中国汝铁硼市场调研分析报告.docx

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中国汝铁硼市场调研分析报告

2017年中国汝铁硼市场调研分析报告

目录

第一节钕铁硼基本情况4

一、钕铁硼成分和性能4

二、钕铁硼产业链4

三、钕铁硼分类5

第二节全球钕铁硼市场供需格局7

一、全球钕铁硼供给情况7

二、全球高性能钕铁硼消费情况9

1、传统汽车——EPS用钕铁硼需求稳步增长9

2、新能源汽车——永磁同步电机成为主流选择10

3、机械硬盘——需求呈现萎缩态势11

4、消费电子——手机钕铁硼需求稳步增长12

5、风电——直驱电机渗透率增长空间广阔13

6、节能电梯——EPS和微电机钕铁硼需求稳步增长13

7、变频空调——EPS和微电机钕铁硼需求稳步增长14

8、智能机器人——钕铁硼的蓝海市场14

三、高性能钕铁硼供需特点总结16

第三节国内钕铁硼磁材上市公司17

一、产品种类和规模对比17

二、产品结构对比18

三、盈利能力分析23

四、杜邦分析24

五、成长性分析27

六、技术和研发情况28

七、投资分析29

图表目录

图表1：

稀土金属钕的价格与烧结钕铁硼价格对比5

图表2：

2001-2016年全球和中国钕铁硼年产量7

图表3：

2014-2020年全球高性能钕铁硼年产销量预测8

图表4：

全球高性能钕铁硼消费结构9

图表5：

国内和全球汽车EPS用钕铁硼消费量预测10

图表6：

新能源汽车行业用钕铁硼消费量和消费量同比11

图表7：

全球HDD钕铁硼消费量和消费量同比12

图表8：

全球手机用钕铁硼消费量和消费量同比12

图表9：

全球工业机器人和专业服务机器人销量和销量同比增速15

图表10：

各公司磁材产量和产能利用率17

图表11：

中科三环2016年毛利收入结构19

图表12：

正海磁材2016年毛利收入结构19

图表13：

银河磁体2016年毛利收入结构20

图表14：

宁波韵升2016年毛利收入结构20

图表15：

中科三环钕铁硼产品下游应用结构20

图表16：

正海磁材钕铁硼产品下游应用结构21

图表17：

银河磁体磁材产品下游应用结构22

图表18：

宁波韵升钕铁硼产品下游应用结构22

图表19：

钕铁硼产品毛利率对比（%）23

图表20：

钕铁硼产品销售净利润率对比（%）24

图表21：

总资产周转率（次）24

图表22：

权益乘数25

图表23：

净资产收益率对比（摊薄）26

图表24：

营业收入同比增速（%）27

图表25：

归母净利润同比增速（%）28

表格目录

表格1：

各类磁体关键性能指标对比4

第一节钕铁硼基本情况

一、钕铁硼成分和性能

钕铁硼永磁材料是以金属间化合物Re2Fe14B为基础的永磁材料。

其中稀土元素主要为钕（Nd），为了获得不同性能可用部分镝（Dy）、镨（Pr）等其他稀土金属替代，铁也可被钴（Co）、铝（Al）等其他金属部分替代。

钕铁硼中的各元素质量占比如下：

钕29%-32.5%，铁63.95-68.65%，硼1.1-1.2%，少量添加镝0.6-1.2%，铌0.3-0.5%，铝0.3-0.5%，铜0.05-0.15%。

表格1：

各类磁体关键性能指标对比

数据来源：

北京欧立信调研中心

钕铁硼是第三代稀土永磁（第一代是SmCo5，第二代是Sm2Co17），在当代永磁体中磁性能最强，有“磁王”的美誉。

根据生产工艺的不同，钕铁硼磁体可分为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，其中烧结钕铁硼磁性能显著高于粘结钕铁硼。

从表1中可知，烧结钕铁硼的最大磁能积，剩余磁感强度，矫顽力和内禀矫顽力等性能均显著高于铝镍钴，铁氧体和衫钴磁体。

钕铁硼的不足之处是其温度性能不佳，高温下磁损失较大。

钕铁硼磁体最高工作温度可达200摄氏度左右，明显低于铝镍钴（600摄氏度），铁氧体（300摄氏度）和衫钴（550摄氏度）等磁体。

另外，由于磁体中含有大量的钕和铁元素，钕铁硼的抗腐蚀性较差，因此钕铁硼磁体均须进行表面涂层处理。

二、钕铁硼产业链

钕铁硼的上游是稀土开采冶炼企业，磁材厂商从稀土的开采冶炼企业采购稀土。

由于磁材产品的是采用成本加成的定价方式，而钕、镝等稀土元素在稀土原材料成本中占比高达60%,因此稀土钕和镝等金属元素的价格会对钕铁硼磁材的价格有直接影响，从而影响磁材厂商的盈利能力（图2反映了钕金属价格与烧结钕铁硼价格的关系）。

磁材的下游应用十分广泛，高端用途包括汽车（包括传统汽车和新能源汽车），消费电子，风电，变频空调，节能电梯和机器人等，这部分用量增长最快，占我国钕铁硼磁体消费的50%左右，近年来是拉动钕铁硼磁体消费的主要动力；传统领域的应用包括扬声器、磁分离器和磁化器等。

图表1：

稀土金属钕的价格与烧结钕铁硼价格对比

数据来源：

百川资讯，北京欧立信调研中心

三、钕铁硼分类

根据钕铁硼的生产工艺的差别，钕铁硼主要可以分为烧结钕铁硼，粘结钕铁硼和热压钕铁硼。

烧结钕铁硼磁性优异，应用最广泛，产量最大。

烧结钕铁硼是用粉末烧结的方法生产的各向异性磁体。

烧结钕铁硼属于难加工的脆硬材料，加工过程中损耗大，成本高，尺寸精度也比较差，耐腐蚀性也较差表面需要电镀处理，优点是磁性能较高，目前最大磁能积能做到50MGOe以上。

烧结钕铁硼由于磁性优异，工作温度高，主要应用于汽车电机，风电，音响设备和计算机等领域。

粘结钕铁硼工艺简单，成本低，各向同性。

粘结钕铁硼磁铁因为是通过注塑成型的，因此含有粘接剂，其中密度一般只有理论上的百分之八十。

粘结钕铁硼磁体的磁性只有烧结的5%左右。

由于其成本较低，各向同性等特点，粘结钕铁硼在消费电子，计算机，打印机和家电等领域广泛应用。

热压钕铁硼体量尚小。

热压钕铁硼是通过热挤压热变形工艺制成的磁体。

热压钕铁硼与烧结钕铁硼磁体相近,但是热压磁体加工成本要高于烧结钕铁硼。

热压钕铁硼目前产量尚小，远远低于烧结钕铁硼和粘结钕铁硼。

高性能钕铁硼磁材。

根据《中国高新技术产品目录（2006）》第六大类新材料中第895项的规定，高性能钕铁硼的定义：

以速凝甩带法制成，Hcj（kOe）+（BH）max（MGDe）＞60，用于制作中、小、微型特殊用途的永磁电机、传感器、磁共振仪、高级音像设备等的烧结钕铁硼永磁材料，属于我国重点鼓励和支持发展的高新技术产品。

本文主要对高性能钕铁硼永磁材料行业情况进行了研究。

第二节全球钕铁硼市场供需格局

一、全球钕铁硼供给情况

中国是全球钕铁硼主要产地。

2016年全球钕铁硼总产量为14.6万吨左右，其中，中国钕铁硼产能为13万吨左右，占全球的比例为89%。

就具体品种看，当前烧结钕铁硼材料占据钕铁硼主要市场，占比为94%左右。

2001～2016年全球烧结钕铁硼产量的年均复合增长率为16%。

图表2：

2001-2016年全球和中国钕铁硼年产量

数据来源：

产业信息网，产业在线，北京欧立信调研中心

2001-2006年是钕铁硼行业发展黄金期。

在此阶段，全球和国内钕铁硼产业快速发展阶段，国内钕铁硼产量年均复合增速43%，全球钕铁硼产量年均复合增速28%，国内占比由40%增加至70%。

此阶段，需求端的动力主要来在于VCM，电声等的领域消费；而供给端，由于国内的稀土原料优势和低成本制造优势，加上国内钕铁硼企业工艺技术的突破，中低端钕铁硼产能向中国转移。

2006-2009年下游需求放缓，行业遭遇低谷。

VCM等领域的需求经历过前期的爆发后，由于缺乏新的应用和宏观经济的影响，行业增速逐步放缓。

另外，此阶段稀土价格的低迷也导致了钕铁硼价格的下跌，尤其是在2008-2009年企业面临的是量价齐跌的格局。

2009-2011年稀土价格暴涨，钕铁硼企业稀土原料库存享受增值的同时，钕铁硼量价齐增，业绩大幅增长。

此阶段，稀土价格的暴涨带动钕铁硼价格的大幅增长，下游补库存的需求也推动了钕铁硼供应量的大幅增长，量价齐增使得钕铁硼企业业绩普遍暴增100-300%，但是同时磁材价格的上涨，也使得钕铁硼磁材在部分下游领域丧失了价格优势，一定程度上阻碍了钕铁硼行业的健康有序发展。

2011-至今，暴涨后遗症显现。

在前期的暴涨阶段，钕铁硼产能也大幅增加，而与此同时，宏观经济下降加上对部分钕铁硼价格承受能力较弱的消费领域需求的退出，钕铁硼中低端产能过剩问题开始凸显。

根据统计，截止2015年国内钕铁硼产能达到30万吨以上，而全球钕铁硼产量仅为13-14万吨左右。

价格层面，稀土价格的低迷也使得行业盈利能力大幅下降。

2014年情况特殊，由于国内风电和空调市场的阶段性恢复带动了需求的好转。

此外，此阶段，行业另一个最重要的变化是HDD等传统消费需求开始出现萎缩的态势，而新能源汽车，机器人等新兴应用领域则正在崛起，当前正是处在钕铁硼下游消费结构转型升级关键期。

图表3：

2014-2020年全球高性能钕铁硼年产销量预测

数据来源：

产业信息网，北京欧立信调研中心

高性能钕铁硼有望持续高景气，中低端钕铁硼过剩严重。

2015年全球高性能钕铁硼需求约5.47万吨，同比增加12%，预计到2020年行业需求将达到9.2万吨，年均复合增速为12%左右。

根据前文所述，目前国内钕铁硼的总产能高达30万吨，过剩的产能绝大部分集中在钕铁硼的低端消费领域。

供给格局相对稳定，日本和中国平分秋色。

国内8家左右的企业有日立金属在欧美的专利授权，这8家企业占全球高性能钕铁硼市场50%左右，另外的50%市场主要被日本的日立金属，TDK和信越化工三家企业瓜分。

专利壁垒和技术壁垒构建护城河。

钕铁硼制造工艺繁琐，需要长时间的技术积累才能获得稳定的质量和较高的成材率。

另外，汽车EPS领域对安全性能的要求高，因此产品质量要求高，进入供应链需要经过周期长达2年以上的质量认证。

总体而言，稳定的竞争格局和壁垒的存在避免了无序的竞争，也保证了钕铁硼制造商在行业环境差的时候依然保持一定盈利能力。

二、全球高性能钕铁硼消费情况

图表4：

全球高性能钕铁硼消费结构

数据来源：

产业信息网，北京欧立信调研中心

全球高性能钕铁硼磁材消费结构。

目前全球高性能钕铁硼的年需求量为5.5-6万吨左右，其消费结构如图4所示，传统汽车，风电，消费电子，变频家电，新能源汽车和机器人是主要的消费领域。

1、传统汽车——EPS用钕铁硼需求稳步增长

钕铁硼在传统汽车的主要应用为EPS转向系统。

每台EPS系统需0.15kg钕铁硼成品磁体，折合毛坯0.25kg左右，以全球2016年汽车产量9498万辆和EPS系统50%的渗透率计算，全球EPS系统毛坯钕铁硼消费量至少在1.18万吨。

汽车的转向系统对汽车操纵稳定性和安全性起着关键的作用。

HPS转向系统是靠发动机驱动，液压助力，该系统技术成熟，但是部件多、体积大、重量重。

EPS转向系统完全由电子控制伺服电机驱动，具有结构紧凑、高效可靠、节能环保、安全性高等多重优点，未来将逐步替代HPS系统已经成为了市场的共识。

图表5：

国内和全球汽车EPS用钕铁硼消费量预测

数据来源：

中国产业信息网，北京欧立信调研中心

EPS系统渗透率的提高和汽车产销量的增长将有效带动钕铁硼需求的增长。

随着中高端车型对汽车的稳定性和安全性要求的提高，EPS在全球传统汽车中的渗透率逐步从2010年的9%增加至当前的50%左右。

EPS系统在国内汽车中的渗透率目前为40-45%之间，而欧美市场EPS的渗透率已经在80%以上，日本更是达到了90%，因此，国内的EPS市场还有很大的增长空间。

根据以下假设条件：

1）2017和2018年国内汽车年产量同比增速为5%，全球汽车年产量同比增速为4%；2）国内EPS渗透率每年增加4.5%，全球EPS渗透率每年增加3%，我们预计国内2017和2018年EPS系统用钕铁硼的同比增速为15%左右，全球EPS系统用钕铁硼同比增速为10%左右。

2、新能源汽车——永磁同步电机成为主流选择

新能源汽车用永磁同步电机具备结构简单，功率密度大和重量轻等多重优点，是新能源汽车用电机的主流选择。

与其他类型的电机相比较，永磁同步电机的主要优势在于，在相同质量与体积下，永磁同步电机能够为新能源汽车提供最大的动力输出与加速度。

而新能源汽车对于空间和重量要求严格，因此，绝大部分新能源车企选择了永磁同步电机。

永磁同步电机的劣势在于永磁材料在高温、震动和过流的条件下，会产生磁性衰退的现象，所以在复杂的工况下，电机的稳定性会收到影响。

鉴于永磁同步电机的以上优点，目前除ModelX和Models之外，全球接近90%以上的新能源汽车都使用永磁同步电机。

特斯拉即将于2017年7月份量产的model3也转向了稀土永磁电机，意味着稀土永磁同步完全占据了新能源汽车市场。

新能汽车单车钕铁硼用量。

每辆纯电动车消耗钕铁硼5-10kg，每辆插电式混合动力汽车消耗2-3kg，每辆混合动力汽车消耗1-2kg。

根据以下假设：

1）2017-2018年全球PHEV和EV产量分别同比增加35%和40%，全球PHEV产品同比增加15%和15%；2）EV，PHEV和EV单车钕铁硼用量分别为7.5kg,2.5kg和1.5kg；2017-2018年全球新能源汽车钕铁硼用量预计为9206万吨和11867万吨，同比分别增长25%和29%。

图表6：

新能源汽车行业用钕铁硼消费量和消费量同比

数据来源：

北京欧立信调研中心

3、机械硬盘——需求呈现萎缩态势

VCM由于具有高响应、高速度、高加速度、结构简单、体积小、力特性好、控制方便等优点，VCM在机械硬盘驱动器（HDD）中大多作为磁盘头提供运动，是HDD中重要的核心组成部件，HDD也是VCM最主要的应用领域。

2014年全球机械硬盘的出货量为5.64亿,同比增长2.36%,但是2015年之后由于固态硬盘的竞争，机械硬盘的市场份额开始大幅萎缩，2015-2016年机械硬盘出货量分别同比下降-16.84%和9.21%。

钕铁硼在单个硬盘驱动器中的用量是10g左右，根据2016年全球机械硬盘4.26亿的出货量，2016年机械硬盘钕铁硼的消费量为4258吨。

预计未来两年机械硬盘的出货量将继续萎缩，我们假设2017和2018年全球机械硬盘出货量同比减少5%，则对应的钕铁硼消费量分别为4045吨和3483吨。

图表7：

全球HDD钕铁硼消费量和消费量同比

数据来源：

中国产业信息网，北京欧立信调研中心

4、消费电子——手机钕铁硼需求稳步增长

钕铁硼是智能手机中不可或缺的一种高端配件组成，其电声部分（微型麦克风，微型扬声器/受话器、蓝牙耳机、高保真立体声耳机）、震动电机、相机调焦甚至以后的传感器应用、无线充电等功能均需要应用钕铁硼的强磁特性。

每台手机的钕铁硼用量为2g左右，2016年全球手机出货量为19.61亿部，同比增加3.21%,对应的钕铁硼用量预计为3922吨。

我们假设未来两年的手机的出货量年均增长率为2%，则2017-2018年钕铁硼用量为4000吨和4080吨。

图表8：

全球手机用钕铁硼消费量和消费量同比

数据来源：

北京欧立信调研中心

5、风电——直驱电机渗透率增长空间广阔

风电机组电机是钕铁硼另一重要应用领域。

风电机组的发电机主要包括双馈式和直驱式两种技术，其中直驱动发电机组采用多极发电机与叶轮直接连接进行驱动的方式，从而免去了齿轮箱这一传统部件，如果采用稀土永磁发电机技术，发电机的效率更高、极距更小，因此，永磁直驱电机成为未来技术发展的趋势，在风电机组中的渗透率逐步提高。

预计2017-2018年全球风电机组钕铁硼用量同比分别增加9.54%和9.46%。

2016年全球风电机组的新增装机容量为5464.20万千瓦，其中直驱电机的渗透率为35%左右，每千瓦装机容量对应的钕铁硼的用量为0.67kg,据此计算2016年全球风电机组钕铁硼的用量为12750万吨左右。

根据全球风能理事会的预测，到2021年全球新增风电机组的装机容量为7500万千瓦，以此为依据，2017-2020年全球风电机组新增装机容量年均增长率为6.5%。

假设2017-2018年永磁直驱电机在风电机组中的渗透率每年增长1%，则2017-2018年全球风电机组钕铁硼用量预计为13967万吨和15287万吨，分别同比增加9.54%和9.46%。

6、节能电梯——EPS和微电机钕铁硼需求稳步增长

节能电梯是电梯行业发展趋势。

电梯耗电量巨大，是高层建筑最大能耗设备之一。

据中国电梯业协会估计，电梯每天耗电量约占整个建筑能耗的5-15%。

目前，电梯所采用的曳引机主要为永磁同步电机与传统异步电机。

永磁同步电机采用直驱方式，传动效率显著提高的同时，比传统电机的能耗显著降低50%左右。

随着国家节能减排政策的不断落实，采用永磁同步电机的节能电梯无疑是未来的发展方向。

根据电梯行业协会统计，2016年国内电梯的产量为77.14万台，同比增加1.5%，占全球电梯的产量的比例在90%以上。

2016年国内节能电梯的渗透率为60%左右，另外，每台节能电梯钕铁硼的用量为7kg，据此计算2016年国内节能电梯钕铁硼消费量预计为3240吨。

1）考虑到2016年房地产投资额和新房销售面积的大幅增加，电梯的需求预计将在近两年逐步释放，假设2017-2018年国内电梯产量年均增长率为10%；2）假设节能电梯的渗透率每年增加5%。

根据以上假设，预计2017-2018年国内节能电梯钕铁硼的用量分别为3861吨和4574吨，同比分别增加19.17%和18.46%。

7、变频空调——EPS和微电机钕铁硼需求稳步增长

变频化已经成空调产业发展的主流趋势和主导方向。

目前变频空调的压缩机所使用的磁体分为铁氧体永磁材料和高性能钕铁硼永磁材料两种。

铁氧体永磁材料多用于生产中低端变频空调，高性能钕铁硼永磁材料主要用于生产高端变频空调。

在节能环保的产业政策支持以及技术升级的趋势下，铁氧体永磁材料在变频空调中的应用将逐步被高性能钕铁硼永磁材料所取代。

中国空调产量已占到世界总产量的80%以上，已经成为全球空调生产基地。

根据国家统计局数据，2016年国内空调产量为16049台，同比增长2.55%，而这其中变频空调的产量为3963台，同比增长2.70%。

2016年变频空调中高端变频空调的渗透率预计为40%左右，而每台高端变频空调平均需要使用高性能钕铁硼永磁材料约0.28kg，据此估算2016年国内变频空调钕铁硼的消费量为4438吨。

假设2017-2018年国内空调产量年均增长3%，高端变频空调的渗透率每年增长2%，则2017-2018年国内变频空调钕铁硼消费量为4800吨和5179吨，同比分别增长8.15%和7.90%。

8、智能机器人——钕铁硼的蓝海市场

智能机器人行业高速发展，未来将打开钕铁硼消费空间。

钕铁硼主要用于智能机器人的传感器和驱动电机中。

智能机器人主要包括工业机器人，专业服务机器人和个人/家庭机器人。

根据国际机器人联合会的统计，2014年全球工业机器人，专业服务机器人和个人/家庭服务机器人的销量同比增速分别为29%,11%和17.5%。

未来智能制造和智能服务的需求的高速发展是工业升级和消费升级的必经之路，结合国际机器人联合会的相关预测，预计未来几年内，工业机器人产销量增速在12-15%之间，专业服务机器人产销量增速在10-12%左右，个人/家庭服务机器人产销量增速20%左右。

单台工业机器人和专业服务机器人对钕铁硼的销量为20kg左右，单台个人/家庭服务机器人钕铁硼的消费量为0.5kg左右。

根据机器人产销量数据的预测和单台机器人消费量，预计2016-2018年全球机器人领域钕铁硼消费量分别为9431吨，10817吨和12799吨，分别同比增长13.5%，14.7%和18.3%。

图表9：

全球工业机器人和专业服务机器人销量和销量同比增速

数据来源：

北京欧立信调研中心

三、高性能钕铁硼供需特点总结

供给端：

技术壁垒和专利壁垒的存在有效保证了高性能钕铁硼行业供给格局保持稳定；国内磁材企业当前的产能利用率不高，但是随着需求端的向好，行业整体的开工率的提升以及产能的扩张将带动企业产量的增加，并驱动业绩增长。

需求端：

1）未来两年内高性能钕铁硼市场年均消费增速12%以上，部分细分领域年均20%增速以上；2）节能环保，高效率，轻量化，小型化是钕铁硼作为磁材产品的主要特点，在工业升级和消费升级的大背景下，这些优势会愈发得到显现；3）传统汽车EPS和风电等传统市场继续保持稳增长，新能源汽车和机器人等新兴市场将逐步崛起。

上游原料端：

1）稀土供给端改善明显，高频次的收缩下，价格相对乐观；2）钕铁硼价格会与稀土金属的价格保持相同的趋势，温和上涨或者平稳。

第三节国内钕铁硼磁材上市公司

一、产品种类和规模对比

中科三环携手日立金属积极扩张产能。

烧结钕铁硼是公司主要产品，目前毛坯产能16000吨左右，其中包括1500吨粘结钕铁硼毛坯产能。

2016年公司的钕铁硼毛坯产量为11000吨左右，产能利用率70%。

预计公司2017-2018年钕铁硼产能增量主要来自日立金属三环公司（公司股权比例为49%）。

日立三环一期钕铁硼毛坯产能为3000吨，预计2017年钕铁硼毛坯产出为1500吨，2018年实现达产。

产量方面，假设公司的产能利用率提升5%，再加上日立三环的产出，我们预计公司未来两年内的产量年均增长率为13%左右。

图表10：

各公司磁材产量和产能利用率

数据来源：

北京欧立信调研中心

正海磁材产量增长空间大。

公司烧结钕铁硼毛坯产能为6300吨，2016年公司的烧结钕铁硼毛坯产量为3800吨，产能利用率为60%左右。

产能扩张方面，2017-2018年公司并无新增产能释放，在建的4000吨钕铁硼产能预计2018年年底建成投产，这部分新增产能相当于现有产能的63%。

公司当前的产能利用率较低，按照正常的75-80%的产能利用率，在产能不变的前提下，如若下游需求向好，公司的钕铁硼产量有30%左右的增长空间。

银河磁体主要产品为粘结钕铁硼，另有少量的热压钕铁硼和钐钴磁体。

公司粘结钕铁硼理论产能为1550吨左右，但实际上由于不同用途的钕铁硼单体的重量差别较大，公司钕铁硼产能具有很大的弹性。

公司粘结钕铁硼产品占全球粘结钕铁硼市场份额的比例为20%，占国内粘结钕铁硼市场份额的比例为30%左右。

公司的300吨热压钕铁硼磁体项目和200吨钐钴磁体项目于2012年三月开始建设，截至2016年年底这两个项目具备了小批量生产能力。

就热压钕铁硼磁体产品而言，目前全球只有日本大同电子一家公司具备批量生产能力，在国内，银河磁体则是热压钕铁硼产品开发的先行者。

2016年公司钕铁硼产量为1420吨，同比增加9%左右。

公司当前并无大规模的粘结钕铁硼产能的扩张计划，未来产量的增长主要依靠下游需求的提升和公司汽车用钕铁硼产品产量的提升。

宁波韵升产能快速扩张，产量增长空间大。

公司以烧结钕铁硼产品为主，当前的毛坯钕铁硼产能为8000吨左右，2016年公司毛坯钕铁硼产量为3900吨（成材率按60%测算），产能利用率为49%。

考虑到公司包头板块的钕铁硼产线正在进行搬迁和改造，预计2017-2018年公司钕铁硼产能分别为9000吨和11000吨。

同时考虑公司较低的产能利用率和未来公司的新增产能，宁波韵升的钕铁硼产量具有较大的增长潜力。

总体而言，四家公司的钕铁硼产能利用率均在50-70%之间，均处于较低的水平，我们认为这是钕铁硼下游需求量有限的背景下，各磁材厂商之间的竞争所造成，但是，随着下游需求的回暖，磁材公司整体产能利用率大概率将提升，当前较低的产能利用率为未来几年的增长提供了空间。

二、产品结构对比

中科三环和银河磁体是纯磁材标的。

2016年全年中科三环99%以上的毛利收入来自钕铁硼磁材；银河磁体则有98%左右的毛利收入来自钕铁硼磁材（并且以粘结钕铁硼磁体为主,只有1.8%左右毛利来自于热压钕铁硼磁体），另有1.5%左右的毛利收入来自钐钴磁体。

2016年宁波韵升86%毛利收入来自于钕铁硼磁材，另有部分来自于电机业务。

正海磁材为钕铁硼磁材和汽车电机双主业发展模式，2015