中级财务管理期末复习重点综述.docx
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中级财务管理期末复习重点综述
第二章《风险与收益》补充练习(答案)
一、单项选择题
1.某企业有甲、乙两个投资方案可供选择。
已知甲方案净现值的期望值为1000万元,标准差为300万元;乙方案净现值的期望值为1200万元,标准差为330万元。
下列结论中正确的是(B)。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小
2.下列说法不正确的有(A)。
A.相关系数为1时,能分散任何风险B.相关系数在0~1之间时,相关程度越低风险分散效果越大
C.相关系数在-1~0之间时,相关程度越低风险分散效果越大D.相关系数为-1时,可以分散所有风险
3.如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化,则由其组成的投资组合(A)。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和
4、证券组合理论由()创立,该理论解释了()。
C
A威廉•夏普;投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合
B威廉•夏普;有效市场上证券组合的价格是如何决定的
C哈里•马柯维茨;投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合
D哈里•马柯维茨;有效市场上证券组合的价格是如何决定的
5、某证券组合由X、Y、Z三种证券组成,它们的预期收益率分别为10%、16%、20%,它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%,则该证券组合的预期收益率为(B)。
A15.3%B15.8%C14.7%D15.0%
6.证券市场线反映了个别资产或投资组合(D)与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
A.风险收益率B.无风险收益率C.实际收益率D.必要收益率
7.若某股票的β系数等于l,则下列表述正确的是(C)。
A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险
C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关
8.如果两个投资项目预期收益的标准差相同,而期望值不同,则这两个项目(C)。
A.预期收益相同B.标准离差率相同C.预期收益不同D.未来风险报酬相同
9.下列各项中(A)会引起企业财务风险。
A.举债经营B.生产组织不合理C.销售决策失误D.新材料出现
10.某公司股票的β系数为1.5,无风险利率为4%,市场上所有股票的平均收益率为8%,则宏发公司股票的必要收益率应为(D)。
A.4%B.12%C.8%D.10%
11.已知某种证券收益率的标准差为0.2,当前的市场组合收益率的标准差为0.4,两者之间的相关系数为0.5,则两者之间的协方差是(A)。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00
12.A、B两个投资项目收益率的标准差分别是8%和12%,投资比例均为50%,两个投资项目收益率的相关系数为1,则由A、B两个投资项目构成的投资组合的标准差为(D)。
A.12%B.11%C.9.5%D.10%
13.β系数用来衡量(A)。
A.个别公司股票的市场风险B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险
14、下列说法不正确的是(B)。
A最优组合应位于有效边界
B最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个
C投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个
D投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择
15、如果用图描述资本市场线(CML),则坐标平面上,横坐标表示(),纵坐标表示()。
A
A证券组合的标准差;证券组合的预期收益率B证券组合的预期收益率;证券组合的标准差
C证券组合的β系数;证券组合的预期收益率D证券组合的预期收益率;证券组合的β系数
16、下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是(C)。
AAPT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度,而CAPM只有一个因素和敏感系数
BAPT比CAPM假设条件更少,因此更具有现实意义
CCAPM能确定资产的均衡价格而APT不能
DAPT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度,而CAPM却能对此提供具体帮助
二、多项选择题
1.属于风险的特征有(ABCD)
A.客观性B.不确定性C.风险与收益一般情况下有对等性D.风险主体一般都企图规避风险
2.属于市场风险的是(ABD)
A.通货膨胀 B.经济衰退 C.职工罢工 D.利率变化
3、假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%,15%,20%,A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合,三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同,则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为(ADBC)。
AX、Y、Z的比例分别为30%、30%、40%BX、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%
CX、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%DX、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%
4、有效组合满足(AC)。
A在各种风险条件下,提供最大的预期收益率B在各种风险条件下,提供最小的预期收益率
C在各种预期收益率的水平条件下,提供最小的风险D在各种预期收益率的水平条件下,提供最大的风险
5、证券组合理论中的无差异曲线的特性有(ABCD)。
A同一无差异曲线上的点代表相同的效用B无差异曲线的斜率为正
C投资者更偏好位于左上方的无差异曲线D无差异曲线一般是凸形的
6、最优证券组合的选择应满足(ABC)。
A最优组合应位于有效边界上B最优组合应位于投资者的无差异曲线上
C最优组合是唯一的,是无差异曲线与有效边界的切点D上述三条件满足其中之一即可
7、无风险资产的特征有(ABC)。
A它的收益是确定的B它收益的标准差为零C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零D是长期资产
8、如果用图表示资本市场线(CML),则(AC)。
A横坐标表示证券组合的标准差B横坐标表示无风险利率
C纵坐标表示证券组合的预期收益率D纵坐标表示证券组合的标准差
9、下列关于套利定价模型(APT)的一些说法正确的是(ABCD)。
AAPT是由史蒂芬•罗斯于1976年提出的
BAPT是一个决定资产价格的均衡模型
CAPT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响,而是要受市场中更多共同因素的影响
D在APT中,证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收益率对这些因素的不同敏感性
10、衡量风险的指标有( BCD )。
A.预期值 B.标准差 C.方差 D.变化系数
三、判断题:
1、有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率。
(是)
2、投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合,取决于投资者对风险的偏好程度。
(是)
3、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。
(非)
4、CAPM的一个假设是存在一种无风险资产,投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出。
(是)
5、资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。
(是)
6、资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。
(是)
7、以协方差表示的证券风险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线。
(是)
8、套利定价理论(APT)是由史蒂芬•罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。
(是)
9、多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。
(是)
10、一个证券组合的β系数等于该组合中各证券β系数的总和。
(非)
第三章《资本预算》补充练习
一、单选题
1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中,不正确的是(D )。
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额
D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税
2、某投资方案,当贴现率为16%时,其净现值为338元,当贴现率为18%时,其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为(C )。
A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%
解析:
内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%
3.下列表述中,正确的是(D)。
A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣
B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值
D.内含报酬率不受设定折现率的影响
4.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下:
该投资项目适用的所得税税率为25%,年税后营业收入为1000万元,税后经营付现成本为400万元,税后经营净利润为375万元。
那么,该项目年营业现金流量为(A)万元。
A.675B.775C.1125D.1375
【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。
根据题意,税后经营净利润=税前经营利润×(1-25%),所以,税前经营利润=税后经营净利润/(1-25%)=375/(1-25%)=500(万元),而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/(1-25%)-400/(1-25%)-折旧=800-折旧,所以,折旧=800-500=300(万元),营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675(万元),或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧×税率=1000-400+300×25%=675(万元)。
5.当折现率为12%时,某项目的净现值为-100元,则说明该项目的内含报酬率(B)。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断
6、当贴现率与内部报酬率相等时(B).
A净现值小于零B净现值等于零C净现值大于零D净现值不一定
7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是(A).
A该方案不可投资B该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值
C该方案获利指数大于1D该方案的内部报酬率大于其资本成本
8、下列说法不正确的是(A).
A当净现值大于零时,获利指数小于1B当净现值大于零时,说明该方案可行
C当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率D净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
9、下列不属于终结现金流量范畴的是(A).
A固定资产折旧B固定资产残值收入C垫支流动资金的收回D停止使用的土地的变价收入
10.某投资项目年营业收入为300万元,年付现经营成本为100万元,年折旧额为60万元,所得税税率为25%,则该项目年营业现金流量为(D)万元。
A.200B.100C.300D.165
【解析】年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=(300-100-60)×(1-25%)+60=165(万元)。
16.名义资本成本为10%,通货膨胀率为2%,则实际资本成本为(C)。
【解析】实际资本成本=-1=-1=7.84%。
A.8.33%B.6.33%C.7.84%D.7.68%
二、多选题
1、在考虑所得税以后,能够计算出营业现金流量的公式有(ABCD)。
A营业现金流量=税后收入-税后成本+折旧抵税
B营业现金流量=收入×(1-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率
C营业现金流量=税后净利+折旧
D营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
2、确定一个投资方案可行的必要条件是(ABD)。
A净现值大于零B获利指数大于1C回收期小于1年D内部报酬率不低于贴现率
3、对于同一投资方案,下列说法不正确的是(BC)。
A折现率越高,净现值越低B折现率越高,净现值越高
C折现率相当于内部报酬率时,净现值为零D折现率高于内部报酬率时,净现值小于零
4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有(ABD)。
A净现值B内部报酬率C投资回收期D获利指数
5、下列几个因素中影响内部报酬率的有(BD)。
A银行存款利率B初始投资额C企业必要投资报酬率D投资项目有效年限
6.下列关于投资项目评估方法的表述中,正确的有(CD)。
A.净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率
B.若现值指数大于零,方案一定可行
C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时,该方案可行
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
7.下列各项中,会对投资项目净现值指标产生影响的因素有(ABCD)。
A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率
8.下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有(ABCD)。
A.现值指数是相对数,反映投资的效率
B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响,而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率
D.内含报酬率大于企业的资本成本率时,方案可行
三、判断题
1、一般情况下,使某投资方案的净现值小于零的折现率,一定小于该投资方案的内含报酬率。
(× )
2、某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:
A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%;B方案的净现值为300万元,内含报酬率为15%。
据此可以认定A方案较好。
(√ )
3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量,又考虑了货币的时间价值。
(×)
4、进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较小,那么该方案内部报酬率也相对较低。
(×)
5、净现值法考虑了资金的时间价值,能够反映各个投资方案的净收益,但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。
(√)
6、由于获利指数是用相对数来表示,所以获利指数法优于净现值法。
(×)
7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
(√)
8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、会计收益率和获利指数。
(×)
9、在互斥选择选择决策中,净现值法有时会做出错误的决策,而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。
(×)
10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
(√)
第四章资金成本和资金结构补充练习
一、单项选择题。
1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括( C )。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准
C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数
【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括:
(1)是影响企业筹资总额的重要因素;
(2)是企业选择资金来源的基本依据;(3)是企业选用筹资方式的参考标准;(4)是确定最优资金结构的主要参数。
资金成本在企业投资决策中的作用包括:
(1)在计算投资评价的净现值指标时,常以资金成本作为折现率;
(2)在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时,一般以资金成本作为基准收益率。
2.某企业发行5年期债券,债券面值为1000元,票面利率10%,每年付息一次,发行价为1100元,筹资费率3%,所得税税率为30%,则该债券的资金成本是( B )。
A.9.37%B.6.56%C.7.36%D.6.66%
【答案解析】债券资金成本=1000×10%×(1-30%)/[1100×(1-3%)]×100%=6.56%
3.企业向银行取得借款100万元,年利率5%,期限3年。
每年付息一次,到期还本,所得税税率30%,手续费忽略不计,则该项借款的资金成本为( A )。
A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%
【答案解析】借款资金成本=[100×5%×(1-30%)/100]×100%=5%×(1-30%)×100%=3.5%
4.某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该股票的资金成本为( D )。
A.22.39%B.21.74%C.24.74%D.25.39%
【答案解析】普通股资金成本=2×(1+3%)/[10×(1-8%)]×100%+3%=25.39%
5.某公司普通股目前的股价为10元/股,筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率3%,则该企业利用留存收益的资金成本为( D )。
A.22.39%B.25.39%C.20.6%D.23.6%
【答案解析】留存收益资金成本=2×(1+3%)/10×100%+3%=23.6%
6.按照( C )权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值
【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。
这种权数能体现期望的资金结构,而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构,所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
7.某企业的资金总额中,债券筹集的资金占40%,已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4%,在500万元以上时其资金成本为6%,则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是(B)元。
A.1000B.1250C.1500D.1650
【答案解析】筹资总额分界点=500/40%=1250(元)。
8.某企业2004年的销售额为1000万元,变动成本600万元,固定经营成本200万元,预计2005年固定成本不变,则2005年的经营杠杆系数为( A )。
A.2B.3C.4D.无法计算
【答案解析】2005年的经营杠杆系数=(1000-600)/(1000-600-200)=2。
9.某企业2011年的销售额为1000万元,变动成本600万元,固定经营成本200万元,利息费用10万元,没有融资租赁和优先股,预计2012年息税前利润增长率为10%,则2012年的每股利润增长率为( B )。
A.10%B.10.5%C.15%D.12%
【答案解析】2005年财务杠杆系数=(1000-600-200)/(1000-600-200-10)=1.05,因为财务杠杆系数=每股利润增长率/息税前利润增长率=1.05,所以2005年的每股利润增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.05×10%=10.5%
10.某企业销售收入800万元,变动成本率为40%,经营杠杆系数为2,总杠杆系数为3。
假设固定成本增加80万元,其他条件不变,企业没有融资租赁和优先股,则总杠杆系数变为(D)。
A.3B.4C.5D.6
答案解析】总杠杆系数=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-固定成本-利息]=3,所以固定成本+利息=320(万元),固定成本增加后固定成本+利息=400(万元),所以总杠杆系数=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-400]=6
11.下列说法错误的是(D )。
A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多
C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本
D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多
【答案解析】以技术研究开发为主的公司负债往往很
12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是( D )。
A.债转股B.增发新股偿还债务C.优先股转为普通股D.进行融资租赁
【答案解析】进行融资租赁属于资金结构的增量调整法。
二、多项选择题。
1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分,其中属于用资费用的是( AB )。
A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费
【答案解析】资金成本包括用资费用和筹资费用两部分,用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价,如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等,这是资金成本的主要内容;筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用,如向银行支付的借款手续费,因发行股票、债券而支付的发行费等。
2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素,企业筹资还需要考虑( ABCD )。
A.财务风险B.资金期限C.偿还方式D.限制条件
【答案解析】资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素,企业筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。
3.权益资金成本包括( BCD )。
A.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益成本
【答案解析】个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本,其中前两项可统称为负债资金成本,后三项统称为权益资金成本。
4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本,下列各项中属于酌量性固定成本的是( BCD )。
A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D.职工培训费
【答案解析】酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本,即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。
广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。
长期租赁费属于约束性固定成本。
5.下列各项中属于半变动成本的是( AB )。
A.水电费B.电话费C.化验员工资D.质检员工资
【答案解析】半变动成本通常有一个初始量,类似于固定成本,在这个初始量的基础上,随产量的增长而增长,又类似于变动成本,企业的公共事业费,如电费、水费、电话费均属于半变动成本;半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长,产量在一定限度内,这种成本不变,当产量增长到一定限度后,这种成本就跳跃到一个新水平,化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。
6.在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施中有利于降低企业复合风险的有( ABD )。
A.提高产量 B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本
【答案解析】衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数,复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,在边际贡献大于固定成本的情况下,A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低,复合杠杆系数降低,从而降低企业复合风险;选项C会导致财务杠杆系数升高,复合杠杆系数变大,从而提高企业复合风险
7.影响资金结构的因素包括( ABCD )。
A.企业财务状况B.企业资产结构C.投资者和管理人员的态度D.贷款人和信用评级机构的影响
【答案解析】影响资金结构的因素包括企业财务状况;企业资产结构;企业产品销售情况;投资者和管理人员的态度;贷款人和信用评级机构的影响;行业因素;所得税税率的高低;利率水平的变动趋势
8.下列关于资金结构理论的说法正确的是( AD )。
A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点,资金结构最优
B.平
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