公司金融及项目投融资.ppt

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企业高级管理会计企业高级管理会计企业高级管理会计企业高级管理会计系列培训系列培训系列培训系列培训公司金融及项目投融资公司金融及项目投融资公司资金流管理及风险控制公司资金流管理及风险控制授课人：

马会起授课人：

马会起四川大学管理学博士四川大学管理学博士中国注册会计师、副教授中国注册会计师、副教授高级会计师、高级会计师、CPACPA、IFMIFM培训师培训师企业理财咨询顾问、硕士生导师企业理财咨询顾问、硕士生导师企业现代管理会计体系及技能企业现代管理会计体系及技能

（一）

（一）规划规划未来：

战略及预算管理未来：

战略及预算管理

（二）

（二）控制控制过程：

成本及风险管理过程：

成本及风险管理（三）（三）评价评价过去：

绩效评价及考核过去：

绩效评价及考核（四）资金管理（四）资金管理决策决策：

公司金融及项目投融资：

公司金融及项目投融资引言引言有数据显示，在中国破产的企业中，有有数据显示，在中国破产的企业中，有近近40%的企业是由于的企业是由于资金链断裂资金链断裂所导致。

所导致。

由此，如何由此，如何保证企业资金链顺畅运转保证企业资金链顺畅运转是一是一个非常重要的问题。

而作为企业管理会计个非常重要的问题。

而作为企业管理会计工作者，在公司资本运作过程中必须有能工作者，在公司资本运作过程中必须有能力来力来有效控制资金流风险有效控制资金流风险，才能从根本上，才能从根本上保证企业长期存在下去，进而实现公司投保证企业长期存在下去，进而实现公司投资效益的最大化。

资效益的最大化。

内容提要内容提要一、企业筹资决策及风险控制一、企业筹资决策及风险控制二、项目投资决策及风险控制二、项目投资决策及风险控制第一章第一章企业筹资决策及风险控制企业筹资决策及风险控制第一节第一节企业增长与融资规划企业增长与融资规划第二节第二节企业融资方式选择企业融资方式选择第三节第三节企业资本结构决策与管理企业资本结构决策与管理第四节第四节集团公司资金管理与风险管控集团公司资金管理与风险管控一、企业融资决策的内容：

一、企业融资决策的内容：

1、筹多少？

、筹多少？

2、怎么筹？

、怎么筹？

资金成本资金成本财务风险财务风险资金需求量的预测资金需求量的预测最佳资本结构最佳资本结构第一节企业增长与融资规划77案例：

盲目扩张、高负债导致财务危机案例：

盲目扩张、高负债导致财务危机深圳三九集团业务经营不断扩张，资金主要靠深圳三九集团业务经营不断扩张，资金主要靠深圳三九集团业务经营不断扩张，资金主要靠深圳三九集团业务经营不断扩张，资金主要靠外部特别是银行贷款。

三九药业的资产负债率在外部特别是银行贷款。

三九药业的资产负债率在外部特别是银行贷款。

三九药业的资产负债率在外部特别是银行贷款。

三九药业的资产负债率在90%90%90%90%以上，这些核心业务的扩张，导致资金短缺，从而以上，这些核心业务的扩张，导致资金短缺，从而以上，这些核心业务的扩张，导致资金短缺，从而以上，这些核心业务的扩张，导致资金短缺，从而陷入财务危机，到陷入财务危机，到陷入财务危机，到陷入财务危机，到2004200420042004年，赵新先掌控下的三九集年，赵新先掌控下的三九集年，赵新先掌控下的三九集年，赵新先掌控下的三九集团拖欠商业银行的债务高达团拖欠商业银行的债务高达团拖欠商业银行的债务高达团拖欠商业银行的债务高达107107107107亿元，亿元，亿元，亿元，2005200520052005年，三九年，三九年，三九年，三九集团不得不将旗下的上市公司三九发展、三九生化集团不得不将旗下的上市公司三九发展、三九生化集团不得不将旗下的上市公司三九发展、三九生化集团不得不将旗下的上市公司三九发展、三九生化出售以缓解财务危机。

出售以缓解财务危机。

出售以缓解财务危机。

出售以缓解财务危机。

20072007年年1111月月99日日经济导报经济导报李传彪李传彪1.1.预测模型：

预测模型：

预测模型：

预测模型：

销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法假设资产与销售收入存在稳定的百分比关系，假设资产与销售收入存在稳定的百分比关系，假设资产与销售收入存在稳定的百分比关系，假设资产与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产和留根据预计销售收入和相应的百分比预计资产和留根据预计销售收入和相应的百分比预计资产和留根据预计销售收入和相应的百分比预计资产和留存收益，然后利用会计等式确定外部融资需求。

存收益，然后利用会计等式确定外部融资需求。

存收益，然后利用会计等式确定外部融资需求。

存收益，然后利用会计等式确定外部融资需求。

2.2.具体步骤：

具体步骤：

具体步骤：

具体步骤：

（11）确定资产的销售百分比及新增资金需求；）确定资产的销售百分比及新增资金需求；）确定资产的销售百分比及新增资金需求；）确定资产的销售百分比及新增资金需求；（22）确定预计增加的留存收益；）确定预计增加的留存收益；）确定预计增加的留存收益；）确定预计增加的留存收益；（33）确定需要的外部融资额。

）确定需要的外部融资额。

）确定需要的外部融资额。

）确定需要的外部融资额。

二、企业外部融资需要量预测二、企业外部融资需要量预测针对针对针对针对固定资产固定资产固定资产固定资产，如果产能较为富余，即使销售，如果产能较为富余，即使销售，如果产能较为富余，即使销售，如果产能较为富余，即使销售的增长速度很快也不一定需要在固定资产上进行的增长速度很快也不一定需要在固定资产上进行的增长速度很快也不一定需要在固定资产上进行的增长速度很快也不一定需要在固定资产上进行重大的投资。

另一方面，如果公司已经处于满负重大的投资。

另一方面，如果公司已经处于满负重大的投资。

另一方面，如果公司已经处于满负重大的投资。

另一方面，如果公司已经处于满负荷运转状态，那么即使销售额小幅增长，可能也荷运转状态，那么即使销售额小幅增长，可能也荷运转状态，那么即使销售额小幅增长，可能也荷运转状态，那么即使销售额小幅增长，可能也需要投入巨资来增加厂房和设备。

需要投入巨资来增加厂房和设备。

需要投入巨资来增加厂房和设备。

需要投入巨资来增加厂房和设备。

销售百分比模型的销售百分比模型的固定资产固定资产分析分析【案例案例案例案例1-11-1】鸿运公司是一家家具制造商。

鸿运公司是一家家具制造商。

鸿运公司是一家家具制造商。

鸿运公司是一家家具制造商。

20162016年销售收入年销售收入年销售收入年销售收入2000020000万元，万元，万元，万元，销售净利率为销售净利率为销售净利率为销售净利率为5%5%，现金股利支付率为，现金股利支付率为，现金股利支付率为，现金股利支付率为50%50%。

公司预计。

公司预计。

公司预计。

公司预计20172017年销售收入将增长年销售收入将增长年销售收入将增长年销售收入将增长20%20%，为支持该销售增长，公司预，为支持该销售增长，公司预，为支持该销售增长，公司预，为支持该销售增长，公司预计在计在计在计在20172017年将增加年将增加年将增加年将增加200200万元的固定资产。

公司万元的固定资产。

公司万元的固定资产。

公司万元的固定资产。

公司20162016年简化年简化年简化年简化资产负债表如下：

资产负债表如下：

资产负债表如下：

资产负债表如下：

资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表20162016年年年年1212月月月月3131日日日日单位：

万元单位：

万元单位：

万元单位：

万元资产资产金额金额销售百分比销售百分比负债与股东权益负债与股东权益金额金额流动资产流动资产700035%负债负债5500固定资产固定资产3000-股东权益股东权益4500资产总额资产总额10000负债与股东权益负债与股东权益10000【答案答案答案答案】需追加的外部融资需追加的外部融资需追加的外部融资需追加的外部融资=20000=20000万万万万20%35%+20020%35%+200万万万万-2000020000万万万万（1+20%1+20%）5%5%（1-50%1-50%）=1000=1000万万万万三、融资规划与企业增长率预测三、融资规划与企业增长率预测三、融资规划与企业增长率预测三、融资规划与企业增长率预测1.1.内部增长率内部增长率内部增长率内部增长率即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高即公司完全依靠内部留存融资所能产生的最高增长极限。

增长极限。

增长极限。

增长极限。

【案例案例案例案例1-21-2】：

沿用：

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沿用【案例案例案例案例1-11-1】，计算鸿运公司的内部增长，计算鸿运公司的内部增长，计算鸿运公司的内部增长，计算鸿运公司的内部增长率。

率。

率。

率。

2000020000万万万万X35%+200X35%+200万万万万-20000-20000万万万万（1+X1+X）5%5%（1-50%1-50%）=0=0得出：

得出：

得出：

得出：

X=4.62%X=4.62%2.2.可持续增长率可持续增长率可持续增长率可持续增长率即在维持公司最佳资本结构的前提下，不对外即在维持公司最佳资本结构的前提下，不对外即在维持公司最佳资本结构的前提下，不对外即在维持公司最佳资本结构的前提下，不对外发行新股等权益融资时的最高增长率。

发行新股等权益融资时的最高增长率。

发行新股等权益融资时的最高增长率。

发行新股等权益融资时的最高增长率。

【案例案例案例案例1-31-3】：

沿用：

沿用：

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沿用【案例案例案例案例1-11-1】，计算鸿运公司的可持续，计算鸿运公司的可持续，计算鸿运公司的可持续，计算鸿运公司的可持续增长率。

增长率。

增长率。

增长率。

2000020000万万万万X35%+200X35%+200万万万万=20000=20000万万万万（1+X1+X）5%5%（1-50%1-50%）（1+5500/45001+5500/4500）得出：

得出：

得出：

得出：

X=15.25%X=15.25%四、企业可持续增长与增长管理策略四、企业可持续增长与增长管理策略四、企业可持续增长与增长管理策略四、企业可持续增长与增长管理策略1.1.当企业增长率当企业增长率当企业增长率当企业增长率远高于远高于远高于远高于可持续增长率时：

可持续增长率时：

可持续增长率时：

可持续增长率时：

（11）提高盈利能力）提高盈利能力）提高盈利能力）提高盈利能力增收节支；增收节支；增收节支；增收节支；剥离无效资产（衰退期产品的收缩战略）等。

剥离无效资产（衰退期产品的收缩战略）等。

剥离无效资产（衰退期产品的收缩战略）等。

剥离无效资产（衰退期产品的收缩战略）等。

（22）削减股利，增加留存）削减股利，增加留存）削减股利，增加留存）削减股利，增加留存（33）发售新股，新增股东）发售新股，新增股东）发售新股，新增股东）发售新股，新增股东（44）新增借款新增借款新增借款新增借款。

2.2.当企业增长率当企业增长率当企业增长率当企业增长率远低于远低于远低于远低于可持续增长率时：

可持续增长率时：

可持续增长率时：

可持续增长率时：

（11）支付股利，减少留存）支付股利，减少留存）支付股利，减少留存）支付股利，减少留存（22）调整产业。

）调整产业。

）调整产业。

）调整产业。

第二节第二节企业融资方式选择企业融资方式选择一、企业融资方式一、企业融资方式一、企业融资方式一、企业融资方式

（一）负债融资

（一）负债融资

（一）负债融资

（一）负债融资商业信用（应付账款和应付票据）商业信用（应付账款和应付票据）商业信用（应付账款和应付票据）商业信用（应付账款和应付票据）银行借款（短期借款和长期借款）银行借款（短期借款和长期借款）银行借款（短期借款和长期借款）银行借款（短期借款和长期借款）发行债券（普通债券和可转换债券）发行债券（普通债券和可转换债券）发行债券（普通债券和可转换债券）发行债券（普通债券和可转换债券）

（二）所有者权益融资

（二）所有者权益融资

（二）所有者权益融资

（二）所有者权益融资吸收直接投资（各种形式的投资）吸收直接投资（各种形式的投资）吸收直接投资（各种形式的投资