学生自考资本运营理论与实务10424.docx
- 文档编号:23824259
- 上传时间:2023-05-21
- 格式:DOCX
- 页数:40
- 大小:102.77KB
学生自考资本运营理论与实务10424.docx
《学生自考资本运营理论与实务10424.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《学生自考资本运营理论与实务10424.docx(40页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
学生自考资本运营理论与实务10424
历年题型举例
一、单项选取题
1.下列各项中哪一种不是当代证券投资组合管理理论()
A、马柯维茨均值——方差理论B、资本资产定价模型
C、实行证券分析D、套利定价理论
2.()支付方式,是指被并购公司以获得固定并购公司将来偿付义务承诺方式出让股权或资产。
A、支付钞票B、股权置换
C、卖方融资D、杠杆收购
二、多项选取题
1.收缩型资本运营模式有如下哪几种()
A、资产剥离B、股票增发
C、公司分立D、分拆上市
E、股份回购
2.对发行公司进行微观因素分析涉及()
A、对财务报表分析B、对营运能力分析
C、对资本构造分析D、对管理能力分析
E、对通货膨胀分析
三、名词解释
股权融资公司兼并
四、简答题
简述资本筹集原则简述证券投资风险成因
五、阐述题
试述净现值法(NPV)长处与缺陷
国内公司资本运营将来发展趋势及特点
六、计算题分析题
1、某公司欲增长筹资500万元,如下表所示,该公司筹资前资金共1500万元,有如下两种方案可供选取,可以采用增发普通股方式或者是增发公司债券模式。
筹资方式
筹资前
资金构成
方案1:
增发普通股
方案2:
增发公司债券
公司债券
(利率8%)
200
200
700
普通股
(面值10元)
400
600
400
资本成本
500
800
500
留存收益
400
400
400
共计
1500
普通股股数
(万股)
40
60
40
请运用无差别点分析法来分析资金构造对每股收益影响,同步拟定公司采用哪种方案进行筹资比较具备比较优势?
第一章资本运营概论
资本性质
1、[多选]资本特点是增值性、流动性、风险性、多样性。
资本来源与形态
1、[单选]从狭义理解上来说,公司资本是指公司资本金;从较广义理解来说,公司资本是指公司所有者(股东)权益;而从更广义理解来说,公司资本不但涉及公司所有者权益,并且还涉及借入资本。
2、[多选]公司资本形态在资产负债表上体现为各种资产,涉及货币资金、实物资本、无形资产、对外投资和各种应收款。
而当前流行概念是知识资本和人力资本等概念。
资本运营含义
1、[名词解释]资本运营,就是以资本最大限度增值为目,对资本及其运动所进行运筹和经营活动。
2、[阐述题]简述资本运营与生产经营区别与联系?
答:
从历史上看,资本经营与生产经营是同步浮现,两者互相联系、互相渗入。
(一)资本运营与生产经营区别
1.经营对象不同。
资本运营对象是公司资本及其运动,资本是可以带来增值价值。
资本运营侧重是公司经营过程价值方面,追求资本增值。
而生产经营对象则是产品及其生产销售过程,经营基本是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。
生产经营侧重是公司经营过程是也可以价值方面,追求产品数量、品种增多和质量提高。
2.经营领域不同。
资本运营重要是在资我市场上运作,资我市场既涉及证券市场,也涉及非证券长期信用资本借贷,广义上还涉及非证券产权交易活动。
而生产经营涉及领域重要是产品生产技术、原材料采购和产品销售,重要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。
3.经营方式不同。
资本运营要运用吸取直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本,要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本,合理地配备资本,盘活存量资本,加速资本周转,提高资本效益。
而生产经营重要通过调查社会需求,以销定产,以产定购,技术开发,研制新产品,革新工艺、设备,创名牌产品,开辟销售渠道,建立销售网络等方式,达到增长产品品种、数量,提高产品质量,提高市场占有率和增长产品销售利润目。
(二)资本运营与生产经营联系
由于资本运营与生产经营都属于公司经营范畴,因而两者存在极为密切联系。
1.目一致。
公司进行资本运营目是追求资本保值增值,而公司进行生产经营,依照市场需要生产和销售商品,目在于赚取利润,以实现资本增值,因而生产经营事实上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目经营活动。
2.互相依存。
公司是一种运用资本进行生产经营单位,任何公司生产经营都是以资本作为前提条件,如果没有资本,生产经营就无法进行;如果不进行生产经营活动,资本增值目就无法实现。
因而,资本经营要为发展生产经营服务,并以生产经营为基本。
3.互相渗入。
公司进行生产经营过程,就是资本循环周转过程,如果公司生产经营过程供产销各环节脱节,资本循环周转就会中断,如果公司设备闲置,材料和在产品存量过多,商品销售不畅,资本就会发生挤压,必然使资本效率和效益下降。
资本运营与生产经营密不可分,因而,应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。
在市场经济条件下,公司家既要精通生产经营,又要掌握资本运营,并把两者结合起来,生产经营是基本,资本运营要为发展生产经营服务。
资本运营目的
1、[多选]资本运营目的涉及利润最大化、所有者权益最大化和公司价值最大化。
资本运营内容
1、[多选]资本运营内容涉及资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动与增值和资本运营增值分派。
2、[简答]资本运营分类重要涉及哪某些?
答:
(一)从资本运动过程分:
筹资决策和资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动过程与增值和资本运营增值分派。
(二)从资本运营内容和形式分:
实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。
(三)从资本运用状态分:
增量资本运营、存量资本运营。
(四)从资本运营方式分:
外部交易型资本运营、内部运用型资本运营。
(五)从资本运营活动与否跨越本国过节分:
国内资本运营、国际资本运营。
2、资产剥离:
是指公司把其所属一某些资产剥离出来,出售给第三方。
(答案P14)
3、公司分立:
是指公司把其拥有某一子公司股份,重组给母公司股东,使子公司从母公司经营分离出去,形成一种与母公司有着相似股东新公司。
(答案P14)
4、分拆上市:
指公司把其拥有某某些业务和资产独立出去,公开招股上市,或已上市公司将其拥有某某些业务和资产独立出去,另行公开招股上市。
(答案P14)
5、股份回购:
指股份有限公司为了达到股本收缩或变化资本构造目,购买我司发行在外股份内部资产重组行为。
(答案P15)
2、由生产运营向资本运营转变意义是什么?
(答案P9-P10)
答:
(1)有助于推动公司制度创新和管理创新同步发展
(2)有助于公司经营集约化、多角化、集团化和国际化(3)有助于增进国内资我市场发育和成熟(4)有助于哺育和造就一支当代公司家队伍
3、简述资本运营目的?
(答案P11-P12)
答:
(1)利润最大化公司将资本投入运营,不可避免发生成本和收入,公司因而获得利润,公司获得利润意味着资本增值。
(2)所有者权益或股东权益最大化公司利润越大,股东权益越多,资本就会增值,利润最大化和股东权益最大化存在一致性;固然股东权益还受到其她因素影响,股票市价反映股东权益和财富大小。
(3)公司价值最大化公司所有资产市场价值不不大于公司所有资产账面价值,就阐明公司资本增值;公司价值最大化更注重钞票流量,有助于公司可持续发展。
4、资本运营管理基本原则?
(答案P17)
答:
(1)资本系统整合原则
(2)资本构造最优原则(3)资本运营机会成本最小原则(4)资本经营开放原则(5)资本周转时间最短原则(6)资本规模最优原则(7)资本风险构造最优
第二章资本运营将来发展
1、宏观性风险:
指由全局性不拟定性所引起资本运营效果变动,此类风险是所有公司都共有,不会由于公司采用多样化投资运营方略而消失,又称为不可分散风险。
(P23)
2、微观性风险:
指由非全局性事件波动所导致风险,此类风险可以通过多样化经营活动消除,这种风险是可以分散,又称为可分散风险。
(P24)
1、资本运营管理风险涉及哪些。
(答案P23-P24)
答:
(1)资本运营中宏观风险
社会风险;
政治风险;
经济风险
(2)资本运营中微观风险
经营风险;
违约风险;
商业风险;
财务风险
2、防范资本运营风险有效办法涉及哪些。
(答案P24-P25)
答:
(1)择优选取资本运营主体
(2)明确公司发展战略(3)巩固公司优势业务(4)科学论证运营方案(5)注意防范道德风险和逆向选取
3、简述国内公司资本运营将来发展趋势及特点。
(答案P27-P28)
答:
(1)资本运营向科技化、网络化方向发展
(2)服务业成为并购重要战场,资本运营中介组织并购重构成为重点(3)产业资本和银行资本结合形成金融资本(4)国内将掀起一股对外资本运营热潮(5)人力资本成为资本运营新宠
4、国内公司资本运营健康发展对策涉及哪些。
(答案P28-P30)
答:
(1)加强人力资本运营
(2)努力哺育各类市场中介组织(3)努力实现资本运营形式多样化(4)改革有关管理体制,为国内公司资本运营提供相对宽松法律环境(5)大力推动国民经济信息化(6)完善配套政策,支持公司资本运营工作(7)国内公司应放眼全球,积极开展对外资本运营
第三章资本筹集
1.[单选]国有公司重要资金来源是国家财政资金。
2.[多选]定量预测办法有趋势预测法、销售比例法、资本习性法。
3.[多选]国内公司重要筹资渠道有国家财政资金、.公司自留资金、金融机构资金、境外资金、其她公司和单位资金、职工和社会个人资金。
4.[单选]资本成本在本质上是资本价格。
5.[多选]长期资本筹措方式重要涉及长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、BOT(项目融资)。
6.[多选]按照发行条件划分,债券分为.抵押债券、信用债.券。
7.[多选]短期融资方式有银行短期贷款、商业信用、商业票据。
1.资本筹措基本规定有哪些?
答:
(1)科学拟定资本需要量,合理安排资本筹措时点;
(2)合理组合筹资渠道与方式,减少资本成本;(3)注意资本构造优化,减少筹资风险;(4)注重给筹资能力留有余地。
2.长期借款筹资优缺陷?
答:
长处:
1.长期贷款利息可以抵减所得税;2.长期借款筹资所涉及关系人较少,因而筹资手续简朴、速度快、资金使用弹性较高;3.长期借款筹资有助于公司实现负债到期时间与资产使用时间有机配合。
缺陷:
1.风险较大,公司如不能按期履行借款合同条款,就也许陷入财务困境,以致破产;2.长期贷款经常附有较苛刻限制性条款,在一定限度上会影响公司再筹资能力和经营政策自由度。
3.发行债券公司必要具备什么条件?
答:
(a)股份有限公司净资产不低于人民币三千万元;有限责任公司净资产不低于人民币六千万元;(b)合计债券总额不超过公司净资产百分之四十;(c)近来三年平均可分派利润足以支付公司债券一年利息;(d)筹集资金投向符合国家产业政策;(e)债券利率不得超过国务院限定利率;(f)国务院规定其她条件。
4.BOT项目融资有什么意义?
答:
(1)缓和基本设施局限性和基本设施建设资金局限性双重矛盾;
(2)缓和了政府偿债压力,调节了运用外资构造,属于典型市场换资金融资方式;(3)有助于分散基本设施投资建设风险,增长了项目成功因素;(4)引进了国内外先进管理经验和技术、设备,可以推动管理进步和技术进步;(5)有助于基本设施使用者树立付费使用观念,有助于提高基本设施使用效率,建立起基本设施发展良性循环。
5.影响经营风险因素有哪些?
答:
(1)成本构成、资产构造(影响资本构造重要因素);
(2)公司销售量对经济波动敏感性;(3)公司产品市场占有率和客户稳定限度;(4)经营投入物价格稳定性;(5)公司产品所处生命周期阶段和代替品威胁;(6)产品价格受政府管制限度。
四、阐述题1.筹资方式和筹资渠道有何区别和联系?
答:
筹资方式是指如何获得资金,即获得资金详细办法和形式;筹资渠道是指从哪里获得资本,即获得资本途径。
从资金供应与需求关系来说,则是指供应者是谁。
区别:
筹资渠道展示出获得资本客观也许性,即谁可以提供资本;筹资方式解决用什么方式将客观存在也许性转化为现实性,即如何将资本筹集到公司。
联系:
适应筹资渠道多元化特点,筹资方式也是各种各样。
一种筹资方式,可以合用于各种筹资渠道,也也许合用于某一特定渠道;同一渠道资本可以采用不同筹资方式来筹集。
2.什么是边际成本?
为什么要使用边际成本?
答:
边际资本成本是指资金每增长一种单位而增长成本。
边际资本成本也是按照加权平均法计算,是追加筹资时所使用加权平均成本。
使用边际成本因素是:
公司无法以某一固定资本成本来筹措无限资金,当其筹集资金超过一定限度时,原有资本成本就会增长。
当面对筹资额存在不拟定变动区间或者追加筹资时,公司需要懂得筹资额在不同区间变动,在什么数额上变化会引起资本成本如何变化。
这就需要使用边际资本成本概念。
1、资本筹集:
资本筹集是指公司从自身生产经营现状和资本需求状况出发,依照公司经营方略和发展规划,通过科学预测、决策、采用恰当筹资渠道和筹资方式,从公司外部关于单位和个人,或从公司内部获取所需资金一种行为。
(答案P35)
2、财务风险:
由于资金来源构造(债务比例)变化导致股东收益可变性和偿债能力不拟定性。
(答案P41)
3、资金成本:
资产金成本指资金使用者向资金所有者和中介机构支付费用(指为筹集资本所付出代价),是资金所有权和使用权分离成果。
(答案P41)
4、票据贴现:
票据贴现是公司将未到期应收商业承兑汇票或者银行承兑汇票向银行提前转让,以获取钞票行为。
(答案P49)
5、公司债券:
发行人以借贷资金为目,依照法律规定程序向投资人要约发行一定债券和兑付条件债券法律行为.(答案P50)
6、可转换债券:
在特定期间、可按特定条件转换为普通股股票特殊公司债券,具备债权和股权双重特性。
7、股权融资:
股权融资是股份公司通过发行股票筹集资金一种融资方式。
(答案P55)
1、简述公司发行普通股票筹资和发行公司债券筹资优缺陷。
(答案P40)
答:
(1)普通股筹资优缺陷
普通股筹资长处:
筹资风险小、有助于增强公司借债能力、筹资数量大、筹资限制小。
普股筹资缺陷:
资金成本较高,容易分散控制权。
(2)债券筹资优缺陷
债券筹资长处:
资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用,具备优化资本构造、提高公司治理作用。
债券筹资缺陷:
筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
2、简述可转换债券优缺陷。
(答案P55)
答:
(1)长处:
可转换债券可通过出售看涨期权减少融资成本
可转债券有助于将来资本构造调节,转换之后可减少财务杠杆
(2)
缺陷:
高速成长公司在其普通股大幅上升状况下,运用可转换证券融资成本要高于普通股和优先股。
如果可转换证券持有人执行转换,将稀释每股收益和剩余控制权
若公司经营业绩不佳,则大某些可转换债券不会转换为普通股票,不利于公司走出财务困境,并导致此后融资成本增长。
3、简述股票性质和特性。
(答案P57-P58)
答:
(1)性质:
股票是一种有价证券
股票是一种要式证券
股票市是一种证权证券
股票是一种资本证券
股票是一种综合权利证券
(2)特点:
收益性
风险性
稳定性
流通性
股份伸缩性
波动性
参加性
4、简述影响股票价格因素。
(答案P58-P60)
答:
(1)影响股票价格公司内部因素
赚钱能力
钞票流量
可持续增长能力
公司经营管理变动
(2)影响股票价格市场因素
市场供求影响股票市场供求关系
市场操纵
政府主管机关限制行为
(3)影响股票价格宏观经济因素
货币政策因素
财政政策因素
物价变动因素
国际收支影响
(4)其她因素
政治因素
社会心理因素
2、依照所学知识和案例材料,试问公司选取筹资方式应考虑因素?
(P42-P43)
答:
选取筹资方式应考虑因素涉及
(1)综合考虑资金成本和风险
(2)考虑资我市场和公司经营现状
(2)借鉴发达国家经验(4)依照公司规模
第四章资本成本
1、资本成本:
就是指公司为筹集和使用资本而付出代价。
(答案P65)
2、个别资本成本:
指各种单个资本来源成本,涉及债务资本成本和股权资本成本。
(答案P65)
3、债务资本成本:
指公司通过债务形式融资所必要支付报酬。
(答案P65)
4、股权资本成本:
指股东对投入公司资本所盼望得到报酬。
(答案P66)
5、边际资本成本:
指公司新增长筹资资本成本,即公司新增一元资本所应承担成本。
(答案P67)
6、WACCC:
指公司以各种资本在公司所有资本所占比重为权数,对各种长期资金资本成本加权平均计算出来资本总成本。
(答案P76)
1、简述对资本成本理解。
(答案P65)
答:
(1)资本(金)成本涉及资金筹集费和资金占用费两某些
(2)资本成本为投资者对投入公司资本所规定必要收益率。
(3)资本成本是投资本项目机会成本,是筹资和投资决策根据。
2、简述决定资本成本高低因素。
(答案P67-P68)
答:
(1)总体经济环境决定了整个经济中资本供应和需求
(2)证券市场条件影响证券投资风险(3)公司内部经营和融资状况决定着经营风险和财务风险大小(4)融资规模也是影响资本成本一种重要因素
3、简述资本成本作用。
(答案P68-P69)
答:
(1)拟定公司价值
(2)进行投资决策(3)进行融资决策(4)评价公司经营业绩(5)进行勉励分派决(6)作为评价公司经营成果根据(7)提高资本使用效率增长积累(8)从宏观上讲,资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配备重要手段
4、简述减少公司筹资中资本成本途径。
(答案P70-P71)
答:
(1)合理安排筹资期限
(2)合理选取筹资渠道和方式,力求减低资本成本(3)合理安排资本构造,力求减少综合资本成本(4)提高公司信誉,积极参加信用级别评估
1、某公司获得5年期长期借款100万元,年利率为12%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0.5%,公司所得税率25%,计算该项长期借款资本成本。
(答案P71-P72)
解:
故:
该项长期借款资本成本为9.05%
2、某公司发行面额为400万元期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为500万元,公司所得税率25%,计算该项长期债券资本成本。
(答案P73-P74)
解:
故:
该项长期借款资本成本为7.58%
3、某公司普通股当前市价为56元,预计增长率为12%,本年发放股利2元。
该期间无风险报酬率为10%,平均风险股票必要报酬率为14%,某公司普通股β值为1.5。
公司债券资本成本为9%,留存收益资本成本相对于债券资本成本有3%风险溢价。
试分别用股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法计算该公司留存收益资本成本。
(答案P75-P76)
解:
(1)股利增长模型法计算留存收益资本成本如下:
(2)用资本资产定价模型计算留存收益资本成本如下:
(3)用风险溢价法计算留存收益资本成本如下:
4、某公司账面反映长期资金共500万元,其中长期借款50万元,应付长期债券100万元,普通股200万元,保存盈余150万元,其资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%,试计算加权资本成本。
(答案P78)
解;
故:
加权资本成本为10.31%
第五章资本构造和筹资决策
1、资本构造:
是指公司各种资本构成及比例关系。
(答案P85)
2、财务杠杆效应:
指由固定财务费用存在而导致普通股每股利润变动率不不大于息税前利润变动率现象。
(答案P86)
3、财务杠杆系数:
指普通股每股利润变动率相称于息税前利润变动率倍数。
(答案P86)
4、最优资本构造:
指公司在一定期期内,筹措资本WACC最低,使公司价值达到最大化,是公司目的资本构造。
(答案P93)
5、比较资本成本法:
指公司在筹资决策时,一方面拟订各种备选方案,分别计算各方案WACC,并通过互相比较来拟定最优资本构造。
(答案P94)
五、简答题
1、简述资本构造理论隐含启示。
(答案P89)
答:
(1)资本构造决策是管理决策重要内容,资本构造变动会影响公司价值
(2)负债筹资的确存在对税收抵免作用(3)最佳资本构造拟定收公司面临经营风险影响(4)当公司变化资本构造决策时,是向投资者提供关于公司将来发展、将来收益及市场价值一组信号。
2、简述比较资本构造法操作程序。
(答案P94)
答:
(1)拟订几种筹资方案
(2)拟定各方案资本构造(3)计算各方案加权资本成本(4)通过比较、选取WACC最低构造为最优资本构造
六、计算题
1、某公司息税前利润为00元,公司资本总额为000元,试问债务资本利率为5%,试问债务资本分别为0、600000、100元时公司财务杠杆系数。
(答案P86-87)
解:
债务资本为0时财务杠杆系数:
DFL=EBIT/(EBIT-I)=00/(00-0)=1
债务资本为600000时财务杠杆系数
DFL=EBIT/(EBIT-I)=00/(00-600000×5%)=1.18
债务资本为100时财务杠杆系数
DFL=EBIT/(EBIT-I)=00/(00-100×5%)=1.43
2、某公司当前拥有资金万元。
其中,长期借款800万元,年利率为10%;普通股1200万元,上年支付股利每股2元,预测股利增长率为5%,发行价格20元,当前价格也为20元。
该公司筹划筹集资金100万元,公司所得税率为25%。
有两种筹资方案。
方案一:
增长长期借款100万元,借款利率上升到12%,假设公司其她条件不变。
方案二:
增发普通股40000股,普通股市价增长到每股25元,假设公司其她条件不变。
规定:
依照以上资料(答案P94-P95)
(1)计算该公司筹资前WACC
(2)用比较资金成本法拟定该公司最佳资金构造。
解:
(1)筹资前公司加权资本成本如下:
长期借款比例=800/=40%
普通股比例=1200/=60%
长期借款资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
普通股资本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=15.5%
筹资前加权资本成本=7.5%×40%+15.5%×60%=12.3%
(2)用比较资金成本法拟定该公司最佳资金构造环节如下:
按方案1进行筹资:
原长期借款资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
新长期借款资本成本=12%×(1-25%)=9%
普通股资本成本=[2×(1+5%)]/20+5%=15.5%
增长借款筹资方案加权资本成本=7.5%×(800/2100)+9%×(100/2100)+15.5%×(1200/2100)=12.15%
按方案2进行筹资:
原长期借款资本成本=10%×(1-25%)=7.5%
普通股资本成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%
增长普通股筹资方案加权资本成本=7.5%×(800/2100)+13.4%×[(1200+100)/2100)]=11.72%
由于11.72%<12.15%,因此在选取筹资方案时,该公司应选取普通股筹资。
第六章资本预算办法
1、资本预算:
指关于资本支出预算,就是规划公司用于长期资产资本投资筹划,是公司选取长期资本资产投资过程。
(答案P103)
2、资金时间价值:
指货币资金随着时间推移而发生增值,也称为货币时间价值。
(答案P109)
3、单利:
指单利计息,只要本金在贷款期限获得利息,不论时间多长,所生利息均不加入本金重复计算利息。
4、复利:
指计算资金将来值时,不但计算本金利息,并且还要将通过一定期期内本金利息加入本金计算利息,逐期滚利,利上加利。
(答案P111)
5、单利终值:
单利终值是指单利计算出来资金将来价值,也就是按单利计算出来本金与将来利息之和。
6、复利终值:
复利终值是指当期一
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 学生 自考 资本 运营 理论 实务 10424