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(104.075/134.115-1)×
100%=-22.40%
1.纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下:
伦敦市场为£1=$1.7810/1.7820,纽约市场为£1=$1.7830/1.7840。
根据上述市场条件如何进行套汇?
若以2000万美元套汇,套汇利润是多少?
根据市场结构情况,美元在伦敦市场比纽约贵,因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元,在纽约市场上卖出英镑(1分)。
利润如下:
2000÷
1.7820×
1.7830-2000=1.1223万美元(4分)
某日,苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为:
2.0000-2.0035,3个月远期点数为130-115,某公司从瑞士进口机械零件,3个月后付款,每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎,如要求以美元报价,应报多少美元?
?
(列出算式,步骤清楚)
买入价=2.0000-0.0130=1.9870
卖出价=2.0035-0.0115=1.9920
1美元=1.9870/1.9920瑞士法郎
100÷
1.9870=50.3271美元
六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物,三个月后需要支付1200000欧元的货款。
但公司目前只有美元。
为了防止三个月后美元相对欧元贬值,公司决定购买三个月1200000欧元。
公司向一家美国银行询价,答复为:
即期汇率1.2220/35
三个月远期汇率10/15
那么,公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢?
买入价=1.2220+0.0010=1.2230
卖出价=1.2235+0.0015=1.2250
即:
1欧元=1.2230/0.2250美元
1200000×
1.2250=1470000美元。
第二章习题:
套汇交易举例
1、空间套汇(直接套汇)
纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$,伦敦市场报价8.0580kr/$。
不考虑交易成本,100万美元的套汇利润是多少?
答案:
1.纽约市场:
100万美元×
8.0750=807.50万丹麦克朗
2.伦敦市场:
807.50÷
8.0580=100.2110万美元
套汇结果:
100.2110-100=0.2110万美元
1.即期交易
是指在外汇买卖成交后,原则上在2个工作日内办理交割的外汇交易。
2.远期交易
远期交易与即期交易不同,交易货币的交割通常是在2个工作日以后进行的。
3.掉期交易
是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时,反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易,即把原来持有的甲货币做一个期限上的调换。
掉期交易资金表:
即期交易
金额
汇率
远期交易
-瑞士法郎
+美元
1502000
1000000
1.5010/20
+瑞士法郎
-美元
1023439.36
1.4676/86
说明:
“-”表示卖出;
“+”表示买入。
1000000×
1.5020=1502000;
1502000÷
1.4676=1023439.36
你得到如下报价(你可按所报价格买或卖)
新加坡银行:
新元报韩元Won714.00/S$
香港银行:
港币报新元HK$4.70/S$
韩国银行:
韩元报港币Won150.00/HK$
假设你一开始有新元1000000.三角套汇可行吗?
如是,解释步骤并计算利润。
s$1012766-s$1000000=s$12766
即期汇率1.2200/35
卖出价:
1.2220-0.0010=1.2190;
买入价:
1.2235-0.0015=1.22201.2220×
1200000=1.466400美元
第三章习题
☐远期差价报价法
⏹外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水
⏹升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。
⏹也可采用报标准远期升贴水的做法
远期汇率由即期汇率和国内外利差决定,高利率货币远期贴水(相应地外汇升水),低利率货币远期升水(相应地外汇贴水),年升贴水率等于两国利差。
计算题
1.设伦敦市场上年利率为12%,纽约市场上年利率为8%,且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元,求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。
设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率,则根据利率平价理论有:
一年的理论汇率差异为:
E0×
(12%—8%)=1.5435×
(12%—8%)=0.06174
由于伦敦市场利率高,所以英镑远期汇率出现贴水,故有:
E1=1.5435—0.06174=1.4818
即1英镑=1.4818美元
3.利用外汇远期套期保值
(1)套期保值:
(2)某英国进口商达成了一笔大豆交易,合同约定3个月后支付300万美元。
为避免3个月后美元对英镑的即期汇价上升,使公司兑换成本增加,可与外汇银行签定一份美元远期多头和约,即买入3个月远期美元。
☐如果签订贸易合同时,即期汇率FBP1=USD1.8000,3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。
而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远期和约,则公司通过套期保值节约了7541英镑。
附:
300万÷
1.7800-300万÷
1.7880=7541英镑
4.投机
(1)投机:
(2)9月18日,在伦敦外汇交易市场上,3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245,一投机者判断美元在今后3个月中将升值,美元远期汇率将下降。
于是决定买入100万3个月远期美元,交割日期为12月20日。
如果美元果然升值,到10月18日,2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230,则卖出100万2个月远期美元,交割日也为12月20日。
计算过程:
1000000×
(1/1.8230-1/1.8245)=451英镑。
但是,如果预测错误,利用远期合约投机也会产生损失。
利用外汇远期套利(掉期性抛补套利)
如果某投资者持有1000万日元,日元年利率4%,美元年利率10%;
即期汇率USD1=JPY100,若3个月远期汇率有两种状况:
USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。
计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和(以日元计价)
在美国投资的本利和(以日元计价)
1000×
(1+4%×
3/12)=1010万
1000/100×
(1+10%×
3/12)×
98=1005万
101.5=1040万
从而表明:
•若远期汇率不满足抛补利息平价条件,就必然存在套利机会。
计算题:
2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元,合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。
假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率$1=J¥110.25/110.45,3个月期远期汇汇率为$1=J¥105.75/105.95
试问:
①根据上述情况,A公司为避免外汇风险,可以采用什么方法避险保值?
②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为$1=J¥100.25/100.45,那么A公司采用这一避险办法,减少了多少损失?
①2005年11月9日卖出3个月期美元$150万避险保值。
②2005年11月9日卖三个月期$150万
获日元150万×
105.75=15862.5万日元
不卖三个月期$150万,在2006年2月9日收到$150万
兑换成日元$150万×
100.25=15037.5万日元
15862.5-15037.5=825万日元
A公司2005年11月9日采用卖出三个月期$150万避险保值方法,减少损失825万日元。
利用外汇期货套期保值
3月20日,美国进口商与英国出口商签订合同,将从英国进口价值125万英镑的货物,约定6个月后以英镑付款提货。
时间
现货市场
期货市场
3月20日
GBP1=USD1.6200
GBP1=USD1.6300
9月20日
GBP1=USD1.6325
GBP1=USD1.6425
交易
过程
不做任何交易
买进20张英镑期货合约
买进125万英镑
卖出20张英镑期货合约
结果
现货市场上,比预期损失1.6325×
125-1.6200×
125=1.5625万美元;
期货市场上,通过对冲获利1.6425×
125-1.6300×
亏损和盈利相互抵消,汇率风险得以转移。
一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车,约定3个月后支付250万欧元。
为了防止欧元升值带来的不利影响,他采用了买入套期保值。
其过程如表所示。
上例中该商人通过期货市场的盈利,不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失,还增加了投资收益84500(289250-204750)美元,达到了套期保值的目的。
例如,美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用,此时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金,于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑,要求其3个月后偿还;
当日的现汇汇率为GBP/USD=1.5790-1.5806。
为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失,美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。
其交易过程如表4.5所示。
可见,若该公司不进行空头套期保值,将损失15000美元,但是通过在外汇期货市场做空头套期保值交易,降低了现汇市场的风险,并获利1750美元(16750-15000),达到了对现汇保值的目的。
计算:
简化后的市场汇率行情为:
Bid/OfferRate
ThreeMonthRate
Denmark
6.1449/6.1515
118/250
Switzerland
1.2820/1.2827
27/26
UK
1.8348/1.8353
150/141
请分别计算三个月后的丹麦马克\瑞士法郎、丹麦马克\英镑的汇率。
三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765
三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801
三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212
三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280
三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486
练习:
假设即期美元/日元汇率为153.30/40,银行报出3个月远期的升(贴)水为42/39。
假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%,日元3个月定期同业拆息率为7.25%,为方便计算,不考虑拆入价与拆出价的差别。
请问:
(1)某贸易公司要购买3个月远期日元,汇率应当是多少?
(2)试以利息差的原理,计算以美元购买3个月远期日元的汇率。
(1)根据“前小后大往上加,前大后小往下减”的原理,3个月远期汇率的计算如下:
153.30-0.42=152.88153.40-0.39=153.01
美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.88/153.01
(2)根据利息差的原理,计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下:
153.30*(8.3125%-7.25%)*3/12=0.41153.30-0.41=152.89
153.40*(8.3125%-7.25%)*3/12=0.41153.40-0.41=152.99
美元兑日元的汇率为US$1=JP¥152.89/152.99
2、设即期US$1=DM1.7310/20,3个月230/240;
即期£1=US$1.4880/90,3个月150/140。
(1)US$/DM和£/US$的3个月远期汇率分别是多少?
(2)试套算即期£/DM的汇率。
1.7310+0.0230=1.75401.7320+0.0240=1.7560
美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560
1.4880-0.0150=1.47301.4890-0.0140=1.4750
英镑兑美元的汇率为£1=US$1.4730/1.4750
(2)在标准货币不相同时,采用同边相乘法,由此可知:
1.7310*1.4880=2.57571.7320*1.4890=2.5789
即期英镑对马克的汇率为£1=DM2.5757/2.5789
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