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TheGiantAwakensWhatsDrivingGrowthinIndia系列
第一篇:
巨人觉醒:
印度的成长故事
“这里是印度!
这里有梦想和浪漫,丰厚的财富和骇人的贫困,有辉煌也有破败,有宫殿和茅舍,饥荒和瘟疫,天才和伟人,老虎和大象,眼镜蛇和丛林。
这里汇聚了一百个民族一百种语言,一千大宗教和二百万神灵,它是人类种族的发源地,人类语言的摇篮,历史的源头,神话传说的起始,传统的开端。
whoseyesterdaysbeardatewiththemoulderingantiquitiesoftherestofthenations——是太阳底下唯一一个国家,对外星文明兴趣满满,好奇于文明和无知,智慧和愚昧,富有和贫穷,束缚和自由。
这是一片值得领略的土地,仅仅一眼,它就会为你带来世界上其他地方无法给予的感受。
即使是现在,时隔一年之后,在孟买的那些奇幻的时光还没有褪却,愿它永远不会。
”——美国作家MarkTwain于1897年。
这样一位伟大的文学巨人将复杂的心理付诸文字,揭示了马克吐温访问印度时是何等的敬畏。
他文字间的色彩和抽象展现了你该了解的这个最神秘和迷人的国家的一切。
从果阿邦到恒河,从喀什米尔到喀拉拉邦,印度的色彩,气味,味道和声音汇集在一起,生动而浓密,让感官负荷。
印度绚丽的编舞让你觉得好像此生都在黑白间度过,突然为色彩而眩晕。
印度历史源远流长,说起它的根基要追溯到各个时代。
前印度吠陀经典,至今仍使用在最古老的宗教经文中,可以追溯到公元前第十二世纪;世界十二大宗教里的四个——印度教、佛教、锡克教和耆那教——都起源于印度。
更重要的是,印度河流域是人类文明的发源地——诞生比基督早3000年。
鉴于印度幅员辽阔,它经常被比作一个大陆,很容易明白这是为什么。
它包含29个州和七个联邦,面积达330万平方公里,是英国的13倍。
不久前,印度是“脆弱五国”之一:
“脆弱五国”是受2013年缩减恐慌影响最大的一个新兴市场群体,包括巴西,土耳其,南非,印度尼西亚,和印度。
不过现在,印度已经作为2016年全球经济增长的引擎之一,它已经走了很长的路。
在全球增长缓慢的背景下,印度的增长看起来似乎更加强劲。
在强劲的制造业增长支撑下,印度2016年3月财政年度的GDP增长率令人印象深刻,达到7.6%。
截至2016年3月,第一季度的GDP增长率高达7.9%。
印度已经超越中国成为当今世界增长最快的经济体。
据国际货币基金组织估计,2016年和2017年间印度年增长都将达到7.4%。
相对地,估计中国在这两年将分别增长6.6%和6.2%。
在这一系列中,我们将探讨印度的增长是如何站上中心舞台的,当前政府提出的改革措施以及印度觉醒后可能出现的其他挑战。
第二篇:
人口是印度经济增长的关键
地球上每六人中就有一人是印度人。
印度有超过13亿的人口,很快将超过中国。
人口曾经是印度经济增长的阻碍,不过我们相信在未来它将成为印度最大的财富。
原因就在于人口。
印度的人口很年轻,超过65%的人口在35岁以下。
大多数印度人受过良好的教育,英语流利。
在未来15年,印度将拥有世界上最大的劳动力群体。
超过70%的人口居住在农村地区,希望移居城市。
一个庞大而不断扩大的中产阶级对各种商品和服务提出巨大的潜在需求。
美国政府预测,在2030年印度将是第三大经济体,在日本之前,仅次于美国和中国。
然而,随着印度的高速前进,有一部分人会有被抛在后面的危险。
这一问题如果不解决,会影响到未来的印度的繁荣。
没有进行再分配的持续增长将使数百万人陷入贫困,并且只会加剧收入不平等。
拥有更大的就业机会,但对两性平等缺乏开明态度,将削弱女性的进步机会,尽管这正是需要的。
机会不平等的经济发展只会加重对低层阶级的轻蔑态度,这让我们不得不想一个根本性的问题:
发展的定义是什么。
随着印度向前迈进,我们相信它应该吸取过去的教训,让所有人都获得增长。
人口是印度经济增长的关键。
相比于其他各国,印度的人口数量是它最大的优势之一。
虽然人口在很大程度上会拖累经济增长,但印度的情况却并非如此,原因很简单:
印度的人口很年轻!
根据联合国2014年的报告,在10至24岁之间的印度人有3亿5600万,这让印度拥有世界上最大的青年人口。
2015年印度人年龄的中位数为27.3岁,比大多数发达国家少得多(大部分发达国家都背负着老龄化的劳动力)上面的地图显示了世界各地年龄的中位数。
较老年化的人口通常意味着较低的劳动生产率水平、更高的福利支出、更少的产出、更低的消费倾向以及缓慢的经济增长。
oldagedependencyratio是64岁以上的人口与15至64岁间的劳动人口之间的比率。
以上图表显示了一些发展中国家和发达国家的oldagedependencyratio。
巴西(11%)、中国(13%)、俄罗斯(19%)等新兴国家比发达世界有着更低的oldagedependencyratio。
日本的oldagedependencyratio最高,达42%。
美国的比值为22%。
印度最低,为9%。
因为年轻人通常意味着创新、生产力和经济增长,这给了印度一个巨大的优势。
如果人力资源得到合适的使用,并在健康和教育方面进行投资,印度将是一股值得信赖的力量。
第三篇:
重回往昔:
重温印度的历史
“我们今天看见的许多科学的进步都来自欧洲,事实上几个世纪以前在印度就有了。
”——英国历史学家JamesGrantDuff,1826年。
印度的崛起似乎是前所未有的,但实际上它只是恢复了曾经占有了几个世纪的地位。
在过去2000年的大部分时间里,印度要么是世界上最大的经济体,要么是世界上第二大经济体。
莫卧儿时期(公元1526-1858年),是印度最繁荣的时期之一。
据估计1600年阿克巴皇帝的年度财政收入为1750万英镑(2530万美元)。
这一数值超过了二百年后1800年大不列颠的财富总额(1600万英镑,即2300万美元)。
在1500年到1700年间,印度的国内生产总值(GDP)在世界所占的份额一直相对稳定,略低于25%。
在英国殖民统治下,印度的声望逐渐下降,在20世纪70年代末之前,印度收入占世界的份额持续下降。
1947年印度独立后不久,政府通过了一系列苏联式的五年计划,意在现代化,将大比重的农业经济转化为工业经济。
在这些发展中,成立了规划委员会,是直到2014年前的历届政府进行经济规划的一个重要机构。
但在随后的几十年中,印度的经济增长十分缓慢,甚至被轻蔑地称为是“印度式的增长率”。
到20世纪80年代,对基础设施、工业和科学技术研究的投资开始显现更快的增长。
但这不足以避免一系列严重的收支危机,最终达到近乎违约的程度。
社会主义和保护主义的发展模式失败了。
印度的拐点出现在1991年,政府“拥抱”了大规模的经济自由化,印度经济开始向市场导向转变。
这体现在有意识地取消了牌照制度,从——这一制度战后时期的官僚主义制度影响了印度数十年的企业和经济发展。
印度政府放松了对金融领域的管制,鼓励私人投资和外国投资,并降低卢比的汇率以促进出口。
经济自由化被广泛认为是印度从此开始迅速发展的驱动力。
事实确实如此。
在1992年之后的二十年里,印度经济增长了七倍,而远远低于目前印度每年6%的增长率,这说明改革的成功。
今天,印度多样化的经济增长强劲,在各行业,尤其是信息技术方面处于世界领先地位。
然而,印度仍然存在许多挑战,如果你熟悉印度基础设施摇曳前景的话就会知道。
在过去,政治体制的忽视,有意识地回避,或是由于印度政治的不集中性,让印度没办法解决这样复杂棘手的问题。
现在印度的领导人纳伦德拉·莫迪勇敢并且壮志凌云,否定了印度的规则体系并决定重新开始。
过去,由于丰富的自然资源和经济实力,印度经常被称为“SonekiChidiya”(金麻雀)。
在英国统治时期,印度原本健康的经济开始下滑。
然而,印度已经恢复了往日的峥嵘,成为世界上增长速度最快的新兴经济体之一。
经济实力的复苏在很大程度上得益于总理曼莫汉·辛格支持的经济自由化、私有化和全球化等经济新政策,这些举措最早由NarsimhaRao政府在1991年提出。
三个政策变化的基本概要如下:
1、经济自由化:
自由化是指政府放缓对行业牌照、配额和限制的控制。
●取消许可证的要求,但在六个行业除外
●废除垄断和限制性贸易惯例法
●给予生产者确定商品和服务价格的自由
●采取措施吸引外资在印度投资
2、私有化:
大多数经济增长所需的制造产业在1991年之前都处于国家控制之下。
不幸的是,当时的印度公有企业的官僚主义习气严重,导致了工业领域病态的发展和利润低下。
私有化的引入让私营企业在塑造经济方面发挥更大的作用。
采取的措施如下:
●公有企业投资减少
●创建工业和金融重建委员会(BIFR),帮助重振公有单位亏损的部门
●通过向私营企业出售股票来稀释政府股权
3、全球化:
到1991年底,印度的政策旨在通过关税、限制条约和进出口关税来保持印度与世界其他地区的经济差距。
新的经济政策生效后,情况发生了变化。
以下是亮点:
●进口自由化
●ForeignExchangeManagementAct(orFEMA)取代ForeignExchangeRegulationAct(orFERA)
●关税结构合理化
●废除出口关税
●减少进口关税
新的经济政策是印度能够走上增长轨道的主要原因之一。
然而,仍然需要很多新的改革来保持增长。
其中有许多改革都由莫迪政府推行。
接下来我们将看看什么破坏了这些改革尝试。
第四篇:
什么威胁到印度的经济增长?
“严格诚实的经商是很困难的,但不是不可能。
”
——MahatmaGandhi
在印度做生意要比它本应该的要难。
根据世界银行的说法,在印度开始一场商业需要28天时间。
相比之下,巴基斯坦只要19天,日本11天,韩国四天,澳大利亚三天。
政府已经采取行动抵制官僚主义。
推出了一种新的公司登记表,将七种不同的表单合并为一种,2015年5月开始生效,在网上就可以操作。
从理论上讲,在70%的情况下,这一举措将公司注册需要的时间缩短到48小时。
印度政府“Start-UpIndia,Stand-UpIndia”运动是一系列活动中的第一个,连接了新兴企业、风险资本和天使投资。
它鼓励印度青年人才创办新的创新型企业。
该计划为初创企业提供三年免税,并为投资者的投资收益免税。
如果破产,公司也能更容易地结业。
这一倡导对下一代印度公司是一个好兆头。
当提到印度人热爱板球,一位高管告诉我们:
“我们在乎的是长期情况。
我们在玩一场测试赛,不是Twenty20。
”
在这些措施之间,政府还通过了约50项法案。
几项改革法案目前正在实行,而且势头依然强劲。
许多跨国型的公司将其视为一个巨大的机会。
在德令哈市,你认识谁变得无关紧要;每个企业都在平等地竞争,跨国企业与国有公司平起平坐。
如果地方性的腐败急剧减少——莫迪政府的一个关键注意点——生产率和外国投资需求可能会进一步提高。
进一步的改进是有必要的。
例如,更大的政治性资本应该被载入破产法。
这可能导致对银行体系乃至整个国家的重新评级。
事实上,有评论员指出,破产法改革比货物和服务税法案更重要。
幸运的是,破产法得到了强有力的共识,并且会更容易通过和实施。
尽管改革取得不错成效,GDP增长强劲,印度经济仍面临着一些挑战。
根据印度储备银行的一份报告,2015财年企业的投资下降了27%。
在过去三年里,企业投资一直在不断下降,2012财年为3.7万亿卢比(730亿美元),2013财年为3.1万亿卢比(587亿美元),2014财年为2.7万亿卢比(457亿美元),2015财年为1.9万亿卢比(300亿美元)。
印度储备银行将企业投资的疲软归因于信用证的取消,全球需求疲软,以及制造业的放缓。
此外,大多数企业部门仍深陷美元主导债务的泥潭,这增加了货币波动的敏感性。
随着美联储在十二月加息,美元(UUP)或将保持向上的轨迹,印度企业继续承压。
腐败和官僚主义仍然是印度的一个主要担忧。
正如你在上一个图表中所看到的,印度在透明国际(TransparencyInternational)全球清廉指数排行榜170个国家中排名第85。
这一排名情况让印度的国有企业承压。
此外,猖獗的官僚主义是外国投资进入印度市场的阻力。
基础设施的薄弱似乎也困扰着印度,阻碍其实现真正的增长潜力。
第五篇:
银行体系改革
“银行是用来扶持有正当需求的企业的。
”
——VijayMallya,印度商人及政治家,2015年
如果印度企业要发展,就需要一个健康、运转良好的银行体系。
对社会有益的项目和倡议需要资本,银行应该能高效地分拨资本。
虽然印度改革已经取得进展,但银行仍然是体制中的薄弱环节。
印度目前的银行问题的根源在于2003-2008年的公司投资热潮,导致产能过剩和过度扩张的资产负债表。
特别是国有银行,作用很大,过度地向基础设施和钢铁公司放贷,用于不盈利的公路、发电站和工厂项目。
这些公司现在已经留下了很高的不良贷款和可疑贷款。
这导致私人投资疲软,企业不愿支出,很大程度上有杠杆过高的原因。
在某些情况下。
银行相应地留下了高比例的不良贷款——借款人不支付利息或不偿还本金。
这导致银行不再提供充足的贷款。
然而,不同银行有明显的不同,当国有银行遭受不良贷款比例达10%或更多时,私人银行和融资公司只有1%。
印度央行已经意识到了这对投资和未来增长的负面影响,目前正敦促银行在2017年3月之前清理所有不良贷款。
在我们最近一次访问印度银行后,印度的命运变得清晰起来。
走进一座公共银行大楼后,我们在闷热、破旧的房间里等着会见银行经理们,他们看上去和房间基调不同,相当严肃。
在另一个银行我们被带入一间氛围愉快的空调房,美味的点心过后,我们见到了友善的工作人员,听他们兴奋地向我们讲述他们的业务。
令人欣慰的是,事情都在最近几个月有所改善。
投入价格的下降和产出价格的微秒变化导致了利润率提高。
有初步迹象表明,资本投资开始回升,尤其是在资本货品的生产和商用车的销售方面。
不过,总的来说,资本仍然低迷。
相比于专注于开创新业务,一家大型贷款公司一直致力于改善现有业务,扭转业绩不佳的账目。
在mid-corporatesector,诸如水泥和钢铁等行业的产能过剩一直以来都仍然是一个问题。
由于私营部门不愿意或无法参与正在进行的投资,压力落在了政府上。
这一切都在发生在政府计划的资本支出在本财政年度大幅增加后。
这将部分得益于政府在石油补贴方面的支出较低,同比下降了63%。
也得益于政府预算的燃油补贴从计划的300亿inr节省了大约150亿inr(如果石油价格保持相对稳定)。
根据我们的实地调研,我们听说,很多贷款问题的源头是项目变得根本不可行。
这意味着,银行资本重组是必要的,国有企业可以通过出售大量拥有的房地产来实现。
目前,没有统一的法律来处理公司破产。
公司破产由四个不同的机构下一系列陈旧的法规来处理。
四个机构的管辖权有所重叠——高等法院,公司法律委员会,工业和金融重建委员会和债务追偿法庭。
这让解决问题的过程过于复杂。
破产法的通过对振兴银行业至关重要。
印度储备银行已经允许银行接管违约公司,新的破产法又将为贷款人带来更大的安全性,并加快坏帐的处理进程。
如果这些贷款能妥善解决,银行体系将能够为经济提供更有力的支持。
不良贷款是印度银行业的一个严重的问题。
根据印度储备银行2016年6月发布的半年期金融稳定报告,在“基准情景”下,印度银行的整体不良资产比率将从2017年3月的7.6%上升到8.5%(来源:
金融时报)。
报告还指出,国有银行的这一比例可能高达10.1%。
上图显示了在过去的几年里印度银行不良贷款占贷款总额的百分比。
不良贷款直线上升,如果不在近期纠正的话,可能会给印度银行业带来严峻的前景。
第六篇:
Rajan救援:
通货膨胀的情况
“我的名字是RaghuramRajan,我想做什么我就做什么。
”
——RaghuramRajan,印度储备银行行长,2015年
有利的增长环境、稳定的通货膨胀和负担得起的信贷对莫迪的政策至关重要。
这是RaghuramRajan和打点进来。
我们在最近一次访谈中有幸会见了Rajan。
正如我们所预料的那样,Rajan对众多的经济问题侃侃而谈。
但我们没想到,他在我们的会面之后还有一个至关重要的央行会议。
他抽出时间来见我们这一事实充分展示了他的性格。
莫迪,很少公开赞美别人,曾公开称Rajan是他的老师。
莫迪有很多要感谢他的。
一个看待今日印度的方法是将其与1980年的美国相比较。
他们的相似令人不可思议。
1979年,吉米·卡特任命PaulVolcker管理美联储,控制通货膨胀。
第二年,罗纳德·里根通过选举取代了卡特,并领导了一系列大刀阔斧的改革。
沃克尔和里根为美国的繁荣奠定了根基。
2013年,曼莫汉·辛格,当时的印度总理,任命Rajan为印度储备银行行长并控制通胀。
第二年,他在选举中输给莫迪后,莫迪推行了印度几十年来最具颠覆性的改革议程。
Rajan和莫迪的双重作用对印度的影响,将重演沃克尔和里根在上世纪80年代为美国带来的改变。
一直以来,印度储蓄银行一直被视为“促增长”的中央银行,但在Rajan的作用下已经成为一个“对抗通胀”的体系。
Rajan是印度储蓄银行历任行长中引入明确的通货膨胀目标的第一个人。
此外,他已将重点从批发价格转向消费价格,后者是最强硬的通胀衡量指标。
这一目标与莫迪希望帮助提高穷人实际收入的愿望完全吻合。
通常情况下,情况好的话印度的通货膨胀率接近一位数的高位,每当遇到雨季少雨或者粮食价格上涨时,大概会在百分之十几上下徘徊。
在印度,99%的人口极度贫困,无法缴纳所得税。
这一点很重要,因为通货膨胀是一种恶性的税收,它对穷人的打击最为严重。
Rajan成功地抑制了通货膨胀,按照交易经济学的CPI指数,Rajan将通货膨胀率从2013年9月的9.8%降低到2015年7月的3.8%。
通货膨胀的降低以及中国等新兴市场的放缓让Rajan在九月将基准利率降低0.5%以刺激增长。
印度历来易受食品价格波动的影响,这是消费物价指数的一个重要组成部分。
尽管如此,在连续两个弱季风季中食品通胀率一直在控制之下。
莫迪政府成功地向需要的地区分发粮食,并设法阻止囤积。
自去年夏天以来,在高食品价格的影响下通货膨胀率一直在上涨,仅2015年12月就达11.6%。
这导致2015年12月CPI同比增长5.6%,接近印度储蓄银行的4%+/2%区间的最高点。
气候性干旱限制了粮食供应,对农业生产力和粮食分配的限制加剧了这一问题。
Rajan的三年任期结束在2016年底,但他可能将任期延长两年。
甚至有人猜测莫迪可以为他提供财政部长的职位。
尚不清楚Rajan的意愿是什么。
他可能会希望看到他的一些努力获得认可,特别是在中央储备银行新的货币政策基础上,制定的金融行业的改革。
然而,成为国际货币基金组织负责人的机会可能更有吸引力。
上图显示了印度过去一年的通货膨胀率。
2016年6月印度消费价格同比上涨5.8%。
这标志着通货膨胀连续三个月加速增长。
通货膨胀现在是2014年8月以来的最高点。
季风带来的食品成本的上涨加剧了印度的通胀。
RaghuramRajan计划2016年9月辞去印度储蓄银行行长职务,重返学术界。
随着政府有利增长的政策,现任行长不能像Rajan一样稳稳控制住通货膨胀率。
这对经济来说不是好兆头。
第七篇:
激励巨人——让印度闪光
在过去的25年中,印度已经走过了漫长的道路。
1991年,印度进行了一场很有必要的改革——那时印度正处在违约的边缘,有蒙受国际污点的风险。
这一次,印度的情况要好得多,改革已经从设计的角度出发,而不是需求。
我们相信印度人可以期待充满机遇的光明未来。
在不到两年的时间里,莫迪政府改变了印度的政治和经济格局。
几乎每个星期,我们都会看到一个个难以解决的问题被更具创新性的解决方案清除。
值得强调的是,将权力转移到各州已被证明是解决长期以来土地改革问题的最有效的政治方法。
在政府的倡议下,重要的基础设施正在建设中,生意越来越容易做,腐败和官僚主义也在减少。
印度公司将很快能够进入全球商品和服务市场。
在政策的鼓励下,许多印度的年轻企业家将有更多机会实现他们的愿望。
与一些报道中说的相反,莫迪仍然很受欢迎,改革也没有失去动力。
如果仔细观察,到处都在发生变化。
事实上,在本质上改革总是长期性的,而不是一次大爆炸。
在石油价格明显下跌的情况下,发生了很多变化。
对于一个大型的净进口国来说,这对印度政府来说是一个福音,尽管对石油出口大国的出口有所下降。
政府需要利用其改善的财政状况来促进急需的投资。
未开发的农村地区是增长差距最大的地方。
目前,一个接一个的弱季风季,农业大宗商品的最低支持价格降低,导致农村的消费疲软。
但从长期来看,收入的增加和潜在的城市化预示着巨大的增长潜力。
印度的成绩单不一定完美。
促进国际贸易还有很大的努力空间。
随着印度的发展,它可能不得不采取一种更加外向的思维方式,因为贸易在印度经济中占的比重更大。
“印度制造”和“数字印度”只会强调贸易对未来发展的重要性。
在更基本的层面上,印度需要做更多的工作,帮助穷人获得充分的医疗和教育机会。
摒弃过去的社会等级和偏见,维护一个自由、公平的社会的努力仍需要继续。
这种过时的思维方式不仅残酷,而且是进步的障碍。
将这部分庞大的人才和劳动力融入到发展过程中会促进无边的全面性繁荣。
但正如我们经常看到的那样,印度已经找到了解决办法,并更好地解决了它面临的挑战。
印度人,至少是具有创造力的,是坚持不懈的。
当今,这样的特性比以往任何时候都更需要。
作为曾经世界上首屈一指的超级大国,回顾印度历史,将其比作一系列重复性的周期是很恰当的。
当印度这一巨人醒来,所有的目光将在此停驻。
尽管印度经济面临挑战,但长期前景仍然光明。
莫迪总理的改革看起来稳健而且很有前途。
国内生产总值的增长率看起来很强劲,而且在来年可能如此延续。
上图显示了2016年5月工业生产任何增长了1.2%,超过市场预期。
商业环境的改善和逐步加强的公共基础设施将继续刺激经济增长。
随着中国经济的减速,印度可能成为值得注意的新兴市场。
据经合组织估计,未来四年印度的平均增长率为7.3%。
但投资者应该谨慎近期的美联储加息可能带来的的任何波动。
美国加息后通常会出现新兴市场基金的资金流出。
虽然中国和印度在过去显示出对这一趋势的韧性,印度股市在短期内可能会有所下降。
从长远来看,印度的前景依然光明,特别是如果莫迪政府能够兑现所有承诺的话。
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