财务评价与灵敏度分析.docx
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财务评价与灵敏度分析
财务评价与灵敏度分析
产品成本估算说明和依据
编制说明
本项目是为公司设计一座5000吨/年氯化亚砜分工厂,设计建设期为2年,投产期为2年,生产能力分别为全负荷的60%和80%;全负荷生产期为10年,总工期为14年。
编制依据
《中华人民共和国增值税暂行条例》及《实施细则》
《企业会计制度》(财会[2000]25号)
《成本费用核算与管理办法)》(石化股份财[2003]427号)
《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)
《化工技术经济》(第三版)
产品成本估算
直接材料费及动力费
直接材料包括原料及主要材料和辅助材料费。
材料费用考虑到市场的行情并分析其涨跌趋势取近三个月的平均值。
直接材料费=该种材料的价格×消耗定额,其中材料价格指材料的入库价。
动力费用=动力单价×消耗定额。
表20-1直接材料费及燃料动力费表
序号
项目
年消耗量
价格
年度成本/万元
数量
单位
金额
单位
原料及辅助材料
1
液氯
28614.4
t
20
元/吨
57.2
2
活性炭
0.5
t
2000
元/吨
0.1
3
三氯化铝
7.6
t
1200
元/吨
0.9
4
氢氧化镁
3464
t
1000
元/吨
34.6
5
硫磺
2300
t
680
元/吨
15.6
6
氯化钙
0.7
t
500
元/吨
0.004
小计
108.4
动力及公用工程消耗
1
电
1.14×106
kW·h
0.7
元/度
79.8
2
冷却水
1.28×103
kt
1
元/吨
128
小计
207.8
直接工资和其他支出
包括直接从事产品生产人员的工资、奖金、劳保,以及按比例提取的其他补贴。
平均人工成本统一按照3000元/(人·月)(包含五险一金)进行计算;本厂新增员工100人,计算得到该项每年支出:
360万元。
折旧费及其他费用
本项目预计建设期为2年,经济服务年限为12年。
折旧估算中,机械设备的使用年限为10年,净残值率为4%;房屋、建筑物的使用年限为20年,净残值率为5%;生产经营用的工具、器具、家具预计使用年限为4年,净残值率为5%。
均按直线折旧法进行计算。
固定资产折旧按个别固定资产单独计算时(个别折旧率),计算公式如下:
年折旧率=(资产原值-预计资产残值)/(预计使用年限×资产原值)×100%
年折旧额=资产原值×年折旧率
主要生产和辅助生产的主要机械设备总额为2666.8万元,计算得年折旧额为256万元;房屋、建筑物工程费用总额为12629.3万元,计算得年折旧额为59.9万元;工器具及生产家具购置费为12万元,计算得年折旧额为2.8万元,则总折旧费为85.8万元,其他费用去10万。
修理费
指用于设备设施维护及故障修理的材料费、施工费、劳务费,其中包括日常维护修理、设备大检修以及检修维护单位的运保费。
修理费按设备总投资额的3%计提,主要生产和辅助生产的主要机械设备总额为2666.8万元,则年修理费总额为80万元。
摊销费
摊销费是指无形资产和递延资产在一定期限内分期摊销的费用。
本项目中无形资产和递延资产在生产期的12年中摊销,总资产为8297.6万元,则年摊销费为395.8万元。
管理费
指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用,包括:
公用经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、税金以及其他管理费等。
本项目中管理费用按直接工资总额的40%计提,则每年所需支付的管理费为288万元。
财务费
指企业为筹集生产经营所需资金而发生的各项支出,包括生产经营期间发生的利息收支净额、汇兑损益净额、外汇手续费、金融机构的手续费以及因筹资发生的其他财务费用。
财务费主要为建设期利息,计算得每年的利息收支净额为502万元。
其他财务费用按每年50.00万元估计。
销售费
指企业为销售产品和促销产品而发生的费用支出,包括运输费、包装费、广告费、保险费、委托代销费、展览费,以及专设销售部门的经费,例如销售部门职工工资、福利费、办公费、修理费等。
本项目中按销售收入的1%计算销售费用总额,生产期年销售收入5075万元。
则销售费用为50万元。
总成本费用估算
表20-4总成本费用估算表
序号
项目
投产期
生产期
第3年
第4年
第5-7年
第8-12年
1
生产负荷(%)
60
80
100
100
2
外购材料费
65
86.7
108.4
108.4
3
动力及公用工程消耗
124.6
166.2
207.8
207.8
4
工资福利费
216
288
360
360
5
折旧费
51.4
68.6
85.8
85.8
6
其他费用
6
8
10
10
7
修理费
48
64
80
80
8
摊销费
237.4
316.6
395.8
395.8
9
偿还本息
1151.6
1151.6
1151.6
0.0
10
总成本费用
1842.6
2073.1
2303.6
1152
销售收入和税金估算
销售收入
本项目的产品为氯化亚砜、液体二氧化硫。
表20-5销售收入汇总表
产品
规格/wt%
价格/
(元/吨)
投产期
生产期
3
4
5-12
产量/吨
总价/
万元
产量/吨
总价/
万元
产量/吨
总价/
万元
氯化亚砜
98.3
10000
3000
3000
4000
4000
5000
5000
二氧化硫
99.9
7500
300
225
400
300
500
375
合计
3225
4300
5375
税金估算
增值税
增值税的计算公式为:
增值税额=销项税额-进项税额
其中,销项税额=产品含税销售收入×增值税率/(1+增值税率);
进项税额=原料与动力燃料含税成本×增值税率/(1+增值税率)。
本项目全负荷时的销售收入为5375万元,增值税税率为17%,故本项目销项税额为737.3万元,。
购入品的外购含税成本为316.2万元,进项税为45.9万元,增值税为691.3万元。
城市维护建设税
对生产企业,其税额为:
城市维护建设税额=增值税×城建税率
本项目在浙江省宁波市镇海区,计提城建税率为7%,则城市维护建设税为48.3万元。
教育费附加
教育费附加=增值税×3%,则教育附加税为20.6万元。
所得税
本项目为国家重点扶持和鼓励发展的产业,享受特殊优惠税率15%,所得税额的计算公式为:
所得税额=应纳税所得额×所得税率
表20-6损益表(万元)
序号
项目
投产期
生产期
3
4
5-7
8-12
一
生产负荷
60%
80%
100%
100%
产品销售收入
3225
4300
5375
5375
二
总成本费用
1842.6
2073.1
2303.6
1152
三
销售税金及附加
1
增值税
414.7
553.0
691.3
691.3
销项税额
442.3
589.8
737.3
737.3
进项税额
27.5
36.7
45.9
45.9
2
城市维护建设费
28.9
38.6
48.3
48.3
3
教育附加税
12.3
16.4
20.6
20.6
小计
455.9
608
760.2
760.2
四
利润总额
926.5
1618.9
2311.2
3462.8
五
所得税
138.9
242.8
346.6
519.4
六
税后利润
787.5
1376.1
1964.6
2943.3
利润与利润分配表
表11-7利润分配表
序号
项目
金额/万元
1
销售总收入
5375
2
总成本费用
1152
3
销售利润
3483.4
3.1
利润总额
3462.8
3.2
附加税
20.6
4
所得税费用
519.4
5
净利润
2943.3
6
可供分配的利润
1791.7
7
可供投资者分配的利润
895.8
8
未分配利润
255.8
项目财务现金流量和权益投资现金流量表
表20-8现金流量表(万元)
序号
项目
建设期
投产期
生产期
1
2
3
4
5
6
生产负荷
0
0
60%
80%
100%
100%
一
现金流入/万元
1
产品销售收入
3225
4300
5375
5375
2
回收固定资产余值
3
回收流动资金
二
现金流出/万元
1
建设期投资
5000
502
2
流动资本
3164
3
经营成本
691
921.5
1152
1152
4
销售税金及附加
455.9
608
760.2
760.2
5
偿还本息
1151.6
1151.6
1151.6
1151.6
6
所得税
138.9
242.8
346.6
346.6
三
净现金流量
-5000
-502
-2376.5
1376.1
1964.6
1964.6
四
累计净现金流量
-5000
-5502
-7878.5
-6502.4
-4537.8
-2573.2
五
所得税前现金流量
-5000
-502
-2237.6
1618.9
2311.2
2311.2
六
所得税前累计净现
-5000
-5502
-7739.6
-6259.6
-4191.2
-2226.6
序号
项目
生产期
7
8
9
10
11
12
生产负荷
100%
100%
100%
100%
100%
100%
一
现金流入
1
产品销售收入
5375
5375
5375
5375
5375
5375
2
回收固定资产余值
1079.7
3
回收流动资金
3164
二
现金流出
1
建设期投资
2
流动资本
3
经营成本
1152
1152
1152
1152
1152
1152
4
销售税金及附加
760.2
760.2
760.2
760.2
760.2
760.2
5
偿还本息
1151.6
6
所得税
346.6
346.6
346.6
346.6
346.6
346.6
三
净现金流量
1964.6
2943.3
2943.3
2943.3
2943.3
7187
四
累计净现金流量
-608.6
2334.7
5278
8221.3
11164.6
18351.6
五
所得税前现金流量
2311.2
3462.8
3462.8
3462.8
3462.8
7533.6
六
所得税前累计净现
-262
2681.3
5624.6
8567.9
11511.2
18698.2
本项目累计净现金流量图如图20-1所示。
图20-1累计净现金流量图
资金筹措
资金来源
本项目总投资额为30012.4万元,从中国银行贷款5000万元,贷款期限为5年,其余由总厂提供,或由企业和自由资本注入。
借款偿还期
本项目将向银行借贷5000万元,贷款期限为5年,预计本厂建设期为二年,故建设期利息为502万元。
正常生产后采取等额还息:
式中,每年还款额为A;P为贷款额;i为贷款利率;n为还款期限。
P=5000万元,贷款利率为i=4.9%,还款年限n=5。
A=5000×[0.049(1+0.049)5]=1151.6万元
(0.049+1)5-1
故每年还款额A=1151.6万元,还款期为5年。
资金运筹措施
一部分通过抵押固定资产的方式向中国银行贷款,另一部分自有资金由公司投入。
投资规模
本项目从建设期开始,到开车试运行结束正式投产约为2年。
从第三年起达到正常生产水平,预计年开工时数为7200小时,基本保证开工率在95%以上。
财务评价
静态指标
静态指标主要是根据损益表中的利润及税后利润计算得投资利润率、投资利税率和资本金利润率。
投资利润率
指项目达到设计生产能力后的一个正常的生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。
计算方法如下:
年利润总额=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用
投资利润率=年利润总额/项目总投资×100%=2943.3/30012.4=9.8%>6%(化工行业平均投资利润率)
故项目方案可行。
投资利税率
投资利税率指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的平均利税总额与项目总投资的比率。
计算方法如下:
年利税总额=年产品销售收入-年总成本费用=年利润总额+年销售税金及附加
投资利税率=年利税总额/项目总投资×100%=4223/30012.4=14.1%>12%(化工行业平均投资利税率)
故项目方案可行。
静态投资回收期
计算方法如下:
静态投资回收期(从建设开始年算起)=(累计净现金流量开始出现正值的年份数)-1+(上年累计净现金流量绝对值/当年净现金流量)=8-1+608/2943.3=7.2年<12年(化工行业平均静态投资回收期)
故项目方案可行。
动态指标
财务内部收益率(IRR)
指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它反映项目所占用资金的盈利率,是考察项目盈利能力的主要动态评价标准。
计算方法如下:
其中,IRR:
内部收益率;CF:
净现金流量;n:
项目方案的寿命期。
利用EXCEL财务公式计算得:
IRR=19%>11%,故该项目方案可行。
表20-9IRR=19%时的累计折现表
年份/t
CFT
(1+IRR)-t
CFT(1+IRR)-t
NPV
1
-5000
0.84033
-4201.6
-4201
2
-502
0.70616
-354.4
-4555
3
-2376.5
0.59341
-1410.3
-5965
4
1376.1
0.49866
686.2
-5278
5
1964.6
0.41905
823.3
-4455
6
1964.6
0.35214
691.8
-3763
7
1964.6
0.29592
581.4
-3182
8
2943.3
0.24867
731.9
-2450
9
2943.3
0.20896
615
-1835
10
2943.3
0.17560
516.8
-1318
11
2943.3
0.14756
434.3
-884
12
7187
0.12400
891.2
6.9
20.9.2.2权益投资内部收益率(FIRR)
权益投资内部收益率是指息税前内部收益率,即能使项目隔年息税前净现金流量现值累计等于零时的折现率,它是考察项目基本盈利能力的相对指标,其表达式为:
其中,FIRR:
权益投资内部收益率;CF’:
税前净现金流量;n:
项目方案的寿命期。
利用EXCEL财务公式计算得:
IRR=22%>15%,故该项目方案可行。
表20-10IRR=220%时的累计折现表
年份/t
CF’T
(1+IRR)-t
CF’T(1+IRR)-t
NPV
1
-5000
0.81967
-4098.3
-4098
2
-502
0.67186
-337.2
-4435
3
-2237.6
0.55070
-1232.2
-5667
4
1618.9
0.45139
730.7
-4936
5
2311.2
0.36999
855.1
-4081
6
2311.2
0.30328
700.9
-3381
7
2311.2
0.24859
574.5
-2806
8
3462.8
0.20376
705.5
-2101
9
3462.8
0.16702
578.3
-1523
10
3462.8
0.13689
474
-1049
11
3462.8
0.11221
388.6
-661
12
7533.6
0.09197
692.9
31
财务净现值(NPV)
指按行业的基准收益率或设定的折现率,将项目的计算期内各年净现金流量折现到建设初期的现值之和,它考察项目在计算盈利能力的动态评价指标。
其中:
NPV——净现值;
i0——项目投资基准折现率(这里取12%);
CI——现金流入;
CO——现金流出;
CF——净现金流量;
n——项目方案的寿命期。
利用EXCEL中的财务公式计算得NPV=45886(万元)>0。
表20-10NPV算表(IRR=12%)
年份/t
CFT
(1+IRR)-t
CFT(1+IRR)-t
NPV
1
-5000
0.89286
-4464.3
-4464
2
-502
0.79719
-400.2
-4864
3
-2376.5
0.71178
-1691.6
-6555
4
1376.1
0.63552
874.5
-5680
5
1964.6
0.56743
1114.8
-4565
6
1964.6
0.50663
995.3
-3570
7
1964.6
0.45235
888.7
-2681
8
2943.3
0.40388
1188.8
-1493
9
2943.3
0.36061
1061.4
-431
10
2943.3
0.32197
947.7
516
11
2943.3
0.28748
846.1
1362
12
7187
0.25668
1844.7
3206
从上面的静态指标和动态指标可以看出,该项目的盈利能力较高,在经济上有一定的竞争力。
不确定性分析
盈亏平衡分析
本项目以实际产品产量或销售量表示盈亏平衡,以满负荷生产的第二年数据进行盈亏平衡分析,其分析模型如下:
S=PQ
式中:
S——销售收入;
P——单位产品价格(1万元);
Q——单位产量(销售量)。
总成本与产量的关系也可以近似的看做线性关系。
其分析模型如下:
C=VCQ+Cf
其中:
C——总成本;
Cf——固定成本,本项目为475.8万元;
VC——单位产品可变成本,本项目为0.793万元/吨;
Q——产品产量(销售量)。
在盈亏平衡点上利润为零,总销售收入恰好等于总成本。
设盈亏平衡点的产量为Q0,则有:
PQ0=VcQ0+Cf
盈亏平衡产量为:
Q0=Cf/(P-Vc)=2303.6吨
图20-2盈亏平衡分析示意图
由图20-2可得,交点为(2303.6,2303.6),故可得总成本线与销售收入线的交点BEP为盈亏平衡点,即产量为2303.6吨,销售收入为2303.6万元,此时销售收入等于总成本。
设计生产能力为5000吨,则生产能力利用率为46%,可见本项目盈利的机会比较大。
当产量低于BEP时,销售收入低于总成本,出现亏损;当产量大于BEP时,销售收入高于总成本,获得盈利。
敏感性分析
敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响,从中找出敏感因素,并确定其影响程度。
项目计算期内可能发生的因素有产品产量(生产负荷)、产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、建设工期及汇率等。
根据本项目的实际情况,以经营成本、产品产量和销售价格作为敏感性分析因素,测算其它不利的方向变化时对项目经济效益的影响。
表20-9敏感性分析(万元)
变动因素
变化幅度
-20%
-10%
-5%
0%
5%
10%
20%
经营成本(万元)
921.6
1036.8
1094
1152
1209
1267
1382
销售价格(元/吨)
8000
9000
9500
10000
10500
11000
12000
投资额(万元)
4000
4500
4750
5000
5250
5500
6000
变动因素
净现值变化
经营成本(万元)
4146
3676
3443
3206
2972
2735
2264
销售价格(元/吨)
-549
1159
2182
3206
4229
5252
7298
投资额(万元)
3574
3451
3327
3206
3086
2963
2838
敏感性分析图如图20-3。
图20-3敏感性分析图
从敏感性分析图中可以直观地看出销售价格对净现值有正影响,经营成本对净现值有负影响。
其中,销售价格的变化将对净现值产生较大影响,其次是经营成本,投资额的影响相对较小。
本项目抗风险能力较大,在市场变动时,调节改变产品销售价格及改变经营成本可以有效应对产品及原料市场的供求。
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