第四章投资管理答案.docx

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第四章投资管理答案

第四章投资管理——项目投资

一、单项选择题

1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（D）

A．建设期B．生产经营期

C．建设期+达产期D．建设期+运营期

2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第

10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回

收流动资金共8万元，则该投资项目第十年的净现金流量为：

（C）。

A．8万元B．25万元C．33万元D．43万元

3．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（B）

A．内部收益率B．投资收益率C．净现值率D．获利指数

4．某项目为建设起点一次投入，若利用EX—CEL采用插入函数法所计

算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10%，则方案本身的净

现值为：

（　Ｃ　）

　A．245万元　B．220.5万元　C．269.5万元　D．222.73万元

5．某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为

1.25，则该项目的净现值率为：

（A）

A．0.25B．0.75C．0.125D．0.8

6．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5

万元，年折旧率为10%，则投资回收期为：

（C）

A．3年B．5年C．4年D．6年

7．如果某一投资方案的净现值为正数，则必须存在的结论是：

（　Ｂ　）

A．投资回收期在一年内B．获利指数大于1

C．投资报酬率高于100%D．年均现金净流量大于原始投资额

8．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000

万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（B）

A．400B．600C．1000D．1400

9．在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（B）

A．静态投资回收期B．投资利润率C．内部收益率D．净现值

10．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有

四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000

万元，（A/P，12%，10）=0.177；乙方案的净现值率为-15%；丙方案

的项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元；丁方案的内

部收益率为10%。

最优的投资方案是（A）

A．甲方案B．乙方案C．丙方案D．丁方案

11．在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常

经营而投入的全部现实资金称为（D）

A．投资总额B．现金流量C．建设投资D．原始总投资

12．下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（B）

A．建设投资B．固定资产投资C．无形资产投资D．流动资金投资

13．已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现

率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（A）

A．大于14%，小于16%B．小于14%

C．等于15%D．大于16%

14．某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所

计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8%。

假定不考虑通

货膨胀因素，则下列表述中正确的是（C）

A．该项目的获利指数小于1B．该项目内部收益率小于8%

C．该项目风险报酬率为7%D．该企业不应进行此项投资

15．企业拟资产一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资

产需用额分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债需用额

分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（D）万元。

A．2000万元B．1500万元C．1000万元D．500万元

16．某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准

折现率10%，5年期，折现率为10%的年金现值系数为3.791，则

该项目的年等额净回收额约为（B）

A．2000万元B．2638万元C．37910万元D．50000万元

17．下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（B　）。

A．固定资产投资B．折旧与摊销

C．无形资产投资D．新增经营成本

18．如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：

NPV＞O，

NPVR＞O，PI＞1，IRR＞Ic,PP＞n/2，则可以得出的结论

是（A）

A．该项目基本具备财务可行性B．该项目基本不具备财务可行性

C．该项目完全具备财务可行性D．该项目完全不具备财务可行性

19．将企业投资区分为固定资产投资，流动资产投资，期货与期权投资

等类型所依据的分类标志是（D）

A．投资行为的介入程度B．投入的领域

C．投资的方向D．投资的内容

20．已知某完整工业投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产

投资为200万元，开办费投资为100万元。

预计投产后第二年的总成

本费用为1000万元，同年的折旧额为200万元，无形资产摊销额为

40万元，计入财务费用的利息支出为60万元，则投产后第二年用于

计算净现金流量的经营成本为（C）

A．300万元B．760万元C．700万元D．300万元

21．若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目

内部收益率指标所要求的前提条件是（A）

A．投产后净现金流量为普通年金形式

B．投产后净现金流量为递延年金形式

C．投产后各年的净现金流量不相等

D．在建设起点没有发生任何投资

22．将投资区分为实物投资和金融投资所依据的分类标志是（B）

A．投资行为的介入程度B．投资的对象

C．投资的方向D．投资的目标

23．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后以

及现金流量大小影响的评价指标是B

A．投资回收期B．投资收益率C．净现值率D．内部收益率

24．包括建设期的静态投资回收是D

A．净现值为零的年限B．净现金流量为零的年限C．累计净现值为零的年限D．累计净现金流量为零的年限

25．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响因素是D

A．原始投资B．现金流量C．项目计算期D．设定折现率

26．某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万

元，预计第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额

为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后每年的流动资

产需用额均为80万元，流动负债匀为30万元，则该项目终结点一次

回收的流动资金为D

A．35万元B．15万元C．95万元D．50万元

27．某项目在建设起点一次投入全部原始资源额为1000万元，若利用

EXCEL采用插入函数法所计10%，则方案本身的获利指数为D

A．1.1B．1.15C．1.265D．1.165

28．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期三年，每

年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为A

A．7.32%B．7.68%C．8.32%D．6.68%

29．不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到

影响的投资与其他投资项目彼此间是B

A．互斥投资B．独立投资C．互补投资D．互不相容投资

30．对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时C

A．选择投资额较大的方案为最优方案

B．选择投资额较小的方案为最优方案

C．选择年等额净回收额最大的方案为最优方案

D．选择年等额净回收额最小的方案为最优方案

31．对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范

围内选择A

A．使累计净现值最大的方案进行组合

B．累计净现值率最大的方案进行组合

C．累计获利指数最大的方案进行组合

D．累计内部收益率最大的方案进行组合

32．在不考虑所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量

时，“利润”是指D

A．利润总额B．净利润C．营业利润D．息税前利润

33．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是A

A．活期存款利率B．投资项目的资金成本

C．投资的机会成本D．行业平均资金收益率

34．已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，

当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包

括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现

值系数是C

A．3.2B．5.5C．2.5D．4

35．某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为

120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的

年现金流量为B

A．42万元B．62万元C．60万元D．48万元

36．在资本限量情况下最佳投资方案必然是A

A．净现值合计最高的投资组合

B．获利指数大于1的投资组合

C．内部收益率合计最高的投资组合

D．净现值之和大于零的投资组合

37．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为

18%时，其净现值为-22元。

该方案的内含报酬率C

A．15.88%B．16.12%C．17.88%D．18.14%

38．一个完全具备财务可行性的投资项目，其包括建设期的投资回收期

指标必须B

A．大于或等于项目计算期的1/2B．小于或等于项目计算期的1/2

C．大于或等于经营期的1/2D．小于或等于经营期的1/2

39．差额投资内部收益率与内部收益率的区别在于差额投资内部收益率

的计算依据是C

A．现金流入量B．现金流出量

C．差量净现金流量D．净现金流量

40．已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后

第1至5年每年NCF：

90万元，第6至10年每年NCF：

80万元。

则该项目包括建设期的静态投资回收期为D

A．6.375年B．8.375年C．5.625年D．7.625年

41．若某投资项目的净现值为25万元，包括建设期的投资回收期为3

年，项目计算期为5年，则该方案C

A．完全具备财务可行性B．完全不具备财务可行性

C．基本具备财务可行性D．基本不具备财务可行性

二、多项选择题

1．某公司正在重新评估是否投产一种一年前曾经论证但搁置的项目，

对以下收支发生争论.你认为应列入该项目评价的现金流出量有：

（ABD）

A．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获

益200万

B．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元

C．一年前的论证费用

D．动用为其它产品储存的原料约200万元

2．若有两个投资方案，原是投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项

目计算期不同，可以采用下列哪些方法进行选优：

（CD）

A．差额投资内部收益率法B．净现值法

C．年等额净回收额法D．计算期统一法

3．评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是：

（BCD）

A．不能衡量企业的投资风险

B．没有考虑资金的时间价值

C．没有考虑回收期后的现金流量

D．不能衡量投资方案投资报酬率的高低

4．采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有：

（ABC）

A．投资项目的资金成本率B．投资的机会成本率

C．行业平均资金收益率D．投资项目的内部收益率

5．按照投资行为的介入程度，投资分为直接投资和间接投资，其中直

接投资的对象包括：

（AB）

A．现金B．设备C．债券D．股票

6．下列有关运营期自由现金流量表述正确的是：

（ACD）

A．指投资者可以作为偿还借款利息本金，分配利润，对外投资等财

务活动资金来源的净现金流量

B．维持正常生产经营的现金流量

C．运营期自由现金流量=息税前利润×（1－所得税）+折旧、摊销－

该年维持运营投资＋回收额

D．运营期某年自由现金流量=运营期某年所得税后净现金流量

7．与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流

量表的特点有（ABD）

A．只反映特定投资项目的现金流量

B．在时间上包括整个项目计算期

C．表格中不包括任何决策评价指标

D．所依据的数据是预计信息

8．某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照全投资假设

和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，需要考虑的因素有（ABC）

A．该年因使用该固定资产新增的净利润

B．该年因使用固定资产新增的折旧

C．该年回收的固定资产净残值

D．该年偿还的相关借款本金

9．在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决

策的方法有（BCD）

A．差额投资内部收益率法B．年等额净回收额法

C．最短计算法D．方案重复法

10．下列哪些因素会影响动态指标的高低ABCD

A．建设期B．投资方式C．回收额D．净现金流量

11．与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于D

A．项目资本现金流量表要详细列示所得税前净现金流量，累计所得

税前净现金流量，所得税后净现金流量和累计所得税后净现金流量

B．项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量，分别

计算两套内部收益率净现值和投资回收期指标

C．与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量，并据此计

算资本金内部收益率指标

D．项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量，并据此计算

资本及内部收益率指标

12．在项目投资假设条件下，下列各项中不属于项目投资现金流出量的

是AD

A．借款利息B．垫支流动资金C．经营成本D．归还借款的本金

13．下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是ACD

A．净现值率B．投资回收期C．内部收益率D．投资利润率

14．如果其他因素不变，一旦折现率越高，则下列指标中其数值将会变

小的是ABD

A．净现值率B．净现值C．内部收益率D．获利指数

15．下列属于净现值指标缺点的是ABC

A．不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平

B．当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定投资方案的优劣

C．净现金流量的测量和折现率的确定比较困难

D．没有考虑投资的风险性

16．下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是BD

A．内含报酬率B．投资回收期C．获利指数D．投资利润率

17．下列属于完整的工业投资项目的现金流入的有ACD

A．营业收入B．折旧C．补贴收入D．回收流动资金

18．在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，既表明AD

A．该方案的获利指数等于1B．该方案不具备财务可行性

C．该方案的净现值率大于零

D．该方案的内部收益率等于设定折现率的净或行业基准收益率

19．内部收益率是指BD

A．投资报酬与总投资的比率B．项目投资实际可望达到的报酬率

C．投资报酬现值与总投资现值的比率

D．使投资方案净现值为零的贴现率

20．影响项目内部收益率的因素包括ABD

A．投资项目的有效年限B．投资项目的现金流量

C．企业要求的最低投资报酬率D．建设期

21．在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指

标是BC

A．净现值率B．投资利润率C．投资回收期D．内部收益率

22．以下各项中，可以构成建设投资内容的有ABD

A．固定资产投资B．无形资产投资

C．流动资金投资D．开办费投资

23．在项目投资假设下，按照某年总成本（含全部期间费用）为基础计

算该年经营成本时，应予扣减的项目包括ABD

A．该年的折旧B．该年的利息支出

C．该年的设备买价D．该年的无形资产摊销

24．下列项目中，属于现金流入量项目有ABC

A．营业收入B．补贴收入

C．回收流动资金D．经营成本节约额

25．若净现值为负数，表明该投资项目CD

A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于零，不可行

C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行

D．它的投资报酬率不一定小于0

26．下列有关资料利润收益率指标的表述正确的是ABC

A．没有考虑时间价值B．分子分母口径不一致

C．没有利用净现金流量

D．指标的分母原始投资中不考虑资本化利息

27．净现值率指标的优点是ABCD

A．考虑了资金时间价值

B．考虑了项目计算期的全部净现金流量

C．比其他折现相对数指标更容易计算

D．可从动态上反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系

三、判断题

1．直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起,而间接投资主要

是证券投资。

√

2．方案重复法和最短计算期法虽然属于计算期统一法中不同的计算方

法，但是选优的标准是一致的。

√

3．按照投资的方向不同可以将投资分为对内投资和对外投资，从企业

来看，对内投资包括以货币资金，实物资产，无形资产向其它企业注

入资金。

×

4．在投资项目决策中,只要投资方案的投资收益率大于零,该方案就是可

行方案。

×

5．一般情况下,使投资方案的净值小于零的折现率,一定高于该投资方案

的内部收益率。

√

6．投资主体将原始投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次

投入，如果投资行为只涉及一个年度,属于一次投入；若投资行为涉及

两个或两个以上年度,则属于分次投入。

×

7．回收固定资产余值的估算只需要在项目终结点估计一次。

×

8．在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年净现金流

量相等的条件下,为计算内部收益率所求得的年金现值系数的数值应

等于该项目的静态投资回收期指针的值。

√

9．某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数

的商。

×

10．根据项目投资决策的全投资假设，在计算经营期现金流量时，与投

资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。

错

11．在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为

现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。

错

12．在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润

率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标

的结论为准。

对

13．在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决

策时，如果差额内部收益率小于行业基准折现率或资金成本率，就不

应当进行更新改造。

对

14．在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与

同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

对

15．投资收益率的计算结果不受建设期的长短，资金投入的方式以及回

收额的有无等条件影响。

√

16．不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。

×

17．按照插入函数法求得的内部收益率一定会小于项目的真实内部收益

率。

×

18．对于独立方案，只有完全具备财务可行性的方案才可以接受。

×

19．项目更新决策现金流量确定时，对于旧设备的折旧不能按帐面价值

确定。

√

20．只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

√

21．内含报酬率是指在项目寿命周期内能使投资方案获利指数等于1的

折现率。

√

22．在财务管理中，将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造

项目有关的长期投资行为称为固定资产投资。

×

23．包括建设期的投资回收期应等于累计净现金流量为零时的年限再加

上建设期。

×

24．根据财务可行性假设，在计算现金流量时，可以把营业收入和成本

看成是在年末发生。

×

25．按照项目投资假设，建设期资本化利息不属于建设投资的范畴，不

能作为现金流出量的内容。

√

26．在互斥方案的选优分析中，若差额投资内部收益率指标大于基准收

益率或设定的折现率时，则原始投资额较小的方案为较优方案。

×

27．若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动

资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。

√

28．只有当投资均在建设期内发生，项目投产后开头的若干年内的经营

净现金流量之和应大于或等于原始总投资，才可利用简化算法计算投

资回收期。

√

29．所得税前净现金流量是全面反映投资项目本身财务获利能力的基础

数据，所得税后净现金流量可用于评价在考虑融资条件下项目投资对

企业价值所作的贡献。

√

30．运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息，本金。

分

配利润，对外投资等财务活动资金来源的净现金流量，它的计算公式

为：

运营期自由现金流量=该年息税前利润×（1－所得税税率）+该年

折旧+该年摊销+该年回收额。

×

四、计算题

1．某公司有ABCDEF六个投资项目可供选择，其中A与F是互斥方案，有关资料如下：

投资项目

原始投资

净现值

净现值率

A

B

C

D

E

F

120000

150000

300000

125000

100000

150000

67000

79500

111000

21000

－250

80000

56%

53%

37%

16.8%

－0.25%

53.33%

要求：

①投资总额不受限制时，做出投资组合决策；

②投资总额限定为40万元时，做出投资组合决策；

③投资总额限定为60万元时，做出投资组合决策；

答案：

①投资总额不受限制时，选择所有净现值大于等于0的项目，并按每一项目的净现值从大到小排列，确定优先考虑的项目顺序，由于A与F为互斥方案，且F的净现值大于项目的，所以确定最优投资组合为C+F+B+D

②投资总额限定为40万元时，最优投资组合为ABD，净现值为167500元。

③投资总额限定为60万元时，最优投资组合为FBC，净现值为270500元。

2．某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为一年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入，该设备预计使用寿命为五年，使用期满报废清理时无残值。

该设备折旧方法采用直线法，该设备投产后每年增加息税前利润为100万元，所得税为40%，项目的基准利润率为20%，要求：

（1）计算项目计算期内各年净现金流量。

（2）计算该设备的静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）

（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值。

（5）计算项目净现值率。

（6）并评价其财务可行性。

（附：

利率为10%，期限为1的年金现值系数（P/A，10%，1）=0.9091利率为10%，期限为5的年金现值系数P/A，10%，5）=3.7908，利率为10%，期限为6的年金现值系数（P/A，10%，6）=0.9091，利率为10%，期限为1的年金现值系数（P/A，10%，1）=0.9091）

答案：

（1）第0年净现金流量（NCF0）=-200（万元）

第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）

第2—6年净现金流量（NCF2-6）

=100×（1-40%）+（200-0）/5=100（万元）

（2）不包括建设期的投资回收期=200/100=2（年）

包括建设期的投资回收期=1+2=3（年）

（3）投资收益率=100/200=50%

（4）净现值（NPV）=–200+100×[（P/A,10%,6）–（P/A,10%,1）]

=–200+100×（4.3553–0.9091）=144.62（万元）

（5）净现值率=144.62