金融衍生工具的特点.docx
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金融衍生工具的特点
金融衍生工具的特点
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第五章金融衍生工具-金融衍生工具按自身交易方式及特点分类
2016年证券从业资格考试内部资料
2016证券市场基础知识
第五章金融衍生工具
知识点:
金融衍生工具按自身交易方式及特点分类●定义:
金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。
●详细描述:
1、金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协调,按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。
2、金融期货是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式来进行的标准化金融期货合约的交易。
3、金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约,包括现货期权和期货期权两大类。
除交易所交易的标准化期权、权证之外,还存在大量场外交易的期权,这些新型期权通常被称为奇异型期权。
4、金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。
例题:
1.合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内,享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约,称之为()。
A.金融互换
B.金融远期合约
C.金融期权
D.金融期货
正确答案:
C解析:
金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约,包括现货期权和期货期权两大类。
2.交易双方在场外市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产或金融变量的合约是()。
A.金融期货
B.金融远期合约
C.金融期权
D.金融互换
正确答案:
B
解析:
考察金融远期合约的定义。
3.金融远期合约规定了现在交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量,合约条款根据买方需求确定。
A.正确
B.错误
正确答案:
B
解析:
金融远期合约规定了“将来”交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量,合约条款根据双发需求协商确定。
4.金融远期合约是交易双方在场内市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。
A.正确
B.错误
正确答案:
B
解析:
金融远期合约是交易双方在“场外”市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。
5.下列属于金融远期合约的是。
A.远期利率协议
B.远期货币期货
C.远期股票期货D.远期股票指数期货
正确答案:
A
解析:
其他三项没有此类品种,只有单独的期货品种
6.下列说法错误的是。
A.金融远期合约根据交易双方需求在场外市场协商确定
B.金融互换是最基础的金融衍生工具之一
C.我国商业银行销售的“挂钩理财产品”本质上是结构化金融衍生工具
D.在交易所交易的期权分为标准化期权和奇异型期权两大类
正确答案:
D
解析:
奇异型期权一般在场外市场交易
7.在很多股票交易所中,买卖成交后并不立即进行资金和证券的清算和交收,而是在几个交易日内完成交割程序。
因此,很多人认为远期交易本质上是的一种特殊情形。
A.远期掉期交易
B.现货交易
C.互换交易
D.期权交易
正确答案:
B
解析:
股票一般采取现货交易,即一手交钱一手交货。
8.从交易结构上看,可以将金融互换交易视为一系列的组合。
A.现货交易
B.期货交易
C.远期交易
D.期权交易
正确答案:
C
解析:
现货交易是一手钱一手货;期货交易是标准化的远期交易;期权是对选择权利的买卖
9.两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易是。
A.金融远期合约
B.金融期货C.金融互换
D.金融期权
正确答案:
C
解析:
考查金融互换交易的定义
10.场外市场金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量,合约条款根据双方需求协商确定。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
金融远期合约在场外市场交易,场外市场的特征是交易双方通过协商确定
11.金融期货合约设计成标准化合约的目的之一是为了便于对冲,从而避免实物交割。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
期货合约设计成标准化的合约是为了便于交易双方在合约到期前分别做一笔相反的交易进行对冲,从而避免实物交收
12.根据全国银行间同业拆借中心公布的数据,自xx年11月以来,人民币远期利率协议的参考利率均为Libor。
A.正确
B.错误
正确答案:
B
解析:
根据全国银行间同业拆借中心公布的数据,自xx年11月以来,人民币远期利率协议的参考利率均为Shibor
13.根据基础资产划分,常见的金融远期合约包括四个大类:
股权类资产的远期合约、债权类资产的远期合约、远期利率协议、远期汇率协议。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
金融远期合约的种类14.远期交易本质上是现货交易的一种特殊情形,因此,很多人将其称为远
期现货交易。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
远期交易的定义和特点,现在价格订立合约未来交易
15.奇异型期权通常在等内容上与标准化的交易所交易期权存在差异。
A.选择权性质
B.基础资产
C.期权价格
D.期权有效期
正确答案:
A,B,D
解析:
奇异型期权通常在选择权性质、基础资产以及期权有效性等内容上与标准化的交易所期权存在差异
16.金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为。
A.金融远期合约
B.金融期货
C.金融期权和金融互换
D.结构化金融衍生工具
正确答案:
A,B,C,D
解析:
金融衍生工具按交易方式可分为金融远期合约、金融期货、金融期权和金融互换、结构化金融衍生工具等4种
17.单只股票期权是指买方在支付了期权费后,即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
单只股票期权指买方在交付了期权费后,即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协定价格买人或卖出一定数量相关股票的权利。
18.常见的金融远期合约根据基础资产划分,一般包括股权类资产远期合约、
债权类资产远期合约、远期利率协议、远期汇率协议。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
金融远期合约的划分。
19.两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易是()。
A.金融期货
B.金融期权
C.金融互换
D.金融远期合约
正确答案:
C
解析:
考察金融互换交易的概念。
20.尽管交易双方可以到期进行合约的结算,但多数情况下,()并不进行实物交收,而是在合约到期前进行反向交易,平仓了结,且交易双方并不需要知道交易对手的情况。
A.互换
B.远期合约
C.期货合约
D.期权
正确答案:
C
解析:
尽管交易双方也可能到期进行合约的结算,但多数情况下,期货合约并不进行实物交收,而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结;而且,交易双方并不知道也不需要知道交易对手的情况。
21.金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为。
A.金融期货
B.金融远期合约
C.金融期权和金融互换
D.结构化金融衍生工具
正确答案:
A,B,C,D解析:
金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金
融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。
22.金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易,从交易结构上看,可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
金融互换的定义。
23.人民币利率互换的参考利率应为经中国人民银行公布的基准利率。
A.正确
B.错误
正确答案:
B
解析:
利率互换的参考利率应为经中国人民银行授权的全国银行间同业拆借中心等机构发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或经中国人民银行公布的基准利率。
24.金融互换交易可分为()等类别。
A.利率互换
B.货币互换
C.股权互换
D.信用互换
正确答案:
A,B,C,D
解析:
互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件,在约定的时间内定期交换现金流的金融交易,可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。
25.远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日交换协议期间内一定名义本金基础上以约定的固定利率计算的利息的金融合约。
A.正确
B.错误
正确答案:
B
解析:
远期利率协议是指交易双方在未来某一日交换协议期内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
26.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外,还可以利用其结构化特性,通过相互结合或者与基础金融工具相结合,开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。
A.正确
B.错误
正确答案:
A
解析:
考察金融衍生工具的种类。
27.远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日,交换协议期间内一定名义本金基础上分别以计算的利息的金融合约。
A.合同利率
B.固定利率
C.市场利率
D.浮动利率
正确答案:
B,D
解析:
远期利率协议是指按照约定的名义本金,交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
28.奇异型期权通常在等内容上与标准化的交易所交易期权存在差异。
A.选择权性质
B.投资者
C.基础资产
D.期权有效期
正确答案:
A,C,D
解析:
奇异型期权通常在选择权性质、基础资产以及期权有效期等内容上与标准化的交易所交易期权存在差异。
考点:
奇异型期权包括的种类。
略论金融衍生工具市场的特点作者:
冯新民现代财经1997年07期 金融衍生工具市场的兴起和发展是70年代以来国际金融市场最为突出的变化之一。
被称为金融衍生工具的金融期货、期权以及互换等金融衍生手段的迅速扩散和广泛运用,将80年代初期开始的新一轮金融创新推向高潮,并带来融资中介过程和金融体系的深刻变化,对国际金融活动和金融市场的发展产生了重大而深远的影响。
金融衍生工具市场的特点,笔者认为主要有以下几点。
一、金融衍生工具市场的国际化 金融衍生工具市场自形成以来,随着世界经济的发展,其本身也不断走向成熟,其经营业务范围已从一个国家和地区扩大到越国界的全球市场。
一个全球性、多层次、互相关联的现代化的国际金融衍生工具市场已经形成,许多世界著名的期货交易所正起着全球性交易中心的作用。
衍生工具交易在全球的范围内进行,遥相呼应,对全球的经济发展起着越来越重要的作用。
市场的国际化主要表现在以下几个方面:
1.业务的国际化 金融衍生工具市场的运行是依靠衍生工具交易业务实现的,即套期保值业务和投机业务。
金融衍生工具市场业务的国际化是指套期保值业务和投机业务的国际化。
它包含两层含义:
第一层含义是指金融衍生工具市场是国际化市场,各地期货交易所的会员不局限于本地、本国的范围,一些主要的期货交易所是国际性的,其会员的大多数是外国会员,这样形成了一种跨国界的套期保值和投机业务,会员既可以在外国交易所内开展业务,也可以开展跨交易所的业务。
由此,金融衍生工具市场的业务打破了交易所和地域的界限,呈现出国际化特点。
第二层含义,是指无论在哪个国家,哪个交易,套期保值和投机业务的基本原理和基本作法是一致的。
另外,金融衍生工具市场业务的国际化还突出表现在某些大的经纪公司,其业务范围往往遍及世界各地,以经纪公司为媒介,促进了金融衍生工具市场业务的国际化。
2.合约的国际化 合约是金融衍生工具市场上买卖的对象,随着期货交易的不断发展和完善,金融衍生工具合约的规格、条款等各方面也在不断完善,向规范化发展。
起初,衍生工具合约并无固定的统一规格,而是因交易所、交易品种而异。
随着市场的发展,为了便于交易,各国交易所的工具合约在规格、内容等各方面趋于一致,特别是许多新上市交易品种的衍生工具合约都是参照已有的主要交易所的合约而设计的,更使得合约标准化、国际化。
3.信息的国际化 金融衍生工具市场既是信息使用者又是信息生成者。
在现代通讯技术广泛应用的条件下,衍生工具市场可以接收来自世界各地的信息,衍生工具市场上新生成的信息也可能通过先进的通讯手段迅速传播出去,并以各种媒体公之于世。
世界各地的工具市场之间形成了一个信息运动网络,信息的传递打破了时空界限,使全球联为一体,形成国际化的信息。
一般在国际性的大交易所中,都配置先进的卫星通讯设备,世界各地的信息,例如各地交易最新价格,世界各地气候状况,有关金融商业的消息和政府政策等均可以迅速地传到交易所,并通过大型显示版式计算机终端显示出来,这种卫星通讯提供的信息可以说是一种国际共享信息,只要具备条件,都可以接收。
而衍生工具交易所生成的价格信息也可通过这些设备迅速传向世界各地。
在交易所外,各国新闻媒体,如报纸、电视,每天都向公众发布最新交易消息和行情,随着世界性的传媒的传递,市场上的信息在场外也实现了国际化。
4.人才的国际化 金融衍生工具交易是一门专门业务,从事工具交易需要专门知识,于是期货中形成了一个专门的人才群体。
这些专门人才服务于一国、一地的衍生工具市场,又不囿于地域限制,在各市场均实行自由流动,特别是一些期货界的重要理论家、实际工作者,比如著名的经纪人等,都是不仅仅属于某个特定市场的,而是整个金融衍生工具市场的人才。
随着金融衍生工具交易咨询业的兴起,人才流动性加强了,其服务的范围可以扩大到世界各地,使衍生工具市场的人才呈现出国际化趋向。
二、金融衍生工具市场的规范化 各金融衍生工具市场具体的管理制度是据各自情况而定的,但就总的原则、章程、规则、办法等来说,又是一致的、规范的。
这些规范便利了交易,促进了金融衍生市场的进一步发展。
1.交易制度的规范化 交易制度是市场运转的“中心程序”,是交易中的“中枢神经”。
在各期货交易所中,基本的交易制度是规范化的。
这些基本的规范化的交易制度主要有会员制、保证金制、公开竞价制、每日结算无负债制、交易头寸限制和每日停板额限制、惩罚制度等。
这些基本的交易制度是不断发展、完善的,先进有效的交易制度会在市场迅速传播、普及,并在广泛的应用中进一步规范化,从而有利进行广泛的国际性业务的开展。
2.交易程序的规范化 金融衍生工具交易有的是很规范化的,如金融期货交易是场内集中交易,长期以来期货交易形成了一套较为固定与通行的交易程序。
一般来说,当交易者认为某种商品的价位比较合适时,即可入市交易。
首先,要向期货交易所的会员经纪商开立帐户,签署包括“风险揭示声明书”在内的各种文件,授权经纪行代为买卖合约并缴付按金;然后,客户向经纪人下达交易指令,包括市价指令、限价指令、停止价指令等,经纪人收到指令则迅速传给场内经纪人,由场内经纪人依指令公开竞价,确定交易数量、价格;成交后再由结算所办理结算业务,并由经纪行通知客户交易情况。
当然,具体的交易细节是很复杂的,但是主线是规范化的。
3.管理制度的规范化 世界各国的金融衍生工具市场管理一般都实行三级管理体制,即政府管理、行会管理和期货市场自我管理,它们在金融衍生工具市场的管理中发挥着不同的作用。
政府管理主要在于利用法律手段和政策手段,规范、引导金融衍生工具市场的发展,对金融衍生工具市场的设立、业务范围的确定等实施严格的监察管理,将金融衍生工具市场的发展纳入国家经济发展的大格局中,政府的管理手段主要是法律手段,并配合经济手段和政策手段。
金融衍生工具行会的管理是一种行业性的半官方、半民间的自我管理,目的是为了维护行业本身的声誉和保障行业健康发展,其职责主要是受政府主管部门委托,承担一部分应该由政府行使的职能。
期货交易所的自我管理是最基本的管理,它关系期货交易能否正常开展,期货市场的功能能否正常发挥,期货交易者的利益能否得到维护。
期货市场的自我管理的目的就是要建立、保护一个公正、有序、高效的交易场所。
其职责主要有负责交易场所的业务监管,确保各项规章制度的顺利执行,设立仲裁委员会处理纠纷等。
三、金融衍生工具的扩大化 国际金融衍生工具市场的发展只是近20年的事情,历史虽短,其交易量却迅速赶上并超过了经过100多年发展的商品期货。
现在全世界一年期货交易量约为6亿张标准合约,其中金融衍生工具交易占60%以上。
近年来,金融衍生工具从一开始的外汇期货、利率期货、股票指数期货、外汇期权、利率期权、股票指数期权、货币互换、利率互换、资产互换等又衍生出“金融再创新工具”,如期权除了以基础工作作为标的物之外,还与其他衍生工具进行组合构成“金融期货期权”;与其自身进行组合构成“合成期权”;与互换组合构成“互换期权”。
这样在金融衍生工具中,实际上有许多种创造派生工具的方法和技术,它使得金融衍生工具市场迅速发展、金融衍生工具数量迅速增加,呈现一种不断扩大化的态势,如与股权相连的衍生工具更多地在场外进行交易,而场外交易产品日趋复杂,品种也不断增加。
四、金融衍生工具交易电子化 金融衍生潮流在短短几十年内席卷全球,还是益于电脑、通信技术的飞速发展与广泛普及。
电脑、通信新技术在国际金融界的应用,提高了信息处理效率,降低了交易成本,形成了一个全球联动的金融市场,创造了更具竞争性的价格结构,为连续设计出比较复杂的金融工具提供了技术条件。
1.加速一体化 电子技术在金融和通讯领域的广泛应用,使世界各地的资金划拨都可以一天之内完成,使各国金融市场事实上出现了一体化发展趋向。
2.节约费用 电子计算机的应用,使交易所的业务手段发生了划时代的变化。
它使交易所的劳动力费用得到了节约,方便了顾客,从而扩大交易量;也使交易所与客户间的信息传递更为方便,有利于交易所业务的开展。
3.提供大量信息 期货交易所靠先进的电子计算机系统,可以迅速可靠地进行各种信息的收集、整理、分析,向客户提供投资咨询服务,以及提供其他各种信息服务,争取到大量的顾客,业务量大增,收益不断增长。
作者介绍:
冯新民中国人民大学金融衍生工具重点归纳
1期货交易:
是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。
其交易对象是标准化的期货合约。
期货合约:
是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期货市场:
是专门买卖标准化期货合约的市场。
期货市场是以现货交易为基础,在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。
期货交易的方式:
1套期保值:
在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同,但方向相反的期货合同,以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
2投机3套利交易:
利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差,同时买入和卖出不同种类的期货合约来获取利润。
期货市场的功能:
1规避风险2价格发现3减缓价格波动投机交易3套利由于市场参与者目的不同,故存在不同的操作方法)期货市场的构成:
1期货交易所2期货结算所3期货经纪公司4期货交易者
2套期保值的操作基本上是在期货市场进行与现货交易等量的反向交易。
套期保值的基本做法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。
即生产经营者在现货市场上对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。
即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当,但方向相反的期货商品,以一市场的盈利弥补另一个市场的亏损,达到规避价格波动风险的目的。
会员制交易所的组织结构:
1会员大会2理事会3专业委员会4总经理及业务管理部门期货结算所:
在交易所的期货交易中,有结算制度、担保制度来防止违约风险。
交易指令:
1、限价指令包括卖出限价和买入限价指令。
在限价或更有利的价格上成交。
成交速度慢,有时可能不能成交。
2、市价指令(marketorder)成交速度快,一旦下达不可更改或撤销。
3、止损指令(stoporder/stop-lossorder)又称停损指令,是防止亏损扩大的指令措施。
指交易者预先设定一个价位,当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时,止损指令立即自动生效,并以即时可能的最有利价格执行。
4、触及市价指令
(market-if-touchedorder,MIT)又称为“触价后变为市价指令”或做价指令,是指当客户指定的某一特定价格被市场触及后,将其交易指令立即变为市价交易指令(以可能的最有利价格进行交易)。
5、止损限价指令又称“限价止损指令”,是限损指令和限价指令的混合,即在到了停止点后以限价执行。
6、套利指令指同时买入和卖出两种期货合约的指令。
一个指令执行后,另一个指令也立即执行。
7、限时指令在某一特定时间过后,即自动取消的委托指令。
8、双向指令指客户向经纪人下达两个指令,一个指令执行后,另一个指令自动撤销。
9、取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令(没有成交或只有部分成交时)
3套利:
利用不同市场、不同月份、不同品种之间的价格变化,在相关合约上进行交易方向相反的交易,以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
套期保值操作依据,基差套利操作依据,价差。
跨期套利:
指在同一期货交易所内,买进某一作物年度内的期货合约的同时,卖出该作物下一年度内的期货合约,利用作物有同一生长年度期货合约的价差变化获利。
影响期货价格的因素:
市场供求因素1需求法则,对一种商品的需求量是由许多因素决定的,这些因素可以划分为五类:
这种商品的价格消费者的收入
消费者的偏好相关商品价格的变化消费者预期的影响2需求弹性3需求量构成。
商品市场的需求量通常由国内消费量、出口量和期末结存量三部分组成。
4供给法则5供给弹性6供给量构成,本期商品供给量主要由前期库存量、本期产量和本期进口量三部分组成。
货币政策因素:
1货币供应量2利率3汇率4贴现率在众多影响期货价格的因素中,供求因素是最基本也是最重要的因素,其他因素都是通过影响市场的供求因素来实现的。
本期商品供给量由前期库存量、本期产量、本期进口量组成。
4基差:
指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格的差)。
基差走强:
负值减小,正值增大,由负转正;基差走弱:
负值增大,正值减小,由正转负。
基差变化:
如果基差为正且数值越来越大,或者基差从负值变为正值,或者基差为负值且绝对数值越来越小,我们称这种基差的变化为“走强”。
相反,如果基差为正且数值越来越小,或者基差从正值变为数值,或者基差为负值且绝对数值越来越大,我们称这种基差的变化为“走弱”。
基差的变化与套期保值的效果的关系
基差的作用:
基差是套期保值成功与否的基轴,基差是价格发现的标尺,基差对于期、现套利交易很重要。
价差:
两种相关期货合约的价格之差;价差变小,卖出套利;价差变大,买进套利。
5金融期货:
1含义:
指以金融工具或金融产品作为标的的期货合约。
2特点:
①交割具有极大便利性②交割价格盲区
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