第五章综合.docx
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第五章综合
知识点一、营运资金的概念和特点
营运资金的概念
营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额
营运资金的特点
(1)营运资金的来源具有灵活多样性
(2)营运资金的数量具有波动性
(3)营运资金的周转具有短期性
(4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性
记忆技巧:
结合流动资产和流动负债的特点记忆
【补充】
(1)流动资产的分类:
按占用形态不同,分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等;按在生产经营过程中所处的环节不同,分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。
(2)流动负债的分类:
以应付金额是否确定为标准,可以分为应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债;以流动负债的形成情况为标准,可以分为自然性流动负债和人为性流动负债;以是否支付利息为标准,可以分为有息流动负债和无息流动负债。
(3)流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点;流动负债具有成本低、偿还期短的特点。
【例题·多选题】流动资产是指在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产,流动资产的特点包括( )。
A.占用时间短B.周转快
C.易变现 D.不易变现
【答案】ABC
【解析】流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
【例题·判断题】对于季节性企业来说,营运资金的数量具有波动性,对于非季节性企业来说,经营活动比较稳定,所以营运资金的数量并不具有波动性。
( )
【答案】×
【解析】营运资金=流动资产-流动负债,流动资产的数量会随着企业内外部条件的变化而变化,时高时低,波动性很大。
季节性企业如此,非季节性企业也如此。
随着流动资产数量的变动,流动负债的数量也会发生变动,所以,即使对于非季节性企业来说,营运资金的数量也存在波动性。
知识点二、营运资金的管理原则、流动资产的投资和融资战略
(一)营运资金的管理原则
原 则
阐 述
保证合理的资金需求
营运资金管理的首要任务
提高资金使用效率
关键是采取得力措施,缩短营业周期,加速变现过程,加快营运资金周转
节约资金使用成本
一方面,要挖掘资金潜力,盘活全部资金,精打细算地使用资金;另一方面,积极拓展融资渠道,合理配置资源,筹措低成本资金,服务于生产经营
保持足够的短期偿债能力
合理安排流动资产和流动负债的比例关系,保持流动资产结构与流动负债结构的适配性,保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一
(二)流动资产的投资和融资战略
1.流动资产的投资战略
战略类型
应掌握的要点
紧缩的流动资产投资战略
流动资产/销售收入比率较低,运营风险较高,收益较高
宽松的流动资产投资战略
流动资产/销售收入比率较高,运营风险较低,收益较低
如何选择流动资产投资战略
一个企业选择何种流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡,公司的债权人、产业因素以及决策者对此都有影响
【提示】一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。
如果企业管理政策趋于保守,就会选择较高的流动资产水平,保证更高的流动性(安全性),但盈利能力也更低。
2.流动资产的融资战略
融资战略
资产划分
关系
资金来源
对收益和风险的影响
期限匹配融资战略
波动性流动资产
=
短期资金
收益与风险居中
永久性流动资产
+固定资产
=
长期资金
激进融资战略
波动性流动资产
<
短期资金
流动比率较低
融资成本较低
收益与风险较高
永久性流动资产
+固定资产
>
长期资金
保守融资战略
波动性流动资产
>
短期资金
流动比率较高
融资成本较高
收益与风险较低
永久性流动资产
+固定资产
<
长期资金
【提示】融资决策主要取决于管理者的风险导向,此外它还受到利率在短期、中期、长期负债之间差异的影响。
【例题·多选题】以下关于紧缩的流动资产投资战略的说法正确的有( )。
A.企业会维持较高的流动资产/销售收入比率
B.会导致较低的投资收益率
C.原材料投资管理将从紧
D.企业的运营风险较高
【答案】CD
【解析】在紧缩的流动资产投资战略下,企业维持低水平的流动资产与销售收入比率,所以选项A错误;只要不可预见的事件没有损坏企业的流动性而导致严重的问题发生,紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效益,所以选项B错误;利用JIT存货技术,原材料等存货投资将尽可能紧缩,所以选项C正确;紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高风险,所以选项D正确。
【例题·单选题】某企业的主营业务是生产和销售食品,目前正处于生产经营活动的旺季。
该企业的资产总额为6000万元,其中长期资产3000万元,流动资产3000万元,永久性流动资产约占流动资产的40%,债务总额3600万元,其中流动负债2600万元。
由此可以得出结论,该企业奉行的是( )。
A.期限匹配融资战略
B.激进融资战略
C.稳健型融资战略
D.保守融资战略
【答案】B
【解析】波动性流动资产=3000×(1-40%)=1800(万元);流动负债2600万元,由于流动负债大于波动性流动资产,所以该企业奉行的是激进融资战略。
知识点三、现金及持有现金的动机
(一)现金
广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金,包括库存现金、银行存款和其他货币资金等,狭义的现金仅指库存现金。
现金管理中所讲的现金是广义的现金。
(二)持有现金的动机掌
动机
含义
影响因素
交易性需求
为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额
(1)收入和支出数额是否相等
(2)收入和支出时间是否匹配
预防性需求
为应付突发事件而持有的现金
(1)企业愿冒缺少现金风险的程度
(2)企业预测现金收支可靠的程度
(3)企业临时融资的能力
投机性需求
为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金
预计的突然出现的获利机会的多少
【例题·判断题】企业持有现金主要出于三种需求,这三种需求是交易性需求、预防性需求和收益性需求。
( )
【答案】×
【解析】企业持有现金是出于三种需求:
交易性需求、预防性需求和投机性需求。
因为现金资产的流动性强,所以其收益性差。
因此,企业持有现金不可能是出于收益性的需求。
知识点四、目标现金余额的确定
(一)成本模型
涉及的成本
含 义
与现金持有量的关系
机会成本
因持有一定现金余额丧失的再投资收益
正相关
管理成本
因持有一定数量的现金而发生的管理费用
一般认为是固定成本
短缺成本
现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失
负相关
最佳现金持有量:
上述三项成本之和最小的现金持有量
【提示】管理成本在一定范围内固定不变,当机会成本和短缺成本相等时,确定的现金持有量是最佳现金持有量。
(二)随机模型(米勒-奥尔模型)
基本原理
确定现金持有量上限和下限以及现金回归线,现金余额达到上限则买入证券,达到下限则卖出证券,使其达到现金回归线。
现金持有量在上下限之间不采取行动
计算公式
回归线:
R=L
最高控制线:
H=3R-2L
应用条件
现金未来的需求总量和收支不可预测
【提示】
(1)回归线公式中的δ是指的公司每日现金流变动的标准差,i是以日为基础计算的现金机会成本;
(2)随机模型符合随机思想,适用于所有企业现金最佳持有量的测算;
(3)随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,确定的现金持有量相对较高,是一个比较保守的现金持有量。
【速记】上限公式H=3R-2L,可以转化为H-R=2(R-L),这意味着上限到现金回归线的距离是现金回归线到下限距离的2倍。
根据这个规律,我们可以根据其中的两个指标很方便地推出第三个指标。
如下限为100,现金回归线为200,那么上限一定是400。
【例题·单选题】某公司的现金最低持有量为3000元,现金余额的回归线为9000元。
如果公司现有现金20000元,根据现金持有量随机模型,此时应当投资于有价证券的金额为( )元。
A.11000
B.1000
C.17000
D.0
【答案】D
【解析】根据题意可知,R=9000元,L=3000元,现金控制的上限H=3R-2L=27000-6000=21000(元),由于公司现有现金20000元没有达到现金的控制上限21000元,所以,企业不用投资于有价证券。
知识点三、现金及持有现金的动机
(一)现金
广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金,包括库存现金、银行存款和其他货币资金等,狭义的现金仅指库存现金。
现金管理中所讲的现金是广义的现金。
(二)持有现金的动机
动机
含义
影响因素
交易性需求
为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额
(1)收入和支出数额是否相等
(2)收入和支出时间是否匹配
预防性需求
为应付突发事件而持有的现金
(1)企业愿冒缺少现金风险的程度
(2)企业预测现金收支可靠的程度
(3)企业临时融资的能力
投机性需求
为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金
预计的突然出现的获利机会的多少
【例题·判断题】企业持有现金主要出于三种需求,这三种需求是交易性需求、预防性需求和收益性需求。
( )
【答案】×
【解析】企业持有现金是出于三种需求:
交易性需求、预防性需求和投机性需求。
因为现金资产的流动性强,所以其收益性差。
因此,企业持有现金不可能是出于收益性的需求。
知识点四、目标现金余额的确定
(一)成本模型
涉及的成本
含 义
与现金持有量的关系
机会成本
因持有一定现金余额丧失的再投资收益
正相关
管理成本
因持有一定数量的现金而发生的管理费用
一般认为是固定成本
短缺成本
现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失
负相关
最佳现金持有量:
上述三项成本之和最小的现金持有量
【提示】管理成本在一定范围内固定不变,当机会成本和短缺成本相等时,确定的现金持有量是最佳现金持有量。
(二)随机模型(米勒-奥尔模型)
基本原理
确定现金持有量上限和下限以及现金回归线,现金余额达到上限则买入证券,达到下限则卖出证券,使其达到现金回归线。
现金持有量在上下限之间不采取行动
计算公式
回归线:
R=L
最高控制线:
H=3R-2L
应用条件
现金未来的需求总量和收支不可预测
【提示】
(1)回归线公式中的δ是指的公司每日现金流变动的标准差,i是以日为基础计算的现金机会成本;
(2)随机模型符合随机思想,适用于所有企业现金最佳持有量的测算;
(3)随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,确定的现金持有量相对较高,是一个比较保守的现金持有量。
【速记】上限公式H=3R-2L,可以转化为H-R=2(R-L),这意味着上限到现金回归线的距离是现金回归线到下限距离的2倍。
根据这个规律,我们可以根据其中的两个指标很方便地推出第三个指标。
如下限为100,现金回归线为200,那么上限一定是400。
【例题·单选题】某公司的现金最低持有量为3000元,现金余额的回归线为9000元。
如果公司现有现金20000元,根据现金持有量随机模型,此时应当投资于有价证券的金额为( )元。
A.11000
B.1000
C.17000
D.0
【答案】D
【解析】根据题意可知,R=9000元,L=3000元,现金控制的上限H=3R-2L=27000-6000=21000(元),由于公司现有现金20000元没有达到现金的控制上限21000元,所以,企业不用投资于有价证券。
知识点五、现金管理模式
(一)收支两条线的管理模式
概念
是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。
当前,特别是大型集团也纷纷采用“收支两条线”的资金管理模式
目的
1.对企业范围内的现金进行集中管理,减少现金持有成本,加速资金周转,提高资金使用效率
2.以实施收支两条线为切入点,通过高效的价值化管理来提高企业效益
构建
资金流向方面
建立收入和支出两个账户,分别对收入和支出进行专户管理,严禁现金坐支
资金流量方面
1.在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户,并加快资金结算速度,增强对资金的精确调度
2.在支出环节上,根据“以收定支”和“最低限额资金占用”原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户,支出户平均的资金占用额应压缩到最低限额
资金流程方面
资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。
它是收支两线内部控制体系的重要组成部分,主要包括:
1.关于账户管理、货币资金安全性等规定
2.收入资金管理与控制
3.支出资金管理与控制
4.资金内部结算、信贷管理与控制
5.收支两条线的组织保障等
【提示】收支两条线作为一种企业的内部资金管理模式,与企业的性质、战略、管理文化和组织架构都有很大的关系。
因此,企业在构建收支两条线管理模式时,一定要注意与自己的实际相结合,以管理有效性为导向。
(二)集团企业资金集中管理模式(司库制度)
概念
指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段,将分散在集团各所属企业的资金集中到总部,由总部统一调度、统一管理和统一运用
模式
统收统支模式
企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门,各分支机构或子企业不单独设立账号,一切现金支出都通过集团总部财务部门付出,现金收支的批准权高度集中
拨付备用金模式
集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金,等各分支机构或子公司发生现金支出后,持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金
结算中心模式
结算中心通常是由企业集团内部设立的、办理内部各成员现金收付和往来结算的专门机构。
它通常设立于财务部门内,是一个独立运行的职能机构
内部银行模式
将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构,主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹
财务公司模式
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
其主要职责是开展集团内部资金集中结算,同时为集团成员提供包括存贷款、融资租赁等在内的全方位的金融服务
【例题·判断题】集团企业资金集中管理的模式中的统收统支模式,要求企业的一切资金收支都集中在集团总部的财务部门,但各分支机构或子企业可以单独设立账号。
( )
【答案】×
【解析】统收统支模式,要求企业的一切资金收支都集中在集团总部的财务部门,各分支机构或子企业不单独设立账号。
知识点六、现金收支管理
(一)现金周转期
现金周转期,是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段。
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
【提示】减少现金周转期,可以从以下方面着手:
(1)加快制造与销售产成品来减少存货周转期;
(2)加速应收账款的回收来减少应收账款周转期;(3)减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。
【例题·单选题】现金周转期和存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期都有关系。
一般来说,下列会导致现金周转期缩短的是( )。
A.存货周转期变长
B.应收账款周转期变长
C.应付账款周转期变长
D.应付账款周转期变短
【答案】C
【解析】根据现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,可以得出本题的答案为选项C。
(二)收款管理
1.收账的流动时间
(1)邮寄浮动期,从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔;
(2)处理浮动期,支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间;
(3)结算浮动期,通过银行系统进行支票结算所需的时间。
2.邮寄的处理
一家企业可能采用内部清算处理中心或者一个锁箱来接收和处理邮政支付。
具体采用哪种方式取决于支付的笔数和金额。
3.收款方式的改善
用电子支付方式代替纸基(或称纸质)支付方式。
(三)付款管理
现金支出管理的主要任务是尽可能合理合法延缓现金的支出时间,主要包括以下方法:
1.使用现金浮游量;
2.推迟应付款的支付;
3.汇票代替支票;
4.改进员工工资支付模式;
5.透支;
6.争取现金流出与现金流入同步;
7.使用零余额账户。
知识点七、应收账款的功能和成本
功能
1.增加销售;2.减少存货
成本
1.机会成本:
因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益
2.管理成本:
进行应收账款管理时所增加的费用,主要包括调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等
3.坏账成本:
债务人由于种种原因无力偿还债务而发生的损失
【提示】只有应收账款中的变动成本是因为赊销而增加的成本,是为了赊销而增加投入的资金,故只有应收账款中的变动成本占用企业资金。
【例题·单选题】根据营运资金管理理论,下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是( )。
A.机会成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.坏账成本
【答案】C
【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本,短缺成本是持有现金的成本。
知识点八、应收账款信用政策
(一)信用标准
信用标准代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额。
如果公司执行的信用标准过于严格,可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额,因此会限制公司的销售机会。
如果公司执行的信用标准过于宽松,可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销,因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
1.信息来源
内部收集
信用申请人执行信用申请(协议)的情况和企业自己保存的有关信用申请人还款历史的记录
外部收集
申请人的财务报表
商业参考资料、申请人过去获得赊购的供应商、银行或其他贷款机构提供的信息
信用评级机构提供的有关申请人信用状况的历史信息
2.5C信用评价系统
传统的信用评价主要考虑以下五个因素:
(1)品质(过去的还款中所体现的还款意图和愿望)
(2)能力(用于偿债的当前和未来的财务资源)
(3)资本(短期和长期内可供使用的财务资源)
(4)抵押(可以用作债务担保的资产或其他担保物)
(5)条件(影响顾客还款能力和还款意愿的经济环境)
3.信用的定量分析
进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。
通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。
常用的指标有:
流动性和营运资本比率、债务管理和支付比率、盈利能力指标。
(二)信用条件
信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件,由信用期限和现金折扣两个要素组成。
规定信用条件包括设计销售合同或协议来明确规定在什么情形下可以给予信用。
(三)信用期间和折扣条件
延长信用期,会使销售额增加,产生有利影响;与此同时,应收账款、收账费用和坏账损失增加,会产生不利影响。
当前者大于后者时,可以延长信用期,否则不宜延长。
如果缩短信用期,情况与此相反。
现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。
企业采取什么程度的现金折扣,要与信用期间结合起来考虑。
信用期和现金折扣的决策方法主要有总额分析法和差额分析法。
总额分析法
差额分析法
(A-B)
A方案
B方案
年赊销额
-变动成本
年赊销额
-变动成本
△年赊销额
-△变动成本
应收账款成本前收益
应收账款成本前收益
△应收账款成本前收益
-应收账款成本:
(1)机会成本
(2)收账费用
(3)坏账损失
(4)现金折扣成本
-应收账款成本:
(1)机会成本
(2)收账费用
(3)坏账损失
(4)现金折扣成本
-应收账款成本差额:
(1)△机会成本
(2)△收账费用
(3)△坏账损失
(4)△现金折扣成本
A应收账款成本后收益
B应收账款成本后收益
△应收账款成本后收益
A应收账款成本后的收益>B应收账款成本后收益,A方案好;反之,B方案好。
△应收账款成本后收益>0,A方案好;反之,B方案好。
【提示】
(1)计算应收账款成本前的收益,是假定各方案的固定成本相同,如果不同,还需要考虑固定成本因素。
(2)如有必要,需要进一步考虑销售增加引起存货增加而占用的资金发生的应计利息。
(3)如果有应付账款增加,还需要考虑应付账款增加减少的应计利息。
应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加×资金成本。
这样计算的原因是应付账款是占用别人的资金,应付账款应计利息相当于占用别人资金而获得的收益,所以计算时,可以作为一个减项考虑。
【信用决策相关公式】
单位边际贡献=单价-单位变动成本
边际贡献=销售收入-变动成本=(单价-单位变动成本)×销售量=单位边际贡献×销售量
变动成本率=单位变动成本/单价=变动成本/销售收入
边际贡献率=单位边际贡献/单价=边际贡献/销售收入
变动成本率+边际贡献率=1
应收账款平均余额=日销售额×信用期间或平均收现期
应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金×资本成本
【备考提示】应收账款信用政策是容易出主观题的知识点,考生应熟练掌握应收账款相关成本的计算,在平时练习的时候,多做一些相关题目。
【例题·单选题】某企业年销售收入为54万元,信用条件为“1/10,n/30”时,预计有20%的客户选择享受现金折扣,其余客户在信用期付款,变动成本率为50%,资金成本率为10%,则应收账款机会成本为( )。
(1年按360天计算)
A.39000元
B.19500元
C.1950元
D.3900元
【答案】C
【解析】该企业应收账款平均收账期=10×20%+30×80%=26(天),所以,应收账款机会成本=540000/360×26×50%×10%=1950(元)。
九、应收账款的监控和日常管理
(一)应收账款的监控
主要措施
要 点
应收账款周转天数分析
应收账款周转天数=
平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数
账龄分析表
(1)随着逾期时间的增加,应收账款回收的可能性变小;
(2)账龄分析表比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势
应收账款账户余额的模式
(1)应收账款余额的模式反映一定期间(如一个月)的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比;
(2)管理部门通过将当前的模式和过去的模式进行对比来评价应收账款余额模式的任何变化,企业还可以运用应收账款余额模式衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流
ABC分析法
“抓重点,照顾一般”,它一方面能加快应收账款收回,另一方面能将收账费用与预期收益联系起来
(二)应收账款的日常管理
1.调查客户信用
(1)直接调查(当面采访、询问、观看等方式获取信用资料)
(2)间接调查(资料来自:
财务报表、信用评估机构、银行、其他途径)
2.评估客户信用
企业一般采用“5C”系统来评价,并对客户信用进行等级划分。
3.收账的日常管理
一般说来,收账的花费越大,收账措施越有力,可收回的账款应越多,坏账损失也就越小。
因此,制定收账政策,要在收账费用和所减少坏账损失之间作出权衡。
4.应收账
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