财务管理习题 3 职称班.docx
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财务管理习题3职称班
财务管理习题(3)(职称班)
一、单项选择题
1.某公司财务杠杆系数等于1,这表明该公司当期(A)。
A.利息与优先股股息为零B.利息为零,而有无优先股股息不好确定
C.利息与息税前利润为零D.利息与固定成本为零
2.某企业取得3年期长期借款300万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为0.5%,企业所得税率为33%。
则该项长期借款的资本成本为(D)。
A.10%B.7.4%
C.6%D.6.7%
3.财务杠杆系数影响企业的(C)。
A.税前利润B.息税前利润
C.税后利润D.财务费用
4.某公司全部资本为150万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当销售额为130万元时,息税前利润为25万元,则该公司的财务杠杆系数为(A)。
A.1.32B.1.26
C.1.5D.1.56
5.不存在财务杠杆作用的筹资方式是(A)。
A.发行普通股B.发行优先股
C.发行债券D.举借银行借款
6.某企业在不发行优先股的情况下,本期财务杠杆系数为2,本期利息税前利润为400万元,则本期实际利息费用为(A)。
A.200万元B.300万元
C.400万元D.250万元
7.某企业经批准发行优先股股票,筹资费用率和股息年利率分别为6%和9%,则优先股成本为(C)。
A.10%B.6%
C.9.57%D.9%
8.某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%,该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需,则该笔留存收益的成本为(A)。
A.14.7%B.19.7%
C.19%D.20.47%
9.某公司计划发行债券,面值500万元,年利息率为10%,预计筹资费用率为5%,预计发行价格为600万元,所得税率为33%,则该债券的成本为(C)。
A.10%B.7.05%
C.5.3%D.8.77%
10.企业全部资金中,股权资金占50%,负债资金占50%,则企业(C)。
A.只存在经营风险B.只存在财务风险
C.存在经营风险和财务风险D.经营风险和财务风险可以相互抵销
11.某公司的经营杠杆系数为2,预计息前税前利润将增长10%,在其他条件不变的情况下,销售量将增长(A)。
A.5%B.10%
C.15%D.20%
12.某公司的经营杠杆系数为1.8,财务杠杆系数为1.5,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股利润增加(D)。
A.1.2倍B.1.5倍
C.0.3倍D.2.7倍
13.某公司年营业收入为500万元,变动成本为200万元,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元.那么,复合杠杆系数将变为(B)。
A.2.4B.6
C.3D.8
14.企业在追加筹资时需要计算(B)。
A.加权平均资金成本B.边际资金成本
C.个别资金成本D.机会成本
15.某企业发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格为每股5元,筹资费率为4%,每年股利固定,为每股0.20元,则该普通股成本为(B)。
A.4%B.4.17%
C.16.17%D.20%
16.某企业本年的息税前利润为5000万元,本年利息为500万元,优先股股利为400万元,所得税税率为20%,则该企业下年度财务杠杆系数为(D)。
A.1B.1.11
C.1.22D.1.25
17.在计算个别资本成本时,既不考虑所得税的抵税作用,又不考虑筹资费用的是(D)。
A.长期借款成本B.债券成本
C.普通股成本D.留存收益成本
18.已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为20%,债务资金的增加额在0~10000元范围内,其利率维持5%不变。
该企业与此相关的筹资总额分界点为(C)。
A.5000B.20000
C.50000D.200000
二、判断题
1.留存收益是企业经营中的内部积累,这种资金不是向外界筹措的,因而它不存在资本成本。
(×)
2.当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时,负债筹资的普通股每股利润大。
(√)
3.在其他因素不变的情况下,固定成本越大,经营杠杆系数也就越大,经营风险则越大。
(√)
4.如果企业的债务资金为零,则财务杠杆系数必等于l。
(×)
5.企业负债比例越高,财务风险越大,因此负债对企业总是不利的。
(×)
6.在个别资本成本一定的情况下,企业综合资本成本的高低取决于资金总额。
(×)
7.在优化资本结构的过程中,综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。
(×)
二、多项选择题
1.下列项目中,属于资金成本中筹资费用内容的是(AB)。
A.借款手续费B.债券发行费
C.债券利息D.股利
2.下列哪项属于权益性资金成本(ACD)。
A.优先股成本B.银行借款成本
C.普通股成本D.留存收益成本
3.资本成本包括(AC)。
A.资金筹集费B.财务费用
C.资金占用费D.资金费用
4.负债资金在资金结构中产生的影响是(ABC)。
A.降低企业资金成本B.加大企业财务风险
C.具有财务杠杆作用D.分散股东控制权
5.下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有(ABCD)。
A.固定成本B.单位边际贡献
C.产销量D.固定利息
6.下列项目中,同综合杠杆系数成正比例变动的是(ACD)。
A.每股利润变动率B.产销量变动率
C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数
7.影响优先股成本的主要因素有(ACD)。
A.优先股股利B.优先股总额
C.优先股筹资费率D.企业所得税税率
8.在计算以下(CD)项个别资本成本时,应考虑抵税作用。
A.普通股成本B.留存收益成本
C.长期借款成本D.债券成本
四、计算与分析题
1.某企业为筹集资金,计划发行债券200万元,票面利率8%;优先股200万元,股利率15%;普通股100万元,预计下一年的股利率为20%,股利以每年2%的速度递增,筹资费用率为5%。
试计算此次筹资计划的加权平均资金成本(企业适用所得税税率为33%)。
答案:
债券资本成本率=8%(1-33%)=5.36%
优先股资本成本率=15%
普通股资本成本率=20%/(1-5%)+2%≈23.05%
综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%
2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。
发行债券500万元,票面利率8%,筹资费用率2%;优先股200万元,年股利率12%,筹资费用率5%;普通股300万元,筹资费用率7%,预计下年度股利率14%,并以每年4%的速度递增。
若企业适用所得税税率为30%。
试计算个别资金成本和综合资金成本。
答案:
债券资本成本率=8%(1-30%)/(1-2%)=5.714%
优先股资本成本率=12%/(1-5%)=12.632%
普通股资本成本率=14%/(1-7%)+4%≈19.054%
综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%
3.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;普通股票120万股,每股发行价格为10元。
企业本年度的息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为30%,要求:
(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少?
(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少?
答案:
(1)财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=1.16
每股利润=[(400-800*7%)*(1-30%)]/120=2.01元
(2)每股利润=[(400(1+20%)-800*7%)*(1-30%)]/120=2.473
(3)息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元
4.某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。
有关资料如下:
(单位:
万元)
筹资方式
甲方案
乙方案
长期借款
200,资金成本9%
180,资金成本9%
债券
300,资金成本10%
200,资金成本10.5%
普通股
500,资金成本12%
620,资金成本12%
合计
1000
1000
试确定该公司的最佳资金结构。
答案:
甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%
乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%
应选择甲方案所决定的资金结构。
5.某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。
公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。
要求:
(1)计算2001年边际贡献;
(2)计算2001年息税前利润总额。
(3)计算该公司2002年综合杠杆系数。
答案:
(1)2001年边际贡献=(50-30)*10=200万元
(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元
(3)经营杠杆系数=200/100=2;
财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/(1-33%)]=1.284
2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57
6.某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;发行优先股500万元,股利率为12%,筹资费率为2%;发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。
要求:
(1)计算债券成本;
(2)计算优先股成本;
(3)计算普通股成本;
(4)计算加权平均资金成本。
答案:
债券资本成本率=10%(1-33%)/(1-1%)=6.78%
优先股资本成本率=12%/(1-2%)=12.245%
普通股资本成本率=12%/(1-4%)+4%=16.5%
综合资本成本率
=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%
7.某企业计划筹集资金100万元,所得税税率33%。
有关资料如下:
(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。
预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
(1)计算个别资金成本;
(2)计算该企业加权平均资金成本。
答案:
银行借款成本率=[7%*(1-33%)]/(1-2%)=4.79%
债券资本成本率=(14/15)*9%(1-33%)/(1-3%)=5.8%
优先股资本成本率=12%/(1-4%)=12.5%
普通股资本成本率=1.2/10/(1-6%)+8%=20.77%
留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%
综合资本成本率
=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%
8.某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为Y=10000+3X。
假定该企业1998
年度A产品销售量为10000件,每件售价为5元;按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%。
要求:
(1)计算1998年该企业的边际贡献总额。
(2)计算1998年该企业的息税前利润。
(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
(4)计算1999年息税前利润增长率。
(5)假定企业1998年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算1999年综合杠杆系数。
答案:
由总成本习性模型可知,A产品的单位变动成本3元,A产品固定成本为10000元。
(1)1998年该企业的边际贡献总额=10000*(5-3)=20000元;
(2)1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元;
(3)销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2;
(4)1999年息税前利润增长率=10%*2=20%;
(5)1999年的财务杠杆系数=10000/(10000-5000)=2;
1999年的综合杠杆系数=2*2=4。
9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表:
单位:
元
项目
2000年度
2001年度
变动率
销售收入
20000000
24000000
20%
变动成本(变动成本率50%)
10000000
12000000
20%
固定成本
8000000
8000000
0
息税前利润
2000000
4000000
100%
利息
1200000
1200000
0
税前利润
800000
2800000
250%
所得税(税率20%)
160000
560000
250%
净利润
640000
2240000
250%
每股利润(普通股1万股)
64
224
250%
要求:
根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。
答案:
经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5;
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5
综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5
10.已知某公司当前资金结构如下:
筹资方式
金额(万元)
长期债券(年利率8%)
1000
普通股(4500万股)
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
答案:
(1)EPS甲=[(EBIT-1000*8%)*(1-33%)]/5500
EPS乙=[(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-33%)]/4500
因为,EPS甲=EPS乙,所以,(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9
EBIT=(3630-720)/2=1455元
(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1.293
(3)息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时,采用权益筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,应采用负债筹资方案。
(5)乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。
11.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择:
按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。
公司适用所得税率40%。
要求:
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
答案:
(1)EPS1=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0.6元;
EPS2=(200-400*10%)*(1-40%)/125=0.768元;
(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100;
EPS2=(EBIT-400*10%)*(1-40%)/125=;
EPS1=EPS2
(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125
EBIT=(12500-4000)/25=340
(3)方案1财务杠杆系数=200/(200-100)=2
方案2财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25
(4)预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好。
12.某公司原有资产1000万元,其中长期债券400万元,票面利率9%;优先股100万元,年股息率11%,普通股500万元,今年预计每股股息2.6元,股价20元,并且股息以2%的速度递增。
该公司计划再筹资1000万元,有A、B两个方案可供选择:
A方案:
发行1000万元债券,票面利率10%,由于负债增加,股本要求股息增长速度为4%。
B方案:
发行600万元债券,票面利率10%,发行400万元股票,预计每股股息为3.3元,股价为30元,年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为30%。
根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。
答案:
原债券成本率=9%(1-30%)=6.3%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=2.6/20+2%=15%
A方案:
新债券成本=10%(1-30%)=7%
增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%
A方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%
B方案:
新债券成本=10%*(1-30%)=7%
增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%
B方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=10.21%
13.某公司目前拥有资本100万元,其中长期负债20万元,优先股5万元,普通股(含留存收益)75万元。
为了满足追加投资需要,公司拟筹措新资。
资本种类
目标资本结构
(1)
新筹资的数量范围
(2)
资本成本
(3)
长期负债
0.20
10000元以内
1000—40000元
40000元以上
6%
7%
8%
优先股
0.05
2500元以内
2500元以上
10%
12%
普通股
0.75
22500元以内
22500—75000元
75000元以上
14%
15%
16%
要求:
计算该企业新筹资总额的分界点,编制边际资本成本规划表。
答案:
第一,计算筹资总额分界点。
长期负债:
10000/0.2=50000万元;
40000/0.2=200000万元;
优先股:
2500/0.05=50000万元;
普通股:
22500/0.75=30000万元;
75000/0.75=100000万元;
第二,编制边际资本规划表,并计算边际资本成本。
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~30000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
14%
1.2%
0.5%
10.5%
第一个筹资范围的边际资本成本=12.2%
2
30000~50000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
15%
1.2%
0.5%
11.25%
第二个筹资范围的边际资本成本=12.95%
3
50000~100000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
7%
12%
15%
1.4%
0.6%
11.25%
第三个筹资范围的边际资本成本=13.25%
4
100000~200000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
7%
12%
16%
1.4%
0.6%
12%
第四个筹资范围的边际资本成本=14%
5
200000以上
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
8%
12%
16%
1.6%
0.6%
12%
第五个筹资范围的边际资本成本=14.2%
14.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线,准备采用三种方式筹资:
(1)向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费为1%;
(2)按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%;
(3)按面值发行普通股2250万元,预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。
该公司所得税率为30%。
预计该项目投产后,年收益率为16.5%。
要求:
试分析此方案是否可行。
答案:
银行借款成本率=15%(1-30%)/(1-1%)=10.606%
债券的成本率=18%(1-30%)/(1-4.5%)=13.194%
普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.707%
综合资本成本率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%
收益率大于资本成本率,方案可行。
15.某公司2000年度资金总额800万元,股本500万元,其余为负债,年利息率8%,当年实现息税前利润30万元,企业所得税率20%(在外流通普通股10000股)。
2001年度息税前利润增长40%。
计算2001年度税前利润及财务杠杆系数,并预测2002年度的财务杠杆系数。
答案:
2000年税前利润=30-(800-500)*8%=6万元。
2001年财务杠杆系数=30/6=5
2001年税前利润=30*(1+40%)-(800-500)*8%=18
2002年财务杠杆系数=30(1+40%)/18=2.33
16、已知某公司当前资金结构如下:
筹资方式金额(万元)
长期债券(年利率8%)1000
普通股(4500万股)4500
留存收益2000
合计7500
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每
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