工程造价案例分析项目评价第三版.docx
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工程造价案例分析项目评价第三版
第一章建设项目财务评价
本章考试大纲
主要考察造价人员在综合掌握《工程造价计价与控制》、《工程造价管理基础理论及相关法规》科目的基础上,解决下述有关工程造价实际问题的能力:
1.建设项目投资估算;
2.建设项目财务指标计算与分析;
3.建设项目不确定性分析.
本章基本知识点及相关理论出处
1.建设项目总投资构成与投资估算方法(《建设项目经济评价方法与参数》第三版)
2.建设项目财务评价中基本报表的编制(《建设项目经济评价方法与参数》第三版)
3.建设项目财务评价指标体系的分类(《建设项目经济评价方法与参数》第三版)
4.建设项目财务评价的主要内容(包括估算项目的投资总额;建设项目的净现值、投资回收期和内部收益率、总投资收益率、资本金净利润率等盈利能力分析指标的计算;偿债备付率、利息备付率、资产负债率流动比率和速动比率等清偿能力分析指标的计算;建设项目抗风险能力的不确定分析等)。
(《建设项目经济评价方法与参数》第三版)
本章知识框架体系
建设项目总投资估算
建设投资
基本构成
估算顺序
估算基数
各项计算公式
静态估算方法
建设期利息
固定资产投资方向调节税
流动资金投资估算
流动资产构成及计算公式
流动负债构成及计算公式
分项法估算流动资金的步骤及相应公式
建设项目财务评价
基于财务报表的财务评价(三个基本报表及二个辅助报表)
长期借款不同还款方式下的还本付息表的编制(辅助报表之一)
总成本费用表的编制(辅助报表之二)
项目投资现金流量表的编制及财务评价
项目资本金现金流量表的编制及财务评价
利润及利润分配表的编制及财务评价
不确定性分析
盈亏平衡分析
敏感性分析
本章知识点问答及解题思路
一、如何进行建设项目总投资估算?
答:
1.建设项目总投资估算内容如图1-1所示:
费用项目名称
计算方法
资产类别归并(限项目经济评价用)
建
设
项
目
总
投
资
建
设
投
资
工程
费用
设备购置费
静
态
投
资
生
产
能
力
指
数
法
、
系
数
估
算
法
、
比
例
估
算
法
等
固
定
资
产
建筑工程费
安装工程费
工
程
建
设
其
他
费
用
建设管理费
可行性研究费
研究试验费
勘察设计费
环境影响评价费
劳动安全卫生评价费
场地准备及临时设施费
引进技术和引进设备其他费
工程保险费
联合试运转费
特殊设备安全监督检验费
市政公用设施费
专利及专有技术使用费
无形资产
生产准备及开办费
其他资产
预备
费用
基本预备费
固定资产
涨价预备费
动
态
投
资
建设期利息
根据期初或期间借款,采用全额或半额计息法
固定资产
固定资产投资方向调节税(2000.1.1暂停征收)
流动资金
扩大指标估算法、详细分项估算法
流动资产
图1-1建设项目总投资的构成
2.投资估算的方法有:
单位生产能力估算法、生产能力指数估算法、比例估算法、系数估算法、指标估算法等。
其中考生需要掌握的是运用生产能力指数估算法进行建设项目总投资的估算。
首先,用设备系数估算法估算该项目与工艺设备有关的主厂房投资额,用主体专业系数估算法估算与主厂房有关的辅助工程、附属工程以及工程建设的其他投资。
其次,估算拟建项目的基本预备费、涨价预备费、投资方向调节税和建设期贷款利息等,得到拟建项目的固定资产总投资。
最后,用流动资金的扩大指标估算法或分项详细估算法,估算出项目的流动资金投资额。
其相关公式如下:
1)拟建项目主厂房工艺设备投资C2=C1
n×f
式中:
C2——拟建项目主厂房工艺设备投资;
C1——类似项目主厂房工艺设备投资;
Q2——拟建项目主厂房生产能力;
Q1——类似项目主厂房生产能力;
n——生产能力指数,该拟建项目与已建类似项目生产规模相差较小,可取n=1;
f——综合调整系数。
2)拟建项目主厂房投资=工艺设备投资×(1+∑Ki)
式中:
Ki 与设备有关的各专业工程的投资系数。
拟建项目工程费与工程建设其他费=拟建项目主厂房投资×(1+∑Kj)
式中:
Kj 与主厂房投资有关的各专业工程及工程建设其他费用的投资系数。
3)预备费=基本预备费+涨价预备费
式中:
基本预备费=(工程费+工程建设其他费)×基本预备费率
4)涨价预备费P=∑It〔(1+f)t-1〕
It 建设期第t年的静态投资;
f 建设期物价年均上涨率。
5)投资方向调节税=(静态投资+涨价预备费)×投资方向调节税率
6)建设期贷款利息(均衡贷款,期间贷款)=∑(年初累计借款+本年新增借款÷2)×贷款利率
7)流动资金计算方法:
第一种方法是用扩大指标估算法估算流动资金:
项目的流动资金=拟建项目固定资产总投资×固定资产投资流动资金率
第二种方法是用分项详细估算法估算流动资金:
流动资金=流动资产-流动负债
式中:
流动资产=应收账款+预付账款+现金+存货
流动负债=应付账款+预收账款
流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金
周转次数=360天/最低周转天数
应收账款=年经营成本÷年周转次数
现金=(年工资福利费+年其他费)÷年周转次数
存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品
其中,外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料动力费÷年周转次数
在产品=(年工资福利费+年其他制造费+年外购原料燃料费+年修理费)÷年周转次数
产成品=(年经营成本-年其他营业费用)÷年周转次数
应付账款=年外购原材料、燃料、动力费÷年周转次数
二、如何编制项目投资现金流量表并进行财务评价?
答:
项目投资现金流量表结构及表中相关内容的计算方法见表1-1.
表1-1某拟建项目投资现金流量表单位:
万元
序号
项目
计算方法
1
现金流入
1=1.1+1.2+1.3+1.4
1.1
营业收入
年营业收入=设计生产能力×产品单价×年生产负荷
1.2
补贴收入
补贴收入是指与收益相关的政府补贴
1.3
回收固定资产余值
固定资产余值=年折旧费×(固定资产使用年限-营运期)+残值
年折旧费=(固定资产原值-残值)÷折旧年限
固定资产残值=固定资产原值×残值率
1.4
回收流动资金
各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收
2
现金流出
2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.5
2.1
建设投资
建设投资中不含建设期利息
建设投资=工程费+工程建设其他费+预备费
2.2
流动资金
一般发生在投产期各年
2.3
经营成本
一般发生在运营期各年
2.4
营业税金及附加
各年营业税金及附加=年营业收入×营业税金及附加税率
2.5
维持运营投资
有些项目运营期内需投入的固定资产投资
3
所得税前净现金流量(1-2)
各对应年份=1-2
4
累计所得税前净现金流量
各对应年份第3项的累计值
5
调整所得税
调整所得税=息税前利润(EBIT)×所得税率
息税前利润(EBIT)=营业收入+补贴收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出
总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出
年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限
利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息
6
所得税后净现金流量(3-5)
各年=3-5
7
累计所得税后净现金流量
各对应年份的第6项的累计值
基于项目投资现金流量表的财务评价指标
1)有三个常见指标:
净现值(FNPV)、内部收益率(FIRR)、静态投资回收期或动态投资回收期(Pt或Pt`)。
其中,动态投资回收期=(累计折现净现金流量出现正值的年份-1)+(出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值÷出现正值年份当年折现净现金流量)
内部收益率=FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷(|FNPV1|+|FNPV2|)〕
2)财务评价:
净现值≥0,项目可行;内部收益率≥行业基准收益率,项目可行;投资回收期≦行业基准回收期(或计算期),项目可行。
反之不可行。
三、如何编制项目资本金现金流量表并进行财务评价?
答:
项目资本金现金流量表结构及相关计算,见表1-2
表1-2某项目资本金现金流量表 单位:
万元
序号
项目
计算方法
1
现金流入
1=1.1+1.2+1.3+1.4
1.1
营业收入
年营业收入=设计生产能力×产品单价×年生产负荷
1.2
补贴收入
补贴收入是指与收益相关的政府补贴
1.3
回收固定资产余值
固定资产余值=年折旧费×(固定资产使用年限-营运期)+残值
年折旧费=(固定资产原值-残值)÷折旧年限
固定资产残值=固定资产原值×残值率
1.4
回收流动资金
各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收
2
现金流出
2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.5+2.6+2.7
2.1
项目资本金
建设期和运营期各年投资中的自有资金部分
2.2
借款本金偿还
借款本金=长期(建设期)借款本金+流动资金借款本金+临时借款本金
2.3
借款利息支付
利息=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息
2.4
经营成本
一般发生在运营期的各年
2.5
营业税金及附加
各年营业税金及附加=当年营业收入×营业税金及附加税率
2.6
所得税
所得税=(营业收入+补贴收入-营业税金及附加-总成本费用)×所得税率=利润总额×所得税率
总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出
年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限
利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息
2.7
维持运营投资
有些项目运营期内需投入的固定资产投资
3
净现金流量(1-2)
各对应年份1-2
4
累计净现金流量
各年净现金流量的累计值
5
折现系数
第t年折现系数:
(1+i)-t
6
折现净现金流量
各对应年份3×5
7
累计折现净现金流量
各年折现净现金流量的累计值
基于项目资本金现金流量表的财务评价指标
常见指标:
内部收益率(FIRR)
内部收益率=FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷(|FNPV1|+|FNPV2|)〕(i1 内部收益率≥行业基准收益率,项目可行 四、如何编制利润与利润分配表并进行财务评价? 答: 利润与利润分配表结构及相应计算方法,详见表1-3. 表1-3某项目利润与利润分配表单位: 万元 序号 项目 计算方法 1 营业收入 年营业收入=设计生产能力×产品单价×年生产负荷 2 营业税金及附加 各年营业税金及附加=当年营业收入×营业税金及附加税率 3 总成本费用 总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出 年摊销费=无形资产(或其他资产)/摊销年限 利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息 4 补贴收入 补贴收入是指与收益相关的政府补贴 5 利润总额 (1-2-3+4) 利润总额=(1-2-3+4) 6 弥补以前年度亏损 利润总额中用于弥补以前年度亏损的部分 7 应纳税所得额 (5-6) 应纳税所得额=(5-6) 8 所得税 所得税=(7)×所得税率 9 净利润 (5-8) 净利润=(5-8) 10 期初未分配利润 上一年度末留存的利润 11 可供分配的利润 (9+10) 可供分配的利润=(9+10) 12 提取法定盈余公积金 按净利润提取 13 可供投资者分配的利润 (11-12) 可供投资者分配的利润=(11-12) 14 应付优先股利权 视企业情况填写(13×%) 15 提取任意盈余公积金 视企业情况填写(13×%) 16 应付普通股股利 (13-14-15) 视企业情况填写 17 各投资方利润分配 视企业情况填写(16×%) 其中: ××方 ××方 18 未分配利润 (13-14-15-17) 未分配利润=(13-14-15-17) 19 息税前利润(EBIT) (利润总额+利息支出) 息税前利润(EBIT)=(利润总额+利息支出) 20 息税折旧摊销前利润(EBITDA) (息税前利润+折旧+摊销) 息税折旧摊销前利润(EBITDA)=(息税前利润+折旧+摊销) 基于利润与利润分配表的财务评价 1)主要评价指标: 总投资收益率(ROD)、项目资本金利润率(ROE) 2)相关计算公式: 总投资收益率(ROD)=(正常年份(或运营期内年平均)息税前利润/总投资)×100% 资本金利润率(ROE)=〔正常年份(或运营期内年平均)净利润/项目资本金〕×100% 3)财务评价: 总投资收益率≥行业收益率参考值,项目可行; 项目资本金利润率≥行业净利润参考值,项目可行。 五、如何编制还本付息表? 答: 还本付息表结构详见表1-4. 某项目还本付息表单位: 万元 表1-4 序号 年份 项目 1 2 3 4 5 6 1 年初累计借款 2 本年新增借款 3 本年应计利息 4 本年应还本金 5 本年应还利息 6 偿还借款来源 6.1 当年折旧费 6.2 当年摊销费 6.3 当年未分配利润 6.4 临时借款 6.5 偿还临时借款 六、如何编制总成本费用表? 答: 总成本费用表结构见表1-5。 表1-5某项目总成本费用估算表单位: 万元 序 号 年份 项目 3 4 5 6 7 8 1 经营成本 2 折旧费 3 摊销费 4 长期贷款利息 5 流动资金贷款利息 6 临时借款利息 7 总成本费用 (1+2+3+4+5+6) 7.1 固定成本 7.2 可变成本 七、如何运用盈亏平衡法进行不确定性分析? 答: 盈亏平衡分析是项目不确定性分析中常用的一种方法。 1.盈亏平衡分析的基本公式: 总收入(TR)=总成本(TC) 即: 产量×单价×(1-销售税金及附加税率)=固定成本+单位可变成本×产量 产量盈亏平衡点= 单价盈亏平衡点= 2.盈亏平衡分析法的注意事项: 1)采用线性盈亏平衡分析法,盈亏平衡点是指利润为零时的产量、生产能力利用率、销售额或销售单价。 2)如果给出销售税金及附加税率,则税金=销售收入×税率。 3)不必记忆各种盈亏平衡的计算式,只须记住基本损益方程式,令利润为零,即可推导出各个盈亏平衡点的计算公式。 4)盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力,所以分析结论要紧扣这一点。 一般来说,盈亏平衡点越低,适应市场变化的能力越强,抗风险能力也越强。 八、如何运用单因素敏感性分析方法? 答: 1.敏感性分析 敏感性分析是在确定性分析的基础上,通过进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标(如内部收益率、净现值等)的影响,从中找出敏感因素,确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力的一种不确定性分析方法。 2.计算因素的敏感度公式: 敏感度=[(Y1-Y0)÷Y0]/[(X1-X0)÷X0] 式中: Y0——初始条件下的财务评价指标值(FNPV0、FIRR0等); Y1——不确定因素按一定幅度变化后的财务评价指标值(FNPV1、FIRR1等); X0——初始条件下的不确定因素数值; X1——不确定因素按一定幅度变化后的数值。 3.单因素敏感性分析步骤: 1)确定分析指标(如IRR,NPV等)。 2)选择需要分析的不确定性因素(如项目投资、销售收入、经营成本等)。 3)分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况。 4)确定敏感性因素。 5)给出敏感性分析结论。 6)一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。 注意: 临界点的概念.如以FNPV为评价指标,则FNPV=0时所对应的点为临界点,它可以判别不确定因素的允许变动范围. 案例精析 案例一 某项目建设期为2年,生产期为8年。 项目建设投资3100万元,预计全部形成固定资产。 固定资产折旧年限为8年,按平均年限法计算折旧,残值率为5%。 在生产期末回收固定资产残值。 建设期第1年投入建设资金的60%,第2年投入40%,其中每年投资的50%为自有资金,50%由银行贷款,贷款年利率为7%,建设期只计息不还款。 生产期第1年投入流动资金300万元,全部为自有资金。 流动资金在计算期末全部回收。 建设单位与银行约定: 从生产期开始的6年间,按照每年等额本金偿还法进行偿还,同时偿还当年发生的利息。 预计生产期各年的经营成本均为2600万元,营业收入在计算期第3年为3800万元,第4年为4320万元,第5至第10年均为5400万元。 假定营业税金及附加的税率为6%,所得税率为25%,行业基准收益率为10%。 问题 1.计算项目计算期第3年初的累计借款。 2.填写项目借款还本付息表。 3.计算固定资产残值及各年固定资产折旧额。 4.填写项目资本金现金流量表。 5.计算资本金财务内部收益率,并评价本项目是否可行? 【分析要点】本案例主要考察基于项目资本金流量表的财务评价及相关知识要点,根据《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)对现金流量表的修订,将原“自有投资现金流量表”改为“项目资本金现金流量表”。 本案例的知识点包括: 建设期贷款利息、固定资产原值等的计算及还本付息表的编制等。 【答案】 问题1: 第1年应计利息=(0+3100×60%×50%/2)×7%=32.55(万元) 第2年应计利息=(3100×60%×50%+32.55+3100×40%×50%/2)×7%=89.08(万元) 建设期贷款利息=32.55+89.08=121.63(万元) 第3年初的累计借款=3100×50%+121.63=1671.63(万元) 问题2: 某项目借款还本付息计划表 单位: 万元 序号 年份 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 1 年初累计借款 962.55 1671.63 1393.02 1114.41 835.80 557.19 278.58 2 本年新增借款 930 620 3 本年应计利息 32.55 89.08 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50 4 本年应还本金 278.61 278.61 278.61 278.61 278.61 278.58 5 本年应还利息 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50 生产期前6年等额本金偿还法,每年应还本金为: 1671.63/6=278.61(万元) 问题3: 固定资产残值=(3100+121.63)×5%=161.08万元 年折旧额=(3100+121.63)×(1-5%)/8=382.57(万元) 问题4: 某项目资本金现金流量表 序号 年份 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 现金流入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5861.08 1.1 营业收入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5400 1.2 回收固定资产余值 161.08 1.3 回收流动资金 300 2 现金流出 930 620 3641.73 3480.5 3784.48 3769.85 3755.22 3740.56 3447.36 3447.36 2.1 项目资本金 930 620 300 2.2 借款本金偿还 278.61 278.61 278.61 278.61 278.61 278.58 2.3 借款利息支付 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50 2.4 经营成本 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2.5 营业税金及附加 228 259.2 324 324 324 324 324 324 2.6 所得税 118.11 245.18 503.86 508.73 513.61 518.48 523.36 523.36 3 净现金流量(1-2) -930 -620 158.27 839.50 1615.52 1630.15 1644.78 1659.44 1952.64 2413.72 4 累计净现金流量 -930 -1550 -1391.73 -552.23 1063.29 2693.44 4338.22 5997.66 7950.30 10364.02 5 折现系数(i=10%) 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 6 折现净现金流量 -845.37 -515.12 118.86 573.38 1003.24 919.40 843.77 774.96 827.92 931.70 7 累计折现净现金流量 -845.37 -1357.49 -1238.63 -665.25 337.99 1257.39 2101.16 2876.12 3704.04 4635.74 8 折现系数(i=45%) 0.6897 0.4756 0.3280 0.2262 0.1560 0.1076 0.0742 0.0512 0.0353 0.0243 9 折现净现金流量 -641042 -294087 51.91 189.89 252.02 175.1-40 122.04 84.96 68.93 58.
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