财务管理作业答案131610.docx
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财务管理作业答案131610
财务管理作业答案(16-10)
作业1
1.甲公司平价刊行5年期的公司债券,债券票面利率为8%,每半年付息一次,到期一次归还本金,该债券有效年利率是多少
答案:
因为是平价刊行,所以债券折现率等于票面利率8%,则该债券有效年利率=(1+8%/2)Λ2-1=%
某公司拟于5年后一次还清所负债务10万,假定银行利息率为10%,则应从此刻起每年终等额存入银行的偿债基金为多少
年10%的年金终值系数为,答案:
F=A*(F/A,i,n)
100000=A*(F/A,10%,5)=A*
A=
所以,从此刻起每年年终等额存入银行的偿债基金为元
3.有一项年金前
2年没有现金流入,后五年每年年终流入
500万元,假定年利率是
10%,该
年金的现值是多少
答案:
年金的现值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500**=
5.已知:
A、B两种证券组成证券投资组合。
A证券的预期利润率的标准差是,B证券的预期
6.利润率的标准差是,A证券利润率与B证券利润率的协方差是,则A证券利润率与B证券利润率,的有关系数?
7.答案:
8.A证券与B证券的有关系数=A证券与B证券的协方差/A证券的标准差×B证券的标准差=(*)=
9.组成投资组合的证券A和证券B,其标准差分别为12%和8%。
在等比率投资的状况下,假如两种证券的有关系数为1,该组合的标准差为10%;假如两种证券的有关系数为-1,该组合的标准差为多少
【答案】
两种证券等比率投资意味着各自的投资比率均为50%
投资组合的标准差=12%×50%-8%×50%=2%
6.假定资本财产订价模型建立,表中的数字是互相关系的。
求出表中“”地点的数字(请将结果填写在表格中,并列出计算过程)。
与市场组合
证券名称
希望酬劳率
标准差
的有关系数
β值
无风险财产
市场组合
10%
A股票
22%
20%
正确答案:
与市场组合
证券名称
希望酬劳率
标准差
的有关系数
β值
无风险财产
%
0
0
0
市场组合
%
10%
1
1
A股票
22%
20%
B股票
16%
15%
【分析】此题主要考察β系数的计算公式“某股票的β系数=该股票的利润率与市场组合利润率之间的有关系数×该股票利润率的标准差/市场组合的标准差”和资本财产订价模型Ri=Rf+β(Rm-Rf)计算公式。
利用这两个公式和已知的资料就能够方便地计算出其余数据。
?
依据=×A股票的标准差/10%可知:
A股票的标准差=×10%/=依据=B股票与市场组合的有关系数×15%/10%可知:
?
B股票与市场组合的有关系数=×10%/15%=
利用A股票和B股票给定的有关资料和资本财产订价模型能够计算出无风险利润率和市场利润率:
依据22%=Rf+×(Rm-Rf)
16%=Rf+×(Rm-Rf)
可知:
(22%-16%)=×(Rm-Rf)即:
(R。
-Rf)=15%?
代人22%-Rf+×(Rm-Rf)得:
Rf=%,Rm=%?
其余数据能够依据观点和定义获得。
?
市场组合β系数为1,市场组合与自己的有关系数为1,无风险财产酬劳率的标准差和β系数
均为0,无风险财产酬劳率与市场组合酬劳率不有关,所以它们的有关系数为0。
C公司在2016年1月1日刊行5年期债券,面值1000元,票面利率10%,于每年12月
31日付息,到期一次还本。
假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的刊行价应定为多少
答案:
每年支付利息=1000*10%=100元
刊行价钱=100*10%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5)
=100*+1000*=元
某投资人准备投资于A公司的股票,该公司没有发放优先股,2016年的有关数据以下:
每
股净财产为10元,每股利润为1元,每股股利为元,现行该股票市价为15元,目前国库券
利率为4%,证券市场均匀利润率为9%,β系数为,该投资人能否应以目前的价钱购入A股
票
答案:
权益净利率=1/10=10%,保存利润比率=1=60%,
可连续增添率=股东权益利润率×(1股-利支付率)/(1-股东权益利润率x(1-股利支付率))=10%×60%/(1-10%×60%)=%,β=×%/%=,
该股票投资的必需酬劳率=4%+×(9%-4%)=%,该股票的价值=×(1+%)/%%)=元。
能够购置
二、事例剖析题
是一家上市公司,主要经营汽车座椅的生产销售。
近来几年来,随国内汽车市场行情大涨影响,
公司股票预期将来5年高速增添,年增添率为12%.在今后转为正常增添,年增添率为6%,一般股投资的最低利润率为15%,近来支付股利2元.计算成该公司股票价值.
1.测算公司前5年的股利现值
年度
每年股利
(P/F,15%,n)
现值
1
2*(1+12%)=
2
3
4
5
共计
2.确立该股票第5年终的股票价值
3.确立该股票第5年终的股票价值现值
4.该股票的股票价值
5.该股票现实价钱40元,能否购置
答案:
1.测算公司前5年的股利现值
年度
每年股利
(P/F,15%,n)
现值
1
2*(1+12%)=
2
2*(1+12%)^2=
3
*=
4
*=
5
*=
共计
2.确立该股票第5年终的股票价值
该股票第5年终的股利现值P=*(1+6%)/(15%-6%)==元
3.确立该股票第5年终的股票价值现值
第5年终的股票价值现值=*=
4.该股票的股票价值=+=元
5.该股票现实价钱40元,能否购置价钱40元>元,不该购置。
作业2
E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,有关的净现金流量数据以下表所示
单位:
万元
方案
0
1
2
3
4
5
A
NCF
-1100
550
500
450
400
350
B
NCF
-1100
350
400
450
500
550
C
NCF
-1100
450
450
450
450
450
答案:
1)
A方案投资回收期=2+50/450=年
B方案投资回收期=2+350/450=年
C方案投资回收期=1100/450=年
2)A方案净现值=-1100+550(P/F,10%,1)+500(P/F,10%,2)
+450(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+350(P/F,10%,5)
=-1100+550*+500*+450*+400*+350*
=万元
B方案净现值=-1100+350(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)
+450(P/F,10%,3)+500(P/F,10%,4)+550(P/F,10%,5)
=-1100+350*+400*+450*+500*+550*=万元
C方案净现值=-1100+450(P/A,10%,5)=-1100+=万元
2.某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为5年,开发新产品线的成本及估计收入为:
初始一
次性投资固定财产120万元,且需垫支流动资本20万元,采纳直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。
投产后,估计每年的销售收入可达80万元,每年需支付直接资料、直接人工等付现成本为30万元,随设施陈腐,该产品线将从第二年开始每年增添5万元的维修支出。
该公司的均匀资本成本为10%,合用的所得税税率为40%。
要求:
计算该产品线的预期现金流量
答案:
(1)初始现金流量:
投资额:
120万元(流出)
垫支流动资本20万元(流出)
(2)经营期现金流量:
每年折旧=(120-20)/5=20万元
经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元经营期现金净流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元
经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元
(3)终结现金流量:
残值20万元(流入)
垫支流动资本20万元(流入)
净现值=将来现金净流量现值-原始投资现值
—120-20+38*(P/F,10%,1)+35(P/F,10%,2)+32(P/F,10%,3)+29(P/F,10%,4)+26(P/F,10%,5)+40(P/F,10%,5)
-120-20+38*+35*+32*+29*+26*+40*=万元
P/F,10%,1)(P/F,10%,2)(P/F,10%,3)(P/F,10%,4)(P/F,10%,5)
二、事例剖析题
1.答案:
(1)
初始现金流量:
投资额:
90万元(流出)NCF(0)=-90
经营期现金流量:
每年折旧=90/5=18万元
每年经营期现金净流量NCF(1-5)=3*(50-32)*(1-25%)+18=万元
终结现金流量:
残值0万元
垫支流动资本0万元
(2)净现值=将来现金净流量现值-原始投资现值
—90+*(P/A,10%,5)=-90+*=万元(3)非折现投资回收期=90/=年
期数
1
2
3
4
5
NCF
复利现值系数
10%
现值
折现投资回收期=1+=年
某公司计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为:
甲方案原始投资为150万元;此中,固定财产投资100万元,流动资本投资50万元,所有资本于建设起点一次投入,该项目经营期5年,到期残值收入10万元,估计投产后年营业收入90万元,付现成本50万元。
乙方案原始投资为150万元,此中,固定财产投资120万元,流动财产投资30万元,固定财产和流动资本投资于建设起点一次投入,经营期5年,固定财产到期残值收入20万元,该项目投产后,估计年营业收入100万元,年经营性付现成本60万元。
该公司按直线法折旧,所有流动资本于终结点一次回收,所得税税率25%,该公司要求的最低投资酬劳率为10%.
要求:
(1)计算甲、乙两个方案净现值
答案:
(1)甲方案年折旧额=(100-10)÷5=18(万元)
NCF0=-150(万元)
NCF(1-4)=(90-50-18)*(1-25%)+18=(万元)
NCF5=+10+50=(万元)
NPV=-150+*(P/A,10%,4)+*(p/F,10%,5)
=-150+*+*=(万元)
乙方案年折旧额=(120-20)÷5=20(万元)
NCF0=-150(万元)
NCF(1-4)=(100-60-20)*(1-25%)+20=35(万元)
NCF5=35+20+30=85(万元)
NPV=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%,5)
=-150+35*+85*
=(万元)
(2)用净现值确立该公司应选择哪一投资方案。
甲、乙方案均为可行方案,但甲方案的净现值大于乙方案,所以应选择甲方案投资。
某公司现有五个投资项目,公司能够供给的资本总数为250万元,有关资料以下:
(1)项目初始投资额100万元,净现值50万元。
(2)项目初始投资额200万元,净现值110万元。
(3)项目初始投资额50万元,净现值20万元。
(4)项目初始投资额150万元,净现值80万元。
(5)项目初始投资额100万元,净现值70万元。
要求:
(1)计算现值指数
(2)选择公司最有益的投资组合。
答案计算各方案的现值指数
A现值指数=(50+100)/100=
B现值指数=(110+200)/200=
C现值指数=(50+20)/50=
D现值指数=(80+150)/150=
E现值指数=(70+100)/100=
按净现值指数将投资项目进行排序:
方案
投资额
现值指数
E
100
D
150
A
100
B
200
C
50
所以,公司最有益的投资组合为ED。
作业3
1.某公司刊行四年期的公司债券,债券面值为1000元,票面利率为8%,利息每年支付一次,
试确立三种状况下的债券刊行价钱。
?
(1)债券刊行时市场利率为15%,
(2)债券刊行时市场利率为
场利率为8%。
答案;利息=1000×8%=80元
12%,(3)债券刊行时市
(1)债券刊行时市场利率为15%,?
刊行价钱=单据面值的现值+每年利息的现值
=80*(P/A,15%,4)+1000(P/F,15%,4)
=80*+1000*=元
(2)债券刊行时市场利率为12%。
刊行价钱=单据面值的现值+每年利息的现值
=80*(P/A,12%,4)+1000(P/F,12%,4)
=80*+1000*=元
(3)假如市场利率为8%,计算债券的价值。
答:
债券的价值=80*(P/A,8%,4)+1000(P/F,8%,4)
=80*+1000*=1000元
2.某公司2015年实现销售额1000万元,销售净利率10%,并按净利润的
60%发放股利,2015
年终财产负载表以下,
财产
负债及所有者权
益
钱币资本
100
对付账款
40
应收账款
200
对付单据
60
存货
300
长久负债
300
固定财产
400
实收资本
400
保存利润
200
总计
1000
总计
1000
若该公司计划在2016年把销售额提升20%,假定该公司固定财产利用能力没有饱和,销售净利率、股利发放率保持2015年水平,要求用销售百分比法展望公司2016年外面融资需要量。
答案;
(1)敏感财产百分比=600/1000=敏感负债百分比=100/1000=
(2)2016内部保存=1000*(1+20%)*10%*(1-60%)=48万元
(3)2016外面融资本额=1000*20%*()-48=52万元
3.F公司采纳配股的方式进行融资。
2015年3月25日为配股除权登记日,以公司
2014年12
月31日总股本5亿股为基数,拟每5股配1股。
配股价钱为配股说明书宣布前
20个交易日
公司股票收盘价均匀值的10元/股的80%,即配股价钱为8元,若所有股东均参加了配股则.
要求计算。
1.配股后的价钱;
2.每份配股权的价值‘
答案:
1.配股后的价钱(配股的除权价钱)=(10×5+1×8)/(5+1)=(元/股);
2.每份配股权的价值=(配股后股票价钱-配股价钱)/购置一股新股所需的认股权数=()/5=(元);
假如除权后股票交易市价高于该除权基准价钱,这类情况使得参加配股的股东财产较配股前有所增添,一般称之为“填权”;反之股价低于除权基准价钱则会减少参加配股股东的财产,一般称之为“贴权”。
某公司拟增添刊行一般股1000万股,刊行价为6元/股,筹资费率为4%,公司第一年一般股股利为元/股,估计此后每年股利将以5%的速度增添,计算公司一般股的资本成本
答案:
一般股的资本成本能够依据股利增添模型计算,但需凋整刊行新股时发生的筹资花费对资本成本的影响。
其计算公式以下:
一般股资本成本=(6*(1-4%))*100%+5%=%
某公司刊行5年期债券,债券面值为2000万元,票面利率为12%,每年付息一次,到期还本,债券刊行价2500万元,筹资费为刊行价的4%,公司所得税税率为25%。
要求:
按一般模式计算其资本成本。
答案:
债券资本成本=2000*12%*(1-25%)/2500*(1-4%)=%
某公司准备筹资2500万元,拟采纳以下几种筹资方式:
1依据面值刊行债券1000万元,利率10%,筹资费率2%。
2刊行优先股500万,年股利率3%,筹资费率4%.3刊行一般股1000
万,筹资费率4%,估计第一年股利率10%,此后每年递加4%,公司的公司所得税率为25%。
请分别计算三种方法的个别资本成本,并计算筹资的加权资本成本。
答案:
刊行债券资本成本=10%*(1-25%)/(1-2%)*100%=%权重=1000/2500*100%=40%刊行优先股资本成本=3%/(1-4%)*100%=%权重=500/2500*100%=20%
刊行一般股资本成本=10%/(1-4%)*100%+4%=%权重=1000/2500*100%=40%加权资本成本=%*40%+%*20%+%*40%=%
二、事例剖析
已知某公司目前资本构造以下:
长久负债1000万(年利率8%),一般股权益资本4500万(刊行一般股4500万股,每股面值1元),保存利润2000万。
现准备追加筹资2500万元,所得税率为25%。
有两种筹资方案可供选择:
A方案所有刊行一般股。
增发1000万股,每股市值元;B方案按面值刊行债券,票面利率为10%的公司债券2500万元。
要求:
1.计算每股利润无差异点及无差异点的每股利润,并确立公司的筹资方案。
解:
追加筹资利息=1000*8%=80万
(1)计算每股利润无差异点EBIT
(EBIT-80)(1-25%)/(4500+1000)=(EBIT-80-250)(1-25%)/4500
解出无差异点EBIT=1455万元
2.无差异点的A方案财务杠杆系数=1455/(1455-80)=
3.公司追加筹资后,息税前利润估计为1200万元确立公司的筹资方案。
因为追加筹资后估计息税前利润1200万元〈1455万元,所以,采纳一般股筹资比较有益。
4.公司追加筹资后,息税前利润估计为1700万元确立公司的筹资方案。
因为追加筹资后估计息税前利润1700万元>1455万元,所以,采纳负债筹资比较有益。
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