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人民币期货合约
合约月份
连续13个日历月再加上2个
延后的季度月
交易单位
1000000人民币
最小价格变动单位
0.00001点,每合约10美元;
价差套利最小变动单位减半
每日价格波动限制
不设价格限制
交易时间
周日下午3点至周五下午4点
(全球电子交易系统)
最后交易日
合约最后交易时间为北京时
间第三个星期三之前的一个
交易日早上9点,
父割方式
现金交割,交割价格以中国人民银行于该合约最后交易日
早晨9:
15
大户报告制度
每个期货头寸净多或净空
6000张,必须向交易所报告
外汇期货多头套期保值:
保值者一一即期外汇市场拥有某种货币负债的人,为防止将
来偿付时该货币升值的风险。
例子:
美国进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元,目前
的汇率为USD/JPY=146.70,进口商为避免3个月后日元升值,于是他决定购买9月到期的2.5亿日元期货,进行多头套期保值,操作如下表:
时间
现货市场
期货市场
2005年3月1日
即期汇率USD/JPY=146.70
购买
2.5亿JPY=1704160USD
买入2.5亿6月到期的JPY期货合
约,成交价格USD/JPY=146.30
2006年6月1日
当日USD/JPY=142.35,买入
2.5亿JPY(1756230USD)
卖出JPY期货合约,成交价格
USD/JPY=142.25
成本增加52070USD
获利
(2.5/142.25-2.5/146.30)*10000=48750
USD
即期市场的损失可以从期货市场的获利得到弥补
外汇期货空头套期保值:
保值者一一在即期外汇市场持有某种货币的资产,为防止将
来该货币贬值。
美国投资者发现欧元的利率高于美元利率,于是他决定购买
50万欧元以获高息,计划投资3个月,但又担心欧元贬值,于是进行套期保值,每张欧元期货合约12.5万欧元,操作如下表:
2005年3
月1日
即期汇率
EUR/USD=1.3432购买50万EUR,付出67.16万USD
卖出4张2005年6月到期的EUR期货合约,成交价
格EUR/USD=1.3450
2006年6
当日欧元汇率
EUR/USD=1.2120,出售50万EUR,得至U60.6万USD
买入4张2005年6月到期的EUR期货合约,成交价
格EUR/USD=1.2101
近似损失6.56万
USD(利息不考虑)
50*1.3450-50*1.210仁6.745
万USD
现货市场的损失可以从期货市场的获利得到弥
补
如果EUR升值,在现货市场的获利也会被期货市场的损失
所抵消。
外汇市场的套期保值的操作是为现货外汇资产“锁定汇价”,
消除或减少其受汇率上下波动的影响。
外汇期货市场提供了规避汇率风险的场所
3.利率期货
利率期货是以利率为标的物的期货合约,它可以回避利率波动所引起的风险。
发展迅速。
利率根据期限不同,可以分为货币市场利率(短期利率,主要有短期国库券、商业票据、可转让定期存单)和资本市场利率(长期利率,主要有中长期国债)例:
国债期货
报价方式一一指数报价,100-不带%的年贴现率。
芝加哥3个月期国债(国库券)面值为100万,1个基本点为1%点,代表25$=100万X0.01-4
某公司3月1日预计6月1号收到1000万USD,该公司打算将其投资月3个月期的国库券。
3月1日国库券的成交指数为92.35,该公司担心6月1日国库券利率下降,于是进行利率期货套期保值。
国库券期货合约面值为100万USD。
过程如下
预期6月1日收到
100万USD,打算
以92.40USD的价
格买进10张6月到
将其投资国库券,
当日国库券指数为
92.35
期的3个月国库券
期货
国库券指数为
94.25
以94.29USD的价
格卖出10张6月到
期的3个月国库券期货
比较1000万X
(5.75-7.65)%+4
=-47500USD
1000万X
(8.6-4.71)%-4
=47250USD
现货市场的损失可以从期货市场的获利得到弥补
4.股指期货和股票期货
股指期货是指从股市交易中衍生出来的一种新的交易方
式,股指期货交易标的是股票价格指数,已经成金融期货(也是所有期货交易品种)中的第一大品种
股指概念一一一组股票的价格变动指标,比如道琼斯平
均价格指数、标准普尔500指数、香港恒生指数、沪深300
指数。
例子一一股指期货合约:
沪深300股指期货合约表
合约标的
沪深300指数
合约价值
沪深300指数*300元
报价单位
指数点
最小变动价位
0.2点
当月、下月、随后两个季月
上午9:
15至11:
30,下午
13:
00至15.:
最后交易日交割时间
OOOOOOOO
价格限制
合约交易保证金
现金交割
最后结算日
手续费
成父金额的万分之0.5
交易代码
IF
股票期货是指以股票为标的的期货合约,与股指期货区别仅仅在于其交易对象是指单一的股票;
股指合约的对象是一组股票价格的指数。
5.股指期货套期保值和期现套利交易
现代证券组合理论,股票市场的风险可分为系统风险(不可控风险)和非系统风险(可控风险)。
投资组合能够在很大程度上降低非系统风险,但是无法
规避系统风险;
股指期货的套期保值交易,可以规避系统性风险。
股指期货与商品期货套期保值区别:
买卖股票与股指成分股票很难完全一致。
套期保值需要考虑买卖股票与股指的回归系数一一B系数
当买卖多个股票时,B系数为:
X1B1+X2B2+…+XnBn
其中Bi为第i个股票与股指的相关系数,Xi为第i个
股票在购买的股票组合中资金比例。
购买股指期货合约数=[现货总价值/现货指数点x每点乘数]xb
多头套期保值——规避股票价格上涨风险。
某机构4月15日得到承诺,6月10日会有300万资金到账。
该机构看中A、B、C三只股票,现在价格分别为20元、25元、50元,如果现在就有资金,每个股票投入100万就可以分别买进5万、4万、2万股。
由于现在处于行情看涨期,担心资金到账时,股价已经上涨。
于是采用买进股指期货合约的方法锁定成本。
假定6月到期的期指是1500点,每点乘数为100元。
三只股票的B系数分别为1.5、1.3、0.8。
6月10日该机构收到300万元,这时现指与期指都涨了10%,也就是期指涨至1650点,三只股票分别上涨至23元(涨15%)、28.25元(涨13%)、54元(涨8%)。
该机构三种股票分别买进5万、4万、2万股,并在期指上卖出平仓。
计算套期保值损益
股票组合的B系数为:
1.5x1/3+1.3x1/3+0.8X
1/3=1.2,则应该买进的期货合约数为:
1.2X3000000/(1500
X100)=24张
日期
4月15日
A、B、C三只股票,
现在价格分别为20
元、25元、50元;
B系数分别为1.5、
1.3、0.8;
计戈【J分
别买进5万、4万、
2万股
买进24张6月到期的指数期货合约,期指是1500点,每点乘数为100兀。
合约总值为360万
元(24*1500*100)
6月10日
收到300万元,三只股票分别上涨至
23元(涨15%)、
28.25元(涨
13%)、54元(涨
8%);
按原计划购
买股票
期指涨至1650点,卖出平仓。
合约总值为396万元
(24*1650*100)
损益
-36万兀
+36万元
空头套期保值一一规避价格下跌的风险
国内某证券投资基金在9月2号,收益率很好,
但是鉴于后市不明朗,决定用沪深300股指期货进行套期保值。
假定证券基金的股票组合为2.24亿元,与沪深300的B
系数为0.9。
假定9月2日的现指为5400点,而12月到期的期货合约为5650点。
12月2日,现指为4200点,而期指为4290点。
每点乘数为300。
计算套期保值损益。
计算:
卖出期货合约数=224000000*0.9/(5650*300)=119
股票组合市值减少为1.792亿元=2.24*0.9
(1-1200/5400)
期货赢得119*1360*300
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