中级会计职称《财务管理》第二章 财务管理基础.docx

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中级会计职称《财务管理》第二章财务管理基础

　　【考情分析】

　　本章是财务管理的基础章节，主要为以后章节学习打基础，内容较多，难度比较大。

从考试角度来说，近3年的平均分值为9分左右，考试题型可以是客观题，也可以是主观题。

题型

2017年

2018年

2019年

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

试卷Ⅰ

试卷Ⅱ

单项选择题

1分

2分

2分

4分

2分

4分

多项选择题

2分

2分

2分

4分

4分

判断题

1分

1分

3分

1分

1分

计算分析题

5分

8分

5分

综合题

1分

合计

9分

5分

8分

16分

12分

5分

　　主要考点：

　　1.货币时间价值的计算；

　　2.内插法；

　　3.实际利率的计算；

　　4.资产的风险及其衡量；

　　5.证券资产组合的风险与收益；

　　6.资本资产定价模型；

　　7.成本性态分析。

第一节　货币时间价值

　　一、货币时间价值的计算

终值

现值

一次性款项

F＝P×（F/P，i，n）

P＝F×（P/F，i，n）

普通年金

F＝A×（F/A，i，n）

P＝A×（P/A，i，n）

年偿债基金

A＝F/（F/A，i，n）

年资本回收额

A＝P/（P/A，i，n）

预付年金

F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）

P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）

递延年金

F＝A×（F/A，i，n）

n表示A的个数，与递延期m无关

P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

永续年金

没有终值

现值＝年金额/折现率P＝A/i

　　计算终值和现值的时候，系数值的选用：

求谁谁在前，已知在后面。

　　1.系数间的关系

普通年金终值系数和预付年金终值系数

预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）

普通年金现值系数和预付年金现值系数

预付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）

　　【例】某人将100元存入银行，年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，求5年后的本利和。

『正确答案』

　　一个计息期为半年，一年有两个计息期。

　　计息期利率＝4%/2＝2%，即i＝2%；

　　由于5年共计有10个计息期，故n＝10

　　5年后的本利和F＝P×（F/P，2%，10）

　　＝100×（F/P，2%，10）

　　＝121.90（万元）

　　【例】某人拟在5年后获得本利和100万元，假设存款年利率为4%，按照复利计息，他现在应存入多少元？

『正确答案』

　　P＝F×（P/F，4%，5）

　　＝100×0.8219

　　＝82.19（万元）

　　【例题-计算分析题】（2018年卷Ⅱ）2018年年初，某公司购置一条生产线，假设利率为10%，有以下四种方案。

　　方案一：

2020年年初一次性支付100万元。

　　方案二：

2018年至2020年每年年初支付30万元。

　　方案三：

2019年至2022年每年年初支付24万元。

　　方案四：

2020年至2024年每年年初支付21万元。

　　已知：

n

1

2

3

4

5

6

（P/F，10%，n）

0.9091

0.8264

0.7573

0.6830

0.6209

0.5645

（P/A，10%，n）

0.9091

1.7355

2.4869

3.1699

3.7908

4.3553

　　要求：

（1）计算方案一付款方式下，支付价款的现值；

（2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值；

　　（3）计算方案三付款方式下，支付价款的现值；

　　（4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值；

　　（5）选择哪种付款方式更有利于公司。

『正确答案』

（1）100×（P/F，10%，2）＝100×0.8264＝82.64（万元）

（2）30＋30×（P/A，10%，2）＝30＋30×1.7355＝82.07（万元）

　　或：

30×（P/A，10%，3）×（1＋10%）＝30×2.4869×1.1＝82.07（万元）

　　（3）24×（P/A，10%，4）＝24×3.1699＝76.08（万元）

　　（4）21×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝21×3.7908×0.9091＝72.37（万元）

　　（5）由于方案四的现值最小，所以应该选择方案四。

　　二、利率的计算

（一）现值或终值系数已知的利率计算（内插法or插值法）

　　解题步骤

　　1.找坐标

　　（i1，B1）

　　（i，B）

　　（i2，B2）

　　2.列方程

　　【例题-计算分析题】（2019年改编）某公司设立一项偿债基金项目，连续10年，每年年末存入500万元，第10年年末可以一次性获取9000万元，则该基金的收益率是多少？

　　已知（F/A，8%，10）＝14.487，（F/A，10%，10）＝15.937，（F/A，12%，10）＝17.549，（F/A，14%，10）＝19.337，（F/A，16%，10）＝21.321

『正确答案』

　　根据题意可知：

500×（F/A，i，10）＝9000

　　解得：

（F/A，i，10）＝9000/500＝18

　　已知（F/A，12%，10）＝17.549，（F/A，14%，10）＝19.337，由此可知，该基金的收益率介于12%－14%之间。

　　（12%，17.549）

　　（i，18）

　　（14%，19.337）

　　（i－12%）/（14%－12%）＝（18－17.549）/（19.337－17.549）

　　即i＝（18－17.549）/（19.337－17.549）×（14%－12%）＋12%

　　＝12.50%

（二）现值或终值系数未知的利率计算（逐步测试法）

　　有些时候会出现一个表达式中含有两种系数，在这种情况下，现值或终值系数是未知的，无法通过查表直接确定相邻的利率，需要借助系数表，经过多次测试才能确定相邻的利率。

　　测试规律：

现值系数与利率反向变动，终值系数与利率同向变动。

　　【例】已知5×（P/A，i，10）＋100×（P/F，i，10）＝104，求i的数值。

　　当i＝5%时

　　5×（P/A，i，10）＋100×（P/F，i，10）＝100＜104

　　当i＝4%时

　　5×（P/A，i，10）＋100×（P/F，i，10）＝108.11＞104

　　利用内插法

　　（4%，108.11）

　　（i，104）

　　（5%，100）

　　（i－5%）/（4%－5%）＝（104－100）/（108.11－100）

　　（i－5%）＝（104－100）×（4%－5%）/（108.11－100）

　　i＝5%＋（104－100）×（4%－5%）/（108.11－100）

　　解得：

i＝4.51%

　　【总结】

　　解题步骤

　　1.测试找到2个利率r1和r2，带入原式分别得到结果A1和A2，使得原式的值介于A1和A2之间；

　　2.找坐标；

　　3.列方6程。

　　（三）实际利率的计算

　　1.一年多次计息时的实际利率

　　一年多次计息时，给出的年利率为名义利率，按照复利计算的年利息与本金的比值为实际利率。

　　例如：

假设本金为100元，年利率为10%，一年计息2次，即一年复利2次。

　　则每次复利的利率为10%/2＝5%

　　一年后的本利和（复利终值）＝100×（1＋5%）2

　　按照复利计算的年利息＝100×（1＋5%）2－100

　　＝100×[（1＋5%）2－1]

　　实际利率＝100×[（1＋5%）2－1]/100＝（1＋5%）2－1

　　名义利率＝10%

　　名义利率与实际利率的换算关系如下：

　　i＝（1＋r/m）m－1

　　式中，i为实际利率，r为名义利率，m为每年复利计息次数。

　　【注意】

（1）当每年计息一次时，实际利率＝名义利率

（2）当每年计息多次时，实际利率>名义利率

　　（3）当名义利率不变时，一年计息次数越多，实际利率越大。

　　【例题-单选题】（2017年改编）某企业向金融机构借款，年名义利率为8%。

（1）若按季度付息，则年实际利率为（　）；

（2）若按半年付息，则年实际利率为（　）。

　　A.8.00%

　　B.8.16%

　　C.8.32%

　　D.8.24%

『正确答案』

（1）D；

（2）B

『答案解析』按照名义利率与实际利率的换算关系：

　　i＝（1＋r/m）m－1

（1）则年实际利率i＝（1＋8%/4）4－1＝8.24%，选项D正确；

（2）则年实际利率i＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%，选项B正确。

　　2.通货膨胀情况下的实际利率

　　在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因素的名义利率，即名义利率中包含通货膨胀率。

　　实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

　　例如：

假设本金为100元，实际利率为5%，通货膨胀率为2%。

　　如果不考虑通货膨胀因素，一年后的本利和＝100×（1＋5%）＝105（元）

　　如果考虑通货膨胀因素，由于通货膨胀导致货币贬值，所以，一年后的本利和＝105×（1＋2%）

　　则名义利率＝100×[（1＋5%）（1＋2%）－1]÷100

　　＝（1＋5%）（1＋2%）－1

　　＝7.1%

　　实际利率＝5%

　　【结论】

　　1＋名义利率＝（1＋实际利率）×（1＋通货膨胀率）

　　实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1

　　如果通货膨胀率大于名义利率，则实际利率为负数。

　　【例】20×8年我国商业银行一年期存款年利率为3%。

（1）假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？

（2）假设通货膨胀率为4%，则实际利率为多少？

『正确答案』

　　实际利率＝（1＋3%）/（1＋2%）－1＝0.98%

　　实际利率＝（1＋3%）/（1＋4%）－1＝－0.96%

　　【例题-判断题】（2013年）当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。

（　）

『正确答案』√

『答案解析』实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1。

当通货膨胀率大于名义利率时，（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）将小于1，导致实际利率为负值。

　　【例题-单选题】（2018年）已知银行存款利率为3%，通货膨胀率为1%，则实际利率为（　）。

　　A.2%

　　B.3%

　　C.1.98%

　　D.2.97%

『正确答案』C

『答案解析』实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1＝（1＋3%）/（1＋1%）－1＝1.98%。

　　【知识梳理】

第二节　风险与收益

　　一、资产收益与收益率

（一）资产收益的含义与计算

　　资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

资产的收益额

期限内资产的现金净收入——利息、红利或股息收益

期末资产的价值相对于期初价值的升值——资本利得

资产的收益率

（资产的报酬率）

利息（股息）收益率

资本利得的收益率

（二）资产收益率的类型

　　1.实际收益率

　　实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。

　　【注意】

　　当存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响，剩余的才是真实的收益率。

　　2.预期收益率

　　预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

　　预期收益率＝∑Pi×Ri

　　式中：

Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。

　　【例】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率。

项目实施情况

该种情况出现的概率

投资收益率（%）

项目A

项目B

项目A

项目B

好

0.2

0.3

15

20

一般

0.6

0.4

10

15

差

0.2

0.3

0

－10

『正确答案』

　　根据公式计算项目A和项目B的期望投资收益率分别为：

　　项目A的期望投资收益率＝0.2×15%＋0.6×10%＋0.2×0＝9%

　　项目B的期望投资收益率＝0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×（－10%）＝9%

　　3.必要收益率

　　必要收益率也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

（1）无风险收益率

　　纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补偿率

　　通常用短期国债的利率近似的替代无风险收益率。

（2）风险收益率

　　某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险收益率的额外收益。

　　它的大小取决于以下两个因素：

一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。

　　必要收益率＝纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补偿率＋风险收益率

　　【例题-单选题】（2018年卷Ⅱ）若纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，某投资债券公司要求的风险收益率为6%，则该债券公司的必要收益率为（　）。

　　A.9%

　　B.11%

　　C.5%

　　D.7%

『正确答案』B

『答案解析』必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率＝3%＋2%＋6%＝11%。

　　【例题-判断题】（2015年）必要收益率与投资者认识到的风险有关。

如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』如果某项资产的风险较小，那么，对这项资产要求的必要收益率也就小。

　　【知识梳理】

　　二、资产的风险及其衡量

（一）风险的概念

　　风险是指收益的不确定性。

　　从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（二）风险衡量

　　衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。

指标

计算

应用

期望值

反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险

方差σ2

适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较

标准差σ

标准差率V

适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较

　　【例】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目投资收益率的方差和标准差，并比较项目的风险大小。

项目实施情况

该种情况出现的概率

投资收益率（%）

项目A

项目B

项目A

项目B

好

0.2

0.3

15

20

一般

0.6

0.4

10

15

差

0.2

0.3

0

－10

期望投资收益率

9

9

『正确答案』

　　项目A投资收益率的方差＝0.2×（15%－9%）2＋0.6×（10%－9%）2＋0.2×（0－9%）2＝0.0024

　　项目A投资收益率的标准差＝

＝4.90%

　　项目B投资收益率的方差＝0.3×（20%－9%）2＋0.4×（15%－9%）2＋0.3×（－10－9%）2＝0.0159

　　项目B投资收益率的标准差＝

＝12.61%

　　由于项目A和项目B投资收益率的期望值相同（均为9%），所以，标准差（方差）大的风险大，计算结果表明项目B的风险高于项目A。

　　【例】假设项目A和项目B的期望投资收益率分别为10%和12%，投资收益率的标准差分别为6%和7%，比较项目A和项目B的风险大小。

『正确答案』

　　项目A投资收益率的标准差率＝6%/10%×100%＝60%

　　项目B投资收益率的标准差率＝7%/12%×100%＝58.33%

　　计算结果表明项目A的风险高于项目B。

　　【例题-多选题】（2016年）下列指标中，能够反映资产风险的有（　）。

　　A.方差

　　B.标准差

　　C.期望值

　　D.标准差率

『正确答案』ABD

『答案解析』在风险和收益中，期望值可以反映收益，不能反映风险。

衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率。

　　【例题-计算分析题】（2017年卷Ⅰ）资产组合M的期望收益率为18%，标准差为27.9%；资产组合N的期望收益率为13%，标准差率为1.2。

投资者张某和赵某决定将其个人资金投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。

　　要求：

（1）计算资产组合M的标准差率；

（2）判断资产组合M和N哪个风险更大；

　　（3）为实现其期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少？

　　（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。

『正确答案』

（1）资产组合M的标准差率＝27.9%/18%＝1.55

（2）资产组合M的标准差率1.55大于资产组合N的标准差率1.2，则说明资产组合M的风险更大。

　　（3）假设投资资产组合的比例为X，则有X×18%＋（1－X）×13%＝16%，解得X＝60%，即张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%。

　　（4）应该是赵某更厌恶风险。

因为赵某投资于低风险资产组合N的比例更高。

　　（三）风险矩阵

　　1.风险矩阵概述

　　风险矩阵指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法。

　　风险矩阵

几乎不会发生

不太可能发生

可能发生

很可能发生

几乎肯定发生

极轻微

较小风险

较小风险

较小风险

较小风险

一般风险

轻微

较小风险

较小风险

一般风险

一般风险

一般风险

普通

较小风险

一般风险

一般风险

一般风险

严重风险

严重

较小风险

一般风险

一般风险

严重风险

严重风险

非常严重

一般风险

一般风险

严重风险

严重风险

严重风险

　　2.风险矩阵的优缺点

优点

为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具

缺点

（1）需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性；

（2）应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级

　　（四）风险管理原则

融合性原则

企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合

全面性原则

企业风险管理应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节

重要性原则

企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性地实施重点风险监测，及时识别、应对

平衡性原则

企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系

　　（五）风险对策

风险对策

含义

方法举例

规避风险

当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险

拒绝与不守信用的厂商业务往来；

放弃可能明显导致亏损的投资项目；

新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制

减少风险

包括：

（1）控制风险因素，减少风险的发生；

（2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度

进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在开发新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险

转移风险

对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担

向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移

接受风险

风险自担

风险自保

风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；

风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等

　　【例题-单选题】（2013年）下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（　）。

　　A.业务外包

　　B.多元化投资

　　C.放弃亏损项目

　　D.计提资产减值准备

『正确答案』A

『答案解析』选项A属于转移风险的措施；选项B属于减少风险的措施；选项C属于规避风险的措施；选项D属于接受风险中的风险自保措施。

　　【例题-单选题】（2018年）某公司购买一批贵金属材料，为避免该资产被盗而造成损失，向财产保险公司进行了投保，则该公司采取的风险对策是（　）。

　　A.接受风险

　　B.减少风险

　　C.规避风险

　　D.转移风险

『正确答案』D

『答案解析』转移风险是指对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。

如向专业性保险公司投保。

　　【知识梳理】

　　三、证券资产组合的风险与收益

　　两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。

　　如果资产组合中的资产均为有价证券则该资产组合也称为是证券资产组合或证券组合。

（一）证券资产组合的预期收益率

　　证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。

　　【例】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。

　　要求：

计算该投资组合的预期收益率。

『正确答案』该投资组合的预期收益＝30%×15%＋40%×12%＋30%×10%＝12.3%

（二）证券资产组合的风险及其衡量

　　1.证券资产组合的风险分散功能

指标

计算公式

两项证券资产组合的风险

方差

σp2＝w12σ12＋w22σ22＋2w1w2ρ1，2σ1σ2

σ1，σ2分别表示组合中两项资产收益率的标准差；

w1，w2分别表示组合中两项资产分别所占的价值比例；

ρ1，2反映两项资产收益率的相对运动状态，称为相关系数。

理论上，相关系数介于区间[-1，1]之间

标准差

σp证券资产组合的标准差＝

　　相关系数与组合风险之间的关系

相关系数

两项资产收益率的相关程度

风险分散化效应

组合风险

ρ＝1

完全正相关

方向：

相同

幅度：

相同

组合不能降低任何风险

组合风险最大

σp2＝（w1σ1＋w2σ2）2

σp＝w1σ1＋w2σ2

ρ＝-1

完全负相关