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实验一筹资决策综合分析

南方家俱公司筹资决策二实验目的

熟悉和掌握资本成本il•算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。

3.实验材料

2001年8月，南方家具公司管理层研丸公司资金筹措问题，其有关情况如下:

1、基本情况

南方家俱公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1620万元，净利达到74万元。

尽皆2000年是箫条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了&7%和27.6%C目前，该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量的新产品，因而利润的增长幅度相对降低0公司讣划在今后5年中，使销售收入成倍增长。

为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，汁划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一番。

分厂直接投资需要800万元，其中，2002年投资500万元，2003年投资300万元。

这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。

此外，需要50万元的资金整修和装备现有的厂房和设备，300万元的流动资金弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。

这三项介计共需资金1150万元。

在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，但此外的800万元资金必须从外部筹措02001年9月2日童事会将正式讨论筹资问题。

2、行业情况

家俱业是高度分散的行业，在1000多家家俱企业中，销售收入超过1500万元的不到30家。

在过去的几年中，家俱行业一直经历着撫并和收购的风险.而且加趋势愈演愈烈0但该行业的发展前景是可观的，经济不景气的时期已经过去.该行业也会随着经济的复苏而发展超来。

南方家俱公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表1J所示。

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表1.1南方家俱公司和同行业三家公司财务状况表单位：

万元

项目

AA公司

BB公司

CC公司

南方公司

销售收入

3713.2

12929.3

7742.7

1620

净利

1884

1203.2

484.9

74

流动比率

3.2

7.2

4.3

4・08

流动资本

1160.7

4565J

2677.8

425

资产负债率（％）

1.4

2.0

104

2&1

流动资本占普通股权益

（%）

65・4

64・9

673

74・4

销售净利率（％）

5.1

9.3

6.3

4.58

股东权益报酬率（％）

10.6

17.1

12.2

13.6

普通股毎股收益

0.7

2.0

1.93

1.23

普通股毎股股利

0.28

0・8

0.6

0.3

市盈率

16.2

17.8

16.2

9.6

3、南方家俱公司财务状况

南方家俱公司现有长期借款85万元，其中10万元在1年内到期，年利率为5.5.%。

每年末偿还本金10万元。

借款合约规立公司至少要保持225万元的流动资金。

南方公司于1996年以毎股5元公开发行普通股170000股。

目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%»此外，公司2001年固楚资产投资30万兀0

项目

1998

1999

2000

2001年

8月31日

资产

现金

26

23

24

63

应收账款

209

237

273

310

存货

203

227

255

268

其他流动资产

8

10

11

14

流动资产合汁

446

497

563

655

固定资产原值

379

394

409

424

减：

累计折旧

135

155

178

189

固定资产净值

244

239

231

235

资产总计

690

736

794

890

负债及股东权益

7

7

应付账款

62

90

102

125

一年内到期的长期借款

10

10

10

10

应付股利

5

应付税款

36

25

26

50

单位J万元

公司近几年的资产负债表及损益表如表1.2、表1・3所示。

表1・2南方家俱公司资产负债表

5.筹资方式

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流动负债合计

108

125

138

170

长期负债

105

95

85

85

股东权益

477

516

571

635

负债及般东权益总计

690

736

794

890

项目

1996

1997

1998

1999

2000

2001年

8月31日

销售浄额

1062

1065

1293

1491

1620

1279

销售成本

853

880

1046

1201

1274

968

销售毛利

209

185

247

290

346

311

销售及管理费用

111

122

142

160

184

136

利息费用

8

7

7

6

5

3

税前利润

90

56

98

124

157

172

所得税（50%）

44

27

51

66

83

87

净收益

46

44

47

58

74

85

普通股每股收益

0,77

0・73

078

0・97

1・23

L42

每股现金股利

0,27

0,27

0・27

03

03

027

折旧

21

22

22

单位J万元

表1.3南方家俱公司损益表

4.南方家俱公司预计财务资料相关资料如表1.4所示。

公司管理部门最初倾向于发行股票筹资，公司目前股价21.06元，扣除预计5%的发行

费用，毎股可筹资20元：

发行股票400000股，可筹集资金800万元。

这种方案必须在董

事会讨论决定后于2002年初实施。

但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。

借款的有

关条件为:

（1）年利率7%,期限10年。

（2）从2004年末开始还款，毎年末偿还本金80万元0

掀新精詁资料整理推荐.更新于二C二O耶十二月十九口2020年12月ig口星期六20:

27:

47

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（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的50%,以后每年递增

10%,宜到达到未偿还借款的80%。

（4）股东权益总额至少为600万元。

（5）借款利息在每年末支付。

四、实验要求

1、计算两种筹资方式的资本成本。

2、分析不同筹资方式对公司财务状况的影响。

3、为该公司做出筹资决策并说明理由。

五、实验原理

筹资方式的选择是筹资决策的基本内容。

决策时要从财务风险、资本成本、股东利益

以及有关限制条件等诸多方而进行综合考虑、权衡利弊得失，最后做出决策。

本实验涉及

偿债能力、获利能力、资本成本等柑关财务指标的讣算和不同筹资方式的优缺点等财务管

理知识0

六、实验步骤

1、编制南方公司2001〜2005年利息讣算表（借款筹资）

本年利息=现有借款年初余额X5・5%+新借款年初余额X7%

表1.5南方公司2001-2005年利息计算表（借款筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

年初借款余额

本年借款

本年还款

年末借款余额

本年利息

2、编制南方公司2001〜2005年利息讣算表（股票筹资）

当年利息==年初借款余额X5.5%

表1.6南方公司2001〜2005年利息计算表（借款筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

年初借款余额

本年还款

年末借款余额

本年利息

3、编制南方公司2001〜2005年预汁损益表部分项目（借款筹资）

表1・7南方公司2001〜2005年预计损益表部分项目（借款筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

销售浄额

息税前利润

最新资料

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利息

税前利润

税后利润

分配股利

留用利润

成本费用中的折旧额

4.编制南方公司2001〜2005年预计损益表部分项目（股票筹资）

表1.8南方公司2001〜2005年预计损益表部分项目（股票筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

销售浄额

息税前利润

利息

税前利润

税后利润

分配股利

留用利润

成本费用中的折旧额

5.编制南方公司2001〜2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）

固左资产净额=上年束固定资产净值+本年固立资产投资一本年折旧

流动负债=销售净额X138/1620（用2000年流动负债占销售收入比率计算〉

股东权益=上年末股东权益+本年留用利润

流动资产=资产总计一固立资产净值

表1.9南方公司2001〜2005年预计资产负债表部分项目（借款筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

流动资产

固楚资产净值

资产总计

流动负债

长期负债

股东权益

负债及股东权益总计

6.编制南方公司200i〜2005年预讣资产负债表部分项目（股票筹资）

表1.10南方公司2001〜2005年预计资产负债表部分项目（股票筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

流动资产

固楚资产净值

资产总计

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流动负债

长期负债

股东权益

负债及股东权益总让

7、编制南方公司2001〜2005年有关财务指标表（借款筹资）

流动资本=流动资产一流动负债

营业现金净流量=税后利润+折旧

债务偿还保证倍数=营业现金净流量/（偿还借款+利息）X100%

表1.11南方公司2001〜2005年有关财务指标表（借款筹资）单位.万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

流动比率

流动资本

资产负债率（％）

流动资本占股东权益

（%）

营业现金净流S

债务偿还保证倍数

财务杠杆系数

销售净利率（％）

股东权益报酬率（％）

每股收益

每股股利

流动资金最低限额

8、编制南方公司2001〜2005年有关财务指标表（股票筹资）

表1.12南方公司2001〜2005年有关财务指标表（股票筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

流动比率

流动资本

资产负债率（％）

流动资本占股东权益

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（%）

营业现金净流虽

债务偿还保证倍数

财务杠杆系数

销售浄利率（％）

股东权益报酬率（％）

每股收益

每股股利

流动资金最低限额

9.编制南方公司2001〜2005年资本成本及公司价值汁算表（借款筹资〉

股票市价=毎股收益X10（注：

股票市价根据当前大致10倍的市盈率计算：

市价=

2L06/1.42X8/12）

股票市值=股票市价X股本数

借款成本=当年利息/年初借款数X（1—所得税税率）X100%

股票成本=当年每股股利/上年股票市价X（1-5%）

表1.13南方公司2001〜2005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资》单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

借款

股票市价

股票市值

公司价值

借款比重（％）

股票比重（％）

借款成本（％〉

股票成本（％〉

综合资本成本率

（%）

10、编制南方公司2001〜2005年资本成本及公司价值汁算表（股票筹资）

表1.14南方公司2001〜2005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资）单位：

万元

年份

2001

2002

2003

2004

2005

借款

股票市价

股票市值

公司价值

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借款比重（％）

股票比重（％）

借款成本（％）

股票成本（％）

综合资本成本率

（%）

实验二项目投资决策

一、实验名祢

彩虹电视机生产线项目投资决策项目

实验目的

1、长期投资决策是财务管理的主要内容之一•通过该实验使学生掌握利用财务决策指

标进行投资项目可行性分析的方法。

2、检测并训练学生对财务皆理中有关投资管理、筹资管理等知识点的综合运用能力。

三、实验材料

彩虹电视机厂是生产彩电的中型企业，该企业生产的电视机质量优良，价格合理，近

几年来一直供不应求.为了扩大生产能力，该企业准备新建一条生产线。

程鸿是该企业助

理会计师，主要负责筹资和投资的具体工作。

该企业财务总监要求程鸿收集建设新生产线

的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供企业领导决策参考.

程鸿经过半个月的调研，得出了以下有关资料。

该生产线的初始投资为13万元，建设

期一年•分两次投入。

第一次在建设期初投入10万元，第二次在建设期末投入3万元。

第

一年末可完成建设并正式投产。

投产后毎年可生产电视机1000台，毎台销售价格为300

元。

投资项目预计可使用5年，5年后的残值为3万元。

在投资项目经营期内需垫支流动

资金2万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。

该项目生产的产品年总成本的构成情况

如下:

原材料

3万元

20万元

工资费用

2万元

折旧费

程鸿又对该企业的各种资金来源进行了分析研究，得出该企业加权平均资金成本为

10%。

该企业所得税率为25%。

程鸿根据以上资料，il•算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见

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表2.1、2・2、23）,并把这些数据资料提供给企业高层领导参加的投资决策会议。

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

销售收入

300000

300000

300000

300000

300000

付现成本

250000

250000

250000

250000

250000

其中：

原材料

200000

200000

200000

200000

200000

工资

30000

30000

30000

30000

30000

管理费

20000

20000

20000

20000

20000

折旧费

20000

20000

20000

20000

20000

税前利润

30000

30000

30000

30000

30000

所得税

7500

7500

7500

7500

7500

税后利润

22500

22500

22500

22500

22500

现金浄流S

42500

42500

42500

42500

42500

表2.1投资项目的营业现金净流量

单位：

元

项目

第0年

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

第6年

初始投资

-100000

-30000

流动资金垫支

-20000

营业现金净流量

42500

42500

42500

42500

42500

设备残值回收

30000

流动资金回收

20000

现金净流量合iT

-100000

-50000

42500

42500

42500

42500

92500

表2・2投资项目的现金净流量

单位：

元

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在厂领导会议上，程鸿对他提供的有关数据做了必要说明。

他认为，建设新生产线有

29220元净现值，因此这个项目是可行的。

厂领导会议对程鸿提供的资料进行了研究分

析，认为程鸿在收集资料方而做了很大的努力，计算方法正确，但却忽略了待价变动问

题，这使得程鸿提供的信息失去了客观性和准确性。

企业财务总监认为，在项目投资和使用期间内.通货膨胀率大约为10%左右，它要求

各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各方而的影响。

生产部经理认为.由于特价变动的影响，原材料费用每年将增加12%.工资费用也将

每年增加6%c

销售部经理认为，产品销售价格预il•毎年可增加10%。

财务部经理认为扣除折旧后的管理费每年将增加4%,折旧费每年仍为2万。

企业领导会议决定，要求程鸡根据以上各韶门的意见，重新il•算投资现金流量和净现

值，提交下次会议讨论。

四、实验要求

请问:

1、程鸿接到这个任务后，应该如何进行测算?

2、在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行?

五、实验原理

本实验与财务管理的投资决策联系起来，分析过程中要运用现金流量的基本原理、时

间价值、风险、资金成本等财务管理理论，涉及投资决策的方法和经济效益评价的方法.

6.实验步骤

1、考虑销售价格变动对销售收入的影响。

2、考虑特价变动对付现成本的影响。

3、考虑扣除折旧后的管理费用的变动。

4、计算出考虑以上三点后的现金净流量。

5、计算出投资项目的净现值。

餅报表分析

一.实训的目的

掌握企业会计报表分析的比较分析法、趋势分析法、比率分析法和结构分析法的综合

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运用，并结合企业的齐种资料进行企业的偿债能力、盈利能力、资产运用效率的分析。

通过对上市公司的会计报表分析，使学生能灵活应用各种分析方法。

同时通过本实

训，也可培养学生严谨、耐心细致的作风，踏实、勤奋的学习态度。

二、实训要求

1、按照财政部最新公布的企业会讣制度的规定进行核算和操作。

2、会讣报表分析中.要求数字计算准确•分析结论合理。

三、实训内容

（2）

运用各种分析方法，对企业的各种会计报表资料进行分析。

偿债能力分析指标:

指标

计算公式

短期偿债能力

流动比率

流动资产/流动负债

速动比率

（流动资产-存货）/流动负债

长期偿债能力

资产负债率

负债总额/资产总额

产权比率

负债总额/股东权益总额

有形净值债务率

负债总额/（所有考权益总额-无形资产-长期待摊费用）

利息保障倍数

（税前利润+利息费用）/利息费用

（利息费用一般用损益表中的财务费用代替）

资产营运能力分析指标:

指标

il算公式

应收账款周转率

赊销净额（或主营业收入）/平均应收账款

应收账款周转天数

360/应收账款周转率

存货周转率

销售成本/平均存货余额

存货周转天数

360/存货周转天数

流动资产周转率

主营业务收入/平均流动资产总额

总资产周转率

主营业务收入/平均资产总额

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盈利能力分析指标:

指标

计算公式

销售毛利率

销售毛利/销售收入

销售浄利率

净利润/主营业务收入

资产浄利率

净利润/总资产平均值

净值报酬率

净利润/所有者权益总额

4.实训资料:

（一）企业简介:

徐州工程机械科技般份有限公司系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生

（1993）230号文批准，由徐州工程机械集团公司以及英所属的工程机械厂、装裁机厂和营

销公司组成-是经评估后按净资产组建的定向募集股份有限公司0公司于1993年12月15

日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元°1996年8月经中国证监会批准，公司向

社会公开发行2400万股人民币普通股（每股而值为人民币1元），发行后股本增至

119.946,600元。

1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利

润、公枳金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。

公司是集筑路机械、铲运机械、路而机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专

业公司.产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁

路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。

公司主要产品有：

工程起重机械、筑路

机械、路而及养护机械、压实机械、铲上运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程

机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液斥件等基础零部件产品•大多

数产品市•场占有率居国内第一位。

夷中70%的产品为国内领先水平，20%的产品达到国际

当代先进水平。

公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机

械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。

（二）相关的报表数字

K资产负债表

资产负债表

时间:

2007年12月31日

是否合并报表:

合并

流动负债:

流动资产:

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货币资金

11,240,041,072.36

短期借款

3&523,495,436.87

交易性金融资产

1,637,805,977.77

交