中外信托产品差异化分析3.docx
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中外信托产品差异化分析3
中外信托产品差异化分析
【摘要】:
本文在定义信托、分析其要素后,阐述了信托的历史渊源、发展过程和在各国的现状。
在叙述了信托在中国的发展和产品分类后,着重分析了信托产品在国外的发展、经营方式等方面和中国的不同,理清了中外信托产品的差异。
并根据信托在国外发展的普遍规律,展望了信托在中国的发展前景。
【要分析的问题】:
一、什么是信托?
二、信托在国外是如何发展和经营的?
三、信托在国外是如何经营的?
四、信托在中国是如何发展的?
五、信托在中国的发展前景如何?
【目录】
摘要1
一、信托的定义及要素2
(一)信托的定义2
(二)信托的特点2
(三)信托的分类2
(四)信托的职能2
二、信托的发展3
三、信托在各国的经营3
四、美国信托模式4
(一)美国信托的经营4
(二)美国信托业务模式的特点6
(三)美国信托品种简介7
五、信托在中国的发展8
(一)信托在中国的发展背景分析8
(二)中国信托发展的现状9
(三)信托为国内金融行业产生的重要影响10
六、国内信托产品的分类11
七、信托在中国发展面临的问题11
(一)遗产及赠予税收制度的完善和改进11
(二)信托公司的盈利模式有待探索加强11
八、信托在中国的前景12
(一)行业高景气将持续12
(二)行业蓝海—高端财富管理市场12
(三)变化与动力14
结论14
参考文献14
【正文】:
一、信托的定义及要素
(一)信托的定义
信托是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。
信托当事人有委托人、受托人、受益人。
委托人是授人信用,即是信托财产的所有者,是让受托人适从其目的对财产进行管理或处理的人。
除未成年人外,凡拥有财产者,无论是个人、法人还是不具备法人资格的团体,都可以成为委托人。
受托人是受信于人,即是接受委托人的要求,按照合同规定对信托财产进行管理处理的人。
在美国和日本、受托人都是法人。
英国的受托人,有个人,也有法人。
各国情况是不一样的,但是,各国受托人都有资格限制,因为受托人关系到社会公众的利益。
受益人是接受委托利益的人,如遗嘱信托中承受遗产的人就是受益人。
如果委托人本身就是受益人,这种信托形式就是自益信托,如果受益人是第三者则这种信托叫他益信托。
委托人,受托人,受益人称为信托关系人。
信托关系人围绕信托财产而产生的经济关系叫信托关系。
(二)信托的特点:
1、以信用为基础,任何类型的信托都是建立在委托人对受托人信用的基础上,如果受托人不为委托人所信用,信托行为就不会产生。
2、具有特定的目的。
信托的目的是为了受益者的利益,受托人接受委托人的信托财产,并按照委托人的意愿去运用,所得收益归于委托者或指定的受益人,受托人所得到的是约定的信托报酬。
3、财产权是信托成立的前提。
委托者必须享有财产的所有权(或支配权),受托者才能接受这项信托,受托人替代委托人行使财产上的法定权利。
4、信托是多边的经济关系。
信托行为一般涉及到三方面关系人即委托人、受托人和受益人,有时委托人本身就是受益人;有时受益人不止一个人。
而商业银行一般贷款是涉及到银行和贷款单位两个方面。
5、信托按经营的实际效果计算收益。
信托机构不承担损失风险。
受托人按委托人要求对财产进行经营管理,收益归受益者所有,亏损也由受益者负担。
(三)信托的分类:
1、按信托关系建立的方式可分为:
任意信托和法定信托
2、按委托人或受托人的性质不同分为:
法人信托和个人信托
3、按受益对象的目的不同分为:
私益信托和公益信托
4、按受益对象是否是委托人分为:
自益信托和他益信托
5、按信托事项的性质不同可分为:
商事信托和民事信托
6、按信托目的不同可分为:
担保信托和管理信托、处理信托、管理与处理信托
7、按信托涉及的地域可分为:
国内信托和国际信托
8、按信托财产的不同可分为:
资金信托、动产信托、不动产信托、其他财产信托等
9、按委托人数量不同可分为:
单一信托和集合信托
(四)信托的职能:
1、财务管理职能:
即为人理财代人办事的职能,具体说包括信托机构受托为委托者管理和处理财产或代办经济事务两大内容,是信托首要职能和基本职能。
2、融通资金职能:
指信托机构通过办理自身业务所起到的融资及金融服务职能。
3、中介服务职能:
处理与协调经济关系、提供信任、信息与咨询的职能。
4、投资职能:
信托机构运用信托业务手段参与社会投资行为所产生的职能。
5、社会福利职能:
运用于社会福利、社会保障时发挥的职能。
二、信托的发展
现代信托起源于13世纪英国的尤斯制,已有800多年的历史。
在中世纪的英国,财产转移受到法律限制,人们就采用信托方式规避这种法律限制,因此,信托一开始并不具备财产管理的功能。
随着社会和经济的发展,有关财产转移的限制逐渐被取消,信托的主要功能由最早的转移财富转变为现代的专业化财产管理。
19世纪末以来,信托机构作为一种盈利性组织在美国蓬勃发展起来。
20世纪初日本引入欧美的信托制度后积极创新,由信托银行主导的信托业发展迅猛,目前也已跻身于信托业发达的国家行列。
随着信托制度发展,信托工具商业化倾向日益明显。
主导现代信托活动的是各种以盈利为目标的信托机构。
在美国,主要有专业的信托公司以及商业银行里的信托部;日本的信托机构是主营信托业务兼营银行业务的信托银行;其他国家都有这样的一些信托机构主导着现代信托活动。
中国的信托业始于20世纪初的上海。
1921年8月,在上海成立了第一家专业信托投资机构――中国通商信托公司,1935年在上海成立了中央信托总局。
到1936年,实有信托公司11家,还有银行兼营信托公司42家。
当时这些信托机构的主要经营业务有:
信托存款、信托投资、有价证券信托、商务管理信托、保管信托、特约信托、遗产信托、房地产信托、代理信托等。
新中国建立至1979年以前,金融信托因为在高度集中的计划经济管理体制下,没有可能得到发展。
中共十一届三中全会后,随着国民经济的调整和实行改革措施,我国出现了多种经济并存、多层次的经济结构和多种流通渠道,财政分权,企业扩权,国民收入的分配比例发生了变化,这对资金的运作方式和供求关系产生了重大影响。
经济体制的变革呼唤多样性的信用体制的形成,金融信托作为一种重要的信用形式开始发展。
1979年10月中国银行成立了信托投资咨询部,10月5日成立了中国国际信托投资公司,1980年后,各地的信托投资公司纷纷成立。
在中国信托业发展过程中,随着市场经济的不断深化,全行业先后经历五次清理整顿。
在历史跨入新世纪之时,伴随《信托法》和《信托投资公司管理办法》的颁布实施,信托业终于迎来了发展的春天,我国的信托业也必将为加快建设有中国特色的社会主义事业,繁荣市场经济发挥出巨大的作用。
三、信托在各国的经营
由于经营信托和执行信托服务牵涉到一系列社会的义务,因此,社会公众认为应对这种服务进行非常严格的管理。
在美国,只有少数几个州准许商业银行凭其领到的从事商业银行活动的特许状开展信托业务;大多数州都要求银行必须首先从有关的州分局的得到经营信托业务的特殊许可证执照方可经营;属于联储成员的州银行则要得到联储备委员会关于办理情托业务的许可。
除了这些特殊许可外,大多数的州还要求州银行在州库或某些指定的州机构那里存放一批有价证券,以保证他们正确地履行其作为委托人的职责。
国民银行的信托由货币监理机构进行监督。
虽然货币监理机构要求存放有价证券或其他资产作为保证,但如果国民银行在那些要求以特定资产提供保证的州经营信托业务,它们还是有责任遵照该州的法律行文。
在英国,经营信托业务的主要由银行和保险公司兼营,专业信托公司所占比重很小。
据统计在英国的全部信托业务中,银行所占的比重不到20%,而且其中绝大部分业务集中于威士敏斯特、密特朗、巴克莱、劳埃德四大商业银行设立的信托部和信托公司。
由于大部分的信托业务是个人承办的,所以英国的信托以民主营为主。
英国现存的信托业务,由个人承受的主要是执行遗嘱和管理财产,由法人承受的主要是股票、债券等证券代办业务和年余信托、投资顾问、代理土地买卖等。
在日本,专门设有信托银行,主要承受信托业务。
日本的银行种类甚多、依据大藏省的金融政策,对各种银行的业务经营分工,实行“两个分离”:
第一是长短分离,即经营短期和长期存放款的银行要分开。
第二是银行与信托分离。
即长期信用银行与信托分开,除大藏省批准的银行可经营信托业务之外,其他银行不设经营信托业务。
截止到1988年底,经日本大藏省批准成立的信托银行一共有三井、三菱、住友、安田、东洋、日本和中央等七家信托银行,另外还有一家普通银行,即大和银行兼营信托业务。
香港特别行政区的信托公司主要以提供家庭信托安排为主,业务目标是对财产保障、继承以及税务有需求的高资产人士,其业务性质属于非银行金融业务。
在我国金融结构中,已明确分业经营、分业管理原有关法规明确禁止银行业和信托业的兼营。
图1.英国、美国和日本信托行业的基本模式
四、美国信托模式
(一)美国信托的经营
在美国,信托文化深入渗透,产品服务精细全面。
美国于1853年成立世界首家专业信托公司,1913年《联邦储备银行法》使得银行获准经营信托业务,同时国内铁路基建投资有大量资金需求,信托筹集资金的功能得到充分发挥,信托业蓬勃发展,完成了个人受托向法人信托、民事信托向金融信托的过度,迅速赶超了英国。
到1932年,全美信托公司数量只占银行的6%,信托资产总额却占金融总资产的23%。
此后随着美国经济的崛起,信托的利用形式层出不穷,公司债券信托、职工持股信托、企业偿付性利润分配信托以及退休养老基金等推动了信托资产规模的迅速扩大,1980年信托资产占商业银行总资产的比重达到57%。
从组织形式来看,美国法律允许银行兼营信托业务,银行资金雄厚、声誉可靠,并拥有稳定的客户基础,形成了金融信托业务大部分集中在银行的信托业务部的局面,但专业化的信托公司也具有相当的竞争力;从管理职能来看,信托提供的服务范围很宽,除了本身具有的资产独立和监管的功能之外,可以提供包括投资管理、交易清算、会计、纳税筹划等一系列的功能,甚至可以为跨国的信托基金在不同国家提供托管、汇兑、投资、清算的服务,成为中介服务的打包供应商;从文化基础来看,美国人对信托平台的使用就和律师、私人医生一样,是生活中非常平常也必要的金融服务,企业和家庭的各种储蓄投资计划都可以成立信托帐户,信托概念在欧美文化中深入渗透。
聚焦高端客户,产品服务从金融向非金融延伸。
随着其他金融机构的发展,信托公司的市场空间受到挑战。
国际信托业在发展的过程中,逐渐探索自身的生存蓝海。
在零售网点、资产管理团队和投行团队方面与其他金融机构不具优势的情况下,信托机构的最大优势是其富裕的高端客户的服务能力,这促使信托公司逐渐走向客户专业化道路。
美国最先提出客户专业化服务,通过对客户进行细分,分别为其设计相应的产品和服务,为
不同客户提供个性化服务,对高端客户提供金融以外的生活服务,如健康咨询、烹调研修等,增加客户粘性,最终形成自身的核心竞争力。
图2.美国信托客户细分模式图
美国多数信托公司都选择独立账户管理的客户专业化道路,包括美国信托业的知名公司USTrust和北方信托公司。
信托公司通过为高端客户提供以客户定制服务为导向的专业化理财管理服务,实现高端财富管理,最终形成自身的核心竞争力。
信托公司沿着产品专业化发展维度,涌现出一批以资产管理和证券化为主营业务的信托公司;沿着客户专业化发展维度,诞生出一批服务于高端客户、提供独立账户理财和定制化服务的信托公司。
在竞争日益激烈的理财市场中,信托公司逐渐走上“客户专业化”与“产品专业化”相结合的道路,即为高端客户提供以客户定制为中心的财富管理服务和以产品设立为中心的资产管理服务的特殊金融机构。
FiduciaryTrust与FranklinResources的合并,USTrust与美洲银行的合并,成功地实现了产品专业化和客户专业化的融合,已走向高端财富管理的私人银行道路。
美国的家庭及个人财产规划,从理财、节税到整体财产分配及继承,多由专业财税顾问结合会计师及律师共同规划,并将保险放入规划的一环。
如美国的遗产税最高达45%。
而个人信托的设立,就成为美国人的遗产规划中不可欠缺了重要一环,其中又以生前信托为主。
因此,在美国,全面的个人信托规划包括投资、保险、税务、退休和遗产规划等几大方面,涵盖一个人的生、老、病、死。
一般来讲,设立个人信托的多是经济上较富裕的人,他们对理财方面也看得更重。
目前,美国家庭及个人财产委托信托业务的比例近80%,美国知名家族,如肯尼迪家族、洛克斐勒家族的资产早已用信托方式,使得家族资产得已永续及传承。
在国外将个人财产及金融资产委托给信托投资公司进行管理,已经成为一种非常普遍的现象。
数百年来,信托的应用日益深入。
发展到今天,信托已经成为风行世界的财产管理工具,在增值理财和财产管理方面起着至关重要的作用。
(二)美国信托业务模式的特点
1、结构完整,门类齐全。
与世界上其他国家相比,美国信托业的结构最为完整,门类最为齐全,最大限度地发挥了信托的制度优势。
从业务模式上看,美国信托业务按照委托对象涵盖了个人信托、法人信托及个人和法人混合信托三种类型。
其中,个人信托是指委托人(自然人)基于财产规划的目的,将其财产权转移给受托人(信托机构),使受托人依据信托的本质为受益人的利益或特定目的,管理或处分信托财产的行为。
2、以证券信托、基金信托等为核心的商事信托的地位突出。
美国信托业的业务主要集中于证券投资信托。
在信托财产结构中,有价证券是最主要的投资对象。
在美国,法律不允许商业银行直接经营证券买卖和在公司中参股,因此,商业银行为了规避法律上的限制,大多设立证券信托部代理证券业务,既为证券发行人服务,也为证券购买者和持有者服务。
20世纪90年代以来,随着会保障体系特别是《雇员退休收入保障法》的进一步完善,以共同基金为代表的各种商事信托业务得到了迅猛发展,信托以其极具弹性的制度设计在大规模的专业化财产管理方面提供了其他金融制度无法替代的功能。
3、法人信托业务的创新起点源于保险公司。
在信托制度引入美国初期,法律只允许信托业经营源自英国的传统民事信托业务。
但随着美国经济的飞速发展,法人信托业务最早被保险公司创造出来并且得到府特许批准。
后来,由于会分工的不断细化,保险和信托作为两类性质不同的业务需要分别发展和监管,从而使信托业务又从保险公司业务中分离出来单独经营,由此产生了专门的信托经营机构。
4、信托公司和商业银行在业务上相互兼营,但在监管上严格分业管理。
这是美国信托业业务模式最重要的特点。
美国法律允许信托公司兼营银行业务,商业银行兼营信托业务。
虽然美国信托业经营机构包括专门信托公司和兼营信托机构两种,但专门信托公司数量较少,而兼营信托机构则比较多,并且大多数金融信托业务集中在大型商业银行的信托部。
这主要是因为大型商业银行实力雄厚,信誉可靠,专业化程度较高。
5、信托业地位显赫。
在美国经济发展和居民日常生活中,信托业扮演着极为重要的角色。
在美国的金融体系中,信托机构与商业银行享有同等地位,只要符合条件,任何信托机构都可以成为联邦储备体系成员,目前大多数信托公司都加入了联邦储备系统。
从资产拥有情况来看,美国的信托资产、银行资产和保险资产三分天下,信托机构地位十分显赫。
(三)美国信托品种简介
在美国,各种信托基金是非常重要的增值理财产品,如共同基金、对冲基金、退休养老金信托等症券投资基金。
除此之外,产业投资基金也是一类重要的增值信托产品,这类基金以特定待业为投产对象,其中最著名的房地产投资信托基金。
信托的作用并不仅限于投资增值,事实上信托更主要的用途在于按照特定目的对财产进行非增值管理,如财产保护与分配、遗产管理和规定和规避税收等。
美国非增值管理类的信托品种非常丰富,主要有以下几种:
1、人寿保险信托
人寿保险信托是将信托与保险结合起来的一种信托业务,是美国最重要的信托产品形式之一。
被保人可以投保人寿保险的同时设立一项人寿保险信托,指定其遗属为受益人。
被保人死亡后,受托人将按照信托合同规定为死者遗属管理并支付赔偿金,以保证死者遗属有稳定的生活来源。
2、子女信托
父母为自己的子女设立专门财产信托在美国也是一种普遍现象,子女信托设立以后,由特定的受托人持有并管理信托财产,其目的在于满足孩子的教育和其他重要费用支出。
美国税务局为鼓励父母设立子女信托,还给予信托赠与行为每年1.1万美元的特定免税额。
子女信托的好处在于受益人子女虽然可以享受财产但不能对财产进行自由支配,因此有助于防止子女在自理能力不足时浪费财产。
对于在美国留学的海外小学生而言,他们的父母完全可以通过设立子女信托帮助小留学生们管理财产。
3、多子女信托
多子女信托在本质上也是一种子女信托,只不过信托的目的略微复杂一些,在一个家庭拥有多个子女的情况下,为保证每个孩子都能得到必要的教育和医疗资金,父母可以为每一个孩子都建立单独的信托。
多子女信托不仅在父母面临财务风险的时候可以保障子女的基本利益,而且还可以避免子女之间出现明显的财产纠纷或冲突。
4、激励信托
激励信托通常也是父母为子女设立的,当然委托人也可能是其他人。
这种信托的意义在于利于信托财产对受益人进行奖励,根据受益人取得成绩的情况对信托财产进行分配,由此可激励受益人以某种符合委托人意愿的方式进行学习或工作。
例如,当孩子在学校取得了很好的成绩或取得其他重要的成就时,就可以得到相应的信托财产奖励。
5、不要撤销人生保全信托
这是最常用的以配偶及子女为受益人的信托。
设立这种信托的意义在于当夫妻一方去世后,为另一方和子女提供稳定的生活保障,因此这种信托通常以配偶(以及子女或者其他特定继承人)为受益人。
这种信托的另一个好处是可以防止家庭财产被幸存方的再婚配偶侵占。
与这种婚姻信托相类似的还有被称为“A信托”的身后信托——专用于保护第一任配偶的继承人,以及被称为“B信托”的可终止受益权信托——专用于保护第二任配偶和继承人。
6、离婚赡养信托
这是一种专门以离异配偶为受益人的信托,比较富有的一方用部分财产设立离婚赡养信托,目的在于为经济条件不佳的离异配偶支付赡养费,离异配偶可以定期地收到赡养费去不能动用全部财产,很多美国人都采用这种做法既可以履行赡养义务,又可以避免在日后和离婚配偶再发生财务纠纷。
在生活中,这种信托的另一个好处是可以防止居心不良的人利用婚姻骗取巨额财产。
7、离岸信托
离岸信托又称为外国信托,是美国人在海外设立的专门财产信托。
设立这种信托的目的通常是为了保护自己的财产,比如防止债权人追债,规避经营风险等。
事实上避税也是设立离岸信托的一个重要动因,对于在海外有投资的美国人来说,通过设立海外避税地的信托,可以将海外所得进行不断的累积,从而享受延期纳税的好处。
8、遗嘱信托
遗嘱信托是指委托人通过立遗嘱的方式就自己死后的遗产设立的信托,它是遗嘱人在其生前设立的,但却在其死亡后才发生效力的信托,它可以很好的解决财产传承,使家族永保富有和荣耀。
还可以减少因遗产产生的纷争。
并避免巨额的遗产税。
遗产税开征后,一旦发生继承,就会产生巨额的遗产税,但是如果设定遗嘱信托,由于信托财产独立性的特点,就可以合法规避该税款。
五、信托在中国的发展
中国的信托的发展始于20世纪初,新中国建立至1979年,金融信托因为在高度集中的计划经济管理体制下,信托没有能得到发展。
1979年10月,国内第一家信托机构——中国国际信托投资公司宣告成立,此后,从中央银行到各专业银行及行业主管部门、地方政府纷纷办起各种形式的信托投资公司。
我国的现代信托业诞生于70年代末期,当时改革开放需要金融体制的配合,为了弥补当时计划体制下银行信用的不足,各专业银行、国务院行业主管部门和地方政府纷纷成立信托机构。
发展金融信托业初衷并不是出于居民个人的需要,而且自然人信托也很少有需求,主要是为地方经济建设融资和投资需要,开辟金融信用形式,所以,我国信托业最初的定位并不准确,银信、信政合作很长时间主导了信托的发展,直到近年在居民个人理财需求增长和行业发展趋于成熟之后,信托才逐步回到“受人之托,代人理财”的本业上来。
(一)信托在中国的发展背景分析
1、背景分析
(1)个人信托需求
改革开放30年,我国经济正以年均近10%的增长速度不断发展,经济总量不断扩大。
同时,“藏富于民”的国民收入分配政策,也使得国民收入中分配给个人的比例不断增加。
这样,中国居民家庭财产迅速增加,成为世界家庭财产增加最快的国家。
加之“倒三角”的家庭结构,祖、父辈的财富越来越集中在一个人身上,这使得个人财产与经营能力、经营意愿之间的矛盾愈加突出。
委托具有一定经营能力、值得信赖的信托受托人(包括自然人和法人)代为经营管理家庭财产,越来越成为人们的一种渴望,信托需求在我国正不断增长。
(2)企业信托需求
企业进行股份制改革,进行兼并、收购和重组,也需要有资质的信托机构提供融资手段和各种中介服务。
具体表现在以下几个方面。
①企业进行资产重组,整合地区优势资源中的信托需求。
信托公司强有力的融资功能为企业开展并购、重组等投资业务提供了强有力的支持。
信托公司的资金实力并不限于自己的资本金,还拥有受委托的、可运用的社会资金。
它可以充分利用目前居民的高额储蓄,有效吸收民间资金,通过并购、入股等多种形式直接参与企业重组,改组企业组织管理机构,建立新的经营机制,以此来推动企业的发展。
②运用灵活的信托工具,多渠道为企业融通资金。
信托公司是目前我国金融机构中惟一可以直接连接金融资本和产业资本的金融机构,这构成了信托公司为企业提供金融服务的特有的天然优势。
信托公司可以运用灵活的信托工具,为企业集团融入长期投资,改善其资本结构,也可以组合不同的融资工具,引入阶段性资金,如信托贷款、项目融资等,从而实现小资本驱动大资本,促进企业集团资本规模的发展,进而有利于解决企业的资金短缺问题。
③为企业充当财务顾问。
信托公司可以为企业集团提供财务顾问业务。
财务顾问业务是信托公司对公司尤其是上市公司和拟上市公司的一系列证券市场业务的策划和咨询业务的总称。
该业务主要表现为信托公司在公司的股份制改造、上市、在二级市场再筹资以及发生兼并收购、出售资产等重大交易活动时提供专业性财务意见。
信托公司的财务顾问业务是连接一级和二级市场、沟通证券市场投资者和经营者以及证券发行者的纽带和桥梁。
优化客户的财务管理,提高其资金的运用效率,降低其管理成本,为构建其内外融通、投资一体化的合理框架出谋划策。
信托公司可借助其在长期的信托投资业务中培养的一批专门人才为企业集团充当财务顾问。
④职工持股的信托需求。
任何成功的信托设计,尤其是作为制度安排的信托设计,必然是由某种信托需求决定的。
那么,职工持股的信托需求有哪些呢?
主要包括帮助职工以预期劳动取得企业股份的需要,职工股权集中行使的需要,职工持股长期化的需要,职工股权专业化行使的需要。
这些需求之所以能被称为信托需求,是因为它们属于财产管理需求,在信托制度的框架内能够得以满足。
⑤补企业年金信托需求。
据了解,目前我国企业年金的存量规模近1000亿元,根据保监会的预测,今后我国企业年金每年新增数额将达到1000亿元以上,估计到2010年能达到1万亿元的规模。
如此巨大的资金应该有专门的机构进行管理。
信托制度对企业年金有巨大的推动作用。
在此制度下,受益人的获利目标至高无上,且通过信托制度可使操作年金基金的机构恪尽职守,履行诚实、信用、谨慎、勤勉的义务,资产的所有权、管理权、经营
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