《证券投资学》复习.docx
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《证券投资学》复习
《证券投资学》复习
1.股份制度,也称股份公司制度,是指以集资入股、共享收益、共担风险的企业组织制度。
2.股份制度的作用:
(1)筹集资金
(2)优化企业经营管理(3)有利于资源的合理配置(4)分散投资风险
3.我国实行股份制改革的重大意义
(1)是建立现代企业制度、搞活企业的有效途径;
(2)有利于企业的自我约束机制,端正企业行为;(3)有利于企业存量资产的重新优化配置;(4)有利于企业内部明确权责利关系,促使企业干部、职工关心企业的经营与发展;(5)有利于企业筹集资金,实现自我技术升级和设备更新;(6)促进引进外资。
4.股票,是股份有限公司发行的,表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。
5.股票的特性:
(1)不可返还性
(2)风险性(不还本、股息收入无保证、价格波动性)(3)流通性(转让方便、变现容易)(4)收益性(股息、红利、买卖价差、或能抵御通货膨胀的危害)(5)决策性(参与公司经营决策的权利)(6)能满足投资性及投机性需求
6.股票的种类:
(1)按股东承担的风险和享有权利:
普通股(最先发行且必须发行,最基本、最常见的股票,是股份有限公司资本的基础。
)普通股主要权利有:
投票表决权、收益分配权、剩余财产分配权、优先认股权
优先股(相对于普通股有一些优先权利,同时有些权利又受到限制)。
其特征为:
a.盈余分配优先、股息率确定b.剩余资产分配优先:
债权人之后、普通股股东之前d.一般无表决权(特殊情况除外)e.无优先认股权
&&&思考:
优先股有哪些优势和劣势(分别从投资者和公司角度,与普通股、债券比较)
7.债券,是发行者按照法定程序发行,并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是表明投资者与筹资者债权债务关系的书面凭证。
包含以下四层含义:
①债券的发行人是资金借入者
②购买债券的投资者是资金借出者
③发行人需在一定时期还本付息
④债券是债权债务的证明书,具有法律效力。
8.(计算)债券的基本要素(即明确债权人和债务人权利与义务的主要约定)
具体一般包括:
1.票面币种和票面金额(即面值,区别于发行价格)
2.票面利率
3.发行日和到期日
4.付息方式(到期一次性、年、半年、季、不付息…)
5.发行者名称
6.债券条款
9.债券的特征:
①偿还性:
一般都有偿还期限,到期还本付息
②流通性:
一般都可以在流通市场自由转让
③收益性:
利息收入、买卖价差
④安全性:
本金、收益保障较高,市场价格较为稳定,流通性也较好
10.债券理论价格评估(持有到期的情况下,以现值的概念和方法来思考)
对资产进行价值评估,实际是确定资产内在经济价值的过程,即资产未来预期产生现金流的现值。
资产的均衡价格等于其内在经济价值。
思考:
影响债券内在经济价值的因素有哪些?
11.(计算)债券定价
①固定利率附息债券:
定期支付等额利息,到期偿还本金。
思考:
它产生什么样的现金流形态?
相当于期限为T的普通年金加上T时点的单笔现金流
为了将问题简化,对各期采用同一贴现率(r)时,
零息债券(贴现债券):
不付息,只在到期按面额归还本金。
单笔现金流:
。
是到期值,即面值。
③永久债券:
持续定期等额支付利息,不归还本金。
永久债券产生什么形态的现金流?
永续年金:
(4)到期收益率
对于上式,我们换个角度,用债券的市场价值代替内在价值,反解出来的贴现率即债券的到期收益率(yieldtomaturity,用y表示),它是投资者以市场价格买下来债券后持有至到期日的收益率。
12.例1:
A公司发行债券,面值100元,票面利息率是10%,期限为3年,逐年支付利息。
此时,适用于A公司的债券的1年期贴现率是5%,2年期的贴现率是5.5%,3年期的贴现率6%,债券的当前市场价格是多少?
例2:
B公司发行债券,面值1000元,票面利息率是6.875%,期限为30年。
若现在是2016年初,离该债券到期还有20年,投资者要求的收益率是7%。
(1)按年付息,复利计息,该债券现在价值多少?
(2)按半年付息,复利计息,该债券现在价值多少?
例3:
C公司发行债券,面值1000元,期限为5年,期内不计息,到期按面值偿还。
若当前市场利率为8%,则该债券以多少的价格发行,投资者才会考虑购买?
例4:
假设你以1384的价格买下一张票面利率12%、19年后到期的、面值1000元的债券,并一直持有至到期日,那么你的到期收益率是多少?
13.证券投资基金,专门的投资机构通过发行基金份额(基金股份或基金单位),将投资者的资金汇集成基金,交由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用,从事股票、债券等有价证券的投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的间接金融投资方式。
14.证券投资基金的主要特征:
(1)集合投资:
汇集小额资金,积少成多;
(2)分散风险:
通过多元化投资组合实现;
(3)专家理财:
专业的投资研究人员和强大的信息网络,可以节约交易成本、提高投资收益;
(4)利益共享、风险共担:
扣除由基金承担的费用后盈余按投资者持有基金份额比例分配,风险共同承担;
(5)独立托管、严格监管:
基金托管人保管,基金管理人不经手财产保管。
相关监管部门进行严格监管。
15.开放式和封闭式基金的比较:
(1)基金规模:
开放式基金规模不固定,投资者可随时申购、赎回;
封闭式基金规模固定,投资者不可随时申购、赎回。
(2)存续期限:
开放式一般无固定期限(但大量赎回可能导致清盘);
封闭式存续期一般5年以上,通常15年以下(限定很有必要)。
(3)交易方式:
开放式:
一般在基金管理人或托管人柜台进行申购和赎回(始终在基金投资者和基金管理人或托管人之间);
封闭式:
在证交所交易,通过证券经纪公司公开竞价(在投资者之间交易)。
(4)交易价格形成不同:
开放式基金赎回时以基金单位净值为基础扣除一定的赎回费用,价格波动不大;
封闭式基金因不能赎回,只能通过证交所交易,受市场供求影响大,价格波动大,手续费另外支付。
(5)净值公布时间不同:
开放式每个交易日结束都要连续公布,运作透明度高;
封闭式一般每周公布一次。
(6)投资策略:
开放式为应对投资者赎回需求,需保有一定量的流动性资产,并因注重投资组合的流动性而需对中短线投资有所侧重;
封闭式基金则因规模稳定不必有过高的流动性考虑,可以全额投资、长线投资。
(7)投资者风险:
开放式透明度高、赎回方便,便于投资者控制风险;
封闭式投资风险较大。
(8)激励约束机制:
开放式基金因申购、赎回方便,如表现差则面临赎回压力,表现好则有充沛的资金流入,对基金管理人是更好的约束和激励机制。
(9)适合的市场环境不同:
封闭式适合发育不成熟的早期金融市场;
开放式适合更为成熟、开放的金融市场,从封闭式向开放式逐步转变是基金发展的一般规律。
16.资产证券化与另类金融衍生品
(一)资产证券化
资产证券化,是将缺乏流动性但未来有预期现金流入的资产集合建库,以库内资产所产生现金流作为偿付基础,通过风险隔离、信用增级、资产重组等技术处理,在资本市场上发行资产支持证券的结构化融资过程。
特点:
①特定资产支持②资产真实出售,即破产隔离③流动性强
源于70年代美国,最早形式是MBS
(二)资产证券化基本流程:
①发起人清理和估算资产
②组建SPV并签订买卖合同
③完善交易结构、完成内部评级
④信用增级
⑤进行外部评级
⑥证券发行与销售,SPV向发起人支付款项;发行完毕后在证交所挂牌交易
⑦实施资产管理,建立投资者应收积累金
⑧到期对投资者还本付息
17.信用增级
(1)外部增级:
第三方担保
(2)内部增级:
①现金准备方案②超额担保③利差账户④出售者追索权⑤建立优先/次级结构
18.证券市场,是有价证券发行与流通的场所以及与此相联系的组合与管理体系的总称。
证券市场包括发行市场和流通市场。
19.股票发行的分类
(1)按发行对象:
公募发行和私募发行
(2)按有无中介参与:
直接发行和间接发行
(3)按目的划分:
1、首次发行:
筹资设立新公司
2、增资发行:
筹资、改善财务结构、特定目的
(1)有偿增资发行:
认购要支付现款
①股东分摊:
保护原股东利益、保证控制权
②第三者分摊:
特定目的,解决重要问题
③公开招股:
高效扩大资金量、避免股权过于集中
(2)无偿增资发行:
不必缴纳现金就可以获得新股
①无偿交付:
扩大股本、增强股东信心
②股票分红:
扩大股本、降低现金性支出
③股份分割:
降价,便于股票流通
④股债转换:
改变公司资本结构
20.*证券交易制度
(一)按照交易价格的确定方式:
1、报价驱动:
投资者从做市商处获得确定的报价,不需要等待指令就可以和做市商成交;
2、指令驱动:
也称竞价制度,市场价格的形成源于投资者订单的相互作用,买卖双方订单直接进入或由经纪商传递给市场交易系统中,交易系统按照一定的原则撮合促成交易。
21.*做市商制度:
证券交易商对证券提供买卖报价,以其自有资金和股票按照报价与投资者进行交易。
分为:
(1)特许交易商制(单一做市商制):
纽约证交所。
对每只股票指定一个特许交易商,在公众不愿要价或者出价时以自己的名义发出要价或出价。
(2)多元做市商制:
NASDAQ市场上,每只股票有两名以上的做市商互为竞争对手
特征:
(1)与投资者关系
(2)不收取佣金,只赚取价差(3)有义务维持所做市股票的连续交易、流动性、价格稳定性
作用:
(1)提高证券流动性、报价连续性、市场稳定性
(2)分散市场风险(3)价格发现
22.股票交易程序:
开户、委托、竞价成交、结算、过户五个环节。
**委托:
投资者委托证券公司代理证券买卖,发出委托指令。
(一)委托指令主要内容:
1 证券账号、资金账号
2 买、卖股票名称或代码
3 交易方向
4 委托有效期(我国当日有效)
5 委托数量:
整数委托、零数委托
6 委托价格:
市价委托和限价委托
(二)委托形式:
当面委托(柜台)、非柜台委托
(三)委托受理
1 验证审单
2 查验资金及证券
(四)委托执行
1 申报原则——时间优先,客户优先
2 申报时间
(5)委托撤销
23.股票价格,指数是用来表示多种股票价格平均水平及其变动情况以衡量故事行情的指标,简称股价指数。
24.世界及我国主要股价指数
1 道琼斯指数
2 标准普尔指数
3 英国金融时报股价指数
4 日经股价指数
5 香港恒生指数
6 我国:
上证综合指数、深证综合指数、沪深300指数
25.证券监管的目标和原则
(一)证券监管目标:
建立高效率的证券市场(既能充分发挥市场机制优化资金配置的作用,又能保证合理竞争、运行有序、交易成本低、信息透明度高)
(国际证监会公布的证券监管目标:
保护投资者;透明和信息公开;降低系统性风险)
(二)证券监管原则
1 依法管理原则;
2 保护投资者利益原则;
3 三公原则:
公开、公平、公正;
4 监管与自律相结合的原则:
政府监管&证券行业的自我约束、自我教育、自我管理
(我国的证券监管体系特点:
集中监管为主、自律监管为辅)
26.
(例题)
27.证券投资的基本分析
股票市场:
宏观经济“晴雨表”
1.宏观因素(七大因素)
(1)、运行状况的变化而变化,因宏观经济政策的调整而调整。
(2)政治因素:
政治制度和政治局势的稳定性是社会经济和证券市场稳定运行和发展的基础。
(3)法律因素:
法律制度和规范的不同对证券市场的影响不同(如英美法系和大陆法系的区别)
(4)军事因素:
战争
(5)文化因素:
文化传统影响人们的投资心理、证券选择和资产配置,进而影响证券市场的发展
(6)自然因素:
自然灾害与灾后重建、自然资源禀赋情况
(7)国际因素:
贸易渠道、直接投资、信贷渠道、商品价格渠道、证券渠道
2.行业和区域因素(中观因素)(眼熟)
(一)行业因素:
行业生命周期市场结构竞争结构
(二)区域因素:
区域竞争发展状况(基础设施状况、产业集群、金融生态条件)区域政策变化(如优惠政策吸引资金和人才流入)自然条件及变化
3.公司因素(微观因素)(眼熟)
上市公司的质量是证券市场的基石
28.财政政策,是以国家为主体的,为满足社会公共需要而进行的集中性分配和再分配中形成的经济关系。
29.经济周期与行业分析
依据行业发展与国民经济周期变动的关系分为:
1 周期性行业——变化规律同经济周期变化,甚至超经济增长速度上升或下跌。
投资该类证券的关键是对时机的选择。
2 非周期性行业——受经济周期影响很小,几乎可忽略
3 逆周期类行业
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