净现值与现值指数的计算分析.docx
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净现值与现值指数的计算分析
净现值与现值指数的计算分析
教学目标:
掌握净现值、现值指数的概念,熟练计算并分析净现值、现值指数及其在投资决策用的具体运用。
教学重点:
净现值、现值指数的汁算、分析。
教学难点:
未来报酬总现值、投资额现值的计算。
教学方法:
案例教学法,充分运用比较手段。
教学准备:
教材、课件、1998-2002年高考试卷、1998-2003年高考考纲、课堂练习、课外练习。
教学课时:
1个课时
教学对象:
高三财会高职复习班同学
新课教学
[一]组织教学,展示1998-2002年高考试题、1998-2003年高职考试考纲,导入课题《净现值与现值指数计算分析》,并出示课题,指导学生翻开教材到第113页。
(张海林主编的2000年8月第三版《财务管理与分析》)
[二]新课教学过程
一、净现值概念Pl13
一定时期内的现金流量,有[现金流入量
现金流出量
现量流入量-现金流出量二净现金流量
净现金流量二净利润+折旧
・•・一定时期内现金流量二未来总报酬
那么,概念应为:
净现值是指未来报酬总现值扣除建设投资支出的差额。
公式为:
净现值二未来报酬总现值-建设投资总额
建设投咨[一次性支出:
没有建设期
u¾几次支出:
有建设期
(因为浙江省1999年高职考试卷笫八大题第2小题出现过投资现值
概念的判断题)
二、现金流量悄况分析
(-)无垫付营运资金、无净残值
/1.建设投资一次性支出,且年净现金流量相等,则
年净现流量…
建设投资J
一次性支出)2.建设投资一次性支出,而年净现金流量不相等,则年净现流量I…年净现流動
「ff1ff
i
V投资
厂3.建设投资分儿次支出,且年净现金流量相等,则年净现流量…建设期f↑
(二)无垫付营运资金,有净残值
5.建设投资一次性支岀,且年净现金流量相等,期满有
投资
建设投资
分儿次支出
建设投资一次性支岀,且垫付营运资金,年净现金流量相
等,无净残值,则
年净现流量…
fff
营运资金年净现金流量
建设投资一次性支出
建设投资分儿次支出
金资运营
10・建设投资一次性支出,且垫付营运资金,而年净现金流
量不相等,无净残值,则
年净现流量
投资
营运资金
营运资金年净现流量〃
11.建设投资分儿次支出,且垫付营运资金,年净现金流
量相等,无净残值,则
年净现流量…
建设期
投资I
投资川营运资金
营运资金年净现流量
经营期
12.建设投资分儿次支岀,且垫付营运资金,而年净现金流量不相等,无残值,则
年净现流量]・・・
年净现流勛
建设期
(四)有垫付营运资金,有净残值
13.建设投资一次性支出,且垫付营运资金,有净残值,年(净现金流量相等,则
年净现金流量•
营运资金净残值年净f见金流量
建设投资一次性支出
投资
资一次性支出,且垫付营运资金,有净残值,而年净现金流量不相等,则
营运资金净残值年净现金流量
年净现金流量I
投资营运资金
<15.建设投资分儿次支出,且垫付营运资金,有净残值,年
营运资金
净现金流量不相等,则
流量
建设投资
分儿次支出
16.建设投资分儿次支出,且垫付营运资金,有净残值,而
营运资金净残值年净现金流朗
年现金流量相等,则
年净现金流量I…
建设期
↑
↑↑↑
(五)现金流量综合图
1.
r
年净现金流量…
fft
营运资金
净残值年净现金流量
↑
建设投资一次性支出
投资
营运资金
、营运资金
3.
年净现金流量•
营运资金
净残值
年净现金流量
建设投资
分儿次支出
建设期
t
↑t
经营期
(六)结论
概念:
净现值是指未来报酬总现值扣除投资现值之后的差额。
公式:
净现值二未来报酬总现值-投资现值
说明:
从理论上讲。
净现金流量二现金流入量-现金流出量,那么,最后一年回收的净残值、营运资金,应是最后一年的现金流入量,最后一年的净现金流量应包含回收的净残值、营运资金的净现金流量,不应独立于年净现金流量之外,但此处为便于计算比较,特指:
净现金流量二净利润+折旧,把回收的净残值,营运资金独立于年净现金流量之外,并且假设投资都是于期初投入,现金报酬都是于期末收回。
三、净现值的计算
净现值二未来报酬总现值-投资现值
1.初始投资一次性支出,年净现金流量相等,则
营运资金
年净现金流量
净残值
年净现金流量
投资
营运资金
净现值二年净现金流量X年金现值系数+(净残值+营运资金)
X复利现值系数-初始投资额
即:
净现值二年净现金流量×1~(I+/r+(净残值+营运资金)i
建设投资
-次性支出
×(i+∕Γ,-初始投资额
2.初始投资一次性支出,年净现金流量不相等,则营运资金净残值年净现金流動
年净睁流量「・
投资营运资金
净现值二∑年净现金流量X复利现值系数+(净残值+营运资金)
X复利现值系数-初始投资额
即净现值=£年净现金流量χ(l+T+(净残值+营运资金)
3.初始投资分丿琳咅艸為綁禽辭相等,则
''营运资金
净残值
投资I…投资加营运资金
净现值二年净现金流量×年金现值系数X复利现值系数+
(净残值+营运资金)X复利现值系数-(工投资额X
复利现值系数+营运资金X复利现值系数)
即:
净现值=年净现金流量XIU+×(1+iylt1+(净残值+
im
营运资金x(l+A"-£初始投资额×(l+i√Z-I)+L/-1
-nr
营运资金X(1+0
初始投资
分儿次支出4.初始投资分儿次支出,年现金流量不相等,则
净现值二(∑年净现金流量X复利现值系数)X复利现值系数+
(净残值+营运资金)X复利现值系数-(2投资额X复利现值系数+营运资金X复利现值系数)
即:
净现值=乞年净现金流⅛×(1+/T×(l+∕)-υ,+(净残值+-/-1_
m
营运资金X(1+/)£投资额×(1÷Z)-U-I)
-/-I
+营运资金×(1÷i)~m
四、净现值指标的分析」
净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。
决策标准:
净现值±0方案可行;
净现值<0方案不可行;
净现值均>0净现值最大的方案为最优方案。
优点:
1.考虑了资金时间价值,增强了投资经济性的评价;
2.考虑了全过程的净现金流量,体现了流动性与收益性的统一;
3.考虑了投资风险,风险大则采用高折现率,风险小则釆用低折现率。
缺点:
1.净现值的计算较麻烦,难掌握;
2.净现金流量的测量和折现率较难确定;
3.不能从动态角度直接反映投资项Ll的实际收益水平;
4.项Ll投资额不等时,无法准确判断方案的优劣。
五、课堂案例分析
某企业现有三个项Ll投资方案可供选择,请运用净现值指标作出决策。
A方案:
购置一台新设备50万元马上投入生产,无需垫付营运资金,设备可
用5年,期满无净残值,投产后每年可获净利润9万元。
(加工)
B方案:
购置一台新设备50万元马上投入生产,需垫付营运资金2万元,设备可用5年,期满无净残值,投产后每年可获净利润分别为:
14万元、12万元、9万元、6万元、4万元。
(自产)
C方案:
扩大企业规模,增加投资500万元。
其中,200万元用于建造厂房,工程期1年,工程款分2次支付,当年初预付100万元,竣工时支付100万元;200万元用于添置一套流水线设备,设备款须于第二年初一次付清,但需1年安装才能投入生产;另外100万元作为第三年初投产时的营运资金。
准备经营5年,每年可获净利润25万元,期满后准备整体转让,预计转让价300万元。
(办厂)
(假设资金成本率为10%,固定资产折旧采用平均年限法)解:
A方案
1-年折旧额=¥=10(万元)
2.每年净现金流量=9+IO=19(万元)
3-年现金流量图
50
19J9J9J9
4.净≡=19xI-(I+10%)-5-50
10%
=72.03-50
=22.03(万元)
∙∙∙A方案可行。
=10(万元)
B方案
1.年折旧额
2.
年净现金流量ι=14+10=24(万元)
16
3.作现金流量图
24|22
50
2
4・净现金流量=24x(1+10%)»+22X(1+10%)-+19x(1+10%)"
+16×(1+IO%)"4+(14+2)x(1+1O%)^5一(50+2)
=45.121一52
=23.121(万元)
∙∙∙B方案可行,且比A方案优
C方案
1∙年折旧额=200;200=80(万元)
2•每年净现金流量=25+80=105(万元)
3.作现金流量图]θθ
300
IOO
IOO
200
IOO
4.净现值=105X'7;):
%-)_+(300+100)X(1+10%尸×(l+10%)^2
-[100+(100+2∞)×(l+10%)^,÷100x(1+10%)_2]
=533.97-455.3
=78.67(万元)
・•・C方案可行,较A、B方案优,即C方案为最优方案。
总结:
1.固定资产项口需计算折旧,非固定资产投资项LJ无需计算
折旧;
2.充分利用现金流量图进行折现计算;
3.项目投资额不同,无法准确判断方案的优劣。
六、现值指数的概念
也称获利指数,是指未来报酬总现值与投资额现值的比率。
其计算公式:
七、现值指数指标的分析
现值指数指标也是个获利能力的指标。
决策标准:
现值指数$1方案可行;
现值指数<1方案不可行;
现值指数均>1现值指数最大的方案为最优方案。
优点:
1.考虑了资金时间价值,增强了投资经济性评价;
2.考虑了全过程的净现金流量,体现了流动性与收益性的统一;
3.考虑了风险,风险大采则用高折现率,风险小则釆用低折现率;
4.便于不同项目投资额方案的比较。
缺点:
1.现值指数计•算较麻烦,难掌握;
2.净现金流量难预测,折现率高低难掌握;
3.无法从动态角度直接反映投资项Ll的实际收益水平。
八、课堂案例分析
(前述案例)
A方案现值指数=型=1.4406
50
B方案现值指数=竺耳=1.4446
52
C方案现值指数=空艺=1.728
455.3
・・・A、B、C方案均可行,但B方案最优。
九、净现值与现值指数两指标的比较
两者都是获力能力指标,反映项目投资效果。
斤」净现值:
绝对数指标反映投资的效益
彳日V
一现值指数:
相对数指标反映投资的效率
十、悬疑
利用净现值与现值指数两个指标对上述同一案例进行计算分析,发现:
用净现值指标分析,C方案为最优方案;用现值指数指标分析,B方案为最优方案。
决策者到底如何决策?
还须应用项Ll投资管理评价方法的另一指标一—内含报酬率指标。
因为净现值与现值指数两指标有共同的缺点,都不能从动态角度直接反映项U投资的实际收益水平,内含报酬指标是反映项U投资方案内在收益水平的,能从动态角度直接反映项Ll投资的实际收益水平。
欲知最终决策,且听下次课《内含报酬率的计算与分析》,提出下次课课题一一《内含报酬率的计算与分析》,为下次课设备悬疑。
[三]课堂小结
1•净现值:
未来报酬总现值扣除投资现值的差额。
净现值二未来报酬总现值-投资现值
No可行;Vo不可行;越大越好。
(反映效益)
2•现值指数:
未来报酬总现值与投资现值之比。
可行;<1不可行;越大越好。
(反映效率)
3.充分利用现金流量图进行折现计算。
[四]课堂巩固
浙江省2002年财会专业高职考试试卷第十一大题第(三)小题,分值9分,题目:
企业为生产某产品,投资90万元,有A、B两种投资方案可供选择,资金成本率10%o预计每年的现金流量如下表:
单位:
万元
年次
A方案
B方案
现金流入
现金流出
现金流入
现金流出
0
90
90
1
50
40
2
40
40
3
30
40
合计
120
90
120
90
附表:
(/=10%)
复利终值系
数
复利现值系数
年金终值系
数
年金现值系
数
1
1.100
0.909
1
0.909
2
1.210
0.826
2.IOO
1.736
3
1.331
0.751
3.310
2.487
要求:
计算A、B两方案的净现值,并判断应选择哪个方案。
解:
A方案
1.年净现金流量产50万元
年净现金流量2=40万元
年净现金流量3=30万元
2.作图
505050
90
3.净现值A=50×0.909+40X0.826+30X0.751-90
二101.02-90
=11.02(万元)
・•・A方案可行。
B方案
1.每年净现金流量二40
2∙作图404040
90
3.净现值B=40X20.487-90
=99.48-90
=9.48(万元)
・•・B方案可行。
答:
经算比较,净现值&>净现值3,故应选择A方案。
[五]课外作业
浙江省1999年财会专业高职考试试卷第九大题中的第2小题,分值7分。
题目:
某企业拟贷款购入甲设备,经测算有A、B两个方案可供选择,A方案需要投资额60万元,B方案需要投资额40万元,年利息率10%,预计五年收回投资,A、B两方案的各年预计资金回收额如下表。
各年资金回收情况表单位:
万元
回∖χ⅛
份
1
2
3
4
5
A方案
15
20
30
10
15
B方案
13
13
13
13
13
利率10%的现值系数表
年数
份
复利现值系数
年金现值系数
1
0.909
0.909
2
0.826
1.736
3
09751
2.487
4
0.863
3.170
5
0.621
3.791
要求:
根据上述资料计算净现值并比较哪个方案为优。
解:
A方案
1.年净现金流量产15万元
年净现金流量2=20万元
年净现金流量3=30万元
年净现金流量S=IO万元年净现金流量5=15万元
2.
作图
×0.621-60
=68.83-60
=8.83(万元)
∙∙∙A方案可行
B方案
1.每年净现金流量二13(万元)
2.作图
1313131313
40
3.净现值B=13X3.791-40
=49.283-40
二9.283
・•・B方案可行
答:
经计算比较,净现值3>净现值故B方案优于A方案。
[六]板书设计
净现值与现值指数的计算与分析
一、净现值:
未来报酬总现值与投资现值的差额。
净现值二未来报酬总现值-投资现值
净现值20,方案可行;净现值<0,方案不可行;越大越好。
二、现值指数:
未来报酬总现值与投资现值之比率。
现值指数$1,方案可行;现值指数<1,方案不可行;越大越好。
三、比较
净现值:
绝对数指标,反映投资效益。
现值指数:
相对数指标,反映投资效率。
(注:
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- 现值 指数 计算 分析