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江恩法则
江恩总结45年在华尔街投资买卖的经验,写成以下十二条买卖规则:
一、决定趋势
江恩认为,决定趋势是最为重要的一点,对于股票而言,其平均综合指数最为重要,以决定大市的趋势。
此外,分类指数对于市场的趋势亦有相当启示性。
所选择的股票,应以根据大市的趋势为主。
若将上面规则应用在外汇市场上,则“美元指数”将可反映外汇走势的趋向。
在应用上,他建议使用三天图及九点平均波动图。
三天图的意思是,将市场的波动,以三天的活动为记录的基础。
这三天包括周六及周日。
三天图表的规则是,当三天的最低水平下破,则表示市场会向下,当三天的最高水平上破,则表示市场会出现新高。
“九点平均波动图”的规则是:
若市场在下跌的趋势中,市场反弹低于9点,表示反弹乏力。
超过9点,则表示市场可能转势,在10点之上,则市势可能反弹至20点,超过20点的反弹出现,市场则可能进一步反弹至30至31点,市场很少反弹超过30点的。
反之,在上升的趋势中,规则也一样。
二、在单底,双底或三底水平入市买入
当市场接近从前的底部、顶部或重要阻力水平时,根据单底,双底或三底形式入市买卖。
不过投资者要特别留意,若市场出现第四个底或第四个顶时,便不是吸纳或沽空的时机,根据江恩的经验,市场四次到顶而上破,或四次到底而下破的机会会十分大。
在入市买卖时,投资者要紧记设下止损盘,不知如何止损便不应入市。
止损盘一般根据双顶/三顶幅度而设于这些顶部之上。
三、根据市场波动的百分比买卖
顺应趋势有两种入市方法:
1、若价格从高位回吐50%,是一个买入点。
2、若价格在底位上升50%,是一个沽出点。
此外,一个市场顶部或底部的百分比水平,往往成为市场的重要支持或阻力位,有以下几个百分比水平值得特别留意。
1、3-5% 2、10-12% 3、20-25% 4、33-37% 5、45-50% 6、62-67% 7、72-78% 8、85-87%
其中,50%,100%以及100%的倍数皆为市场重要的支持或阻力水平。
四、根据三星期上升或下跌买卖
1、当趋势向上时,若价格出现三周的调整,是一个买入的时机。
2、当趋势向下时,若价格出现三周的反弹,是一个沽出的时机。
3、当市场上升或下跌超过30天时,下一个留意走势见顶或见底的时间应为42至29天。
4、若市场反弹或调整超过45天至49天时,下一个需要留意的时间应为60至65天。
根据江恩的经验,60至65天为一个逆市反弹或调整的最大平均时间的幅度。
五、市场分段波动
在一个升势之中,市场通常会分为三段甚至四段浪上升。
在一个下跌趋势中,市场也会分三段甚至四段浪下跌。
这一条买卖规则的含义是,当上升趋势开始时,永远不要以为市场只有一浪上升便见顶,通常市场会上升,调整,上升,调整,然后再上升一次才可能走完整个趋势;反之,在下跌的趋势中亦一样。
江恩这个对市场走势的看法与艾略特的波浪理论的看法十分接近。
不过,对于一个趋势中究该应该有多少段浪,江恩的看法则似乎没有艾略特般硬性规定下来,江恩认为在某些市场趋势中,可能会出现四段浪。
究竟如何去处理江恩与艾略特之间的不同看法呢?
一般认为有三种可能:
1、所多出的一段浪可能是低一级不规则浪的b浪;
2、所多出的一段浪可能是形态较突出的延伸浪中一个;
3、所多出的一段浪可能是调整浪中的不规则b浪。
第一个可能 第二个可能 第三个可能
六、根据五或七点波动买卖
1、若趋势是上升的话,则当市场出现5至7点的调整时,可作趁低吸纳,通常情况下,市场调整不会超过9至10点。
2、若趋势是向下的话,则当市场出现5至7点的反弹时,可趁高沽空。
3、在某些情况下,10至12点的反弹或调整,亦是入市的机会。
4、若市场由顶部或底部反弹或调整18至21点水平时,投资者要小心市场可能出现短期的走势逆转。
江恩的买卖规则有普遍的应用意义,他并没有特别指明是何种股票或哪一种金融工具,亦没有特别指出哪一种程度的波幅。
因此,他的着眼点乃是市场运行的数字上,这种分析金融市场的方法是十分特别的。
若将上面的规则应用在外汇市场上,一般而言,短期波幅可看为50至70点,100至120点,而重要的波幅则为180至210点。
汇市超过210点的反弹或调整,要小心短线趋势逆转。
七、成交量
除了市场走势的趋势,形态及各种比率外,江恩特别将注意力集中在市场的成交量方面,以配合其他买卖的规则一并应用。
他认为,经常研究市场每月及每周的成交量是极为重要的,研究市场成交量的目的是帮助决定趋势的转变。
利用成交量的纪录以决定市场的走势,基本以下面两条规则为主:
第一,当市场接近顶部的时候,成交量经常大增,其理由是:
当投资者蜂拥入市的时候,大户或内幕人士则大手出货,造成市场成交量大增,当主力出货完毕后,坏消息浮现,亦是市场见顶的时候。
因此,大成交量经常伴着市场顶部出现;
第二,当市场一直下跌,而成交量逐渐缩减的时候,则表示市场抛售力量已近尾声,投资者套现的活动已近完成,市场底部随即出现,而价格反弹亦指日可待。
在利用成交量分析市场趋势逆转的时候,有以下规则必须结合应用,可以收预测之效:
1、时间周期——成交量的分析必须配合市场的时间周期,否则收效减弱;
2、支持及阻力位——当市场到达重要支持阻力位,而成交量的表现配合见顶或见底的状态时,市势逆转的机会便会增加。
成交量有助于判断市场见顶或见底。
大成交量通常表示见顶,低成交量通常表示见底。
八、时间因素
江恩认为在一切决定市场趋势的因素之中,时间因素是最重要的一环。
原因有二:
第一、时间可以超越价位平衡;
这是江恩理论的专有名词,所谓“时间超越平衡”的意思是:
当市场在上升的趋势中,其调整的时间较之前的一次调整的时间为长,表示这次市场下跌乃是转势。
此外,若价位下跌的幅度较之前一次的幅度为大的话,表示市场已经进入转势阶段。
在下跌的趋势中,若市场反弹的时间第一次超越前一次的反弹时间,表示趋势已经逆转。
同理,若市场反弹的价位幅度超越前一次反弹的价位幅度,亦表示价位或空间已经超越平衡,转势已经出现。
在市场即将到达转势时间时,通常趋势是有迹可寻的。
在市场分三至四段浪上升或下跌时候,通常末段升浪无论价位及时间的幅度上都会较前几段浪为短,这现象表示市场的时间循环已近尾声,转势随时出现。
第二、当时间到达,成交量将增加而推动价位升跌。
金融市场是受季节性循环影响的。
因此,只要将注意力集中在一些重要的时间,配合其他买卖规则,投资者可以很快察觉市场趋势的变化。
在一年之中每月重要的转势时间,非常具有参考价值,详列如下:
一月:
7-10日、19-24日
是年初最重要的日子,所出现的趋势可延至多周,甚至多月。
二月:
3-10日、20-25日
重要性仅次于一月份。
三月:
20-27日
短期转势经常发生,有时甚至是主要的顶部或底部的出现。
四月:
7-12日、20-25日
较1、2月次要,但也经常引发市场转势。
五月:
3-10日、21-28日
是十分重要的转势月份,与2月的重要性相同。
六月:
10-15日、21-27日
短期转势会在此月份出现。
七月:
7-10日、21-27日
重要性仅次于1月份,此时,气候转化影响五谷收成,上市公司多在这段时间结派息,影响市场活动及资金的流向。
八月:
5-8日、14-20日
转势的可能性与2月相同。
九月:
3-10日、21-28日
是一年之中最重要的市场转势时候。
十月:
7-14日、21-30日
也是十分重要的市场转势时候。
十一月:
5-10日、20-30日
在美国大选年,市场多会在11月初转势,而其他年份,市场多在11月末转势。
十二月:
3-10日、16-24日
圣诞前后,是市场经常出现转势的时候。
在上面所列出的日子中,每月共有两段时间,细心一看,便可以明了江恩所提出的市场转势时间,相对于中国历法中的24个节气时间。
从天文学角度,乃是以地球为中心,太阳行走相隔15度的时间。
由此可见,江恩对市场周期的认识,与气候的变化息息相关。
江恩理论认为,要掌握市场转势的时间,除了留意一年里面,多个可能出现转势的时间外,留意一个市场趋势所运行的日数,是异常重要的。
基于对“数字学”的认识,江恩认为市场的趋势是根据数字的阶段运行,当市场趋势运行至某个日数阶段,市场是可能出现转势的。
由市场的重要底部或顶部起计,以下是江恩认为有机会出现转势的日数:
(1)7至12天
(2)18至21天 (3)28至31天 (4)42至49天 (5)57至65天 (6)85至92天
(7)112至120天 (8)150至157天 (9)175至185天
在外汇市场中,最重要的为以下三段时间:
(1)短期趋势——42至49天;
(2)中期短势——85至92天;
(3)中/长期趋势——175至185天。
以美元马克及瑞士法郎的趋势为例,以下是一些引证:
(1)中期趋势——美元兑瑞士法郎由1992年10月5日1.2085上升至1993年2月15日共上升94天;
(2)短期趋势——美元兑瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌至5月7日,共44天;
(3)长期趋势——美元兑马克由1991年12月27日至1992年9月2日两个底部相差共176天。
江恩理论的引人入胜之处,乃是江恩对于市场重要顶部或底部所预测的时间都非常准确。
对于所预测的顶底时间,江恩当然在图表分析上下了不少功夫,在他的著作中,他介绍了三种重要的方法,颇值得投资者参考。
第一、江恩认为,将市场数十年来的走势作一统计,研究市场重要的顶部及底部出现的月份,投资者便可以知道市场的顶部及底部会常在哪一个月出现。
他特别指出,将趋势所运行的时间与统计的月份作一比较,市场顶部及底部的时间便容易掌握得到。
第二、江恩认为,市场的重要顶部及底部周年的纪念日是必须密切留意的。
在他的研究里,市场出现转势,经常会在历史性高低位的月份出现。
纪念日的意义是,市场经过重要顶部或底部后的一年、两年,甚至十年,都是重要的时间周期,值得投资者留意。
第三、重要消息的日子,当某些市场消息入市而导致市场大幅波动。
例如:
战争、金融危机、贬值等,这些日期的周年都要特别留意。
此外,分析者要特别留意消息入市时的价位水平,这些水平经常是市场的重要支持或阻力位水平。
九、当出现高低底或新高时买入
1、当市价开创新高,表示趋势向上,可以追市买入;
2、当市价下破新底,表示趋势向下,可以追沽。
不过,在应用上面的简单规则前,江恩认为必须特别留意时间的因素,特别要注意:
1、由从前顶部到底部的时间;
2、由从前底部到底部的时间;
3、由重要顶部到重要底部时间;
4、由重要底部到重要顶部的时间。
江恩在这里的规则,言下之意是如果市场上创新高或新低,表示趋势未完,投资者可以估计市场下一个转势的时间,这个时间可以从前文所述的“数字学”而计算。
若所预测者为顶部,则可从顶与顶之间的日数或底与顶之间的日数以配合分析;相反,若所预期者为底部,则可从底与底之间及顶与底之间的日数配合分析,若两者都到达第三的日数,则转势的机会便会大增。
除此之外,市场顶与顶及底与顶之间的时间比率,例如:
1倍、1.5倍、2倍等,亦顺理成章成为计算市场下一个重要转势点的依据。
量度市场顶底之间的关系,有助于预测市场转势
十、决定大市趋势的逆转
根据江恩对市场趋势的研究,一个趋势逆转之前,在图表形态上及时间周期上都是有迹可寻的。
在时间周期方面,江恩认为有以下几点值得特别留意:
1、市场假期––市场的趋势逆转,通常会刚好发生在假期的前后。
对于汇市来说,美国市场主导了其走势,因此要留意的乃是美国假期的前后时间:
1月3日新年、5月10日美国纪念日、7月4日美国独立日、9月初劳动日后、10月10日至14日哥伦布日、11月3日至8日大选年时、11月25日至30日感恩节、12月24日至28日圣诞节
2、周年纪念日––投资者要留意市场重要顶部及底部的1、2、3、4或5周年之后的日子,市场在这些日子经常会出现转势。
3、趋势运行时间––由市场重要顶部或底部之后的15、22、34、42、48或49个月的时间,这些时间可能会出现趋势逆转。
在价位形态方面,江恩则建议:
1、升势––当市场处于升势时,可参考江恩的九点图及三天图。
若九点图或三天图下破上一个低位,是趋势逆转的第一个讯号;
2、跌势––当市场处于跌势时,若九点图或三天图上破上一个高位,表示趋势见底回升的机会十分大。
十一、最安全的买卖点
出入市的策略亦是极为重要的,江恩对于跟随趋势买卖,有以下的忠告:
1、当市势向上的时候,追买的价位永远不是太高。
2、当市势向下的时候,追沽的价位永远不是太低。
3、在投资时紧记使用止损盘以免招巨损。
4、顺势买卖,切忌逆势。
5、在投资组合中,使用去弱留强的方法维持获利能力。
至于入市点如何决定,江恩的方法非常传统:
在趋势确认后再入市是最为安全的。
在趋势向下时,价格见底回升,出现第一个反弹,之后会有回吐,当市价无力破底而转头向上,上破第一次反弹的高点的时候,便是最安全的买入点。
止损位则可设于回吐调整浪底之下。
在趋势向上时,价格见顶回落,出现第一次下跌,之后价格反弹,成为第二个较低的顶,当价格再下破第一次下跌的底部时,便是最安全的沽出点,止损位可设于第二个较低的顶部之上。
根据江恩的研究,在一个快速的趋势中,市价逆市反弹或调整,通常只会出现两天,是一个判断市场的有效方法。
十二、快市时的价位滚动
价格上升或下跌的速度,成为界定不同趋势的准则。
江恩认为,以价格平均每天上升或下跌1点,若市场是快速的,平均以每天上升或下跌2点,则市场已超出正常的速度,趋势不会维持过久。
这类的市场速度通常发生于升市中的短暂回吐,或者是跌市中的短暂反弹。
在应用上要特别注意:
江恩所指的每天上升或下跌一点,每天的意思是日历的天数,而非市场交易日,这点是江恩分析方法的特点。
在图表上将每天上升或下跌10点连成直线,便成为江恩的1X1线,是界定市场好淡的分水岭。
若市场出现升势中的调整或跌势中的反弹,速度通常以每天20点运行,亦即1X2线。
江恩法则其中一个重要的观察是:
“短暂的时间调整价位”。
江恩认为,当市场处于一个超买阶段,市场要进行调整,若调整幅度少的话,则调整所用的时间便会相对长。
相反而言,若市场调的幅度大的话,则所需要的时间便会相对少。
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