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日本中小企业收益率研究
日本中小企业收益率研究
【摘要】日本中小企业一直以来在就业、技术创新、资本积累等多方面支撑着日本经济。
受到泡沫经济、地震、金融危机等影响,中小企业的发展受到空前的严重阻碍。
如何提高中小企业收益率,提高竞争能力,重新发挥对经济的支撑作用,成为不可回避的课题。
通过ROA指标的国际比较,分析日本中小企业收益率低迷的现象并提出对策,为我国中小企业成长和成功转型升级提供经验借鉴。
【关键词】日本中小企业,收益率,金融政策,过度竞争,产品创新
一、问题的提出伴随着日本社会人口减少、老龄化趋势的发展,很多人担忧国内需求紧缩、劳动力人口的减少等会对日本今后经济增长带来的制约作用。
因为,提高日本经济增长、实现富足的国民生活水平,企业的活力是不可欠缺的因素。
尤其是中小企业的活力,在创造就业机会、技术革新、资本积累等多方面支撑着日本经济,成为促进日本经济增长不可回避的课题。
2008年世界金融危机和2011年的日本地震使日本社会经济经济受到严重挫折,也让人们再次认识到了中小企业的重要性。
实践证明,在我国,中小企业是最富有生命力、动力和创新意识的群体,向世界展示出惊人的“中国速度”。
然而,受到国内外各种复杂多重因素的影响,我国中小企业的成长状况并不乐观,存在“短寿命、高死亡”现象。
日本中小企业的收益率伴随着泡沫经济大幅下降,资产报酬率
(returnonassets,ROA,以下简称ROA)1在20世纪60年代,曾经达到最高值8%;而在20世纪最后的10年收益率直线下滑,最低时跌到1%左右;进入21世纪以后收益率有些回升,但也仅仅维持在2%〜3%之间,企业效益出现持续低迷状况。
本文通过分析资产报酬率,揭示日本中小企业从成长巅峰到低谷的关键因素,从而为我国中小企业成长和成功转型升级提供经验借鉴。
二、日本中小企业收益率的国际比较
本文采用ROA指标,通过收益率的国际比较,以此来探讨日本中小企业收益率的特征及存在的问题。
通过与德国、法国的收益率的比较分析,目的在于能够揭示导致日本中小企业收益率低的主要原因。
首先,比较制造业、建筑业、零售业和批发业等各行业
的中小企业资产报酬率。
制造业的ROA,日本为3.3%;德国为8.8%;法国为5.6%。
建筑业的ROA,日本为1.6%;德国为4.8%;法国为7.2%。
批发业的ROA,日本为2.3%;德国为9.6%;法国为6%。
零售业的ROA,日本为1.2%;德国为7.6%;法国为6.2%。
如下图1,比较各行业中小企业
ROA,在制造业、零售业和批发业,日本为最低、德国最高、法国介于两者中间;仅在建筑业,法国高于德国,而日本依然是最低;尤其在零售业,日本中小企业的ROA很低,仅为1.2%。
其次,比较制造业、建筑业、零售业和批发业等各行业的中小企业总资产周转率。
制造业的总资产周转率,日本为1.15%;德国为1.65%;法国为1.3%。
建筑业的总资产周转率,日本为1.3%;德国为1.55%;法国为1.45%。
批发业的总资产周转率,日本为2%;德国为2.8%;法国为1.85%。
零售业的总资产周转率,日本为1.9%;德国为2.79%;法国为2.3%。
如下图1,在制造业、建筑业、零售业的总资产周转率,同ROA比较结果相同,依然是日本最低、德国最高、法国居于其中间;仅在批发业,日本略高于法国,德国依然保持最高值。
查找ROA落后原因的过程中发现,在制造业、零售业、建筑业和批发业,日本中小企业的总资产周转率同样落后于德国,但与法国相比没有明显的劣势,而且在批发业中略高于法国。
由此可以看出,对于日本中小企业而言,问题并不在于资产的利用效率。
最后,比较制造业、建筑业、零售业和批发业等各行业的中小企业销售利润率。
制造业销售利润率,日本为2.85%;德国为5.2%;法国为4%。
建筑业售利润率,日本为1.1%;德国为2.95%;法国为4.5%。
批发业销售利润率,日本为1%;德国为3.3%;法国为3.3%。
如下图1,在各行业中日本中小企业销售利润率普遍显示为最低;尤其在建筑业、批发业和零售业,日本与其他两国差异非常显著。
经综合分析,显而易见日本中小企业收益率低的主要原因,就是其获利能力差。
三、日本中小企业收益率低的主要原因分析综上所述,销售利润率是导致日本中小企业ROA低的主要原因。
那么,日本中小企业的销售利润率为何如此低?
本文从主要从以下3个方面进行分析。
(一)日本中小企业陷入过度竞争
利用“ORBIS”,总资产分为5个级别,比较日本、美国、德国和法国4个国家ROA。
第一分位是资产规模最小的级别,第五分位是资产规模最大的级别。
第一分位各国ROA,日本为2%、美国为11.2%、德国为8%、法国为7%;第二分位各国ROA,日本为2.3%、美国为9.2%、德国为8%、法国为7.2%;第三分位各国ROA,日本为2.4%、美国为7.8%、德国为7.9%、法国为7.2%;第四分位各国ROA,日本为2.6%、美国为5.8%、德国为7.3%、法国为6.9%;第五分位各国ROA,日本为3%、美国为1.8%、德国为4.1%、法国为5.2%。
如下图2,美国、德国和法国3个国家的ROA,随着资产规模的扩大,其收益率呈现出下降的趋势;而日本的ROA正相反,随着资产规模的扩大,其收益率呈现出上升的趋势。
在日本,众多中小企业法律法规中,唯独找不到有关资金供给和抑制中小企业竞争的中小企业金融政策。
决定中小企业基本方针的《中小企业基本法》,并没有制定针对小规模企业的优惠政策,规模小的企业更容易受到政策性干涉的影响。
日本长期实行的零利率政策,严重弱化了利率对资本市场的自动调节功能,使企业陷入“过度竞争”,降低了企业利润和收益率。
日本中小企业,其规模越小收益率越低的反常现象可以说明,资源配置对小规模企业产生了不良的影响。
(二)日本中小企业劳动生产率降低提高劳动生产率是促进日本社会经济增长的主要的原动力,一直以来提高劳动生产率是促进日本社会经济增长的主要的原动力。
但是,近20年,日本的劳动生产率显现出停滞不前甚至是下降的状况,这说明日本经济的增长动力严重不足。
人口年龄结构老化及劳动年龄人口减少严重制约着日本的经济增长,并且在1992年〜2009年期间已经成为对日本经济增长作用程度最强的因素。
随着人口红利转变为人口负债,劳动年龄人口规模下降将从供给和消费两个方面日益阻碍日本经济的发展,因为16岁至64岁的年龄人口既是适合生产年龄阶段,也是人均消费最高的年龄阶段,所以劳动年龄人口大幅度减少等人口结构的根本变化也是导致日本经济长期衰退和企业利润低经济不景气的重要因素。
(三)日本中小企业创新活动不足企业通过进行创新活动,实现产品、服务的差异化战略,提高企业整体收益率的同时,会使企业之间的收益率差距变得越来越大。
以大企业(特别是上市企业)为对象的研究表明,日本企业所追求的安稳经营理念,会抑制具有竞争力企业的出现。
其结果是,降低整体的收益率同时,企业之间的收益率差距变得越来越小。
本文通过比较分析日本和美国中小企业收益率(ROA)的分布,探讨日本中小企业的创新活动。
利用财务数据库“ORBIS”,观察日美中小企业ROA的分布情况,显示出日本中小企业的收益率普遍低于美国,企业之间的收益率差距也是明显比美国小。
企业间的收益率的差距用标准差来衡量,美国为18.7%、日本为8.0%。
以上结果与以大企业为研究对象得出的结论相一致,说明日本中小企业创新活动,远远落后于美国。
四、提高中小企业收益率的政策建议
(一)改变导致资源配置失衡的金融政策从以上分析导出的日本中小企业的过度竞争问题,暗示日本并没有实现有效率的资源配置。
值得重视的是,尽管日本存在很多低收益率企业,但是,与国际水平相比较,日本企业倒闭率却很低。
低收益率的企业不仅没有倒闭而且能继续能生存下去的背后,实际上会存在作为保护低收益企业的机制,即针对中小企业的各种政策性干预。
针对中小企业的众多政策中,影响较大的是日本的金融政策。
日本金融政策积极引导民间金融机构向中小企业提供资金形成间接金融体系,它与风险投资、创业板为主要方式的直接金融体系共存。
金融政策中没有制定适当的利率标准,会导致资源配置的失衡。
在日本提供贷款的实际业务中,没有充分说明有关风险评价、提供利率的对象和优惠幅度的依据等具体问题。
(二)利用产业集群促进创新活动在复杂的经济社会环境中,想通过创新活动提高企业效益,首先提供和创造有利于创新活动的环境。
应该运用日本地域特有的强项,即建立“日本制造”为基础的产业集群,开发中小企业自主性的活跃的研发活动。
落座在产业集群地的中小企业,因为集群带来的技能积蓄、企业间合作,比其他中小企业取得更高的效益。
比较日本各地方中小企业ROA与企业密度(单位面积企业数量)可以确认,企业落座在密度高、企业集群度厚的地区,其收益就越高,比如都道府县。
日本中小企业可以有效利用产业集群效应,提高效益。
今后企业间应加强合作,建立畅通的交流渠道,加强企业间及与外部的信息交流,形成众多的中小企业集群。
中小企业集群的形成,可以使企业加强交流,促进企业间的竞争与合作,彼此相互学习和借鉴,刺激企业改进生产技术,积极提高劳动效率。
企业间可以实行信息共享、技术共享,提高本产业聚集区的整体实力,提高同行业的技术竞争实力。
日本中小企业只有通过产业集群,才能更好地融入到国际市场,参与国际竞争,扩大出口贸易。
(三)通过产品创新提高劳动生产率随着老龄化现象的进一步加剧,日本的劳动适龄人口供给会逐渐减少、社会资本积累和投资速度也会降低。
20世纪80年代后半期在经济增长理论发展进程当中出现了“内生增长理论”,该理论认为企业通过R&D投资而产生的技
术创新,能够提升企业劳动生产率。
特别是产品创新,虽然没有改变物质量上的生产率,但提高了单位效用生产率,从而被认为能够提高企业劳动生产率。
为了解决社会少子带来的影响、人口迅速减少和老龄化问题,以及日本地震后越来越严峻的能源供给形势,通过产品创新活动提高企业的劳动生产率是非常有必要的。
(四)积极开拓海外市场与大企业相比,中小企业在经营过程中更容易受到外部环境变化的冲击。
全球金融危机的蔓延、日本大地震引发的复合危机、超级日元升值等,都让日本中小企业的处境雪上加霜。
在此背景下,越来越多的日本中小企业试图通过国际化发展来走出困境,实现新的发展。
日本贸易振兴机构
(JETRO)的调查显示,有71.4%的中小企业计划在未来3年内开展或扩大在海外的业务,较2011年增加了5.4个百分点。
受地震影响,有些地区的情况还在继续恶化,中小企业应该抓住机会开拓海外市场。
为了实现中小企业成功向国际化转型,必须要增强企业自身能力并把握海外市场的需求。
此外,没有向国际化转型的中小企业,也要通过进口、与外国企业或外资企业之间的贸易、向外国旅客提供服务等实现对海外市场的开拓。
五、对我国的启示
(一)制定合理的利率政策促进中小企业发展
利率政策不仅影响社会经济的增长,同时也会影响经济主体的发展。
当前,我国中小企业普遍存在的融资难问题,大部分中小企业因资金周转困难而面临破产,就业问题与社会稳定遭受严重打击。
解决上述问题的主要途径和方法之一,就是利用利率政策进行合理、适度的宏观经济调控。
然而,影响利率政策改革的因素非常多,改革后的效果也会同时存在正负两方面效应。
当前,我国正处在推动利率市场化改革的关键阶段,同时又需要考虑和面临来自世界主要经济体国家的零利率政策带来的影响。
在复杂的国内外经济政治环境与国内紧缩的政策环境中,如何保证中小企业融资渠道的顺利畅通,不仅影响中小企业经济个体的发展,也影响我国经济结构调整成功转型的步伐。
近年来,我国已初步搭建起面向中小企业的直接和间接的融资渠道,但是中小企业融资难问题依然突出,没有得到根本性的解决,中小企业很少使用直接融资渠道,依然主要依靠间接融资渠道的局面尚未
得到改善。
中小企业仍然由于信贷门槛和贷款额度等问题,而被银行远远拒之门外,因资金链断裂导致中小企业倒闭的现象仍然严重,很多中小企业不得以向民间借贷机构,甚至是借高利贷来的方式得以求生存和发展。
因而,正值利率市场化改革时期的我国,应借鉴日本的经验和教训,不能盲目实行零利率政策。
我国应适当放宽金融管制刺激市场活力,为中小企业提供合理高效的服务,进而带动社会经济全面快速发展,为利率市场化改革及解决中小企业融资困境提供制度保障。
(二)加强中小企业创新有研究表明,中小企业与大企业相比更倾向于推出新产品,产品转化速度也更快。
中小企业的创新数量约为大企业的2.5倍,创新的产业转化速度平均较大企业快27%。
在我
国,中小企业更是贡献了65%的发明专利、75%的企业技术创新与80%以上的新产品开发。
[10]实施创新驱动发展战略,是我国不可动摇的发展之路,提高我国社会生产力和综合国力的战略支撑和关系到国家发展全局的关键就是强调科技创新。
受经济发展和科技水平的影响,我国企业创新活动中过程创新多于产品创新。
随着企业生存环境的变化和日趋激烈的竞争,产品创新对经济发展和企业效益的重要性日显突出。
我们应从日本经验中得到启示,了解和掌握国外对产品创新与经济增长关系的理论研究动态和政策变化趋势,加强我国对产品创新与经济增长的关系的认识,并制定相对应的
政策。
(三)提高中小企业劳动生产率日本经济长期增长的最主要的原动力,就是社会劳动生产率的全面提升。
纵观日本过去的50余年的历史,劳动生产率的提升一直是日本经济增长的最主要的原动力。
但是,近20年,日本的劳动生产率停滞不前,甚至下降,这说明日本经济的长期增长动力不足。
随着人口红利转变为人口负债,劳动年龄人口规模下降,将从供给和消费两个方面日益侵蚀日本经济的长期增长潜力,纵观日本经济的长期衰落,劳动年龄人口减少等人口结构的变化,也是导致日本长期不能从衰落中挣脱出来的一个重要原因。
中国与日本相比,无论是经济增长还是人口变动方面,都有着极为相似之处,中日的经济腾飞都是人口红利与资本累积和技术引进相结合的结果。
日本老龄化加速期对经济增长的影响,对我国现阶段人口政策的制定、经济增长潜力的评估和经济发展模式的转变都具有参考价值。
我国在建国60年以来,庞大的劳动年龄人口规模和由此带来的巨额储蓄转化为投资,是中国经济高速增长的基本条件。
但目前来看,我国已经显现出人口老龄化水平严重,以及由此带来的劳动年龄人口占总人口比重下降的现象。
随着社会人口年龄结构的根本性变化,人口红利对经济增长的促进作用自然逐渐消失。
我国不能重蹈日本覆辙,如何转变追求GDP高速增长的惯性思维、如何预防人口负债对经济的负面作用、如何提高劳动生产率和企业效益,是今后面临的重大课题。
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注释:
1、资产报酬率(ROA)也称资产收益率,是反映企业盈利能力的一个综合性指标,可分解为两个指标即销售利润率和资产周转率,使用因素分析法可以测算形成总指标的各财务因素变化对总指标的影响。
2、BureauvanDijk(简称BvD)是一家全球知名的商业信息数据资讯解决方案提供商。
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