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投资管理习题答案
项目三 投资管理(习题答案)
一、单项选择题
1.【正确答案】 D
【答案解析】 投资与投机的联系表现在:
投机是投资的一种特殊形式;二者的基本目的一致;二者的未来收益都带有不确定性。
投资与投机的区别表现在:
二者行为期限的长短不同;二者的利益着眼点不同;二者承担的风险不同;二者的交易方式不同。
2.【正确答案】 C
【答案解析】 实物投资和金融投资的区别主要包括:
(1)风险不同,实物投资的风险一般小于金融投资;
(2)流动性不同,实物资产的流动性低于金融资产;(3)交易成本不同,实物资产的交易过程复杂、手续繁多、通常还需进行调查、咨询等工作,交易成本较高。
而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。
3.【正确答案】 B
【答案解析】 按照投资的方向不同可将投资分为对内投资和对外投资。
4.【正确答案】 B
【答案解析】 非生产性投资是指将资金投入非物质生产领域中,不能形成生产能力,但是能形成社会消费或服务能力。
5.【正确答案】 A
【答案解析】 期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下,按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数。
6.【正确答案】 B
【答案解析】 相关系数=协方差/(甲标准差×乙标准差)=0.01/(10%×15%)=0.67
7.【正确答案】 C
【答案解析】 [(10%×40%)2+(15%×60%)2+2×10%×15%×40%×60%×0.8]1/2=12.43%
8.【正确答案】 D
【答案解析】 某项资产β=0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升10%,则该项资产的风险收益率上升5%。
9.【正确答案】 B
【答案解析】
市场组合收益率的标准差=0.64%1/2=8%,该项资产的β系数=协方差/市场组合的方差=相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差=0.8×10%/8%=1。
10.【正确答案】 A
【答案解析】 组合的β系数=0.8×40%+1.6×60%=1.28
11.【正确答案】 B
【答案解析】 必要收益率=无风险收益率+风险收益率,所以风险收益率=必要收益率-无风险收益率=15%-5%=10%,该组合的β系数=10%/(12%-5%)=1.43。
12.【正确答案】 D
【答案解析】 通过投资组合可以分散的风险为可分散风险,又叫非系统风险或公司特定风险。
被投资企业出现新的竞争对手,仅仅影响被投资企业,由此引起的风险属于公司特定风险,投资者可以通过证券投资组合予以消减;其余三个选项可能会给市场上所有的证券都带来经济损失,由此引起的风险属于系统性风险,不能通过投资组合分散掉。
13.【正确答案】 C
【答案解析】 第一年流动资金需用额=100-80=20(万元),首次流动资金投资额=20(万元),第二年流动资金需用额=120-90=30(万元),第二年的流动资金投资额=30-20=10(万元)。
14.【正确答案】 B
【答案解析】 原始总投资=100+10+5=115(万元)。
15.【正确答案】 A
【答案解析】 估计现金流量应当考虑的问题包括:
必须考虑现金流量的增量;尽量利用现有会计利润数据;不能考虑沉没成本;充分关注机会成本;考虑项目对企业其他部门的影响。
16.【正确答案】 D
【答案解析】 以前年度支付的研究开发费属于沉没成本,所以在计算现金流量时不必考虑其影响。
17.【正确答案】 A
【答案解析】 经营现金净流量=净利润+折旧+摊销=(200-100)×(1-40%)+10+10=80(万元)。
18.【正确答案】 B
【答案解析】 购置新设备每年的折旧额=(915-15)/6=150(万元),旧设备每年的折旧额=(610-10)/6=100(万元),所以新旧设备每年的折旧额之差=150-100=50(万元)。
注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。
19.【正确答案】 B
【答案解析】 按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标,净现值、内部收益率为主要指标;静态投资回收期为次要指标;投资利润率为辅助指标。
20.【正确答案】 C
【答案解析】 不包括建设期的静态投资回收期=8+60/80=8.75(年),注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额,所以不能直接使用公式法计算。
21.【正确答案】 A
【答案解析】 投资利润率=年均利润/投资总额×100%=10/(100+5)×100%=9.52%
22.【正确答案】 B
【答案解析】 在NCF0不等于0的情况下,使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。
23.【正确答案】 A
【答案解析】 净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系,三个指标均考虑了资金的时间价值,也使用了全部的现金流量信息。
24.【正确答案】 D
【答案解析】 内部收益率指标的优点:
能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平;计算过程不受行业基准收益率高低的影响。
25.【正确答案】 C
【答案解析】 因为静态投资回收期=5年大于8/2(年),投资利润率=3%小于5%,净现值大于0,所以可以判断该项目基本具有财务可行性。
26.【正确答案】 B
【答案解析】 项目的年等额净回收额=项目的净现值/年金现值系数=(100×3.791-150)/3.791=60.43(万元)
27.【正确答案】 C
【答案解析】 内部收益率是使得项目的净现值为0的折现率,由于折现率为16%时净现值大于0,所以内部收益率大于16%,由于折现率为18%时净现值小于0,所以内部收益率小于18%,所以总的说来,内部收益率介于16%与18%之间。
28.正确答案:
A
答案解析:
证券按照证券的性质可分为凭证证券和有价证券,按照证券所体现的权益关系分为所有权证券和债权证券,按照证券收益的决定因素分为原生证券和衍生证券,按照证券收益的稳定状况分为固定收益证券和变动收益证券。
29.正确答案:
B
答案解析:
广义的有价证券包括商品证券(如提货单、运货单、仓库栈单等)、货币证券(如商业证券、银行证券)和资本证券(如股票、债券、基金证券、可转换证券等),狭义有价证券是指资本证券。
借据属于无价证券。
30.正确答案:
D
答案解析:
强式有效市场和次强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被破坏,即是否存在“内幕信息”,这两种市场均满足有效资本市场的后三个条件。
31.正确答案:
B
答案解析:
期权投资的特点包括:
(1)投资的是一种特殊的买或卖的选择权;
(2)风险小于期货投资;(3)交易可以在交易所内进行,也可以在场外进行;(4)真正交割的比率比期货投资更低;(5)规避风险的范围比期货投资更广泛。
32.正确答案:
C
答案解析:
长期债券投资的目的是获得稳定收益;AB属于短期债券投资的目的;D属于股票投资的目的。
33.正确答案:
D
答案解析:
违约风险高的债券收益率比较高,违约风险低的债券收益率比较低。
34.正确答案:
B
答案解析:
35.正确答案:
A
答案解析:
根据题意可知债券的到期日是2006年1月1日,投资者持有该债券的期限为半年,所以短期债券到期收益率=(1000×10%+1000-1020)/(1020×0.5)×100%=15.69%
36.正确答案:
D
答案解析:
债券的价值=1000×(P/F,6%,5)+1000×5%×(P/A,6%,5)=957.92(元)。
37.正确答案:
C
答案解析:
股票的持有期收益率=(10.5-10+1.5)/(10×1)=20%
38.正确答案:
B
答案解析:
根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)
39.正确答案:
A
答案解析:
按照组织形态不同,可以将基金分为契约型基金和公司型基金;按照变现方式不同可以将基金分为开放式基金和封闭式基金;按照投资标的不同,可以将基金分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。
40.正确答案:
B
答案解析:
封闭式基金和开放式基金的比较见下表:
项 目 封闭式基金 开放式基金
含 义 设立基金时,限定基金单位的发行总额,并进行封闭运作的一种基金形式。
设立基金时基金单位的总数不固定,可视经营策略和发展需要追加发行的一种基金形式。
两者的不同点
期限 通常有固定的封闭期 没有固定期限,投资人可随时向基金管理人赎回
基金单位发行规模要求 在招募说明书中列明其基金规模 没有发行规模限制
基金单位转让方式 基金单位在封闭期内不能要求基金公司赎回,只能在证券交易所或柜台市场出售 可以在首次发行结束一段时间后,随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。
基金单位的交易价格计算标准 买卖价格受市场供求关系的影响,并不必然反映公司的净资产值。
交易价格取决于每单位资产净值的大小,基本不受市场供求关系影响。
投资策略 可进行长期投资 不能全部用来投资
41.正确答案:
C
答案解析:
根据计算公式,基金单位净值=(基金资产总值–基金负债总额)/基金单位总份额。
则基金单位净值=(10×30+50×20+100×10+2000–500–500)/2000=1.65(元)
42.正确答案:
A
答案解析:
基金收益率用以反映基金增值的情况,它通过基金净资产的价值变化来衡量。
二、多项选择题
1.【正确答案】 ABCD
【答案解析】 投资的特点包括目的性、时间性、收益性、风险性。
2.【正确答案】 ABCD
【答案解析】 从投资的功能上可将投资动机划分为获利动机、扩张动机、分散风险动机、控制动机。
3.【正确答案】 ABCD
【答案解析】 投机的积极作用表现在:
导向作用(引导资金投入业绩好的公司);平衡作用(使市场上不同风险的证券供求平衡);动力作用(增强证券交易的流动性);保护作用(增大经济运行的弹性)
4.【正确答案】 ACD
【答案解析】 保险投资的特点主要有:
保险投资主要是为了补偿损失而不是增加收益;运用保险投资补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利;进行保险投资可使投资者获得某种安全感,并且在保险公司的帮助下也可较好地防范和降低风险。
5.【正确答案】 ABCD
【答案解析】 投资风险产生的原因主要包括:
投资费用的不确定性;投资收益的不确定性;投资期间金融市场变化导致的购买力风险和利率风险;政治风险和自然灾害;人为因素。
6.【正确答案】 AB
【答案解析】 通常利用协方差和相关系数两个指标来测算投资组合中任意两个投资项目收益率之间的变动关系。
7.【正确答案】 BC
【答案解析】 相关系数为-1时能够抵消全部非系统风险,注意系统性风险是不能通过投资组合进行分散的;相关系数为1时不能分散任何风险,但是相关系数为0时可以分散部分非系统性风险,其风险分散的效果大于正相关小于负相关。
8.【正确答案】 ABD
【答案解析】 由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。
9.【正确答案】 ACD
【答案解析】 资本资产定价模型的假设条件包括:
在市场中存在很多投资者;所有投资者都计划只在一个周期内持有资产;投资者只能交易公开交易的金融工具;没有税金和交易成本;所有投资者都是理性的;所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具,他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。
10.【正确答案】 ABC
【答案解析】 单项资产或者投资组合的必要收益率=无风险收益率+β(市场组合的平均收益率-无风险收益率),所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率、β系数三个因素的影响。
11.【正确答案】 ABC
【答案解析】 项目投资与其他形式的投资相比,具有以下特点:
投资金额大;影响时间长;变现能力差;投资风险大。
12.【正确答案】 ABD
【答案解析】 原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金,包括建设投资和流动资金投资,建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。
13.【正确答案】 ACD
【答案解析】 单纯固定资产投资项目的现金流出量包括固定资产投资、新增经营成本、增加的各项税款。
其中并不包括流动资金投资。
14.【正确答案】 ABCD
【答案解析】 与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额,以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
15.【正确答案】 BC
【答案解析】 项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表的区别
项目现金流量表 财务会计中的现金流量表
反映对象不同 反映的是特定的投资项目 反映的是特定的企业
期间特征不同 包括整个项目计算期(建设期和经营期)只包括一个会计年度
表格结构不同 包括表格和指标两部分 分为主表、辅表两部分
勾稽关系不同 各年现金流量的具体项目与现金流量合计项目的对应关系
通过主、辅表分别按直接法与间接法确定的净现金流量进行勾稽
信息属性不同 未来数据 真实的历史数据
16.【正确答案】 AB
【答案解析】 按照指标的性质可将评价指标分为正指标和反指标;按照指标的数量特征可将评价指标分为绝对量指标和相对量指标。
17.【正确答案】 AB
【答案解析】 静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息,所以C错误;静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限,所以D错误。
18.【正确答案】 ABC
【答案解析】 折现率可以按以下方法确定:
完全人为主观确定;以投资项目的资金成本作为折现率;以投资的机会成本作为折现率;以社会平均资金收益率作为折现率。
19.【正确答案】 AB
【答案解析】 净现值的计算方法分为一般方法、特殊方法和插入函数法,一般方法包括公式法和列表法。
20.【正确答案】 ABD
【答案解析】 在多个方案的组合排队决策中,如果资金总量受限,则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队,从中选出使得净现值之和最大的最优组合。
21.正确答案:
ABC
答案解析:
广义的有价证券包括商品证券(如提货单、运货单、仓库栈单等)、货币证券(如商业证券、银行证券)和资本证券(如股票、债券、基金证券、可转换证券等);购物券属于凭证证券。
22.正确答案:
ABCD
答案解析:
有效资本市场需要具备四个前提条件:
信息公开的有效性;信息从被公开到被接收的有效性;投资者对信息做出判断的有效性;投资者实施投资决策的有效性。
23.正确答案:
BCD
答案解析:
在强式有效市场上无法通过内幕信息和专业知识获得超额利润。
24.正确答案:
BD
答案解析:
弱式有效市场和次强式有效市场中信息公开的有效性均受到破坏;弱式有效市场中投资者对信息做出判断的有效性受到破坏。
25.正确答案:
ABC
答案解析:
与实际投资相比,证券投资具有如下特点:
流动性强、价值不稳定、交易成本低。
26.正确答案:
BCD
答案解析:
证券投资的系统风险包括利息率风险、再投资风险、购买力风险;非系统风险包括违约风险、流动性风险、破产风险。
27.正确答案:
CD
答案解析:
证券投资收益包括证券交易现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。
28.正确答案:
ABD
答案解析:
企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括安全性原则、流动性原则、收益性原则。
29.正确答案:
ABCD
答案解析:
决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格,另外债券的可赎回条款、税收待遇、流动性以及违约风险也会不同程度的影响债券的收益率。
30.正确答案:
BC
答案解析:
债券投资的优点包括:
本金安全性高、收入稳定性强、市场流动性好;债券投资的缺点包括:
购买力风险大、没有经营管理权。
31.正确答案:
ABCD
答案解析:
股票收益主要取决于股份公司的经营业绩、股票市场的价格变化以及公司的股利政策,但与投资者的经验与技巧也有一定关系。
32.正确答案:
ABD
答案解析:
股票投资的优点包括能获得较高的投资收益、能适当降低购买力风险、拥有一定的经营控制权;由于普通股的求偿权居后、股票价格和股利收入均不稳定,所以股票投资的风险大。
33.正确答案:
AB
答案解析:
基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。
原因在于投资基金具有专家理财优势,具有资金规模优势。
但是基金投资无法获得很高的投资收益;在大盘整体大幅度下跌的情况下,进行基金投资也可能会损失较多,投资人承担较大风险。
三、判断题
1.【正确答案】 错
【答案解析】 从企业投资动机的层次高低可将其分为行为动机、经济动机和战略动机三个层次,经济动机就是要取得收益,获得资金增值,这是投资的核心目的。
2.【正确答案】 错
【答案解析】 投资一般是一种实际交割的交易行为,而投机往往是一种买空卖空的信用交易。
3.【正确答案】 对
【答案解析】 过度投机或者违法投机会带来以下消极作用:
不利于社会安定;造成市场混乱;形成泡沫经济。
4.【正确答案】 错
【答案解析】 直接投资的资金所有者和资金使用者是统一的,而间接投资的资金所有者和资金使用者是分离的。
5.【正确答案】 对
【答案解析】 区分企业对内投资和对外投资最简单的方法,就是看投资的结果是否取得了可供本企业使用的实物资产。
对内投资能够取得可供本企业使用的实物资产。
6.【正确答案】 对
【答案解析】 开办费投资是指企业自依法成立之日起到正式建成投产之日止所发生的不属于固定资产、无形资产和流动资金投资的其他递延性投资。
开办费投资的投入方式只能是分次投入,但回收是一次完成的。
7.【正确答案】 对
【答案解析】 必要收益率=无风险收益率+风险收益率,无风险收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率,因为没有通货膨胀,所以无风险收益率=资金时间价值,所以必要收益率=资金时间价值+风险收益率。
8.【正确答案】 错
【答案解析】 两种资产的协方差为正值说明两种资产的收益率成同方向变动;协方差为负值时说明两种资产的收益率成反方向变动。
协方差的绝对值越大表示两种资产收益率的关系越密切,反之说明关系越疏远。
9.【正确答案】 错
【答案解析】 无论资产之间的相关系数如何变化,投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率,投资组合的风险也不会高于所有单个资产中的最高风险。
10.【正确答案】 错
11.【正确答案】 错
【答案解析】 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期,其中生产经营期包括试产期和达产期。
12.【正确答案】 错
【答案解析】 原始总投资又称初始投资,是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息。
13.【正确答案】 对
【答案解析】 对于单纯固定资产投资项目来说,原始总投资中只有固定资产投资,如果项目的建设期为0,则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的,所以投资方式是一次投入。
14.【正确答案】 错
【答案解析】 项目投资决策所使用的现金概念,是广义的概念,它不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值(或重置成本)。
15.【正确答案】 错
【答案解析】 基于全投资假设,假设在确定项目的现金流量时,只考虑全部投资的运动情况,而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量,此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。
16.【正确答案】 错
【答案解析】 在计算项目的现金流入量时,以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
17.【正确答案】 错
【答案解析】 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加,但是为了统一现金流量的计量口径,在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目,而并不列入现金流入量项目。
18.【正确答案】 对
【答案解析】 当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量,当回收额不为零时经营期某年的净现金流量=该年的经营净现金流量+该年回收额。
19.【正确答案】 错
【答案解析】 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数=1+净现值率,所以净现值率为0.2
20.【正确答案】 对
【答案解析】 能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率,净现值等于0时净现值率等于0,因为获利指数=1+净现值率,所以此时获利指数等于1。
21.正确答案:
错
答案解析:
购买力风险是由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力降低的风险。
随着通货膨胀的发生固定收益证券的收益是不变的,而变动收益证券的收益可以进行调整,所以变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险。
22.正确答案:
错
答案解析:
在弱式有效市场上存在两类信息:
公开信息和“内幕信息”;三类投资者:
掌握“内幕信息”和全部公开信息并能正确解读这些信息的投资者、只能解读全部公开信息的投资者、不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价格信息的投资者。
23.正确答案:
对
答案解析:
一般而言,变动收益证券比固定收益证券能更好的避免购买力风险,普通股是变动收益证券,公司债券一般是固定收益证券,所以原题说法正确。
24.正确答案:
错
答案解析:
再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。
25.正确答案:
错
答案解析:
利息率风险是指由于利息率变动引起金融资产价格波动,投资人遭受损失的风险,债券的期限越长利息率风险越大;再投资风险是指市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险,短期债券会面临市场利率下降的再投资风险。
26.正确答案:
对
答案解析:
债券的直接收益率,又称本期收益率、当前收益率,它和票面收益率一样,不能全面地反映投资者的实际收益,因为它忽略了资本损益。
27.正确答案:
错
答案解析:
普通股投资与优先股投资相比价格的波动大,投资风险较大,一般能获得较高的收益。
28.正确答案:
错
答案解析:
企业进行股票投资的目的有两种:
获利和控股。
29.正确答案:
错
答案解析:
契约型基金的运营依据是基金契约,其投资者是受益人,对公司没有管理权。
公司型基金的投资者是公司的股东,对公司拥有管理权。
30.正确答案:
对
答案解析:
期权基金以期权作为主要投资对象,风险较期货基金小。
四、计算题
1.【正确答案】 股票A的平均收益率 =126%/6=21%
股票B的平均收益率 =144%/6=24%
2.【正确答案】
3.【正确答案】
(1)计算原证券组合的β系数
βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7
(2)计算原证券组合的风险收益率
Rp=βP×(Km-RF)=1.7×(14%-10%)=6.8%
原证券组合的必要收益率=10%+6.8%=16.8%
只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%,投资者才会愿意投资。
(3)计算新证券组合的β系数和风险收益率
βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1
新证券组合的风险收
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