基金从业基础知识知识点汇总.docx

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基金从业基础知识知识点汇总

1.中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。

对于随机变量X来说，它的中位数就是上50%分位数，这意味看X的职值大于其中位数和小于其中位数的概率备为50%。

对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。

中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。

中位数能够免疫极端值的影响，较好地反映投资策略的真实水平，尤其适用于收入这类偏斜分布的数值型数据。

2.上年末某公司支付每股股息为2元，预计在未来其股息按每年4%的速度增长，必要收益率为12%，则谚公司股票的价值为（）元。

3.《公司法》规定，公司除减少注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工外，不得回购本公司股票。

在进行股票回购时，公司要按相关要求披露其回购目的，回购数量也会被限制在一定围。

4.按行权时间分类，权证可分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等。

美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权，欧式权证仅可在失效日当日行权，百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间行权。

5.股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。

在没有优先股的条件下，每股账面价值以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得。

6.全球存托凭证的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。

大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。

尽管不在美国的证券市场交易，但是它们通常以美元计价，也可以销售给美国的机构投资者。

全球存托凭证不会受到部分国家对于资本流动的限制，因此可给投资者提供更多投资外国公司的机会。

7.

8.权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

权证是一种期权，执行价格一旦确定，则在期权有效期，无论期权标的物的市场价格上升或下降到什么程度，只要期权买方要求执行期权，期权卖方就必须以执行价格履行相应的义务。

9.技术分析的三项假定是指：

①市场行为涵盖一切信息。

一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上。

②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。

根据技术分析，股票价格沿着趋势运行并倾向于延续下去，直到有事件改变了股票的供求平衡，趋势方告完毕。

③历史会重演。

技术分析隐含的一个重要前提是资产价格运动遵循可预测的模式，并且没有足够的投资者可以识别这种模式，市场多数投资者是根据情绪而不是理智进行投资决策。

10.某公司上年年末支付每股股息为2元，预期回报率为15%，未来3年中股息的超常态增长率为20%，随后的增长率为8%，则股票的价值为（）元。

11.市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。

12.相对于市盈率，市净率在使用中有其特有的优点：

①每股净资产通常是—个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的以与有破产风险的公司；◎统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多；③对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。

13.到期收益率，又称部收益率，是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。

它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。

其中，到期收益宰隐含两个重要假设：

①投资者持有至到期；②利息再投资收益率不变。

14.特种金融债券是经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规证券回购债务的有价证券。

15.常用的货币市场工具有：

①银行定期存款；②短期回购协议；◎中央银行票据；④短期政府债券；⑤短期融资券；⑥证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

其中，中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具有：

①同业拆借；根行承兑汇票；③商业票据；④大额可转让定期存单和同业存单。

B项，中长期债券属于资本市场工具。

16.利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险。

债券的价格与利率呈反向变动关系：

利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。

这种风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要。

债券价格受市场利率影响，而浮动利率债券的利息在支付日根据当前市场利率重新设定，从而在市场利率上升的环境中具有较低的利率风险，而在市场利率下行的环境中具有较高的利率风险。

17.债券当期收益率与到期收益宰两者之间的关系如下：

①债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率；②债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率。

18.某3年期债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，现在市场收益率为10%，其市场价格为900.25元，则其久期为

19.回售条款是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。

—般在股票价格下跌超过转换价格一定幅度时生效。

20.回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券的购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券的交易行为。

本质上，回购协议是一种证券抵押贷款；回购协议抵押品以国债为主；证券的出售方为正回购方，证券的购买方为逆回购方，正、逆回购是一个问题的两个方面。

21.提前赎回风险又称为回购风险，是指债券发行者在债券到期日前赎回有提前赎回条款的债券所带来的风险。

债券发行人通常在市场利率下降时执行提前赎回条款，因此投资者只好将收益和本金再投资于其他利率更低的债券，导致再投资风险。

可赎回债券和大多数的住房贷款抵押支持证券允许债券发行人在到期日前赎回债券，此类债券面临提前赎回风险。

22.债券投资管理中的免疫法，主要运用了（）。

久期的特性

23.如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券，这类策略称为免疫策略。

选择免疫策略，就是在尽量减免到期收益率变化所产生负效应的同时，还尽可能从利率变动中获取收益。

常用的免疫策略主要包括：

所得免疫、价格免疫和或有免疫。

24.可回售债券为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利，约定的价格称为回售价格。

赎回条款是发行人的权利而非持有者，即是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。

因此，和一个其他属性相同但没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高，以补偿债券持有者面临的债券提早被赎回的风险。

与可赎回债券的受益人是发行人不同，可回售债券的受益人是持有者。

25.以下关于结构化债券的描述，包括住房抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）；购买结构化债券的投资者通常定期获得资金池里的一部分现金；MBS资金流来自住房抵押贷款人的定期还款；MBS是以居民住房抵押贷款或商用住房抵押贷款组成的资金池为支持的；ABS的发行和MBS类似，其贷款的种类是其他债务贷款，如汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收款等。

26.对通胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，其本金随通胀水平的高低进行变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通胀水平变化，从而可以避免通胀风险。

27.某半年付息一次的债券票面额为1000元，票面利率10%，必要收益率为12%，期限为5年，如果按复利计息、复利贴现，其在价值在价值

28.到期收益率的影响因素主要有：

①票面利率；②债券市场价格；③计息方式；④再投资收益率。

29.大额可转让定期存单的二级市场一般采取做市商制度，做市商会通过回购协议将部分大额可转让定期存单抵押出去以获得资金，但存单回购利率要高于国债回购利率。

二级市场流动性的大小取决于做市商的数量。

30.商业票据的发行包括直接发行和间接发行两种。

直接发行指发行主体直接将票据销售给投资人，大多数资信好的公司采用这种发行方式。

间接发行指发行主体通过票据承销商将票据间接出售给投资者。

和短期政府债券一样，商业票据也采用贴现发行的方式。

货币市场利率越高，贴现率越高；发行主体资信越好，贴现率越低。

31.商业票据指发行主体为满足流动资金的需求所发行的期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具。

商业票据的特点主要有三点：

①面额较大；②利率较低，通常比银行优惠利率低，比同期国债利率高；◎只有一级市场，没有明确的二级市场

32.中期票据是由具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券；B项，中期票据的期限—般为1年以上、10年以下，我国的中期票据的期限通常为3年或者5年；C项，中期票据采用注册发行，最大注册额度不超过企业净资产的40%。

33.金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。

金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。

是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证；采用利率招标和数量招标的方式确定价格；流通在市场上的中央银行票据以1年期以下的央票为主。

中央银行票据属于货币市场工具，不属于金融债券。

34.影响回购协议利率的因素包括：

①抵押证券的质量；②回购期限的长短；③交割的条件；④货币市场其他子市场的利率无回购协议的定价

35.信用利差随着经济周期的收缩而扩。

当经济处于收缩或下滑期时，公司的盈利能力下降，现金流恶化，这会影响到债务人履行债务合同的能力。

投资者面对收缩的经济环境，会增加在现金流更安全的政府部门债券的配置，从而抛售偿付风险更高的非政府部门债券，购买风险更低的政府部门债券，引起低风险的政府部门债券价格上升、到期收益率下降，非政府部门债券价格下降、到期收益率上升，最终造成信用利差扩大。

36.收益率曲线在以期限为横坐标，以收益率为纵坐标的直角坐标系上显示出来。

主要有三种类型：

①正收益曲线（或称上升收益曲线），其显示的期限结构特征是短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高；②反转收益曲线（或称下降收益曲线），其显示的期限结构特征是短期债券收益率较高，而长期债券收益率较低；③水平收益曲线，其特征是长短期债券收益率基本相等。

37.影响期权价格：

执行时标的资产的价格越高、执行价格越低，看涨期权的价格就越高;对于美式期权，有效期越长，期权价格越高;当无风险利率上升时，看涨期权的价格随之升高;波动率越大，对期权多头越有利，期权价格越高。

38.远期合约流动性通常较差；远期合约是一种非标准化合约；因为远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息的披露，远期合约不能形成统一的市场价格，与期货合约相比，市场效率偏低；远期合约是一种最简单的衍生品合约，

39.远期、期货和大部分互换合约有时被称作双边合约;期权合约和远期合约以与期货合约的不同在于它的损益的不对称性;信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利;远期合约、期货合约和大部分互换合约都包括买卖双方在未来应尽的义务，因此，它们有时被称作远期承诺或者双边合约。

期权合约和信用违约互换合约只有一方在未来有义务，因此被称作单边台约。

40.保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按其所买入或者卖出期货合约价值的一定比例交纳资金的制度。

41.与股票、债券等金融工具有所不同，衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。

42.衍生工具的价值与合约标的资产紧密相关，合约标的资产的价格变化会导致衍生工具的价格变动。

而且衍生工具通常存在较大的杠杆，所以常常会有比较大的风险。

除了这几种风险，衍生工具还可能有以下风险：

①交易双方中的某方违约的信用风险；②因为资产价格或指数变动导致损失的市场风险；③因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险；④因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险；◎因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险；⑥因为合约不符合所在国法律带来的法律风险。

43.远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量的某种合约标的资产的合约。

期货合约是指交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出某项合约标的资产的标准化合约。

期货合约在交易所交易，远期合约通常在场外交易;期货合约实物交割比例非常低，远期合约实物交割比例非常高;期货合约有杠杆效应,远期合约无。

期权合约，又称作选择权合约，是指赋予买方在规定期限按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利的合同。

约定的价格被称作执行价格或协议价格。

期货合约绝大多数通过对冲相抵消，而期权合约则是买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否；期货合约包括买卖双方在未来应尽的义务，与此相反，期权合约只有卖方在未来有义务；期货合约通常用保证金交易，因此有明显的杠杆，期权合约中买方需要支付期权费，而卖方则需要缴纳保证金，也会有杠杆效应。

期权的时间价值是指在期权有效期标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

它不仅与期权到期时间有关，也与期权标的资产价格波动情况有关。

按照期权相关合约的买进和卖出性质划分，期权可以划分为看涨期权、看跌期权和双向期权。

 1．看涨期权，指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。

看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。

投资者一般看好黄金价格上升时购入看涨期权，而卖出者预期价格会下跌。

 2．看跌期权。

指期权买方按照一定的价格，在规定的期限享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。

看跌期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。

在看跌期权买卖中，买入看跌的投资者是看好价格将会下降，所以买入看跌期权；而卖出看跌期权方则预计价格会上升或不会下跌。

 3.双向期权，又称“双重期权”。

指期权购买方在向期权卖方支付一定的权利金后，获得在未来一定期限根据合同约定的价格买进或卖出商品、期货的权利。

投资者在同一时期既买了看涨期权，又买了看跌期权，这种情况是在对未来价格确定不准时，而采取的一种投资策略。

对于买入双向期权者来说，只要价格有波动，就可以从中行使权利获利。

但一般而言，这种期权的卖出者坚信价格变化不会很大，所以才愿意卖出这种权利，获得一定的权利金收益。

看涨期权买方的亏损是有限的，其最大亏损额为期权价格，而盈利可能是无限大的。

看涨期权的卖方盈利是有限的，最大盈利为期权价格，亏损时无限大的。

当标的资产的价格跌至盈亏平衡点以下时，看跌期权买方的最大盈利是执行价格减去期权费后再乘以每份期权合约所包含的合约标的资产的数量，此时合约标的资产的价格为零。

如果合约标的资产价格高于执行价格，看跌期权买方就会亏损，其最大亏损是期权费总额。

看跌期权卖方的盈亏状况则与买方刚好相反，即看跌期权卖方的盈利是有限的期权费。

亏损也是有限的，其最大限度为协议价格减去期权价格后再乘以每份期权合约所包括的标的资产的数量。

44.关于沪深300股指期货合约:

最小变动价位是0.2指数点;每日涨跌停板幅度为上一个交易日结算价的±10%;最后交易日为合约到期月份的第3个周五，遇国家法定假日顺延;上市交易所为中国金融期货交易所。

沪深300指数期货合约条款中规定最低交易保证金为合约价值的8%。

45.期货交易涉与的交易制度有清算制度、价格报告制度、保证金制度、盯市制度、对冲平仓制度和交割制度等若干项。

（不包括连续交易制度）盯市是期货交易最大的特征，又称为“逐日结算”。

46.交易者进行期货交易的目的有两种——套期保值或者进行投机。

这种目的决定了期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易。

期货交易中最后进行实物交割的比例很小，—般只有1%-3%，绝大多数的期货交易者都以对冲平仓的方式了结交易。

47.根据期货合约的定义和要素，—般而言，期货市场的基本功能有：

①风险管理；②价格发现；③投机。

（无收益）

48.另类投资是传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

另类投资的局限性有以下几个方面：

①缺乏监管和信息透明度；②流动性较差，杠杆率偏高；◎估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

49.REITs产品都是投资于海外PEITs，其中美国的PEITs市场最为发达，目前在国只有少量REITs产品，绝大多数都是投资于美国房地产市场。

50.由于另类投资产品与包括股票和固定收益证券在的传统证券投资产品具有较低的相关性，包括大宗商品投资在的一部分另类投资产品甚至和传统证券投资产品呈现出负相关关系，所以投资者能够通过在他们的证券投资组合当中加入包括私募股权投资、房地产和商品等另类投资产品，达到分散投资风险的作用。

51.J曲线是以时间为横轴、以收益率为纵轴的一条曲线，是能够很好地衡量私募股权基金总成本和总潜在回报的工具。

私募股权基金在其投资项目的前段时期，主要是以投入资金为主，再加上需要支付各种管理费用，因此，在这一阶段，现金净流出，并不能立即给投资者带来正的收益和回报。

在经过一段时间的运营之后，对项目所投入的资金逐步降低乃至停止，现金流入增加，能够给投资者带来正收益。

对投资者而言，如果过度偏好和注重短期收益的话，就不利于投资者实现长期的收益目标；对于私募股权基金管理者而言，J曲线意味着需要尽量缩短该曲线，尽快达到投资者所希望的收益回报。

52.风险投资一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企业。

53.私募股权台伙制度的生命周期最典型的需要10年左右，包含3-4年的投资和5-7年的收回投资的过程。

54.二次出售常用于缓解私募股权投资基金紧急的资金需求。

55.商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对象主要包括写字楼、零售房地产等设施。

零售房地产是指如购物中心、商业购物中心和其他用于零售目的而建设的建筑物。

所有者将房地产出租给零售商进行经营。

56.房地产有限合伙人将资金提供给普通合伙人，有限合伙人仅以出资份额为限对投资项目承当有限责任，并不直接参与管理和经营项目。

57.房地产投资信托（基金），是指通过发行受益凭证或者股票来进行募资，并将这些资金投资到房地产或者房地产抵押贷款的专门投资机构。

房地产投资信托是一种资产证券化产品，可以采取上市的方式在证券交易所挂牌交易。

房地产投资信托基金的主要收益来自稳定的股息和证券价格增值。

房地产投资信托基金具有以下特点：

①流动性强；②抵补通货膨胀效应；◎风险较低；④信息不对称程度较低。

58.大宗商品基本上可以分为能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品四类。

59.资产管理公司对客户利益担负信托责任。

基金销售机构常常根据财富水平对个人投资者加以区分，如将个人投资者划分为零售投资者、富裕投资者、高净值投资者和超高净值投资者。

60.私募基金的投资者通常是机构投资者或投资经验和技巧较为丰富的个人投资者，且投资者数量较少，因而私募基金所受的法律约束较少，投资渠道、投资策略都会更为多样化。

投资产品面向不超过200人的特定投资者发行。

61.投资者在投资期限、收益要求、风险容忍度、流动性要求等方面存在差异，因而产生了多样化的投资需求。

投资管理人应基于投资者的需求、财务状况、投资限制和偏好等为投资者制定投资政策说明书。

分析投资者需制定投资政策说明书的关键环节。

62.根据投资者对（市场效率）的不同看法，其采用的投资策略可大致分为被动投资和主动投资两种类型。

被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

与被动投资相比，主动投资的主动收益是投资者主动获取的，特别是寻求正的主动收益。

主动投资的目标是扩大主动收益（即相对于基准的超额收益），缩小主动风险，提高信息比率；而被动投资的目标是同时减少跟踪偏离度和跟踪误差。

两种投资组合构建在大类资产、行业、风格以与个股几个层次上都可能受到基金合同、投资政策、基金经理能力等多方面的约束。

63.根据均值方差法，投资组合的期望收益越高，或是方差越低，组合的风险分散效果越好。

投资组合成分证券的相关系数值越小，投资组合的方差越小，组合的风险越低。

64.弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息。

在—个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。

在弱式、半强式、强有效市场上，技术分析均无效，三种市场包含的假设条件依次增多，因此，技术分析无效时，市场至少符合弱势有效市场假设。

65.半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息，例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。

66.强有效市场是指与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的部信息，都已经充分、与时地反映到了证券价格之中。

市场价格已经完全表达了全部的私有信息。

这意味着，在一个强有效的证券市场上，任何投资者不管采用何种分析方法，除了偶尔靠运气“预测”到证券价格的变化外，是不可能重复地，更不可能连续地取得成功的。

投资组合管理者会选择完全消极保守型的策略。

强有效市场不仅包含了弱有效市场和半强有效市场的涵，而且包含了一些只有“部人”才能获得的幕信息。

对任何幕消息的价值都持否定态度。

67.—个信息有效的市场，投资工具的价格应当能够反映所有可获得的信息，包括基本面信息、价格与风险信息等；相信市场定价有效的投资者认为：

系统性地跑赢市场是不可能的，除了靠一时的运气战胜市场之外；在一个弱有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术分析都是徒劳的。

如果有效市场理论成立，则应采取消极的投资管理策略。

如果市场是有效的，那么证券价格会迅速调整到位，以反映所有可获得的信息，此时想凭借信息优势获取超额收益是不大可能的。

68.投资管理业务是基金管理公司最核心的一项业务。

投资决策委员会是基金公司管理基金投资的最高决策机构，由各个基金公司自行设立，是非常设的议事机构。

—般来说，资产配置的情景综合分析法的预测区间为3-5年。

69.证券市场线表示最优资产组合的风险与预期收益率的关系；市场价格偏高的证券的预期收益率偏低，所以位于证券市场线的下方。

在CAPM中，若某资产或资产组合的预期收益率高于与其贝塔值对应的预期收益率，则表现为位于证券市场线上方。

马柯威茨于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。

这一理论的基本假设是投资者是厌恶风险的。

这意味着投资者若承受高风险的话，则必定要求高收益率来补偿。

证券市场线是以资本市场线为基础发展起来的；资本市场线给出了所有有效投资组合风险与预期收益率之间的关系，但没有指出每一个风险资产的风险与收益之间的关系，而证券市场线则给出每一个风险资产风险与预期收益率之间的关系

70.无差异曲线向弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱，曲线越陡，投资者对风险增加要求的收益补偿越高，投资者对风险的厌恶程度越强烈；曲线越平坦，投资者的风险厌恶程度越弱。

投资者的最优证券组合为无差异由线簇与有效边界的切点所表示的组合。

由于甲的风险承受能力比乙大，因此甲的无差异曲线更平坦，与有效边界的切点对应的收益率更高，风险水平更高。

71.不存在无风险资产时，可行投资组合集是由双曲线的一支所围成的一个区域，有效前沿为双曲线的上半支；加入无风险资产后，可行投资组合集是一片扇形区域，有效前沿为扇形区域的上边沿。

72.两个风险资产的投资组合所对应的方差一预期收益率平面图的点表现为一条抛物线，抛物线以外的点所代表的投资组合是无法通过组合两个风险资产而得到的。

73.证券组合可行投资组合集的有效前沿是指可行投资组合集的上边沿

74.沪深300指数采用（派许加权法）进行计算。

75.战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比；战术资产配置是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。

76.

77.做市商与经纪人两者既有联系又相互区别，当做市商之间进行资