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跨国并购案对我国机械行业发展的启示
目录
摘要和关键词2
1.我国三大机械巨头跨国并购的情况3
1.1中联重科收购意大利CIFA有限公司3
1.2三一重工并购普茨迈斯特有限公司3
1.3徐工收购施维英机械有限公司3
2.三次跨国并购时机选择的分析4
2.1符合企业的扩张战略4
2.2“走出去”战略的支持6
2.3目标公司陷入经营困境7
3.三大巨头跨国并购对我国机械行业的启示8
3.1并购是企业做大做强的重要方式8
3.2注重并购时机的选择9
参考文献10
跨国并购案对我国机械行业发展的启示
——基于中联、三一和徐工机械的跨国并购
[摘要]近几年,我国机械行业频频出现并购的消息:
中联重科收购CIFA,三一重工并购普茨迈斯特、徐工机械收购施维英等,欧洲前三大混凝土机械制造商全部被我国收编,我国机械行业新一轮的跨国并购潮正风起云涌。
本文通过对我国三大机械巨头跨国并购情况的介绍,进一步从多角度对案例中并购的时机选择进行分析,从而得出三大并购案给我国机械行业跨国并购带来的启示。
[关键词]跨国并购,机械行业,中联,三一,徐工
1.我国三大机械巨头跨国并购的情况
1.1中联重科收购意大利CIFA有限公司
2008年9月28日,中联重科股份有限公司(以下简称“中联”)联合投资机构弘毅投资、高盛、曼达林基金与意大利CIFA公司(以下简称“CIFA”)正式签署整体收购协议,以2.71亿欧元的现金收购方式,完成对CIFA的全额收购。
其中,中联重科控股60%,曼达林基金持股9.04%,弘毅持股18.04%,高盛持股12.92%。
这是迄今为止,中国企业在欧洲缔造的第二大收购交易,仅次于2006年1月蓝星集团以4亿欧元收购法国安迪苏集团。
1.2三一重工并购普茨迈斯特有限公司
2012年1月30日,三一重工股份有限公司(以下简称“三一”)对外正式宣布,该公司于中信产业投资基金(香港)顾问有限公司共同出资3.6亿欧元收购德国普茨迈斯特有限公司(以下简称“普茨迈斯特”)100%股权,其中三一旗下的三一德国收购90%,中信基金收购10%。
三一德国出资额为3.24亿欧元(折合人民币26.54亿元)。
1.3徐工收购施维英机械有限公司
2012年4月20日,中国最大的工程机械行业领军企业——徐州工程机械集团有限公司(以下简称“徐工”)正式宣布收购全球著名混凝土成套设备领导者德国施维英机械有限公司(以下简称“施维英”)。
由此,徐工集团拥有施维英公司52%的股权,处于控股地位。
这次收购是徐工集团继成功收购欧洲两家零部件企业后,进行的又一新的国际收购项目。
徐工集团控股施维英,标志着中国工程机械企业国际化进程又迈出了坚实的一步。
近年来,我国工程机械企业纷纷向欧洲企业发起了在相关领域的跨国收购行动,而在并购的对象上我国三大企业都选择了在工程机械行业的国际龙头企业。
虽然在国内中联、三一和徐工在国内市场上占有较大份额,但在国际化程度上远不及全球三大巨头,在技术上还有很大差距,只能称得上是国内的龙头企业。
在世界混凝土机械领域,德国的普茨迈斯特、施维英以及意大利CIFA分别是国际混凝土机械市场排名前三位的顶尖品牌,在技术和全球营销网络上强于国内的三个企业。
以往的跨国并购都是以发达国家企业并购发展中国家企业为主,因为一般的认识就是发达国家企业实力比较强,发生并购的可能性比较大,但国内三大龙头企业的跨国并购都指向了欧洲主要发达国家。
世界三大混凝土机械品牌皆被中国三大工程机械企业收入囊中,标志着世界混凝土机械市场“三足鼎立”在中国正式形成。
2.三次跨国并购时机选择的分析
2.1符合企业的扩张战略
中联重科是一家极富创新的国际化公司,作为全球工程机械装备制造领军企业,中联重科携世界顶尖的行业技术、13大类别、66个产品系列,640多个品种的工程机械产品和全球研发、制造和营销服务体系,为客户提供工程机械整体解决方案。
至今中联共并购企业已有10余家,自2001年起,中联几乎每年都有并购项目在推进和成交,并购已经成为中联扩大规模和效益的重要方式。
中联的扩张战略主要是通过整合全球资源,建立适应产品发展和市场发展的全球化采购体系,拥有核心技术和自主知识产权,打造国际化品牌,最终成为真正意义上全球化运营的公司。
正是在长期扩张战略的支持下,中联抓住机遇利用其丰富的并购经验成功完成对CIFA的跨国并购,迅速扩大市场占有率。
三一是三大工程机械企业中唯一的民营企业,与徐工稳健的经营风格和中联的相对稳健相比,三一的扩张表现的尤为迅猛。
三一在发展过程中不断深化“数一数二”的战略,加快以精简、高效、快捷的业务模式推进国际化进程、推进组织变革,探索全球化制造模式。
在2010年全年三一实现营业收入339.55亿元,同比增长78.94%;营业利润68.97亿元,同比增长103.94%,截止2010年12月31日,三一的总资产达到313.41亿元。
三一不仅在收购所需资金方面做了前期的充分累积,同时三一也制定了公司未来的经营规划,其经营战略中的“两化”——国际化和一体化更是为其收购大象做出了合理的规划。
在收购前,三一曾在2011年与普茨迈斯特进行了深化研发与技术创新的协同合作,更是为其收购大象奠定了良好的基础,延伸产业链,迅速提升其市场占有率和毛利率水平,使其跨国并购能够平稳进行。
在徐工的快速扩张过程中,国际化拓展的步伐一直在持续加速。
徐工在海外已经构建了100多家代理商的庞大全球网络,为其实施面向全球拓展产品市场和资本市场做出了重要准备。
特别是对欧美等发达经济体和新兴市场,徐工更是加快了其全球的落子布局,密切关注资本市场,做好市值管理和“产业+资本”的驱动运作,为公司实施跨国并购和国际化发展提供了资金保障。
徐工在其扩张的道路上继续实施“千亿元、国际化、世界级”的发展战略,不断推进变革创新、布局调整和国际开拓,全面进军世界级企业。
为顺利并购施维英,实现优势互补,徐工在将其纳入发展战略的过程中,更是综合使用各种融资手段,使公司的现金流和资产负债状况更加健康和均衡。
我国工程机械行业呈现持续活跃和竞争越来越激烈的趋势,市场份额也主要集中在行业的龙头企业。
国内三大工程机械企业不约而同地采取跨国并购的方式加快其扩张战略的步伐,加快推进了三大企业甚至我国工程机械行业的国际化进程,将全球资源不断集中。
如表2.1所示,三大企业在实施并购时已经具备了良好的财务状况,中联、三一、徐工近三年的主营业务收入持续增长,市场份额持续扩大,为其实施并购提供了重要的资金保障。
此外,国内三大龙头企业的并购均顺应了企业自身的发展战略,都是基于企业自身发展战略进行的一种现实选择。
表2.12010—2012年度三大巨头主营业务收入(单位:
元)
年度
公司
2010年
2011年
2012年
中联重科
32,192,673,210.38
46,322,580,713.20
48,071,170,000.00
三一重工
33,954,939,086.19
50,776,301,487.57
46,830,535,000.00
徐工机械
25,752,388,447.53
32,971,069,794.82
32,132,446,475.86
数据来源:
巨潮资讯网
与之相反,德隆的失败与三大工程机械企业的并购形成了鲜明的对比。
尽管德隆创造了中国企业史上的奇迹,在短短数年内进入了数十个产业,制造出一个又一个的并购神话,但在神话背后隐藏的确是德隆脱离现实的持续扩张。
在德隆急速扩张的过程中,其畸形的发展和扩张战略成为其失败的重要因素,德隆要做多个“世界第一”的梦想并不符合现实的发展状况。
因此,在并购时机的选择上必须符合实际情况和发展战略,根据情况的变化对战略做出及时的调整。
基于扩张战略下的并购不仅可以给企业带来具体的战略方案和目标,更是给企业带来财务上的优势,为企业并购的实施提供良好的战略和财务保障。
企业通过并购可以迅速获得新的市场机会,增强我国企业的国际竞争力,获取更多的利润。
通过跨国并购可以提高市场占有率,凭借竞争对手的减少来增加对国际市场的控制力,同时还能对大量关键原材料和销售渠道进行控制,从而加快企业扩张的速度与步伐.
2.2“走出去”战略的支持
党的十七大报告明确指出:
“坚持对外开放的基本国策,把‘引进来’和‘走出去’更好地结合起来,扩大开放领域,优化开放结构,提高开放质量,完善内外联动,互利共赢、安全高效的开放型经济体系,形成经济全球化条件下参与国际经济合作和竞争的新优势。
”“走出去”战略是我国企业积极参与市场竞争的重要条件,有利于开拓市场空间,优化产业结构,获取经济资源,争取技术来源,突破贸易保护壁垒,培育中国具有国际竞争力的大型跨国公司。
在“走出去”的战略背景下,中联、三一、徐工响应国家政策,努力发展机械行业、振兴制造业,利用政策优势积极开拓国际市场,完成跨国并购,形成了有效资源的优化整合,成为跨国并购成功的典范。
在此期间,国务院出台了四万亿的投资刺激计划,主要用于民生工程和基础设施建设等。
得益于基础设施和各项工程的建设以及房地产市场的迅猛发展,中联、三一和徐工这几年的主营业务收入持续增长,公司业绩大幅提升,盈利能力逐步增强。
我国国内工程机械行业三大企业在政府政策的支持下,牢牢抓住机会,为其接下来的并购发挥了重要的促进作用。
相反,四川腾中重工收购悍马之所以失败的一个重要原因就是悍马的大排量、高价格的车型不符合中国国情又不符合发展规律。
因此,企业战略政策的实施一定要符合国家的发展政策,我国国家政策一直在大力倡导建立资源节约型和环境友好型社会,而腾中对悍马的收购背离了这一发展方式,忽视了国家政策的导向。
对企业的成长而言,单靠自身的积累是非常缓慢的,必须借助于并购这一外生扩展形式,而且我国机械行业的跨国并购目前还处于初级阶段,国家政府更是在振兴机械行业方面出台了更多的优惠政策,所以企业在发展过程中要牢牢抓住政策带来的机遇。
此外,以前中国实行跨国并购的主体集中在一些大型国有企业集团中,这些国有企业已经成为中国企业跨国并购的先行主体。
中联重科的前身是长沙建设机械设计院,徐州机械的前身是徐州工程机械制造厂,中联重科和徐工机械作为国有企业可以享受更多的政府扶持,这也给其进行外部扩张提供了丰厚的政治条件。
同时,中国政府在对企业成分的包容性越来越强,给予了民营企业与国企的平等市场地位,这使得优秀的民营企业能够快速的成长壮大。
2.3目标公司陷入经营困境
2007年11月,意大利CIFA开始了出售股权的公开竞标程序。
2008年1月中联和三一同时竞标,为了避免三一重工并购成功而成为行业的龙头,中联重科不惜以2.515亿加1.24亿贷款的高价收购CIFA,紧接着美国次贷危机的全面爆发,给这次并购蒙上了阴影,虽然中联的管理层已经意识到金融危机的来临,但仍然坚持在危机爆发之前收购CIFA。
这次的并购完全是以扩大规模,击败对手为目的,忽视了并购时机选择的重要性。
对比之下,三一重工和徐工机械的并购时机选择更为恰当。
自2008年金融危机距今已经是第五年,美国经济逐渐复苏,欧洲在爆发欧债危机之后也是步入缓慢复苏的道路。
再加上我过国内需求的下降和竞争的加剧,在此时利用金融危机的影响,以较低的价格进行海外并购是一个绝佳的机会。
恰当的时机选择使三一重工的并购出资额大大低于外界亿欧元的估计额,这样的成本优势加速了双方并购的步伐。
在金融危机及欧债危机的影响下,普茨迈斯特、施维英和CIFA的经营业绩受到了重创。
受危机影响和中国竞争对手的积压,公司销售和盈利开始下滑。
2008年普茨迈斯特收入4.5亿欧元并出现50年来第一次亏损,之后受债务危机影响,公司业务回升缓慢,2011年收入5.6亿欧元,仅为历史最高值的87%,净利润也只有最高点的10%,为此普茨迈斯特不得不考虑出售股权。
比普茨迈斯特历史更为悠久的施维英的经营更是每况愈下,2009年,施维英美国子公司以至于到了申请破产的地步。
2008年至2010年施维英的销售收入从10亿欧元降至4亿欧元左右,困境中的施维英不得不努力寻找买家。
与此同时,正在推进国际化进程的中国工程机械企业紧紧抓住并购的良机,以相对低的成本将国际巨头企业并购。
经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。
复苏阶段开始时前一周期的最低点,产出和价格均处于最低水平。
随着经济的复苏,生产的恢复和需求的增长,价格也开始逐步回升。
因而,选择合适的并购时机应注重对经济周期的把握,对非经济或商业风险的充分预估和积极规避,也可以使收购方避免盲目投入过高的收购代价。
3.三大巨头跨国并购对我国机械行业的启示
3.1并购是企业做大做强的重要方式
现代并购不再一味的强调对抗竞争,强强联合是企业获得竞争优势的主要手段,这也是机械行业全球化过程中大公司谋求生存发展的一大特点。
经过跨国并购,中联、三一和徐工的内在力量将会有一个较大幅度的提升,利用其整体的优势,能够巩固甚至是提升在产业链中的地位。
而且趋于饱和的市场竞争日渐激烈,投资建厂的风险增大,企业通过联合并购的方式恰好可以优化企业产品结构、提高生产能力、扩大市场份额,使企业做大做强,逐步迈向国际化发展。
国内工程机械行业企业普遍缺乏的原创能力与核心竞争力,而技术上的优势正是企业立足国内,进入国际市场的根本。
我国工程机械行业在国际化过程中往往以低价来争夺市场份额,由此带来的恶性竞争会给我国企业带来不利的影响,这种做法是不可取的。
中联、三一和徐工通过跨国并购获取了国外先进的生产技术和管理优势,加强我国工程机械行业的研发实力和人才优势,产品技术得到全面提高,进而能在全球的竞争中获得优势地位。
国际市场和国内市场得到协同发展,将会为我国机械行业带来更大的经济利益。
因此,跨国并购是推动企业做优做强做大的重要方式,是实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。
企业要发展,单靠简单的积累是远远不够的,必须依靠资本的积聚和集中,而跨国并购则是推动企业做大做强的主要动力。
特别是在企业缺乏技术的情况下,通过并购国际巨头企业能够提高企业的质量、促进行业整合、推动我国工程机械行业的国际化发展。
3.2注重并购时机的选择
我国在跨国并购的道路上,真正成功的并不多,很多是为了并购而并购,而最终导致的失败是惨重的。
因此企业不能盲目地进行扩张,应立足于企业自身的发展战略和并购的可行性,充分发挥在资金、产品、技术、市场等多方面的潜能,推动企业实施并购战略。
并购的目的应与公司的总体战略一致,正如三大企业一样,将并购作为其扩张的重要战略选择,在并购对象的选择上设立自己的标准。
同时,三大企业跨国并购的成功都是在政府“走出去”战略的支持下完成的,所以在实施并购的过程中,应注重国家政策的导向性。
企业并购时还应注重对经济周期性的把握,选择合适的并购时机。
无论是并购企业还是目标企业都应正视经济周期的所发挥的重要作用,使并购活动顺势而为,严格遵循经济运行的内在规律,以实现并购效率的最大化。
有利的跨国并购时机不仅要考虑企业自身的因素,还要综合考虑所处环境以及国内外宏观经济形势等多方面的因素。
我国工程机械企业跨国并购尚处于初始阶段,机会与风险并存,所以企业应注重对跨国并购时机的选择,把握有利的并购时机,以最低的成本、最高的收益完成跨国并购。
参考文献
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