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P2=0.2/10%=2元

P=2×

（P/F,10%,2）=1.65元

9.企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。

已知年金现值系数（P/A,12%,10）=5.6502,则每年应付金额为多少元？

A=P/（P/A,i,n）=50000/5.6502=8849

10.某公司向银行借入23000元借款期为9年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为多少？

23000=4600×

（P/A,i,9）

（P/A,i,9）=5,i=13.72%

11.某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。

已知FVIF6%,5=1.3382,FVIF6%,10=1.7908,FVIF12%,5=1.7623,FVIF12%,10=3.1058,则第5年年末的本利和为多少？

FVIF6%,10=1.7908×

10000=17908元

12.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。

该工程当年建成投产。

要求：

（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？

（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？

解答：

（1）5000=A×

PVIFA16%,8=A×

4.344

A=1151.01万元

（2）5000=1500×

PVIFA16%,n

PVIFA16%,n=3.333n=5.14年

53.274

n3.333

63.685

13.已知：

A、B两种证券构成证券投资组合。

A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；

B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；

A证券收益率与B证券收益率的相关系数是0.2。

（1）计算下列指标：

该证券投资组合的预期收益率

A证券的标准差

B证券的标准差

该证券投资组合的标准差

（2）回答下列问题：

相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？

若有，如何影响？

相关系数的大小对投资组合风险有没有影响？

证券投资组合的预期收益率=10%×

80%+18%×

20%=11.6%

相关系数的大小对投资组合收益率没有影响；

相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。

14.以下不属于财务分析的局限性的是：

C

A.分析指标的局限性

B.分析方法的局限性

C.分析对象的局限性

D.资料来源的局限性

15.下列财务分析主体中，必须对企业运营能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是：

A.短期投资者

B.企业债权人

C.企业经营者

D.税务机关

16.甲公司2012年初发行在外普通股股数10000万股，2012年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股，2012年实现净利润5000万元，则每股收益为：

0.37元

普通股加权平均数=10000+4500×

（10/12）-1500×

（1/12）=13625股

基本每股收益=5000/13625=0.37元

17.判断：

每股股利与企业获利能力是完全正相关的。

（T）

一般说来，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，但是市盈率也不能说越高越好。

（F）

18.下列各项中，属于“留存收益”区别于“发行普通股股票”筹资方式的特点有：

AC

A.筹资数额有限

B.财务风险大

C.不会分散控制权

D.资金成本高

19.相对于银行借款而言，股票筹资的特点是：

B

A.筹资速度快

B.筹资成本高

C.弹性好

D.财务风险大

20.一般而言，下列企业筹资方式中资本成本最高的是：

A.发行公司债券

B.长期借款

C.短期借款

D.融资租赁

利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要地，而且无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用，因此资本成本最低。

利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此资本成本最高。

21.某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每年付息一次得公司债券。

假定发行时市场利率为10%，则其发行价格应为多少？

发行价格=1000×

（P/F,10%,3）+1000×

12%×

（P/A,10%，3）=1049.73

22.影响债券发行价格的因素包括：

ABCD

A.债券面额

B.票面利率

C.市场利率

D.债券期限

解析：

23.某公司发行票面金额为1000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年付息一次，已知市场利率为10%，所得税税率为25%。

（1）计算该债券投资价值（计算结果取整数）

（2）若该债券发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，计算该债券得资本成本率。

（不考虑资金时间价值）

债券价值=1000×

8%×

PVIFA10%,3+1000×

PVIF10%,3

=1000×

2.487+1000×

0.751=950元

24.公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股票的资本成本率为11%，则该股票得股利年增长率为：

A,5%

B.5.39%

C.5.68%

D.10.34%

25.目前国库券收益率为3%，市场平均报酬率为10%，而该股票的beta系数为1.2，那么该股票的资本成本为：

A

A.11.4%

B.13%

C.18%

D.6%

资本资产定价模型K=3%+1.2×

（10%-3%）=11.4%

26.已知某公司当前资本结构如下：

筹资方式

金额（万元）

长期债券（年利率8%）

1000

普通股（4500万股）

4500

留存收益

2000

合计

7500

因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；

乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可不计；

适用的企业所得税税率为25%。

（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点得息税前利润

（2）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方式

（4）若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。

（1）

（2）

（3）由于预计的EBIT（1200万元）小于无差别点得EBIT（1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。

（4）每股收益的增长幅度=1.29×

10%=12.9%

27.某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25%，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。

备选方案如下：

向银行借款，借款期4年，借款年利率7%，手续费率2%。

按一家发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1.2元，股利增长率为8%，筹资费率为6%。

方案四：

通过留存收益取得。

（1）计算借款的个别资本成本（折现模式）

提示：

当k=5%时，PVIFA5%,4=3.5469，PVIF5%,4=0.8227

当k=6%时，PVIFA6%,4=3.4651，PVIF6%,4=0.7921

（2）计算债券的个别资本成本（折现模式）

当k=7%时，PVIFA7%,4=4.1002，PVIF7%,4=0.7130

当k=8%时，PVIFA8%,4=3.9927，PVIF8%,4=0.6806

（3）计算新发股票的个别资本成本

（4）计算留存收益资本成本

当k=5%时，

当k=6%时，

5%504.43

k500×

（1-2%）=490

6%487.01

k=5.83%

当k=7%时，

当k=8%时，

7%989.76

k1020×

（1-3%）=989.4

8%950.11

k=7.01%

（3）股利增长模型

（4）股利增长模型

（5）银行借款筹资的优点：

筹资速度快；

资本成本较低；

筹资弹性较大。

缺点：

限制条款较多；

筹资数额有限。

发行公司债券的优点：

一次筹资数额大，提高公司的社会声誉；

募集资金的使用限制条件比借款少。

缺点：

发行资格要求高，手续复杂；

资本成本较借款高。

股票筹资的优点：

股票时企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较低。

与负债筹资相比资本负担较重；

容易分散公司的控制权，信息沟通与疲劳成本较大。

留存收益不用发生筹资费用，可以维持公司的控制权分布，但筹资数额有限。

由于企业目前处在成熟发展借款，经营风险较小，可以增加负债比重，利用财务杠杆，所以企业可以借款500万元，再增发债券1000万元。

28.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。

有关信息如下：

（1）公司银行借款利率是8.93%；

（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，每年末付息一次，当前市价为0.85元；

如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；

（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；

（4）公司当前（本年）的资本结构为：

银行借款50万元长期债券650万元

普通股400万元留存收益869.4万元

（5）公司所得税率为25%；

（6）公司普通股的β值为1.1

（7）当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。

（1）按照一般模式计算银行借款资本成本

（2）按照一般模式计算债券的资本成本

（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

（用平均股票资本成本估算留存收益资本成本）

（4）如果明年不改变资本结构，计算其加权平均资本成本。

（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）

（1）银行借款资本成本=8.93%×

（1-25%）=6.70%

（3）股利增长模型：

资本资产定价模型：

普通股平均资本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%

（4）

项目

金额

占百分比

个别资本成本

平均资本成本

银行借款

150

7.25%

6.70%

0.49%

长期债券

650

31.41%

7.35%

2.31%

普通股

400

19.33%

14.06%

2.72%

869.4

42.01%

14.06

5.91%

2069.4

100%

11.43%

29.公司息税前利润为600万元，公司使用的所得税税率为25%，公司目前总资本为200万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。

该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。

经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表1：

债务利息率与权益资本成本率

债券市场价值（万元）

债券利息率

股票的β系数

无风险报酬率

证券市场平均报酬率

权益资本成本

8%

1.3

6%

16%

（A）

600

10%

1.42

（B）

20.2%

800

12%

1.5

（C）

21%

14%

2.0

（D）

（1）填写表1中用字母表示的空格；

（2）填写表2中用字母表示的空格；

表2：

股票市场价值（万元）

公司市场总价值

债券资本比重

股票资本比重

债券资本成本

（E）

15.14%

84.86%

（G）

（H）

（I）

2004.95

2604.95

23.03%

76.97%

7.50%

20.20%

17.28%

1800.00

2600.00

30.77%

69.23%

9.00%

21.00%

17.31%

（J）

（K）

（L）

（M）

（N）

（O）

（P）

（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

（1）根据资本资产定价模型：

A=6%+1.3×

（16%-6%）=19%

B=16%

C=6%

D=6%+2×

（16%-6%）=26%

（2）E=净利润/股票资本成本=（600-400×

8%）×

（1-25%）/19%=2242.11万元

F=400+2242.11=2642.11万元

G=8%×

（1-25%）=6%

H=A=19%

I=6%×

15.14%+19%×

84.86%=17.03%

J=（600-1000×

14%）×

（1-25%）/26%=1326.92万元

K=1326.92+1000=2326.92万元

L=1000/2326.92=42.98%

M=1326.92/2326/92=57.02%

N=14%×

（1-25%）=10.5%

O=D=26%

P=10.5%×

42.98%+26%×

57.02%=19.34%

（3）由于负债资本为400万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。

30.A公司目前资本结构为：

总资本3500万元，其中债务资本1400万元（年利息140万元）；

普通股资本210万元（210万股，每股面值1元，市价5元），资本公积1000万元，留存收益890万元。

企业由于扩大经营规模，需要追加筹资2800万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。

有两种筹资方案：

甲方案：

增发普通股400万股，每股发行价6元；

同时向银行借款400万元，利率保持原来的10%。

乙方案：

增发普通股200万股，每股发行价6元；

同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券，票面利率15%。

（1）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；

（2）若企业预计的息税前利润为500万元时应如何筹资。

（1）

EBIT=515.5万元

（2）

若企业预计的息税前利润为500万元，应采用甲筹资方案。

31.某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。

该方案的内含报酬率为：

A.15.88%

B.16.12%

C.17.88%

D.18.14%

利用插值法

x=17.88%

16%338

x0

18%-22

32.某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为：

A.5

B.6

C.10

D.15

33.当某独立投资方案的净现值大于0时，其内含报酬率：

A.一定大于0

B.一定小于0

C.小于投资最低收益率

D.大于投资最低收益率

E.大于投资利润率

34.净现值指标的优点有：

ABC

A.使用了现金净流量指标

B.考虑了货币时间价值的影响

C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量

D.可以对投资额不等的方案进行选择评价

35.A公司是一个钢铁企业，现找到一个投资机会，预计该项目需固定资产投资750万元（全部为自有资金），当年可投产，预计可以持续5年。

会计部门估计每年固定成本为（不含折旧和财务费用）40万元，变动成本是每件180元。

固定资产折旧采用直线法，估计净残值为50万元。

营销部门估计各年销售量均为4万件，售价为250元/件，生产部门估计需要250万元的流动资金投资，预计项目终结点收回。

基准折现率为10%，企业所得税税率为25%。

（1）计算项目各年的净现金流量；

（2）计算项目的净现值，并说明是否应该接受该项目。

（1）年折旧=（750-50）/5=140万元

各年税后利润=（4×

250-4×

180-40-140）×

（1-25%）=75万元

NCF0=-750-250=-1000万元

NCF1-4=75+140=215万元

（3）净现值=-1000+215×

PVIFA10%,5+300×

PVIF10%,5=1.29万元

36.某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流动资产为300万元），长期融资400万元，短期融资250万元，则下列说法正确的是（）

A.该企业采取的是期限匹配融资战略

B.该企业采取的是保守融资战略

C.该企业采取的是激进融资战略

D.该企业收益和风险均较低

该企业波动性流动资产=500-300=200万元，低于短期融资250万元，所以该企业采取的是激进融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较高。

37.赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（）

A.增加现金

B.减少存货

C.促进销售

D.减少借款

BC

38.某企业按年利率5.4%向银行借款100万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项贷款的实际利率为（）

A.4.86%

B.6%

C.5.5%

D.9.5%

39.C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360000台，均衡耗用。

全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。

根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。

（1）计算经济订货批量

（2）计算全年最佳订货次数

（3）计算最低存货相关成本

（4）计算再订货点

（2）全年最佳订货次数=360000/1200=300次

（3）

40.某企业预测2012年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:

4，应收账款平均收款天数为60天，企业的资金成本率为10%。

一年按360天计算。

（1）计算2012年度赊销额

（2）计算2012年度应收账款的平均余额；

（3）计算2012年度应收账款的机会成本

（4）若2012年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？

（2）应收账款的平均余额=日赊销额×

平均收账天数=3600/360×

60=600万元

（3）应收账款的机会成本=应收账款平均余额×

资本成本率=600×

10%=60万元

（4）应收账款的平均余额=日赊销额×

平均收账天数=400

平均收账天数=40天

44.在下列哪个日期进行的股票交易，其交易价格会下降（）

A.股利宣告日

B.股权登记日

C.除息日

D.股利支付日

除息日之前交易的股票价额包含应得的股利在内。

除息日的股票交易为无息交易，其交易价格会下降。

45.下列关于股票分割表述正确的是（）

A.股票分割的结果会使股数增加

B.股票分割的结果有可能会使负债比重降低

C.股票分割会使股东权益增加

D.股票分割不影响股票面值

股票分割是将一股股票拆分为多股股票的行为，股票分割会使股票数量增加，每股面值下降，由于股数增加，进而会引起每股收益下降、每股市价下降，但是资产总额、负债总额、股东权益总额以及股东权益内部结构均不受影响，所以股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响。

46.代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。

（）

正确