外汇交易理论.docx
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外汇交易理论
外汇交易理论
课程简介
《外汇交易理论与实务》是国际金融及相关专业一门专业必修课。
本课程教学主要内容是学习各类常见外汇交易理论和实务,以及外汇管理相关知识。
目是让学生系统地掌握各种常见外汇交易种类、原理及实务操作,同时对有关外汇管理理论和实务有较全面学习,并能运用所学外汇理论和实务知识进行简单外汇风险管理。
学生在学习中不仅要掌握传统外汇交易,如:
即期、远期外汇交易;而且要学习创新外汇交易种类。
课程重点章节简介
外汇交易一般原理
§1.1外汇交易惯例
即期、远期和掉期外汇交易
§2.1即期外汇交易
§2.2远期外汇交易
§2.3外汇掉期交易
§2.4案例分析
套汇、套利与外汇调整交易
§3.2套汇与套利交易
(一)套汇交易
间接套汇:
三角套汇
互换交易
§4.1利率互换
§4.2应用(举例)
§4.3货币互换
外汇期货交易
(一)基本概念
(二)期货交易应用一:
套期保值
(三)期货交易应用二:
投机
外汇期权交易
(一)概念
(二)基本术语
其他金融交易
§7.1远期利率协议
外汇风险及其管理
(一)交易风险管理
三、课程重点和难点内容简介
外汇交易一般原理
§1.1外汇交易惯例
(一)报介方法
双价制,即同时报出买入价、卖出价
(二)交易技巧
基本原理:
根据汇市走势,及本行交易政策,头寸情形报价
(三)入市与出市技巧
一个原则:
(获得)最高收益,最低损失。
两个技巧:
入市、出市。
即期、远期和掉期外汇交易
§2.1即期外汇交易
(一)定义:
现汇交易、外汇现货交易
(二)应用
1.套期保值
2.投机操作
投机交易原理:
(三)交易程序
§2.2远期外汇交易
(一)定义
(二)报价方式与计算
1.报价方式
2.计算:
期汇汇率或掉期率
(三)应用
套期保值:
§2.3外汇掉期交易
(一)定义
(二)报价方式
买入价:
卖出价:
§2.4案例分析
P39:
案例一
案例二
案例三
套汇、套利与外汇调整交易
§3.2套汇与套利交易
(一)套汇交易
间接套汇:
三角套汇
互换交易
§4.1利率互换
(一)定义
(二)原理:
互换方各自在利率上比较优势
§4.3外汇掉期交易
(一)原理
货币互换(CurrencySwap)和利率互换(InterestRateSwap)
Case例4-6
(二)应用
Case1.P82例4-7Case2.P83例4-8
外汇期货交易
(一)基本概念:
标准化合约
保证金制度(Margin)
(二)期货交易应用一:
套期保值见书P129例5-5、5-6
(三)期货交易应用二:
投机案例分析P134例5-12
外汇期权交易
(一)概念
(二)基本术语
其他金融交易
§7.1远期利率协议
(一)定义:
(ForwardRat)
(二)交割额
外汇风险及其管理
§8.2外汇风险分类
(一)交易风险;
(二)会计风险;(三)经济风险
§8.4外汇风险管理
(一)交易风险管理
(二)会计风险管理
(三)经济风险管理
四、本课程内容梳理即应用领域
外汇交易一般原理
第一节:
外汇交易惯例
(一)报价方法
双价制,即同时报出买入价、卖出价。
均是站在报价行角度,低价买进,高价卖出,其差价称兑换收益,是银行进行外汇买卖收入。
A:
询价
Asking
B:
报价
Quotation
A:
成交A卖$则B买$
Done
B:
证实
Confirmation
(二)交易技巧
1、选择对手2、报价合理
基本原则:
根据汇市走势,及本行交易政策,头寸情形报价。
市场USD/JPY=45/50
现A行$空头或市场超卖,该行预买入$头寸,应如何报价。
分析:
A行$空头①补进(买入$)②市场超卖
③市场将买入$④$汇率将
A行$卖价应高于市场卖价50BP:
∵卖$非A行目,卖出后必补入(即按市场卖价50BP补入),
综①②③A行应报>45BP/>50BP
报价
超买($将)
超卖($将)
$空头
持有(未来可补进低价)
>市价/>市价
$多头
<市价/<市价
持有(未来可高价卖出)
(三)入市与出市技巧
一个原则:
(获得)最高收益,最低损失。
两个技巧:
入市、出市。
1、入市技巧:
入市——第一笔交易
①入市时机:
汇率上涨回落阶段买入,这样入市后汇率仍处于上涨期,同股市。
应用:
预测每一个浪次升跌目标幅度,避免因入市时机不当而在浪峰买入浪底抛出。
应在上升浪回落阶段入市买进。
②入市金额:
留有余地,不应将一币全部卖出或买入同一币
(全部)。
2、出市技巧
①准确预测出市时机②确定止蚀位
§1.2外汇交易种类
即期、远期和掉期外汇交易
§2.1即期外汇交易
(一)定义:
现汇交易、外汇现货交易
交易双方以现汇汇率成交,并在随后两个营业日内办理交割。
(二)应用
套期保值
定义:
卖出或买入金额相等一笔外币资产或负债外汇,使这笔外币资产或负债以本币表示价值避免遭受汇率波动影响。
投机操作
投机交易原理:
低买高卖,期中有时间差,一种为现实汇率,一种为预期汇率,预测准则获利,否则损失。
(三)交易程序
A:
GBP5MioA(银行)询价:
英镑竞美元,金额500万
B:
1.6773/78B(银行)报价:
价格GBP1=USD1.6773/78
A:
MyRiskA不满意B报价,在此价格下不作交易,即此价格不再有效,A可以在数秒之内再次向B询价
B:
1.6775ChoiceB:
以1.6775价格任A选择要买或卖(一般而言,当报价银行报出Choice时,一定要做交易,不可以用价格不好作借口而不做)
A:
SellPLS
MyUSDToANYA:
选择卖出英镑,金额500万英镑
我美元请汇入A(银行)纽约账户
B:
OKDone
At1.6775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBI
B:
此交易已成交
在1.6775我买入英镑500万美元
交割日5月20日
我英镑请汇入B(银行)伦敦英镑账户
谢谢惠顾,再见
§2.2远期外汇交易
(一)定义
远期外汇交易(ForwardExchangeTransaction)又称期汇交易,是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割,而是预先签订合约,先行约定各种有关条件如外币种类、金额、汇率、交割时间和地点,在未来约定日期办理交割外汇交易。
与现汇区别:
起息日不同。
(二)报价与计算
报价方式
报完整汇率:
ortrightRate类于Spot
报掉期率=期汇汇率-现汇汇率
检验:
期汇差价>现差价
计算:
期汇汇率或掉期率
期汇汇率=现汇汇率+现汇汇率′利差
(三)应用
套期保值:
CaseP28例2-6(锁定汇率)
轧平头寸:
银行在对客户交易后,势必会有某种货币多头or空头
投机交易:
原理是低买高卖,利用时间差获收益。
P302-8与即期投资不同:
不需自有资金
零星交易:
实为不规则交割日期汇交易、需据升、贴水情况算出零星日期内汇率应运情况。
Case:
4.3SpotGBP/DEM=4.0000
6.52MTHDEM升水(GBP贴水)300BP
7.53MTHDEM升水450BP
求:
6.15汇率
先计算6.15掉期率:
6.15=6.5+10天=300BP+10’(6.5~7.5)/30=350BP
计算6.15期汇:
∵DEM升水(即GBP贴水)
∴期汇4.0000-350BP=3.9650
§2.3外汇掉期交易
(一)定义
将币种相同、交割期限不同两笔或两笔以上外汇交易结合起来同时进行(两笔交易方向相反交易)。
(二)报价方式
掉期交易中,Spot水平不是最重要,由于Spot对资金收付并没有太大影响,只要不偏离市场水平,交易双方都同意即可,也就是掉期交易中Spot可由双方自己选定,而不是一方报价另一方只可接受。
掉期中最重要是掉期率(SwapRateorSwapPoint)。
掉期率是掉期交易价格,采用双向报价方式,即买/卖价,但含义与即远期报价含义不同。
卖出价:
报价方买入Spot基准币,卖出远期基准币。
调期交易所用汇率计算步骤:
选择Spot(可以是Spot买or卖价∵对资金收付影响不大)
据买、卖方向确定掉期率
计算掉期汇率:
swap大/小用”-”小/大用”+”
Case:
P34例2-12,spotUSD/DEM=1.6510/20,spot/3MTH=55/44
选择spot为1.6510,swap为55(买价)
则:
掉期交易汇率为即期/3M1.6510-55BP=1.6510及1.64555:
报行按1.6510即期卖$,买DEM,按1.645553MTH买$,卖DEM。
选择spot为1.6520,swap为44(卖价),计算掉期汇率,并说明含义。
则:
掉期汇率为即/3M1.6520及1.6520-44BP=1.6520及1.6466:
报价按1.6520即期买$,卖DM,按1.64663MTH卖$,买DEM。
§2.4案例分析
P39案例一、案例二、案例三
套汇、套利与外汇调整交易
§3.2套汇与套利交易
(一)套汇交易
1、直接套汇
2、间接套汇:
三角套汇
据不同利差而低买高卖获利
互换交易
§4.1利率互换
(一)定义
利率互换
(二)原理:
互换方各自在利率上比较优势(绝对优势则更易)
Case:
P70
§4.2应用(举例)
Case4-4P74规避风险。
分析:
现投资基金为得到利率3M基准利率+0.5%,若基准利率-则该基金收益。
∴应将3M基准利率互换掉,即应与银行达成一基准利率+?
%互换协议。
如图4-5。
§4.3货币互换
(一)原理
货币互换(CurrencySwap)和利率互换(InterestRateSwap)
Case:
例4-6
(二)应用
节约成本,锁定融资成本,锁定资产效益。
Case1:
P82例4-7
Case2:
P83例4-8
Case1:
货币互换部分P78,例4-6。
外汇期货交易
(一)金融期货:
以约定时间,价格买卖某些金融工具合约,如外汇、利率、股价指数。
保值原理:
现货与期货价格受相同供求因素影响,则二者走势相同,P现-P期=基差,至交割日二者价格相同。
若在现货与期市场作相反交易,则盈>>亏,可保成本不变。
投机原理:
低买高卖,一为实际价格,一为预则价格,到期前均平仓而不实际交割,所以期货市场流动性大。
(二)特点
标准化合约
保证金制度(Margin)
基础保证金②初始保证金
实务中,采用逐日盯市制,即以每天收盘价与合约成交价进行比较,损失部分从保证金中扣除,盈利部分可取走。
③维持保证金(MaintenanceMargin)
⑥外汇期货行情解读
(三)期货交易应用一:
套期保值
原理
保值效果
影响保值效果因素:
案例分析
期货交易应用二:
投机
(四)原理2.类别
(五)案例分析P134例5-12
外汇期权交易
(一)概念
买方在约定时间(到期日)或约定时间之前,按约定价格,买进或卖出一定数量外汇资产权利,而不是义务合约,不管到期成交与否,买方均需支付保险费(权利金)。
(二)基本术语
1.看涨期权和看跌期权
2.权利金
3.合约状态
4.权利金组成
5.影响权利金因素
其他金融交易
(一)定义:
(ForwardRateAgreementsFRAs)
Case:
图7-1远期利率协议时间简图
(二)交割额
差额=(市场参考利率-协议利率)×名义本金×远期期限
注:
此差额是在FRAs开始时即支付。
外汇风险及其管理
§8.1外汇风险识别
(一)外汇风险
§8.2外汇风险分类
(一)交易风险:
(TransactionRisk)流量风险
(二)会计风险:
(AccountingRisk)又称折算风险
(三)经济风险:
又称经营风险
§8.4外汇风险管理
(一)交易风险管理
1.定合同时可采取措施
2.金融市场操作
3.其他管理方法
(二)会计风险管理
1.缺口管理法
2.合约保值法
Case:
P228
(三)经济风险管理
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