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论文投资理财问题研究

投资理财问题研究

指导教师评语（以下内容要求手写）

成绩

指导教师签字

年月日

目录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

I

1导言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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1.1研究背景．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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1.2研究的问题．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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1.3研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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2投资理财概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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2.1投资理财的概念和内容．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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2.2投资理财的必要性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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2.3个人投资理财分类．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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3投资理财组合产品．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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3.1投资理财产品．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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3.2投资理财产品的风险．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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4投资组合理论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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4.1投资组合的收益和风险分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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4.2投资组合的基本概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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5投资组合实证分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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5.1资产状况对投资组合的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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5.2生命周期对投资组合的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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5.3风险偏好对投资组合的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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6投资理财的新趋势．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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6.1从一般储蓄转向组合投资．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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6.2从传统家政转向社会理财．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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6.3从有形投资转向无形投资．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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7结论．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

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内容摘要：

改革开放以来，中国人名创造了令全球侧目的经济奇迹。

目前国内已经进入财富管理时代，全民都需要学会重视长期理财规划。

同时，随着我国经济的发展，人们的收入也越来也高，特别是沿海发达地区平均收入更高，除了必要的的日常开支与基础消费，人们手中的钱越来越宽裕，如何充分利用手中的资金与避免通货膨胀的损失是日后人们考虑的一个新问题。

用笼统的话说就是人们开始关注投资理财问题，但是因为我们国家的体制以及国情所限，人们对此还没有充分的认识，对于理解的概念只限于相关银行的理财业务，以及证券投资行业的印象，对于投资理财的概念十分模糊与不了解，从而影响了这一行业的兴起与发展。

因此，本文以让理财投资者充分认识投资理财、了解投资组合产品、了解怎样规划投资理财，了解投资理财理论，了解投资理财实证分析、实现有效理财投资为目的。

主要从个人理财投资者的角度，分个人投资理财概况、投资组合理论、投资理财产品、投资理财规划、投资理财面临的问题、并在最后部分提出投资理财新趋势。

关键词：

投资理财；投资组合；投资风险；投资理财趋势

1导言

1.1研究背景

伴随着中国经济的快速增长，近年来人们收入水平不断提高，个人理财需求在显现出爆炸式增长，国内的理财市场也呈现出快速发展的态势。

市场上的理财投资产品不断增多，人们的理财意识不断增强，特别是国内股票市场在2006年走出了史无前例的大牛市，更是激发了人们的理财需求，在这样一个理财热情空前高涨的大环境引领下，“个人投资理财时代”正向我们走来。

1.2研究的问题

那么，如何能够在现有的条件下引导更多的人科学理财昵?

为解决这一问题，本论文在个人理财和投资组合理论的基础上，提出以投资组合为核心、基于互联网个人理财系统的构建，希望借此能够引导投资者结合自身资产状况和风险偏好等进行合理理财。

1.3研究的方法

本论文将在个人理财和投资组合理论的基础上，介绍该系统的设计思想，详细说明投资组合加以实证分析，最后通过实例解释系统的运用。

2投资理财概述

理财其实是一种个人或家庭的人生规划，根本上是指我们要善用钱时，尽量使得个人及家庭的对务状况处于最佳状态，从而提高生活质，所以知道如何有效地利用每一分钱，知何及时地把握每一个投资机会，是理财的关健所在----投资。

2.1投资理财的概念和内容

〕个人投资理财，就是对个人、家庭所拥有的财富进行科学的、合理的、有计划的、系统的管理和安排过程，通过有效的投资管理形式，运用诸如储蓄、险、证券、外汇、期货、收藏、住房投资等多种手段不断促进财富增值，以满足个人、家庭在生命周期内的各种需要。

简单的说，就是个人、家庭懂得“开源节流，要学会赚钱，又要学会怎样管理钱”。

个人投资理财不同于以往人们单纯地将资进行储蓄或投资，它不仅包括财富的积累，而且还包括财富的保障和安排。

个人投资理财是理一生的财，是长期的资金配置和运用的过程。

从而恰当地安排资金，以实现个人、家庭财产的合理消费和积累。

“个人投资理财”是一个时髦的词儿，然而一般人对投资理财的认识存在着两个误区一是认为投资理财就是生财，就是今年投下10万，明年收获12万，也就是投资钱。

二是认为投资理财是有钱人的事儿，老百姓投有几个钱，无所谓理不理财.实际上这两种理财观念都是狭隘的。

投资理财与我们每个人的生活息息相关，投资理财不是富人的专利，是每一个人的人生规划.

2.2个人投资理财的必要性

“个人投资理财”是随着人民收入的增加，生活质量的提高而出现的。

在农业经济时代，人们过着自给自足的生活，生产力水平的低下使绝大多数人面临的基本间题是生存间题.在封建社会，“重农轻商洲君子不言利”的观念使人们羞子谈论钱财。

即使到了新中国成立以后，在大锅饭，铁饭碗时期，在商品短缺的年代，绝大多数老百姓一辈子的奢望也不过是填饱肚子.也许人们最能将自身与理财联起来的字眼也无非是把钱存到银行去，再近一点，说到投资理财就是炒股赚钱了.然而，在发达国家，人们从小就要接受理财的训练。

比如近期英国政府出决定，一个儿童从5岁开始，就必须在学校里接受以“兽用金钱”为主题的理财教育，初级的课程包括:

钱是从哪里来的，有什么用途;7岁以后，便要逐步学习如何妥善处理自己的金钱，如何经由储蓄来照应日后的需要以及影响人类使用金钱、储蓄金钱的各种因素，务必使他们懂得如何运用自己的零用钱、控制预算和善用金融服务.所以理财不仅仅是富人的事，有钱人也有不善理财的，而没钱的人通过系统的人生规划，科学地理财，同样可以达到“财务自由”的境界。

2.3个人投资理财分类

目前市场上的个人理财产品虽然多种多样，但其可根据投资对象的不同、投资期限长短的不同、投资本金保证程度的不同以及投资资金币种的不同等进行多种分类。

2．3.1按投资对象分类

个人理财投资产品按投资对象分类可分为：

黄金、股票、债券、储蓄存款、基金、保险、本外币理财产品、信托产品、期货和房产等。

（1）黄金

黄金具有良好的物理属性，稳定的化学性质、高度的延展性及数量稀少等的特点，不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。

在20世纪70年代前还是世界货币，目前依然在各国的国际储备中占有一席之地，是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。

黄金的投资又可分为实物黄金和账面黄金。

（2）基金

基金为证券投资基金，它是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。

（3）保险

通过保险制度，被保险人个人的风险可得以转移和分散。

文中涉及的均为商业保险。

1、按照保险标的不同，保险可分为财产保险和人身保险。

财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的的保险，包括财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等。

它是以有形或无形财产及其相关利益为保险标的的一类补偿性保险。

人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。

当人们遭受不幸事故或因疾病、年老以致丧失工作能力、伤残、死亡或年老退休时，根据保险合同的约定，保险人对被保险人或受益人给付保险金或年金，以解决其因病、残、老、死所造成的经济困难。

2、根据资金返还情况不同，保险可分为消费保险和储蓄保险。

消费型保险是指不具现金返还功能，只具有保障功能的保险。

．储蓄保险具有保险保障和储蓄理财双重功能，并在约定时间返还投资本金。

储蓄型保险根据收益分配方式又可分为分红型保险、万能型保险及投资连结保险等。

（4）储蓄存款

储蓄存款是指个人所有的存入在中国境内储蓄机构的人民币或外币存款。

根据存款方式不同，个人储蓄存款可分为活期存款、通知存款、定活两便、存本取息和定期存款。

（5）本外币理财产品

本外币理财产品，即由各商业银行自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定，投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。

1、根据投资对象的差异，银行理财产品的大致类型有以下几种债券型：

投资于货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业短期融资券。

因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。

信托型：

投资于指定信托公司作为受托人的专项信托计划，主要包括有商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。

挂钩型：

投资港股、境外的股票或者国内的A股，产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩。

打新股型：

募集客户的资金去打新股，在新股上市前去申购、中签后，扣除相关费用再将收益分配给投资者。

2、根据银监会颁布的《商业银行个人理财业务暂行办法》，按照客户的收益不同，本外币理财产品分为保证收益理财计划和非保证收益理财计划，非保证收益理财计划又分为保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划

（6）国库券

国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。

因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。

国库券是国库直接发行的用以解决短期财政收支失衡的一种债券，由于期限短、流动性强、安全性高，被视为零风险债券。

根据国库券载体的不同可分为凭证式国债和记账式国债。

凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证"的方式发行的国债。

记账式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。

2.3.2按投资期限分类

个人理财产品按投资期限分类可分为：

短期理财产品和中长期理财产品。

投资期限在一年（含）以下的理财产品属于短期理财产品。

投资期限在一年以上的理财产品属于中长期理财产品。

2.3.3按理财本金保证程度分类

个人理财产品按本金保证程度可分为：

保本类和非保本类。

其实，这是个人理财投资者最应关注的一种产品分类。

从字面就很容易理解，保本类理财产品就是一种保证投资者本金或本金的一定比例不受损失的理财产品。

非保本类理财产品就是对投资者本金的返还比例不作承诺，本金损失风险由投资者自行承担。

基金、本外币理财产品、保险都有保本类和非保本类的区分。

2.3.4按理财产品币种分类

个人理财产品按币种可分为：

人民币理财产品和外币理财产品。

根据投资货币种类，投资基金可分为人民币基金、美元基金、日元基金和欧元基金。

人民币基金是指投资于人民币市场的投资基金；美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。

本外币理财产品可分人民币理财产品、美元理财产品、欧元理财产品、港币理财产品等。

3投资理财组合产品

目前市场上的个人理财产品虽然多种多样，但其可根据投资对象的不同、投资期限长短的不同、投资本金保证程度的不同以及投资资金币种的不同等进行多种分类。

这里主要对商业银行提供的相关产品进行分析。

3.1投资理财组合产品

3.1.1股票投资。

经历08年的深幅调整，从纵向和横向的角度，个人认为A股市场整体的估值水平已经到了长期投资可接受的范围;另一方面，市场已经较充分地反映了对经济前景的一种修正，一些负面因素已经在下跌的市场中得到体现。

再者，笔者个人对我国经济的前景依然乐观，因此，笔者认为市场目前处于底部区域。

但是，我们目前面临比以往更为复杂的经济问题。

首先，美国次贷使我们对全球经济一体化有了深刻的体会和反思，次贷实际在警示我们，我国经济实现转型是一个必然选择，但这其中可能会碰到一些困境，需要时间和决心去跨越，这也会反映在我们的投资决策中，需要时间来化解或等待。

因此，在目前不明朗的局势下，股票投资应该慎重，如果投资时间仅仅是短期考虑，建议减少股票投资，但如果从长期投资的角度考虑，现在是入市的较好时机。

3.1.2基金投资。

在很多百姓眼里，基金等同于股票，这是一个美丽的错觉。

基金分股票基金、债券基金、货币基金、混合基金。

除了股票基金和债券基金，其他基金与股票市场关联不大。

那么，在市场下跌的情况下，如何进行股票基金的投资?

首先，取决于客户的风险偏好和心态。

其次，更重要的是取决于现有仓位的高低。

经过此轮调整，很多投资者已经体会到投资要保持弹性，留有余地。

对于套牢的客户，目前最重要的是重新全面评估持有的基金产品，并进行优化，这可能比持有还是赎回更重要。

在未来两三年内，不同的基金产品，不同的管理人，以及在不同的投资时点，给投资者带来的收益差异性会扩大。

在无法把握行情的基础上，基金定投是一剂良药。

3.1.3债券投资。

债券市场与股市基本成反方向运转，但在经济急剧变化的阶段，两者的关系又较为复杂，最明显的是目前的情况，股市下行，债券收益也下行。

作为一名积极的投资者，在目前的市场行情下，长期投资于强债基金，短期投资于超短债基金未尝不是一个好的选择。

在众多百姓的理财目录中，国债是一个最为熟悉的品种，从投资的角度来说，国债不具有投资价值，他的基本功能在保值。

因此，在客户的财富中，选取一定比例投资于国债，可以实现资产的保值。

但比例不应过高，因为从历史表现可以看出，国债的收益率无法跟上CPI的涨幅。

3.1.4保险投资。

08年，在百姓心目中几乎没有什么印象的分红险突然红火起来。

究其原因，在于随着“国十条”的颁布，保险资金投资瓶颈基本消除，10%以上的资金流入股市，在牛市的大好形势下，来自股市的分红大幅提高分红险的收益。

保险公司以此为契机，联合银行渠道，大力营销，打了一个漂亮的闪电战，飞速的提高保险在百姓资产中的比重。

这不是一个好的现象，其弊处将在未来的几个月内显现。

在未来一段时间，分红险将面临分红远远低于预期，甚至0分红的境地。

3.2投资理财产品的风险

一般说来，风险是在～定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的可能性。

风险是事件本身的不确定性，具有客观性。

风险的大小随时间延续而变化，是“一定时间内”的风险。

风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。

3.2.1利率风险

利率风险是指由于市场利率变动的不确定性而带来收益变动的可能性。

例如，由于市场的波动性，投资于储蓄存款将面临一定的利率风险。

根据我国储蓄条例规定，存款按照存入日利率计息，不分段计息。

产品存续期间，若人民银行提高存款利率，投资者将失去将资金配置于存款时收益提高的机会。

以典型的2007年为例，央行连续6次加息，一年期定期利率从2007年3月18日前2．52％提高到12月21日的4．14％，也就是说同样的1万元钱，在2007年3月17日存入，一年以后可获得税前收益252元，而在12月21日存入，～年以后可获得税前收益414元。

简单地说，这414元与252元之间162元的差距就是利率风险所带来的影响。

3.2.2汇率风险

汇率风险是指因汇率变动的不确定性而给外汇持有者或债权人、债务人带来的损失或收益。

有的银行推出“保本"外汇理财产品，承诺100％保本。

“保本承诺’’始终是让人心动的～个条件，毕竟投资者的第一种心态是保证资金的安全，在这个基础上再寻求资金的增值。

然而恰恰是这个意在保护资金安全的“保本承诺”，成了资金不安全的最大隐患。

3.2.3信用风险

信用风险是指交易对手不愿意或无法履行契约中规定义务的可能性。

一般说来银行的信用等级是最高的，其他公司信用等级相对较低。

如果到期后本金和收益的支付人是一家信托公司，这也使风险增加，一旦信托公司破产，别说投资收益，就连本金也难保。

例如，购买商业银行信托型理财产品，产品主要投资对象为优质企业的信托融资项目，客户面临信托融资项目借款人信用违约，并且担保人也没有履行连带担保责任的风险。

若出现上述情况，投资本息可能遭受损失。

3.2.4流动性风险

流动性风险指的是由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。

3.2.4.1产品终止权造成流动性风险

1、商业银行理财产品提前终止权表现为：

无提前终止权、指定操作时间的提前终止权和随时终止权，但均须以损失本金、损失收益或支付手续费为代价。

若购买商业银行理财产品为固定期限理财产品，一般此类产品银行与客户均无权提前终止该理财产品。

理财投资者必须等到产品到期后才能将资金收回使用，存在极大的流动性风险。

2、若购买保险产品，理财投资者在合同未到期时要求提取投资款项，将以损失本金或支付手续费为代价。

3、若购买基金，在基金募集期和封闭期是不能进行赎回交易的，即便理财投资者想以手续费为代价也不能赎回本金，且基金封闭期一般不会短于在三个月。

3.2.4.2资金到账间隔期造成流动性风险

1、基金中除货币型基金赎回到账时间为T+1日，其它一般为T+3日或T+5日。

T为发生业务当日，1日、3日、5日均为工作日，也就是节假日要顺延。

同时，基金交易时间和股票交易时间是一致的，每日9：

30至15-00，若交易发生在15点以后，就为预约交易，指令将于第二个工作确认。

2、银保产品提前终止手续繁杂，到账时间一般为提交完全手续后的3个工作日。

4投资组合理论

通过第一章个人理财基础，我们知道个人理财是个人确定自己的阶段性生活目标和投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，调整资产分配和投资情况，以达到个人资产收益最大化。

那么，我国现有的可供普通居民选择的理财工具大致有哪些?

他们的收益及风险又如何昵?

个人又如何通过把资产配置在不同的理财工具上，以实现收益最大化呢?

4.1理财工具的收益和风险分析

4.1.1储蓄

储蓄是我国最普及的投资渠道，加之国民的储蓄传统，我国储蓄额一直居高不下。

从2002年至2006年，我国人民币储蓄存款余额与一年期的定期存款利率数据。

图的示例：

图12002年-2006年的储蓄额与一年期的定期存款利率

资料来源：

王垒.个人投资[M].北京:

北京大学出版社，1997:

134.

从图l我们可以看出，在2002年至2006年期间，我国城乡居民人民币储蓄存款余额逐年上升，增长速度达到每年14％以上，但我国的利率却相对比较稳定，一年期的定期存款利率2006年仅比2002年高出约27％。

但在2007年，由于我国股票和基金发展得如火如荼，为了抑制过度投资，国家进一步加强了宏观调控，在2006年8月19同人民币基准利率调整后的基础上，先后进行了三度上调，我国现行人民币存款利率见下表3。

利息税也自1999年起恢复征收近八年之久首度调整，从原来20％降低为现在的5％，加息减税并举，给人们带来最直接的影响就是当期存款利息收入会增加，储户一年期存款实际收益率将达到3.135％，即3.3％X（1-5％）=3.135％，而在调整前的实际收益率约为2.45％。

虽然加息减税会使一部分投资者将资金重新存回银行，以获取无风险收益。

但从目前来看，我国的利率（投资报酬率）还是处于较低的水平，把钱存在银行从短期看好像是最安全的，长期而言却不是很明智的理财方式，因为利息收入仍远远赶不上货币贬值的速度，因而笔者认为储蓄当前还足不适于做长期投资工具。

4.1.2债券

债券即固定收益证券、固定收入证券，它是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同。

目前我国发行债券的种类较多，如国家债券、企业债券、金融债券等。

金融债券和国债的信用度非常高，但金融债券主要是由机构投资者买进，个人消费者购买的主要是国债。

国债是由国家发行偿付，因此具有最高的信用度，被公认为最安全的投资工具，但是收益也是各种债券中最低的。

国债的收益率一般要比同期的定期存款利率商1--2个百分点，同时，由于国债的利息收入是免税的，因此其作为个人投资的渠道，要优于定期存款，其年收益率一般在1.75％－5.50％之间。

债券的收益比较稳定，变现能力也很强，风险也不高，是一种很好的理财工具。

4.1.3股票

1990年12月，上海证券交易所和深圳证券交易所的开业，标志着我国股票投资的重新开始。

股票的本质就是企业的一个所有权凭证。

萨缪尔森在他的经济学权威著作当中说，股票就是企业的所有权，股东从企业的净利中获得红利，股票价格由公司利润决定。

股票收益有两个来源：

股利收入和资本利得。

在现阶段的中国股市，投资者主要还是依靠股票买入和卖出的价差来获利，上市公司不分红是很普遍的现象。

股票投资是一个高风险高收益的投资项目，从1997年至2006年，我国上海证券交易所的股票平均年收益率为36.59％，远高于国债的收益率，但其风险也最高，平均收益标准差达到了62.30%。

对于风险承受力较强，且