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动力煤期货知识.docx
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动力煤期货知识
动力煤期货知识:
动力煤的定义是什么?
动力煤期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物,这个标的物是动力煤。
从广义上来讲,凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的,产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤,简称动力煤。
煤是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。
一种固体可燃有机岩,主要由植物遗体经生物化学作用,埋藏后再经地质作用转变而成,俗称煤炭。
煤炭被人们誉为黑色的金子,工业的食粮,它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。
现在虽然煤炭的重要位置已被石油所代替,但在今后相当长的一段时间内,由于石油的日渐枯竭,必然走向衰败,而煤炭因为储量巨大,加之科学技术的飞速发展,煤炭汽化等新技术日趋成熟,并得到广泛应用,煤炭必将成为人类生产生活中的无法替代的能源之一。
根据煤的煤化度,将我国所有的煤分为褐煤、烟煤和无烟煤三大煤类。
根据其主要用途又分为动力煤和炼焦煤。
根据商品煤来说,主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。
动力煤期货知识:
动力煤现货有哪些品种?
动力用煤就类别来说,主要有褐煤、长焰煤、不粘结煤、贫煤、气煤以及少量的无烟煤。
表1:
2008年底全国动力煤各煤种查明资源储量(单位:
亿吨)
煤种
查明资源储量
占全国动力煤
查明资源储量%
占全国煤炭
查明资源储量%
合计
8794.11
100
75.83
无烟煤
1340.22
15.24
11.56
贫煤
699.13
7.95
6.03
不粘煤
1919.75
21.83
16.55
弱粘煤
191.71
2.18
1.65
长焰煤
1764.98
20.07
15.22
褐煤
1555.68
17.69
13.41
天然焦
18.47
0.21
0.16
未分类
1304.17
14.83
11.24
动力煤期货知识:
动力煤资源储量比例
华北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的46.09%;
西北地区的动力煤资源储量占全国动力煤查明资源储量的39.98%;
而工业发达的华东地区仅占全国动力煤资源储量的1.77%;
东北和中南地区的动力煤占全国动力煤资源储量也仅为5.02%。
动力煤期货知识:
我国动力煤的主要用途
在国外,动力煤绝大部分用来发电,工业锅炉也有一些用量。
全世界约有55%的煤炭用于发电,煤炭需求的增量部分基本上都在电力部门,但中国例外,在中国实施工业化的进程中,各行各业都需要大量的煤炭(动力煤)。
目前中国动力煤消费集中在电力、冶金、建材、化工和其他行业。
近年来,电力行业用煤是动力煤消费中最主要的部分,冶金行业用煤量逐年上升,化工和建材行业动力煤需求量保持平稳。
我国动力煤的主要用途有:
力行业:
以贫瘦煤为设计煤种的电厂现在可以掺烧部分无烟煤;
水泥行业:
旋转窑过去只能使用烟煤,但现在经过改造,可以使用无烟煤;
冶金行业:
冶金喷吹煤由只使用无烟煤变为可以掺烧甚至单烧烟煤;
化工行业:
化工造气用煤由使用无烟块煤,经过技术攻关,可改用无烟末煤生产的煤棒等型煤,甚至也可以用动力煤直接造气。
同时,配煤技术的发展、配煤能力和配煤效益的提高也给煤种间的替代提供了更大的可能。
这种趋势表明,煤种替代性越来越强,而使用什么样的煤种越来越取决于用户经济核算的综合效益。
图:
2009年中国分行业动力煤下游用途比重构成
动力煤期货知识:
国内动力煤产量及分布
截止到2008年年底,中国煤矿煤炭生产能力为300549万吨。
中国动力煤生产企业主要集中在中西部。
目前,全国最大的动力煤生产企业为神华集团,煤种主要为不粘煤,是具有低硫、低磷、低灰和高发热量的优质动力煤。
神华集团现有生产矿井65处,核定生产能力达35704万吨/年,其可采储量达到297.1146亿吨,2008年原煤产量达到28161万吨。
表:
2008年底中国煤矿生产能力状况
所有制
矿井处数
生产能力(万吨/年)
合计
18234
300549
国有重点煤矿
878
136404
.0049
地方国有煤矿
1356
33645
乡镇煤矿
16000
130500
资料来源:
2008年国有煤矿和国有重点煤矿选煤厂基本情况
受电力行业和建材行业煤炭需求增加影响,中国动力煤的产量持续增加。
2005年,中国动力煤产量为17.8亿吨,到2008年动力煤产量增加到22.2亿吨。
2009年,由于山西省原煤产量尤其是炼焦煤产量下降,而动力煤主产区内蒙古和陕西省动力煤产量增幅较大,使得中国动力煤供给增幅大于煤炭供给增幅。
2009年中国动力煤产量达到24.3亿吨。
从2005年到2009年五年中,中国动力煤产量复合年均增长率为8%。
图:
2005-2009年中国动力煤供应量及增长率
从分布上来看,华北地区动力煤供应最多,东北地区动力煤供应量最少。
图:
全国动力煤产量地区分布图
动力煤期货知识:
我国动力煤贸易情况
由于我国煤炭资源分布不均衡,“西多东少,北富南贫”的资源特征,决定了我国煤炭市场交易呈现出“西煤东运,北煤南运”的现象。
东部地区,特别是东南沿海地区,经济发达,工业发展较快,用煤量多,而且年增长幅度很大,绝大多数省份的动力煤产量不能满足需求,要从其他省区调入。
图:
2008年煤炭主要调出省份图
图:
2008年煤炭主要调入省份图
多年来,中国煤炭的出口量一直呈递增趋势,直至2002年;从2003年开始,中国煤炭的出口量逐年下降;而从2003年开始,中国煤炭进口量却呈逐年增加趋势,除了在2008年略有下降。
2009年,对中国煤炭行业来说是具有标志性的年份,煤炭进出口形势发生了巨变。
由于煤炭企业与重点电力企业就重点电煤合同迟迟未能达成一致,再加上国际煤炭市场需求疲软,国际煤价低位调整等因素影响,煤炭进口量大幅增加,中国首次由煤炭出口大国一跃成为煤炭的净进口国。
2009年煤炭进口量大幅增长,全年进口煤炭1.26亿吨,较2008年增长211.9%;与此相反,出口量大幅下降,全年出口煤炭2240万吨,下降50.7%;全年净进口1.03亿吨,中国第一次成为煤炭净进口国。
图:
2002-2009年中国煤炭进出口趋势图
预判动力煤期货行情需知道的煤炭价格指数
投资者需要了解煤炭价格的相关指数,把握现货市场价格动态,从而预判动力煤期货市场行情。
1.BJ指数
亚洲市场动力煤现货价格指数,它反映了煤炭买卖双方对现货动力煤的合同价,发货港是澳大利亚纽卡斯特港,目的港不定,每周发布一次。
它现在已成为指导日澳煤炭价格谈判和现货谈判的重要参考价格依据。
2.NEWC指数
环球煤炭(GlobalCoal)价格指数(NEWC)。
在2001年4月,许多重要的煤炭生产商和电厂建立了一个煤炭电子交易市场――环球煤炭公司。
该公司为澳大利亚新南威尔士州纽卡斯特港设计了出口动力煤价格指数,该指数把本周实际发生的交易价格和买卖双方当时对远期期望的煤炭价格加权综合起来考虑。
该指数以离岸价、标准煤炭合同为计算基础,发表周期为周指数和月指数。
3.ARA丹麦港煤炭价格指数
4.RB南非理查德港煤炭价格指数
5.环渤海动力煤价格指数
国家发展改革委发出通知,决定从10月中旬起,试行发布环渤海动力煤价格指数。
环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口动力煤离岸平仓价格,经统计处理后得出各港口、各煤种的价格水平及变化幅度。
这些港口包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸港、京唐港、国投京唐港和黄骅港。
环渤海动力煤价格指数以7天为一个报告期,每周三下午15点发布。
采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格。
试运行期间,暂只发布环渤海各港口4500大卡、5000大卡、5500大卡与5800大卡四种规格品价格,以及各港口5500大卡综合平均价格。
影响现货动力煤价格变化的因素有哪些?
煤炭是一种大宗商品,价格主要是由其价值和供求关系决定的。
在煤炭生产、运输、使用的三个环节中,表面看,生产方和使用方是能完全决定煤炭价格的,但实际上,因为煤炭是关系到国计民生的大宗商品,其价格还会受到政治、经济、社会因素的影响。
图:
2005-2010年秦皇岛动力煤价格(单位:
元/吨)
资料来源:
中国煤炭资源网,东证期货研究所
1.关注我国的煤炭进出口情况
从中国动力煤进口总量来看,总体呈增加趋势,主要是中国沿海地区动力煤进口量加大。
从近年来中国动力煤出口总量来看,动力煤出口量呈减少趋势。
06、07年在国内动力煤需求增加以及国家“控制出口,鼓励进口”的进出口政策支持下,中国动力煤出口量继续减少。
2.电力企业煤炭库存消化过程
短期内电力企业煤炭采购的积极性将继续受到压制,甚至不排除电力企业借当前电煤高库存之际压低市场动力煤采购价格的可能。
随着电煤消费水平的进一步增加,电力企业的煤炭库存将有所下降,电煤采购积极性会逐渐增强。
3.关注天气的极端性和持续性
是否会出现极端性的高温天气;
高温天气持续多长时间;
高温天气出现的范围等等。
4.关注下游重点行业的运行状况
电力企业运行状况
钢铁行业
建材行业的生产销售形势
5.煤炭库存
由于前一段时期市场动力煤的供求和价格走势严重背离了此前市场对于“夏季高峰”的预期,市场动力煤价格和海上煤炭运价双双下滑,导致煤炭贸易商的“夏季囤煤”风险加大,甚至不得不压低库存,当前已经处于煤炭库存的低位水平,一旦煤炭消费增加、供求转暖,煤炭贸易商或将成为市场动力煤价格回升的重要推手。
6.关注“矿难”对动力煤市场的影响
继6月21日河南平顶山卫东区兴东二矿发生造成48人遇难的火药爆炸事故之后,又连续发生煤矿安全生产责任事故。
全国主要煤炭生产地区可能会采取新的、更加严厉的煤矿安全治理手段和措施,从而可能导致煤炭产量减少、市场供应量下降,打破当前基础相对脆弱的国内动力煤供求平衡关系。
7.生产出卖方,实际上就是各煤矿
在当前卖方市场的环境下,他们的目的就是充分利用各种有利时机,尽可能地推升价格,以获得超额利润。
如果需求不畅,引起价格下行,当达到或接近其利润平衡点时,就会限制产量,很快就会形成新的供需平衡而使价格稳定,甚至还能造成新的供应紧张,可以继续推升价格。
煤炭生产方利用市场优势地位通过调整产量来影响、控制价格。
8.最终使用方,就是火电、钢铁、水泥、化肥等行业。
在当前的市场环境下,他们是真正的弱势群体,尤其是火电行业,他们要面对生产成本每年10%-20%的增长,产品价格又完全被管制,根本无力消化,只能造成巨额的亏损。
使用方出于自身生存需要,当然希望煤炭价格越低越好。
煤炭使用方可以通过调整自身可控需求来影响供求关系及价格。
在卖方市场的条件下,其影响力非常弱。
9.政府相关政策
中央政府为了保证国家的能源安全和经济的平稳发展及社会的稳定和谐,希望煤炭行业和其下游的火电等行业均能持续发展,不希望出现某个行业的大起大落。
在煤炭价格方面,中央政府的立场是居中公正的,他既要保护国家资源不被贱卖而损害国家利益,又要控制价格的过快增长,以免超过国民经济发展水平所能承受的极限,而引发经济的衰退。
因为中国毕竟是发展中国家,能源价格高于发达国家对经济的快速稳定发展非常不利。
地方政府从地方利益角度出发,一般来说只要不影响地方经济的基本运行,是会支持煤炭价格上涨的。
政府会通过政策或自身影响力来调整供求关系,进而影响价格。
10.运输中转方
包括铁路、公路运输、港航等,一般来说他们的立场是公正的,因为过高或过低的价格,都会影响他们的运量,进而影响他们的效益。
11.主流对供求形势的判断
这是主观对客观的反作用,也是对价格最错综复杂的影响。
判断本身的影响有限,但决策人基于这一判断而采取的行动,会对价格走势产生重大影响。
12.中间商
买卖双方的润滑剂,一般以追求利润最大化为唯一目标,喜欢追涨杀跌,容易放大价格的波动幅度,通过其实力及特殊途径对价格和主观判断产生一定的影响。
13.一些特殊事件往往是打破平衡引起形势变化的导火索
自然灾害、矿难、整体经济运行形势、库存、调控措施的时机和力度等,都是或多或少地推动和打压煤炭价格的因素。
郑州商品交易所动力煤期货标准合约草图
动力煤期货价将在郑商所上市,目前,简单的给大家提供动力煤期货合约草图,您可做参考使用。
正规合约我们将等出台后,第一时间为您更新。
动力煤期货合约的交易单位为100吨/手,最小变动价位为0.2元/吨,每日价格最大波动限制为上一交易日结算价±4%,最低交易保证金为合约价值的5%,合约交割月份为1-12月,交割单位为100吨。
按照动力煤600元/吨的价格计算,我国动力煤市场煤价值达12000亿元,是目前中国期货市场最大的品种
我国期市选择动力煤作为期货品种的理由
我国煤炭期货将上市两个品种,一是焦炭期货。
一是动力煤期货,选择动力煤期货品种上市的原因如下为您介绍。
1 现货交易的广泛性及其对国民经济的影响
电力是整个国民经济发展的动力。
从图1中我们可以清楚的看出电煤的使用量较大且增长稳定,其所占的比重上升的趋势明显。
2004年电煤消费达到了9.6亿t,占整个煤炭消费量的比例超过了50%。
从供求的广泛性和从对国民经济发展影响的角度来看动力煤是一个可行的期货品种。
2 品质易于标准化和质量易于检验
动力煤作为期货标的物的主要问题在于煤炭的品质差别较大,不易于标准化。
我国煤炭由于成煤年代、成煤原始物质、还原程度、成因类型上的差异,加上各种变质作用的影响,导致煤炭品种多样、品质复杂。
这个问题可从两个方面进行解决:
一是对于煤炭期货合约的标的物,可以选取消费量最大,而品质检验又相对较为简单的动力煤。
二是对动力煤可以要求检验挥发分、发热量、灰分、全水分、硫分、煤灰熔融性软化温度、哈氏可磨性和粒度这8个指标。
煤炭的质量检验都是使用机械检验,而且煤炭行业内部每隔一段时间还会对各地检验设备进行统一校验。
因此,动力煤质量检验的问题不大。
从期货的品质标准化和质量检验方面来说,以动力煤做为期货合约标的物也比较方便。
3 现货交易价格波动频繁,有广泛的套期侏值需求
自2003年第四季度以来,我国煤炭价格在多年平稳运行的基础上出现了较快的恢复性上涨。
以全国煤炭集散地秦皇岛的大同优混煤(热量值6000kcal/kg,属于价格偏高的品种)为例,2004年初的价格为300元左右,而到2004年底的时候,价格已经涨到了400多元,在不到1年的时间中,价格上涨了近40%;虽然煤炭坑口价上涨不大,价格的上涨主要都集中在运费上,但毕竟给相关消费企业带来了一定程度的价格风险。
面对剧烈变动的电煤价格,相关企业渴望回避价格波动风险的愿望十分强烈,形成了广泛的套保客户基础。
而且频繁波动的价格还可以吸引大量的投机者。
广泛的套期保值客户和投机者可以大大增加市场的流动性,避免出现像美国煤炭期货市场那样流动性不足的问题。
4 物化性能稳定,易于运输,储藏较长时间不变质
由于在期货交易中,从期货合约成交到进行实物交割,往往要持续1个月或几个月,而且有时期货商品还会放在交割仓库中反复进行交割,其存储期甚至长达1年或更久。
这就要求期货商品必须能够长期存储且不易变质。
动力煤因为其物化性能比较稳定,露天存放很长时间也不会变质。
另外期货商品的实物交割是符合一定条件的定点仓库,这又要求期货商品必须适于运输。
在运输方面,由于我国铁路运力紧张,动力煤的运输受到一定的限制。
由于煤炭单位价值低、重量大,而且我国动力煤产地集中在北方几省(山西、陕西和内蒙西部,即所谓的“三西”),而需求却分散于全国,特别是东部沿海省份,消费与储量布局的逆向性,使得铁路成为煤炭运输的主力。
目前铁路部门正在根据亿吨煤炭基地建设的进展,计划在10个左右的煤炭基地范围内优化铁路建设,逐步实现客货分流,建设煤炭运输专线,建设与煤炭基地相适应的路网。
我国铁路“十一五”规划中的电煤运输要建设以大同、神府、太原等10个煤炭外运基地为服务重点的铁路重载煤炭运输网,年运输能力争取达到18亿t左右。
这个数据比2003年增加1倍。
至2010年我国交通运输将力争达到初步适应的水平。
因此,煤炭运输的瓶颈也将进一步得到解决,为推出煤炭期货创造条件。
5 有众多的买方和卖方,不易被少数人控制和垄断
我国煤矿组织结构不合理,产业集中度低,市场稳定性差。
集中表现在矿井数量多,单井规模小。
目前,全国有各类煤矿8万处,平均生产能力约7万t。
其中,生产能力1万t及以下的煤矿占41%,9万t以上的仅占8%。
由于缺乏一批对全国煤炭供需平衡和市场稳定具有一定调节能力的特大型煤炭企业,导致我国煤炭市场竞争过度。
可见我国煤炭行业市场集中度还是偏低的,所以在煤炭供应方面基本不存在垄断的问题。
至于需求方面,我国电力市场自2002年起就形成了以五大发电集团为第一梯队的中央直属发电企业,以及一批省级电力企业集团为第二梯队的竞争结构。
按照国际通行的行业前五大公司市场份额占总市场份额40%以上的垄断标准,我国电力企业在规模上远远没有形成垄断。
虽然五大电力集团占了1/3左右的市场份额,但是如果从期货合约持仓量限制方面进行严格控制,还是完全可以避免出现需求垄断的。
6 价格波动充分市场化
我国动力煤成为煤炭期货标的物最大的一个不利条件就是电煤价格没有充分市场化。
我国发电用煤在1996—2002年实行国家指导价。
到2002年决定全部放开电煤价格,2004年6月,国务院针对煤炭供需形势决定,电价调整后,电煤价格不分重点合同内外,均由供需双方协商确定,表明了政府彻底放开电煤价格的决心。
但由于历史惯性、部分地方政府的干预和发电企业集中采购的优势,目前真正意义上的相互协商确定煤炭价格的机制并末形成,电煤与市场煤价格、计划内与计划外、省内与省外3种价格差距依然较大。
国家发展和改革委员会的《关于部分地区电煤价格实行临时性干预措施的通知》和最新出台的《关于做好2005年度重点煤矿产运需衔接工作的通知》都进一步强调了煤炭供需双方协商定价、逐步遵循市场定价的原则。
随着煤炭市场体系的建立健全,最终取消由政府主导的煤炭卢运需衔接会,取而代之的将是在政府宏观政策调控下,由社会中介或企业合作机构组织的煤炭自由交易。
尽管目前我们已经开始了电煤市场化的尝试,但是电煤价格的市场化还有一段很长的路要走。
推出动力煤期货应咳说可以加快煤炭价格市场化均步伐。
动力煤期货需进行套期货保值交易的原因
注:
做动力煤期货套期保值交易前,我们建议您先对什么是套期保值要有所了解,套保交易存在两个基本前提,一是期价、现价同一性,二是在合约到期日即将临近,期价与现价趋于一致。
在这样的情况下,动力煤的现货企业才能做套期保值。
动力煤期货上市之后,能进行套期保值交易的只是企业账户,个人账户是不可以做套期保值交易的。
期货交易存在的基本目的是将生产者和用户某项商品存在的价格风险转移给投机者。
当现货商利用期货市场来抵消现货市场商品价格对自己不利的变化,这个过程就叫套期保值。
套期保值的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当,但交易地位(是需要抛货还是需要进货)相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约,对冲平仓,结清期货交易带来的盈利或亏损,以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益,使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
作为动力煤现货生产商的您,一定知道从生产、加工、贮存到销售的全过程中,动力煤价格总是不断发生波动,且变动趋势难以预测,因此,在商品生产和流通过程的每一个环节上都可能出现因价格波动而带来的风险。
所以,不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说,套期保值都是一种能够有效地保护其自身经济利益的方法。
动力煤期货套期保值能规避风险的原理
套期保值之所以能够避免价格风险,其基本原理在于:
第一,期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致,但变动的趋势(方向)基本一致。
即当特定商品的现货价格趋于上涨时,其期货价格也趋于上涨,反之亦然。
这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场,但对于特定的商品来说,其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。
这样,引起现货市场价格的涨跌,就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。
套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能,使价格稳定在一个目标水平上。
第二,现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同,而且,到合约期满时,两者将大致相等或合二为一。
这是因为,期货价格通常高于现货价格,在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用,当合约接近于交割日时,这些费用会逐渐减少乃至完全消失,这样,两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。
这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。
第三,期货合约中所规定的产品等级都是市场中主流等级及品牌,具有很强代表性和影响力,基本上引领了该品种的市场走势,即使不同等级不同的地域的产品也可以通过升贴水规则来化解,所以套期保值时不需要局限于所规定的商品等级品牌及地域等因素。
最后需要说明的是,套期保值不等于一定需要交割。
套期保值,是以期货市场为工具,有效规避经营风险锁定经营成本,利用的是现货市场和期货市场的价格走势同向的特点。
当期货头寸在期货市场上进行平仓的时候,现货可以在现货市场上按照常规进行处理,不一定必须实行交割。
案例:
动力煤期货卖出套期保值操作结果
(1)卖出套期保值
卖出套期保值是为了防止现货价格在交货时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货同样数量的合约所进行的交易方式。
通常是在农场主为防止收割时,农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。
简而言之,就是抓住一个比较合理的价格提前把货物出售,相当于订单式交易中签订合同。
(2)文字举例说明:
有一段时间里,下游的钢铁行业出现了停产整顿以及部分地区出现大规模的限电政策,在这个时期,市场对动力煤的需求会被大大削弱,而有高库存现货的煤炭开采商和中间运营商肯定会考虑销售收入缩水的问题,这个时候就可以通过期货市场做出卖出套期保值(前提是预测现货下一步价格将走低,而现货已经出现滞销的苗头),即用期货市场现在的价格提前卖出与现货库存数量等同的动力煤期货合约。
后期现货价格下落的时候,可以放心地销出现货,现货市场由于价格下跌带来的亏损可以由期货市场的盈利来冲抵。
由于期货是实行保证金交易,所以占用的保证金只会是现货库存金额的一部分。
数据案例说明
假定11月16日市场动力煤价格在850元每吨,由于市场需求降低,后市可能降价,目前的动力煤主力2合约假设在1105合约,价格是在980元左右,利用期货和现货价格走势的同向性以及期货的双向操作,运用现货资金的1/10,在期货市场上作卖出保值。
后市价格如原先判断,现货价落到720左右,期货主力合约由980落到830左右,现货上由于价格下跌可能一顿少赚130元,但是利用期货市场的反向操作可以弥补每吨150元的损失,这就是一个弥补亏损的情况。
一般情况下,根据其他商品期货的经历,期货市场变化幅度要比现货的幅度大,所以判断正确,完全可以冲抵现货落价的亏损还可以带来盈利。
其他品种的经典案例:
总所周知,2008年全球金融危机,商品价格起伏很厉害,河南济
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