非洲长城水泥评审报告0401Word格式文档下载.docx
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汇率(美元/本币)
25.15
27.5
31.6
GDP(亿美元)
98
104
110
GDP增长率(%)
6.8
6.12
5.8
人均GDP(美元)
474
495
491
外汇储备(亿美元)
16.43
18.41
20.02
外汇增长率(%)
11.7
12.05
8.75
外债余额(亿美元)
35.21
39.94
42.71
外债余额增长率(%)
-2.2
13.43
6.94
外债偿债率(%)
11%
中央财政收入(亿美元)
15.83
18.2
22.5
中央财政支出(亿美元)
27.58
33.3
38
中央财政收支平衡(亿美元)
-11.75
-15.1
-14.5
商品及劳务出口总额(亿美元)
32.08
35.65
39.12
经常性帐户余额(亿美元)
-9.75
-8.66
-8.79
信用状况
1信用优势
(1)出口和国外直接投资推动经济的稳定增长,
(2)继续吸引外国直接投资于自然资源领域的开发,
(3)持续和较强的外部支持,包括债务免除、援助和优惠贷款。
2.信用劣势
(1)财政收支不平衡,财政收入能力弱,政府财政对外援依赖性大,
(2)公共机构的行政能力弱,
(3)人力资源和基础设施处于较低发展水平。
3.信用状况
莫目前政府负债率和债务率高,对外援助依赖较大,在短期内不会发生大的改变。
其他重
要事项
无。
法律政
策环境
莫桑比克有较完备的政策和法律体系,而且当地公司也具有与西方公司相似的现代管理制度。
此外,莫桑比克还与中国、安哥拉、埃及、意大利、印度尼西亚、马达加斯加、葡萄牙、南非、津巴布韦等国签订了投资保护协定,与葡萄牙、马达加斯加、意大利等国已签署避免双重征税协议。
不过,由于政府运作效率滞后及程序不够透明,莫在制度层面仍有待进一步改进提高。
信贷政
策建议
建议密切关注莫政治经济形势和金融运行态势,加强与莫政府部门及金融机构的联系沟通。
二、授信客户
客
户
信
用
评
级
客户名称
非洲长城水泥制造有限公司
客我供求关系
互求
隶属地区
莫桑比克
信用等级
BBB
客户主要信用风险
1.借款人为新成立项目公司,尚未实现正常经营。
2.借款人所在地为欠发达国家,法律机制不够完善,项目外部运营环境较国内复杂,存在一定的运营风险。
重
要
息
成立时间和注册资本
成立时间:
2007年6月;
注册资本:
640万美元
股东及出资
中非水电投资有限公司:
512万美元,占比80%,济南域潇集团有限公司,128万美元,占比20%。
主营业务
石灰石勘探开发,水泥生产及销售。
核心竞争力
1.股东优势。
借款人实际控股股东中水国际为中水电集团的全资子公司,资产实力雄厚,海外投资运营经验丰富,并于2007年成功投资建设老挝年产100万吨水泥项目,在老挝钾盐项目上也得到我行贷款支持,此外另一控股股东中非基金为我行全资控股,信用能力及意愿强。
项目股东及发起人济南域潇自2005年进入莫国开发此项目,熟悉了解莫桑比克当地市场。
2.市场优势。
莫桑比克近些年经济增长保持高速运行,政府对基础设施的投资力度不断加大,再加上莫国潜在的水泥市场及南部非洲建材市场强劲的需求潜力,中资企业特别是中水电本地承包项目的水泥需求均对借款人市场占有率的持续稳定提供了有效保障。
3.资源优势。
借款人拥有丰富高质量、位置优、持续性好的矿山资源,相比其他竞争对手,建设投资相对较低。
关联方关系和关联方交易
截至评审时点,未发现对我行贷款有影响的关联交易。
其他机构评级和社会信用状况
截至评审时点,未获得其他金融机构评级,借款人社会信用状况良好。
重大事项
客户会计数据和财务指标
(亿美元)
2012年3月8日
资产总额
0.0768
负债总额
所有者权益
营业收入
—
投资收益
利润总额
净利润
经营活动净现金流
投资活动净现金流
筹资活动净现金流
资产负债率
流动比率
速动比率
应收账款周转天数
存货周转天数
毛利率
销售利润率
现金流量偏离标准比率
现金利息保障倍数
或有负债责任金额
加上本次贷款的资金负债率
资产负债率行业控制指标
注:
借款人为新成立项目公司,尚未实现正常经营,此处不做财务指标分析,验资报告已于2012年3月8日由莫桑比克CWD会计师事务所进行审计。
担
保
人
息(
中水
国际
)
2004年12月,注册资本83000万元。
中国水电集团出资6.8亿元,股比81.93%;
中国水电建设集团新能源开发有限责任公司出资1亿元,股比12.05%;
中国水电建设集团租赁有限公司出资0.5亿元,股比6.03%;
公司由中国水利水电建设集团公司控股。
承包境外工程和境内国际招标工程;
上述境外工程所需的设备、材料出口;
对外派遣实施上述境外工程所需要的劳务人员。
中水国际为中水电集团的全资子公司,资产实力雄厚,海外投资运营经验丰富。
截至评审时点,未获得其他金融机构评级,担保人社会信用状况良好。
客户会计数据和财务指标(亿元)
2008年
2009年
2010年
母公司
合并
128.39
133.09
140.01
146.27
208.18
223.41
114.35
116.47
120.38
124.22
182.63
195.72
少数股东权益
0.00
0.80
0.74
1.32
14.04
16.63
19.62
22.05
25.54
27.7
99.6
110.41
157.07
165.34
213.52
223.68
-0.07
-0.25
0.77
0.04
4.22
4.75
7.42
7.28
7.92
7.85
3.54
4.07
4.97
4.83
5.66
5.35
36.67
34.18
-6.74
-8.72
-4.57
-2.83
-2.36
-4.70
-4.98
-7.09
-1.04
-6.17
-2.79
0.86
0.18
4.48
6.27
10.57
89.1%
87.5%
86.0%
84.9%
87.73%
87.6%
1.13
1.17
1.15
1.20
1.16
1.00
1.04
0.94
0.97
1.03
1.02
应收账款周转率
5.88
11.94
6.74
6.84
5.63
6.02
存货周转率
8.54
15.15
7.86
8.04
9.31
9.5
5.9%
6.3%
6.8%
6.9%
销售净利率
3.6%
3.7%
3.2%
2.9%
2.65%
2.39%
8.04
6.71
-1.14
-1.50
-0.70
-0.46
-264.00
-246.08
13.79
17.84
-15.61
-9.67
或有负债
11.79
10.94
6.57
5.62
5.48
1.中水国际2007年财务报表经中瑞华恒信会计师事务所审计(经我行认证)
,2008年、2009年、2010年财务报表经中天运会计师事务所审计(经我行认证),
审计意见均为无保留意见。
2.2010年公司或有负债5.48亿元,分别为北京中科电工贸有限公司提供连带责任
保证担保0.54亿元,为中国水利电力对外公司提供连带责任保证担保4.94亿元,
目前担保对象经营正常。
济南域潇
1995年2月17日,注册资本5000万元。
吴涛出资4000万元,占比80%,党慧出资1000万元,占比20%。
对工业、商业、矿业、旅游业、房地产业等项目进行投资;
机械设备的制造生产;
经济信息咨询;
投资咨询(不含期货、证券);
房地产开发;
土石方工程、拆迁工程;
房屋租赁。
济南域潇涉足莫桑比克矿业投资领域较早,熟悉当地水泥市场,对莫矿业投资较多。
截至评审时点,经查询,借款人在人行信贷登记系统、银监会相关信息披露系统无不良记录情况,其他监管部门、媒体对借款人无负面评价。
3.77
4.04
4.56
0.32
0.41
0.76
3.45
3.63
3.80
0.90
2.40
0.17
0.23
0.24
0.13
0.25
0.33
0.56
-0.16
-0.44
-0.31
8.39%
10.20%
16.63%
2.72
1.68
1.21
1.73
0.79
8.67
6.41
19.47
3.71
3.03
7.71
0.28
0.14
0.19
0.10
1.91
1.24
3.01
1.公司2008-2011年审计报告由我行认可的山东大华会计师事务所有限公司进行审计,均出示无保留意见。
2.截至2012年3月12日,济南域潇或有负债3541万元,目前担保对象经营正常。
三、综合授信情况
客户综合
授信
总体
情况
授信品种
授信额度和条件
额度
期限
担保
定价
综合授信额度
(一)A组授信
6400
中长期(万美元)
10(其中宽限期2年)
中水国际为开发银行44%的贷款提供连带责任保证担保,济南域潇为开发银行20%的贷款提供连带责任保证担保,借款人股东中非水电以拥有的借款人80%股权为我行提供质押担保,借款人股东济南域潇以拥有的借款人20%股权为我行提供质押担保。
利率为6个月美元LIBOR+590BP
综合授信额度核定
综合授信控制边界测算
参数
取值(亿美元)
取值依据
Rm
60%
开发银行愿接受建材行业最高资产负债率
Ro
0%
客户2012年3月8日资产负债率
NA
客户2012年3月8日有效净资产
Lo
客户2012年3月8日负债总额
I
0.3
客户2011年刚成立,目前尚未有流动负债,按《授信管理手册》规定,客户流动负债占比低于30%的,此值可取0.3。
C
0.1
客户为我行BBB级客户,
该贷款属于中长期项目贷款,还款来源为项目自由现金流,Pi取值为0,不占用公司M值,因此,各品种额度与给定系数加权和(∑(FiAi))小于综合授信控制边界(M)。
四、A组授信业务评审
项目评审
项目情况
建设规模和主要建设内容
1.项目建设地点
莫桑比克1500t/d熟料水泥项目建设地点位于MAPUTO(马普托)省MANHICA(马尼萨)地区Pateque(巴代盖)。
2.建设范围
建设范围:
从石灰石等原燃材料进厂、破碎、预均化、配料、粉磨、生料均化、熟料煅烧、储存、水泥粉磨、水泥储存、至水泥包装和散装成品出厂的整条新型干法水泥生产线,以及配套的石灰石矿山工程及辅助生产和生活设施。
3.项目建设规模及产品品种
该项目为建设一条1500t/d熟料水泥生产线及附属工程。
工程竣工达产后年产水泥51.2136万吨,其中:
32.5普硅水泥20.4854万吨、42.5普硅水泥30.7282万吨,包装为80%袋装,20%散装。
进展情况和建设年限
工程进度:
该项目已于2011年7月12日由商务部以《商合投资【2011】00154号》文颁发中非水电投资有限公司境外投资证书,于2011年6月16日由国家发展改革委以《发改外资【2011】1301号》文核准。
工期安排:
根据项目可研,项目贷款期限10年,其中宽限期2年。
项目市场量价预测
市场供需量:
莫桑比克目前水泥生产能力严重不足,每年生产水泥不到80万吨,而市场预测莫桑比克未来5年的水泥年平均需求量应当不低于每年200万吨,仅中水电集团本地承包项目年需求量就近20万吨,存在较大缺口。
本项目产销量:
工程竣工达产后年产水泥51.2136万吨,评审基于审慎性原则,投产前两年分别按照达产量的80%、90%测算,其后各年均按满负荷生产。
产品产销率按100%考虑。
评审预测该项目可完全按计划实现销售。
市场价格:
市场资料分析莫桑比克国内的水泥销售价格近年来的波动区间为151~220美元/吨。
评审价格:
评审基于审慎性考虑,产品销售价格按可研设计的90%测算,42.5(袋装)普硅水泥销售均价为161美元/吨,32.5(袋装)普硅水泥水泥销售均价为139美元/吨。
同时,散装按袋装价格的95%计算,42.5(散装)普硅水泥销售均价为145美元/吨,32.5(散装)普硅水泥水泥销售均价为132美元/吨。
评审预测该项目未来销售价格具有较大竞争优势。
内部收益率
15%
33%
筹资
方案
和落
实情
况
评审总投资
9970万美元
项目资本金
3570万美元,资本金比例为35.81%,目前已到位768万美元,尚未到位资本金按各股东股比计算分别为:
中非水电尚需出资2242万美元(其中中水国际需出资1233万美元,中非基金需出资1009万美元),济南域潇尚需出资560万美元。
经分析,借款人各股东每年最大可出资额大于本项目剩余资本金出资额度,此外,借款人股东中水国际及济南域潇已向我行出具资本金出资承诺函,承诺按我行要求及时、足够到位资本金,评审认为借款人具备出资能力,资本金筹措方案可行。
开发银行贷款
6400万美元
其他融资
无
开行表外受托业务
偿
债
能
力
还款资金来源
该项目还款资金来源为项目现金流。
偿债覆盖率
和贷款期限
经测算,综合偿债覆盖率为185%,各年最高偿债覆盖率为190%,最低为182%,符合我行相关要求。
贷款期限10年(含2年宽限期)。
结
构
该授信业务采用保证担保和质押担保的综合担保措施。
免担保授信
保证担保
中水国际为开发银行44%贷款提供连带责任保证担保。
可担保值=6400*44%=2816万美元。
经测算,中水国际担保系数为89%,满足本项目担保要求。
济南域潇为开发银行20%贷款提供连带责任保证担保。
可担保值=6400*20%=1280万美元。
经测算,中水国际担保系数为28%,满足本项目担保要求。
抵押担保
质押担保
借款人股东中非水电以拥有的借款人80%股权为我行提供质押担保,借款人股东济南域潇以拥有的借款人20%股权为我行提供质押担保。
其他风险缓释措施
风险
与
收益
主要贷款风险
1.市场风险
莫桑比克不断发展的水泥市场可能会吸引更多外国资本进入,可能使市场竞争格局进一步复杂。
缓释措施:
当前中资企业建设项目多,投资单位可以消化大量水泥,特别是中水电本地承包项目的水泥需求可使借款人在前期市场根基不牢的情况下确保销售;
远期借款人拟向其他区域开拓并扩大市场份额,缓解本地市场竞争。
2.外汇汇兑限制风险
由于项目公司偿还我行贷款本息只需单独报央行备案,不需提前获得央行审批,因此该项风险较小,评审认为风险可控。
3.汇率风险
莫货币对美元的贬值,有可能造成交易风险、会计风险和汇率变动引发的经济风险。
建议贷后应关注莫方货币政策变化以及汇率波动,高度重视相关变化对我行贷款偿付的影响。
贷款预期资产质量等级和贷款预期损失率
一类4级,贷款预期损失率:
0.55%
贷款利率
1.定价测算
根据《国家开发银行外汇贷款定价指导意见》(开行资金[2011]57号),依据贷款利率测算公式测得贷款利率为6个月美元LIBOR+554BP,盈亏平衡时贷款利率为6个月美元LIBOR+451BP。
2.同业竞争情况
我行已于2011年3月对该项目出具准承诺函(开行函[2011]513号),对该项目承诺中长期贷款4680万美元。
除我行之外,口行、中行等金融机构也对该项目表示了承诺意愿,项目存在一定的同业竞争。
3.建议定价
根据外汇贷款定价模型测算结果及同业竞争形势,建议本次新增授信贷款利率执行6个月美元LIBOR+590BP。
该利率已经总行国金局同意。
贷款贡献度
违约概率(PD)
违约损失率(LGD)
贷款预期损失率(EL)
违约风险暴露(EAD)
贷款预期损失额
1.85
21.8%
5552
22.39
ROA=1.07%CAR=5%RAROC=21.32%
资本占用(万美元)
承诺未签
已签合同未发放
发放完毕
占用金额
占用比例
20.48
0.32%
512
8%
社会效益评价
该项目对我国企业实施“走出去”资源战略、减少国内建材资源出口,开发南部非洲市场基础设施增长潜力,增强在莫中资施工企业建材自给能力等具有重要作用和积极影响,项目自身经济、社会效益突出,现实意义显著。
外聘专家意见
我行聘请行业专家高长明对该项目出具专家意见,专家认为:
1.该项目工艺设计先进,原材料性能适宜,技术设备选型成熟可靠,技术竞争力较强,水泥质量优良,市场风险较小;
2.项目工艺设备的保险系数较大,吨产品设备重量及吨产品装机容量都比较保守,日后达标超产能力较大;
单同时,专家认为总投资偏高。
评审根据专家意见,建议借款人在项目建设、运行过程中加强管理,尽可能节约投资,降低项目公司的运营成本,努力提高产品的利润空间。
放
情
预计合同签订时间
2011年4月
表内
贷款
计划提款额
第1年第2年
3742万美元2658万美元
预测实际提款额
第1年第2年
有效发放率
100%100%
表外
当年分季用款额
2季度3742万美元
第一次提款时间及提款额
2012年5月3742万美元
贷款规模落实
分行规模内解决
客我关系分类
互求。
五、结论与建议
结论
建议
评审部门
1.贷款建议
(1)经授信评审,建议对非洲长城水泥制造有限公司新增A组授信6400万美元,其中:
A组中长期项目贷款6400万美元,主要用于支持莫桑比克1500t/d熟料水泥项目工程。
贷款期限10年,含宽限期2年,利率不低于6个月美元Libor+590BP。
(2)信用结构
信用结构为:
2.合同签约条件
(1)落实借款人向开行借款依据其章程获得其股东会或者董事会的内部决议文件;
(2)落实中水国际、济南域潇和中非水电为本项目借款人向开行贷款提供担保分别依据其章程的规定获得其股东会或董事会的内部决议文件;
(3)落实中水国际和济南域潇为本项目借款人向开行贷款提供担保事项符合我国境内机构对外提供担保的有关资格条件,并分别取得相关外汇管理部门对该等担保的核准文件;
(4)落实借款人就本项目向开行借款获得莫桑比克中央银行的事先许可。
(5)落实济南域潇和中非水电以其持有的借款人股权向开行提供担保获得莫桑比克中央银行的事先许可。
(6)落实借款人股东就借款人的股权变更事项在商务部办理变
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