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1.2股票介绍
方正科技于2002年入选“上证180指数”,并在2004年成为“上证50指数”样本股之一。
之后,公司始终保持着经营稳健、适度扩张、持续增长的良性发展态势,2007年继续蝉联上证样板股,在国内IT市场一路遥遥领先。
表2方正科技证券信息表
证券信息
股票代码
600601
发行日期
1985-11-01
上市日期
1990-12-19
上市交易所
上海证券交易所
证券类型
流通A股
流通股本
219,489.12万股
总股本
主承销商
上海申银证券公司
发行价
6.00元
上市首日开盘价
11.65元
特别处理和退市
无
1.3经营范围
电子计算机及配件、软件,非危险品化工产品,办公设备及消耗材料,电子仪器,建筑、装潢材料,百货,五金交电,包装材料;
经营各类商品和技术的进出口,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外,税控收款机(涉及许可经营的凭许可证经营)
1.4前景介绍
方正品牌电脑是公司的主导产品,也是公司主要的收入和利润来源。
公司以IT硬件为基础,集软件、硬件于一体,做一个Internet接入设备、方案以及服务的综合IT供应商。
公司将以高科技品牌为依托,近期以PC及相关产业为主,中期以PCB及IT硬件上游业务为主,远期以芯片、无线、IP以及3C融合等高新技术业务为主,实现品牌运营、产业链经营和资本运营的良性互动,用3-5年时间完成公司战略转型,形成科学、合理的IT产业布局和独特的竞争优势,打造公司IT业领先者的地位。
但是公司PC产品结构以台式电脑为主,笔记本电脑所占比例较低;
而随着笔记本电脑对台式电脑替代趋势的形成,台式电脑的销售增速明显低于笔记本电脑。
公司若不能扭转过于依赖台式电脑的业务结构,尽快扩大笔记本电脑的销售规模,将可能面临PC业务市场份额下滑的风险,公司的收入和利润也将受到较大不利影响。
2.宏观市场分析
2.1我国经济形势分析与展望
2014我国经济基本面依然较好。
总体看,我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段,且一些新的增长拉动因素正在形成,经济基本面仍然良好。
一方面,内需增长仍有广阔空间。
从消费方面看,对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛,智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点,住房汽车等消费持续增长。
网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。
从投资看,我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房(包括棚户区改造)和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。
另一方面,要素供给质量明显提高。
从人力资本积累看,2013年我国普通高校毕业生达到699万人以上,劳动力整体素质持续提高。
从研发投入看,近年来中国研发投入增长较快,保持在20%左右,2012年研发投入占国内生产总值的比重达到1.98%,绝对量为世界第二。
从资本存量质量看,近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施,为长期发展奠定了坚实的基础。
按照要素供给测算,2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高,这为2014年的经济增长提供了良好基础。
2.2证券市场的现状分析
证券行业深度分化的基因正清晰植入2014年。
券商牌照放开、网络经纪商成立、钱荒抬高券商融资成本、注册制重构投行商业模式、新三板扩容这五大重磅事件正左右券业未来格局。
2013年,115家证券公司共实现营业收入1592.41亿元,净利润440.21亿元,较2012年分别增长22.99%和33.68%;
证券公司业务与产品类型不断丰富,推出国债期货,完成信贷资产证券化产品上市交易,开展约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、股票收益互换等新业务;
各类融资行为增多,行业整体财务杠杆效应提高;
互联网金融起步,证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台,通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道;
行业新一轮并购重组启动,国际化探索也取得阶段性进展,行业竞争格局迎来调整良机。
同时,行业的合规管理和风险控制水平有所提升,为行业的持续发展保驾护航。
3.中观行业分析
3.1电子行业走势前瞻
(1)方正科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业,该类公司上市约为三百家,竞争激烈。
(2)以3G手机为动力的3G终端将逐渐普及,成为推动我国消费电子市场快速增长的重要驱动力。
(3)二零一一年开始世界光伏市场增速放缓,国内光伏企业产能过剩的压力增大。
(4)对于大数据的应用已经成为一种必然趋势,其发展势头非常强劲。
研究机构预测,2020年全球超过75%的企业都将在日常的经营和决策过程中引入大数据分析系统,利用大数据的能力逐渐成为企业实现|可持续发展的基本素质。
(5)“十二五”计划重点支持通信网络建设,光通信领域迎来较大的发展机遇。
(6)我国云计算市场规模预计超600亿元。
(7)智慧城市政策不断落地;
信息安全、信息基础设施进口替代、军工及国有IT企业的资产注入三大领域有望受益于政策红利。
3.2我国计算机硬件产业的发展状况
(1)以硬件为主的计算机市场规模迅速扩大。
目前,我国的计算机产业的发展重点还在硬件制造业上,约占计算机产业总产出的65%左右。
(2)中国计算机硬件市场以微机为中心,外部设备市场格局已初步形成。
微机市场的高份额源于20世纪90年代中国微机市场的迅速扩大,国内计算机外部设备市场格局已形成。
其中硬盘、显示器和终端的市场均由国内厂商占据。
(3)一大批具有自主知识产权的国内知名品牌的涌现对我国计算机硬件工业产生了巨大的推动作用。
如联想、方正、长城、浪潮等。
4.微观公司分析
4.1收入来源
“方正”品牌系列的电脑产品(PC)和外部设备等产品的研发、生产、销售、服务业务;
IT产品分销及增值服务业务;
生产和销售印刷电路板(PCB);
“实业”牌晒图机、晒图纸、碎纸机等易耗品。
表三方正科技产业介绍图
业务单元
主要产品
发展方向
发展策略
PC及相关产业
1、台式电脑、笔记本电脑、服务器
2、打印机、数码相机。
3、IT咨询方案
4、3C融合产品
选择性稳定增长
1、公司品牌的载体;
2、PC综合实力保持在中国市场的领先地位;
3、现金流的主要来源,获取稳定收益,支持其他战略性业务的发展。
印刷电路板(PCB)
手机电路板、计算机电路板、通讯设备及汽车电路板。
快速扩张
1、重点投入HDI板、挠性板,技术领先战略;
2、建立多家样板厂,市场服务战略。
芯片等新业务
锗硅芯片等
探索培育
1、核心技术战略;
2、资本换技术战略。
4.2收入结构
以2010为例,方正科技实现营业收入81.68亿元,同比增长4.86%;
实现净利润2.4亿元,同比增加了145.76%,净利润率2.94%。
2010年方正科技的营业收入主要来自电脑及相关产品和多层电路板,其中,电脑及相关产品业务收入65亿元,占营业收入80%;
多层电路板业务收入15亿元,占营业收入19%。
方正科技的多层电路板业务收入逐年快速增长,占营业收入比例由2006年5%增长到2010年19%。
2010年,方正科技的营业收入同比增长4.86%,电脑及相关产品业务收入同比增长0.44%,多层电路板业务收入同比增长27.12%。
2010年,方正科技的净利润主要来自多层电路板业务,多层电路板业务净利润1.7亿元,同比增长16.88%,占公司净利润总额70%。
表四方正科技2010年度收入分布
项目名称(2010年)
营业收入
(万元)
占营业收入比例(%)
营业成本
占成本比例
营业利润(万元)
占利润比例
电脑及相关产品
652309.38
40.31%
625533.61
41.63%
26775.77
46.43%
印刷电路板
153313.20
9.47%
122828.70
8.17%
30484.51
52.86%
办公用品及设备
3423.51
0.21%
3012.15
0.20%
411.37
0.71%
表五方正科技2013年度收入分布
项目名称
营业收入(万元)
营业成本(万元)
毛利率(%)
161818.97
61.31%
157628.36
63.91%
4190.61
24.28%
2.59%
94154.49
35.68%
82477.91
33.44%
11676.58
67.65%
12.40%
废料收入
2510.67
0.95%
2457.29
1.00%
53.39
0.31%
2.13%
办公用品设备
1887.31
0.72%
1670.34
0.68%
216.97
1.26%
11.50%
代收代付水电费
1420.53
0.54%
0.58%
0.00
0.00%
租金收入
1387.07
0.53%
772.15
614.92
3.56%
44.33%
服务费收入
509.30
0.19%
3.85
505.45
2.93%
99.24%
材料销售
230.16
0.09%
227.11
3.05
0.02%
1.33%
图一方正科技收入分布近年变化
图二方正科技业务收入分布构成
分析:
方正科技近两年主营产品收入有所下降,其发展状况不容乐观。
行业实行专一化,产品多元化有利于市场专攻与风险分散。
4.3战略重点
4.3.1通过PC及相关产业的持续稳定扩张战略,提升品牌价值
由于PC产业总体上已经进入成熟期,行业平均毛利率不高,规模经济十分重要,盈利水平难以大幅度提高,但其经营过程中的现金流量较大,而且比较稳定。
因此,方正科技未来将PC及相关产业定位于现金流业务,通过科学管理,提高生产运作能力,持续降低生产成本及费用,获取稳定的收益,通过其良好的现金流量实现公司整个平台的运行,推动公司品牌建设,支持公司其他战略业务的发展。
4.3.2通过多层电路板向IT业上游延伸,实现公司业务相关多元化
公司通过收购在行业处于领先地位的珠海多层电路板有限公司,顺利进入了印刷电路板(PCB)行业。
中国电子通讯产品的旺盛需求,带动了PCB行业持续高速发展,而且PCB行业的毛利率远远高于PC行业。
为此,方正科技将整合珠海多层现有的生产、销售和管理体系,同时投资建设HDI生产线、样板厂,计划将珠海多层培植成为方正科技新的利润增长点,使公司的产业结构更加合理,提高公司的抗风险能力和可持续发展能力。
同时,方正科技将PCB业务作为战略性业务单元,进一步加大对多层电路板行业的整合力度,并向其上游的核心产业延伸。
4.3.3积极实施3C融合等产业升级战略,占领IT行业的制高点
无线化、全IP化是通讯技术应用发展的必然方向,而计算机技术、通讯技术、消费类电子产品技术的融合(即3C融合)是当今社会的现实需求。
方正科技将依托北京大学、方正技术研究院雄厚的研发实力,充分发挥公司具有科技创新能力和交叉科学研究能力的人才优势,积极实施无线、IP及计算机与通讯融合的产业升级战略,占领行业制高点,做为公司未来3-5年的利润增长点,以实现对PCB业务的有效接替。
公司计划投入巨资在苏州建立研发基地,并成立方正科技研究院,下设珠海分院,为公司的战略性业务发展提供强有力的技术支持。
4.3.4积极培育芯片等新业务,进入IT硬件产业核心领域
方正科技将借鉴韩国“拿资本买技术”的成功经验,积极培育锗硅芯片等新业务,逐步介入IT硬件产业核心领域,实现对IT硬件核心技术的掌控。
4.3.5实施产业经营与资本运营互动战略,实现对国内IT硬件行业的整合
方正科技作为我国资深的高科技上市公司,培养了一批精通IT产业、善于资本运营的优秀人才。
公司将充分发挥两类人才有效融合的优势,实现跨越式增长。
公司将通过产业经营与资本运营互动战略加大IT硬件产业整合力度,并充分发挥公司的品牌与产业经营能力,实现对行业的高效整合。
4.4SWOT分析
表六方正科技SWOT分析
4.4.1竞争优势(S)
1技术技能优势(独特的生产技术,低成本生产方法,领先的革新能力,雄厚的技术实力,完善的质量控制体系,丰富的营销经验,上乘的客户服务,卓越的大规模采购技能)
2有形资产优势(先进的生产流水线,现代化车间和设备,拥有丰富的自然资源储存,吸引人的不动产地点,充足的资金,完备的资料信息)
3无形资产优势(优秀的品牌形象,良好的商业信用,积极进取的公司文化)
4人力资源优势(关键领域拥有专长的职员,积极上进的职员,很强的组织学习能力,丰富的经验)
5组织体系优势(高质量的控制体系,完善的信息管理系统,忠诚的客户群,强大的融资能力)
6竞争能力优势(产品开发周期短,强大的经销商网络,与供应商良好的伙伴关系,对市场环境变化的灵敏反应,市场份额的领导地位)
4.4.2竞争劣势(W)
1缺乏具有竞争意义的技能技术
2缺乏有竞争力的有形资产、无形资产、人力资源、组织资产
3关键领域里的竞争能力正在丧失
4.4.3潜在机会(O)
1客户群的扩大趋势或产品细分市场
2技能技术向新产品新业务转移,为更大客户群服务
3前向或后向整合
4市场进入壁垒降低
5获得购并竞争对手的能力
6市场需求增长强劲,可快速扩张
7出现向其他地理区域扩张,扩大市场份额的机会
4.4.4外部威胁(T)
1出现将进入市场的强大的新竞争对手
2替代品抢占公司销售额
3主要产品市场增长率下降
4汇率和外贸政策的不利变动
5人口特征,社会消费方式的不利变动
6客户或供应商的谈判能力提高
7市场需求减少
8容易受到经济萧条和业务周期的冲击
5.基本面分析
5.1财务报表
截止2014-06-28,报告期内,公司共实现营业收入983730126.76元,归属于上市公司股东的净利润12098305.31元,基本每股收益0.0055元。
5.1.1资产负债表
表七方正科技资产负债表
报告日期/单位:
万元
2014/3/31
2013
2012
2011
2010
货币资金
103488
140759
132625
178349
233679
应收账款
81273
79308
92846
75053
85535
存货
45182
37182
62171
36050
67350
流动资产合计
262358
288971
338113
327379
424465
长期股权投资
43439
20939
7439
固定资产净值
214492
200556
229495
216819
固定资产
210716
213525
200215
229347
216670
非流动资产合计
348405
348257
314452
300411
275118
资产总计
610763
637228
652565
627790
699583
短期借款
41576
59573
84795
67400
81987
流动负债合计
161355
191031
219688
197393
273694
长期借款
14000
11972
2721
6000
非流动负债合计
14760
12760
3601
6990
15308
负债合计
176116
203791
223289
204383
289002
实收资本(或股本)
219489
资本公积
89827
减:
盈余公积
3272
1785
1643
未分配利润
122815
121605
118687
112831
99941
外币报表折算差额
-756
-512
-526
-319
归属于母公司股东权益合计
434647
433437
429276
423407
410581
所有者权益合计
总计
图三方正科技资产负债构成
分析:
从流动资产来看,公司流动资产变化较大,并且可以看出2010年方正科技的利好与其流动资产的猛增是完全分不开的.公司存货逐年上升,可能是业务需求关系,更多原因是自身周转能力问题。
方正科技在投资方面和投资性房地产逐年增加,这与本身公司与市场性质息息相关。
虽然公司资产总计持平,但公司多数细分指标每年变化浮动较大,而且并未直接出现正负相关。
5.1.2利润表
表八方正科技利润表
营业总收入
98373
523379
555503
622184
816779
营业总成本
96825
515433
549271
615587
809634
销售费用
1803
8554
7545
7432
19215
管理费用
3612
15211
19296
21400
25405
财务费用
576
2567
3742
4047
7817
资产减值损失
-7
3498
1843
4862
1644
投资收益
--
85
2
40
2812
营业利润
1548
8031
6234
6636
9957
营业外收入
232
2125
3782
12127
19684
营业外支出
8
35
385
65
63
非流动资产处置损失
7
23
378
52
59
利润总额
1772
10122
9630
18699
29578
所得税费用
563
3083
1580
3471
5545
净利润
1210
7039
8050
15228
24033
归属于母公司所有者的净利润
24085
基本每股收益
0.01
0.03
0.04
0.07
0.12
稀释每股收益
分析:
公司从10年开始净利润大幅度划水,虽然营业利润已逐步提高,但主要关键是营业收入减少,公司应该从毛利率角度出发,毛利率反映企业盈利能力的关键指标。
企业不仅要尽可能压低营业成本,还需要在提高管理效率、做好效能监察、控制经营风险、减少资产损失、降低三项费用上挖潜增效,如此营业利润率才能表现得优秀,企业最终的业绩才能得以最大化。
5.1.3现金流量表
表九方正科技现金流量表
报告日期/单位:
销售商品、提供劳务收到的现金
102995
579907
560002
691504
954787
收到的税费返还
532
4329
4915
5712
6782
收到的其他与经营活动有关的现金
1490
4243
6717
7734
19404
经营活动现金流入小计
105017
588479
571635
704951
980972
购买商品、接受劳务支付的现金
96396
457321
524871
604833
885020
支付的其他与经营活动有关的现金
5619
14694
18412
34462
29205
经营活动现金流出小计
113039
515289
586066
687939
960262
经营活动产生的现金流量净额
-8022
73190
-14432
17011
20710
取得投资收益所收到的现金
111
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
758
15816
283
收到的其他与投资活动有关的现金
1020
9600
投资活动现金流入小计
843
15818
6045
36150
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
10316
31718
47029
42773
25666
投资所支付的现金
22500
13500
1500
投资活动产生的现金流量净额
-10316
-53376
-31211
-50227
8985
取得借款收到的现金
15416
72563
13
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