《MBA财务管理》财务分析报告杨振宇Word下载.docx
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4依据分析结果说明存在什么主要财务问题及引发财务问题的主要经营原因(针对性、准确)
4从管理层与投资者两个方面总结并建议(清晰、准确、简明)
参考文献
附录1:
珠海格力电器股份有限公司2008-2010年度财务报表
以下正文排版要求
(1)字号字体:
正文为5号宋体,数字与英文为TimesNewRoman。
(2)行距页边距:
单倍行距(不加重)。
页边距符合本模版设定
(3)标题级别:
报告正文最多出现3级目录,但并不鼓励每个2级标题下出现3级标题。
(4)表格与图示:
参照财务管理课程主讲教材《财务管理:
理论与案例》中图、表格式,每个表与图均要标明数据来源或资料来源。
此外表格中数字的字号为“小五”号。
(5)参考资料:
按照公司年报、公告、研究报告、网站信息、期刊文章等类别序号列示
MBA财务分析报告
珠海格力电器股份有限公司(000651)
1.公司概况与财务报告解读
(第一部分不得超过2页)
Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;
notforcommercialuse
1.1公司概况
(不得超过5行)
正文为5号宋体,单倍行距(不加重),报告正文最多出现第3级目录
格力电器属家电行业,主要经营业务包括生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。
格力电器是空调行业的龙头企业,它坚持自主创新,通过技术、管理、营销、服务等全方位的创新来引领企业成长,格力“另类”营销再次领跑世界:
稳健发展渠道建设,在全球开设了近10000家格力专卖店。
创新的营销模式奠定了格力电器在行业内的领导地位,保证了格力不断跨越巅峰,。
自1995年以来,格力空调产销量连续16年中国空调行业领先;
2005年至2010年格力空调连续6年产销量世界领先。
1.2公司市场业务概述
(不得超过6行)
2005年至2010年格力空调连续6年产销量世界领先
1.3公司财务状况概述
得益于政府持续扩大内需经济刺激政策,及国外经济复苏。
公司最近三年营业收入及净利润持续增长,净资产收益率一直在高位运行。
公司股票表现中规中矩,从08年初至今年4月底涨幅为54%,市盈率16倍,估值偏低。
2010年度拟公开发行数量不超过25,000万股(含25,000万股)A股,尚未增发。
1.4财务报表解读说明
(不得少于1页)
资产负债表解读:
从资产负债表看,格力电器近三年资产整体状况良好,公司盈利能力强。
资产总额不断增加,流动资产占总资产比例逐年上升,2010年达到83%;
货币资金与2009年比较所有下降,而交易性金融资产增幅比较明显;
交易性金融资产和投资性房地产规模有所增加,但它们所占总资产比例相对较小。
比如交易性金融资产从2008年为零,到2010年交易性金融资产高达7200万;
2010年应收票据、预付款、存货和数量较前两年增加两倍。
非流动资产中,2010年长期股权投资较前两年翻一番,无形资产也增加了两倍;
无形资产增加的主要是工业用地增加。
在建工程比例下降近半。
从负债状况看,应付票据、应付账款、预收款项所占负债规模比例比较大,其中应付帐款金额最高,但它所占总负债的比例却逐年下降,分别为36%(08年),28%(09年),27%(10年)。
从股东权益状况看,资本公积增幅有所放缓,但规模依然维持在2亿左右,盈余公积增幅保持不变。
从融资结构上看,2010年长期借款突现18亿,接近同期短期借款金额。
利润表解读:
从近三年合并利润表可看出,格力主业突出,其他业务收入和利润均为零。
其中2010年销售收入增幅明显,从420亿增加至600亿;
主营收入差距很大,但管理费变化不大;
从营业利润所占利润总额比例上看,格力却逐年降低,分别为97%(08年),87%(09年),54%(10年),营业利润金额增加幅度变化并不大,三年均维持在二十多亿;
另外,销售收入增幅明显得益于营业外收入不断提高,营业外收入08年8300万,09年4亿,10年23亿,逐年增幅明显,而营业外支出的金额均比较小,导致营业外利润比较丰厚,另外,银行存款利息的增加导致近两年格力的财务费用都为负数。
分析营业利润变化不大原因:
从近几年年报中可看出,格力销售费用、财务费用和管理费用逐年增加,2010年利息收入增加比较多,这与应收票据增加有直接联系;
而营业外收入增幅也比较大,说明格力电器在2010年加大市场推广和销售的力度,并使得销售收入的大幅度提升,但竞争越来越激烈,面临降价同时原材料成本的上升,导致营业利润不断降低,但总利润水平不断大幅增加,特别是2010年翻倍增加,主要原因是政府补贴的兑现收入计入营业外收入导致。
现金流量表解读:
从经营活动现金流看,2010年经营活动现金流减少,主要是原材料采购支出导致。
近几年流入与流出的差额有所回落,特别是2010年差额明显减少,差额从2009年的100亿降到3亿。
主要原因是经营活动现金流出数量的增加幅度比较大,接近425亿,其中购买商品、接受劳务支付的现金最大,接近340亿,其他项比如支付利息、手续费及佣金的现金,支付给职工以及为职工支付的现金等都有增加,但增幅不明显,
从投资活动和筹资活动现金流看:
近几年,格力的现金流流入都小于流出金额,净值为负数;
其中,2010年收到的其他与投资活动有关的现金流入增幅和购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金流出增幅都比较明显,主要是新增加固定资产导致。
另外其他与筹资活动支付金额和还债金额也都在增加。
2.以净资产收益率为核心的分析
2.1盈利能力分析
格力电器和美的电器是国内的两个空调生产和销售的巨头,它们两个的市场份额大概在50%左右,虽然格力一直领先,但美的也是紧追不舍。
所以我选择美的电器做为格力的对比者。
两公司净资产收益率比较见表一。
表1-1格力美的净资产收益率比较
公司
2008年
2009年
2010年
格力(%)
28.12
29.22
32.14
美的(%)
21.59
20.75
25.35
资料来源为格力电器`美的电器年报。
由表一可知格力近三年的净资产收益率一直高于美的,且呈稳步增长态势。
2.2资产营运效率分析
测度资产营运效率的指标主要有总资产周转率,非流动资产周转率和流动资产周转率。
2010年格力电器总资产周转率为:
总资产周转率(周转次数)=营业收入/平均资产总额=6043162/(6560437+5153025)/2=1.03
2009年格力电器总资产周转率为:
总资产周转率(周转次数)=营业收入/平均资产总额=4245779/(5153025+3056471)/2=1.03
2010年美的电器总资产周转率为:
总资产周转率(周转次数)=营业收入/平均资产总额=7455888/(4205403+3165762)/2=2.02
2009年美的电器总资产周转率为:
总资产周转率(周转次数)=营业收入/平均资产总额=4727824/(3165762+2338358)/2=1.72
通过计算我们发现美的电器总资产周转率明显高于格力电器,那么原因是什么呢?
我们分别计算一下它的流动资产周转率和非流动资产周转率。
结果见表二、表三,具体计算方法不再赘述:
表1-2格力、美的流动资产周转率对比表
公司
格力
1.0977
1.0433
1.0090
美的
1.1123
1.1204
0.8608
2.3偿债能力分析
偿债能是指企业用资产清偿长,短期负债的能力。
由于债务按到期时间分为短期债务和长期债务,所以偿债能力分析也分为短期偿债能力和长期偿债能力分析两部分。
分析短期偿债能力的指标主要有流动比率和速动比率。
长期偿债能力分析的指标主要是资产负债率。
2.3.1短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业用流动资产和营业利润偿还各种1年内到期的或超过1年的一个营业周期内到期的的流动负债的能力。
通常涉及的财务指标有流动比率、速动比率、现金比率。
表2-3-12007~2010年企业短期偿债能力原始统计数据单位:
人民币万元
项目
2007年
流动资产
2,100,979.29
2,327,707.45
4,261,081.55
5,453,271.86
流动负债
1,968,517.86
2,306,922.19
4,083,924.40
4,967,494.75
存货
722,631.24
478,987.58
582,364.43
1,155,916.73
货币资金
413,097.88
366,629.86
2,290,484.29
1,516,612.75
交易性金融资产
0.00
237.11
7,219.57
资料来源:
格力公司(000651)2007~2010年年报数据整理。
表2-3-22007~2010年企业短期偿债能力分析数据
流动比率
1.07
1.01
1.04
1.10
速动比率
0.70
0.80
0.90
0.87
现金比率
0.210
0.159
0.561
0.307
图6企业短期偿债能力趋势图
2.3.2长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。
通常涉及的财务指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数。
表2-3-32007~2010年企业长期偿债能力原始统计数据单位:
2006年
负债总额
1,308,593.75
1,968,781.92
2,307,268.77
4,087,756.54
5,159,266.99
资产总额
1,663,457.75
2,554,795.54
3,079,996.18
5,153,025.07
6,560,437.81
所有者(股东)权益总额
354,864.00
586,013.62
772,727.41
1,065,268.53
1,401,170.82
无形资产净值
43,757.67
44,956.59
50,485.77
104,949.09
净利润
128,723.98
212,807.51
293,166.34
430,320.55
所得税费用
13,912.72
27,817.98
44,861.21
75,311.71
表2-3-42007~2010年企业长期偿债能力指标数据
资产负债率
77.70%
75.89%
77.68%
78.94%
产权比率
348.33%
314.71%
347.93%
374.91%
有形净值债务率
3.63
3.17
4.03
3.98
已获利息倍数
-145.41
29.31
-33.84
-15.37
2.4权益变动分析
格力所有者权益占到总资产比例的20-25%。
格力近三年实收资本所占比例越来越多,资本公积所占比例逐渐缩小。
2008年底施行每10股派发现金股利人民币3元(含税),并向全体股东每10股转增5股,2009-2010年底分别施行每10股派发现金股利人民币3元和5元,
近3年的股本逐年翻倍增加,因为公司2008年以后没有再融资,只通过转增方式增加了股本数。
因此,公司对于股东实际的回报是逐年提高的。
所有者权益变化情况看,也是逐年以百分之三十多增加速度在变化,
3.现金流量分析
3.1现金流量结构分析
分析经营活动,投资活动,筹资活动产生的现金流量的比例结构,可以评价企业各类现金流量对当期全部现金流量的贡献程度。
表3-1-12007~2010年企业现金流量原始统计数据单位:
经营活动现金流入小计
1,773,021.71
2,077,794.98
4,518,533.81
4,314,108.21
经营活动现金流出小计
1,493,742.69
2,040,940.55
3,573,574.21
4,252,508.71
经营活动产生的现金流量净额
279,279.01
36,854.43
944,959.61
61,599.50
投资活动现金流入小计
3,391.10
9,350.82
4,246.72
108,734.29
投资活动现金流出小计
117,005.17
103,585.01
313,542.90
297,440.28
投资活动产生的现金流量净额
113,614.07
-94,234.20
-309,296.18
-188,705.99
筹资活动现金流入小计
113,666.32
37,978.45
148,901.31
357,868.40
筹资活动现金流出小计
6,687.87
67,605.81
156,962.00
499,388.26
筹资活动产生的现金流量净额
106,978.45
-29,627.35
-8,060.68
-141,519.87
现金及现金等价物净增加额
272,632.50
-89,241.10
629,097.43
-276,285.54
期末现金及现金等价物余额
407,480.72
318,239.62
947,337.05
671,051.51
3-1-1现金流入流出比分析
表3-1-2现金流入流出分析
总金额流入流出比
1.1686
0.9607
1.1552
0.9468
经营活动现金流入流出比
1.1870
1.0181
1.2644
1.0145
投资活动现金流入流出比
0.0290
0.0903
0.0135
0.3656
筹资活动现金流入流出比
16.9959
0.5618
0.9486
0.7166
3.2现金流量的保障能力分析
现金流量的保障能力分析是批以经营活动现金流量支付即将到期债务的能力,常用经营活支现金流量净额对债务的比值来测度。
表3-2-12007~2010年企业现金流量保障能力原始统计数据单位:
应付票据
189,070.59
258,480.79
839,333.76
894,456.40
一年内到期的非流动负债
流动负债合计
负债合计
表3-2-2现金流量保障能力分析
现金到期债务比率
1.47712
0.14258
1.12584
0.06887
现金流动负债比率
0.14187
0.01598
0.23139
0.01240
现金负债总额比率
0.14185
0.01597
0.23117
0.01194
3.3现金流量创造能力分析
现金创造能力分析是指企业投入的资源产生经营活动现金流量的能力。
表3-3-12007~2010年企业现金流量创造能力原始统计数据单位:
销售商品、提供劳务收到的现金
1,609,868.48
2,052,749.17
4,205,134.80
3,593,152.32
营业收入
3,800,918.48
4,203,238.80
4,245,777.29
6,043,162.61
股本
83,493.00
125,239.50
187,859.25
281,788.88
表3-3-2企业现金流量创造能力分析
营业收入收现比率
0.4235
0.4884
0.9904
0.5946
每股经营活动现金净流量
3.3449
0.2943
5.0301
0.2186
全部资产现金回收率
0.1093
0.0120
0.1834
0.0094
4.公司存在的主要财务问题分析
4.1盈利状况存在的问题
格力电器与主要对手美的电器相比盈利状况还是不错的。
从以上的分析可以发现,公司的营业收入高速增长,但是受成本上升因素影响,公司的盈利能力在下降,目前其他公司(如美的电器)也开始进入该领域,竞争加剧势必会降低行业的毛利率。
而公司其他产品线尚未具备竞争优势,利润水平也接近行业水平,因此公司未来的赢利状况会呈现下降的趋势。
从以上的分析可以发现,格力公司的净资产收益率高,说明盈利能力强,远远高于此行业平均水平,格力较高的净资产收益率不仅在空调行业,且在整个A股市场都是非常优质的。
当然不可否认的是这样的收益能力是在高负债的情况下取得的,但是基本上都是无息负债。
首先风险是没有的,然后还能创造正的财务收益。
从净资产收益来看,格力已经拉开了与其实力相当的美的之间的差距。
很明显,格力比美的更具竞争优势,对股东的回报更大。
但是,格力公司的净资产收益率虽然高,当销售收入和利润逐年不断大幅增大时,2008年-2010年格力总资产净利率却变化不大,这说明利润的增长速度慢慢降低。
4.2资产质量存在的问题
资产质量不错
公司资产结构存在一定问题,现金比率过高,特别是2009年,但2010年回归到一个比较合理的水平。
虽然公司存货、应收账款周转率高于行业水平,但由于庞大的现金占用了一半以上的资本空间,导致总资产运营效率不高。
格力电器总资产周转率和流动资产周转率逐年降低,相对行业平均水平较偏低,也低于美的电器同时期水平,营业收入增幅还算正常;
平均流动资产相对偏低
应收帐款周转率,远远高于行业平均水平,原因是期初应收帐款数目偏小,期末应收帐款
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