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实验指导简
投资项目评估实训
实验指导书
(财务管理、金融学专业)
主编:
乔娟
参编:
陈秉谱闫茵李之凤
经济管理学院会计统计系
2010年7月16日
一、实验目的:
《投资项目评估》课程是理论与实践性均较强的学科,考虑到投资项目评估的务实性和其方法的内在逻辑性等特点,决定了投资项目评估在重视理论教学的同时,必须重视实践教学。
实践教学是学以致用的桥梁,是培养技能的途径,是考核能力的手段。
通过实践教学,学生能够体验知识的力量、思维的奥妙和创造的神奇,从而初步养成创造的能力。
通过本实验的开设,使学生能更好的理解和掌握投资项目评估的基本理论,培养实际动手操作能力和分析能力,并能将投资项目评估理论与实践结合起来,提高学生分析问题和解决问题的能力。
二、实验任务与要求
(一)实验的任务:
1.掌握EXCEL制表及相关指标计算函数。
2.结合学生所学的专业知识,根据实验指导书中企业实际事例完成下列任务:
(1)案例的学习准备,包括:
阅读案例、进入决策者的角色、定义问题、分析案例、采取立场。
(2)在实验教学过程中,学生应积极主动地进行思考,培养其解决问题的能力。
(3)实验结果的总结。
4.按照实验的进度定期组织学生对实验结果进行讨论,引导和培养学生主动思考和积极动手的能力;
5.对实验的结果及时填写规范的实验报告提交给实验指导老师。
(二)实验的要求:
1.在实验的操作过程中,要求每位同学以自己的姓名为文件夹的名称新建文件夹,将实验过程中的全部资料保存其中,以备后续实验的使用。
2.全部实验结束后,相关资料保存在学生本人的文件夹中,以便教师检查和评阅。
3.要配备实验指导教师,组织指导全部实验过程,对实验过程中出现的问题给予及时的帮助和解决,并对实验结果进行检查和记录。
4.全部实验最好由一人独立完成,以便达到对相关实验来龙去脉的完整认识。
实验一货币时间价值的计算
一.实验内容及要求
使用电子表格Excel进行基本计算并掌握相关函数的导入;掌握电子表格Excel在货币时间价值中的应用。
二、常用投资函数介绍:
(一)PV
1.含义:
返回投资的现值。
现值为一系列未来付款当前值的累积和。
例如,借人方的借人款即为贷出方贷款的现值。
2.语法:
PV(rate,nper,pmt,fv,type)。
其中:
rate为各期利率。
例如,如果按10%的年利率借人一笔贷款来购买汽车,并按月偿还贷款,则月利率为0.83%(即10%/12)。
可以在公式中输人10%/12或0.83%或0.0083作为rate的值。
nper为总投资(或贷款)期,即该项投资(或贷款)的付款期总数。
例如,对于一笔4年期按月偿还的汽车贷款,共有48(即4x12)个偿款期次。
可以在公式中输人48作为nper的值。
pmt为各期所应付给(或得到)的金额,其数值在整个年金期间(或投资期内)保持不变。
通常pmt包括本金和利息,但不包括其他费用及税款。
例如,10000元的年利率为12%的4年期汽车贷款的月偿还额为263.33元。
可以在公式中输人263.33作为pmt的值。
fv为未来值或在最后一次支付后希望得到的现金余额,如果省略fv,则假设其值为零(一笔贷款的未来值即为零)。
例如,如果需要在18年后支付50000元,则50000元就是未来值。
可以根据保守估计的利率来决定每月的存款额。
type为数字0或1,用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。
如果省略type,则假设其值为零,期末付款。
说明:
应确认所指定的rate和nper单位的一致性。
例如,同样是4年期年利率为12%的贷款,如果按月支付,rat。
应为12%/12,nper应为48(即4x12);如果按年支付,rate应为12%,nper为4。
3.示例。
假设要购买一项保险年金,该保险可以在今后20年内于每月未回报500元。
此项气金的购买成本为60000元,假定投资回报率为8。
现在可以通过函数PV计算一下这笔投资是否值得。
该项年金的现值为:
PV(0.08/12,12*20,5000)=一59777.15(元)
结果为负值,因为这是一笔付款,亦即支出现金流。
年金59777.15元的现值小于实际支付的60000元。
因此,这不是一项合算的投资。
(二)NPV
1.含义:
基于一系列现金流和固定的各期贴现率,返回一项投资的净现值。
投资的净现值是指未来各期支出(负值)和收人(正值)的当前值的总和。
2.语法:
NPV(rate,value1,value2,…)。
其中:
rate为各期贴现率,是一固定值。
value1,value2,…代表1-29笔支出及收人的参数值。
(1)value1,value2,…所属各期间的长度必须相等,而且支付及收人的时间都发生在期末。
(2)NPV按次序使用value1,value2,?
来注释现金流的次序。
所以一定要保证支出和收人的数额按正确的顺序输人。
(3)如果参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式,则都会计算在内;如果参数是错误值或不能转化为数值的文字,则被忽略。
(4)如果参数是一个数组或引用,只有其中的数值部分计算在内。
忽略数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值。
3.说明:
_
(1)函数NPV假定投资开始于value1现金流所在日期的前一期,并结束于最后一笔现金流的当期。
函数NPV依据未来的现金流计算。
如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初,则第一笔现金必须加人到函数NPV的结果中,而不应包含在values参数中。
详细内容请参阅下面的实例。
(2)如果n是values参数表中的现金流的次数,则NPV的公式如下:
(3)函数NPV与函数PV(现值)相似。
PV与NPV之间的主要差别在于:
函数PV允许现金流在期初或期末开始;而且,PV的每一笔现金流数额在整个投资中必须是固定的;而函数NPV的现金流数额是可变的。
有关年金与财务函数的详细内容,请参阅函数PV.
(4)函数NPV与函数IRR钩部收益率)也有关,函数IRR是使NPV等于零的比率:
NPV(IRR(...),---)=00
4.示例:
假设第一年投资10000元,而未来3年梦年的收入分别为3000元,4200元和6800元。
假定每年的贴现率是10%,则投资的净现值是:
NPV(10%,一10000,3000,4200,6800)=1188.44(元)
上述的例子中,将开始投资的10000元作为value参数的一部分。
这是因为付款发生在第一个周期的期末。
下面考虑在第一个周期的期初投资的计算方式。
假如要购买一家鞋店,投资成本为40000元,并且希望前5年的营业收人如下:
8000元,9200元,10000元,12000元和14500元。
每年的贴现率为8%(相当于通货膨胀率或竞争投资的利率)。
如果鞋店的成本及收人分别存储在B1--B6中,下面的公式可以计算出鞋店投资的净现值:
NPV(8%,B2:
B6)+BI=1922.06(元)
在上面的例子中,一开始投资的40000元并不包含在values参数中,因为此项付款发生在第一期的期初。
假设鞋店的屋顶在营业的第6年倒塌,估计这一年的损失为9000元,则6年后鞋店投资的净现值为:
NPV(8%,B2:
B6,一9000)+BI=一3749.47(元)
(三)FV
1.含义:
基于固定利率及等额分期付款方式,返回某项投资的未来值。
2.语法:
FV(rate,nper,pmt,pv,type)。
有关函数FV中各参数以及其他年金函数的详细内容,请参阅函数PV.
,rate为各期利率,是一固定值。
nper为总投资(或贷款)期,即该项投资(或贷款)的付款期总数。
pmt为各期所应付给(或得到)的金额,其数值在整个年金期间(或投资期内)保持不变。
通常pmt包括本金和利息,但不包括其他费用及税款。
pv为现值,即从该项投资(或贷款)开始计算时已经人账的款项,或一系列未来付款当前值的累积和,也称为本金。
如果省略PV,则假设其值为零。
type为数字0或1,用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。
如果省略type,则假设其值为零,期末付款。
3.说明:
(1)应确认所指定的rate和nper单位的一致性。
例如,同样是4年期年利率为12%的贷款.如果按月支付,rate应为1%(即12%/12),nper应为48(即4x12);如果按年支付,rate应为12,nper为4。
(2)在所有参数中,支出的款项,如银行存款,表示为负数;收人的款项,如股息收人,表示为正数。
·
4.示例:
FV(0.5%,10,一200,一500,1)=2581.40(元)
FV(1%,12,一1000)=12682-50(元)
FV(11%/12,35,一2000,1)=82846.25(元)
假设需要为1年后的某个项目预筹资金,现在将1000元以年利6%,按月计息(月利6%/12或0.5%)存人储蓄存款账户中,并在以后12个月的每个月初存人100元,则1年后该账户的存款额等于多少?
FV(0.5%,12,一100,一1000,1)=2301.40(元)
二.实验资料
1.向银行借入一笔款项,银行贷款的年利率为10%,每年复利一次,银行规定前10年不用还本付息,但从第11-20年每年年末偿还本息5000元,这笔借款的现值是多少?
2.某设备安装施工期为3年,从第4年起投产,每年可增加收益10万元,若按年利率10%计算,投产后10年的总收益现值是多少?
3.某人年初存入银行一笔现金,从第三年年末起,每年取出1000元,到第六年年末全部取完,银行存款利率为10%,要求计算最初时一次存入银行的款项是多少?
4.某人五年后需要一笔资金50000元,如果从现在起每年年末存款一次,在年利率为10%的情况下,每年年末应存入多少现金?
5.某人现在存入银行现金50000元,在年利率为10%的情况下,今后五年内每年年末可提取多少现金?
6.某人购入1995年凭证式国库券1000元,年利率14%,期限三年,问到期本利和为多少?
7.某人想在5年后得到10000元供孩子上学,当年利率为15%,问现在他应存入银行多少钱?
8.某人每月末存入500元,连续5年,年利率12%,试问到期本利和为多少?
9.某企业向银行借入一笔款项,期限5年,贷款利息率为10%,银行规定前2年不用还款付息,从第3年至第5年每年偿还1000元,问这笔款项的现值是多少?
10、已知三个方案的净现金流量情况。
项目投资决策计算分析表
A方案
B方案
C方案
年
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
0
0
-400000
0
-600000
0
-800000
1
40000
120000
45000
150000
55000
230000
2
40000
120000
45000
150000
70000
240000
3
40000
120000
50000
150000
75000
250000
4
40000
120000
55000
160000
65000
190000
5
40000
120000
55000
220000
75000
230000
已知基准收益率为10%,试计算各方案的静态投资回收期及净现值并评价最优方案。
四.实验步骤:
1、进行EXCEL的基本操作练习。
2、利用PV及FV函数求解对应的货币时间价值。
3、利用NPV函数求解净现值。
实验二建设项目的现金流量计算
一.实验内容及要求
设置求解对于各种模型所需要的各种参数,使用电子表格Excel建立并求解若干具体模型;掌握电子表格Excel在投资估算模型、成本估算模型、销售收入估算模型中的应用。
二.实验资料
某拟建项目的设备购置投资3000万元,建安工程投资3900万元,工程建设其他费1600万元,预计建设期物价平均上涨4%,基本预备费率是5%,投资方向调节税率为0%。
项目建设投资全部形成固定资产。
式中PC——涨价预备费;
It——第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和;
f——建设期价格平均上涨率;
n——建设期。
建设期为2年。
其中,第一年投资占建设投资的55%(自有资金60%,向银行贷款40%),第二年投资占建设投资的45%,投产当年投入3500万元作为流动资金(自有资金20%,向银行贷款80%),贷款利率为8%(按年计息)。
建设期每年利息的理论计算公式为:
每年应计利息=(年初借款本息累计+)×年利率
流动资金借款年利息=当年累计流动资金借款*流动资金借款年利率
项目的经营期是10年,设计正常生产能力为65万件,其中投产第一年年生产产量达到计划正常生产能力的65%,投产第二年年生产产量达到计划正常生产能力的85%,第三年达到正常生产能力。
产品销售单价是:
250元。
固定资产在项目生产期后的回收残余价值为固定资产原值的3%,固定资产折旧年限与生产期相同,按照平均年限法计提折旧。
项目生产期内设计正常生产年份的年总成本为9600万元,投产第一年的年总成本是正常生产年份的年总成本的75%,投产第二年的年总成本是正常生产年份的年总成本的90%。
销售税金及附加的税率为6%,所得税率是33%。
根据以上条件计算并编制投资项目现金流量表
三.实验步骤:
1、编制固定资产投资估算表。
2、编制投资计划与资金筹措表
3、编制产品销售收入与销售税金及附加估算表
4、编制总成本费用估算表
5、编制长期借款还本付息表
附件1:
实验项目报告内容格式设计
表2.1销售收入及销售税金估算表单位:
万元
序号
名称
正常年经营收入
建设期
经营期
1年
2年
3年
4年
5年
6年
7年
……
经营能力
1
经营收入
2
经营费用
3
经营税金及附加
4
经营净收入
表2.2投资估算表单位:
万元
序号
项目或费用名称
费用总额
投资比例(%)
备注
1
建安工程费
2
设备及工器具购置费
3
工程建设其他费
1、2、3部分合计
4
基本预备费
项目静态投资
5
涨价预备费
6
利息
7
投资方向调节税
总投资
表2.3投资计划及资金筹措计划单位:
万元
序号
项目名称
合计
1年
2年
……
1
项目投资
1.1
项目建设投资
投入比例
1.2
建设期利息
1.3
流动资金
1.4
小计
资金筹措
2.1
自有资金
2.2
贷款
2.3
小计
表2.4项目还本付息表单位:
万元
序号
年份
项目
1
2
3
4
5
6
7
8
……
合计
1
年初累计借款
2
本年新增借款
3
本年应计利息
4
本年应还本金
5
本年应还利息
表2.5项目总成本费用估算表单位:
万元
序号
年份
项目
1
2
3
4
5
6
7
8
……
合计
1
经营成本
2
折旧费
3
摊销费
4
建设投资贷款利息
5
流动资金贷款利息
6
总成本费用
表2.6项目损益表单位:
万元
序号
年份
项目
1
2
3
4
5
6
7
8
……
合计
1
销售收入
2
总成本费用
3
销售税金及附加
4
利润总额
5
所得税
6
税后利润
7
盈余公积金
8
应付利润
9
未分配利润
表2.7项目财务现金流量表(全部投资)单位:
万元
序号
年份
项目
合计
建设期
投产期
达到设计生产能力期
1
2
3
4
5
6
7
8
…
生产负荷(%)
1
现金流入
1.1
产品销售收入
1.2
回收固定资产余值
1.3
回收流动资金
1.4
其他现金流入
2
现金流出
2.1
建设投资
2.2
流动资金
2.3
经营成本
2.4
销售税金及附加
2.5
所得税
3
净现金流量
4
累计净现金流量
实验三不确定性分析
一.实验内容及要求
根据以下已知条件计算并编制投资项目现金流量表,进行项目的不确定性分析。
掌握电子表格Excel计算投资利润率、投资回收期、借款偿还期、净现值、内部收益率,盈亏平衡分析、敏感性分析计算。
表二因素变化对内部收益率的影响
变化率
不确定因素
内部收益率
-20%
-10%
基本方案
+10%
+20%
产品产量
建设投资
经营成本
表三建设期延长一年与原方案的比较
内部收益率(%)
净现值(万元)
投资回收期(年)
原建设期
建设期延长一年
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- 实验 指导
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