中国盐改行业市场分析报告Word格式.docx

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第四节投资建议24

图表目录

图表1：

我国原盐产量（单位：

万吨）11

图表2：

我国原盐产业结构12

图表3：

原盐下游消费结构12

图表4：

我国原盐出厂中间价（单位：

元/吨）12

图表5：

商务部统计的我国食盐零售价格（单位：

元/公斤）13

图表6：

普通食盐的价格轨迹13

图表7：

美国盐业公司盐产品产销市场份额情况（不含液体盐）14

图表8：

沃尔玛官网上展示的部分食盐产品16

图表9：

哈哈农庄app各主要板块21

图表10：

井神股份的食盐产品22

表格目录

表格1：

我国前六次盐业改革进程5

表格2：

2013-2015年度食盐定点生产企业名单8

表格3：

2013-2015年度多品种盐生产企业名单11

表格4：

美国、日本、中国三国盐业管理模式比较14

表格5：

北京较大型超市采集的食盐品种和价格17

表格6：

云南盐化2016年1月27日公告的系列新品种食盐试销价格18

表格7：

云南盐化2014年7月30日公告的多品种食用盐销售价格19

表格8：

云南盐化主要财务指标20

表格9：

新都化工主要财务指标22

表格10：

井神股份主要财务指标23

第一节千呼万唤终出来，盐改方案在专营基础上进行优化改革

2016年5月5日下午，国务院印发了关于盐业体制改革的方案，呼唤多年的盐改终于迈出实质性一步。

此次盐改被业内称之为第七次盐改，始于2014年4月国家发改委发布第10号令废止《食盐专营许可证管理办法》。

先回顾下我国的食盐专营体制和前六次盐改的历程，再探讨此次盐改方案带来的具体变化。

一、我国的食盐专营体制的确立

中国的食盐专营历史悠久，最早始于春秋战国时期。

当时齐国管仲主张，政府和百姓都可以煮海为盐，但盐的运销、分配和进出口得归国家管理。

而在中国二千多年的封建社会历程中，盐业专卖是历代专制统治者获取财税的主要渠道，从唐至清的每一朝代，盐利收入都能与田赋收入基本相当。

到了近现代，专卖制度也一直被沿袭下来，只是现代社会经济发展的提升，盐业在财税领域的重要地位已被完全取代，在今天，盐税占我国国民经济收入的比重已不到0.2%。

我们中华人民共和国的食盐专营，主要是为了消除地方性甲状腺肿等碘缺乏病。

上世纪90年代，我国为实现“2000年消除碘缺乏病”的目标、尽快普及碘盐，国务院1994年发文同意“对食盐实行专营”。

同年，出台《食盐加碘消除碘缺乏危害管理条例》。

1996年，《食盐专营办法》颁行，中国正式确立了食盐专营制度。

2006年4月28日，《食盐专营许可证管理办法》得以发布并实施，核心内容是对食盐专营许可证进行管理，并且明确国家发改委为国务院盐业主管机构，负责食盐专营许可证的审批、发放、监督管理工作。

我国目前盐业管理采取的是“双轨制”模式。

食盐的管理采用计划专营的方式，食盐的生产、分配、调运、销售价格等均由国家以指令性计划规定，盐业生产企业对食盐有生产权，但没有销售权，食用盐由盐业公司统一收购、销售。

工业盐则在1995年退出了专卖的体制，盐业生产企业可以对自己生产的工业盐自行销售，由市场决定工业盐的价格。

二、食盐专营的弊端和十年六改的艰难历程

我国食盐专营采取行政垄断式的专营体制，由中盐协会和中国盐业总公司（简称“中盐公司”）代为执行政府的行政功能。

中盐公司是食盐、工业盐计划的制定者，同时也是买方和卖方的双重垄断主体。

我国的制盐企业和各级批发商有3,000多家，大部分为国有独资，且各自为政，组织化程度低，产销之间的利益分配基于行政权力，制盐企业和盐业公司的利益冲突较为尖锐。

中盐公司控制的盐业公司分布在了全国十多个省市，而其他省份则有自己的盐业集团公司，其中就包括了山东、江苏、湖北这些产盐大省，由于各地盐的产销和调配都受制于中盐公司，所以很多地方性的盐业集团公司和中盐公司也有较深的矛盾。

目前的专营制度下，食盐产销分离，企业决定不了食盐的产量和价格，而且食盐只能在各个分割的区域下进行流通，不利于企业做大做强。

而政企不分、垄断经营，更是导致了监管失效。

从2001年到2011年的十年间，我国共尝试了六次盐业体制改革，但都无功而返。

历次盐改进展缓慢的阻力，都来自对既得利益集团利益的触动。

我国前六次盐业改革进程

资料来源：

北京欧立信咨询中心

三、第七次盐改是历史发展的必然

大变革大发展永远是历史发展的主旋律，食盐专营作为计划经济时代遗留的产物，虽然改革的进程很缓慢，但终究会被社会淘汰。

2014年4月，国家发改委发布了第10号令，决定废止《食盐专营许可证管理办法》。

2014年10月29日，在中国盐业协会第七届会员代表大会上，中国盐业协会披露，盐业体制改革方案已在国家发改委主任办公会议通过，并在各部委完成意见征求。

盐业改革方案分六个部分共20项内容，方案核心为废止盐业专营，具体内容为从2016年起，废止盐业专营有关规定，允许现有食盐生产定点经营企业退出市场，允许食盐流通企业跨区经营，放开所有盐产品价格，放开食盐批发、流通经营。

2017年起盐业全面按照新的方案实行。

2015年5月14日，国务院发布了《国务院关于取消非行政许可审批事项的决定》，其中，取消了“食盐生产限额年度计划审批”和“食盐分配调拨计划和干线运输计划审批”。

2015年8月3日，国家发改委发布《经济体制改革取得新进展》，该文透露，国有企业改革系列配套文件基本形成。

2015年9月13日晚，国有企业改革指导意见全文出炉。

本次改革的深度和广度是以往所不及的，而盐业也将是此次改革的重点。

最近这次盐改被业内称为第七次盐改，很可能让盐业体制改革走上真正的破冰之旅，此次盐改的思路主要包括四个方面：

首先是取消食盐专营、许可经营制度后实行最严格的食品监管制度；

其次是健全食盐储备体系，确保食盐安全供应；

再次是加快盐业体制调整提升产业竞争力；

最后是健全法律法规，实施依法治盐。

2016年5月5日，国务院发布的盐业体制改革方案，可以认为是食盐专营取消过程中的一个过渡。

食盐专营的真正取消，肯定还有一段非常漫长的道路要走，但此次盐改方案的实行，已经是迈出了史无前例的一步。

四、此次盐业体制改革方案的重要内容

此次盐业体制改革方案，在保证食盐安全和食盐专营的前提下，对食盐行业的市场活力进行了很大程度上的释放。

盐改方案对食盐行业带来的最大的变革有以下四点：

1、改革食盐政府定价机制。

放开食盐出厂、批发和零售价格，由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。

2、允许生产企业进入流通和销售领域，自主确定生产销售数量并建立销售渠道，以自有品牌开展跨区域经营。

3、取消了食盐批发企业只能在指定范围内销售的规定，食盐批发企业可自行向食盐定点生产企业采购食盐并开展跨区域经营，省级食盐批发企业可开展跨省经营，省级以下食盐批发企业可在本省（区、市）范围内开展经营。

4、不再新增食盐定点生产企业和食盐批发企业，鼓励食盐生产与批发企业产销一体，鼓励原有的食盐定点生产企业和食盐批发企业通过兼并重组方式做优做强。

第二节盐改步伐循序渐进，盐改变化大势所趋

一、原有行业圈子不变，百亿利润却会重新分配

此次盐改方案明确指出，现有食盐定点生产企业许可证和食盐批发企业许可证不再重新核发，有效期延至2018年12月31日。

此次推出的盐业改革方案会先在原有这些生产企业和批发企业之间实行。

2012年12月28日，工信部核发了2013-2015年度食盐定点生产企业证书，共有98家企业符合食盐定点生产条件，19家企业符合多品种盐定点生产条件。

目前，食盐定点生产企业共99家，多品种盐生产企业共25家。

2013-2015年度食盐定点生产企业名单

工信部，北京欧立信咨询中心

2013-2015年度多品种盐生产企业名单

万吨）

WIND，北京欧立信咨询中心

我国原盐产业结构

中国产业洞察网，北京欧立信咨询中心

原盐下游消费结构

中商情报网，北京欧立信咨询中心

元/吨）

元/公斤）

普通食盐的价格轨迹

我国是全球原盐产能和产量最大的国家，2015年我国原盐产量在6,000万吨左右。

近几年我国原盐的产能出现了过剩，原盐的价格则是稳步下行。

在我国原盐产量中，有大约1,000万吨左右用于食盐的制备。

根据商务部统计的数据，在终端市场我国食盐的零售价格已超过了4元/公斤，所以目前我国食盐的年消费额在400亿以上。

除去食盐的制备成本和流通成本，我国食盐产业链的利润大约在300亿左右。

在原有的专营体制下，食盐产业链的大部分利润被具有食盐批发和销售资格的盐业公司拿走，在盐改方案推行以后，各级盐业公司可以自行采购制盐企业的食盐并进行跨区域销售，制盐企业也可以通过自建渠道销售食盐产品，食盐产业的流通性和活力被打开，而食盐产业链的百亿利润也会被重新分配。

二、竞争加速，产销一体的寡头终会出现

我们借鉴下国外的盐业管理模式。

日本在1997年废除了专卖法，但仍保留着行政垄断的手段和机构，不过其盐业的经营是全面自由化的，日本的盐业公司组织化程度低于美国，但产销之间自律性强，利益分配基于市场机制，公司内部矛盾较小。

美国盐业则是实行完全的市场化流通模式，实行政府监管、行业协调、企业自律的运行机制。

目前，我国盐改方案推行的是食盐专营体制下的优化改革，可以认为是先实行类似日本的盐业管理模式，以后有可能会实行类似美国那样的完全市场化模式。

美国、日本、中国三国盐业管理模式比较

四川理工学院学报（社会科学版）-《食盐专营及盐业管理模式比较研究》，北京欧立信咨询中心

美国盐业公司盐产品产销市场份额情况（不含液体盐）

中国流通经济-《美国盐业市场化流通模式及启示》，北京欧立信咨询中心

美国的盐业市场呈现出寡头垄断的经营格局，采取产销合一、以销定产的产销模式，实行政府监管、行业协调、企业自律的运行机制。

1880年，美国有268家制盐企业。

1970年，美国形成了50家盐业公司控制着95家盐厂的经营格局。

2013年，形成了由28家公司控制61家盐厂的经营格局。

2013年，美国政府矿产资源统计资料显示，美国共生产盐4,010万吨，其中莫顿公司、北美盐业等几家大型集团控制着全美约90%的盐业市场份额。

近十年来，美国盐的产销量基本稳定，没有出现产能过剩、无序竞争的现象。

这是因为美国的盐业公司一般与用户签订了长期合同，根据合同供货的数量将生产计划下达给所属的制盐企业，有效杜绝了盲目生产。

美国盐产品的种类，完全由盐业公司根据市场形势自主研发。

产品价格由盐业公司自行定价，不受政府部门干预。

这样市场占有率较高的盐业公司，在价格上拥有较大话语权。

由于美国的盐业市场竞争主体较为成熟，近年来，美国各种盐的出厂价格基础保持稳定，各盐业公司之间并没有出现恶性的价格竞争现象，形成了大企业主导、小企业跟进的定价模式。

根据美国盐业自由流通的启示，我国食盐行业在开始改革后，随着竞争的不断加剧，今后我国食盐行业的格局会发生巨大变化，能够实现产销一体并能全国布局的盐企会逐步成为行业寡头。

三、盐改进一步推动我国品种盐的研发与销售

我国由于一直实行食盐专营制度，由于盐产品不能跨区域流通，产品的产量和价格也受到管制，所以各地的制盐企业没有动力进行品种盐的研发。

据调研，在北京较大的超市销售的食盐种类有15-20种左右，普通二线城市民众能接触到的食盐种类在10种以内，比较偏远的城市有的只销售常规的加碘食盐，而且国内食盐的包装大部分都是很普通的袋装，所以食盐在国内食品行业显得既普通又单一。

反观美国、日本、韩国以及其他西方国家，他们的食盐不仅品种众多，而且包装也多种多样。

在沃尔玛的官网上搜索“salt”,挂出来的各种盐品种超过了100种。

中盐上海盐业公司总经理对一些国家或地区考察时发现，日本一个超市有80多种食盐，台湾地区的商场有50多种食盐，在韩国，不同地区生产的同类食盐会被视作不同品种，甚至同一地区不同季节生产的食盐也会按品种区分开，充分考虑了不同地区不同环境对食盐选用的影响。

2017年1月1日以后，我国食盐产品可以跨区域流通，而且价格放开管制。

在各地制盐企业展开竞争的方式当中，食盐品种的多样性会成为非常重要的手段之一，食盐产品的种类能够尽量满足民众需求的有望获得更多的市场份额。

沃尔玛官网上展示的部分食盐产品

，北京欧立信咨询中心

四、盐改方案实行后食盐价格的走势分析

过去十多年间，食盐的零售价格一直在稳步提升，但由于中盐公司在盐业市场中的买方垄断和卖方垄断的双重角色，食盐的价格并非由市场决定。

2017年1月1日开始，食盐产品的价格放开政府管制，由企业根据成本、品质和供求情况自主确定，所以盐改方案实行后，食盐产品的价格会有剧烈变化。

对于普通食盐，一包（500g左右）的价格大概在1.5元~2.5元之间，但这些普通食盐的毛利率依然非常高。

今后各地制盐企业的产品可以全国流通，在普通食盐的销售上，各制盐企业非常有可能会通过降低价格来占领市场。

2017年以后，一包（500g）普通食盐的价格预计会降低到一块钱以下。

而对于品种盐，则是品牌和渠道的竞争。

今后的品种盐可能会超出对现有“盐”的定义，将开发出各种各样的品类以满足人们的需求，会更加具备“调味品”的属性。

食盐的需求弹性较低，对价格变化不敏感，今后品种盐的价格即便一包能提升到十几块钱甚至几十块钱，也不会超过大部分消费者的承受范围。

所以今后具有品牌效应或者能够快速占领渠道的品种盐企业会更有优势。

北京较大型超市采集的食盐品种和价格

第三节部分相关企业分析

产销一体化具备先天优势

1、食盐新产品价格提升，16年利润增长明确

云南盐化国内率先实现产销一体化的公司，是国家授权的云南省唯一的食盐定点生产企业和云南省政府授权的唯一经营合格碘盐的企业，拥有四个盐矿（昆明盐矿、一平浪盐矿、乔后盐矿、普洱制盐分公司）、15个营销分公司和21个碘盐配送中心。

云南盐化拥有180万吨/年的盐产品产能，其中，食盐产能40万吨/年。

2015年，云南盐化销售盐产品（包括工业盐和食盐）96.21万吨，盐硝产品的毛利率达到了62.67%，食盐的收入占到了营业总收入的62%。

云南盐化的氯碱业务和工业盐业务在2015年都出现了亏损，凭借着食盐价格的上涨，依然带动公司总体毛利同比增加了8,110.55万元。

现在，云南盐化更加明确了食盐为核心竞争产品，开发了一系列的新品种食盐以丰富产品结构，通过满足消费者多层次、差异化的市场需求巩固和提升产品优势，为可持续发展奠定了基础。

2016年1月27日，云南盐化公告了一系列新品种食盐的试销价格，和最近一期（2014年7月30日）公告的食盐销售价格相比，价格又有了大幅提升。

从普通食盐到品种盐的制备成本一般不会增加太多，而价格又出现了大幅增长，云南盐化16年的利润增长会比较明确。

云南盐化2016年1月27日公告的系列新品种食盐试销价格

云南盐化公司公告，北京欧立信咨询中心

云南盐化2014年7月30日公告的多品种食用盐销售价格

2、置出亏损的氯碱业务置入天然气业务，提升整体价值

2016年3月12日，云南盐化披露了《云南盐化股份有限公司重大资产置换暨关联交易预案（修订稿）》，此次交易完成后，云南盐化将置出氯碱化工业务，并获得能投天然气100%股权，主营业务将在原有的盐业务基础上增加天然气业务，形成双主业的发展格局。

云南盐化置出的氯碱业务2015年的毛利为-5,584.32万元，拖累了公司的整体盈利能力。

一并置出的四家子公司当中，天冶化工2015年的净利润为-1,705.36万元，普阳煤化工2015年的净利润为-6,038.56万元，天聚化工2015年的净利润为-1,440.08万元，黄家坪水电2015年的净利润为-380.54万元。

这些亏损的业务和子公司被置换出后，就不会再拖累公司的盈利水平。

置入的云南能投天然气产业发展有限公司主要从事天然气中游支线管网的开发和建设，以及下游城市燃气的终端利用。

能投天然气拥有7家一级控股公司及3家一级参股公司，主要销售收入来自天然气销售以及入户安装服务，2013年、2014年和2015年1-11月，能投天然气实现了营业收入197.87万元、4,934.39万元和5,772.12万元，实现净利润69.88万元、730.22万元和1,732.32万元。

能投天然气11条连接中缅管道的天然气支线管道正处于建设前期，这些支线管道建成后，天然气管道输送收入也会成为能源天然气的主要收入之一。

天然气作为重要的替代能源具有巨大的环保优势，但近年来由于油价和煤价的大幅下跌，天然气失去了价格优势，国内天然气消费量增速并不乐观。

2014年，国家制订的《能源发展战略行动计划（2014-2020）》中，明确提出到2020年将天然气在一次能源消费中的比重提高到10%以上。

2015年，我国一次能源中天然气占比为5.85%左右，同比增长4.43%左右，而如果要达到2020年占比10%的目标，我国今后五年一次能源中天然气占比的复合增长率要至少达到12.38%，远不是目前的增长率能够实现的。

为了促进我国能源结构的改善，国家近期不断出台调降天然气价格的政策，天然气的消费量有望明显提升。

“十三五”期间，我国天然气行业有望实现市场定价，“三桶油”对天然气产业链的垄断或许会被打破，行业活力有望被重新激发，天然气行业将进入新一轮的高速增长。

随着国家和云南省天然气行业的快速成长，云南盐化的天然气产业将会有很大的利润增长空间。

云南盐化主要财务指标

WIND一致预测，北京欧立信咨询中心

唯一制盐民企，最具活力和成长性

1、食盐布局全国，具有先发优势

新都化工子公司益盐堂（应城）健康盐制盐有限公司（简称：

应城益盐堂）拥有品种盐产能30万吨，2015年，应城益盐堂的净利润为1.18亿。

2015年，新都化工品种盐的销售收入为40,989.86万元，毛利率46.44%。

相比于云南盐化，新都化工的食盐没有产销一体的优势，价格是由盐业公司来制定，所以毛利率目前没有云南盐化的食盐毛利率高。

但新都化工作为唯一具备食盐定点生产资格的民营企业（由子公司孝感广盐华源制盐有限公司获得工信部批准的资格），在2017年盐改方案实行后，其在食盐运营方面的活力和成长性会逐步显示出来。

根据新都化工2015年年报，其已与国内15家盐业公司建立了品种盐供应关系，新都化工通过与渠道掌控能力强的盐业公司合作，既能依托盐业公司现有的渠道，又能辅以发展新渠道；

新都化工在与盐业公司的业务合作中实行“双品牌”，一方面销售盐业公司指定的品牌，一方面推广自有的“益盐堂”品牌，为在盐改方案实施后拥有独立品牌打下了基础；

新都化工布局了与食盐同渠道的川菜调味品，在盐改方案实施后可以用调味品渠道带动食盐的销售；

同时，新都化工正在推进的哈哈农庄也能带动食盐的销售。

新都化工除了完善品种盐的渠道资源外，还加强了对品种盐的核心原料食用氯化钾和海藻碘的掌握，建成了6万吨食用氯化钾（国内最大）和200吨海藻碘的生产线（国内唯一），确保了公司在品种盐产业链中的优势。

在盐改方案实施后，新都化工能自己确定生产销售的数量，品种盐产能有望会大幅提升至100万吨，品种盐销售能够带来的利润也会大幅提升。

2、哈哈农庄的全国推广正在进行当中

哈哈农庄app各主要板块

新都化工的农村电商业务紧紧围绕化肥和理财两大农村最大刚需，认为农村电商生态圈的建立，必须以打破化肥高价格为前提，以提高农村理财收益为基础。

新都化工设立哈哈农庄电商平台，终端呈现为“哈哈农庄”一个app，下设哈哈商城、哈哈带货、哈哈定肥、哈哈农贸、哈哈游戏、哈哈试用及哈哈财神七大模块，由“哈哈农庄”app统一运营，依托公司复合肥业务现有的经销商（全国3,000多家县级经销商）、零售商渠道（超过10万家乡镇零售商）和盐业公司在农村的营销网络，积极推动公司农村电商业务的发展。

哈哈农庄从14年3月份开始筹备，到目前已经历两年多，目前已同网信金融集团、上海易所试公司、平安信托、中国联通等签订了战略合作协议，同时还和五粮液、泸州老窖、剑南春、联合利华、可口可乐、汇源、太太乐、中粮集团、飞科集团等签订了长期合作协议。

16年3月1日，哈哈农庄开始了向全国的大规模推广，目前推广工作正在进行当中，至今已在云南、重庆、山东、河北、湖北、湖南、河南、陕西、江苏等地召开线下推广活动200余场，注册会员数已突破10万名。

未来1年拟发展注册会员超过200万名，哈哈财神理财累计成交金额突破70亿元。

此外，哈哈农庄苹果版app正在测试中，预计将于今年上半年正式上线。

新都化工深耕农村多年，对农村生态有深刻了解，推出的农村电商模式较为接地气，较为看好其农村电商业务的发展。

新都化工主要财务指标

制盐能力位居国内前列，具备整合优势

井神股份的食盐产品

井神股份官网，北京欧立信咨询中心

井神股份的第一大股东为江苏省盐业集团有限责任公司（简称“苏盐”，占股48.83%），“苏盐”是江苏省省属国有独资企业，与江苏省盐务管理局实行产销一体、政企合一的管理体制，旗下的井神股份主要从事制盐板块业务。

井神股份拥有食盐产能80万吨，生产能力位居全国行业前列。

2015年，井神股份成功开发了8个食盐新品种，进一步丰富了食盐品种结构。

井神股份的控股股东“苏盐”是国家指定的江苏省境内唯一的食盐批发企业，2017年盐改方案实行以后，如果“苏盐”能将旗下食盐批发的业务并入到井神股份的上市平台中来，井神股份也将具备产销一体的经营优势。

井神股份主要财务指标

第四节投资建议

2017年1月1日，盐改方案实施后，到底什么公司将最为受益？

先从食盐生产企业来看，一般会认为盐改实行后，价格和产量放开限制，制盐企业会获得更多利润。

但目前我国原盐产能过剩较多，食盐的产量放开后，更多的原盐会被用于制备食盐，那么盐改之后，食盐的供给将会过剩。

而制盐企业虽然被允许进入销售环节，但由于之前不允许生产企业直接销售，今后如