习题资本预算习题及答案.docx

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习题资本预算习题及答案

1、〔基础〕〔计算回收期〕OldCountry公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。

如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？

（金额单位：

美元）

年份

现金流量（A）

现金流量（B）

01

—50,000

-70,000

1

30,000

9,000

2

18,000

25,000

3:

10,000

35,000

4

5,000

425,000

解：

（1）项目A：

前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）

由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000（=50,000-48,000）的现金

流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：

22,0002.20（年）

10,000

因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。

（2）项目B:

前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）

由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000（=70,000-69,000）的现金

流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：

31,0003.002（年）

425,000

因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。

（金额单位：

美元）

综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。

2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble和Bees公司有下列两个互斥项目:

年份

现金流量（A）

现金流量（B）

0

—34,000

-34,000

1

16,000

5,000

2

14,000

10,000

3

10,000

18,000

4

6,000

19,000

a.这两个项目的IRR分别是多少？

如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？

这

样的决定一定正确吗？

b.如果必要报酬率是11%这两个项目的NPV分别是多少？

如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？

c.贴现率在什么范围之内，你会选择项目A?

在什么范围之内，你会选择项目B?

贴现

d.

率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？

IRRa=16.605%

IRRb=15.72%

列问题而导致选择上的偏差。

由于项目A和B的NPV都大于0，且项目B的NPV大于项目A的NPV所以，根据NPV

法则，选择项目B投资。

C、借助净现值曲线分析法可知，项目A与B的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对

应的贴现率使得两项目现金流之差的NPV为零。

在费雪交点两边，我们对项目的选择不同。

在本题中，由

目B;当贴现率等于13.75%时，这两个项目无差异。

3、〔基础〕〔获利能力指数所带来的问题〕Robb电脑公司试图在下列两个互斥项目中

做出选择：

（金额单位：

美元）

年份

现金流量

（1）

现金流量（II）

0

—30,000

-5,000

1

15,000

2,800

2

15,000

2,800

3

15,000

2,800

a.如果必要报酬率为10%而且Robb公司采用获利能力指数决策法则，公司应该接受哪一个项目？

b.如果公司采用NPV法则，应该接受哪一个项目？

c.解释为什么a和b的答案不一样。

PI

nNCFt

11（1M

CF0

15,00015,00015,000

（110%）1（110%）2（110%）3

30,000

37,302.78

30,000

1.24

获利能力指数，所以选择项目n进行投资。

C结果不同的原因：

对互斥项目进行取舍选择时，若投资规模不同，则运用获利能力

指数法倾向于选择投资效率较高的项目，NPV法则倾向于选择投资回报结果较大的项目。

而

投资效率较高的项目投资回报结果未必较大。

4、〔基础〕〔比较投资准绳〕考虑下列两个互斥项目：

（金额单位：

美元）

年份

现金流量（A）

现金流量（B）

0

—210,000

-21,000

1

15,000

11,000

2

30,000

9,000

3

30,000

11,000

4

370,000

9,000

不管你选择哪一个项目，你都要求你的投资有15%勺报酬率。

a.如果采用回收期准绳，你应该选哪一项投资？

为什么？

b.如果采用贴现回收期准绳，你应该选哪一项投资？

为什么？

c.如果采用NPV!

绳，你应该选哪一项投资？

为什么？

d.如果采用IRR准绳，你应该选哪一项投资？

为什么？

e.如果采用获利能力指数准绳，你应该选哪一项投资？

为什么？

f.根据从a到e的答案，你最终会选哪一项投资？

为什么？

解：

210,00015,00030,00030,000一

a、项目A的回收期为33.365（年）

370,000

21,00011,0009,000

根据回收期法则，如果两个项目的回收期都小于设定的取舍时限，则优先选择回收期较短的项目，因此，本案例中选择项目B进行投资。

b、若贴现率为15%则计算各期现金流量的现值为：

年份

现金流量（A）

现金流（A）的现值

现金流量（B）

现金流（B）的现值

0

—210,000

-210,000

-21,000

-21,000

1

15,000

13,043.48

11,000

9,565.22

2

30,000

22,684.31

9,000

6,805.29

3

30,000

19,725.49

11,000

7232.68

4

370,000

211,548.70

9,000

5,145.78

因此，项目A的贴现回收期为

3210,00013,043.4822,648.3119,725.49373（年）

211,548.70

进行投资。

此，选择项目

B进行投资。

nNCFt

t

e、根据获利能力指数计算公式p|t1（1k），当必要报酬率为15%寸，可得:

CF。

由于项目A、B的获利能力指数都大于1,且项目B的获利能力指数更大，因此，选

择项目B进行投资。

f、在上述所有资本预算的决策标准中，运用NPV法则处理互斥项目的选择时，其排序

结果最为恰当，因此，我们根据NPV结果，选择项目A进行投资。

5、〔挑战〕〔NPV评价〕Yurdone公司希望开展私人墓地业务。

根据首席财务官（CFO

BarryM.Deep的预测，这项业务“行情看涨”。

这样，这个墓地项目第1年将提供50,000

美元的净现金流入，而且这些现金流量预计将无限期地以6%的幅度增长。

这个项目要求

780,000美元的初始投资。

a.如果Yurdone的必要报酬率是13%是否应该开展墓地业务？

b.公司对现金流量的6%勺增长率假定有些不太确定。

如果公司对它的投资仍要求13%

的报酬率，那么在稳定增长率为多少时，公司才会正好保本?

解:

b、由题得，若NPV

780,00050,000

13%g

0，解得，g~6.59%

由于项目的NPV小于0，所以，不应该开展该业务。

即，当稳定增长率为6.59%时，公司正好保本。

——春A