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企业成长战略研发投入与董事会治理关系研究
企业成长战略、研发投入与董事会治理关系研究
摘要:
企业多元化战略、国际化战略两种成长战略如何影响企业研发投入,而董事会治理职能发挥能否协调企业成长战略与研发投入的关系成为攸关企业可持续发展的重大现实问题。
文章利用我国沪深两市经验数据实证检验企业成长战略与研发投入之间的关系,以及董事会治理对两者关系的调节作用。
结果表明,企业跨行业的多元化战略扩张抑制了研发创新资源投入,而以市场竞争为导向的国际化战略扩张则助推企业加大创新资源投入力度,而扩大董事会规模、增加外部独立董事以及强化董事会成员沟通则有助于正向促进企业成长战略与研发投入之间的关系,研究结论对于指导协调平衡企业成长战略与研发创新投入之间的关系具有参考价值。
关键词:
多元化战略;国际化战略;董事会治理
一、引言
加大研发创新资源投入,提高自主创新能力是确保企业实现可持续发展的重要保障。
但研发创新投入属于高投资、长周期、高风险和高失败率的战略决策(Holmstrom,1989),因而现代企业制度下两权分离使得管理层经常通过缩减研发创新投入来满足个人效用(Hoskisson&Hitt,1988),从而会严重影响和削弱他们对创新的追求(Wrightetal.,1996)。
而多元化战略与国际化战略这两种成长战略选择也反映了管理层战略管理决策导向,因而两种成长战略导向对企业研发创新投入如何影响已成为高层管理者关注的焦点。
另一方面,现代企业制度下,董事会作为协调股东与管理层利益冲突的重要制度设计和安排,董事会治理作用的发挥又是如何影响企业成长战略与研发创新投入之间关系,也尚有待于进一步理清。
因此,本研究将基于代理理论、战略管理理论以及董事会职能理论,深度探讨企业多元化战略、国际化战略选择对于企业研发投入的影响,以及董事会职能发挥对于企业成长战略与研发投入关系的调节作用。
二、相关研究假设
目前,国内外较为倾向一致的结论是企业多元化战略将会抑制企业技术创新活动的开展。
一方面,相比较于多元化战略能够实现企业规模快速扩张、构建商业帝国、以及提升管理者威望,研发创新投入活动的长期性和盈利前景的不可预见性,使得管理层更倾向于选择多元化战略分散潜在风险,从而会严重影响和削弱他们对创新的追求(Hoskisson&Turk,1990)。
另一方面,多元化战略的实施过程必然伴随着资源分散投资,甚至为了培育和开辟新业务市场而大幅度减少对先前业务发展的资源供给,从而限制了既有业务的研发创新资源投入。
国内外学者实证研究结果也表明了多元化战略的实施抑制了企业研发创新资源的投入。
魏锋和石淦(2008)实证结果表明多元化经营将导致企业减少研发投人。
进一步地,张子峰等(2010)研究认为多元化战略类型是影响多元化程度与研发投入关系的关键因素,实证研究结果显示企业非相关多元化程度与研发投入负相关,而相关多元化程度与研发投入正相关。
因此,本研究有如下研究假设:
研究假设1:
企业多元化程度与研发投入负相关。
与企业多元化战略将更多焦点集中于开辟多业务、多行业市场不同的是,企业国际化战略扩张更多地是将焦点集中国内市场向国际市场延伸,甚至是企业专业化战略在国际市场的探索和实践,研究表明企业国际化扩张的主要目的是充分利用其现有的技术知识存量(杨震宁等,2010)。
而且,国际市场竞争的残酷性和激烈性,使得企业必须将研发创新资源投入摆在更加突出和重要的位置,甚至实现企业研发创新活动的国际化、全球化。
Dunning(1988)研究认为迅速将产品推向市场、最大限度利用全球市场并保持竞争优势,以及充分挖掘前期研究项目效益是跨国公司创新全球化的重要目标。
因此,本研究认为企业国际化战略扩张将极大地促进企业将更多资源投入到研发创新活动中去,以应对更为复杂的国际竞争,因此本研究有如下研究假设:
研究假设2:
企业国际化程度与研发投入正相关。
现代企业制度下,董事会治理能力是影响股东与管理层利益一致程度,进而决定企业战略决策选择科学性的重要影响因素,而董事会规模、独立董事比例以及董事会会议次数是反映董事会治理能力的重要特征变量。
首先,董事会规模是反映董事会监督管理层能力,以及知识结构合理性的重要指标。
就董事会规模与企业成长战略、研发创新投入之间的关系而言,目前国内外学者尚未达成一致共识。
如Zahra等(2000)研究结果表明,董事会规模与企业创新存在显著的倒U型关系。
而刘胜强和刘星(2010)研究结果则显示董事会规模与企业研发投资之间表现为存在双门槛值的非线性关系。
但本研究认为,相比较于规模较小的董事会,规模较大的董事会由于成员知识结构、背景经历的多样性,将更加有助于提高董事会战略参与的有效性和主动性,从而对于监督和指导管理层科学平衡成长战略与研发创新投入关系具有重要意义。
独立董事的外部独立性以及知识背景的专业性使得独立董事的存在对于调节企业成长战略与研发创新投入之间的关系表现出了特殊的地位和作用:
一方面,独立董事监督职能的发挥有助于促使管理层选择更符合长远发展的研发创新战略,加大创新资源投入,从而有助于平衡企业短期发展与长期战略间的关系;另一方面独立董事良好的专业背景也有助于发现创新机会,促使管理层加大研发创新投入(冯根福和温军,2008)。
Chung等(2003)研究发现公司独立董事比例与研发投入占比正相关。
董事会会议作为反映董事会治理能力的重要指标,针对董事会会议的有效性目前尚存在一定争议。
国内外部分学者倾向于认为董事会会议的召开更多企业危机之后的被动应急手段,但本研究认为董事会会议同样也是企业事前的战略决策平台,董事会会议的召开对于协调各方意见商讨企业长远发展战略仍具有重要意义。
如张俊生和曾亚敏(2005)研究发现积极的董事会行为对于监督管理层起到重要作用,董事会会议频繁有助于更换业绩不良的管理者。
李维安和唐跃军(2006)也倾向于支持应该加强董事会运作。
综上所述,本研究认为董事会积极履行职能将有助于企业更好地协调短期与长期发展之间的平衡,更有助于管理者选择符合企业长远发展的战略决策。
因此,本研究有如下研究假设:
研究假设3a:
董事会规模对企业多元化程度、国际化程度与研发投入关系具有正向调节作用;
研究假设3b:
独立董事比例对企业多元化程度、国际化程度与研发投入关系具有正向调节作用;
研究假设3c:
董事会会议次数对企业多元化程度、国际化程度与研发投入关系具有正向调节作用。
三、研究设计
1.样本选择及数据来源。
综合借鉴国外研究有关企业研发创新成果在样本选择时的经验做法,本研究选择2013年中国沪深两市A股制造业上市公司作为初始样本,并做如下筛选:
(1)剔除相关变量数据难以获得的样本企业;
(2)剔除研究变量需要自然对数化而变量为负值的样本企业。
最后,本研究共获得有效样本1327家。
其中,样本企业研发投入、销售收入行业结构、国外销售收入等数据来自于Wind资讯数据库,董事会治理变量、企业特征变量来自于CCER数据库。
2.研究变量选择及度量。
(1)研发投入(R&D):
综合借鉴国内外已有相关研究,并结合数据可获得情况,本研究用企业年报披露的研发支出与销售收入比值度量研发投入情况,比值越大表明企业研发创新投入越高。
(2)多元化程度(AdjH):
本研究选择企业各行业销售收入调整赫芬德尔指数作为企业多元化战略扩张程度的度量指标,具体而言AdjH=1-∑Pi2,其中Pi为企业各行业销售收入占全部销售收入的比值。
(3)国际化程度(InterD):
企业国外销售收入(含港澳台地区)与全部销售收入之比,比值越大企业国际化程度越高。
(4)董事会治理变量。
①董事会规模(Boardsize):
董事会中董事成员人数。
②独立董事比例(ROID):
独立董事人数与董事会规模之比。
③董事会会议次数(BoardM):
董事会年会会议次数,不包括以电话会议形式召开的董事会会议。
(5)控制变量:
先前研究表明公司治理变量以及企业特征变量也是影响研究结论的重要因素,因此本研究选择企业利润总额(Profit,利润总额的自然对数)、资产负债率(DA,总负债与总资产比率)、企业规模(Size,企业总资产自然对数)、董事会持股比例(BoardS,董事会成员持有本上市公司股份比例)、管理层持股比例(ManageS,管理层持有本上市公司股份比例)、股权集中度(CR5,前五大股东持股比例之和)作为控制变量。
四、研究假设检验
1.研究变量Pearson相关性分析。
本研究利用Pearson相关性分析方法对研究变量间的相关性进行初步检验和分析。
Pearson相关性分析结果表明,企业多元化程度与研发投入显著正相关(r=-0.131,p<0.01),而企业国际化程度与研发投入之间存在不显著的正相关关系(r=0.017)。
进一步地,研究结果表明董事会规模和独立董事比例与研发投入相关系数分别为-0.089和0.047,并且分别通过了1%和10%水平的显著性检验。
董事会持股比例、管理层持股比例与研发投入相关系数分别为0.188和0.187,并且一致通过了1%水平的显著性检验,表明强化企业高管长期激励有助于促进企业研发创新投入。
2.研究假设检验结果及分析。
本研究利用多元回归分析方法对相关研究假设进行检验,具体结果如表1所示。
回归结果1和回归结果2对比显示,与企业多元化程度与研发投入之间存在显著负相关关系不同的是(α=-0.012,p<0.01),企业国际化程度与研发投入之间存在显著正相关关系(α=-0.03,p<0.10)。
进一步地,回归结果3则显示在综合考虑企业多元化战略与国际化战略这两种成长战略交互影响时企业成长战略与研发投入之间的关系,结果显示,相比较企业多元化程度与研发投入之间存在显著负相关关系,企业国际化程度与研发投入之间存在并不显著的正相关关系。
这表明,多元化战略与国际化战略作为企业两种不同类型的成长战略对企业研发创新投入存在着截然不同的影响效果:
一是多元化战略通过进入多个行业来获取盈利空间,将分散企业研发创新资源投入,这一研究结果也符合委托代理理论管理层自利假设,即管理层倾向于通过多元化战略这一“帝国构建”手段来维护个人私利,以及规避研发创新投资不确定性带来的风险,以及由此衍生的个人职业发展前景的不确定性。
二是对于国际化战略而言,国外市场的残酷竞争迫使管理者必须更多地依靠企业研发投入来提高产品竞争力才能赢得市场认可和股东信任。
但是,在面对多元化战略潜在竞争优势的驱动下,作为理性人的管理者更倾向于选择国内多元化战略扩张进入新的业务领域,而非借助国际市场提高产品的国际竞争地位,从而降低了企业研发创新投入的积极性和主动性。
回归结果4表明,除董事会会议次数外,董事会规模和独立董事比例对于企业多元化程度与研发投入关系具有显著正向调节作用。
这表明,扩大董事会规模、增加外部独立董事等一方面可以有效提升董事会约束、监督管理层更加关注企业长远战略发展、而非短期规模快速扩张的能力,因而有助于抑制多元化战略扩张对企业研发创新投入的负面影响;另一方面也反映了规模较大且外部独立董事比例较高的董事会,董事成员丰富的专家背景和更广阔的信息渠道也能更加有效地的辨析多元化战略选择的科学性和合理性,减少“多元化战略陷阱”,促进董事会咨询职能的发挥。
回归结果5显示了董事会治理变量对于企业国际化程度与研发投入关系的具有显著的正向调节作用。
这说明,对于企业国际化战略扩张而言,扩大董事会规模、增加外部独立董事比例以及更为频繁地召开董事会会议是企业通过增加研发创新投入、提高产品技术含量和市场竞争力进而将产品市场从国内延伸至国际的重要治理机制保障。
回归结果6显示的是探索性地综合考察董事会治理变量对于企业多元化战略、国际化战略与研发投入关系的调节作用,结果表明与董事会治理变量对企业国际化战略与研发投入关系具有显著的正向调节作用不同的是,董事会治理变量对于企业多元化战略与研发投入关系没有显著的正向调节作用。
这说明对于同时选择多元化战略和国际化战略扩张的企业而言:
一方面董事会治理效能的发挥有助于抑制多元化战略对企业研发创新投入的负面影响;另一方面,国际化战略扩张的市场潜力和外在竞争压力,加之董事会监督职能、咨询职能乃至资源职能发挥的共同作用,也能有效抑制企业短期多元化战略扩张对研发创新资源投入的侵占,促使管理层选择更符合股东和企业长远发展的投资战略。
五、结论与政策建议
随着中国企业面临的国内外市场竞争日趋加剧,加大企业研发创新资源投入、增强自主创新能力是企业培育和塑造核心能力,赢得市场竞争优势的根本保障。
然而现代企业制度下,企业研发创新活动投资回报周期的长期性和盈利前景的不确定性,使得管理层与股东(下转第108页)在研发创新资源投入上存在一定的冲突。
特别是当企业面临着多元化战略、国际化战略两种不同导向的成长战略时,两种战略将如何影响企业研发投入,以及董事会治理职能的发挥能否有助于平衡企业成长战略与研发投入之间的关系成为本研究探讨的核心问题。
本研究实证检验结果表明企业多元化战略选择与实施确实分散和弱化了企业研发创新资源的投入,而国际化战略的选择则助推企业加大研发创新以支撑产品市场由国内市场向国际市场的延伸。
而扩大董事会规模、增加外部独立董事比例,以及强化以董事会会议为表现形式的董事会沟通机制将有助于约束管理层基于自利动机驱使的研发创新资源投入积极性不足问题,督促其选择更加符合企业和股东长远利益的研发创新战略。
相关研究结论对于科学认识企业成长战略与研发创新投入之间的关系具有重要意义,同时对于通过强化董事会治理以协调与平衡企业成长战略与研发创新投入关系具有重要参考价值。
参考文献:
[1]魏锋,石淦.多元化经营、研发投入与公司绩效[J].经济与管理研究,2008,(11):
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[2]张子峰等.多元化经营对R&D投入影响的实证研究[J].科学学与科学技术管理,2010,
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[3]杨震宁等.中国企业研发国际化:
动因、结构和趋势[J].南开管理评论,2010,13(4):
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[4]刘胜强,刘星.董事会规模对企业R&D投资行为的影
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[6]张俊生,曾亚敏.董事会特征与总经理特征[J].南开管理评论,2005,8
(1):
16-20.
[7]李维安,唐跃军.公司治理评价、治理指数与公司业绩[J].中国工业经济,2006,(4):
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基金项目:
天津市2013年哲学社会科学规划项目“天津市民营企业协同创新能力提升路径”(项目号:
TJGL13-028);中央高校基金项目“中国机场业与国民经济协调发展多层次评价研究”(项目号:
ZXH2012N002)。
作者简介:
金浩(1951-),男,朝鲜族,吉林省延吉市人,河北工业大学经济管理学院院长、教授、博士生导师,韩国木浦大学博士,汉城大学博士后,研究方向为企业现代管理决策系统、产业与区域经济发展战略研究;张俊丽(1983-)(通讯作者),女,汉族,山西省临汾市人,河北工业大学经济管理学院博士生,中国民航大学经济与管理学院/MBA教育中心教师,研究方向为战略管理、公司治理、民航竞争力评价;李国栋(1983-),男,汉族,山东省曹县人,南开大学管理学博士,天津大学工商管理博士后流动站在站博士后,研究方向为公司治理、组织与战略管理、民航社会经济贡献评价。
收稿日期:
2015-12-21。
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