太子奶案例分析.ppt
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太子奶案例分析.ppt
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太子奶股权争夺分析太子奶股权争夺分析一、引言自太子奶集团资金链断裂,深陷财务困境之后,利益相关各方围绕着控股权自太子奶集团资金链断裂,深陷财务困境之后,利益相关各方围绕着控股权展开了激烈的明争暗斗。
由此引出的品牌存亡与产业安全问题发人深省展开了激烈的明争暗斗。
由此引出的品牌存亡与产业安全问题发人深省。
2二、背景分析1、雀巢:
、雀巢:
1984年即进入中国市场的老牌跨国企业年即进入中国市场的老牌跨国企业2006年,雀巢在黑龙江双城建立起自己在中国的奶制品基地。
年,雀巢在黑龙江双城建立起自己在中国的奶制品基地。
是最早实现奶源本土生产的跨国奶粉企业之一是最早实现奶源本土生产的跨国奶粉企业之一立足中国本土,已经成为雀巢公司在中国的一个中长期战略立足中国本土,已经成为雀巢公司在中国的一个中长期战略雀巢在中国的短板,主要在二三线城市的销售网络没有铺开,雀巢在中国的短板,主要在二三线城市的销售网络没有铺开,生产渠道也并不顺畅生产渠道也并不顺畅3二、背景分析2、太子奶集团:
、太子奶集团:
曾经辉煌曾经辉煌1997年,以年,以8888万元中标中央电视台广告,成为当时的标王企业万元中标中央电视台广告,成为当时的标王企业2002年开始,先后投资三十多亿元,在湖南株洲、北京密云、年开始,先后投资三十多亿元,在湖南株洲、北京密云、湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建了五大乳酸菌奶生产基地。
湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建了五大乳酸菌奶生产基地。
在全国在全国30多个省市、多个省市、3000多个县建立起来的多个县建立起来的100个营销大区,个营销大区,包括包括3000多个一级经销商和多个一级经销商和10多万个二级批发商,多万个二级批发商,销售额从销售额从2001年的年的5000万元开始,已连续万元开始,已连续5年翻番,到年翻番,到2006年达到年达到15.3亿元。
市场份额高达亿元。
市场份额高达70%以上。
以上。
4二、背景分析2、太子奶集团:
、太子奶集团:
深陷财务困境深陷财务困境经过非理性的快速扩张之后,终于在经过非理性的快速扩张之后,终于在2008年年中,太子奶集团爆出年年中,太子奶集团爆出资金链断裂的消息资金链断裂的消息根据根据2008年德勤会计师事务所出具的尽职调查报告显示:
太子奶总资产为年德勤会计师事务所出具的尽职调查报告显示:
太子奶总资产为26亿亿元,债务为元,债务为25.4亿元,其中,包括花旗、建行、招行等在内的银行债务亿元,其中,包括花旗、建行、招行等在内的银行债务13.6亿元,亿元,经销商约经销商约4亿元,供应商约亿元,供应商约3亿元,建筑工程款亿元,建筑工程款3.7亿元,内部集资款超过亿元,内部集资款超过0.9亿元亿元等,共有债权人超过等,共有债权人超过7300人。
人。
而据李途纯负责的债务清算组而据李途纯负责的债务清算组6月份提交的报告月份提交的报告,太子奶的债务总额为太子奶的债务总额为25.4亿元亿元,其中银行债务其中银行债务13.5亿元。
亿元。
太子奶债务过于复杂太子奶债务过于复杂,不仅债权人数量庞大,而且,其资产均已经抵押或者重复不仅债权人数量庞大,而且,其资产均已经抵押或者重复抵押,无法分割出售或者出租,必须和所有债权人达成和解才能对资产进行处抵押,无法分割出售或者出租,必须和所有债权人达成和解才能对资产进行处置置.5二、背景分析3、李途纯其人其事其言、李途纯其人其事其言其人其事其人其事李途纯做过国有企业的干部,然后下海印过挂历、开过书店、酒店、录像厅,李途纯做过国有企业的干部,然后下海印过挂历、开过书店、酒店、录像厅,也给别人打过工、卖过粮油,也给别人打过工、卖过粮油,李途纯于李途纯于1996年创立太子奶,以中国乳酸菌饮料市场的年创立太子奶,以中国乳酸菌饮料市场的“启蒙者和推广者启蒙者和推广者”自居自居李途纯为人非常强势,也非常讲义气。
李途纯为人非常强势,也非常讲义气。
其言其言“在股权上我还是最大股东,这一点没变;在管理上我依然愿意去关注细节,在股权上我还是最大股东,这一点没变;在管理上我依然愿意去关注细节,这一点也没变。
这一点也没变。
”“淡化家族企业色彩没错,但从股权结构上看,我决不会放弃大股东的地位。
淡化家族企业色彩没错,但从股权结构上看,我决不会放弃大股东的地位。
”他(李途纯)甚至表示他(李途纯)甚至表示“太子奶有十大元老,百位终生员工,不管犯什么错误,太子奶有十大元老,百位终生员工,不管犯什么错误,只要不触动太子奶根基都不会追究。
只要不触动太子奶根基都不会追究。
”6三、故事1、李途纯的战斗历程、李途纯的战斗历程2006年下半年,雀巢表示要收购太子奶集团年下半年,雀巢表示要收购太子奶集团51%的股份,遭到李途纯断然拒绝。
的股份,遭到李途纯断然拒绝。
2007年年1月,月,为解资金困境和尽快实现上市,太子奶集团引进英联、摩根士丹利、为解资金困境和尽快实现上市,太子奶集团引进英联、摩根士丹利、高盛等风险投资高盛等风险投资7300万美元,并成立万美元,并成立“中国太子奶中国太子奶(开曼开曼)控股有限公司控股有限公司”。
同时,。
同时,双方还签了一份对赌协议:
双方还签了一份对赌协议:
在收到在收到7300万美元注资后的前万美元注资后的前3年,如果太子奶集团业绩增长超过年,如果太子奶集团业绩增长超过50%,就可调整,就可调整(降低降低)对方股权;如完不成对方股权;如完不成30%的业绩增长,李途纯将会失去控股权的业绩增长,李途纯将会失去控股权。
2007年年9月,太子奶获得花旗银行、比利时联合银行、香港华商银行、马来西亚月,太子奶获得花旗银行、比利时联合银行、香港华商银行、马来西亚大众银行等六大国际财团提供的大众银行等六大国际财团提供的5亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。
亿元无抵押、无担保、低息三年期信用贷款。
2008年年11月,由于财务危机,李途纯将超过六成的太子奶集团股份以月,由于财务危机,李途纯将超过六成的太子奶集团股份以4.5亿元转让亿元转让给三大投行。
作为代价,三大投行将在一个月内支付近给三大投行。
作为代价,三大投行将在一个月内支付近5亿人民币,以挽救太子奶。
亿人民币,以挽救太子奶。
后因三大投行无法兑现承诺的追加投资,李途纯的控股权失而复得。
后因三大投行无法兑现承诺的追加投资,李途纯的控股权失而复得。
2008年年12月株洲政府组建高科奶业,托管太子奶集团,托管期一年。
根据协议李月株洲政府组建高科奶业,托管太子奶集团,托管期一年。
根据协议李途纯手中持有的接近途纯手中持有的接近70%的股份全部抵押给高科奶业,李途纯名义上拥有这部分股的股份全部抵押给高科奶业,李途纯名义上拥有这部分股份,但是却没有权限处置。
份,但是却没有权限处置。
7三、故事2009年年7月,高科奶业有意引进雀巢作为战略投资者。
月,高科奶业有意引进雀巢作为战略投资者。
然而雀巢版收购计划遭到然而雀巢版收购计划遭到李途纯的强烈反对,在李途纯的强烈反对,在“避免民族品牌被外资收购避免民族品牌被外资收购”的旗号下,已经签订的合作的旗号下,已经签订的合作框架协议最终夭折。
框架协议最终夭折。
2009年年10月底,高科奶业再次发出招标书吸引有意向的战略投资者,截至月底,高科奶业再次发出招标书吸引有意向的战略投资者,截至12月,月,五家参与竞购的企业渐渐浮出水面,分别是方正集团、新希望集团、河南白象集五家参与竞购的企业渐渐浮出水面,分别是方正集团、新希望集团、河南白象集团、海航食品集团和澳优乳业的控股股东团、海航食品集团和澳优乳业的控股股东湖南新大新集团。
湖南新大新集团。
此次招标再次遭到李途纯的反对,李途纯认为,根据太子奶集团与高科奶业签订的此次招标再次遭到李途纯的反对,李途纯认为,根据太子奶集团与高科奶业签订的租赁协议,高科奶业今年的销售业绩必须达到租赁协议,高科奶业今年的销售业绩必须达到12亿亿-14亿元后,才能牵头引进战略亿元后,才能牵头引进战略投资者,然而,目前销售业绩仅有投资者,然而,目前销售业绩仅有5.4亿元的高科无权引入战略投资者。
亿元的高科无权引入战略投资者。
2009年年12月月14日,李途纯立下承诺日,李途纯立下承诺“保证保证12月月22日前带回日前带回3000万元的原材料,恢万元的原材料,恢复生产复生产”,得以重掌太子奶。
但他却再度让太子奶和湖南省相关部门失望。
,得以重掌太子奶。
但他却再度让太子奶和湖南省相关部门失望。
3000万万元原材料未能到位。
元原材料未能到位。
2009年年12月月23日,日,“相关方面相关方面”召开会议决定高科奶业重新接管太子奶,并于当天召开会议决定高科奶业重新接管太子奶,并于当天傍晚将决定下达至太子奶和高科奶业。
傍晚将决定下达至太子奶和高科奶业。
2009年年12月月31日日,由于未得到方正集团、新希望集团等由于未得到方正集团、新希望集团等3家企业的积极回应,原定的家企业的积极回应,原定的“5进进3”太子奶重组第二轮细节性谈判最终未能举行。
太子奶重组第二轮细节性谈判最终未能举行。
8三、故事2、博弈各方的动机与行为分析、博弈各方的动机与行为分析潜在的并购方:
潜在的并购方:
雀巢:
雀巢:
接盘太子奶优质的营销网络可弥补雀巢在中国的短板,有助于雀巢向中国接盘太子奶优质的营销网络可弥补雀巢在中国的短板,有助于雀巢向中国乳品业第一阵营迈进。
乳品业第一阵营迈进。
雀巢在此过程中采取欲擒故纵的策略,一直若隐若现、不急不缓,似乎雀巢在此过程中采取欲擒故纵的策略,一直若隐若现、不急不缓,似乎胜券在握。
胜券在握。
方正集团:
方正集团:
据一位接近李途纯的人士称,方正集团是李途纯引荐过来的,也是与有关据一位接近李途纯的人士称,方正集团是李途纯引荐过来的,也是与有关方面接触最早、谈得最久的潜在投资者。
方面接触最早、谈得最久的潜在投资者。
方正集团作为方正集团作为IT企业与乳品行业格格不入,但是他们对投资太子奶表现出了企业与乳品行业格格不入,但是他们对投资太子奶表现出了浓厚的兴趣。
浓厚的兴趣。
”方正集图是否有能力扮演白衣骑士的角色?
方正集图是否有能力扮演白衣骑士的角色?
9三、故事2、博弈各方的动机与行为分析、博弈各方的动机与行为分析潜在的并购方:
潜在的并购方:
新希望:
新希望:
此前接受时代周报记者采访时,新希望乳业执行总裁李成云表示不会满足此前接受时代周报记者采访时,新希望乳业执行总裁李成云表示不会满足仅限于乳业第二梯队,也不会主打常温奶。
仅限于乳业第二梯队,也不会主打常温奶。
如果能将太子奶纳入怀中,对于拥有众多地方小品牌,重视牧场建设的新如果能将太子奶纳入怀中,对于拥有众多地方小品牌,重视牧场建设的新希望乳业是锦上添花。
希望乳业是锦上添花。
但是,新希望先后在全国范围内收购了但是,新希望先后在全国范围内收购了11家企业,花了一年时间才基本家企业,花了一年时间才基本理顺关系。
理顺关系。
2009年的净利润最多只有几千万,很难背起年的净利润最多只有几千万,很难背起26亿元的巨额债务。
亿元的巨额债务。
澳优乳业:
澳优乳业:
作为中国高端奶粉市场五强,澳优乳业看重的是太子奶在二、三线城市强大的作为中国高端奶粉市场五强,澳优乳业看重的是太子奶在二、三线城市强大的销售渠道。
销售渠道。
澳优澳优10月份在香港上市,募资月份在香港上市,募资12亿港元,并购底气充足。
亿港元,并购底气充足。
但是乳业专家王丁棉认为,相比太子奶的债务,澳优乳业自建厂房成本更低些。
但是乳业专家王丁棉认为,相比太子奶的债务,澳优乳业自建厂房成本更低些。
10三、故事被并购方:
被并购方:
太子奶集团(李途纯):
太子奶集团(李途纯):
李途纯的目标是要保持自己在太子奶的控股地位。
李途纯的目标是要保持自己在太子奶的控股地位。
目的在于引进纯粹的财务投资者,化解财务困境。
目的在于引进纯粹的财务投资者,化解财务困境。
所谓的所谓的“民族品牌民族品牌”或许只是李途纯手中的一张牌而已。
或许只是李途纯手中的一张牌而已。
风险投资方(英联、摩根、高盛)风险投资方(英联、摩根、高盛)作为风险投资者,他们的目的在于推动公司上市后,套现获利。
作为风险投资者,他们的目的在于推
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