长航凤凰案例分析.ppt
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长航凤凰案例分析.ppt
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债转股案例分析,以长航凤凰为例,目录,债转股(WHAT),1998年前后伴随着增长的放缓,很多结构性问题浮上水面:
产能过剩、企业资本金不足且过度投资、银行不良率攀升。
1998年中央经济工作会议决定组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权、债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。
简单的说:
不直接判国企“死刑”破产;给你一次改过机会,债转股(HOW),银行,企业,债务关系,资管公司,代为清偿,监督,通过债转股的手段,本轮共计转股企业580户,转股金额为4050亿元,一汽、二汽、宝钢、鞍钢、武钢、首钢、西飞国际、西南铝业、长安汽车等不少重点企业当年都进行过债转股,且为很多企业后面的上市打下了基础。
债转股(1998),近期中央和地方层面均有政策陆续出台,本轮债转股即将开启。
债转股(2016),2016年3月10日,李克强出席博鳌论坛时表示,将用市场化手段推动债转股,探索用债转股降低企业杠杆,拟出台相关文件对债转股允许期限和处置手段加以说明。
2016年4月4日,国开行、中国银行、工商行、招商行入选第一批债转股试点,采用市场化手段,对暂时处于亏损状态,有后续发展潜力企业(国企)实施债转股。
2016年7月18日,中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见提出“开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点,积极吸引社会资本参加”。
2016年8月6日,银监会发布关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见,支持金融资产管理公司,按照市场化、法治化的原则,开展债转股工作,。
债转股是一把“双刃剑”知名企业都不乏有债转股的经历:
也有失败经历:
英国南海公司直接导致“审计师”的出生,债转股是一把“双刃剑”,债转股对企业的影响总体利好,一方面可以优化其资产负债结构,另一方面则可以降低其融资成本,因此,对信用债整体利好;信用债的利好并非是全市场范畴的,相反,龙头企业在债务处置后,可能更具行业竞争力,对同行业的中小企业的挤出效应可能更加明显,因此中小企业信用甚至还会受到负面影响;债转股总体利好于信用债,但可能也会加剧信用分化,推荐持有更安全的过剩产业龙头债;所以部分知名企业也会选择债转股,并且大多数都成功了。
当然也有失败经历:
如英国南海公司直接导致“审计师”的出生。
债转股(两面性),债转股是一把“双刃剑”知名企业都不乏有债转股的经历:
也有失败经历:
英国南海公司直接导致“审计师”的出生,长航凤凰股份有限公司,是我国内河经营干散货专业化运输规模最大、江、海、洋全程物流实力最强的企业,母公司为原中央直管企业中国长航(集团)总公司;主要从事干散货运输,承担沿江、沿海、运河和远洋的铁矿石、煤炭、非金属矿石、建材、粮食、钢材、化肥、特种大件等运输;财政状况:
截至2012三季末,长航凤凰短期借款及一年内到期的非流动负债,分别是24.59亿元和4.6亿元,到2013年9月底,这些债务将陆续到期。
在同期,其货币资金仅有2.23亿元,债务负担沉重。
债转股是一把“双刃剑”知名企业都不乏有债转股的经历:
也有失败经历:
英国南海公司直接导致“审计师”的出生,2010年起,长航凤凰是该集团核心优质资产,因干散货市场供需失衡、燃油价格持续高位运行等多方面的原因,导致长航凤凰生产经营连续两年出现巨额亏损,债务沉重,面临破产清算和退市风险;同年9月15日,长航凤凰重整计划全部执行完毕。
*ST凤凰这个曾经负债高达58.6亿元,面临退市风险的上市公司迎来了保壳的曙光;在聘请众环海华对企业的偿债能力进行分析后,长航凤凰如实施破产清算,并且资产均能够按评估价值变现,按照破产法规定的清偿顺序,清偿结果不容乐观。
根据偿债能力分析报告,长航凤凰破产清算状态下的普通债权清偿比例为1.88%,但这一比例仍存在很大的不确定性。
因为其主要资产中的船舶、设备将被迫进行快速变现,价值会有较大幅度的折让,同时,考虑到破产清算状态下需要对长航凤凰现有近1,400名职工进行补偿安置,预计还将发生巨额的安置费用,所以长航凤凰在破产清算状态下普通债权的清偿比例很可能为0。
项目清偿测算评估资产值324,850,682.87减:
有财产担保债权63,321,628.00减:
破产费用29,000,000.00减:
职工债权119,156,109.45减:
税款债权9,596,407.15可偿付普通债权的破产财产103,776,538.27需偿付普通债权5,519,579,056.53普通债权清偿率1.88%,股东变化情况,持股5%以上的股东或前10名股东持股情况,2013年(自然人为主),2014年(法人为主),债务变化情况(降幅较大),所有者权益变化情况(上升幅度大),资本结构分析:
资本结构分析:
2013年,2014年,扭转了资不抵债情形,偿债能力分析,流动比例提高,接近适宜比率,短期偿债能力增强。
债转股之前,企业面临着巨大的偿债压力。
债转股之后,资产负债率显著降低,但任然具有一定的经营风险。
产权比例大于1,债权人权益保障程度低,承担的风险大。
总结:
短期偿债能力增强,但企业依然面临较大的长期偿债压力。
偿债能力分析,2014年度的债权受偿方案使得财务费用降低了95.86%,再加上2014年度盈利状况显著改善的共同作用下,相比2013年度,2014年度的利息保障倍数由负转正,企业支付负债利息能力增强,债权人的权益得到保障。
营运能力分析,债转股之后,应收账款周转率,存货周转率以及总资产周转率都有所增加,说明企业提高了经营管理效率,这将有助于改善其盈利能力。
盈利能力分析,主营收入净利率是指企业净利润与主营业务收入的百分比。
净利率反映每百元主营业务收入带来的净利润是多少,反映企业基本获利能力。
根据13和14年的数据对比,主营收入净利率有所提高,获利能力增强;资产净利率是企业净利润与平均资产总额的百分比。
根据13和14年的数据对比,资产净利率有所提高,获利能力增强;,盈利能力分析,成本费用利润率是企业净利润与成本费用总额的比率。
这一比率越高,说明企业为获取收益而付出的代价越小,企业的获利能力越强。
14年成本费用利润率大于13年,企业的获利能力增强;净资产收益率是净利润与平均所有者权益股东权益的百分比,也叫股东权益报酬率。
由于2014年期初所有者权益即2013年的所有者权益为负,导致14年的净资产收益率为负;,发展能力分析,资本保值增值率=扣除客观因素后年末所有者权益/年初所有者权益由于2013年所有者权益为负数,所以14年资本保值增值率为负;销售增长率是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率。
销售增长率=本年销售增长额/上年销售收入总额销售收入由2013年的1,354,199,209.40下降为2014年的981,874,961.16,下降幅度较大;,发展能力分析,资本积累率=本年所有者权益的增长额/年初所有者权益该指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性,体现了企业资本的积累能力,由于2013年所有者权益为负数,所以14年资本积累率为负;总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额总资产增长率指标是从企业资产总量扩张衡量企业的发展能力,表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。
总资产由2013年的683,074,110.67降为2014年的514,021,420.69(出售资产),总资产增长率为负;,出售资产情况,18590.62万元,部分出售资产如下:
资本结构的调整如“债权转股权”、“配股获得资金置换债务”等行为即债转股后能不能转嫁企业的风险?
“债转股”企业又该何去何从?
研究结果,研究背景,研究方法,论文绪论,所以,债转股企业要扭亏为盈必须通过改善自身的经营机制,“债转股”只是企业缓解矛盾和风险爆发时间的应急性措施,企业只有抓住契机建立规范的公司治理制度,彻底改变经营管理机制,才能彻底走出困境。
4债转股后要调整企业产权结构。
资产管理公司只是过渡性股东,引入战略投资者或者预算约束性更强的股东,才能改变国有股一股独大的局面及管理机制,使国有企业真正走上正轨。
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