考前押题三《期货及衍生品基础》.docx

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考前押题三《期货及衍生品基础》

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交换两种货币的本金的同时交换固定利息的互换是（）。

A.利率互换B.固定换固定的利率互换C.货币互换D.本金变换型互换

C解析：

货币互换中的双方交换利息的形式，可以是固定利率换浮动利率，也可以是浮动利率换浮动利率，还可以是固定利率换固定利率。

货币互换中本金互换所约定的汇率，通常在期初与期末使用相同的汇率。

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在考虑交易成本后，将期货指数理论价格（）所形成的区间，叫无套利区间。

A.上移B.下移C.分别上移和下移D.保持不变

C解析：

在考虑交易成本后，将期货指数理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间，叫无套利区间。

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期货开盘价集合竞价在每一交易日开始前（）分钟内进行。

A.5B.15C.20D.30

A解析：

期货交易开盘价集合竞价在某品种其月份合约每一交易日开市前5分种内进行。

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9月份，其投资者卖出12月到期的中证500指数期货合约100手，期指为8400点，到了12月份股市大涨，公司将12月份到期的中证500指数期货合约进行平仓，期指点为8570点。

中证500指数的乘数为200元，则该投资者的净盈亏是（）元。

A.34000B.-34000C.3400000D.-3400000

D解析：

卖出价格为8400点，买入价格为8570点。

则投资者盈亏为：

（8400-8570）×200×l00=-3400000（元）。

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（）是指从期货品种的上下游产业入手，硏究产业链各环节及相关因素对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格。

A.供求分析B.基本面分析C.产业链分析D.宏观分析

C解析：

产业链分析是指从期货品种的上下游产业入手，研究产业链各环节及相关因素对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格。

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影响外汇期权的价格因素不包括（）。

A.到期期限B.预期汇率波动率大小C.市场远期汇率D.国内外利率水平

C解析：

C项应是：

期权的执行价格与市场即期汇率

交易者更关心影响外汇期权价格的因素。

一般而言，影响期权价格的因素包括：

（1）期权的执行价格与市场即期汇率。

（2）到期期限（距到期日之间的天数）。

（3）预期汇率波动率大小。

（4）国内外利率水平。

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1975年10月，（）准出了全球第一张利率期货合约。

A.芝加哥期货交易所（CBOT）B.纽约商业交易所（NYMEX）C.芝加哥商业交易所（CME）D.纽约期货交易所（NYBOT）

A解析：

1975年10月，芝加哥期货交易所（CBOT）上市的国民抵押协会债券（GNMA）期货合约是世界上第一个利率期货合约。

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在8月份，某套利者认为小麦期货合约与玉米合约的价差小于正常水平（小麦价格通常高于玉米价格），则他应该（）。

A.买入1手11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约

B.卖出1手11月份小麦期货合约，同时买入1手11月份玉米期货合约

C.买入1手11月份小麦期货合约，同时卖出1手8月份玉米期货合约

D.卖出1手11月份小麦期货合约，同时买入1手8月份玉米期货合约

A解析：

小麦期货合约与玉米合约的价差小于正常水平，则价差将扩大，趋于合理水平。

买入套利时，价差扩大将盈利。

买入套利，即买入价格高的合约，卖出价格低的合约，而小麦价格通常高于玉米价格。

因此，应买入小麦期货合约，卖出玉米期货合约。

合约月份应相同。

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8月和12月黄金期货价格分別为305.00元/克和308.00元/克。

套利者下达"卖出8月黄金期货和买入12月黄金期货，价差为3元/克"的限价指令，最优的成交价差是（）元/克。

A.1B.2C.4D.5

A解析：

该投资者卖出近月合约买进远月合约，进行的是熊市套利，在正向市场相当于是买进套利，价差扩大盈利，所以成交的价差越小越好，这样价差扩大时才能盈利更多。

最小的价差为A。

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假设A和B两家公司都希望借入期限为5年的1亿美元，各自的利率如下表所示。

B公司想按固定利率借款，而A公司想按3个月期SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）的浮动利率借款。

公司名称固定利率浮动利率

公司A10%3个月SHIBOR+0.3%

公司B11.20%3个月SHIBOR+1%

从提供给A公司和B公司的利率报价可以看出，B公司（）。

A.在固定利率市场上具有优势B.在浮动利率市场上具有比较优势

C.没有比较优势D.无法与A公司进行利率互换

B解析：

在固定利率市场B公司比A公司多付1.2%，但在浮动利率市场只比A公司多付0.7%，说明B公司相对于A公司在浮动利率具有比较优势。

A公司在固定利率市场比较优势，即按固定利率较B公司少出的部分比浮动利率少出的部分要多。

因此，各自的比较优势可通过利率互换交易实现双赢。

A公司以10%借入固定利率资金，B公司以SHIBOR+1%信入浮动利率资金，然后签订一份互换协议，确保A公司最终获得浮动利率资金，B公司获得固定利率资金。

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其投资者买入50万欧元，计划投资3个月，但又担心期间欧元对美元贬值，该投资者决定利用欧元期货进行空头套期保值（每张欧元期货合约为12.5万欧元）。

3月1日，外汇即期市场上以EUR/USD=1.3432购买50万欧元，在期货市场上卖出欧元期货合约的成交价为EUR/USD=1.3450，6月1日，欧元即期汇率为EUR/USD=1.2120，期货市场上以成交价格EUR/USD=1.2101买入对冲平仓，则该投资者（）。

A.盈利1850美元B.亏损1850美元C.盈利18500美元D.亏损18500美元

A解析：

即期市场上：

3月1日，购买50万欧元，付出：

1.3432×50万=67.16万（美元）；6月1日，汇率为EUR/USD=1.2120.50万欧元价值：

1.2120×50=60.6万（美元），则损失6.56万美元

期货市场上：

卖出期货价格1.3450，买入期货价格1.2101，则盈利为：

（1.3450-1.2101）=0.1349×4×12.5=6.745万（美元）

综合来说，该投资者盈利6.745-6.56=0.185万美元。

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期货结算机构作为交易双方对手的作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履行义务。

A.实物交割B.现金结算交割C.对冲平仓D.套利投机

C解析：

对冲平仓是期货交易持有的方式，在期货结算机构中，对冲平仓作为免除合约履行的一种独有的方式而存在。

由于结算机构代替了原始对手，结算会员及其客户才可以随时对冲合约而不必征得原始对手的同意，使得期货交易的对冲平仓方式得以实施。

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下列利率期货合约的标的中，（）属于资本市场利率工具。

A.可转让定期存单B.欧元C.美国政府长期国债D.商业票据

C解析：

利率（货币资金）、存单、债券、利率互换等利率类会融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。

而资本市场一般指“长期资金市场”。

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上海证券交易所个股期权合约的最小变动单位是（）。

A.0.1元B.0.01元C.0.001元D.0.0001元

C解析：

上海证券交易所个股期权合约的最小变动单位是0.001元。

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关于我国期货结算机构与交易所的关系，表述正确的是（）。

A.结算机构是交易所的内部机构，可同时为多家交易所提供结算服务

B.结算机构与交易所相互独立为一家交易所提供结算服务

C.结算机构是独立的结算公司，为多家交易所提供结算服务

D.结算结构是交易所的内部机构，仅为本交易所提供结算服务

D解析：

根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：

第一，结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。

第二，结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。

目前，我国采取第一种形式。

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在正向市场上，其交易者下达买入5月菜籽油期货合约同时卖出7月菜籽油期货合约的套利限价指令，价差为100元/吨，如果成交，则该交易者可能以（）元/吨的价差成交。

A.小于100B.等于90C.大于或等于100D.等于80

C解析：

套利限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将以指定的或更优的价差来成交。

投资者在正向市场，进行牛市套利，相当于是进行卖出套利，当价差缩小时才有盈利，所以建仓时的价差越大越有利。

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技术分析的假设中，从人的心理因素方面考虑的假设是（）。

A.市场行为涵盖一切信息B.价格沿趋势移动C.历史会重演D.投资者都是理性的

C解析：

历史会重演是从人的心理因素方面考虑的。

期货投资的目的是博弈和追求利润，不论是昨天、今天或明天，这个动机都不会改变。

因此，在这种心理状态下，投资者的交易行为将趋于一定的模式，从而导致历史重演，但不会简单的重复。

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在进行强制减仓时，同一客户双向持仓的，其以涨跌停板价申报的未成交平仓报单（）。

A.净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交B.须全部参与强制减仓计算

C.全部与该合约持仓亏损客户自动撮合成交D.只有净持仓部分与该合约净持仓亏损客户自动撮合成交

A解析：

实行强制减仓时，交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。

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下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（）。

A.农作物减产造成的粮食价格上涨B.原油供给的减少引起的制成品价格上涨

C.利率上升使得银行存款利率提高D.粮食价格的下跌使得买方拒绝付款

D解析：

套期保值是转移风险，但买家拒绝付款不能规避。

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4月份，其机构投资者拥有800万元面值的其5年期B国债，假设该国债是最便宜可交割债券，并假设转换因子为1.125。

当时国债价格为每百元面值107.50元。

该公司预计6月份要用款，需将其卖出，为防止国债价格下跌，该投资者在市场上进行套期保值。

假设套期保值比率等于转换因子，要对冲800万元面值的现券则须（）。

A.买进国债期货8手B.卖出国债期货8手C.买进国债期货9手D.卖出国债期货9手

D解析：

为了防止国债价格下跌，应进行国债期货的套期保值

卖出国债期货合约数=债券组合面值/国债期货合约面值=（800万元×1.125）/100万元=9（手）。

国债期货合约面值为100万每手（可交割国债与其对应的国债期货合约需通过转换因子转换。

）

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美式期权的期权费比欧式期权的期权费（）。

A.低B.商C.费用相等D.不确定

B解析：

美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。

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目前上海期货交易所大户报告制度规定，当客户其品种投机持仓合约的数量达到交易所规定的投机头寸持仓限量（）以上（含本数）时，应向交易所报告。

A.50%B.60%C.70%D.80%

D解析：

当会员或客户的其品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资会情况、头寸情况，客户须通过期货公司会员报告。

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其交易者预测5月份大豆期货价格会上升，故买入5手，成交价格为3000元/吨；当价格升到3020元/吨时，买入3手；当价格升到3040元/吨时，买入2手，则该交易者持仓的平均价格为（）元/吨。

A.3017B.3025C.3014D.3035

C解析：

（3000×5+3020×3+3040×2）/（5+3+2）=3014元/吨

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（）是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。

A.卖出套期保值B.跨市场套期保值C.跨期套期保值D.交叉套期保值

D解析：

考查交叉套期保值的概念。

交叉套期保值是指利率相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。

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中国金融期货交易所采取（）结算制度。

A.会员B.会员分类C.全员D.会员分级

D解析：

中国金融期货交易所采取会员分级结算制度，即期货交易所会员日结算会员和非结算会员组成。

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（）的后来居上，改变了期货市场的发展格局，期货市场的交易结构发生了显著变化。

A.远期现货B.商品期货C.金融期货D.期货期权

C解析：

金融期货的后来居上，改变了期货市场的发展格局，期货市场的交易结构发生了显著变化。

27/140过度投机行为不能（）。

A.拉大供求缺口B.破坏供求关系C.平缓价格波动D.加大市场风险

C解析：

过度投机将拉大供求缺口、破坏供求关系和加大市场风险。

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A公司在3月1日发行了1000万美元的1年期债券，该债券每季度付息，利率为3M—LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）+25个基点（BP）计算得到。

即A公司必须在6月1日、9月1日、12月1日支付利息，并在下一年的3月1日支付利息和本金。

A公司预期市场利率会下降，但又担心利率上涨带来的融资成本上升的风险，于是与一家美国银行B签订了一份利率上限期权合约。

该合约期限为1年，面值1000万美元，上限利率为5%，按季度支付，支付日与付息日相同。

在未来的一年里，如果重置日的3M-LIBOR超过5%，则B银行3个月后向A公司支付（）万美元。

A.0.25×Max{0，（3M-LIBOR-5%）}×l000B.0.5×Max{0，（3M-LIBOR-5%）}×l000C.0.75×Max{0，（3M-LIBOR-5%）}×l000D.Max{0，（3M-LIBOR-5%）}×l000

A解析：

利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分。

即支付3M-LIBOR利率和利率上限5%之间的利息差。

每季度为3个月，即3/12=0.25；则B银行应支付：

0.25×Max{0，（3M-LIBOR-5%）}×lOOO

Max是取最天值，Min是取最小值

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当市场价格低于均衡价格，投机者低价买入合约；当市场价格高于均衡价格，投机者高价卖出合约，从而最终使供求趋向平衡，投机者的这种做法可以起到（）的作用。

A.承担价格风险B.促进价格发现C.减缓价格波动D.提高市场流动性

C解析：

当市场价格低于均衡价格，投机者低价买入合约；反之，投机者高价卖出合约，达到的效果是最终使供求趋向平衡。

可以看出投机者的参与缓减价格波动。

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（）上海证券交易所上市了上证50ETF期权。

A.2014年4月19日B.2014年4月9日C.2015年2月9日D.2015年2月19日

C解析：

2015年2月9日，上海证券交易所上市了上证50ETF期权。

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在形态理论中，属于持续整理形态的是（）。

A.菱形B.钻石形C.旗形D.W形

C解析：

比较典型的持续形态有三角形态、矩形形态、旗形形态和楔形形态等。

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商品期货合约交割月份的决定因素是（）。

A.该商品的市场供求状况B.期货交易所的规定

C.该商品的生产、使用、流通等方面的特点D.投资者协议决定

C解析：

商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

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下列情形中，适合榨油厂利用豆油期货进行卖出套期保值的是（）。

A.榨油厂担心大豆价格上涨B.榨油厂有大量豆油库存

C.榨油厂未来需按固定价格交付大量豆油产品D.榨油厂有大量大豆库存

B解析：

卖出套期保值的操作主要适用于以下情形：

第一，持有其种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。

第二，已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。

第三，预计在未来要销售其种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。

榨油厂有大量豆油库存，担心豆油价格下跌可进行豆油的卖出套期保值。

选项A、D与豆油期货无直接关系，选项C需要做买入套期保值。

只有B是符合条件的。

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投资者目前持有一期权，其有权选择在到期日之前的任何一个交易日买或不买1000份美国长期国债期货合约，则该投资者买入的是（）。

A.欧式看涨期权B.欧式看跌期权C.美式看涨期权D.美式看跌期权

C解析：

美式看涨期权，期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以买进标的资产。

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利用利率期货进行空头套期保值，主要是担心（）。

A.市场利率会上升B.市场利率会下跌C.市场利率波动变大D.市场利率波动变小

A解析：

担心利率上升，其债券价格下跌

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（）是交易者根据商品的产量、消费量和库存量，即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测价格走势的分析方法。

A.心理分析B.技术分析C.基本面分析D.图形分析

C解析：

对于商品期货而言，基本面分析是指从宏观分析出发，对期货品种对应现货市场供求及其影响因素进行分析，从而分析和预测期货价格和走势的方法。

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供给曲线是一条向（）倾斜的曲线。

A.右下方B.右上方C.左下方D.左上方

B解析：

供给曲线向右上方倾斜，斜率为正。

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买入看涨期权的风险和收益关系是（）。

A.损失有限，收益无限B.损失有限，收益有限C.损失无限，收益无限D.损失无限，收益有限

A解析：

在期权交易中.买方看涨期权的最大损失为权利金，潜在收益巨大。

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2015车7月份，大豆市场上基差为-50元/吨。

某生产商由于担心9月份收获后出售时价格下跌，在期货市场上进行了卖出套期保值操作。

8月份，有一经销愿意购买大豆现货。

双方协定以低于9月份大豆期货合约价格10元/吨的价格作为双方买卖的现货价格，并由经销商确定9月份任何一天的大连商品交易所的大豆期货合约价格为基准期货价格。

则下列说法不正确的是（）。

A.生产商卖出大豆时，基差一定为-10元/吨B.生产商在期货市场上可能盈利也可能亏损

C.不论经销商选择的基准期货价格为多少，生产商的盈亏状况都相同D.若大豆价格不跌反涨，则生产商将蒙受净亏损

D解析：

生产商在卖出大豆的时候，双方协定以低于9月份大豆期货合约价格10元/吨的价格作为双方买卖的现货价格，并由经销商确定9月份任何一天的大连商品交易所的大豆期货合约价格为基准期货价格。

设九月份的期货价格为a，那交易时的期货价格为a，现货价格为a-10，即大豆的基差=现货价格-期货价格=（a-10）-a=-10，由于期货市场的九月份期货价格未知，因此生产商在期货市场上可能盈利也可能亏损是正确的。

如果大豆价格不跌反涨，生产商也可以用现货市场的盈利弥补期货市场上的亏损，最终仍然获得40元/吨的净盈利。

也就是说与经销商选择的基准期货价格无关，生产商的盈亏状况都相同。

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2013年记账式附息（三期）国债，票面利率为3.42%，到期日为2020车1月24日。

对应于TF1509合约的转换因子为1.0167。

2015年4月3日，该国债现货报价为99.640，应计利息为0.6372，期货结算价格为97.525。

TF1509合约最后交割日2015年9月11日，4月3日到最后交割日计161天，持有期间含有利息为1.5085。

该国债的发票价格为（）。

A.100.2772B.100.3342C.100.4152D.100.6622

D解析：

发票价格=国债期货交割结算价×转换因子+应计利息=97.525×l.0167+1.5085=100.6622（元）。

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（）是指从期货品种的上下游产业入手，硏究产业链各环节及相关因素对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格。

A.供求分析B.基本面分析C.产业链分析D.宏观分析

C解析：

产业链分析是指从期货品种的上下游产业入手，研究产业链各环节及相关因素对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格。

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7月初，某套利者在国内市场买入9月份天然橡胶期货合约的同时，卖出11月份天然橡胶期货合约，成交价分别为28175元/吨和28550元/吨。

7月中旬，该套利者同时将上述合约对冲平仓，成交价格分别为29250元/吨和29550元/吨，则该套利者（）。

A.盈利75元/吨B.亏损75元/吨C.盈利25元/吨D.亏损25元/吨

A解析：

9月份天然橡胶期货：

盈利=29250-28175=1075（元/吨）：

11月份天然橡胶期货：

盈利=28550-29550=-1000（元/吨）；综上，盈利75元/吨。

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A公司在3月1日发行了1000万美元的1年期债券，该债券每季度付息，利率为3M—LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）+25个基点（BP）计算得到。

即A公司必须在6月1日、9月1日、12月1日支付利息，并在下一年的3月1日支付利息和本金。

由于担心利率下降，A公司与B银行签订了一份利率上限期权合约，上限利率为5%。

如果市场利率3M-LIBOR为4%，则A公司最终支付（）万美元。

A.15.625B.13.125C.10.625D.2.5

C解析：

因利率上限期权没有生效，B银行不需要向A公司支付。

因此公司仅需要向投资者支付的利息为：

0.25×（4%+25BP）×l000=0.25×4.25%×l000=10.625（万）美元）。

（1BP为0.01%，3M为3/12=0.25）

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发票价格的计算公式为（）。

A.国债期货交割结算价×转换因子-利息B国债期货交割结算价×转换因子+应计利息

C.国债期货发行价×转换因子+应计利息D.国债期货交割结算价/转换因子+应计利息

B解析：

发票价格=国债期货交割结算价×转换因子+应计利息

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某投资者6月份以32元/克的权利金买入一张执行价格为280元/克的8月黄金看跌期权。

合约到期时黄金期货结算价格为356元/克，则该投资者的利润为（）元/克

A.0B.-32C.-76D.-108

B解析：

期权买方的最大损失为权到金。

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在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用相关标的指数的点数（）来计算。

A.乘以100B.乘以100%C.乘以乘数D.除以乘数

C解析：

股票指数期货合约的价值是用相关标的指数的点数乘以乘数来计算。

如沪深300指数期货的合约价值为“300元×沪深300指数”（其中“300”元为沪深300指数期货的合约乘数）。

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对规模大的企业而言，从事套期保值的平均成本（）规模小的企业。

A.高于B.好C.等于D.无法比较

B解析：

对企业而言，套期保值作为企业规避价格风险的可选择手段，并不一定适合所有企业。

这是因为，套期保值操作是一项专业性极高的操作，且在操作中也要涉及诸多成本，例如机构及人员费用、管理费用、资会占用成本等，因此，企业在权衡是否进行套期保值时，要进行收益与成本的分析。

如果套期保值成本过高，即使企业面临价格风险，也不倾向于利用期货市场。

从这个角度看，套期保值操作具有规模经济的特点，即对规模大的企业而言，从事套期保值的平均成本要低于规模小的企业。

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美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布截至本周二的上一周的持仓结构报告，主要分为非商业持仓、商业持仓和非报告持仓三部分。

一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其净多、净空的变化对价格波动有很大影响。

代表基金等大机构的投机仓位的是（）。

A.非商业持仓B.商业持仓C.非报告持仓D.