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国家的破产
国家的破产
世界大国即将破产!
作者:
雅克•阿塔利,出版:
北京联合出版公司,定价:
32元,出版日期:
2011-06
作者简介
雅克•阿塔利,(JacquesAttali),法国横跨政经两界的政治家、经济学家、哲学家、作家。
29岁时撰写了《政治生活里的经济分析》和《政治模式》两书,获得当年度法国皇家科学院奖。
1981年被密特朗邀请进入爱丽舍宫,成为总统首席顾问。
1990年密特朗连任总统成功后,阿塔利暂时告别政坛前往伦敦,在那创建了欧洲复兴开发银行(BERD)并担任首任行长。
1998年阿塔利回到在巴黎成立了非营利性国际小额信贷组织-法国沛丰协会。
2007年7月再度被萨科齐总统邀请组建解放经济增长委员会并任主席,为政府制定一系列经济改革方案。
成绩非凡。
2009年被美国学术杂志《外交政策》评选为年度全球100强的思想家。
他被入选理由:
定义一个国家创造的集体智慧——他在80年代长期担任法国总统弗朗索瓦.密特朗的顾问,后来成为一名投资家,领导着欧洲重建和发展银行,还写了许多书。
今年,应总统尼古拉.萨科齐的要求,阿塔利领头的一个小组提交了一份爆炸性的报告,建议总统抛弃法国腐朽的官僚作风,实行大规模的自由市场改革,以此振兴经济发展。
图书简介
冰岛破产!
希腊破产!
多个国家开始濒临破产的边缘……2010年美国政府的负债已经突破历史上的最高纪录达13万亿美元,国债达GDP的将近90%,如果达到GDP的150%,就会造成恶性通货膨胀的风险。
根据2008美国联邦政府财政报告中的数字,按照公认会计准则计算,在联邦政府累计债务达到65.5万亿美元的同时,联邦政府的净价值竟已是-59.3万亿美元。
而65.5万亿美元的巨额赤字不仅是美国国内总产值的4倍还多,而且也超过了整个世界的生产总值。
而中国超越日本,成为美国第一债权人!
月入不足1000欧元的中国人,却将省吃俭用的血汗钱供养着10倍于己的美国人!
连载
第1部分、战争
金融公司没有人希望看到债务金额增加,发展中国家的债务日益增多,延期偿付日益频繁;发达国家的缓慢增长通过债务增长来保持,七国集团从此仅是纸老虎,不再有人能幸免于来自其他地方的债务危机。
1-2、战争,战争,还是战争(1-2);3、通货膨胀挽救债务;4-5、富裕国家俱乐部(1-2);6-7、七国集团变成了纸老虎?
(1-2)
第2部分、大转变
在2007年夏天,各项指标变为红色,美国呈现出重大银行危机的所有症状,并呈现出主权债务危机的开端,因为我们曾在主权国家的历史中知道几十个这样的危机。
但除了那些与世界战争一起爆发的危机,这一次比所有其他的危机都更强烈。
1-2、雷曼真相(1-2);3、“北京共识”取代“华盛顿共识”;4-5、公债在灾难的边缘(1-2)
第3部分、历史中的十二个教训
当公债由贷款来偿还,并由永远只支付一部分而不完全偿清时,其带给后代人的重担可以清楚地被识别。
当它涉及当代人一个简单的决定,即为后代人留下生活场所和与自己相关开支的储蓄,公债对后代人造成的负担又是不太明显的了。
1、第一个教训;2、第二个教训;3、第三个教训;4、第四个教训;5、第八个教训;6、第十个教训;7、第十一个教训
第4部分、国家危机
欧洲国家将明白,失去贬值这个虚幻的武器,不再有任何在大家之间有效的团结;而且大家都不准备资助自己。
美国和其盟友英国会尽一切努力使欧元失去信誉,他们相信通过溺死邻居会从海难自救。
1-2、最富有国家领导人可能的承诺(1-2);3-4、溺死邻居会从海滩自救(1-2);5、美元破产和全球通胀回归;6、亚洲的萧条和塌陷
第5部分、国家的命脉
据其他示例,“好”债务的合理水平取决于人们想要稳定的债务的水平、利率和经济增长率之间的差异、初步盈余调整的速度。
如果为债务支付的利率超过了国内生产总值的增长率,债务份额会增加,即使没有新的赤字。
最终它同样取决于征税能力:
如果加税不停,看到竞争力和储蓄率崩溃和被迫通过国外贷款支付债务的风险会很高,而这个风险本身就已经越来越难以清除。
1、创造财富还是积攒财富?
;2-3、限制“好”债务(1-2)
第6部分、重大危机预示
今天,因为自己就是统治者,所以每一个法国公民都欠了国家债权人相当于自己9个月收入的债务,而且这些国家债权人中的一半都在国外;他们不得不通过税收或者公共服务质量以及购买力的下降来偿还债务。
1、本国公民欠了外国的债;2、未来10年法国总统的尴尬;3-4、可能陷入的紧张局势(1-2)
第7部分、谁来拯救欧洲
不管是法国还是德国都将不会资助希腊或西班牙。
法国或意大利在没有钱的情况下,借钱给希腊是荒唐的。
希腊向葡萄牙或意大利偿还该款项的一部分,也将是荒谬的。
1-2、邻国的“慷慨”(1-2);3、欧元靠什么生存
战争,战争,还是战争
(1)
1933年,希特勒在债台高筑的德国夺得了权力,并且通过工业私有化、掠夺犹太人、邮局和铁路强制贷款为自己提供资金,理所当然的,还通过印钞票的方式。
1914年8月,再一次的冲突暴露了没落强国的公债问题:
自参战以来,土耳其、保加利亚、奥地利、匈牙利暂停支付向其对手借贷的公债。
法国仅在欧洲就可以通过其食利者的储蓄本金来资助其战争。
其他盟国都纷纷转向了美国,作为唯一的可用储蓄源,因为美国启动了一个强大的网络计划,以战争债券的形式收集公民的储蓄。
1915年秋,在银行创办人死亡两年后,欧洲人通过摩根大通(J.P.M-rgan)向美国借债5亿美元。
总体而言,1918年11月11日休战以前,他们向美国人借贷70亿美元,并在随后的几个月里另外借了37.5亿美元。
为资助其战争,美国创造了一个国家预算的专门部门——战争金融公司。
1918年,新的苏维埃俄国,谴责在19世纪后期由沙皇国家向超过160万的法国储户签署的大数额借贷,其总数达到120亿黄金法郎(当时人们都说:
“帮助俄罗斯,就是帮助法国”)。
1919年1月,英国和法国的公债分别达到国内生产总值的150%;而美国只有28%,即254亿美元。
此外,随着寿命的延长和第一批退休金体系的兴起,已开始出现一种全新的主权债务,这些债务是隐藏的、不在账目内的,因为其仅仅是签订在合同中的:
这是强制后代人去奖励那些在退休后将停止工作的人们,由此而引发的债务。
这种债务是隐形的,因为养老金是由积蓄或分摊金来支付的。
为了偿还债务,胜利的盟国要求战败的德国赔偿1320亿马克,即330亿美元,也是50年来德国平均每年国内生产总值的3%多一点。
他们正试图恢复预算盈余。
在19世纪20年代初期,某些盟国的经济增长受到损害,而且公债有所下降。
1926年,当负债累累的德国在恶性通货膨胀中失去控制,雷蒙德-庞加莱在法国创立了一个独立的分期偿还金融机构,通过征收对烟草火柴出售的税金来偿还公债,这是取之不竭的税收。
并且,这稳定了法郎的地位。
但是,1929年危机到来打乱了一切,德国暂停支付。
1930年1月,“青年计划”必须在59年间,分期付清由“柏林协议”产生的赔偿金(90亿美元本金和170亿美元的利息)。
欠着美国债务的欧洲胜利者们,仍不能偿还他们欠着的157亿美元。
1931年6月,在人们为帝国大厦举行落成仪式时,美国总统赫伯特-胡佛下令延期一年支付德国的赔偿金和盟国的债务。
那年,联邦预算自第一次世界大战结束以来首次重现赤字,美国的公债又达到168亿美元。
在1932年1月,胡佛在战争金融公司的模式下创建了重建金融公司(RFC)。
这家公司可以出借或投资200亿美元,这增长了三分之二的预算赤字。
没有了美国的帮助,欧洲走向没落。
1932年,英国公债再次达到国内生产总值的191%,法国的债务达到国内生产总值的150%。
战争,战争,还是战争
(2)
1933年,希特勒在债台高筑的德国夺得了权力,并且通过工业私有化,掠夺犹太人、邮局和铁路强制贷款为自己提供资金,理所当然的,还通过印钞票的方式。
墨索里尼的国家为大部分重工业的订单提供资金,或者为从未兑现“付款承诺”的大工程提供资金。
在这两种情况下,都是因恐惧而付款,而恐惧也可以控制价格上涨。
1933年,富兰克林-罗斯福第一个任期的第一年,向RFC公司增加8.5亿美元的投资,同时造成了当年的预算赤字为前一年(胡佛总统在任最后一年)的6倍。
在欧洲,1934年6月15日,在洛桑会议之后,英国、法国和德国在对美国的债务上部分地违约。
不过这种公债政策看起来是成功的:
在1935年,美国是净复苏的,约翰-梅纳德-凯恩斯在1936年提出的理论,介绍了公共赤字作为达到充分就业平衡的手段。
很少有人注意到,早在凯恩斯表达其观点前,公然使用公共赤字资助增长的第一位领导人是墨索里尼,第二位是斯大林,第三位是希特勒,而罗斯福,其实是第四位了。
仍然是任何问题都没有得到解决:
失业率仍然很高,并且在1936年,减少美国预算赤字的企图变得令人担忧,使得非常敌视公债的罗斯福的国库秘书亨利-摩根索,在1937年10月,中断了对其从来就不信任的RFC公司的资助。
通过强迫RFC公司灾难性地重新开业,并为了帮助农业和改善工作条件,从1938年开始强迫执行一系列的公共支出,从而导致了新的严重衰退。
此外,债务危机造成了其他后果:
1936年,法国人民阵线赢得选举并使法兰西银行国有化;同年,纽芬兰因其债务违约,成为英国的自治领地,之后成为加拿大的一个省份。
1939年,经济增长一直没有恢复,一直没能解决:
在美国,公债达到420亿美元,占国内生产总值的44.2%。
公债在英国达到国内生产总值的125%,在法国达到110%。
第二次世界大战再次推动交战各方以军事原因求助于公共借款。
在德国,税收增长,是通过高利率的推出、为国防对公司创造出新的税种、对战败的国家实行预收征税(其中40%来自法国)。
公债增加到10倍;纳粹国家强迫银行、储蓄机构和保险公司支付公债的大部分,其余部分由帝国银行承担。
通货膨胀仍被允许执行价格控制的恐怖者们所控制。
在日本,国民储蓄也充分用来服务于战争力。
在另一阵营,美国将RFC改为WFC(世界粮食理事会),就像在1917年投资军火工业一样。
罗斯福再一次因为把武器运送到其盟国,而付出了沉重的代价:
美国船只仅仅只穿过大西洋,就要与英国达成在战后世界组织上让步的交换。
1944年,在主权债务控制下,由轴心竞争国之间商定的布雷顿森林协议,创建了国际货币基金组织和世界银行。
因此,主权债务和外债危机后续管理的条件被建立,这使得美元在一个奇怪的黄金交易标准担保之下,成为参考货币。
通货膨胀挽救债务
这是黄金汇兑标准的虚拟结束。
美国的相对衰落开始了;拥有庞大储蓄的日本成为了世界上最大的债权国。
1945年,英国公债再次超过了国内生产总值的250%。
美国公债超过了国内生产总值的100%,增至270亿美元,其中370亿美元是由RFC投资的。
法国公债达到国内生产总值的110%,根据戴高乐将军在他的战争回忆录中指出的数字,这是10.23年的税收。
伴随经济增长和通过通货膨胀,这是可以支付得起的。
事实上经济强劲增长和通货膨胀的30年开始了,这实际上使西方债务消失了:
在1948年,未来的西德限制了其货币的可兑换性,并发行一种新的货币:
德国马克。
这是西欧的最后一次拖欠。
在法国,主权债务不再是在1955年只占国内生产总值的30%、1969年的13.5%、和1973年的7.5%的水平了。
尽管在远东地区的战争增加了民用和军事开支,美国公债占国内生产总值的比重由1945年的108%至1955年57.4%,平均期限为9年。
随着通货膨胀,利率四处攀升,直到达到15%(见图2)。
1956年,为了处理庇隆的阿根廷及其债权人之间的关系,巴黎俱乐部创立了,其汇集了所有的放贷国家和国际机构。
在巴黎,这个俱乐部财政部设立在国库管理机关内,随后将被用于确保公共债权人的协调,其服务对象主要是七国集团,大多数情况下满足发展中国家的所有主权债务人。
然后,自1965年起,战争再次推动公债上升:
越南战争迅速恶化美国的公共财政,而在高度通货膨胀时期,德国和日本这些出口国积累了美元外汇储备:
对于这些国家来说,诱惑之所在,是将其转换成黄金(见图4)。
1971年8月,由于意识到了危险,美国总统尼克松中止了美元与黄金的兑换,并且通过征收从日本和德国进口的10%的附加税,随后通过美元贬值,使美国逃脱了低估外国货币的不良后果。
这是黄金汇兑标准的虚拟结束。
美国的相对衰落开始了;拥有庞大储蓄的日本成为世界上最大的债权国。
美国地方行政区域的金融危机增加;1975年10月29日,因为福特总统拒绝拯救纽约市的破产,于是导致了针对市政债券的私人市场的产生和集团融资新模式的出现。
于是,几个月后,联邦政府同意向城市提供贷款并避免其破产。
富裕国家俱乐部
(1)
巴黎俱乐部和伦敦俱乐部自此扮演了重要的角色:
在巴黎俱乐部,债务国能够重新安排或支付其债务,然后与伦敦俱乐部协商其所有或部分私人债务的分期支付或再支付。
与此同时,在整个第三世界,甚至在东欧,大多数情况下,由欠考虑的警察和军队开支引发了公债的增加。
第一批,秘鲁、扎伊尔、土耳其、苏丹和波兰,在偿还其主权债务时遭遇了困难。
从1968年到1979年,在独裁政权下的厄瓜多尔,其外部公债增长了8倍。
政府重新协商对商业银行的贷款,BCFB成为了“伦敦俱乐部”,这一次,“伦敦俱乐部”聚集了所有的主权国的商业债权银行,在延期偿还国际债务协议达成之前,禁止发放给任何有债务危机的国家以新贷款。
巴黎俱乐部和伦敦俱乐部自此扮演了重要的角色:
在巴黎俱乐部,债务国能够重新安排或支付其债务,然后与伦敦俱乐部协商其所有或部分私人债务的分期支付或再支付。
巴黎俱乐部在七国集团的掌控之中,算入1974年最后的创造,富裕国家俱乐部规定给发展中国家债权人的条件是:
由国际货币基金组织实施的“华盛顿共识”,而世界货币基金组织强加给债务国一些极度紧缩的条件。
越来越多的发展中国家是受害者:
在20世纪80年代初期,在拉美和非洲,原材料价格暴跌和利率上升导致了许多主权债务或外债危机。
这一切开始于1982年8月20日,在墨西哥首先宣布破产时,三十个拉丁美洲和非洲国家紧随其后。
特别是巴西和智利面临很大的困难,必须对其债务进行再支付,主要以一些国际货币基金组织能够协调的银行贷款形式来完成。
1983年,厄瓜多尔也拖欠了债务,且仅给其债务人被偿还当地货币的机会,即苏克雷(sucre,厄瓜多尔当地货币),厄瓜多尔中央银行充当私人债务“信贷和货币风险”的担保人。
这些危机推进了新金融工具的发明创造,比如在1989年由美国财务部长布雷迪创立的同名债券;危机允许由美国国库担保,以新证券交换对负债国家国库的外国银行债权,双重条件是,债务国与国际货币基金组织签订调整方案,债权银行同意减少其债务数额且出借新的贷款。
美国政府成为这些新兴国家(见图5)公债最后的金融家。
只有一个国家是在这一连串的拖欠之外的:
1994年,纳尔逊-曼德拉领导下的南非决定履行种族隔离的政府承诺,种族隔离导致了1994年至1999年间60亿美元经费的承诺。
所有发展中国家的危机此后总是相互依存的,没有总是遭受危机的富裕国家:
发展中国家爆发了危机,发达国家没有发牢骚但也没有忍受着。
富裕国家俱乐部
(2)
1996年夏末,泰国陷入了银行的开放危机,尤其是中央银行管理不善,大量注入现金,导致资本外逃和国库券的崩溃。
市场很快就对所有的亚洲货币中失去了信心,这造成了印度尼西亚的盾(r-upie,印尼的货币)、马来西亚的林吉特(ringgit,马来货币)和菲律宾的比索(pes-,墨西哥货币)的贬值。
在那年秋天,危机蔓延到韩国、台湾、新加坡和香港。
1998年8月,俄罗斯得到了其债务35%的折扣。
厄瓜多尔是一个极端的例子,其公债负担强加在所有发展中国家身上。
1984至2000年,七任厄瓜多尔总统相继而来,只有两位干满了其任期。
1998年4月,一个小银行的关闭在这个国家引发了金融危机。
1999年12月,根据国际货币基金组织的建议,厄瓜多尔决定宣布拖欠由“布雷迪债券”带来的利息支付,而其早在十年前就组织了债务的分期。
2000年3月13日,“厄瓜多尔经济转型法”使国家美元化变得形式化;布雷迪债券被换成12年或者30年到期的“全球债券”。
作为回报,国际货币基金组织要求该国冻结工资、裁掉30,000名公共部门工作人员、削减社会开支、推广增值税,最终强制把咖啡和香蕉出口收入的70%按期支付债务的本息。
不堪外债重负的厄瓜多尔,将其预算支出的最高比例用于还债,这在南美是十分反常的。
而且,这显然是完全不能执行的:
厄瓜多尔人民不能认同这样一种解决办法;2000年至2005年期间,在基多的连续三任总统,没有一个能干满自己的任期,并且,2006年,厄瓜多尔再次放弃了其债务。
整个拉丁美洲经历了同样的混乱:
在2001年12月,阿根廷也不得不声明拖欠债务,而其公债只占国内生产总值的57%。
但因为其周围的怀疑,利率大规模发展。
该国得到其债务55%的减少和付款期限五年的延长。
然而这却是徒劳的,在2004年年中,阿根廷的公债占国内生产总值的113%,于是国家再次出现债务违约。
这一次,显然是成功的:
2005年,经济增长重新启动(大约8%),投资者又回来了。
总的来说,1956年至2006年,巴黎俱乐部的债权国与81个债务国签署了大约400条偿还债务的协议,这些未偿还债务的总数为5,230亿美元。
从2006年起,多亏油价上涨以及经济增长的恢复,发展中国家的情况似乎不再失控了。
他们不再被定义为“发展中国家”,而是成为“新兴国家”。
七国集团变成了纸老虎?
(1)
没有人希望看到债务金额增加,发展中国家的债务日益增多,延期偿付日益频繁;发达国家的缓慢增长通过债务增长来保持,七国集团从此仅是纸老虎,不再有人能幸免于来自其他地方的债务危机。
在发达国家,自1973年的石油危机以来,美国和一些欧洲国家的公债与外债同时增长,然而在德国和日本是相反的,仍然有外部和预算的盈余。
1975年,由于通货膨胀,美国的公债已经达到1918年的水平:
即国内生产总值的35%。
1976年秋末,英国已不再被其债权人所信任,它面临着英镑危机,并在12月份,英国工党的财政大臣丹尼斯希利,向国际货币基金组织借来了230亿英镑,这是最大授权数目了。
1978年,美国的工资开始停滞不前。
通过拒绝给予员工更公道的产出财富部分,或使用作为经济增长引擎的公共开支,美国的资本主义制度选择信贷来支付私人需求,依赖这些措施可能导致的增长来支付债务。
这是在20世纪80年代暴露出来的私人债务的杠杆效应。
在法国,为能够继续引进资本,按照1973年1月3日的法律,主权借款人被禁止通过印钞的办法为其预算赤字提供资金。
1981年,为资助重新缓缓出现的预算赤字,国家试图去取得一些长期的资源。
1983年3月,在通过非常有效的公共开支减少而消失的外部贸易危机后,法国以可再生债券成功地吸引了外国储户。
1985年,法国成功地发行了3000亿法郎的公共债券,通过一系列金融创新,如可转换债券、唯一凭证的贷款和延期支款的贷款,从而提高了国债的确定性、风险、酬金和分年摊还方法的条件。
因此,在历史上罕见的这一次外部金融危机并没有转化为公共财政危机。
七国集团变成了纸老虎?
(2)
总体而言,直到20世纪90年代中期,由于通货膨胀,发达国家的公债仍然不是很多,很容易由许多新的金融工具(见图5)来支付:
特别是证券化的方式,其中包括债务证券并允许其由世界各地的投资者提供资金。
1990年,法国和英国的公债仍然仅占国内生产总值的35%。
在1947年和1997年间,美国公债本身票面上增加了1200%,相对国内生产总值却下降了50个百分点:
从96%降至46%。
但是,发达国家的主权风险也开始爆发,第一次警报是1992年发生在日本的,房地产泡沫的出现引发了沉重的公债并使银行系统瘫痪时。
瑞典随后于1993年爆发了一场公共和私人并存的金融危机,并因为德国统一对利率的影响而加剧了这场危机,促使斯德哥尔摩政府决定在社会伙伴的支持下大量减少公共支出,并暂时国有化大部分的银行。
这个计划是成功的。
同样在1995年,加拿大公债达到国内生产总值的100%,在三年内通过减少20%的公共开支,公债大幅下降。
与此同时,美国家庭的私人债务由1979年占国内生产总值的46%上升至2007年底的98%,因为银行借给了他们多达其自有资金50倍的债务,又通过证券黑市转移了他们资产负债表之外的风险。
多亏了利率大幅下降,尤其是从2001年起,公共和私人的债务可以在最贫穷国家不承担过重的预算中增长。
而经济的增长可以用来完成其他的事。
这在欧洲也是一样的。
在英国,实际上自1998年以来工资就下跌了,家庭负债爆发,三十年来,从国内生产总值的20%升至将近80%。
然后为了替换达到极限的私人债务,公债开始增加。
在法国,公债比私债更高,并从1993年开始增加;公债在1998年达到58%,2007年达到63%。
在日本,这种情况更多,1990年泡沫爆炸以来再也没有恢复,自那以后,没有重新分配储蓄,其公债也在增长(见图5)。
没有人希望看到债务金额增加,发展中国家的债务日益增多,延期偿付日益频繁;发达国家的缓慢增长通过债务增长来保持,七国集团从此仅是纸老虎,不再有人能幸免于来自其他地方的债务危机。
雷曼真相
(1)
对经济衰退的容忍度是各不相同的:
在人口负增长的老龄化国家,即使没有国内生产总值的增长,每个人的购买力也在增长。
在2007年夏天,各项指标变为红色,美国呈现出重大银行危机的所有症状,并呈现出主权债务危机的开端,因为我们曾在主权国家的历史中知道几十个这样的危机。
但除了那些与世界战争一起爆发的危机,这一次比所有其他的危机都更强烈。
在1975年到2007年间,美国国内生产总值名义上的价值已经增至8.75倍,私人债务已增至20倍,公债增至3倍。
2007年底,美国总债务(所有因素结合起来)达到国内生产总值的350%,比1929年更高。
而我们没有看到这一点,因为自2001年以来,利率下降比债务增加得更快。
特别是,美国在2007年的公债超过8.5万亿美元,占国内生产总值的66%。
其唯一的还款额是1,650亿美元,尽管利率下降,仍较2002年翻了一番。
为了资助这笔债务,美国国库向新的世界储户借款(见图6),其中不仅包括德国、日本和石油国家的储户,而且还有中国储户和积攒了3万亿美元储备的主权基金。
这是皆大欢喜的:
因为穷人们可以安身立命,各国政府能够实现充分就业,公司能赚钱,而银行也可以在对系统崩溃投机的过程中赚取佣金,对于这种现状大家都非常满意。
接着,在2008年的年中,该发生的事情都来了:
在美国,最贫穷的家庭因负担过重不能再履行信贷,也就是说不能再履行轻易地被无偿还能力的人们所接受的“次级抵押贷款”。
银行转移风险,并实现了向世人隐瞒:
谁是世界上证券化、包装化和被转卖的债权的最终持有人。
这就是恐慌。
很久以后,我们甚至学习到:
有些证券化产品被生产出来,他们又陷入金融家对自己的违约状态,金融家将其出售给对其崩溃进行担保的投资者。
市场自我封闭,银行再也找不到现金源。
包括雷曼兄弟在列的一些银行破产了,而包括AIG(美国国际集团)在列的一些保险公司,却在紧急关头被保全下来。
为了不让金融体系全部倒塌,并且认识到在1929年胡佛任由美国银行倒闭的错误,美国联邦政府决定,通过捐款、股权投资、担保的方式筹集资金,来保全银行:
美国财政部发行国债,美联储出借纸币;更准确地说,美联储机构发行政府部门债务,以被称为量化宽松(quantitativeeasing)的虚拟美元支付,这使得利率维持在一个很低的水平上;她同样组织了“烂”资产到“健康”资产(即所谓的回购协议)的转换。
特别是高盛集团和摩根大通享受了很大程度上的好处:
为拯救雷曼兄弟,摩根大通从美联储获得现金,但实际上美联储利用这笔资金来收购贝尔斯登银行,而没有让其股东资助这次收购,从而加速了雷曼兄弟陷入违约状态的步伐。
私人债务再次被转移给未来的纳税人。
总的来说,在2009年底,美国银行系统将累积约4万亿美元的亏损,联邦预算资助了其中的四分之三,而最后,联邦预算为此大量
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