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煤炭石油、石化、钢铁、电力、能源、银行、地产等蓝筹品种盘中轮翻启动,是大盘持续上涨的主要动力。
蓝筹股近期资金关注非常明显,板块已形成明显的联动效应,持续性较强,对市场形成有力的支撑。
而随着行情的不断延伸,盘中超跌题材股也不时异军突起,有效地点缀了市场。
地产板块继续进入主升浪,目前股价在10元以下的地产股已经不到20家,其中绝对价格最低的7家地产股全部是ST股。
近期市场在迭创新高后,盘中震荡加剧,一度出现高台加速跳水走势,但周四股指在惯性低开后被迅速拉起并刷新历史新高,再度掀起迭创新高行情,市场重心继续上移,市场强势上攻格局未变。
短线来看,蓝筹股越走越强,市场"
二八现象"
明显。
统计显示,7月份新基金的发行和老基金的持续营销将为股市带来近800亿的新增资金。
而此前保监会将保险公司资金入市比例由5%提高到10%,理论上将为市场提供800亿增量资金。
而这些基金建仓的首先品种仍将是蓝筹股,蓝筹股二季度机构增仓迹象明显,近期轮翻走强,机构资金运行迹象十分明显,再加上随时股指期货的渐行渐近,为了取得股指期货的话语权,基金也势必提前拉高这一板块。
目前价值投资已深入人心,尤其是在本轮牛市中体现得尤为明显,经过今年前半年的休整后,蓝筹股借5.30的大跌后逆市而起,市场热点明显转移到该板块中。
从中长期而言,人民币升值、内生性增长是大盘蓝筹股业绩增长和估值水平提高的基础,行业整合预期以及其在行业内部所具有的优势地位将确保其业绩持续增长空间,后市潜力仍较大。
在提高印花税、加息、减免利息税、上调存款准备金率等一系列的宏观调控出台之后,市场在蓝筹股推动下重新上涨。
由于2007全年经济超速增长已确立,随着7、8月份工业增加值、固定资产投资数据的公布,预计市场对经济增长的预期就会转向更为乐观。
二、三季度的上市公司利润增长也将会超出市场原有预期,从而成为驱动市场上涨的最主要动力。
技术上,从K线形态上看,股指运行的轨迹非常明显,即以3500点-4300点为箱体,进行了淋漓尽致的宽幅震荡,短暂趋势破坏后迅速得到了修复。
上证指数前两日回抽只是在10日均线就获得明显支撑,并没有完全回抽到4335点和4312点连线,显示目前市场还是非常的强势。
另外,沪深300指数已经连续两天收盘超过上证指数,一来说明机构重仓的蓝筹股是本轮行情的主要做多力量,二来也激发了以工商银行为首的在上证指数中占有较大权重的大盘股带动上证指数补涨,追赶沪深300指数,这也造就近两日股指连续拉出百点的大阳线。
只是在权重股短期快速拉升之后,股指下周继续上升的动力会有所减弱,而且主流热点的冲高震荡也将再次引发市场短期的宽幅震荡。
(三)后市预测:
本周由于新增开户人数重新回到上升趋势,特别是周四基金新开户人数更达到了60万户,因此近阶段基金一致看好的地产、金融板块全面爆发大幅上涨,直接带动大盘屡创新高,其中上证综指更站在了4500点上方。
而在地产、金融板块走强的同时,近日表现活跃的煤炭、钢铁等资源类板块也陆续出现一批强势个股,这对市场信心的恢复有着积极的作用。
再加上近期市场成交量一直保持着温和放大的态势,因此大盘短线有望继续震荡盘升。
三、宏观动态
(一)全球经济与市场评论--历史数据修正的含义
每年夏天,华盛顿特区的统计学家都会重新书写美国过去三年的经济历史。
今年数据的修正的确带来了两个重要的暗示。
对过去三年增长率平均每年0.3%的向下修正意味着将来潜在增长存在下行风险。
对公司利润和毛利率的向下修正预示着未来利润的下行风险。
数据专家在需求的部分数据方面向下修正了过去的增长率,尤其是消费支出的增长。
考虑到个人储蓄有了急剧的增长导致个人储蓄率向上提高到达正数的区域,一些人认为这些修正也同样暗示着经济不再像以前考虑的那样有弹性,消费者可能开始更加节俭的生活。
前两个暗示还是可以理解的,但是我不同意后两个。
数据暗示劳动生产力的减速更明显,创新和投资支出更加缓慢,而上述两点的确意味着生产力的增长趋势变得更缓慢。
新数据显示公司利润率最近在下降,表明较低的增长和营业杠杆限制了公司利润对名义GDP增长率的贡献。
而和后面的观点相反的是,我认为对消费者支出增长的向下修正说明消费者在面对上涨的能源价格时设法维护自己的生活方式,而不是虚弱的表现。
更高的个人储蓄率只是反映了收入随着投资红利和利息的增长而增加,而这些收入通常倾向于被储蓄起来而不是消费掉。
结果就是:
虽然初始条件是非常重要的(因为他们对即将到来的事情打好基础),但这些纯粹历史数据的修正几乎不可能导致对前景恶化的重新评估。
值得一提的是,对国民收入和生产账户中收入和产出的估计仅仅是估计而已,需要更进一步的修正。
每年重做数据并不意味着这些数据专家做得不好。
他们面对的是一大堆的前后不一致的经常被修正的数据,事实上,对源数据的修正是对国民收入和生产账户估计的修正的主要来源。
而且,年度修正也很难是最后的结论:
除非统计学家有标准的对照基准,他们必须基于不完全信息来外推一些估计值。
结果,这些修正经常引起的对经济状况的迷惑比他们提供的答案引起的问题更多。
不管你喜不喜欢,数据准确度的不确定性,意味着诸如潜在增长率这样的重要而难懂的概念是很难得出统一的结论的。
有必要对产出的潜在增长趋势予以25个基点的削减吗?
尽管数据存在不确定性,投资者和决策者都不得不研究在对物价和成本不产生上行压力的情况下,经济能增长多块。
既然这样,对真实增长率地向下修正意味着趋势增长可能低于我以前计算的2.25%到2.5%的区间。
即使这个步伐象征着一直到2005年的十年2.8%的增长率的终止,这一增长,在这十年内所谓的美国生产“奇迹”帮助抑制了通胀,推进了投资回报,提高了生活水平——至少是在总体上。
一段时间以来,我认为正在来临的生产率增长的减速完全是因为周期循环的因素,就业的增加正好赶上经济活动的步伐。
现在看起来已经发生了变化。
例如,过去几年中,不考虑未来工作时间的可能变化,新的生产数据意味着非农商业产出增长在2007年一季度末下降到了仅仅0.4%,或者是比目前官方的估计低0.7%。
虽然我一直是产出的乐观派,我现在也变得更关心潜在增长的下行风险。
对长期力量的重新思考使我担心生产力的增长势头会有些减速,而且会持续下去,从人口统计学上来讲也不利于潜在增长。
尽管我认为任何这些变化将会很小——可能降低中期潜在产出趋势25个基点到达2%~2.5%的区域,这对通胀、货币政策和金融市场会有重要的暗示作用。
即使总体经济情况还混得过去,最近对收益率的向下修正确定了公司利润的下行风险。
修改后的数据显示,2004-05年的利润率都有高有低,然后在2006年上升到了最高点。
情况是:
美国公司为了增加回报和开拓他们在的行业中潜在运营杠杆而执行资本限制。
那是以前的事了。
在一年的低于潜在增速增长后(目前预测为1.8%),运营杠杆的作用很可能与想象中的背道而驰。
此外,随着产品市场出现放缓,定价能力开始慢慢降低,而且,像利息费用和职工利益等固定成本也开始给公司利润制造压力。
结果:
国内生产所得收入事实上在第一季中是减少了的,所以即使国外总收入达到了13.8%的水准,总体利润率还是减少的。
因此,今年的公司利润增长率可能等于或者低于今年的名义GDP增长率。
相反的,最新数据传递了关于被诟病的美国消费者的情形的一些含混的信息。
在我看来,消费的修正和更高的储蓄率都不能证明以后将来会走弱。
数据被修正了13个季度,到2007年一季度为止。
修改过后的数据显示,在那段时间内,真实消费支出正以每年3.3%的速度增加,比之前的预计低了0.3%。
这能解释对总体产出增长向下修正的三分之二,对应与国内生产总值中的消费性开支部分。
但去年四分之三的修正都出现在汽油的用量,电和煤气的费用上——在能量价格抬高之后,这个反应并不令人惊讶。
确实,最新数据表明汽油用量在过去两年中有减少。
当像机动车辆,各种耐用品,食品和医护用品的真实费用都被调低的时候,家具和娱乐以及自主消费的费用的和却被调高了。
这种形式不能描绘一个节约的消费者。
更高的储蓄率所反应的信息是比较混合的。
当然,一个更高的节约基础对消费者是有好处的。
但有些人把存款的向上调整理解成是在房屋资产下降后消费者开始变得节约的一种体现。
我的理解比较不同,因为随着每个人的收入成分的不同,每个人的标准存款率就会不同。
可以确定的是,引起个人存款上调的最大原因是利息收益和分红的上调;
这两项比整个1350亿美元的个人收入的调整占的比重更大。
而且消费者比较趋向于把财产类收入存下来,而不是花掉,所以我认为收入成分的改变导致了这个最新公布数据的上升,而不是个人储蓄存款的改变。
消费者的基本点是:
在更高的能源价格和可能的房屋资产的减速的影响下,对投资盈利的消费也开始削弱。
计算的存款率水平是对消费者弹性一个比较差的指南。
而且只要工作和收入增长持续下去,消费者是非常不可能减缓消费的。
对投资者来说,比较低的增长趋势和利润的压力对风险资产是有潜在影响的—它有可能增加通胀上升的风险,而且可能意味着对净资产和存款的重新定价。
但是更高的分红可能成为一个弥补。
分红的支付被调高了670亿美元,将近10个百分点,暗示着一个更高的对资产的可持续的投资回报。
自然,NIPA上对分红的数据同时包括了上市和未上市的公司,而且标准普尔500指数上也没有对分红的调整。
但是这个数据暗示着,有一个对股东有益的行为可以扩散到更大的公司中。
太依赖于公布数据可能成为分析家所冒的风险,对这些修正的过度说明是很容易发生的。
即将来临的对工作和工作时间的调整可以恢复部分生产数据,尤其在建筑业,把薪水册调查转换为人口估计的过程中未能充分考虑那些小型专业承包人的失败。
此外,我仍然相信,生产力的下调很大程度上是周期性的,所以我们应该如何对增长趋势重新调整还是很不明确的。
而且任何总体增长的复苏都能对收入产生有益效应,因为公司又一次扩大了运营杠杆。
(RichardBerner|NewYork)
(二)多项指标可能创年内新高--7月份主要宏观数据提示及分析
外贸数据:
根据彭博资讯统计,市场预期7月份外贸顺差为230亿美元,与上月相比,当月进口将会出现小幅上升,出口增速有所回落,预期增长25.1%。
考虑到内外部的因素,我们认为7月份顺差可能会高于市场预期,不排除再创历史新高。
因为,从前期国家的调控政策来看,出口退税政策调整的效果还需要后期一定的时间来检验。
在外部,OECD数据显示,OECD先行指标(6个月变化折年率)今年以来持续上升,这就意味着我国的外部需求在下半年依然比较旺盛,会成为推动顺差的一个重要因素。
另外,需要说明的是,虽然市场预期7月份进口增速较6月份会有小幅上升,但是由于进口方面受国内产业结构升级等因素影响,进口替代作用仍然会在一定程度上影响进口,我们认为进口增速在短期内难以大幅提升。
金融数据:
市场预计7月份广义货币M2增速较6月份有小幅的回落,但是我们认为M2增速可能会高于市场预期。
一方面,银行信贷增速放缓不明显,储蓄在加息和利息税下调的调控下也会有一定回流;
另一方面,如果顺差按我们预测再创新高的话,也会成为推动M2增长的重要因素。
投资与工业生产数据:
实体经济近期基本呈现加速增长的态势,市场预期7月份城镇固定资产投资增速较6月份有小幅上涨,工业增加值增速18.3%,较6月份有所回落。
但是我们从前期的一些分项数据来看,与相对温和的紧缩性宏观调控相比,微观主体的扩张可能会促使投资有更大幅度的增长,7月份投资与工业生产增速可能在6月份的基础上进一步加速。
从投资的资金来源看,6月投资资金增幅24.7%,较上月增长1个百分点,但是资金来源的分项数据显示,自筹资金增幅较大,是推动投资资金增长的主要因素,而其他分项如国家预算内资金、国内贷款、利用外资等项目均有不同幅度的回落,这显示出自筹资金在投资资金来源中的比重加大,由于前期企业利润增长较快,在一定程度上刺激了企业自筹资金的投入比重,在这样的条件下,由于自筹资金受国家宏观调控政策影响较小,因此,前期国家对于投资的紧缩性调控效果后期有可能会有所折扣。
另外市场预期PPI7月份增长2.7%,比上月提高0.2个百分点,基本符合我们的预期。
受近期国际原油价格高位运行的影响,我国国内PPI上涨的压力可能进一步增强。
物价数据。
市场预期7月份CPI较6月份继续升高至4.6%。
从商务部统计的食品类价格数据来看,肉禽类价格以及粮价并没有下降的迹象,我们根据前期预测CPI的方法,大致测算7月份CPI涨幅可能在5.1%左右,即超过市场预期0.5个百分点。
综合以上分析,我们认为7月份部分宏观指标仍会有创年内新高的可能,这将加大市场对于后期宏观调控的预期。
例如,若7月份CPI冲破5%,而且城镇固定资产投资进一步加速,那么可能引发市场对进一步加息的担忧。
但是需要注意的是,由于前期翘尾因素作用逐渐减弱,政府对于物价的前期调控政策效果逐渐显现,7月份CPI有可能是全年的最高点。
我们认为,目前经济的高速增长有其合理的一面,出台全面性紧缩政策的可能性不大,政府在适度通胀,经济较快的大背景下将着力推进消费增长;
货币政策方面,可能运用小幅加息和人民币升值手段;
针对部分行业的发展方面还存在一些结构性失衡的问题,政府将继续采用资源税、出口退税等结构性调整手段,重点促进产业结构升级和进出口结构的优化。
数据来源:
彭博资讯、国家统计局、商务部。
四、一周市场
上涨比例最大的五个行业
下跌比例最大的五个行业
行业
涨跌幅%
房地产
13.89
医药类
1.75
有色金属
13.54
纺织服装
1.3
采掘业
9.97
金属制品
1.05
金融保险
9.03
电器器材
0.93
社会服务
8.17
电子类
-0.36
天相
上涨比例最大的五只股票
下跌比例最大的五只股票
名称
诚志股份
46.39
华夏建通
-10.88
开开实业
45.34
汇通集团
-11.4
双良股份
39.44
中国嘉陵
-11.47
宗申动力
37.26
北方天鸟
-11.94
兰州民百
34.38
三联商社
-14.27
五、一周基金
基金名称
单位净值
累计净值
本周排名
今年排名
合丰成长
1.9418
3.0218
97
67
合丰周期
1.7826
3.2576
3
80
合丰稳定
1.5785
3.0785
79
81
荷银精选
4.9947
5.0647
1
49
荷银预算
1.5809
2.0559
4
6
荷银效率
2.3122
15
35
荷银首选
1.8205
1.8705
5
--
荷银市值
1.0000
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