兴市场国家崛起,2008年新兴市场占全球GDP的52%。
Ø国际货币体系逐渐多元化。
次贷危机后,美国经济实力削弱,美元的储备货币地位有所下降,国际货币体系出现多元化趋势。
Ø次贷危机强化了区域货币合作的意愿。
扩大了货币互换,加强了国际经济政策配合。
●可行性:
国内经济实力给人民币国家化创造条件
Ø稳中趋升的币值和良好的国际信誉。
币值的稳定包括对内和对外价值的稳定,即对外汇率稳定和对内物价稳定。
作为新兴市场经济国家,我国在经济快速增长的同时,我国的通货膨胀水平也始终处于温和状态。
97年金融危机,中国的表现赢得了国际信誉。
Ø充足的国际清偿能力。
国际清偿力不仅包括各国政府所持有的国际储备,还包括该国政府即期和远期从金融市场上能够获得融资的能力。
Ø不断完善的金融市场和金融机构体系。
随着我国改革开放的逐步深入,金融业也正经历着深刻的变革,金融市场和金融机构体系进一步完善。
●必要性:
国际货币体系改革的需要
Ø现阶段国际货币体系的弊端如下。
1)现阶段国际货币体系以美元为主导,美国的自身行为不受约束,其通过贸易逆差无节制地向世界市场投放美元,造成美元贬值,给全球经济带来动荡。
2)美国政府和私人部门向银行体系无约束地透支,形成庞大的外债,绑架全球经济。
3)现行国际货币体系,没有良好地调节国际收支平衡。
当前美元霸权的国际货币体系基本不能调整国际收支失衡,美国对经济失衡的汇率调整也完全失效。
●必要性:
中国自身发展的需要
Ø获得铸币税收入
1)所谓铸币税是指货币发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行额与纸币发行成本之间的差额。
在货币币值稳定的情况下,纸币所代表的价值会远远高于纸币的发行成本,这个溢价部分当然归纸币的发行国所占有。
在本国发行纸币,铸币税取之于本国,发行国际货币,铸币税则取之于国际而用之于本国,是一种额外的国际收入,而后者我们可以称之为国际铸币税。
2)国际铸币税是国际货币才享有的,这里我们讨论和计算的就是人民币走向国际化后的国际货币税收入。
Ø利于我国金融业的发展
Ø利于我国国际贸易和对外投资
Ø利于我国减少人民币升值压力
Ø提高我国的政治地位
●人民币国家化的风险与收益
Ø风险
1)影响货币政策的独立性
2)影响金融和经济稳定性
3)可能会遇到“特里芬两难”
4)加大金融监管难度
Ø收益
1)最大收益是
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