银行财富管理形势与策略形势与策略答案.docx
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银行财富管理形势与策略形势与策略答案
[银行财富管理形势与策略]形势与策略答案
编者按:
随着利率市场化的推进和各种类型“金融脱媒”的到来,银行资产负债结构正在发生深刻的变化。
财富管理业务为正在进行的银行转型发挥着积极的作用。
随着中国持续三十多年的高速增长,社会财富分配结构的持续变化,国民财富也在不断累积,银行的财富管理业务迎来了更大的发展机遇。
然而,在外部来看,在“大资管”时代,银行的财富管理业务既面临着证券、基金、保险以及互联网金融等各种金融业态的强大竞争,也要及时适应监管政策的不断变化;从内部来看,财富管理业务既要受到传统银行思维和机制的种种制约,也面临着高端路线(私人银行)与“普惠金融”的艰难选择。
为此,《银行家》杂志社特别邀请业内知名专家和国内有权威、有影响的银行代表汇聚一堂,聚焦“银行财富管理:
形势与策略”,通过回顾银行财富管理业务的历史、透视其现状、分析其挑战、把握其未来,进而探寻其发展策略。
本刊甄选精华,以飨读者,同时,我们期待能对当前的商业银行财富管理业务发展产生积极促进作用。
张旭阳:
回归本源,跨界布局
在金融脱媒、利率市场化、金融深化,以及中国社会、经济结构变化的大背景下,商业银行传统的经营模式面临挑战。
新的市场环境要求银行业必须对自身的运行模式进行深刻变革,这种变革应使银行建立更有效的信贷资产配置机制和更多元的市场化业务。
xx年,“大资管”业务的蓬勃发展更突显银行转型的迫切。
xx年,商业银行理财产品规模增长了5万亿元,已经超过了当年4万多亿银行个人存款的增量;扣除通道业务的重复投资外,包括银行理财产品、保险、信托、券商资管计划、公募基金、私募基金在内的“大资管”管理资产规模新增超过了13万亿元,也超过了国内银行业9万亿元的对公对私存款增量,“金融脱媒”的效果越发明显,非银行金融机构对传统商业银行存贷款业务以及传统的支付结算工具展开了全面冲击。
同时,随着中国人口结构的变化,当老年化社会到来时,过去三十年我国积累的居民财富都将转化为对投资的需求。
因此,我们有理由相信,伴随直接融资体系和中国资本市场的壮大,未来十年,资产管理行业将会取代传统商业银行走到舞台中央,成为中国金融体系的核心力量的业务。
面对金融市场化的压力,中国商业银行要通过资产管理、财富管理、投资银行等市场化的业务加以应对,并借助互联网的力量,把银行从传统银行变身为数据分析者、集成服务商、撮合交易者和财富管理者。
商业银行要从靠“借给人钱赚钱”,到“给人管理钱赚钱”,要成为直接融资体系和资本市场的积极参与者。
对于商业银行资产管理、财富管理业务的发展,我想重复xx年我在一次研讨会上提出的观点,即“回归本源,跨界布局”。
回归本源
回归本源包括银行理财在内的资产管理业务一定要回归受托代客业务的本质。
资产管理业务是资产管理机构按与投资者事先约定的投资范围进行资产组合配置和投资管理,投资收益与风险由投资者承担,资产管理机构履行受托、尽责的义务并收取管理费。
任何存在刚性兑付的理财产品本质上都是借贷关系而非受托资产管理关系。
这就要从“风险可隔离”“风险可计量”“风险可承担”三个方面进行制度框架设计和业务模式改进,以保证理财投资的基础资产风险与收益能够过手给投资者。
风险可隔离,是在法律形式、账户独立、会计核算等方面能够将不同权属关系的资产相互隔离,并通过在法律地位明确基础上的有效的托管制度进一步确定其资产的独立性,实现资产、风险与破产隔离。
特别是法律形式上应确立银行理财产品信托关系下受托管理的独立法律地位。
银监会提出的银行理财业务探索子公司制改革,建立独立法人机构就是这方面的监管推进。
风险可计量,是要求风险被隔离后还应公允、透明地计量,即基础资产的风险被资产价格的公允变化所反映,否则投资者无法了解所进行的投资实际承受的风险,也就无从谈及去承担风险。
这就需要改变银行理财产品主要以约定收益率发行的形式,而参照基金开放式净值化发行的模式,使投资者感受到风险收益的变化,真正认可“市场有风险,投资需谨慎”的理念。
风险可承受,即通过分散风险使投资者能够承担风险。
分散风险,而非管理风险是市场为主导的直接融资体系的核心。
在银行主导的间接融资体系中,金融风险是通过银行的客户关系管理与持续信用风险监测、贷后管理、模式/模型选择与组合管理得以控制的,储户仅承担银行的信用风险而不承担银行贷款所对应的基础资产的风险;而在以金融市场为主导的直接融资体系中,风险控制的主要手段是依靠专业化的资产管理与财富管理机构,以分散化的风险转移为主要控制手段,投资者直接承担了基础资产的风险,但由于资产管理机构的动态管理与组合投资,单一基础资产的风险被层层分解,最终能够被不同风险偏好的投资者所承受。
因此,需要在基础资产与投资者之间插入一个资产管理业务,通过动态管理与组合投资以分散风险,建立一个隔离带。
只有理财业务或是资产管理业务的投资风险最终被投资者承担以后,才能使投资者真正获得风险收益;才能使原来集中在银行系统的信用风险得以转移出来,真正促进直接融资的发展与中国金融结构的转型,资产管理、财富管理业务能够摆脱银行或是资产管理机构自身资产负债表或资本金的束缚,从而走得更远。
可以说,随着业务的发展、外部环境的变化,回归本源已经越来越多地被市场参与者与监管者所接受。
跨界布局
跨界布局是指今后大资管行业发展的可能路径选择。
一方面,资产管理机构在业务模式去银行化、摆脱刚性兑付的同时,在构建与投资者、与基础资产提供方关系时,要向商业银行学习,增加与客户的粘性,即客户关系的商业银行化。
这也是大的金融环境变迁下,资产管理机构提高生存能力的必然选择。
这也就要求在大资管内部,投资银行、资产管理与财富管理的跨界融合。
传统业务结构上,三者是泾渭分明。
但随着互联网及技术进步的加速影响,三者的角色可以被压缩在一个机构上得以实现。
互联网及信息技术的革命,在四个方面对金融行业产生影响,一是降低了信息不对称的影响;二是提高了信用违约成本;三是降低了行业壁垒;四是改变了生产的资源配置流程。
市场经济下,资源配置更多是靠“看不见的手”——价格信号进行调控,并主要围绕大生产线进行,供给与需求的不匹配带来经济周期的波动。
而在互联网经济模式下,除价格信号外,还有产品与服务需求者通过互联网直接与生产者的需求偏好接触,在价格信号之外,有了更直接的细分群体偏好的信号,在物联网的帮助下,生产也从大流水线集中式向多节点分散式转变,这提高了经济的稳态。
前两点,对以信用和信息为生存基础的金融行业直接带来冲击,第三点是行业外机构的逆袭更为容易,第四点则要求资管机构在生产布局发生重大变化后如何改变金融资源的布局与流向。
建立“资管投行”理念
因此,在投资上,资产管理行业除通过“自上而下”的方法,借助大数据分析进行投资外,更要采取自下而上的投行模式,建立“资管投行”的理念。
近期,易方达基金成立投资银行部应是这一趋势的体现。
“资管投行”意味着资产管理行业不能仅仅充当买方被动接受金融市场上的债券、股票等金融产品,在某些时候要成为金融产品的创设者,主动去创设金融工具以融入实体经济。
新的市场环境下,信用风险与流动性风险的累积使中国的资产管理行业面临前所未有的变局与波动,信息高速传递也放大了噪音所带来的扰动。
传统的资产管理业务面对金融市场,一般仅作为买方被动接受金融市场上的债券、股票等金融产品进行资产配置,但资产管理机构原有的信息优势被互联网不断削弱的情况下,对抗信用风险与市场风险,取得比市场平均表现更好回报的关键更在于获得收益足够的优质资产。
因此,资产管理行业竞争重点与专业能力建设除传统的市场分析与大类资产配置外,也要增加投资银行所擅长的金融工具创设能力,以获得风险与收益配比更佳的优质基础资产。
不同于仅为交易而存在的狭义投资银行,“资管投行”的实质在于传承商业银行的精神,利用资产管理业务获得的中长期稳定资金把投资融入不同生命周期、不同类型企业的各层面经济活动当中,包括流动资金贷款、项目融资、权益融资、并购重组、现金管理等,从而在经济增长结构性变化的背景下获得优质的资产,也更好地支持了实体经济。
“资管投行”的价值一是在于将资产管理的大类资产配置的方法进一步下沉企业经济活动中,在中观组合管理的基础上通过加强微观层面与融资客户的粘合,通过对所投资资产的信用资质变化和还款的持续监控和管理,降低违约风险、提高投资
收益;二是作为嫁接投融资的一座桥梁,“资管投行”更多要从对企业资产负债表的负债方的关注(为企业提供融资支持),转向资产方。
这包括用资产证券化的手段盘活存量资产,更包括通过对产业升级、并购重组的融资安排,将企业低效资产向高能资产转化,从而在市场主导的直接融资体系中为企业提供中长期金融服务解决方案,帮助企业乃至实体经济突破在发展中的各种制约和瓶颈。
资金端,传统的资产管理与投资者的粘合度弱,客户往往掌握在渠道手中。
但互联网的发展使行业壁垒被削弱,直接改变产品服务提供商与客户、渠道之间的关系,使资管机构有了直接为投资者提供财富管理服务的基础,特别是标准化的金融产品可以直接推送到客户眼前,任何销售中介都失去了存在的价值。
资产管理机构借助互联网开展财富管理业务,首先需要在传统的按层级划分客户、提供服务的模式之外,更注重按客户某类应用场景下的金融需求去定向提供金融服务,即在垂直方向上发力。
把理财融入场景,而场景的基础是账户。
网络演艺平台“六间房”的创始人在接受采访时表示“不做没有用户关系的产品”,类似,我们也不应做没有账户粘性的财富管理业务。
余额宝收益下降但规模仍增加到目前的7100亿元就是一个很好的例子。
未来,养老、企业内部社区也都是潜力巨大的金融应用场景。
其次,复杂金融产品难以完全在互联网上进行风险的揭示与定价,因此资产管理产品直接通过互联网对接投资者或是标准化程度高的货币市场基金类的产品,或是需要提供模块化的财富管理服务。
从资讯提供、市场研究、组合管理、模型设计、交易经纪、托管清算到平台系统,资产管理本身就是一个业态丰富的行业。
资产管理行业如向投资银行、财富管理两端跨界延伸,所提出的多元化的能力要求,更使差异化发展与同业竞合成为必然。
不论是银行、信托、券商、保险、基金,都有其发展的空间,但发展与合作的前提是价值提供的核心竞争能力。
在激变的市场环境下,有两类资管机构能够生存下来,一类是大资金、大平台的机构;另一类则是提供精致精密产品,在细分市场上具有核心能力的机构。
没有价值提供能力的机构是没有生存空间的。
在这一背景下,商业银行发展资产管理、财富管理业务的核心问题是机制。
无论是资产管理,还是财富管理业务,都是轻资本业务,意味着“人脑+电脑”软件就可以解决能力建设的大部分问题,因此商业银行应当致力于改善其机制,提高人力资本投入,通过更加市场化的制度安排稳定、吸引人才,是业务持续发展的基础。
(张旭阳系光大银行资产管理部总经理)
林曼云:
推动产品多元化发展,跳出银行做银行
不同国家、不同市场经济发展环境的不同金融机构的发展经验,__商业银行发展财富管理业务,尤其是金融改革进入利率市场化阶段,具有一定的借鉴意义。
审视__经济发展趋势和金融发展形势,利率市场化趋势已成定局,这也势必会形成对商业银行以及
其他金融机构的一个最大的挑战和冲击。
传统商业银行的业务主要是存款业务和贷款业务,而国际市场上的金融机构更多关注的是资产业务,即所谓的财富管理,通俗的讲是“把存款做没了”,这个经营理念与传统商业银行的经营思路大相径庭。
面对这样的趋势,商业银行应当积极探索转型之路。
财富管理的核心理念并非是简单的到客户端做一些资产规划,从金融机构的角度看,更重要的是在利率市场化的背景下,着眼于现在和未来的金融资产状况,探索商业银行新的利润创造模式。
以台湾的外资银行——花旗银行为例,1997年花旗银行在台湾首次引入基金的概念,当时的台湾也处在外汇管制的时代,利率市场化改革刚刚起步,因此,那时候台湾的金融机构也不懂什么是财务管理。
由于当时台湾只有“白兰氏基金”,大众甚至会有错觉认为基金是一种饮品。
从这个发展经验看,金融机构经营理念的转变是一个漫长的过程。
随后,台湾的金融机构逐渐开始涉足财富管理业务,逐渐将一些单一的产品转变为一种资产配置模式,对金融机构而言,这是一种产品研发的过程,也是对客户的投资意向的把握过程。
从发达金融市场发展角度看,私人银行是金融机构混业经营的一个平台,金融市场中私人银行可以综合经营资本市场、股票、商业银行业务和其他金融业务,这些业务相互融合、相互促进。
再以香港为例,对香港许多金融机构而言,其所谓的资产配置并不是单纯的只为客户做理财产品,而是综合管理客户的长期、中期和短期资产,综合配置客户的现金、理财、股票、保险,甚至房地产等金融资产。
从现阶段国内私人银行业务发展的实际看,财富管理业务发展与国外还存在一定的差距,从资产配置的角度看,私人银行如何借助于自身业务转型升级,帮助客户在开放的金融市场中,整合同一平台下的不同的金融资产,综合管理客户金融资产将成为私人银行业务未来发展的趋势。
诚然,现阶段中国的金融机构在为客户提供金融产品和金融服务时,会遇到一些阻碍,具有一些业务局限性,但是不可否认,中国的金融市场其实具备发展这样综合经营的土壤。
综合审视亚洲金融市场中财富管理业务的发展经验,如台湾地区和香港地区等,甚至早年的美国金融市场发展,其在面对利率市场化改革的过程中,都会经历一个方向——金融产品多元化。
尤其是在xx年,这个趋势更加明显,整个市场的变化对金融机构而言是巨大的考验和挑战。
金融机构经营财富管理业务,应当关注“用什么样的产品去做金融资产”的模式,因此,相对于传统的商业银行赚取存贷利差的经营模式,金融产品的多元化显得尤为重要。
对国内商业银行的财富管理业务而言,过去它们习惯去做基金池或者开发自己银行内部的融资类产品,这与国外金融机构的做法存在较大的偏差,可能因为国内金融机构对这些产品和业务更加熟悉。
但是,财富管理业务发展的未来,需要结合各种现金管理类产品,固收类产品、结构类产品,股权类产品及融资类产品完成对客户金融资产的综合配置,甚至完成国内对于全球金融资产的配置,这个趋势将伴随金融国际化的发展表现得越发明显。
例如平安银行在私人银行事业部成立之前,财富管理业务更多集中在银行理财和保险领域,未来则需要根据客户自身的风险偏好,尤其是高净值客户需求出发,转变传统的金融资源配置方式,建立开放式、全球化的产品投资平台,开发并完善公私联动、投融结合等产品体系提供综合金融一站式服务。
依托平安集团强大的保险优势,创新私人银行家族信托服务和保险结合模式实现高净值客户家族财富保障和传承的需求。
同时切实做好“大资管”时代财富管理业务的金融产品多元化改革,围绕客户衣、食、住、行、玩,打造私人定制化财富管理生态圈,在利率市场化背景下,创造新的盈利模式,这将成为平安银行私人银行资产管理业务未来的一个核心目标。
总之,__金融市场正在高速发展,市场化的脚步也在逐步加快,商业银行要发展财富管理业务,创新是必要的,要“跳出银行做银行”。
尤其是在互联网背景下,商业银行财富管理业务的产品、业务创新和机制创新不能局限于传统的业务模式和经营思路,要与互联网相结合,要根据互联网客户行为模式的特点进行创新,满足不同层次客户的不同需求,进而使得商业银行的财富管理业务能把握自身优势,抓住机遇服务到更多的客户,这对国内商业银行而言是一个重大的挑战。
(林曼云系平安银行私人银行部总裁)
张詠:
关注客户需求转变,优化理财综合服务
当前,国内金融市场发展迅速,金融市场中的客户需求也在不断变化,这为商业银行发展财富管理业务提供了机遇。
如果我们将商业银行的财富管理业务比作一颗种子,这样一颗种子的成长则“受制于天地”:
所谓的“天”是宏观的经济金融环境及监管政策;“地”则是金融市场中客户的需求。
首先,现阶段国内金融市场为金融机构的创新发展,尤其是财富管理业务的发展,提供了良好的“天气”。
从政策角度看,人民银行和银监部门的“放松管制”与“守住底线”相结合,所推出的举措能够有效促进商业银行的开放式发展和创新发展。
利率市场化发展,以及整个金融态势的发展一定程度上会超出市场的预期,这些都为金融机构提供了更大的发展空间和更多的转型发展机遇。
横向比较国外金融市场的发展历程,纵向比较国内金融市场和产业市场发展,我们都能看到,国内财富管理业务的发展正面临着历史上最好的机遇。
无论从客户数量、金融资产数量、市场的深度和广度等方面,都能证明财富管理业务的潜在市场空间极大、发展也将非常迅速。
同时,金融机构也应该警醒,机遇与更高强度的竞争相伴而生的现实。
其次,当前国内金融市场中客户需求的变化,为商业银行发展财富管理业务提供了优良的“土壤”。
从金融产品需求角度看,伴随时间推移,国内金融市场中的客户对金融产品的风险和收益的需求逐渐趋于平衡。
根据东方人的特性,传统的理财产品设计更偏重盈利性,
而现阶段,客户的“平衡感”变得更强。
未来金融市场中的打破刚性兑付现象会超出人们的预期,这在一定程度上压缩了传统商业银行的盈利空间,却为商业银行发展财富管理业务提供了机遇。
从客户资金配置角度看,当前,客户的资金配置需求逐渐多元化和国际化。
伴随人员国际化流动、移民和海外留学等数量的逐渐增加,国内金融机构客户的海外资产配置也在逐渐增多,这种趋势预计还会持续5~10年。
同时,现阶段国内客户的需求有“向后端走”的趋势。
所谓的“后端”即是指财富保护和传承问题。
当前,国内无论是社会财富总量,还是人均财富量都有了大幅度的提升,在经济较发达的城市,这个现象尤为明显。
如果说财富创造是第一个环节,那么伴随财富数量的提升,人们会更关注财富运用和保护问题,这也是提升客户整体满足感和幸福感的关键所在。
另外,从中国财富阶层的构成来看,主要是民企的控制人或股东高管占了相当大的比例,而其年龄已到了管理交班和财富传承的阶段。
而纵观整体市场,客户对财富的保护和传承需求巨大,但相应的服务供给尤其是高品质的服务供给却是极度稀缺的。
金融客户需求的“向后端走”的趋势,也必然为商业银行发展财富管理业务提供更多的空间。
面对“天”“地”的变化,国内商业银行也都在进行积极的探索和创新。
第一,进行必要的客户分层,并据此确定不同的定位和打法。
例如,xx年民生银行就与麦肯锡合作,对其客户的需求和分布做了一次完整的调研。
客户分层管理对商业银行发展财富管理业务而言意义重大,伴随财富管理业务客户数量的增长,财富等级大量扩容,客户需求逐渐表现出巨大的差异性。
面对差异化的客户需求,金融机构应当提供产异化的产品和服务,包括产品供给、流程模式设计等,都要进行差异化的处理。
过去我们对贵宾客户、高净值客户、超高净值客户分层是模糊的,对他们的行为认知是简单的,对其服务是随着其数量的提升反而满足率是下降的。
下阶段要改变这一状况,分门别类个性化处理。
比如我们对超高净值客户,可能更多地提供财富传承和财富保护的服务。
第二,创新财富管理业务组织方式。
作为国内财富管理业务的“拓荒者”,产品和业务模式的探索和创新是必要的。
商业银行私人银行业务与其他业务存在一定的差别,因此就要求有不同的业务组织方式。
当然,不同金融机构的业务组织方式会存在差异,比如有实行独立事业部制的,有实行矩阵式事业部制的,有实行职能部门制的,有实行私银零售一体化制的,金融机构应当在坚持差异化的发展路径中,探索出适合自己的运营模式。
第三,实现产品导向与客户综合服务导向相结合的发展模式。
商业银行财富管理的第一步是“跑马圈地”,即为了生存而进行的客户竞争,因此,这个阶段主要是以金融产品为导向。
伴随财富管理业务的进一步发展,商业银行应当努力实现产品导向与客户综合服务导向的平衡,而不应当过分强调某一方面的发展。
这种平衡和结合,是商业银行业务“回归本源”的体现,即以服务客户为核心的经营理念的体现。
在当前,要特别强调提升私人银行的综合服务水平和意识。
长期以来,我们服务客户的“有效资源”是缺乏的,所以我们注重了
多类产品的生成和供给。
应该讲,私人银行围绕客户保值增值环节所提供的资产配置能力已有很大的提升,下阶段要注重提供非金融服务以及财富传承保护服务,从而形成围绕客户“创富、守富、传富、用富”四位一体链条式的全方位综合化服务体系。
最后,关注客户海外理财业务需求。
伴随客户移民、海外留学数量的提升,国际化程度的提高,海外资产的大幅增长,客户海外理财业务需求将呈现爆发式增长,商业银行发展理财业务要向满足客户海外理财需求转变,要求商业银行积极培训具备海外理财能力的员工,并进行必要的流程改造和组织体系调整,打造有海外资产配置能力的队伍及业务模式。
(张詠系中国民生银行私人银行事业部副总裁)
邓扬帆:
审时度势促进转型,提升财富管理服务能力
近年来,国内银行理财产品规模保持了稳步发展的态势。
xx年,国内银行理财总规模约在15万亿元,年均增速约40%,再创历史新高,预计xx年银行理财市场总体规模将会有更快的发展。
经过短短10年左右的发展,国内银行理财不但规模发展迅速,而且在惠及民生、满足基层群众的财富管理需求方面发挥了举足轻重的作用;同时,银行理财顺应国家金融改革方向,不断扩展商业银行服务实体经济的范围,为商业银行的经营转型提供了可行的发展思路。
以工商银行的资产管理业务为例,工商银行保持稳健的经营风格,提供持续稳健的客户回报,xx年,工商银行理财产品日均余额1.93万亿元;全年为客户实现收益677亿元,比xx年同期又增长了17%。
同时,为满足客户多层次的需求,工商银行建立了完整的资产管理产品线,涵盖了固定收益市场、资本市场、国际市场、量化市场和另类投资等;实现了以净值型为导向的产品结构转型,改变了原来预期收益率型居多的产品结构。
展望未来,国内利率市场化改革加速、监管政策调整等宏观环境变化,为银行资产管理业务的发展提出了新的挑战。
首先,在利率市场化的背景下,短期利率市场的波动将会加大,这对银行资产管理业务的盈利模式和风控模式提出了更高的要求。
其次,在“大资管”的背景下,更多的非银行金融机构将参与到资产管理业务领域,互联网金融快速发展,银行客户财富配置需求的多样化,都对银行资产管理业提出了更高的要求。
第三,商业银行发展资产管理业务,无论是事业部制形式,还是利润中心形式,终究还是源于传统商业银行体系,受到传统商业银行经营理念的影响,两者在管理模式、盈利模式、风控模式等方面既有联系又有较大差别。
因此,如何适应新的经营环境,推动银行资产管理业务的创新发展,是传统商业银行需要着力探索和研究的课题。
第一,转变盈利模式。
利率市场化改革只是市场化改革的一个支点,与之协同推进的还有顶层设计、法律制度和监管体系的完善,这将给银行理财提供更加规范有序的经营环境。
同时,利率市场化完成后,银行理财也将面临更大的利率市场波动,商业银行需要在监管的“栅栏”内,进一步适应利率市场化所带代的变化,转变资产管理业务的盈利模式,从传统的预期收益型产品转向开放净值型产品,实施更加动态的大类资产配置,将投资盈亏情况迅速传导至产品端。
盈利模式的转变也要求银行理财相应对风险控制模式进行调整,从投资方面,实质性推动IRS、国债期货等衍生工具对冲利率风险;在核算方面,迫切要求使用合适的估值模型对不同性质资产分别使用不同的价值计量方法,提高风险管理的稳定性。
第二,创新产品种类。
当前,国家正在推进新一轮高水平的对外开放,构建开放型经济新体制,推动人民币国际化进程,实施混合所有制改革,支持和规范互联网金融发展等等,这些国家政策导向
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