国际金融期末考试热点论述题汇总自己考了的很实用Word下载.docx
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阻击热钱投机要靠加强金融监管,监管的重点是银行对此应该制定详细标准制度,境内银行按标准制度自查并向监管部门报告。
3、鼓励居民和企业正当用汇需要。
包括明确支持各类企业在国外投资、开展业务,简化投资、兑换及汇出的手续。
4、改革强制结售汇制度,使中央银行在外汇市场上变被动吸纳为主动操作。
5、继续发行央行票据进行对冲。
只是考虑到票据到期的收回问题,只有不断增加发行央行票据规模才能产生净对冲效果。
6、由钉住美元改为钉住一揽子货币,并逐步放宽汇率波动幅度
三、美国次贷危机
1、次级抵押贷款风险的转移和扩散过程
次级抵押贷款的生产链。
次级抵押贷款从最初创建到最终销售分别由以下机构完成:
次级抵押贷款银行——负责放贷,制造出次级贷款。
投资银行、房利美和房地美公司——负责包装加工、抵押和资产证券化。
资产评级公司——进行评级提升信用。
商业银行——提供信贷。
对冲基金——批发性购入次级债券并向其他机构转让。
最终购买与持有者——养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者。
2001—2004年,美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展,美国人的购房热情不断升温,次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。
对于具有惊人金融产品创新能力的美国金融机构,不会甘心放过任何攫取财富的机会,他们向这类人群提供次级抵押贷款,再将次级抵押贷款打包,通过发行优先、次级抵押贷款债券或多级抵押贷款债券、结构性金融担保抵押债券等方式实现证券化。
然后,将包含不同次级债的证券再次组合成新的资产池,出售给境内外的投资者,甚至在此基础上进一步发展新的金融衍生品,进行对冲交易。
次级债最疯狂的时期,各种养老基金、政府托管基金、教育基金、保险基金、外国机构投资者也都纷纷买入,次级抵押贷款的风险也随之转移和扩散。
2、次级贷款危机产生的宏观经济原因分析
(一)扩张性货币政策导致的房地产泡沫
(二)金融自由化思潮导致的监管缺位
(三)让低收入阶层过度负债的不当社会政策
3、次级贷款危机产生的微观经济原因分析
(一)市场过度竞争导致的风险假说
(二)信息不对称引发的道德风险
1.发放抵押贷款过程中的信息不对称
2.资产证券化过程中的信息不对称
(三)金融创新工具的过度使用使风险扩散和放大
首先,资产证券化过程中没有实现资产池的“真实出售”。
第二,资产证券化本身的复杂性给参与主体带来认识上的困难。
第三,资产证券化把原本集中于金融机构的信用风险,分散到了整个的资
本市场。
4、应该吸取的教训
虽然中国和美国由于实行不同社会政治经济制度而存在巨大的差异,但我们也发现两个国家在经济的某些方面还是存在一定的相似性,比如流动性过剩导致股票和房屋为代表的资产价格虚增,投资与投机行为盛行等。
有幸的是美国的次级债危机给我们敲响了警钟,让我们更加理性地认识到次级债危机的严重后果,对我国的金融市场的健康、有序发展具有积极的借鉴作用。
(一)商业银行要慎重对待房地产金融市场,下一阶段我国货币政策制订要以“防止经济增长由偏快转向过热,防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”为主要目标,实际上已经转为多目标制。
这就要求中央银行必须协调运用各种货币政策工具,全面考虑利率政策、汇率政策调整对国内经济的影响,尽最大可能避免经济发生大的波动。
(二)商业银行应加强金融衍生品风险管理:
,商业银行在进行金融衍生品投资中需要进一步谨慎。
应在商业银行内部加强对金融衍生品定价的研究,建立内部定价模型,密切关注国际市场形势,而不应盲目信任国际评级机构的评级结果。
(二)政府当局要完善监管机制和制度,消除监管真空地带,我国现行的金融监管体制是与当时的金融发展阶段相适应的,但是随着金融改革的深入,金融业综合经营的出现,分业监管体制弊病也逐步暴露出来。
为此应尽快建立跨市场综合监管体系,近期内,可考虑成立由国务院主管金融工作的副总理为组长,一行三会参加的金融监管协调小组,加强监管协调与信息沟通,长期看,应逐步建立统一监管体系。
(三)资产证券化要以优质基础的资产作为支撑,理论上,凡是具有稳定未来现金流的资产都可以进行证券化尝试,资产证券化是金融业发展的趋势之一,为稳妥发展我国资产证券化业务,金融机构在住房抵押贷款发放中应加强风险控制,认真考察借款人的还款能力和还款意愿,降低违约概率,同时积极寻求除住房以外的抵押物或担保,降低违约损失率,从而为房地产市场证券化提供坚实的保障
(五)次贷危机在全球蔓延带来的教训
首先,随着全球金融一体化,金融危机在全球传递速度明显加快。
次贷危机之所以形成全球I生危机,与金融全球化趋势密不可分。
在资本自由流动的情
况下,全球的流动l生过剩使美国的风险通过全球化被世界分担了。
进一步,各国投资者的损失又传导到各自国内,形成了一条全球风险传导链。
其次,衍生
品市场对全球金融市场影响日益增加。
次贷衍生品市场在美国是一个新兴子市场,它的迅速壮大一方面是源于市场的需求,另一方面也反映出投资者对衍生金融工具的迷信。
从次贷衍生品投资主体来看,主要是美国国内和世界大型投行、商业银行、对冲基金、养老保险基金,这些机构在次贷衍生品的基础上进一步设计金融衍生品,形成面向全球金融市场的传导。
再次,全球性金融风险管理Et趋重要。
次贷危机不仅反映了市场风险,而且还包含着更深层次的国家风险。
而作为发展中国家,在技术经验方面存在欠缺,现有的风险管理模式不一定总能成为隔离全
球风险的“防火墙”,则很容易处于被动局面。
四、中国外汇市场
1、国际金融发展的新趋势
从国际金融市场的发展趋势看,一是经济和金融的国际化推动着金融市场的一体化,因特网技术的发展将使一体化进程不断加快;
二是金融市场的电子化极大地提高着市场发展的速度和效率;
三是市场创新层出不穷,在活跃市场的同时也使市场投机活动日益猖獗,市场风险进一步加大,市场监管的难度进一步加大。
2、国内外汇市场发展的新机遇
经济全球化的潮流势不可挡,我们必须建立起自己的快速反应机制,以适应外部市场的不断变化。
我国目前的银行间外汇市场还十分脆弱,市场的功能单一,参与者的性质相同,交易工具只有人民币对美元、日元、港币和欧元的即期买卖,汇率波动幅度小,市场的广度、深度和弹性明显不足。
因此外汇市场市场的功能有待拓展,人民币汇率的形成机制有待完善,以充分发挥汇率调节国际收支的价格杠杆作用。
为了迎接新的挑战,外汇管理体制改革应坚持逐步放松管制、建立高度市场化的汇率形成机制、最终实现人民币的完全可兑换的方向。
外汇市场的发展必须与人民币可兑换的进程相一致。
目前的外汇市场形态与功能与人民
币经常项目下可兑换相适应,人民币可兑换程度的提高必然为外汇市场的发展提供新的动力;
另一方面,外汇市场的发展也可以为人民币的自由兑换创造有利条件,两者相互促进。
在不远的将来,结售汇制度必将过渡到意愿结售汇,伴随着外汇体制改革的深化,外汇市场也将获得更大的发展空间。
3、中国外汇市场发展的难点与思路
就目前来说,外汇市场改革的难点在于人民币尚没有实现资本项目可兑换,我们不能照搬发达国家外汇市场的发展模式;
结售汇制度决定了我国外汇市场的改革必须保持人民币汇率的相对稳定,结售汇制度的改革直接决定了外汇市场的改革。
既要考虑如何在现行外汇管理体制下进行外汇市场的改革,又要考虑资本项目可兑换的实际进程,两者需兼顾。
!
、从我国金融市场的实践看,在这样一个发展中大国,市场发展必须坚持中国国情与国际惯例有机结合市场发展要遵循“统一、渐进、可控、有效”的原则
2、人民币汇率机制与外汇市场发展从某种意义上说,外汇市场运行的过程也
就是汇率生成的过程。
因此,人民币汇率的生成机制问题是外汇市场运行的核心问题。
灵活的汇率生成机制可以起到调节外汇供求,并为中央银行宏观调控提供信号的作用。
完善人民币汇率生成机制,目前可从以下
两个方面考虑:
第一、提高汇率生成机制的市场化程度。
第二、改进中央银行的干预机制。
3、结售汇制度的改革与外汇市场发展作为外汇体制改革的重要内容,结售汇制度在我国外汇短缺时期发挥了巨大的作用,结售汇制度的改革必将对外汇市场的改革提出要求。
4、目前的改革设想
(1)增加交易品种工具。
随着市场的不断开放,金融机构和企业对避险的要求会越来越高,市场必须相应推出新的交易工具。
(2)增加交易主体。
一是要增加交易主体的种类,吸收外汇经纪公司等非银行金融机构入场。
二是增加外汇交易主体的数量,如推动代理业务的发展,金融机构代理大企业的外汇买卖,直接进入市场交易,尽可能让供需双方见面。
三是增加具有不同交易动机的交易主体,随着人民币资本项下可兑换的进程,允许
市场参与者在严格控制风险的前提下,进行为市场提供流动性赚取短期价差的没有“真实”需求的外汇交易。
(3)加快推进人民币可自由兑换进程。
应根据人民币走向自由兑换的进程,不断完善外汇市场的运行机制,拓展外汇市场的功能。
首先,立足于建设好国内外汇市场。
应当在市场的交易币种、交易品种、汇率生成机制以及央行干预等方面加以丰富、完善和提高。
其次,在市场环境方面作好准备,即加强市场设施建
设,提高硬件水平,在技术上做好准备。
最后,在放松外汇管制,基本实现人民币资本项目下自由兑换的情况下,扩大市场交易主体,允许非居民参与市场交易,制订相应的法律法规,加强市场监管。
我国现已实现了人民币在经常项目下的可
自由兑换,为推进人民币资本项目自由兑换,须从多方面创造条件。
(!
)发展外汇市场,还应当提高交易机制的灵活性,如开设全天候的交易,引入做市商制度,推行双边报价,提高市场流动性等。
总之,在新形势下,中国外汇市场面临着新的挑战与机遇,应认真研究国际市场发展的趋势,适应国内金融改革与开放的要求,精心培育中国的外汇市场。
五、欧洲债务危机的产生和影响
一、欧洲债务危机的原因
首先,主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。
一般来说,经济繁荣期,私人部门的负债相对较高,而每次危机之后,政府的财政赤字都会出现恶化。
美国次贷危机引发全球经济衰退,也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。
各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大,部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力,使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6%,各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机
其次,欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。
一方面,欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作,分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时,过多依赖财政政策,而且有扩大财政赤字的内在倾向;
另一方面,欧元区长期实行的低利率政策,使希腊等国能够尽享获得低廉借贷,促进国内经济增长,掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。
经济危机下这些问题日益凸显,希腊和西班牙等国越来越难越履行债务,最终引发大规模违约。
再次,欧元区各国(如PIIGS国家,即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙)内部经济失衡是引发债务问题的深层原因。
第四,欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素。
一方面,由于欧元区内部劳动生产率和竞争力差异的扩大,德国、荷兰等出口大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。
德国和荷兰基本一直处于经常项目顺差,两国去年经常项下盈余仍高达GDP的5%(见下图),而希腊、西班牙等危机最为严重的国家则出现了巨额贸易赤字和经常账户赤字。
另一方面,迫于政党和工会组织的压力,希腊等国多年来过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平,随着人口老龄化加速,这不仅给政府带来巨大的财政压力,也提高了单位劳动成本,使希腊在与亚洲低成本国家的竞争中不断处于劣势,长时间的积累导致政务债务和对外债务不断攀升。
最后,国际炒家的投机炒作加速了本次债务危机。
10年前,高盛公司帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区,2002年起,诱使希腊购买其大量CDS等金融衍生产品,导致当前债务危机。
危机后,大肆沽空投机欧元,在金融衍生品的助涨下,希腊贷款成本飙升,危机被放大蔓延至整个欧元区。
二、欧洲债务危机对国际金融市场的影响
(一)恐慌情绪在全球蔓延,金融市场动荡加剧
希腊爆出债务危机后,全球主要金融市场大幅动荡。
全球汇率市场动荡也进一步加剧。
(二)多国金融机构在此次危机中受到波及
以希腊为例,我们从其国债的持有国和地区的分布可以看出,2005-2009年欧盟地区(不包括希腊)占比达50%,是受希腊债务问题影响最深的地区,而美国和亚洲地区因为持有的债权很少,所以受到的直接影响将非常小。
此外,欧盟地区的银行也认购了希腊绝大多数的债券。
希腊对国外银行发售的3000亿欧元的公司和银行债中,欧洲地区的银行持有的债券规模超过90%,法国、瑞士和德国认购规模较大。
希腊债务危机的爆发使得欧盟各国及其银行将受到直接冲击。
二、欧洲债务危机对全球经济的影响
(一)世界经济受影响有限,不会出现系统性风险
欧洲债务问题将深刻影响金融市场、市场预期和经济复苏,未来全球经济仍存在较大不确定性。
但总的来说,本次危机不会对全球金融机构和经济复苏产生致命冲击,不大可能出现大范围加速衰退的系统性风险,全球经济受其影响有限。
其一,此次债务国经济总量占欧元区比重还不到10%,而且欧元区预算赤字占GDP的比例平均为6%,远远低于美国和日本两位数的赤字水平[4]。
其二,本次债务危机与金融衍生产品导致的次贷危机不同,其杠杆率较低,传染性不强。
希腊债务的主要债权方—西方发达国家,在处理债务危机上有比较成熟的经验。
而且由于全球宽松的货币政策,欧洲的商业银行不缺乏流动性,欧洲银行不太可能出现巨大损失。
(二)欧元地位和欧元区稳定将经受考验
欧元自启动以来,凭借雄厚的经济实力,已迅速成为仅次于美元的第二大国际货币,金融危机为欧元提升国际地位提供了机遇。
但希腊等国的债务问题损害了市场对欧元的信心,如果不能够尽快有效解决,将严重影响欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性,欧元区货币联盟模式也将经受严峻考验。
(三)全球主要经济体的经济退出策略将受影响
此前,受益于新兴经济体的快速增长和全球经济的缓慢复苏,各国已开始考虑经济刺激政策的退出策略。
但目前各经济体面临政策两难,各国经济增长趋势刚刚确立,全球经济复苏基础不牢固,仍需持续的经济刺激政策维系经济增长和就业;
另一方面,新兴市场由于资本流入的增加带来的通胀或通胀预期增强而不得不考虑紧缩政策,欧洲国家持续扩大财政支出又会恶化债务问题,债务危机短期内也难以解决,因此各国退出策略必将受严重影响。
(四)中国所受影响不大,但仍需高度重视和警惕
首先,对欧洲出口或受损。
作为中国最大的贸易伙伴,欧盟陷入债务危机必将严重削弱其购买力和国内需求,中国对欧洲的出口肯定会受到冲击。
而且人民币升值也会增大出口企业成本,减弱我国产品在欧洲市场的竞争力。
不过,中国对欧洲的出口主要集中在一些发达国家,希腊、西班牙、葡萄牙等并非很大的出口市场。
其次,欧元危机给人民币汇率水平带来了正反两方面的影响。
一方面,希腊爆发危机以来,欧元对美元的汇率跌幅已经超过10%,欧元对美元贬值,而人民币名义盯住美元,这在一定程度上缓解了人民币对美元名义汇率的升值压力;
另一方面,债务危机可能导致大规模短期国际资本流入,加大人民币升值压力,而人民币升值又会吸引套利资金流入,进一步增强升值预期。
此外,近期美国政府不顾世界舆论反对,坚持要求人民币升值,很可能将中国列为“汇率操纵国”。
总之,人民币升值的外部压力会显著增强。
第三,对金融市场有短期影响。
受投资者对债务危机忧虑增强影响,短期内中国资本市场受冲击明显。
但这种影响目前来看仅仅是短期的,市场下跌后风险将自然释放。
对于中国银行业来说,由于中国金融体系相对比较封闭,大型商业银行没有参与希腊等国的融资,因此,此次危机对我国银行业的负面影响也非常小。
三、本次债务危机的启示
(一)对欧盟各国的启示
首先,严酷的事实说表明金融危机并没有走远,本次欧洲主权债务问题的解决仍需要一个过程。
各国应提高警惕,严防新一轮的金融危机的出现,根据自身不同国情,推行财政紧缩计划,逐步削减财政赤字,摸索出摆脱债务危机的不同路径和模式。
其次,要缓解危机、避免危机再次发生,必须从根本上对欧盟各国经济进行结构性改革。
因此,各国应推进自由化改革,通过发展教育促进人力资本积累、加快技术创新等提高劳动生产率,增强出口竞争力,同时应要改革劳动力市场,降低名义工资,减小欧元区外亚洲低成本国家的冲击,恢复欧元区内外部总供求平衡和贸易平衡,以软着陆的方式实现经济复苏。
第三,审慎的产业政策是保持宏观经济稳定的基础,脱离实际的经济发展将隐藏巨大风险。
陷入危机的主要国家都过于依赖某个或者某几个受危机影响严重的周期性产业。
如希腊依靠旅游和船运业,西班牙依靠旅游业、爱尔兰依靠房地产业等。
各国应在产业发展和宏观稳定上取得有效平衡,在经济发展中发挥自身优势,扬长避短,积极发展特色产业。
最后,欧盟一体化亟待完善。
本次债务危机中,欧元区内部长期存在的制度性缺陷和政策错位迅速暴露。
欧盟各国应加快完善欧洲货币、财政及政治一体化机制,加强政策协调与沟通,强化和补充现有机制,加强金融监管协作,提高欧盟稳定性和危机应对能力。
(二)对中国的启示
中国远离欧洲债务危机,中期内也不可能发生主权债务危机,但债务问题对我国当前经济运行中存在的一些问题仍有重要的启示作用。
第一,应积极制订相关政策措施,防止欧洲债务问题对中国的冲击。
一方面,我国出口企业应做好应急准备,将出口萎缩带来的损失减到最小,政府也要继续扩大内需,减少对外需的依赖,防止经济增长放缓;
另一方面,尽管中国目前的资本账户并未完全开放,但不断涌入的热钱已使中国的资产出现泡沫,相关部门也要加强观测和预警,管理资本流入,采用有效手段保证化解可能的风险。
其次,要全面审视中国的主权债务问题。
虽然中国财政赤字和公共债务占比一直处在国家警戒线之下,2009年财政赤字GDP占比低于3%,总债务占比低于20%,远低于国际警戒线的60%,安全性明显优于发达国家。
但中国应从外汇储备、外债负担以及整体债务状况等方面更加全面地审视中国的债务问题。
同时,地方债务问题应该引起高度重视。
金融危机爆发以来,各地纷纷推出大规模救市措施,地方政府债务迅速扩张,有研究估计地方债务总额相当于GDP的16.5%[6]。
这些债务一旦出现违约风险,将会影响市场信心甚至国家经济安全。
当然,国有企业和金融机构的不良资产等临时性负债风险仍不容忽视。
当前,要明确自身债务水平,制订相关措施,确保债务安全,促进宏观经济平稳较快发展。
第三,欧元危机为人民币国际化提供了有益启示,创造了新的契机。
由于缺乏与统一的货币政策制度配套的财政政策制度,财政方面的自主控制造成了欧元体系的失衡。
因此,人民币国际化需要完善货币、财政政策的制度建设。
我国还可利用欧元信誉危机,积极推动与以欧元部分结算贸易的国家在双边贸易中使用本币结算,增加人民币的国际使用量,逐步推动人民币的区域性贸易结算功能。
最后,本次危机暴露出的欧元货币体系问题,为亚洲货币合作提供了借鉴。
亚洲金融危机以来,关于亚洲成立共同货币区乃至“亚元”的呼声高涨。
根据蒙代尔的最优货币区理论,只有成员国在要素自由流动、经济趋同等情况下,加入共同货币区才会带来福利增进,条件不成熟却勉强加入可能得不偿失[7]。
希腊在经济发展水平与其他国家相比有较大差距时,加入欧元区并引发本次危机就是很好的例子。
因此,现在看来,亚洲设立共同货币区的条件尚未成熟。
国际金融论述题
1.结合实际,说说人民币为什么会升值,并谈谈对我国经济有什么影响?
答:
人民币升值原因:
1.我国的经济发展要求人民币升值,货币是一国经济实力的体现,一国经济发展,综合国力提升,其货币当然也要更强势。
2.国际收支顺差使人民币承受升值压力,我国在经常项目和资本项目上都有较大盈余,外汇储备增长迅速,是引起汇率变动的最直接原因
3.人民币升值预期施压人民币升值。
人民币升值预期升温,加剧了市场供求不平衡的态势。
在预期的引导下,形成了自我强化,促进了人民币的加速升值。
4.美元的加速贬值,进一步推动了人民币升值。
虽然在人民币汇率机制改革后,人民币汇率参考一篮子货币进行调节,但在一篮子货币中,美元是主要的构成成份,因此人民币对美元实际存在另一种软盯住。
因此,美元持续贬值,人民币就会不断升值。
5.西方等国施压。
美日欧等国从自身利益出发,给中国政府施加更大的压力,来督促人民币升值。
人民币升值影响:
利:
1..扩大国内消费者对进口产品的需求,使他们得到更多实惠。
2.减轻进口能源和原料的成本负担。
如果人民币升值到合理的程度,便可大大减轻我国进口能源和原料的负担,从而使国内企业降低成本,增强竞争力。
3.有利于促进我国产业结构调整,改善我国在国际分工中的地位。
人民币适当升值,有利于推动出口企业提高技术水平,改进产品档次,从而促进我国的产业结构调整,改善我国在国际分工中的地位。
4.有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系。
人民币适当升值,不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系,减少经贸纠纷,而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象
弊:
1.将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。
人民币一旦升值,削弱我国出口产品其价格竞争力。
2.不利于我国引进境外直接投资。
人民币升值后,使投资成本上升。
在这种情况下,他们可能会将投资转向其他发展中国家。
3.加大国内就业压力。
人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响,最终将体现在就业上。
出口受阻必然会加大就业压力。
4.影响金融市场的稳定。
人民币如果升值,大量境外短期投机资金就会乘机而入,大肆炒作人民币汇率。
在中国金融市场发育还很不健全的情况下,这很容易引发金融货币危机
5.巨额外汇储备将面临缩水的威胁。
一旦人民币升值,巨额外汇储备便面临缩水的威胁。
2.我国汇率制度的改革趋势。
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