金融投资作业苏宁电器股票行情分析.docx

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金融投资作业苏宁电器股票行情分析

金融投资作业__苏宁电器股票分析

一、公司简介

苏宁电器股份有限公司：

　苏宁电器股份有限公司（以下简称“本公司”）的前身系于1996年5月15日在中华人民共和国江苏省南京市注册成立的江苏苏宁交家电有限公司，成立时的注册资本为人民币120万元。

于2000年7月28日，经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。

于2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。

于2001年6月28日，经江苏省人民政府苏政复[2001]109号文批准，以苏宁交家电（集团）有限公司于2000年12月31日的净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额人民币68,160,000元，于2001年6月29日领取营业执照。

　　此后，根据2005年第二次临时股东大会决议，本公司更名为苏宁电器股份有限公司。

　　经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]97号文“关于核准苏宁电器连锁集团股份有限公司公开发行股票的通知”批准，本公司于2004年7月7日向境内投资者发行了2,500万股人民币普通股（以下称为“A股”），每股面值人民币1元，每股发行价为人民币16.33元，发行后总股本增至人民币93,160,000元，本公司发行的A股于2004年7月21日在深圳证券交易所中小企业板块挂牌上市交易。

　　经于2005年5月22日召开的2004年年度股东大会通过，本公司以资本公积转增股本人民币93,160,000元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币186,320,000元。

　　经于2005年9月29日召开的2005年第二次临时股东大会决议通过，本公司以资本公积转增股本人民币149,056,000元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币335,376,000元。

　　经中国证券监督管理委员会证监发行字[2006]21号文“关于核准苏宁电器股份有限公司非公开发行股票的通知”批准，本公司于2006年6月20日向特定投资者非公开发行2,500万A股，每股面值人民币1元，每股发行价为人民币48元，股本总额变更为人民币360,376,000元。

　　经于2006年9月13日召开的2006年第二次临时股东大会决议通过，本公司以资本公积转增股本人民币360,376,000元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币720,752,000元。

　　经于2007年3月30日召开的2006年年度股东大会决议通过，本公司以资本公积转增股本人民币720,752,000元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币1,441,504,000元。

　　经中国证券监督管理委员会证监许可[2008]647号文“关于核准苏宁电器股份有限公司非公开发行股票的批复”批准，本公司于2008年5月16日向特定投资者非公开发行5,400万A股，每股面值人民币1元，每股发行价为人民币45元，股本总额变更为人民币1,495,504,000元。

　　经于2008年9月16日召开的2008年第一次临时股东大会决议通过，本公司以资本公积转增股本人民币1,495,504,000元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币2,991,008,000元。

　　经于2009年3月31日召开的2008年年度股东大会决议通过，本公司以现有总股本2,991,008,000股为基数，向全体股东每10股送2股红股并派发现金红利0.3元人民币；同时，公司以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

经过此次分红派息以及资本公积金转增股本后，股本总额变更为人民币4,486,512,000元。

　　经中国证券监督管理委员会证监许可字[2009]1351号《关于核准苏宁电器股份有限公司非公开发行股票的批复》批准，本公司于2009年12月23日以非公开发行股票的方式向证券投资基金等特定投资者发行人民币普通股（A股）177,629,244股，每股面值人民币1元，每股发行价为人民币17.20元，股本总额变更为人民币4,664,141,244元。

　　经于2010年4月6日召开的2009年年度股东大会决议通过，本公司以资本公积转增股本人民币2,332,070,622元。

经此次转增后，股本总额变更为人民币6,996,211,866元。

　　经于2005年8月4日召开的2005年第一次临时股东大会审议通过，本公司全体非流通股股东根据《股权分置改革方案》向股份变更登记日（2005年8月9日）登记在册的流通股股东每10股支付2.5股对价股份，共12,500,000股对价股份。

由此，自2005年8月10日起，本公司原非流通股股东持有的非流通股股份的性质，变更为有限售条件的流通股。

　　本公司于2009年5月22日解禁有限售条件流通股股份16,200万股；于2010年8月11日解禁有限售条件流通股股份487,952,857股，于2010年12月31日解禁有限售条件流通股股份240,281,076股。

二、宏观层面

（一）.行业状况

1：

行业发展趋势

家电零售连锁业的发展轨迹：

家电零售行业从卖方市场过度到买方市场后，盈利模式从价差销售向供应商返利转变。

目前我国的家电零售行业正处于这一阶段。

低销售价和规模采购是抢夺市场份额的利器。

而此时由于行业整体的集中度较低，百货公司依然是市场中的主要竞争者之一。

家电零售连锁公司一般经历四个发展阶段，从单店单一经营到全国扩张、海外拓展到最后的品牌输出。

我国的家电零售连锁企业目前多在成长期，门店扩张迅速，通过供应商返点获利。

而国外的此类公司多在成熟期，此时他们强调品牌及服务，开始将扩张的触角伸向了海外，如美国的百思买就通过收购加拿大的Future的同时，还以bestbuy品牌开设了连锁店。

国内家电零售连锁业处在高速的成长阶段：

消费升级带来家电零售规模的扩张。

家电产品销售还有很大的提升空间，一是部分弹性系数比较小的家电拥有量的增加，如录放像机、照相机，此类商品城市居民的拥有量还很低，二是农村居民的消费升级，农村居民的绝大部分种类的家电拥有量还停留在较低的水平，部分城市中趋于饱和的家电市场在农村还有很大的发展空间。

家电连锁零售企业的拓展空间仍然很大。

这种空间的拓展来自两个方面，一是家电连锁规模占家电销售比例的提高，尽管2004年家电零售总额达到5000亿，其中通过专业家电连锁企业销售达到1900亿，占比只有38％，预计到2010年，这一比例将达到90%以上。

二是市场集中度的提高，国内家电流通企业数量现在是3万家左右，前五大家电连锁企业市场份额加起来仅占到18%。

与之对比，美国的同类企业却不足1000家，Bestbuy、电器城等几家大型连锁则占据了全美60%的市场份额；而在日本，山田、小岛和淀桥等四五家连锁零售商占据着约80%以上的市场份额；在欧盟，55%的市场份额被德国MediaMarket等三四家企业所垄断。

因此，这几年国内的家电企业将通过激烈的市场竞争，提高集中度，我们预计到2010年，CR3的比率将达到60%。

家电零售连锁企业的竞争状况：

抢占市场——目前国内家电连锁业竞争的主旋律

家电企业加快占领市场的步伐。

01-04年国美、苏宁、三联、永乐和五星门店扩张复合增长率分别为73.22%、28%、43.5%、77.6%和21.8%。

同期销售收入分别达到了54.34%、65.4%、23.3%、75.56%和53.8%的复合增长水平。

一线城市家电连锁企业竞争达到了白热化的程度。

根据不完全统计，截止到10月底，北京家电连锁企业数量达到了110家，其中国美34家（含3家3C店）、苏宁18家、永乐2家、大中56家，预计到年底这一数量还将上升到135家左右，而且新开的店铺面积在10000万平方米的旗舰店较多，按照国际上每10-20万人可开设一家家电连锁商铺的比例来说，北京市场已经目前已经达到了饱和，因此我们预计行业内整合和淘汰的速度也将加快。

国外家电连锁企业觊觎国内市场，开始进入中国。

目前家电连锁销售仅占总销售额的38%，巨大的市场等待商家去整合和发现，因此国外家电连锁企业也将目光投向了中国。

早在2003年，美国最大的家电零售商百思买就在中国成立了办事处，并在今年3月正式成立亚太采购总部，最近，更是传出Bestbuy将以8000万人民币拿下北京宜家旧址，准备在北京开张其在国内的第一家家电连锁超市。

而英国的IT连锁卖场PCWorld也有通过与国内专业IT连锁卖场宏图三胞进行合作的意图。

谁将在竞争中存活？

——差异化竞争的优胜者在大规模开店的同时，为了抢占市场，提高市场份额，家电连锁企业开始大打价格战，尽管我们认为短时间内这种靠压低厂家利润打价格战的方式还能奏效，但是一旦缺乏竞争力的小连锁与传统渠道大量消失后，连锁巨头们之间的全方位的竞争将会升级，此时，由于供应商给连锁巨头的优惠条件基本相似，价格策略将会失效，取而代之的将是差异化竞争，零售商们只有依靠优化供应链，与厂商充分合作以获取更多的合作收益以及强化管理与服务等各个方面，才能在竞争中胜出。

（金信证券）

3、微观层面

（一）.公司概况

股票代码

002024

公司名称（中）

苏宁电器股份有限公司

注册地址

江苏省南京市山西路8号金山大厦1-5层

办公地址

江苏省南京市淮海路68号

行业分类

零售业

公司经营范围

许可经营项目:

互联网信息服务（按许可证规定的范围经营）,音像制品直营连锁经营,普通货运。

以下限指定的分支机构经营:

电子出版物、国内版图书、报刊零售;第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话声讯服务、移动网和固定网信息服务）。

一般经营项目:

家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务,计算机软件开发、销售、系统集成,百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售,实业投资,场地租赁,柜台出租,国内商品展览服务,企业形象策划,经济信息咨询服务,人才培训,商务代理,仓储,微型计算机配件、软件的销售,微型计算机的安装及维修,废旧物资回收与销售。

注册资本（万元）

448651.2

公司简介

苏宁电器股份有限公司（以下简称“本公司”）的前身系于1996年5月15日在中华人民共和国江苏省南京市注册成立的江苏苏宁交家电有限公司,成立时的注册资本为人民币120万元。

于2000年7月28日,经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。

于2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。

于2001年6月28日,经江苏省人民政府苏政复[2001]109号文批准,以苏宁交家电（集团）有限公司于2000年12月31日的净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司,股本总额人民币68,160,000元,于2001年6月29日领取营业执照。

此后,根据2005年第二次临时股东大会决议,本公司更名为苏宁电器股份有限公司。

经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]97号文“关于核准苏宁电器连锁集团股份有限公司公开发行股票的通知”批准,本公司于2004年7月7日向境内投资者发行了2,500万股人民币普通股（以下称为“A股”）,每股面值人民币1元,每股发行价为人民币16.33元,发行后总股本增至人民币93,160,000元,本公司发行的A股于2004年7月21日在深圳证券交易所中小企业板块挂牌上市交易。

经于2005年5月22日召开的2004年年度股东大会通过,本公司以资本公积转增股本人民币93,160,000元。

经此次转增后,股本总额变更为人民币186,320,000元。

经于2005年9月29日召开的2005年第二次临时股东大会决议通过,本公司以资本公积转增股本人民币149,056,000元。

经此次转增后,股本总额变更为人民币335,376,000元。

经中国证券监督管理委员会证监发行字[2006]21号文“关于核准苏宁电器股份有限公司非公开发行股票的通知”批准,本公司于2006年6月20日向特定投资者非公开发行2,500万A股,每股面值人民币1元,每股发行价为人民币48元,股本总额变更为人民币360,376,000元。

经于2006年9月13日召开的2006年第二次临时股东大会决议通过,本公司以资本公积转增股本人民币360,376,000元。

经此次转增后,股本总额变更为人民币720,752,000元。

经于2007年3月30日召开的2006年年度股东大会决议通过,本公司以资本公积转增股本人民币720,752,000元。

经此次转增后,股本总额变更为人民币1,441,504,000元。

经中国证券监督管理委员会证监许可[2008]647号文“关于核准苏宁电器股份有限公司非公开发行股票的批复”批准,本公司于2008年5月16日向特定投资者非公开发行5,400万A股,每股面值人民币1元,每股发行价为人民币45元,股本总额变更为人民币1,495,504,000元。

经于2005年8月4日召开的2005年第一次临时股东大会审议通过,本公司全体非流通股股东根据《股权分置改革方案》向股份变更登记日（2005年8月9日）登记在册的流通股股东每10股支付2.5股对价股份,共12,500,000股对价股份。

由此,自2005年8月10日起,本公司原非流通股股东持有的非流通股股份的性质,变更为有限售条件的流通股. 

苏宁电器A股信息:

股票代码

002024

股票简称

苏宁电器

拼音简称

SNDQ

配售股票代码 

*

相关证券 

*

交易所

深圳

上市板

中小企业板 

发行时间

2004-07-07 

发行方式

二级市场配售 

实际发行费用总额（万元）

1364.7937 

上市时间

2004-07-21 

上市推荐人

天同证券有限责任公司 

主承销商

天同证券有限责任公司 

人民币实际募集资金（万元）

39460.2063 

人民币发行价（元）

16.33 

发行量（万股）

2500 

发行市盈率（倍）

11.26 

中签比率（％） 

*

二级配售中签率

0.0399422824 

（二）.股本股东

1：

股本结构

项目

股本数量（万股）

变动原因

来自中期业绩报告

总股本

448,651.20

流通股

314,256.97

A股

314,256.97

B股

未公布

H（或S、N）股

--

其他

未公布

非流通股

6,017.65

  发起人股份

--

 ·国家股

未公布

·境内法人股

未公布

·境外法人股

未公布

·国有法人股

未公布

·自然人持股

128,376.58

 募集法人股

未公布

内部职工股

6,017.65

 优先股

未公布

 转配股

未公布

 其他未流通股

未公布

已发行未上市社会公众股

6,017.65

  配售法人股

--

·战略投资者持有股份

未公布

   ·一般法人持有股份

未公布

·证券投资基金持有股份

未公布

    高管股

6,017.65

2：

十大股东

（三）.公司经营活动概况

1：

总体概述

　　2011年作为“十二五”开局之年，面对国际复杂多变的金融局势和国内通货膨胀压力日趋严峻的经济形势，政府积极采取多项政策稳定经济增长，深入实施了一系列调控政策，促进外向型经济向内生增长转变，扩大内需成为国家经济发展的指导方针。

在“促消费、扩内需”的政策深入实施下，社会消费品零售总额保持稳定增长态势，2011年全年社会消费品零售总额同比增长17.1%。

　　报告期内，公司实现营业总收入938.89亿元，较上年同期增长24.35%，营业利润64.44亿元，较上年同期增长18.63%，实现归属于母公司股东的净利润48.21亿元，同比增长20.16%。

总的来看，管理层认为公司增长基本符合预期，长期战略在2011年得到了有力贯彻，为新十年的发展实现了良好的开端。

　　D、报告期内，公司较多的采用了银行承兑汇票的方式支付供应商的货款，以及净利润的增加，带来经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长65.23%。

4、资料分析

技术分析

002024苏宁电器是中小板成长型个股的典范.从04/7/22起的2500万股变成现在的31.4亿流通盘,虽然从总派现额仅为总融资额的八分之一强,但可以实,这只个股实现了机构与上市公司的双赢。

上市首日,换手率高达81.28%并在接下来的几个交易日里震荡上扬,个股行情突显,且跟当时的大势极不相符,说明筹码大部份都落到了机构的手里了.

04/8/23—9/14这区间股价就在一元的价差内来回震荡,成交量极度低迷,更加说明了筹码异常锁定.9/15连接将股价拉到50元上方,10/27—05/2/21这四个月的时间里,价格仅调了10%的幅度,紧接着05/3/2突然放出巨阴量?

此后股价就从五十拉到七十.4/28放量阴线,机构出局了.7/5的巨量小阳,第二天就是一个跌停板,接下来还是震荡盘升,说明机构在出货后并不想把价格打得多低,而是急于补回筹码.因为股改的利好在等着他.接下来的运作都相对简单,就是除权填权,填权再除权.股价也不断的上拉,但对前期七十元的顶,机构还是不想过的.07/8/23—08/3/12股价在60—70元区间震荡,做了个菱形,但还是缩量,最大的一天,换手率也仅仅为1.64%进入08/11月之后该股的成交量开始放出来了,而且是堆量,当然,流通股也达到了31.4亿,09/7/14—8/12该股每天的换手率均在3%以上价格在16左右,然后是先略调一下,就开始上拉到近二十元.

04年—05年的大熊市里基金沿袭了美国市场有钱人的戏，熊市里把资金集中在质地优良的高价股上做为避风港，这个戏的规则是高价股的股价越堆越高，直到有一天上市公司基本面发生变化，股价轰然倒塌，但这部分有钱人早已在股价倒塌时把这烂摊子丢给市场。

就好比是美股市场的苹果公司股票，就是一部分美国有钱人熊市时候资金的避风港，只不过苹果公司基本面依然健康，未出现股价倒霉。

两年前国内的基金公司就是在学美国有钱人买苹果公司的股票那一思路，04年—05年熊市时基金公司扎堆入驻苏宁电器，最高峰时苏宁电器有超过200家的基金公司持股。

机构过去4年在苏宁电器身上所用的长线操作思路为：

一送完股就开始套现，刚除权完后几日开始拉高出货完成一小部分仓位套现，所以苏宁过去4年的除权后几个交易日股价基本上都是涨的，这与过去市场上其它股票一送完股股价就开始大幅下跌的走势完全背离，这种背离的原因是运作苏宁的是长线资金，套现的只是小部分仓位，准确的说这种是属于波段式的操作行为，并且所有持股的基金公司利害点是一致的，容易达到共识，所以每次送完股后都能基本上走出相同走势。

在送完股后都要经历几个月的震荡调整，这段时间为大仓位的出货周期。

在经历几个月的震荡调整后，在送股前两个月苏宁会经历一波大的上升走势，这段时间为大仓位建仓完毕后拉升周期，这一波走势叫复权行情，填掉上一次分红送股除权后的巨大缺口，达到完整的一年翻番目标。

经历连续的疯涨后步入震荡，形成平台，等待送股，这是苏宁电器长线走势主力运作的思路。

这个走势到了08年出现的意外，08年一年的大熊市几乎错两市了所有的牛股，终究到底的原因是基金经理水平的问题，在07年前几乎所有的基金经理都是从熊市中历练出来的，经验十足，心理承受能力强，不容易被大市吓倒；07年后有很一部分基金经理都是从学校中毕业出来的，初出茅庐就委以重任，其结果可想而知。

08年只经历一年熊市，私幕雄起，基金全线崩溃就说明了股市里经验决定了投资水平。

08年8月前虽然苏宁电器没有走出一波疯牛走势，但股价仍维持在40元上的高位，这个价格也是过去4年每年股价的均价，可以说8月前的苏宁电器基金持股思路基本上保持不变，但是到了9月金融危机发了，金融危机冲击的是银根体系以及造成的最大影响是消费低迷，这一点基金经理们应该比谁都清楚，所以在9月份苏宁电器股价一路下挫，其主要原因为持股苏宁电器的部分基金的长线思路开始动摇，纷纷大举抛售，这可以从9月至11月的K线形态中反映出来，苏宁电器也走出了第一次送股除权后股价大幅下挫的走势。

当时基金重仓股全线下挫，基金尽两市所有的质优股，笔者想9月份走过来的投资者对这事至今应该记忆深刻。

近期技术面走势分析：

在经历9月至11月疯狂性的错后，11月股市开始开始回暖，苏宁电器与其它基金重仓股一样，资金开始回补股价，苏宁电器开始稳步放量，股价回升，11月至12月的这段时间处于基金的增仓期，这部分进去的大部分为长线资金，回补资金可以对冲掉部分前期下跌所造成的账面亏损，也可减轻持股成本。

这部分长线资金介入除了对冲前期的账面亏损外，更多的是为复权行情而来，后市只有苏宁电器复权了08年的账面亏损才能挽回或补平，只要这部分长线资金还在，苏宁电器就必须复权。