基于EViews软件对A股市场的线性回归分析.docx

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基于EViews软件对A股市场的线性回归分析

毕业论文

题目基于EViews软件对A股市

场的线性回归分析

英文题目Theanalyseofstockmarket

inChinawiththelinear

regressionmodelonthebasics

ofEViews

毕业论文《选题报告》

院（系）：

商学院

学生姓名

论文（设计）题目

基于EViews软件对A股市场的线性回归分析

题目

来源

及

意义

来源：

个人兴趣爱好及经济热点问题

意义：

经济增长促进了股票市场的形成和发展，反过来股票市场又推动了经济增长，对宏观经济变量和股市的关系进行实证分析，能够揭示我国宏观经济对股票市场的作用，以及我国股票市场在发展道路上出现的大量问题。

如今在经济增长偏快，股票市场指数连创新高的背景下，研究我国股票市场的状况，帮助投资者使其更加理性。

因此，正确认识我国股票市场对我国的经济发展是一件非常具有指导意义的事情。

论文

题目

研究

领域

状况

股票市场与宏观经济关系的实证研究略显薄弱。

在有限的论文中，以Atje&Jovanovic（1993）、AsliDemirguc-Kunt和RossLevine（1996）、Harris（1997）的论文较具代表性。

Atje&Jovanovic（1993）利用Greenwood&Jovanovic（1990）的模型发现股票市场对人均实际GDP增长率影响显著。

AsliDemirguc-Kunt和RossLevine（1996）利用反映股票市场发展的四个指标发现在人均实际GDP较高的国家，股票市场发展程度也较高。

我国学者在国外学者的理论模型的基础上，近年来也对我国股票市场发展和经济增长关系进行了一些实证研究。

谈儒勇（1999）分别对中国金融中介、股票市场与经济增长的关系进行了线性回归分析，发现金融中介对经济增长有强烈正相关关系。

冉茂盛、张卫国（2002）认为中国股票市场经过近十年的发展，其规模的扩大已经对经济增长产生了微弱的正向作用。

在考察宏观经济变量与股市的关系时，我国学者侧重考察的是单个经济变量与股市的相关关系，但宏观经济变量之间彼此相互影响，对股市的作用也可能相互抵消。

本文运用EViews软件，采用多元线性回归的方法，进行宏观经济对股市的影响的实证研究，能有效地避免变量之间的抵消作用，从而为经济快速发展的我国对今后股市发展提供了一些参考价值。

内容

提要

或

实施

方案

本文首先对我国股市作简要的回顾，说明宏观经济对我国股市确实产生重大影响；再对国内外学者对于“宏观经济变量对股票价格的影响”这一论题所作的研究进行综合评述，分析说明了本文研究的理论和实际意义；其次，对宏观经济变量对股市影响进行经济学理论探讨，从定性的角度分析了宏观经济对股市的影响机制；然后对本文的数据选取和线性回归分析的实证方法进行介绍和比较分析，并最终选定数据和模型；最后，对本文实证分析所选用的数据进行分析和处理，得到我国股市与宏观经济变量之间的线性回归模型，结论分析，对可能出现的结果作出建议。

主要观点

或

主要

技术

指标

1.线性回归分析方法：

参数的普通最小二乘估计法，简称为OLS。

已知一组样本观测值（xi，yi）（i=1,2,…，n）,要求回归函数尽可能好的拟合这组值，即样本回归线上的点Yi与真实观测点Yi的“总体误差”尽可能地小，或者说被解释变量的估计值与观测值应该在总体上最为接近。

2.OLS估计法的基本原理：

残差平方和最小。

3.变量：

被解释变量：

我国股票市场总市值、总股本、流通总市值。

解释变量：

经济增长率（即GDP增长率）；通货膨胀；货币供应量；利率；资本转化率（即流通市值与GDP的比率）；交易率（即成交量与GDP的比率）等。

4.研究思路：

首先，对现有文献资料的研究和经验分析，得出可以运用多元线性回归模型建立股票总市值、流通市值、GDP增长率、通货膨胀率、货币发行量等等之间关系模型的判断，运用多元线性回归模型的最大好处便是无须考虑变量之间的具体安排，便可知自变量对应变量的影响程度。

之后，运用t检验、F检验等对所建立的模型进行检验，判断其合理性。

最后，对其作出经济解释，进一步证实本文建立的模型的正确性。

主要

参考

文献

[1]严忠、岳朝龙、刘竹林.计量经济学.合肥：

中国科学技术大学出版社，2005

[2]（美）施图德蒙德（Studenmund,A.H.）.应用计量经济学.原书第5版.王少平等译.北京：

机械工业出版社，2007

[3]谈儒勇.金融发展理论与中国金融发展.北京：

中国经济出版社，2000

[4]赵锡军、李向科.证券投资分析.北京：

中国金融出版社2003

[5]李念斋.中国货币政策研究.北京：

中国统计出版社，2003

[6]巴曙松.通过股市上扬促进经济增长：

幻想与远景.当代财经，2002，1：

30～33

[7]靳云汇、于存高.中国股票市场与国民经济关系的实证研究.金融研究，1998，3：

40～44

[8]殷醒民、谢洁.股票市场与经济增长关系实证研究.复旦学报，2001，4：

28～30

[9]包张静.中国证券市场有效性实证分析.首都经济贸易大学，北京，2005

[10]倪德锋.股票市场与经济增长实证分析和政策研究.江西财经大学，南昌，2003

基于EViews软件对A股市场的线性回归分析

摘要

中国高速增长的宏观经济带动着年轻的股市蓬勃发展，本文就是采用EViews软件采用多元线性回归的方法，研究1994年至2006年的宏观经济变量中的经济增长率、通货膨胀、货币供应量、利率以及金融指标中的资本化率、交易率对股票市场中的总市值、总股本、流通市值的影响，研究发现经济增长率与资本化率对总市值、总股本、流通市值有很大正相关；通货膨胀对三者具有较大的负相关；货币供应量的影响各不相同；利率对流通市值起负相关，且与货币供应量联合影响流通市值；交易率对总股本呈负相关。

就此，不仅给出了模型的经济含义，还通过模型暴露出的问题给出了建议。

【关键词】A股市场，宏观经济，线性回归，实证分析

TheAnalyseofStockMarketInChinaWithTheLinearRegressionModelOnTheBasicsOfEViews

ABSTRACT

InChina,themacroeconomyincreasingfastmakestherisingstockmarketdevelopvigorously.ThefollowingstudywillmakeuseofsoftwarenamedEViewstostudytheeffectsfrommacroeconomicvariablestotheonesinstockmarket,basingonthelinearregressionmodelfrom1994to2006.Theindependentvariablesincludeeconomyincreaserate,inflation,moneysupply,interestrate,capitalizationrateanddealingrateinmacroeconomy.Theattributivevariablesinstockmarketincludetotalstockvalue,totalcapitalstock,andcurrencystockvalue.Thestudyshowseconomyincreaserateandcapitalizationratehavepositiveeffectontotalstockvalue,totalcapitalstockandcurrencystockvalue.inflationhasnegativeeffectonthreeattributivevariables.Moneysupplyhasdifferenteffectsonattributivevariables.Interestratehasnegativeeffectoncurrencystockvalue,andaffectstogetherwithmoneysupply.Dealingratehasnegativeeffectontotalcapitalstock.Fromthese,notonlyeconomicsignificationsareexplained,butalsosuggestionsaboutrevealingproblemsthroughmodelsaremade.

【keywords】stockmarket,macroeconomy,linearregression,empiricalanalyse

目录

前言1

第一章我国宏观经济与股市的发展概况2

1．1我国股票市场发展进程2

1．2我国宏观经济情况3

第二章研究概况4

2．1研究机理、目的及意义4

2．2文献综述6

第三章实证分析7

3．1研究方法7

3．2变量的选取8

3．3样本的选择及说明11

3．4建立模型，进行回归并进行经济分析12

第四章结论与政策建议16

4．1结论16

4．2政策建议17

结束语19

附录20

参考文献21

致谢23

前言

伴随着我国经济保持着高速发展的态势，股票市场也在迅猛发展，同时也不可避免的存在着许多的不足。

如今在经济增长偏快，股票市场指数连创新高的背景下，对宏观经济变量和股市的关系进行实证分析，能够揭示我国宏观经济对股票市场的作用，以及发现我国股票市场在发展道路上出现的大量问题。

本文抛开了以往诸多股市对宏观经济的影响的研究思路，而是运用多元线性回归的方法，采取了宏观经济对股市的影响的实证研究。

在考察宏观经济变量与股市的关系时，进行了多元回归，避免了宏观经济变量之间由于相互影响而导致的误差性，能更加准确的认识到，宏观经济变量对股市的作用。

第一章我国宏观经济与股市的发展概况

1.1我国股票市场发展进程

我国股票市场从1983年7月深圳宝安企业（集团）股份公司成立并发行股票算起，只有24年的历史，然而我国股票市场在这短短的24年从无到有、从小到大，发展速度很快，伴随着1990年11月26日上海证券交易所的成立和1990年12月1日深圳证券交易所的成立，标志着中国证券集中交易市场的形成，证券二级市场也发展了起来。

至2006年年底，沪深两市的上市公司达到1358多家，股票市值也达89403.9亿元。

[1]

在这二十多年的探索实践中，既得到了经验，又获取了教训，但是毕竟是走过了发达国家证券市场几十年乃至上百年才走完的路程，并以独特的方式和特有的活力推动着我国社会经济的健康和谐发展。

具体来看，中国股票市场发展至今，主要经历了以下几个历史阶段：

（1）起步阶段（1981—1985年）

股票发行开始于1982年，初期由集体企业发行，1985年国有企业也开始发行股票[2]。

由于当时人们对股票、股份公司等认识不充分及其他一些原因，一些企业以“股票”之名发行的实际上是“企业债券”，股票还不含所有权，有固定期限，且还具有提前兑现的选择。

（2）形成阶段（1986—1991年）

这一阶段的突出特点是：

随着一级市场的逐步成长，以股票交易为主的证券二级市场开始成立和扩大。

一些企业真正发行股票，且在上海和深圳两地逐步形成了以柜台交易为特点的交易市场。

随着1990年12月上海证券交易所和1991年7月深圳证券交易所的正式运营，至此中国股票市场真正形成。

（3）完善阶段（1992—1998年）

这一段从1992年1月兴业房产（现为：

ST兴业）在上海证券交易所上市交易，到1998年12月我国《证券法》在人大得以通过[3]，它不但确立了我国证券市场法律规范的总体框架，而且规范了市场当事人、参与人的行为规范，提高发行、交易及上市公司的透明度。

这一时期的证券市场的交易平台逐步成熟，交易所网络化高速发展，实现了无形席位和无纸化交易,与此同时，相应的证券法律、法规逐步完善，交易税费不断调整趋向合理化。

（4）发展阶段（1999年至今）

1999年伴随国有企业可以投资股票市场利好政策的出台，股票市场开始步入一个高速发展的阶段，上市公司和投资者的数量同步增加，市场扩容加速。

2004年2月2日，国务院发布《关于推进资本市场改革和发展的若干意见》（又称《国九条》），2005年4月29日，经国务院批准，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，从此股票市场的发展走上了规范发展的道路，朝着更符合市场经济运行规则、更符合国际惯例的轨道上发展。

[1]

1.2我国宏观经济情况

1949年中华人民共和国成立之前，中国犹如一个极度贫弱的巨人，通过有计划地进行大规模的经济建设，近60年后的今天，中国已成为世界上最具有发展潜力的经济大国之一，人民生活也整体达到小康水平。

现在的中国，社会主义市场经济体制已经初步建立，市场在资源配置中的基础作用显著增强，宏观调控体系日趋完善；以公有制经济为主体、个体和私营等非公有制经济共同发展的格局基本形成，经济增长方式逐步由粗放型向集约型转变。

从1953年到2007年，中国已陆续完成十个“五年计划”，并取得举世瞩目的成就，为国民经济的发展打下了坚实基础；而1979年以来的改革开放，则使中国经济得到前所未有的快速增长。

进入二十一世纪后，中国经济继续保持稳步高速增长，2002年，国内生产总值首次超过10万亿元，增长速度达8%。

2006年经初步核算，全年国内生产总值达209407亿元，比上年增长10.7%。

[2]

经济的快速发展使我国在世界的地位持续提高。

2005年我国的经济总量超过意大利、法国和英国，跃至世界第四位，我国国内生产总值占世界的份额也提高到接近5.0%。

人均GDP则由2000年的7858元（949美元）提高到2005年的13985元（1707美元）。

人均GDP步入1000美元-3000美元的新的发展阶段，在向中等发达国家水平挺进的道路上迈出了重要一步。

[3]

我国成功地加入了世界贸易组织后，对外经济贸易环境发生了深刻而重大的变化，我们在享受运用世界贸易规则带来好处的同时，也不断迎接了来自各个方面各种各样的挑战，并在克服困难、解决问题中不断发展壮大。

2006年末国家外汇储备更是万亿美元大关，达10663.44亿[1]。

随着市场机制在中国资源配置中作用的增强、政府市场化的宏观调控手段的日益完善，以及金融体制改革的不断深入，预计中国经济还将保持较长一段时期的高增长势头。

第二章研究概况

2.1研究机理、目的及意义

2.1.1机理分析

经济增长对股票市场的影响是全局性的，其内在机理在于：

宏观经济环境景气情况影响大多数产业的景气状况；产业的景气状况影响大多数公司的经营业绩；公司经营业绩影响大多数普通股的收益和投资回报率，进而影响到大多数股票价格，最终体现在影响整个股票市场上。

因此，宏观经济是证券市场最为基本的决定因素。

2.1.2研究目的

经济增长促进股票市场的形成和发展，反过来股票市场又推动经济增长。

股票市场的出现和发展，是经济增长到一定阶段的产物，是市场经济中资金商品化、信用证券化、投资多元化和社会化逻辑发展的必然结果。

但随着股票市场的发展，股票市场又以其自身独特“魅力”，推动经济增长。

一方面，股票市场加速了资本的集中;另一方面，股票市场中资金和信息的流动，为经济增长提供了一种独特的反映机制、融资机制和资源配置机制，直接形成了经济增长的源泉。

因此，在现代市场经济中，股票市场和经济增长需要协调共进。

在世界各国，股票市场均是一国宏观经济的晴雨表。

因为只有在政治局势高度稳定，财政政策、货币政策合理，宏观、微观经济总体上欣欣向荣的情况下，大多数上市公司才会产销两旺，净资产收益率迅速增长，红利股息才会分配较多；股票市盈率、市净率等指标才会日趋向好，股市大势也才会随之向上。

如克林顿总统执政8年中，美国宏观经济增长8年，美国股市指数（无论是道琼斯工业指数，还是纳斯达克指数）都随之大涨8年：

纳斯达克指数从1000多点涨到5000多点[1]。

世界各成熟的股票市场均是如此。

但是，令人惊愕的是在宏观实体经济欣欣向荣，已成为公认的世界经济新的增长点的我国，其股票市场在发展过程中却时有与宏观逆势运行。

这是由于我国股票市场是在我国经济体制改革不断深化、国民经济高速增长的大环境下萌芽和发展起来的。

市场发展虽然仅仅只有十余年的历史，如今却是亚洲除日本之外最大的股票市场。

不仅市场规模得到了超常规的扩张，交易品种不断丰富，市场的参与者也明显体现出机构化的特点。

但是股票市场在迅猛发展的同时也不可避免的存在着许多的不足。

集中表现在：

市场结构不合理、信息披露不够规范、投资者结构不合理、投资行为缺乏理性、市场化程度不高和股价受政策的影响较大等等。

这些不成熟的特征导致我国股票市场的过度投机行为，经常出现暴涨暴跌现象，这种非理性的过度投机现象不仅使投资者难以对市场做出正确的判断和选择，而且不利于股票市场乃至整个国民经济的持续健康发展。

另一方面，中国的经济一直保持着高速发展的态势，各项宏观经济指标良好。

即使在当今世界经济持续低迷的情况下，中国经济依然处于一支独秀的状态。

正因为中国股市的迅猛发展和伴随的大量问题的两面性，以及与经济偶然发生的背离状况使得对中国股市持正面态度和反面看法的都大有人在，因此，正确认识中国股票市场的作用对当今中国是一件非常有意义的事情。

2.1.3研究意义

首先，本文是以经济学上合理预期学说作为研究我国宏观经济对股票市场是有影响的理论基础，通过对股票市场的实证分析，从理论上对该学说做一次更深层次的再认识。

其次，我们平常对股票市场走势上的认识仅仅停留在基本面等定性分析的基础上，而本文通过详实、大量的数据，并且运用先进的统计与计量手段对股票市场相关性的影响上进行定量分析，以一种清晰的视角来认识我国股票市场的发展趋势。

再次，本文试图通过有效的实证分析的角度来认识对股票市场具有较大影响的宏观经济因素，促使相关投资者和股票市场监管者认识到我国股票市场的宏观注重面，从而促进投资者投资更理性，监管者对市场的监管力度更强，手段更有效。

最后，本文的一些分析方法也丰富了这方面的实证研究，对以后的研究有所启发。

2.2文献综述

对于股票市场与宏观经济变量之间的关系，国外学者曾经做过大量的研究。

Atje&Jovanovic（1993）利用Greenwood&Jovanovic（1990）的模型研究了1980-1985年期间包括发达国家和发展中国家在内的40个国家的人均GDP与股票市场增长率的关系，发现股票市场对人均实际GDP增长率影响显著，而银行贷款对人均实际GDP增长甚微。

AsliDemirguc一Kunt和ROSSLevine（1996）利用反映股票市场发展的四个指标研究了股票市场发展和经济增长的实证关系，发现在人均实际GDP和资本市场发展之间有某种对应关系，一般而言，在人均实际GDP较高的国家，股票市场发展程度也较高。

Harris（1997）不同意Atje和Jovanovic的看法，他把股票市场分为发达国家和发展中国家实证分析他们与经济增长的关系，发现在发达国家股票市场与经济增长具有积极地关系，而发展中国家他们之间关系并不显著。

Shiller（1981）证明了美国的股票市场是与宏观经济相背离的，但美国有很多文献都在试图证明宏观经济变量能够预测证券市场收益率，其中，Fama（1990）的研究结果表明美国的股票价格和实际经济增长之间存在长期的正相关关系。

Peiro（1995）研究了三个欧洲国家（法国,德国和英国）也得到了和Fama（1990）类似的结论。

同时，两位学者的研究也表明宏观经济变量对股票价格的影响在长期和短期表现有所不同。

对于亚洲股票市场，Mukherjee和Naka（1995）对日本股票市场进行了研究，结果表明日本的股票价格与国民生产总值增加率、利率、通货膨胀等宏观经济变量之间存在长期的均衡关系。

Kwon和Shan（1999）研究了韩国股票市场，Maysami和Koh（2000）研究了新加坡股票市场,他们的研究结果表明股价指数与某些宏观经济变量之间存在协整关系，但同另外一些宏观经济变量之间不存在协整关系[1]。

我国学者在国外学者的理论模型的基础上，近年来也对我国股票市场发展和经济增长关系进行了一些实证研究，然而结果却大相径庭。

谈儒勇（1999）研究了中国金融中介、股票市场与经济增长的关系，发现金融中介对经济增长有强烈正相关关系，而股票市场发展与经济增长之间有不显著的负相关关系。

殷醒民、谢洁（2001）对1993—1999年期间我国股票市场发展指标与经济增长率、固定资产投资和居民储蓄率的增长进行回归发现，我国股票市场规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定资产投资，加快了企业的技术进步，推动了我国经济更快的增长。

赵振全（倪德峰，2003）等使用GDP增民率和居民储蓄率这两个经济增长指标，对股票市场规模、流动性、波动性指标进行回归分析对GDP增长率和股市指标的研究表明，股票市场对经济增长仅具有微弱的正向作用，股市对经济增长的作用相当有限。

冉茂盛、张卫国（2002）认为中国股票市场经过近十年的发展，其规模的扩大己经对经济增长产生了微弱的正向作用，然而股票市场流动性的发展与经济增长的关系十分不明显，股市规模的大小与经济增长的相关性不强。

第三章实证分析

3.1研究方法

本文抛开了以往诸多股市对宏观经济的影响的研究思路，而是运用多元线性回归的方法，采取了宏观经济对股市的影响的实证研究。

在考察宏观经济变量与股市的关系时，我国学者侧重考察的是单个经济变量与股市的相关关系，但宏观经济变量之间彼此相互影响，对股市的作用也可能相互抵消。

因此，本文通过EViews软件，采用的是参数的最小二乘估计法（OLS）对股票市值和GDP、货币供应量、利率以及通货膨胀率等宏观经济量作为一个系统来全面研究，并通过EViews软件对变量之间的相关性作出检验，以提高科学性与准确度。

最小二乘法（OrdinaryLeastSquares，简称OLS）的基本思想是：

假定我们获得了变量X和Y的一个容量为n的样本（xi，yi），i=1，2，……，n，并且估计出了参数

0，

1，则可在直角坐标系中画出样本回归直线SRF（即样本回归函数）。

为了使得SRF尽可能地接近PRF（即总体回归函数），一个很自然的想法就是使每一个Y的估计值

i都接近真实值yi。

由于

i=yi－

i，所以使每一个Y的估计值

i都接近真实值yi就是使所有的误差项

i的估计值

i越小越好。

考虑到n个点的拟合误差均应较小，且

i有正有负，因此，为使所有的

i都尽可能小，就是使

最小。

其基本思路是：

在来自于总体的n个观测点中，找到一条直线，使得这些点到这条直线的垂直距离的平方和最小。

研究思路如下：

首先，对现有文献资料的研究和经验分析，得出可以运用多元线性回归模型建立股票总市值、流通市值、GDP增长率、通货膨胀率、货币发行量等等之间关系模型的判断，运用多元线性回归模型的最大好处便是无须考虑变量之间的具体安排，便可知自变量对应变量的影响程度。

之后，运用t检验、F检验等对所建立的模型进行检验，判断其